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篇1

中圖分類號:F23文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A

中國人民銀行于2005年7月了《關(guān)于完善人民幣匯率形成機(jī)制改革的公告》,人民幣匯率將實(shí)行“以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度”,人民幣匯率將變得更加富有彈性;7月21日中國人民銀行又進(jìn)行人民幣對美元的匯率調(diào)整,人民幣升值2%;同時,允許企業(yè)在涉外經(jīng)濟(jì)、金融活動中選擇多種貨幣進(jìn)行交易和結(jié)算。

我國實(shí)行新的匯率制度以來,人民幣匯率有升有降,在國際市場美元對歐元和日元等貨幣的匯率波動較大的同時,人民幣對美元基本上保持升值趨勢,對非美元貨幣的變動大于對美元的波動。匯改后前三年里,人民幣的累計(jì)升值幅度達(dá)21%。在剛發(fā)生的金融危機(jī)期間,當(dāng)避險(xiǎn)資金回流美國,人民幣隨美元一起升值。國際清算銀行公布數(shù)據(jù)顯示,2008年1～12月,人民幣實(shí)際有效匯率升幅高達(dá)12.15%。而當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn),其基準(zhǔn)利率降至歷史低點(diǎn),資金再次流向新興市場,美元開始急劇回落,受此影響,人民幣在維持匯率穩(wěn)定的同時,實(shí)際有效匯率下跌。2009年整個上半年,人民幣實(shí)際有效匯率累計(jì)貶值4.41%。

由此看出,人民幣匯率表現(xiàn)出的實(shí)際波動明顯大于匯改之前,給企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來了更多的不穩(wěn)定性,在現(xiàn)實(shí)中表現(xiàn)出其復(fù)雜性。同時,從微觀市場的經(jīng)營主體來看,我國企業(yè)眾多,情況復(fù)雜,人民幣升值對它們的影響也各不相同;而且人民幣升值對企業(yè)財(cái)務(wù)的各個方面的影響也是各不相同的,所以企業(yè)財(cái)務(wù)一定要從經(jīng)營戰(zhàn)略高度予以重視,改變過去的思維定勢,在外匯資金流動的各個環(huán)節(jié),加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理,使匯率波動對財(cái)務(wù)的不利影響最小化。本文主要是從企業(yè)財(cái)務(wù)的視角出發(fā),分析匯率變動對上市公司的微觀影響,并進(jìn)一步就企業(yè)如何管理外匯風(fēng)險(xiǎn)提出建議。

一、匯率波動對企業(yè)財(cái)務(wù)影響的兩大領(lǐng)域

匯率波動對企業(yè)財(cái)務(wù)的影響領(lǐng)域可以分為兩個大的方面:一個在企業(yè)的成本收益層面,另一個在企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債層面。收益層面主要體現(xiàn)在匯率對公司未來銷售量、銷售收入、銷售成本等經(jīng)營要素的影響,資產(chǎn)負(fù)債層面則主要源于匯率變動所導(dǎo)致的對企業(yè)資產(chǎn)或負(fù)債價(jià)值的重估。由于企業(yè)財(cái)務(wù)各個方面具體情況各不相同,匯率變化對企業(yè)財(cái)務(wù)的影響也或大或小、或正或負(fù)不一。但不管怎樣,企業(yè)未來自由現(xiàn)金流量及其潛在風(fēng)險(xiǎn)水平的變化仍是價(jià)值影響分析的唯一出發(fā)點(diǎn)。

首先,我們來看一看匯率波動如何從收益層面影響企業(yè)財(cái)務(wù),對于有出口、進(jìn)口以及國際化業(yè)務(wù)的公司,匯率的變動將直接影響到企業(yè)未來的經(jīng)營績效。在人民幣升值的背景下,如果企業(yè)的原材料很多依靠進(jìn)口,不考慮其他因素,匯率的變動將導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本的下降和凈收益水平的提高。產(chǎn)品出口則剛好相反,人民幣升值將導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品在同等人民幣價(jià)格水平下的外幣價(jià)格上升,從而可能導(dǎo)致企業(yè)被迫降低出口價(jià)格或造成產(chǎn)品銷售量下降,企業(yè)以人民幣計(jì)價(jià)的銷售收入以及凈收益將隨之下降。在其他條件不發(fā)生變化的情況下,收益的這些變動都將對企業(yè)的自由現(xiàn)金流量造成同等程度的影響。因此,在對具有上述特點(diǎn)的企業(yè)進(jìn)行價(jià)值分析研究時,財(cái)務(wù)模型中一定要設(shè)定匯率參數(shù)以及匯率與銷售量、銷售收入、業(yè)務(wù)成本等經(jīng)營績效指標(biāo)的相關(guān)關(guān)系,以合理反映外界環(huán)境變化對企業(yè)價(jià)值的影響。

相比較而言,匯率波動在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債層面的影響稍顯復(fù)雜。由于資產(chǎn)負(fù)債性質(zhì)的不同,匯率變動導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)值的變化對公司自由現(xiàn)金流量的影響方式也不一樣,因此在對企業(yè)價(jià)值進(jìn)行分析研究時必須分別予以考慮。我們將資產(chǎn)負(fù)債表中的項(xiàng)目分為貨幣性項(xiàng)目和非貨幣性項(xiàng)目:貨幣性項(xiàng)目指企業(yè)持有的貨幣資金和將以固定或可確定的金額收取的資產(chǎn)或償付的負(fù)債。典型的貨幣性項(xiàng)目包括貨幣資金、借款、應(yīng)收應(yīng)付款等。當(dāng)匯率發(fā)生變動時,企業(yè)以外幣核算的上述資產(chǎn)或者負(fù)債將會發(fā)生相應(yīng)的增值或者貶值。例如,在人民幣升值的背景下,企業(yè)保有的外幣存款將發(fā)生貶值,這本身就是一種對現(xiàn)金現(xiàn)值的實(shí)質(zhì)性影響。而企業(yè)發(fā)行的以外幣結(jié)算的債券或其他債務(wù)則可以更低的人民幣成本償還,而這可以為企業(yè)節(jié)省出更多的可用于自由分配的資金,從而促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的提升。

二、匯率波動對企業(yè)財(cái)務(wù)影響的三個途徑

匯率波動對企業(yè)財(cái)務(wù)的影響主要是通過會計(jì)途徑、交易途徑、經(jīng)濟(jì)途徑來實(shí)現(xiàn)的。詳細(xì)分析匯率波動的影響途徑可以清楚地認(rèn)識匯率波動如何從微觀方面影響企業(yè)財(cái)務(wù)的各個方面的。

1、匯率波動對企業(yè)財(cái)務(wù)影響的會計(jì)途徑。匯率波動通過會計(jì)途徑對企業(yè)的影響主要是指企業(yè)在進(jìn)行會計(jì)處理或進(jìn)行外幣結(jié)算時,對必須轉(zhuǎn)換成本幣的外幣計(jì)價(jià)項(xiàng)目進(jìn)行評估時所產(chǎn)生的影響。其主要產(chǎn)生于以外幣核算的一些貨幣性項(xiàng)目上,例如貨幣資金、借款、應(yīng)收應(yīng)付款等。當(dāng)編制會計(jì)報(bào)表時,報(bào)表日匯率與外幣項(xiàng)目入賬時匯率發(fā)生變動時,企業(yè)以外幣核算的上述資產(chǎn)或者負(fù)債將會發(fā)生相應(yīng)的增值或者貶值。它只是導(dǎo)致企業(yè)賬面上損益的差別,企業(yè)資金實(shí)際上不發(fā)生轉(zhuǎn)移。匯率波動通過會計(jì)途徑對企業(yè)的影響還產(chǎn)生于跨國公司將世界各地的子公司的報(bào)表進(jìn)行合并的過程中。由于國外子公司或分支機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)報(bào)表基本上都是以當(dāng)?shù)刎泿抛鳛橛?jì)量單位,母公司需要將其折算成母公司所使用的貨幣來表述,這樣才方便合并子母公司的財(cái)務(wù)報(bào)表。在這一報(bào)表的折算過程中必然產(chǎn)生一種未實(shí)現(xiàn)的折算損益,這種損益就表現(xiàn)為匯率波動通過會計(jì)途徑對企業(yè)的影響。如果受影響資產(chǎn)大于受影響負(fù)債,而外幣發(fā)生貶值,則企業(yè)蒙受折算損失;相反,如果受影響資產(chǎn)小于受影響負(fù)債,若外幣發(fā)生貶值,則發(fā)生折算收益。

2、匯率波動對企業(yè)財(cái)務(wù)影響的交易途徑。匯率波動通過交易途徑對企業(yè)的影響最為普遍,企業(yè)經(jīng)營過程中只要涉及到外幣交易,就可能產(chǎn)生影響,如最簡單的購銷交易。產(chǎn)生的影響是指從交易發(fā)生到結(jié)算的這段時間里匯率發(fā)生了變動,以外幣結(jié)算的交易,其本幣價(jià)值發(fā)生變動的影響。和會計(jì)途徑的影響不同,交易途徑的影響有實(shí)際的外幣交易和損益發(fā)生,所以交易途徑的影響會直接對企業(yè)的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量產(chǎn)生變動。

3、匯率波動對企業(yè)財(cái)務(wù)影響的經(jīng)濟(jì)途徑。匯率波動通過經(jīng)濟(jì)途徑對企業(yè)的影響是指由于意料之外的匯率變動給企業(yè)未來現(xiàn)金流量帶來的一種潛在影響。也就是說,匯率的波動不僅影響企業(yè)當(dāng)期利潤和現(xiàn)金流,還有可能在一定程度上影響未來可能出現(xiàn)的創(chuàng)利潛力,而影響到企業(yè)未來的現(xiàn)金流。在分析經(jīng)濟(jì)途徑時,不包括預(yù)料到的匯率波動的影響,因?yàn)樵诜从称髽I(yè)未來經(jīng)營成果或價(jià)值時已經(jīng)把這些已經(jīng)預(yù)料到的因素考慮在內(nèi)了。

以上分析可以看出,三種途徑對企業(yè)的影響是各不相同的:經(jīng)濟(jì)途徑和交易途徑不同,交易途徑對企業(yè)的影響是局部的、短期的,而產(chǎn)生于經(jīng)濟(jì)途徑之下影響的卻是企業(yè)未來的長期現(xiàn)金流,也就是說它可以直接影響企業(yè)的價(jià)值。它也有別于會計(jì)途徑,會計(jì)途徑是在折算過程中產(chǎn)生的,只存在于賬面上,并不影響企業(yè)實(shí)際的現(xiàn)金轉(zhuǎn)移,但是經(jīng)濟(jì)途徑卻會影響到企業(yè)的盈利能力和今后的發(fā)展。交易途徑和會計(jì)途徑都直接影響企業(yè)當(dāng)期的利潤,對它們的預(yù)測也具有現(xiàn)實(shí)可能性,更為直觀。而經(jīng)濟(jì)途徑的影響相對來說則是長期的也是更難防范的,同時經(jīng)濟(jì)途徑幾乎不能準(zhǔn)確地預(yù)測,具有不能入賬的性質(zhì),但是它與企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益息息相關(guān),企業(yè)對通過這幾種途徑的影響都不能掉以輕心。

在了解了外匯匯率的變化對上市公司影響的途徑之后,我們應(yīng)該積極地尋求各種方法來幫助企業(yè)進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理。企業(yè)規(guī)避會計(jì)途徑影響風(fēng)險(xiǎn)的目的在于對用外幣表示的企業(yè)資產(chǎn)的本幣價(jià)值進(jìn)行保值,減少外幣報(bào)表折算差額。對交易途徑影響風(fēng)險(xiǎn)的管理目標(biāo)包括確保企業(yè)在最終發(fā)生兌換行為時,遭受的匯兌損失最小,即保證將來的外幣現(xiàn)金流量的經(jīng)濟(jì)價(jià)值,同時能夠事先確保將來收付的本幣現(xiàn)金流量,方便企業(yè)安排其他資金活動。企業(yè)應(yīng)該綜合運(yùn)用金融工具和科學(xué)管理方法來有效規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

1、充分運(yùn)用現(xiàn)有的政策以及靈活的使用金融工具。銀行可以給予企業(yè)更多的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的建議,以及給企業(yè)提供形式多樣的外匯避險(xiǎn)工具,所以,企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)與銀行的聯(lián)系,主動進(jìn)行避險(xiǎn)業(yè)務(wù)咨詢,及時了解規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)工具的發(fā)展,密切關(guān)注政策的變動和調(diào)整;企業(yè)應(yīng)根據(jù)貿(mào)易方式、貿(mào)易內(nèi)容的不同以及匯率變化的不同特征,充分運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯買賣、貨幣互換、短期外幣信貸安排、外幣應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)、人民幣與外幣掉期、人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯以及期貨、各種外匯融資產(chǎn)品等金融工具,合理規(guī)避或防范風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理,應(yīng)遵循現(xiàn)有的外匯管理法規(guī)和政策,充分利用各種手段和工具,將匯率風(fēng)險(xiǎn)和匯兌損失控制在最小范圍。

2、靈活地管理外幣資產(chǎn)和外幣負(fù)債。公司外幣的持有量應(yīng)該保持在一個合理的水平上。對于出口、進(jìn)口額均較大的外貿(mào)公司,可持有適量外幣以應(yīng)付日常之需,避免因外幣不足所引起的短缺成本的增加,但應(yīng)注意持有外幣的時間不宜過長,以避免匯率變動帶來的損失。同時,公司對于外幣類債權(quán)債務(wù)的管理要講究方法,權(quán)衡利弊,選擇能降低財(cái)務(wù)費(fèi)用、使公司效益最大化的策略。如對于外幣“應(yīng)收賬款”,要講究收賬政策和收賬方法,改變信用政策,加速資金的回籠。而對于外幣“應(yīng)付賬款”,在不影響公司信譽(yù)的情況下,盡量延遲進(jìn)口材料或延遲付款,或改變貨款結(jié)算方式,如采取遠(yuǎn)期信用證結(jié)算方式或以人民幣計(jì)價(jià)等。

3、提升企業(yè)競爭力,加強(qiáng)企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。過去我國在國際市場占較大比重的產(chǎn)品都是以比同類產(chǎn)品低的價(jià)格銷售才取得競爭優(yōu)勢。但是,現(xiàn)在人民幣匯率的提高,人民幣升值,我國企業(yè)所采取的價(jià)格戰(zhàn)術(shù)已不能產(chǎn)生很好的效果。當(dāng)前市場環(huán)境下,企業(yè)應(yīng)著重從產(chǎn)品的質(zhì)量方面著手,提高產(chǎn)品的技術(shù)含量,提升產(chǎn)品檔次,增加出口產(chǎn)品品種,優(yōu)化出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu),從而提高企業(yè)產(chǎn)品在國際市場的競爭力。企業(yè)應(yīng)建立并完善知識產(chǎn)權(quán)和品牌保護(hù)機(jī)制,加大自主品牌建設(shè)力度,強(qiáng)化品牌意識培養(yǎng)自己的產(chǎn)品品牌,提高附加值。

4、加強(qiáng)外匯人才培養(yǎng)和儲備。在現(xiàn)在的知識經(jīng)濟(jì)時代,專業(yè)性人才越來越成為企業(yè)健康高速發(fā)展的重要條件,我國企業(yè)中多缺乏外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的專業(yè)人才,這不利于企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范。所以,企業(yè)只有加強(qiáng)外匯人才的儲備和培養(yǎng),不斷充實(shí)外匯人才,安排專職人員從事匯率的預(yù)測和防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的研究工作,才能適應(yīng)企業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。

(作者單位:安徽工業(yè)大學(xué)研究生學(xué)院)

主要參考文獻(xiàn):

篇2

外匯風(fēng)險(xiǎn)分析作為項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評估的一個重要環(huán)節(jié)，這是全程風(fēng)險(xiǎn)控制的第1個點(diǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)分析著眼點(diǎn)在于時間和貨幣這兩個主要因素。首先，確定恰當(dāng)?shù)挠?jì)劃期，也就是受險(xiǎn)期。工程承包項(xiàng)目受險(xiǎn)期指的是工期，在整個工期中，企業(yè)都會有外匯收付，從而可能有外匯風(fēng)險(xiǎn)。然后根據(jù)項(xiàng)目成本分析，編制現(xiàn)金流量估算，分析外幣幣種及受險(xiǎn)金額。調(diào)查外匯變動歷史及市場狀況；評估外匯風(fēng)險(xiǎn)大小，建議外匯風(fēng)險(xiǎn)防范策略。項(xiàng)目的對外報(bào)價(jià)可以根據(jù)外匯風(fēng)險(xiǎn)的大小進(jìn)行調(diào)整，外匯風(fēng)險(xiǎn)大，應(yīng)考慮增加報(bào)價(jià)，彌補(bǔ)外匯風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失。項(xiàng)目對外報(bào)價(jià)也可以選用外匯風(fēng)險(xiǎn)較小的有利貨幣。

二、合同談判階段的外匯風(fēng)險(xiǎn)防范

合同談判階段的外匯風(fēng)險(xiǎn)防范是外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的第2個控制點(diǎn)。爭取好的合同條件是合同談判階段外匯風(fēng)險(xiǎn)防范的核心任務(wù)，一是確定計(jì)價(jià)貨幣，二是爭取保值條款。

（一）確定合理外幣支付結(jié)構(gòu)

大型工程合同，合同的計(jì)價(jià)貨幣往往不是一種，而是根據(jù)項(xiàng)目性質(zhì)，可能采取主要貨幣、當(dāng)?shù)刎泿拧⒋我鈳诺榷鄠€貨幣。對此，需要分別加以考慮，確定對策。主要貨幣采用國際硬通貨，如美元、歐元、日元等為主。這些貨幣也存在匯率風(fēng)險(xiǎn)，但較之當(dāng)?shù)貛艁碇v不會出現(xiàn)非理性的變化。并且國際市場上這些貨幣可以利用金融衍生工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。對于當(dāng)?shù)貛排c硬通貨的比例確定，需要考慮如下因素：

1.當(dāng)?shù)貛排c自由兌換貨幣是否可自由兌換，政局是否穩(wěn)定，近十年外匯走勢及當(dāng)?shù)貒医?jīng)濟(jì)發(fā)展形勢。

2.測算當(dāng)?shù)貛诺男枨?，其中包含工程總量需要支付多少現(xiàn)金，其中有多少人工費(fèi)、設(shè)備采購、材料采購是需要從當(dāng)?shù)刭徺I的，當(dāng)?shù)刂Ц兜亩愘M(fèi)種類，預(yù)計(jì)金額，是否有當(dāng)?shù)胤职?。一般講，當(dāng)?shù)厝斯べM(fèi)的支付使用當(dāng)?shù)貛牛?dāng)?shù)囟愘M(fèi)的支付也使用當(dāng)?shù)貛沤Y(jié)算。而材料、設(shè)備等物資采購是否在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行，要對當(dāng)?shù)厥袌鰞r(jià)格與從第三國進(jìn)口的價(jià)格比較后確定。綜合比較時，要考慮材料、設(shè)備等到達(dá)施工現(xiàn)場的價(jià)格，包含關(guān)稅、海運(yùn)、陸運(yùn)、倉儲等各項(xiàng)費(fèi)用。還要考慮進(jìn)口是否需要配額，是否有管制；當(dāng)?shù)胤职话銘?yīng)以當(dāng)?shù)貛胖Ц兜鹊?。綜合確定以上因素后，判斷當(dāng)?shù)貛判枰俊?/p>

3.根據(jù)以上兩點(diǎn)，確定外匯比例。判斷方法，如果當(dāng)?shù)貛盘幱谫H值走勢中，要求盡可能多的支付外幣，少支付當(dāng)?shù)貛?，爭取匯率收益；如果當(dāng)?shù)貛盘幱谏齽葜?，且國家政局穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)形勢向好，外匯管制相對寬松，能夠進(jìn)行自由兌換，則可要求多支付當(dāng)?shù)貛?，少支付外幣。最不會產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的做法就是，當(dāng)?shù)貛诺男枨罅吭诤贤勁袝r要求以當(dāng)?shù)貛胖Ц?，第三國采購使用硬通貨外幣，這樣當(dāng)?shù)貛排c外幣就不會產(chǎn)生外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，不會有匯兌損失和收益的出現(xiàn)。

（二）爭取保值條款

保值條款是承包商利益的重要保障，在合同談判階段要充分重視。保值條款有貨幣保值條款和合同調(diào)價(jià)條款兩種方式。貨幣保值條款又分兩種：一是簽訂合同時，把匯率固定下來，以后無論匯率發(fā)生什么變化，仍按合同規(guī)定的匯率付款；二是簽訂合同時，不確定付款匯率，但規(guī)定在匯率變動時，雙方各承擔(dān)一半的損失。

三、合同執(zhí)行階段的外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避

合同執(zhí)行期間的外匯風(fēng)險(xiǎn)防范是圍繞合同款的收付而進(jìn)行的。合同執(zhí)行階段的風(fēng)險(xiǎn)分兩方面：一是在境外承包工程中當(dāng)?shù)貛排c自由兌換貨幣（美元等硬通貨）之間存在匯率風(fēng)險(xiǎn)；二是自由兌換貨幣與我國人民幣間的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

（一）提前或推遲外匯收付。根據(jù)匯率變化趨勢，判斷提前或推遲外匯收付。如在人民幣升值，美元貶值階段，對外承包工程款應(yīng)盡可能早收回，提前結(jié)匯；對外支付美元，在未對匯率作約定的情況下，盡可能推后。做到盡早將外匯收進(jìn)來結(jié)匯，收不進(jìn)來的要考慮把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給我方的外幣債權(quán)方。相反，境外承包工程中，當(dāng)?shù)貛湃绻匈H值可能，美元呈升勢，應(yīng)該推遲收款，推遲用美元兌換當(dāng)?shù)貛诺臅r間。

（二）收支沖銷，跨國各成員單位之間的債權(quán)債務(wù)，雖然大多數(shù)由外匯交易組成，但他們之間可以通過財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)賬等方式將一部分債權(quán)債務(wù)彼此對沖，力求使貨幣收付數(shù)額達(dá)到或接衡，以抵消或減輕匯率變動風(fēng)險(xiǎn)。

（三）力爭使收到外匯與支付外匯相當(dāng)，將外匯風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給債務(wù)方，做到外幣債權(quán)與外幣債務(wù)基本對應(yīng)，減少貨幣兌換風(fēng)險(xiǎn)。比如，在對外承包企業(yè)單個項(xiàng)目實(shí)施中，可利用分包經(jīng)營方式，將當(dāng)?shù)貛庞?jì)價(jià)的合同盡可能分包給當(dāng)?shù)胤职蹋詼p少合同本身固有的風(fēng)險(xiǎn)。

尤其強(qiáng)調(diào)的是，企業(yè)在簽訂分包合同中，一般不能用主合同支付幣種以外的硬通貨幣作為分包合同支付條款，這會增加企業(yè)額外的外匯風(fēng)險(xiǎn)。如境內(nèi)分包單位，簽訂合同時盡可能不使用人民幣作為合同匯率，保持與主合同匯率一致可以避免額外風(fēng)險(xiǎn)，即便將來支付其人民幣，也是按市場匯率折算，風(fēng)險(xiǎn)由其自行承擔(dān)。

（四）承包境外工程中標(biāo)后，在估計(jì)到可能有匯率風(fēng)險(xiǎn)時，在金融產(chǎn)品市場豐富的地區(qū)可向保險(xiǎn)公司投保外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)，當(dāng)發(fā)生匯率損失時可從保險(xiǎn)公司獲得一定的補(bǔ)償，使企業(yè)相對減少由于匯率變動造成的損失。

（五）用借款方法防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。在資金短缺的情況下，需要向銀行融資時，如美元兌人民幣持續(xù)貶值，則借入美元，提前結(jié)匯兌換成人民幣，待工程進(jìn)度款收回時歸還美元，這樣避免了未來的匯率風(fēng)險(xiǎn)。而利息支付需要與人民幣貸款利率和預(yù)測美元貶值幅度進(jìn)行衡量。

（六）對于美元與人民幣的匯率變動，還可利用中行推出的“福費(fèi)廷”（Forfaiting）業(yè)務(wù)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。福費(fèi)廷是指銀行無追索權(quán)地買入出口貿(mào)易產(chǎn)生的未到期應(yīng)收賬款。其最大的特點(diǎn)是無追索權(quán)。在債權(quán)真實(shí)有效的前提下，如擔(dān)保銀行到期不付款，銀行無權(quán)向出口商追索。另一特點(diǎn)是特別適合中長期固定利率融資。

（七）由于在國際經(jīng)濟(jì)交易中，使用硬貨幣對收款方或債權(quán)方有利，而對付款方或債務(wù)方不利；使用軟貨幣則相反。因此在對外經(jīng)濟(jì)交易談判中，雙方爭取的目標(biāo)是相反的。在雙方相持不下時，可互作讓步，采取軟、硬貨幣搭配的方案，由雙方共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

（八）運(yùn)用即期外匯買賣防范風(fēng)險(xiǎn)，及時收匯，及時根據(jù)匯率情況進(jìn)行外匯買賣，防范匯率變動風(fēng)險(xiǎn)。

（九）利用金融工具，運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯買賣、期權(quán)交易、掉期（套期）保值等交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。這是防范風(fēng)險(xiǎn)的主動出擊手法，但本身存在很大風(fēng)險(xiǎn)，一旦對遠(yuǎn)期匯率估計(jì)出現(xiàn)偏差，風(fēng)險(xiǎn)更大。這點(diǎn)在美元與人民幣的匯率變動過程中可以考慮操作。在當(dāng)?shù)貛排c硬通貨之間的匯率風(fēng)險(xiǎn)一般不具備此條件進(jìn)行規(guī)避，原因是我國對外承包工程多在欠發(fā)達(dá)地區(qū)，金融工具的使用受到所在國金融市場的限制，實(shí)際可利用的金融工具有限。國內(nèi)多家銀行已開辦遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，可根據(jù)外匯走勢，提前做遠(yuǎn)期結(jié)匯，鎖定匯率，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

篇3

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2015.08.025

[中圖分類號]F273.4 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A [文章編號]1673-0194（2015）08-0037-02

我國對外承包工程在近年來取得了巨大的發(fā)展，主要表現(xiàn)在領(lǐng)域和規(guī)模的擴(kuò)大，其結(jié)構(gòu)也表現(xiàn)出多元化、復(fù)雜化特點(diǎn)。中國承包商在國際工程承包市場上越來越受關(guān)注。因此，有必要通過采取有針對性的措施來做好境外資產(chǎn)管理，進(jìn)一步提高我國對外承包工程企業(yè)在國際上的競爭力。

1 對外承包工程的固定資產(chǎn)管理

資金是企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的基礎(chǔ)，只有科學(xué)合理地管理資金才能保證對外工程項(xiàng)目的安全有效運(yùn)行。資金管理還要根據(jù)當(dāng)時的經(jīng)濟(jì)情況對資金流動做合理有效的管理和規(guī)劃，保障企業(yè)的正常運(yùn)作和經(jīng)營。資金周期長的建筑企業(yè)更應(yīng)注意工程款項(xiàng)的回收管理?，F(xiàn)場資金流的安全問題，在對外承包企業(yè)中也極為重要，從資金使用安全的角度考慮，必須制訂長遠(yuǎn)的適應(yīng)企業(yè)國際化發(fā)展的管理方案；同時，要關(guān)注外匯匯率的波動，建立相應(yīng)的應(yīng)對體系。

1.1 合理購置固定資產(chǎn)并制定科學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)

目前，購置固定資產(chǎn)主要有以下幾個途徑：一是在第三國采購；二是在國內(nèi)購置并出口到對外承包企業(yè)所在國；三是在所在的國家自行建造。由于購置固定資產(chǎn)途徑的不同，應(yīng)制定合理科學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)，目前，我國規(guī)定單價(jià)在2 000美元（5 000元人民幣或等值美元）以上的，并且使用年限在1年以上的機(jī)械設(shè)備、房屋建筑、運(yùn)輸設(shè)備、生活以及管理設(shè)施或者單位價(jià)值在5 000元人民幣或等值美元以下，使用年限已經(jīng)超過了1年的生活設(shè)施在作為固定資產(chǎn)時應(yīng)一并核算，且不能放松管理。

1.2 科學(xué)計(jì)價(jià)固定資產(chǎn)

固定資產(chǎn)的記賬方式要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況來定，一般采用以美元和當(dāng)?shù)刎泿旁谫~面同時反映的復(fù)式記賬法，在所在國經(jīng)濟(jì)發(fā)展持續(xù)穩(wěn)定，匯率變動幅度不大時也可以采用單筆記賬法。

2 對外承包工程的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

外匯風(fēng)險(xiǎn)主要是由于外匯匯率變動而引起的其價(jià)值的上漲和下降，對外承包工程一般涉及多個幣種，幣種的增多使得外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理難度增加。因此，對外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理也極為重要。它是一個綜合項(xiàng)目準(zhǔn)備、合同執(zhí)行、收回合同款的過程，還包括項(xiàng)目初期的外匯風(fēng)險(xiǎn)分析、合同談判期間的外匯風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和合同執(zhí)行階段的外匯風(fēng)險(xiǎn)防治，這幾方面貫穿于風(fēng)險(xiǎn)管理的全過程。安全科學(xué)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理是對外承包工程的基礎(chǔ)保障。在對外承包工程中，加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的具體措施如下。

2.1 在準(zhǔn)備階段進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析

外匯風(fēng)險(xiǎn)要控制在項(xiàng)目準(zhǔn)備階段，重點(diǎn)做好外匯風(fēng)險(xiǎn)的分析，并且將其作為整個外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的重要環(huán)節(jié)。時間和貨幣對外匯風(fēng)險(xiǎn)分析起主導(dǎo)作用。

2.2 在合同談判階段做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防

工程項(xiàng)目周期長，整個過程都會有外匯的收付，風(fēng)險(xiǎn)存在于項(xiàng)目的整個過程中，企業(yè)要從成本出發(fā)，做好現(xiàn)金流量的估算，做出外幣幣種對風(fēng)險(xiǎn)的受險(xiǎn)金額。做好了風(fēng)險(xiǎn)分析后，在合同談判階段就要對風(fēng)險(xiǎn)有一個有效的預(yù)防。大型的工程承包合同要根據(jù)項(xiàng)目性質(zhì)、可能存在的主要外幣以及次要貨幣加以區(qū)別考慮和對待，制定合適的處理方針和對策。主要的計(jì)價(jià)外幣建議選擇總體上比較穩(wěn)定的國際硬通貨，主要是以美元、日元、歐元、瑞士法郎為主。這些貨幣匯率不會有較大的波動，而且這類貨幣金融衍生業(yè)務(wù)豐富，在外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避操作時可以有選擇空間。

2.3 合同執(zhí)行期間最重要的是要防治外匯風(fēng)險(xiǎn)

外匯風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略可以是被動的也可能是主動的。企業(yè)只有在合同中有完備的保值條款時才可以使用被動戰(zhàn)略，購買匯率風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)是一個不錯的被動戰(zhàn)略，企業(yè)只需要支付保險(xiǎn)成本，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時風(fēng)險(xiǎn)由保險(xiǎn)公司來承擔(dān)。當(dāng)外匯匯率變動已經(jīng)不在企業(yè)預(yù)設(shè)的區(qū)間時，可以通過調(diào)價(jià)公式調(diào)整合同的金額來控制外匯風(fēng)險(xiǎn)。被動戰(zhàn)略相對來說比較簡單，不需要制定太多的風(fēng)險(xiǎn)措施。主動戰(zhàn)略的方式有提前或拖延收付、保理、貼現(xiàn)、借款法、投資法、遠(yuǎn)期外匯買賣、掉期、外匯期權(quán)及外匯期貨等。使用主動戰(zhàn)略本身也是有風(fēng)險(xiǎn)的，對操作者對當(dāng)時經(jīng)濟(jì)環(huán)境的判斷能力有很大的考驗(yàn)。操作失誤不但不能規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)還可能造成額外的損失。實(shí)施主動戰(zhàn)略的同時，也會發(fā)生一定的成本。兩種戰(zhàn)略也可以同時實(shí)施。

3 對外承包工程企業(yè)的稅收管理

對外承包工程稅務(wù)管理比較復(fù)雜，主要影響因素有工程項(xiàng)目時間的持久性，國際環(huán)境的不確定性，需要財(cái)務(wù)管理人員不斷學(xué)習(xí)，根據(jù)具體情況采取適當(dāng)?shù)拇胧?/p>

3.1 采購環(huán)節(jié)的稅收問題

采購環(huán)節(jié)稅收問題要注意的是：根據(jù)我國的《海關(guān)審定進(jìn)出口貨物完稅價(jià)格辦法》，成交價(jià)格是指買方向供應(yīng)商支付的并按照規(guī)定調(diào)整后的總額，海關(guān)完稅價(jià)格應(yīng)當(dāng)包括在境外進(jìn)行的生產(chǎn)進(jìn)口貨物所需的工程設(shè)計(jì)、技術(shù)研發(fā)、工藝以及制圖等相關(guān)服務(wù)。買方向賣方或者其他的有關(guān)方支付的無論間接或者直接的特許使用費(fèi)用都應(yīng)當(dāng)計(jì)入設(shè)備的完稅價(jià)格。同時，應(yīng)該從估價(jià)方法以及OECD的規(guī)則協(xié)調(diào)等方面來判斷該繳納的關(guān)稅和所得稅，不應(yīng)同時產(chǎn)生。

3.2 施工環(huán)節(jié)的稅收問題

施工環(huán)節(jié)因?yàn)榭紤]到當(dāng)?shù)胤傻囊笠约捌渌恍┎淮_定的因素，需要在項(xiàng)目所在地成立具有獨(dú)立法人資格的施工單位時，許可實(shí)際施工單位應(yīng)用其特殊施工工藝收取一定的特許費(fèi)使用費(fèi)。此時的交易更加類似于一般的特許權(quán)使用費(fèi)用交易。

4 對外承包工程的財(cái)務(wù)管理

4.1 財(cái)務(wù)管理應(yīng)該解決的問題

加強(qiáng)對外承包工程的資金管理，確保資金流通安全。財(cái)務(wù)管理能完善稅收管理和成本管理。財(cái)務(wù)管理對于改善對外承包工程企業(yè)的內(nèi)部管理有很重要的意義。建立對外承包工程有效的內(nèi)部控制和管理體系能有效促進(jìn)財(cái)務(wù)系統(tǒng)的建立和完善。

4.2 財(cái)務(wù)管理措施的有效實(shí)施

首先要做到資金管理合理有效，避免資金分散、流動緊張等帶來的風(fēng)險(xiǎn)和利益損失，最有效的方法是資金集中管理。應(yīng)建立適合經(jīng)營項(xiàng)目特點(diǎn)的資金運(yùn)行和管理機(jī)制，還要根據(jù)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)情況、法律環(huán)境在各地設(shè)置分支機(jī)構(gòu)，制定合理的資金運(yùn)行模式。企業(yè)要對工程的進(jìn)度款進(jìn)行及時的收取來實(shí)現(xiàn)相應(yīng)工程項(xiàng)目的有效管理；同時，提高資金流動的速度，縮短流動周期。制定職責(zé)分明的管理制度，明確財(cái)務(wù)決策程序，強(qiáng)化海外項(xiàng)目的內(nèi)控管理。

4.3 制訂合理的應(yīng)對措施

復(fù)幣記賬應(yīng)及時對單筆記賬的固定資產(chǎn)進(jìn)行還原，呈美元賬面價(jià)值；對于折舊的美元賬面價(jià)值應(yīng)以復(fù)幣記賬方式還原；用復(fù)幣計(jì)算還原后的固定資產(chǎn)、累計(jì)的折舊賬面價(jià)值，進(jìn)行匯兌損益調(diào)整。若發(fā)生當(dāng)?shù)貛抛鲝U要轉(zhuǎn)化為本地幣。為保證短期內(nèi)能提取固定資產(chǎn)折舊應(yīng)采用工期提取法；同時，為了防止累計(jì)折舊發(fā)生貶值要設(shè)立折舊專項(xiàng)存款。

5 結(jié) 語

目前，我國的對外承包工程企業(yè)的發(fā)展領(lǐng)域越來越多樣化；同時，企業(yè)隊(duì)伍不斷擴(kuò)大，實(shí)力越來越強(qiáng)，多元化發(fā)展也越來越穩(wěn)定。對外承包工程的境外資產(chǎn)管理工作越來越復(fù)雜，對外承包工程企業(yè)只有加強(qiáng)境外資產(chǎn)管理，才能在國際市場中立足。

主要參考文獻(xiàn)

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一、外匯風(fēng)險(xiǎn)及其我國外匯風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀

外匯風(fēng)險(xiǎn)是指在不同貨幣的相互兌換或折算中，因?yàn)閰R率在一定時間內(nèi)發(fā)生始料未及的變動，致使有關(guān)金融主體實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。我國加人WTO后，自2005年7月21日起，開始加快推進(jìn)人民幣匯率體制改革，實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一攬子貨幣政策進(jìn)行有調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，資本項(xiàng)目下的可自由兌換成為趨勢。在這種環(huán)境下，匯率浮動所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)會更頻繁、更直接地影響企業(yè)的損益。國內(nèi)有些中小制造企業(yè)還未對外匯風(fēng)險(xiǎn)有足夠的認(rèn)識，或者說是面對風(fēng)險(xiǎn)手足無措，大多數(shù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理都局限于外匯利率的管理。而有些企業(yè)，特別是私營企業(yè)和外資企業(yè)，對外匯風(fēng)險(xiǎn)卻有自己的一套簡單易行的管理辦法。中國加入世貿(mào)組織后，國際商業(yè)來往日益頻繁，國際貿(mào)易額劇增，外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理也越夾越受到國內(nèi)事業(yè)單位的關(guān)注，但是無論是國家法律，還是財(cái)務(wù)、審計(jì)制度，都未對企業(yè)內(nèi)部外匯風(fēng)險(xiǎn)管理給出明確規(guī)定。

二、外匯風(fēng)險(xiǎn)在財(cái)務(wù)方面的表現(xiàn)形式

（一）交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)

交易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)是指在國際經(jīng)濟(jì)活動中，以外幣計(jì)價(jià)進(jìn)行各種交易時，從簽訂交易合同開始，到收到或支付貨幣為止的整個過程中，因匯率變化而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。對一般進(jìn)出口中小制造企業(yè)，結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為簽訂合同到收回或支付貨款之間匯率水平的不確定而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，而對財(cái)務(wù)部門這一金融單位，結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在國際投資和國際借貸活動中。當(dāng)財(cái)務(wù)部門將一筆資金投資于某種外匯資產(chǎn)時，如果投資期間該種外匯匯率上升，則投資的本息收入亦會上升；反之，投資外匯實(shí)際本息收入則下降，使公司蒙受損失。當(dāng)財(cái)務(wù)部門向外籌集外匯資金或借入資金時，如果借入貨幣匯率上升，則會增加籌資成本；反之，則可能降低籌資成本。如果借入貨幣與使用貨幣或借入貨幣與歸還貨幣不相同，也會產(chǎn)生外匯結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。

（二）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于意料不到的匯率波動，使得企業(yè)在未來一定時期內(nèi)收益發(fā)生變化的潛在風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)對于企業(yè)損益的影響程度和方向取決于匯率變動對企業(yè)成本、價(jià)格和銷售情況的影響。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)不產(chǎn)生于公司核算，而來源于經(jīng)濟(jì)環(huán)境，從而直接彩響企業(yè)的對外投資、權(quán)益和經(jīng)營成果。例如l997年7月爆發(fā)的東南亞金融危機(jī)，使東南亞各國及日本、俄羅斯等國的貨幣相繼大幅度貶值，其影響幾乎波及世界各國，使持有這些貨幣或擁有其資產(chǎn)的公司都遭受了巨大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)

（三）轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)

所謂轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)又稱為債權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，它是指一個公司將其資產(chǎn)負(fù)債表上以外幣計(jì)價(jià)的項(xiàng)目折算成本幣時，因本幣與外幣的匯率波動而產(chǎn)生的損益情況，如一家跨國公司開展國際經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)時，會在資產(chǎn)負(fù)債表上出現(xiàn)以外幣表示的債權(quán)、債務(wù)項(xiàng)目。以外幣表示的債權(quán)就是其資產(chǎn)，而債務(wù)則是其負(fù)債，兩者之差額稱為外匯頭寸。公司應(yīng)該定期把其資產(chǎn)負(fù)債表上用外幣計(jì)價(jià)的項(xiàng)目折算成本幣，然后再得出該公司在一段時期內(nèi)的經(jīng)營情況，確定公司經(jīng)營的盈虧或利潤。在浮動匯率制度下，公司的外匯頭寸用本幣表示的數(shù)額會隨著匯率的變化而變化，從而有可能使公司遭受損失。

（四）會計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)

會計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)指由于編制會計(jì)報(bào)表時的匯率與業(yè)務(wù)發(fā)生日的匯率產(chǎn)生變化，由此形成的利得或損失的風(fēng)險(xiǎn)。

三、中小制造企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)控制措施

（一）領(lǐng)導(dǎo)掛帥，提高財(cái)務(wù)管理人員素質(zhì)

財(cái)務(wù)部門領(lǐng)導(dǎo)要把外匯風(fēng)險(xiǎn)管理作為企業(yè)經(jīng)營管理的重要內(nèi)容，相關(guān)處室和單位（包括財(cái)務(wù)、采購和計(jì)劃等相關(guān)部門）應(yīng)及時進(jìn)行信息溝通，全面配合，掌握企業(yè)整體運(yùn)行中外匯資金使用的第一手資料；對時間性的要求和可操作程度，進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)劃管理；提高財(cái)務(wù)管理人員素質(zhì)是防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。企業(yè)要有針對性地對財(cái)務(wù)人員進(jìn)行培訓(xùn)，使其在成本效益、風(fēng)險(xiǎn)收益均衡原則中進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測和組合，構(gòu)建企業(yè)整體發(fā)展的財(cái)務(wù)決策框架，同時能夠熟練地運(yùn)用各種金融工具和手段來維護(hù)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益。企業(yè)要建立科學(xué)的管理體系，合理有效地對企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。首先要成立外匯風(fēng)險(xiǎn)管理小組，由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)直接管理，部門經(jīng)理負(fù)責(zé)日常工作，包括分析企業(yè)外匯結(jié)構(gòu)和外匯風(fēng)險(xiǎn)所在，擬定外匯風(fēng)險(xiǎn)控制策略；其次是將外匯風(fēng)險(xiǎn)控制和降低風(fēng)險(xiǎn)作為企業(yè)財(cái)務(wù)部門業(yè)務(wù)考核的重要組成部分。

（二）從會計(jì)制度上來降低中小制造企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)

我國現(xiàn)行財(cái)務(wù)制度和會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，對外幣財(cái)務(wù)報(bào)表的折算差額在股東權(quán)益中的“未分配利潤”中單列一項(xiàng)反映。由于我國中小制造企業(yè)的海外業(yè)務(wù)大部分分布在欠發(fā)達(dá)的第三世界國家，而國外的經(jīng)營實(shí)體大部分都是國內(nèi)母公司的組成部分，這就使企業(yè)的會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)加大，造成企業(yè)各年度利潤受匯兌損益的影響呈現(xiàn)較大波動，這種情況既不能真實(shí)地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，又扭曲了企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。為解決這一問題，建議我國中小制造企業(yè)在境外的財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)區(qū)別情況，分別以當(dāng)?shù)貛呕蚰骋换A(chǔ)外幣作為記賬本位幣。在給國內(nèi)的外幣報(bào)表應(yīng)將記賬本位幣統(tǒng)一折算成美元，外幣折算差額相應(yīng)做遞延處理或計(jì)入當(dāng)期損益；國內(nèi)在合并報(bào)表時，應(yīng)按原折算方法將美元表述的境外單位財(cái)務(wù)報(bào)表折算成以人民幣表述的財(cái)務(wù)報(bào)表，相應(yīng)的外幣折算差額按原處理方法分別作遞延項(xiàng)目計(jì)入當(dāng)期損益。這樣，企業(yè)進(jìn)行外幣折算風(fēng)險(xiǎn)分析時，可以避免由于會計(jì)準(zhǔn)則應(yīng)用不當(dāng)所產(chǎn)生的系統(tǒng)性誤差。盡管外幣業(yè)務(wù)的遠(yuǎn)期市場保值仍屬一項(xiàng)外幣交易，但其會計(jì)處理則因遠(yuǎn)期合同的性質(zhì)與目的而有所不同。迄今為止，我國的會計(jì)準(zhǔn)則及會計(jì)制度尚未對該類外幣業(yè)務(wù)制定相關(guān)的會計(jì)規(guī)范。國際通行的會計(jì)作法是將其分為外幣交易遠(yuǎn)期市場保值、外幣約定遠(yuǎn)期市場保值、外幣投資遠(yuǎn)期市場保值等幾類，分別進(jìn)行會計(jì)處理。

（三）外匯期權(quán)法和掉期外匯買賣

所謂的外匯期權(quán)，就是期權(quán)合同的持有人通過交一定的保險(xiǎn)費(fèi)給期權(quán)合同的簽署人，從而享有一種執(zhí)行或放棄買賣外匯合同的選擇權(quán)，同時，期權(quán)的賣方收取保險(xiǎn)費(fèi)，并且承擔(dān)行使期權(quán)的義務(wù)。期權(quán)分為買入看漲期權(quán)和買入看跌期權(quán)兩種。對于國際承包商來講，如果將來有應(yīng)付外匯的業(yè)務(wù)，并且預(yù)測外匯將升值，就可以買入看漲期權(quán)，如果將來匯率超過執(zhí)行價(jià)格，那么企業(yè)可以執(zhí)行期權(quán)；反之，如果匯率低于執(zhí)行價(jià)格，企業(yè)可以不執(zhí)行期權(quán)。如果企業(yè)未來有外匯的應(yīng)收賬款，企業(yè)可以買入看跌期權(quán)。如果未來的匯率超過期權(quán)的行使價(jià)格，則企業(yè)可以不執(zhí)行期權(quán)，如果未來匯率低于行使價(jià)格，則企業(yè)可以行使期權(quán)。貨幣掉期是在某一個日期賣出甲貨幣、買進(jìn)乙貨幣即期，同時又買回甲貨幣、賣出乙貨幣遠(yuǎn)期，實(shí)際上是即期貨幣和遠(yuǎn)期貨幣進(jìn)行對調(diào)。此項(xiàng)業(yè)務(wù)的好處：一是可以降低籌集資金的成本，進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯買賣后，因故需要提前交割，或者由于資金不到位或其他原因，不能按期交割，需要展期時，都可以通過續(xù)做外匯掉期買賣對原交易的交割時間進(jìn)行調(diào)整；二是既有進(jìn)口也有出口業(yè)務(wù)的企業(yè)則可以通過掉期交易來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。

（四）選擇合適的具體匯率與幣種

篇5

中圖分類號：F732

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1004-4914（2015）09-054-02

近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)改革的不斷深化，我國企業(yè)與世界市場的聯(lián)系越來越密切，這些情況不僅給我國企業(yè)帶來發(fā)展機(jī)遇，同時也帶來了一些挑戰(zhàn)，外匯風(fēng)險(xiǎn)就是其中之一{1}。目前，在我國市場上存在的外匯風(fēng)險(xiǎn)有很多種，例如，不交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等，這些風(fēng)險(xiǎn)不僅企業(yè)的發(fā)展帶來了一定的阻力，也影響到我國經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展。

一、外匯風(fēng)險(xiǎn)極其影響

（一）外匯風(fēng)險(xiǎn)分析

外匯風(fēng)險(xiǎn)是隨著國際貿(mào)易發(fā)展而產(chǎn)生的一個詞匯，其主要指的是因?yàn)閰R率變動而產(chǎn)生的各種風(fēng)險(xiǎn)和損失。在外貿(mào)領(lǐng)域，外匯風(fēng)險(xiǎn)的影響力是十分巨大的，它是企業(yè)發(fā)展不可忽視的一個內(nèi)容。外匯風(fēng)險(xiǎn)一般是由匯率的變動所決定的，而匯率變動本身就是一個復(fù)雜的過程，其主要的影響因素有：經(jīng)濟(jì)增長率、國際收支狀況、通貨膨脹等，這些因素在國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，各自有著不同的作用，有些能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長，有些卻能阻礙經(jīng)濟(jì)的增長?，F(xiàn)如今，在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和進(jìn)出口結(jié)構(gòu)都與其他國家存在很大差異，加之當(dāng)今的人民幣尚不能進(jìn)行自由兌換，這就增加了人民幣匯率的波動程度。當(dāng)人民幣的匯率值增大時，就出現(xiàn)升值現(xiàn)象，反之人民幣就會貶值。這就使我國的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易產(chǎn)生兩種情況，一方面，我國的收支順差會繼續(xù)增加，另一方面，人民幣的升值壓力也會持續(xù)增大{2}。由此可知，在未來的國際貿(mào)易當(dāng)中，外匯風(fēng)險(xiǎn)將會成為外貿(mào)企業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，為此，企業(yè)應(yīng)該積極探索應(yīng)對措施，以此來保證企業(yè)的良性發(fā)展。

（二）匯率變動對我國企業(yè)的影響

我國大型企業(yè)都集中在進(jìn)出口貿(mào)易領(lǐng)域，在涉外貿(mào)易過程中，許多企業(yè)會面臨這樣或那樣的外匯業(yè)務(wù)，進(jìn)而不可避免的接收大量外幣或外幣債務(wù)，當(dāng)這些外幣匯率發(fā)生變動時，就會對企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生一定的影響。

1.在兌換貨幣時造成損失。我國的進(jìn)出口貿(mào)易業(yè)務(wù)復(fù)雜，經(jīng)歷的時間較長，因此在經(jīng)營過程中會時常經(jīng)歷匯率變化，如果交付時的匯率與簽訂合同時的匯率有所不同，就會直接造成一定的匯兌損失。如果外匯的匯率變大，就會對進(jìn)口商造成一定的壓力，如果外匯匯率偏低，就會對出口商造成一定的影響。

2.對企業(yè)業(yè)務(wù)量造成影響。匯率的變動會引起企業(yè)業(yè)務(wù)量的變化，而企業(yè)業(yè)務(wù)量的變化又會影響到企業(yè)的經(jīng)營。例如，對于出口企業(yè)來說，如果國內(nèi)匯率上漲，那么在本幣不變的情況下外銷價(jià)就會變高，這就使得此種商品的需求彈性變大，進(jìn)而導(dǎo)致出口量減少，企業(yè)收益減少。反之，對于進(jìn)口企業(yè)來說，如果國內(nèi)匯率下降，那么外幣的內(nèi)銷價(jià)就會增高，這樣就增加了企業(yè)的進(jìn)口成本，如果這種商品在國內(nèi)市場的需求彈性也變大，就會使企業(yè)的進(jìn)口量減少，從而導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

3.造成企業(yè)賬面損失。企業(yè)在其經(jīng)營過程中通常會制定一定的資產(chǎn)負(fù)債來表示自己的經(jīng)營狀況，在我國，賬面資產(chǎn)形勢有兩種，一種是本幣，另一種就是外匯。企業(yè)在制定財(cái)務(wù)報(bào)表時，往往會對不同貨幣進(jìn)行統(tǒng)一折算，并將其折算成企業(yè)所在國的貨幣形式來表示企業(yè)資產(chǎn)狀況，在這個過程當(dāng)中，往往會因?yàn)閰R率變動而使賬目發(fā)生變化，從而造成企業(yè)的賬面損失。

二、產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)的原因

（一）兌換產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)

在世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中，由于各國的貨幣品種不同，結(jié)算方式不同，就導(dǎo)致了交易方法也不同，為了促進(jìn)各國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，許多企業(yè)都采取外匯結(jié)算、本幣記賬的方式，這是造成外匯風(fēng)險(xiǎn)的一個根本原因。如果各個企業(yè)都使用本幣進(jìn)行交易和記賬，就會避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。然而，這一點(diǎn)是無法實(shí)現(xiàn)的，可以說，外匯風(fēng)險(xiǎn)是外貿(mào)企業(yè)必須面對的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）匯率波動產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)

在國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中，外匯匯率在不斷發(fā)生著變化，這是造成外匯風(fēng)險(xiǎn)的另一個原因，試想，如果外匯匯率一直保持不變，那么企業(yè)在經(jīng)營過程中就可以避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。然而在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)格局中，這是不可能的。

（三）結(jié)算方式多樣化造成的風(fēng)險(xiǎn)

由于各國的經(jīng)濟(jì)狀況不同，導(dǎo)致結(jié)算方式也有所不同，通行的結(jié)算方式主要有：賒銷、匯兌、信用證等{3}。這一系列過程在操作時往往歷時很久，其中難免會發(fā)生匯率變動的情況，因此會為企業(yè)帶來一定的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

（四）我國企業(yè)的應(yīng)變能力不強(qiáng)

在我國企業(yè)發(fā)展的過程中，缺乏相應(yīng)的專業(yè)人才，使得企業(yè)的應(yīng)變能力不強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，無法對外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時預(yù)測，更無法制定出健全的應(yīng)對方案，最終使得企業(yè)難以應(yīng)對外匯風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營失敗。

（五）我國的外匯市場不完善

嚴(yán)格意義上來講，我國外匯市場的發(fā)展是不健全的，還不是一個具有完全意義的金融性的外匯市場，而是我國外匯體制的附庸產(chǎn)品{4}，在外匯體制中僅僅承擔(dān)一個匯兌貨幣的功能，因此與國外成熟的外匯市場相比存在許多差距。此外，我國外匯市場的發(fā)展程度也相對落后，使許多防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法受到限制，進(jìn)而無法為企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

（六）與之相配套的金融機(jī)制不完善

與發(fā)達(dá)國家相比，我國目前的金融市場還不夠完善，金融服務(wù)也相對落后，許多金融機(jī)構(gòu)的外匯風(fēng)險(xiǎn)防范措施還不夠健全，因此，無法為企業(yè)提供高效的預(yù)防外匯風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，進(jìn)而導(dǎo)致外匯風(fēng)險(xiǎn)在我國外貿(mào)企業(yè)中間影響越來越大。

三、外匯風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防措施

（一）樹立防范意識

樹立防范意識是企業(yè)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。首先，企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)文化建設(shè)，提高員工的防范意識，健全員工的價(jià)值觀念;其次，企業(yè)需要建立相應(yīng)的責(zé)任制度，以此來提高員工的防范意識;再次，企業(yè)還應(yīng)該鍛煉相關(guān)部門的反應(yīng)速度，以便能夠做出應(yīng)急策略，從而減少企業(yè)的損失。

（二）建立外匯風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

建立外匯風(fēng)險(xiǎn)管理制度是企業(yè)的必然選擇，對于企業(yè)的發(fā)展而言，企業(yè)要想在世界貿(mào)易中提高自己的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，就需要從公司自身做起，制定出相應(yīng)的管理機(jī)制，并從根本上保證企業(yè)的發(fā)展{5}。首先，企業(yè)可以向其他優(yōu)秀公司或先進(jìn)國家借鑒成功經(jīng)驗(yàn)，并將之與企業(yè)自身的發(fā)展?fàn)顩r相結(jié)合，以此建立一種健全的管理機(jī)制;其次，企業(yè)應(yīng)該對外匯風(fēng)險(xiǎn)的各個環(huán)節(jié)進(jìn)行細(xì)致分析，找出企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)存在的原因，以此為依據(jù)來制定相應(yīng)的策略。

（三）采用健全的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具

對于我國企業(yè)來說，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具是必不可少的，它能夠?yàn)槠髽I(yè)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)提供幫助，并進(jìn)一步提高企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。就目前形勢來講，常用的風(fēng)險(xiǎn)管理工具有：即期外匯交易、遠(yuǎn)期外匯交易、期權(quán)交易、期貨加以和掉期交易等。企業(yè)在應(yīng)對外匯風(fēng)險(xiǎn)時，可以采用一種適合自己的方法，也可以將多種方法放在一起進(jìn)行整合，制定出適合自己的綜合性方法。

（四）加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

內(nèi)部管理在企業(yè)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的過程中是十分重要的，因此，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管理成為許多企業(yè)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措。企業(yè)可以通過以下幾個方面進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，例如，選擇正確的結(jié)算幣種、適當(dāng)調(diào)整貨幣資產(chǎn)負(fù)債情況、在合同中增加保值條款、增加外幣貸款規(guī)模等{6}，這些都可以為企業(yè)帶來一定的保障，從而降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

（五）培養(yǎng)相對應(yīng)的人才

缺乏相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理人才是我國企業(yè)面臨的主要問題，因此，為了實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展，企業(yè)應(yīng)該盡快解決這一問題。首先，企業(yè)可以為員工提供抵抗外匯風(fēng)險(xiǎn)的培訓(xùn)機(jī)會，并培養(yǎng)出外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人才，同時，在招募人才時，也需要對應(yīng)聘人員的外匯風(fēng)險(xiǎn)意識加以測評;其次，企業(yè)需要制定預(yù)測機(jī)制，以此來增強(qiáng)員工的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

（六）選擇更加適合的結(jié)算和融資方式

在國際貿(mào)易中，各國結(jié)算方式的不同也會帶來一定的外匯風(fēng)險(xiǎn)，因此，為了避免此種風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在選擇結(jié)算方式時需要多加考慮，從自身出發(fā)，選擇科學(xué)合理的結(jié)算方式進(jìn)行結(jié)算。例如，企業(yè)需要在交易過程中對貨幣的收付進(jìn)行跟蹤，同時對匯率變化進(jìn)行跟蹤，這樣，就可以保證在匯率變動之前完成貨幣交易，從而降低外匯風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)的影響{7}。此外，企業(yè)在選擇融資方式時，需要通過信用證下的出口押匯來解決融資過程中所遇到的問題。所以，對于企業(yè)來講，無論是融資還是結(jié)算，都需要采取正確的方式來減少外匯風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)束語

近年來，隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程不斷加快，國與國之間的交往日益密切，而在這場交易中，外匯是一種不可或缺的形式。為了規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)該從自身入手，不斷加強(qiáng)管理，制定出適合的管理機(jī)制，同時積極向先進(jìn)的企業(yè)進(jìn)行學(xué)習(xí)，以此來提升自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)自身的長遠(yuǎn)發(fā)展。

注釋：

{1}解曉昕.淺析外貿(mào)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范[J].商情，2013（44）：51-52

{2}周德.簡析國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中外匯風(fēng)險(xiǎn)及防范措施[J].中國經(jīng)貿(mào)，2015（3）：34-34

{3}張蓉.我國跨國公司外匯風(fēng)險(xiǎn)管理研究[D].對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2011

{4}劉月，謝源虎.國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中對外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范研究[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2015（6）：105-106

{5}王懷軍.國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中潛藏的外匯風(fēng)險(xiǎn)及防范對策[J].哈爾濱師范大學(xué)社會科學(xué)學(xué)報(bào)，2014（6）：67-69

{6}董明英.中國跨國企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的實(shí)證研究[D].對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2012

{7}林麓.現(xiàn)代外貿(mào)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理探索[D].對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2013

篇6

中圖分類號：F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A doi:10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2012.02.40 文章編號：1672-3309（2012）02-94-03

全球經(jīng)濟(jì)一體化使得我國與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系日益緊密，我國匯率制度的改革，使得我國企業(yè)與世界經(jīng)濟(jì)變化的相關(guān)性變得更加緊密，加之我國打破了原有的固定匯率制度，使得企業(yè)完全暴露在全球的外匯風(fēng)險(xiǎn)之下。我國企業(yè)如何規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的問題至關(guān)重要。

一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的理論分析

（一）外匯風(fēng)險(xiǎn)的定義

外匯風(fēng)險(xiǎn)的定義有廣義和狹義之分。廣義的外匯風(fēng)險(xiǎn)，是指由于利率和匯率變化，以及交易者到期違約和外國政府實(shí)行外匯管制，給外匯交易者可能帶來的經(jīng)濟(jì)損失或經(jīng)濟(jì)收益，包括一切以外幣計(jì)價(jià)的經(jīng)濟(jì)活動中產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、國家風(fēng)險(xiǎn)、交易員作弊風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)，不能履約風(fēng)險(xiǎn)、資金籌措風(fēng)險(xiǎn)、外匯政策變動風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)等。

狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)，是指在國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易、金融活動中，以外幣調(diào)價(jià)的收付款項(xiàng)、資產(chǎn)與負(fù)債因匯率變動而蒙受損失或獲得收益。狹義的外匯風(fēng)險(xiǎn)又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指在不同貨幣的相互兌換或折算中，因匯率在特定時間內(nèi)發(fā)生始料未及的變動，致使有關(guān)金融體實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

（二）外匯風(fēng)險(xiǎn)的分類

外匯風(fēng)險(xiǎn)主要有兩種：從會計(jì)角度來看，外匯風(fēng)險(xiǎn)主要指匯率變動對企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表的影響。這類風(fēng)險(xiǎn)基于賬面價(jià)值，主要反映匯率波動帶來的實(shí)際損失和會計(jì)處理中出現(xiàn)的賬面損失；從財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)學(xué)者的角度來看，外匯風(fēng)險(xiǎn)主要是指匯率變動引起的企業(yè)現(xiàn)金流的變化，進(jìn)而對企業(yè)價(jià)值的影響，它基于市場價(jià)值，反映匯率給企業(yè)現(xiàn)在的現(xiàn)金流帶來的實(shí)際損失和估計(jì)影響企業(yè)未來的現(xiàn)金流可能帶來的預(yù)期損失。

企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)主要有3種類型：交易風(fēng)險(xiǎn)、會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)是指由于未預(yù)期的匯率波動而引發(fā)的應(yīng)收資產(chǎn)和應(yīng)付債務(wù)價(jià)值發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)；會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)也叫折算風(fēng)險(xiǎn)，指由于匯率變化而引起資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯項(xiàng)目金額變動的風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是由于意料之外的匯率波動而引起的企業(yè)未來收益變化的一種潛在風(fēng)險(xiǎn)。

我國名副其實(shí)的大型跨國企業(yè)還很少，大多數(shù)公司所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)主要聚集在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為進(jìn)出口貿(mào)易和服務(wù)的匯率風(fēng)險(xiǎn)、跨國采購原材料的風(fēng)險(xiǎn)和國際金融結(jié)構(gòu)性貸款的風(fēng)險(xiǎn)等。

（三）外匯風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)理論

外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)理論主要有M―M理論。該定理假設(shè)在一個無稅、無交易費(fèi)用、信息完全的完美市場條件下，認(rèn)為外匯風(fēng)險(xiǎn)管理可以減少稅負(fù)，稅率的累進(jìn)（凸起）程度越大，外匯套期減少的稅負(fù)也越多；外匯管理也可以減少破產(chǎn)的可能，對沖風(fēng)險(xiǎn)可以通過減少企業(yè)價(jià)值的波動性，因而可以降低企業(yè)遭遇財(cái)務(wù)困境的概率；管理外匯風(fēng)險(xiǎn)，還是債務(wù)人減少管理者成本有效手段。

由于M―M定理是建立在完全市場假設(shè)基礎(chǔ)上的，即無稅、無交易費(fèi)用、信息完全，因而，以后的研究都是從實(shí)際中M―M定理不能成立的條件出發(fā)，研究進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的理由。

早期的研究主要以企業(yè)的財(cái)務(wù)角度為出發(fā)點(diǎn)，針對匯率變化對相關(guān)企業(yè)現(xiàn)金流的影響進(jìn)行深入研究。相關(guān)結(jié)論為：公司現(xiàn)金流對匯率波動的敏感性，取決于是否為跨國公司，競爭中使用的主要貨幣，企業(yè)的進(jìn)出口多少，輸入品與輸出品的市場競爭程度等。

二、人民幣匯率新機(jī)制下的企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)

人民幣匯率改革新機(jī)制形成后，我國企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)變得越來越大。第一，匯改前，我國一直施行的是盯住美元的匯率政策，此項(xiàng)機(jī)制造成我國絕大部分公司的涉外業(yè)務(wù)是以美元進(jìn)行結(jié)算和計(jì)價(jià)，此類企業(yè)基本不面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)，只有那些以非美元貨幣計(jì)價(jià)的企業(yè)，才面臨匯率變動產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。自從新匯率制度實(shí)施以來，人民幣匯率不再盯住美元，從事對外經(jīng)濟(jì)活動的我國企業(yè)，都面臨匯率變動帶來的巨大風(fēng)險(xiǎn)。第二，匯改后，人民幣對外匯率的波動頻率逐漸加快，波動幅度不斷擴(kuò)大，企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)地上升。第三，影響人民幣匯率變化的因素也在逐漸復(fù)雜化，人民幣對外匯率未來趨勢的不確定性日益增加，外匯風(fēng)險(xiǎn)也在加大。影響匯率變動的因素很多，如利率差異、國際收支狀況、宏觀調(diào)控政策等。隨著我國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的更加緊密，全球經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融及政治形勢的變化，與人民幣匯率變化的相關(guān)性，也在逐漸變得緊密。近些年來，人民幣對美元升值速度加快，其中一個重要原因，就是美國經(jīng)濟(jì)受次貸危機(jī)以及實(shí)施量化寬松政策的影響。伴隨人民幣匯率的逐步放開，匯率浮動空間正在加大，人民幣有巨大的升值預(yù)期，而且升值步伐也在逐漸加快。相應(yīng)的對外企業(yè)所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)也在逐漸加大。

三、形成外匯風(fēng)險(xiǎn)的原因

（一）企業(yè)所面臨的外部環(huán)境制約

1、來自國家對外匯市場參與者的限制。我國外匯市場，主要由幾家國有銀行掌控，從而形成排他性和壟斷性。但是，由于我國金融市場仍然欠發(fā)達(dá)，可以提供給企業(yè)的避險(xiǎn)途徑比較少，難以滿足企業(yè)的需求。

2、由于我國實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售匯制度，市場上外匯的供求關(guān)系得不到真實(shí)的反映，使得資源配置的效率無法達(dá)到最大化。

3、金融服務(wù)配套機(jī)制不健全。主要表現(xiàn)為金融工具單一、金融市場不發(fā)達(dá)、遠(yuǎn)期市場有效供求不足等。

（二）我國企業(yè)對外匯風(fēng)險(xiǎn)的總體認(rèn)識不高

2005年以前，我國一直實(shí)施的是有管理的浮動匯率制度，人民幣對外幣匯率相對較為穩(wěn)定。加之我國絕大部分企業(yè)都是以美元進(jìn)行結(jié)算，企業(yè)也就不需考慮匯率波動的問題，這就造成我國企業(yè)對匯率穩(wěn)定形成了心理依賴。在匯率改革以后，人民幣匯率快速升值，但企業(yè)對外匯風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知不足，管理層以及財(cái)務(wù)工作人員缺乏專業(yè)外匯知識，無法對未來匯率走勢做出一個合理的判斷，許多潛在外匯風(fēng)險(xiǎn)并沒有得到應(yīng)有的重視。這些不足都可能對企業(yè)未來的生產(chǎn)和經(jīng)營產(chǎn)生不利的影響。

（三）企業(yè)缺乏大量專業(yè)的外匯方面人才

大部分財(cái)務(wù)人員缺乏相應(yīng)的國際金融知識，不具備進(jìn)行外匯匯率預(yù)測、分析國際金融市場形勢以及利用金融工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的能力。因此，即便企業(yè)的高層意識到防范利率風(fēng)險(xiǎn)的重要性，但由于專門人才缺乏，使外匯風(fēng)險(xiǎn)的有效管理實(shí)施起來困難重重。

（四）我國企業(yè)運(yùn)用金融衍生工具有效防范和規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力有限

由于我國企業(yè)對國際金融衍生工具認(rèn)知上的不足，一方面，一些企業(yè)只把金融衍生工具作為一個專門的炒匯工具，而不是利用其作為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的手段；另一方面，相關(guān)媒體對金融衍生品的危險(xiǎn)性過分夸大，大部分企業(yè)不敢利用其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范。

在我國匯率改革之后，在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理上，呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：第一，企業(yè)使用多種方式防止外匯風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。包括：增加內(nèi)銷比重、使用外匯理財(cái)產(chǎn)品、運(yùn)用衍生金融工具、改變貿(mào)易結(jié)算方式、貿(mào)易融資、提高出口產(chǎn)品價(jià)格、改用非美元貨幣結(jié)算等。第二，貿(mào)易融資是我國企業(yè)目前使用最為有效的防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。通過貿(mào)易融資，企業(yè)可以提前收付資金，從而規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。同時，對于出口企業(yè)而言，提前收取貨款，可以解決資金周轉(zhuǎn)的問題。另外，貿(mào)易融資低于同期人民幣貸款的成本。第三，運(yùn)用衍生金融工具，防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)正在逐步增加。在使用的國際衍生金融工具中，遠(yuǎn)期結(jié)售匯交易較為多見。另外，一部分企業(yè)開始嘗試運(yùn)用外匯掉期業(yè)務(wù)，還有的企業(yè)使用境外人民幣無本金交割遠(yuǎn)期外匯交易(NDF) 來規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。第四，一部分有國際話語權(quán)的企業(yè)，通過提高出口產(chǎn)品價(jià)格，來規(guī)避匯率的波動風(fēng)險(xiǎn)。這說明我國企業(yè)在出口議價(jià)能力方面有所增強(qiáng)，能夠通過提高產(chǎn)品出口價(jià)格，來應(yīng)對匯率波動風(fēng)險(xiǎn)。

四、我國企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理相應(yīng)對策

在國際金融形勢動蕩的情況下，外匯匯率波動日益加劇。在同一時間，人民幣匯率形成機(jī)制改革，也在穩(wěn)步推進(jìn)，并逐步走向人民幣匯率市場化。匯率波動的風(fēng)險(xiǎn)，對企業(yè)的影響正在加深，管理難度也在加大?；谝陨显?，如何規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、保障企業(yè)的經(jīng)營成果，已成為企業(yè)面臨和必須著力解決的問題。

（一）建立企業(yè)自身的匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

加強(qiáng)企業(yè)自身的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，關(guān)鍵在于控制人民幣相對于合同外幣的匯率變化及兩者的波動幅度。不管人民幣匯率的上升或是下降，企業(yè)都可能面臨風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)必須建立匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，預(yù)測匯率變動的方向，并隨時采取有效的管理辦法，對可能面臨風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目和資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整，使企業(yè)發(fā)生外匯風(fēng)險(xiǎn)損失的可能性降到最低。建立匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，第一步要明確預(yù)警指標(biāo)體系。預(yù)警指標(biāo)的選擇范圍應(yīng)該為本國和企業(yè)進(jìn)出口國的一些宏觀、微觀的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，例如兩國的利率水平、通貨膨脹率、國家本身的國際收支狀況、國家運(yùn)用的財(cái)政政策和貨幣政策的類型、國家的政治穩(wěn)定程度、中央銀行對外匯市場運(yùn)用的干預(yù)手段等。第二步要利用預(yù)警指標(biāo)的變動，預(yù)測相關(guān)匯率趨勢。在預(yù)測的過程中，可以建立預(yù)測模型，也可以通過風(fēng)險(xiǎn)樹法或者德爾菲法等進(jìn)行預(yù)測。第三步即通過對匯率趨勢的預(yù)測，結(jié)合企業(yè)外匯負(fù)債頭寸和尚未結(jié)算的外匯資產(chǎn)，來確定企業(yè)是否存在外匯風(fēng)險(xiǎn)。最后一步就是通過風(fēng)險(xiǎn)分析的結(jié)果，運(yùn)用相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施和工具。企業(yè)可以根據(jù)自身的外匯風(fēng)險(xiǎn)情況，隨時調(diào)整管理措施，不斷提高自身匯率風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

（二）增強(qiáng)對未來匯率趨勢的預(yù)測以及預(yù)測將來主要貨幣之間匯率變動的趨勢

這是外貿(mào)企業(yè)一項(xiàng)重要工作，也是其規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。影響外匯變動的因素極其復(fù)雜，它受本國政治狀況和經(jīng)濟(jì)狀況的影響，有時政府的一個臨時措施的失效也可能影響本國的匯率變動。所以，企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)把控的過程中，在于科學(xué)有效地預(yù)測匯率變動的趨勢。當(dāng)今國際金融市場錯綜復(fù)雜，外貿(mào)企業(yè)應(yīng)把做好外匯風(fēng)險(xiǎn)管控列入企業(yè)自身的經(jīng)營管理中去?？稍O(shè)置專門研究機(jī)構(gòu)、專門的負(fù)責(zé)人，研究國際金融市場的變動趨勢，關(guān)注國際主要貨幣對人民幣匯率近期的變動，了解世界各國經(jīng)濟(jì)形勢和匯率變動的情況，特別是美元的匯率變動趨勢。美元是我國絕大部分進(jìn)出口企業(yè)貿(mào)易結(jié)算的貨幣，美元與人民幣匯率的變動直接影響到我國外貿(mào)企業(yè)在對外貿(mào)易中的收益。因此，做好美元對人民幣匯率變動的預(yù)測，是預(yù)測未來匯率變動的重中之重。掌握人民幣匯率的變化趨勢，一方面要關(guān)注人民幣所盯住的主要貨幣變動趨勢，另一方面也要關(guān)注我國自身在一定時期內(nèi)的外匯需求狀況和各項(xiàng)政策法規(guī)的實(shí)施。企業(yè)通過自身的力量，來預(yù)測和把握未來匯率變動的趨勢固然十分重要，但畢竟單個企業(yè)的力量是有限的，有時還帶有主觀因素在內(nèi)。因此，企業(yè)還必須依靠央行、外匯管理局和相應(yīng)的金融研究部門，互通信息，相互協(xié)調(diào)，共同把這項(xiàng)工作做好。

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篇7

在進(jìn)行國際貿(mào)易往來的過程中，無法避免就是外匯風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，而產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)的主要因素便是匯率的變化，這些變化將會給涉外企業(yè)帶來關(guān)鍵的影響。當(dāng)前，我國涉外企業(yè)在外貿(mào)經(jīng)濟(jì)活動中最基礎(chǔ)的便是進(jìn)出口貿(mào)易，這些貿(mào)易會涉及多個外匯業(yè)務(wù)，這樣一來就會收付大量的外匯，而這些外匯的變化將會影響到企業(yè)的快速發(fā)展，為企業(yè)帶來大量不利因素。產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)的因素主要是以下幾個方面：

1.在國際貿(mào)易中，本幣和外幣之間的兌換會產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)

各國之間會進(jìn)行大量的交易，而世界上的貨幣種類繁多，各國之間的會計(jì)制度也會有一定的差別，所以為了各國之間更快更好的發(fā)展，在進(jìn)行外貿(mào)時，需要使用外匯的方式進(jìn)行結(jié)算，但記賬則是使用本幣，以上便是產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)的最根本原因之一假設(shè)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的過程中，不管是投資融資，還是對外貿(mào)易，都不產(chǎn)生貨幣的兌換，換句話是說使用同一種貨幣進(jìn)行貿(mào)易，這樣便不會產(chǎn)生外匯的風(fēng)險(xiǎn)。目前一些企業(yè)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易過程都會使用外匯，而外幣和本幣的兌換則是必要的步驟，這樣便產(chǎn)生了對應(yīng)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

2.外匯匯率的波動是產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)的第二個原因

外匯匯率是一個容易變化的指標(biāo)，會隨時發(fā)生變化，涉外企業(yè)在進(jìn)行對外貿(mào)易的過程中，假如產(chǎn)生貨幣兌換，若是保持匯率之間不發(fā)生變化，這樣就不會產(chǎn)生對應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，但是匯率不是一成不變的，匯率的變化勢必會對貨幣之間的兌換產(chǎn)生影響，繼而影響到企業(yè)的對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易。

3.產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的第三個原因便是結(jié)算方式的多樣性

在國際貿(mào)易中，有很多種結(jié)算方式，例如信用證、匯兌、賒銷等，而這些結(jié)算方式，會使得交易自始至終都會有一個較長的時間跨度，正是由于這個時間的影響，才致使本幣和外幣之間的比率也產(chǎn)生了相應(yīng)的變化，因而產(chǎn)生了外匯風(fēng)險(xiǎn)。通常來講，我國的企業(yè)經(jīng)濟(jì)化的程度比較低，運(yùn)行的時間也短，國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的經(jīng)驗(yàn)嚴(yán)重欠缺，加大了產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的概率。

4.我國企業(yè)對外匯風(fēng)險(xiǎn)的抵抗能力明顯不夠

在目前經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的情形下，我國企業(yè)進(jìn)行對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易過程中，沒有相應(yīng)的專業(yè)化的機(jī)構(gòu)和對外匯風(fēng)險(xiǎn)分析的專業(yè)人才，這樣一來既不能借用多種方法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，也不能預(yù)測外匯風(fēng)險(xiǎn)，并且我國的很多企業(yè)在資金方面還明顯不夠，缺少大量的資金來應(yīng)對各類外匯風(fēng)險(xiǎn)帶來的重大風(fēng)險(xiǎn)。

5.我國的外匯市場還不夠健全

通常來講，我國的外匯市場并不是一個完全市場條件產(chǎn)生的具有金融性的外匯市場，而是和當(dāng)前的外匯制度相適應(yīng)的一種本幣和外幣之間的轉(zhuǎn)化市場。相比于外國的外匯市場，我國的外匯市場目前仍然存在一些差距。同時我國的外匯市場相比與其他國家的外匯市場還是比較落后的，就一定程度而言，很多企業(yè)在選擇防范外匯風(fēng)險(xiǎn)措施時都會受到一些因素的干擾，導(dǎo)致企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防范效果較差。

6.和外匯防范相匹配的金融服務(wù)機(jī)制仍然不夠完善

目前，我國的金融市場還不顧成熟，所以金融服務(wù)還是比較落后的，給企業(yè)帶來的外匯風(fēng)險(xiǎn)防范措施也比較簡單，給企業(yè)進(jìn)行對外貿(mào)易帶來非常嚴(yán)重的阻礙，無法為企業(yè)防范外匯風(fēng)險(xiǎn)提供必要的支撐，導(dǎo)致外匯風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重影響到企業(yè)的發(fā)展。

二、外匯風(fēng)險(xiǎn)為我國企業(yè)帶來的影響

外匯風(fēng)險(xiǎn)的主要原因之一便是匯率的變動，匯率只要有一定程度的變化便會給涉外企業(yè)帶來非常嚴(yán)重的影響。當(dāng)前，我國大量的涉外企業(yè)在經(jīng)濟(jì)交流中最基本的便是進(jìn)出口貿(mào)易，這樣便會涉及多個領(lǐng)域的外匯業(yè)務(wù)，必要要收付大量的外匯，因此外匯的變動多企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，給企業(yè)的影響也非常嚴(yán)重:

1.匯率變動造成企業(yè)匯兌損失

企業(yè)在進(jìn)行國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易過程中，從一開始的制定合同到最后的支付貨款需要很長的時間跨度，如果在這個時間跨度期間匯率發(fā)生變化，那么將會給企業(yè)帶來無法估量的損失，因?yàn)樵谪浛钪Ц稌r使用的是簽訂合同時的匯率。當(dāng)外匯匯率變低時，出口商就會得到較少的本幣，致使經(jīng)濟(jì)損失嚴(yán)重；當(dāng)外匯匯率增大時，進(jìn)口商就需要支付較多的本幣，從而給進(jìn)口商帶來巨大損失，因此匯率的變動會給國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易帶來巨大的經(jīng)濟(jì)損失。

2.匯率變化影響業(yè)務(wù)量

就一些參與國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動的企業(yè)來講，匯率的變動會直接作用到業(yè)務(wù)的質(zhì)量，給企業(yè)經(jīng)營帶來損失和風(fēng)險(xiǎn)。假如出口型企業(yè)國家的匯率增大，但是本企業(yè)的本幣繼續(xù)保持不變，那么相當(dāng)于增大了外銷價(jià)格，會致使在國際市場中的銷量大幅度減少，降低了企業(yè)的收益。但對于一些出口型國家而言，要是本幣疲軟，那么外幣內(nèi)銷價(jià)格便會大幅度增大，也就是提高了產(chǎn)品成本。企業(yè)銷量的多少直接和價(jià)格相關(guān)，也決定著企業(yè)的盈利，同時給企業(yè)的對外貿(mào)易帶來很大的風(fēng)險(xiǎn)。

3.企業(yè)賬面損失與匯率變動有關(guān)系

企業(yè)在發(fā)展中會用資產(chǎn)負(fù)債來表示經(jīng)營的實(shí)際情況，因此參與國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易交流的企業(yè)賬面上會有外幣和本幣兩種賬面資產(chǎn)，這就要求在編制企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表時，將不同的貨幣進(jìn)行折算處理。由于不同貨幣匯率存在著差異，在進(jìn)行折算時一些價(jià)值會產(chǎn)生一定的差異，這樣會嚴(yán)重影響企業(yè)的賬目。

三、在國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的措施

國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的主體是企業(yè)，所以企業(yè)在發(fā)展過程重點(diǎn)研究討論的課題便是外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范措施、產(chǎn)生的原因以及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測等。在國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中，企業(yè)對防范外匯風(fēng)險(xiǎn)制定的措施，主要可以從以下六個方面進(jìn)行考慮：

1.提升風(fēng)險(xiǎn)防范的基礎(chǔ)便是樹立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識

一方面，企業(yè)要切實(shí)落實(shí)好風(fēng)險(xiǎn)管理意識，設(shè)立相應(yīng)的責(zé)任制度，使得當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)外匯風(fēng)險(xiǎn)問題時，可以及時的提出較為有效的防范措施，確保各類措施都可以落實(shí)到位因此，樹立較好的風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)范意識，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)在進(jìn)行外貿(mào)過程中的關(guān)鍵步驟。另外一方面，企業(yè)也要增強(qiáng)內(nèi)部文化的建設(shè)工作，增強(qiáng)企業(yè)員工的價(jià)值觀和人生觀，使得企業(yè)各層工作人員都具有較佳的外匯風(fēng)險(xiǎn)防范意識。

2.建立并逐步健全外匯風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

就企業(yè)發(fā)展而言，進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理時最重要的便是完善和建立管理機(jī)制。一方面，企業(yè)可以借鑒一些優(yōu)秀企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理模式，然后和公司的實(shí)際情況相結(jié)合，制定出有利于企業(yè)發(fā)展的管理機(jī)制。另外一方面，認(rèn)真分析和研究風(fēng)險(xiǎn)防范的每個細(xì)節(jié)，例如風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測、評估和防范等，對這些細(xì)節(jié)都應(yīng)該進(jìn)行嚴(yán)格的管理。

3.借用外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具對外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理和控制

就我國企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀而言，外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范和風(fēng)險(xiǎn)管理工具密切相關(guān)，企業(yè)在發(fā)展過程中要借用各類外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理和防范。目前常見的風(fēng)險(xiǎn)管理工具有外匯期貨交易、期權(quán)交易、掉期交易、即期外匯交易以及遠(yuǎn)期外匯交易等，企業(yè)可以使用多種結(jié)合或是單個一種方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，一定要根據(jù)業(yè)務(wù)進(jìn)行具體情況來選擇外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具，這些風(fēng)險(xiǎn)管理工具也具有一定的缺陷，因此也要根據(jù)企業(yè)的具體情況選擇合適的風(fēng)險(xiǎn)防范和管理工具。

4.增強(qiáng)內(nèi)部外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

在企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理過程中，企業(yè)內(nèi)部的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理也是一個比較重要的方面，目前很多企業(yè)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范和管理的關(guān)鍵措施便是增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理。企業(yè)一直在改進(jìn)內(nèi)部管理的手段和方法，例如調(diào)整貨幣資產(chǎn)負(fù)債、增加外幣貸款的規(guī)模來規(guī)避人民幣帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn)、在外貿(mào)合同中填入保值條款等等，這些都是用來增強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)的重要措施。對于以上的各種措施，企業(yè)在具體的運(yùn)用過程中，不僅要確保企業(yè)會計(jì)信息的真實(shí)性，更要遵守會計(jì)制度和相關(guān)的法律法規(guī)，以此來降低外匯的風(fēng)險(xiǎn)。

5.加大培養(yǎng)優(yōu)秀的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人才的力度。

目前影響我國企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展的重要因素便是缺少外匯風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)人才，在未來的發(fā)展過程中，一定要招募專業(yè)的人才，加大培訓(xùn)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人才的工作力度，充分發(fā)揮其的重要作用，對企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行較為有效的管理和預(yù)測，使得企業(yè)的發(fā)展可以跟上國際。加大對外匯風(fēng)險(xiǎn)管理人才的培養(yǎng)力度，可以先從高校開始，提升對專業(yè)化人才的培訓(xùn)方式，進(jìn)而可以更為有效的提高外匯管理人員的工作能力。

6.選擇較為合理的融資和結(jié)算方式

融資方式的選擇，通常都是采用信用證下的出口押匯，可以在短時間內(nèi)解決資金問題，而長期可以融資問題，則可以選擇保理業(yè)務(wù)等，另外，對于結(jié)算的方式多種多樣，這樣一來就會帶來外匯風(fēng)險(xiǎn)，因此在國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中，企業(yè)選擇的結(jié)算方式非常關(guān)鍵，合理的結(jié)算方式可以規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。例如當(dāng)合同開始生效后，一些企業(yè)會對貨幣的收付方式進(jìn)行密切的追蹤，不僅預(yù)測匯率的變動趨勢，也會跟蹤匯率的變化過程，結(jié)合多方面的因素來決定最佳的結(jié)算方式，從而降低外匯風(fēng)險(xiǎn)帶來的不良影響，不管是融資還是結(jié)算，都要和企業(yè)的實(shí)際情況結(jié)合在一起，使用最佳的方式可以在最大程度上降低外匯風(fēng)險(xiǎn)。

篇8

一、當(dāng)工程結(jié)算款與工程貨款(如進(jìn)口設(shè)備材料貨款等)幣種不同時，必須要將所結(jié)算的工程款兌換成工程貸款幣種還貸。財(cái)會

二、承包商在工程前期投入的外幣資本金一部分需要兌換成工程所在國貨幣，用以支付在當(dāng)期的各項(xiàng)費(fèi)用開支，當(dāng)工程結(jié)束需要收回投資時又必須將工程結(jié)算款兌換成自由貨幣匯回母公司。

三、工程結(jié)算款所形成的資產(chǎn)在轉(zhuǎn)化為其他資產(chǎn)費(fèi)用的過程中往往需要經(jīng)常性的外幣兌換，例如，用作從國外購置設(shè)備、材料，支付出國人員費(fèi)用等。

四、工程結(jié)束后的利潤應(yīng)兌換成自由外匯匯回母公司。

五、除上述之外的其他各種外幣兌換活動，例如上繳總公司管理費(fèi)、支付集團(tuán)內(nèi)其他成員公司的代墊款、為避免外匯風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的套期保值及購進(jìn)期貨合約等。

我國對外承包企業(yè)與其他企業(yè)相比，在外匯風(fēng)險(xiǎn)上存在許多獨(dú)有的特點(diǎn)：

第一，外匯風(fēng)險(xiǎn)大小由合同條件決定。合同中規(guī)定的外匯比例越大，外匯風(fēng)險(xiǎn)就越小。這是因?yàn)椋何覈鴮ν獬邪髽I(yè)所承建的工程多在發(fā)展中國家，這些國家通常都屬于外匯管制國家，通貨膨脹率高，當(dāng)?shù)貛刨H值較快，特別是南亞、南美及非洲一些國家。所以按固定匯率盡可能多地選擇自由外匯結(jié)算，可彌補(bǔ)由于當(dāng)?shù)匚飪r(jià)上漲導(dǎo)致工程成本增加及當(dāng)?shù)貛刨H值而遭受的匯兌損失。依據(jù)合同條款的有關(guān)規(guī)定計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)的大小是外匯風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略分析的關(guān)鍵。

第二，我國對外承包企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)既來源于項(xiàng)目所在國貨幣與自由外匯的兌換，也來自于自由外匯同人民幣的兌換。而且，大多數(shù)項(xiàng)目的當(dāng)?shù)貛排c人民幣都屬于非自由兌換的貨幣。

第三，外匯風(fēng)險(xiǎn)金額大、時間長、這是由國際工程本身的合同金額大、合同工期長的特點(diǎn)決定的；同時外匯風(fēng)險(xiǎn)種類多，即國際工程合同涉及到了外匯風(fēng)險(xiǎn)的各個方面。

第四，外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范不但要運(yùn)用到一般金融工具，而且與項(xiàng)目的經(jīng)營方式、施工組織與計(jì)劃、工程進(jìn)度密切相關(guān)。

自從20世紀(jì)70年代布雷頓森林體系解體以來，國際金融體系便進(jìn)入了動蕩不定的浮動匯率時代。90年代后，隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化步伐的加快，國際資本在世界金融市場上以空前的規(guī)模和速度流動，從而增加了國際金融體系的脆弱性。亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)和不斷加深、蔓延，使人們更加認(rèn)識到外匯風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重性

衡量外匯風(fēng)險(xiǎn)一般采用方差δ2、標(biāo)準(zhǔn)差δ和標(biāo)準(zhǔn)離差率V三種。

方差δ2和標(biāo)準(zhǔn)差δ越大，表示企業(yè)收益與收益的期望值相差越大，企業(yè)收益的木確定性越強(qiáng)，外匯風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，方差δ2和標(biāo)準(zhǔn)差δ越小，表示企業(yè)收益與收益的期望值相差越小，企業(yè)收益的不確定性越弱，外匯風(fēng)險(xiǎn)越小。

此外，標(biāo)準(zhǔn)離差率V的計(jì)算公式不僅反映了企業(yè)收益與收益的期望值之間的差距，而且反映出單位預(yù)期收益所承擔(dān)的外匯風(fēng)險(xiǎn)大小，它可以在企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析中作為外匯風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)加以考慮。

從跨國公司財(cái)務(wù)管理的角度分析，外匯風(fēng)險(xiǎn)是在不同種類的貨幣相互兌換或折算時，由于匯率的變動而造成損失或收益的可能性，所以它有時也稱為匯率波動的風(fēng)險(xiǎn)。我國對外承包企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)通?？梢苑譃榻灰罪L(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和外幣折算風(fēng)險(xiǎn)三種，如何從企業(yè)跨國經(jīng)營戰(zhàn)略的高度對這些風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)化管理，是一個值得我們深入探討的問題。

一般來說，交易風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在以外幣計(jì)價(jià)的跨國交易(即外幣交易)中，由于匯率的變動而造成的未結(jié)算的外幣交易中發(fā)生外匯(兌換)損益的可能性。這種外匯風(fēng)險(xiǎn)是以外幣交易為前提的，當(dāng)外幣交易的發(fā)生日與結(jié)算日之間存在著匯率變動的可能性時，交易風(fēng)險(xiǎn)就會產(chǎn)生。從我國對外承包企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的角度分析外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，主要應(yīng)該把握以下幾點(diǎn)：

一、企業(yè)運(yùn)用決策變量的能力。

第一，預(yù)測企業(yè)選擇適當(dāng)?shù)挠?jì)價(jià)貨幣以避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力。人們一般認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)的債權(quán)與債務(wù)幣種不同時，企業(yè)一般選擇在付匯時以軟幣(即在付款期內(nèi)呈現(xiàn)下降趨勢的幣種)計(jì)價(jià)，收匯時以硬幣(即在收匯期內(nèi)呈現(xiàn)上升趨勢的幣種)計(jì)價(jià)。但這種計(jì)價(jià)方式通常要受到交易本身?xiàng)l件的限制，實(shí)際上交易雙方均會采用相同的商業(yè)策略，其結(jié)果是若一方想要避免外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，則必須相應(yīng)以較高的交易成本為代價(jià)。但是，企業(yè)可以從不同的戰(zhàn)略層次來分析其選擇適當(dāng)?shù)挠?jì)價(jià)貨幣以避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力。即：(1)從企業(yè)集團(tuán)整體的債權(quán)債務(wù)幣種的平衡來分析；(2)從企業(yè)在東道國的債權(quán)債務(wù)幣種的平衡來分析；(3)從特定項(xiàng)目的債權(quán)債務(wù)幣種的平衡來分析。企業(yè)選擇適當(dāng)?shù)挠?jì)價(jià)貨幣以避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力隨上述戰(zhàn)略層次的上升而不斷提高。

第二，提前或推遲結(jié)匯的能力。企業(yè)可以通過提前或推遲結(jié)匯的方式，選擇適當(dāng)時間兌換外匯清償債務(wù)，但這要依據(jù)企業(yè)的綜合財(cái)力和融資能力而定。企業(yè)的綜合財(cái)力和融資能力越強(qiáng)，提前或推遲結(jié)匯的能力也就越強(qiáng)；反之，企業(yè)的綜合財(cái)力和融資能力越弱，提前或推遲結(jié)匯的能力也就越弱。

第三，收支沖銷。雖然跨國公司集團(tuán)各成員單位之間的債權(quán)債務(wù)大多都是由外匯交易所形成，但它們相互之間可以通過財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)賬的形式將一部分債權(quán)債務(wù)彼此沖銷，從而避免外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。衡量這部分金額可以更加準(zhǔn)確地分析出企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的程度。

第四，其他各種決策變量的利用能力。企業(yè)對其他各種決策變量的利用能力如何，均可以參照上述三種方式分析。財(cái)會

二、金融工具的可利用情況。

目前，國際金融市場上比較常用的金融工具有：遠(yuǎn)期外匯合約(ForwardExchangeContract)、外匯期貨合約(ForeignExchmpFuture)、外匯期權(quán)合約(ForeignExchangeOption)、貨幣互換(CurrencySwap)等.雖然金融工具仍處在不斷創(chuàng)新之中，但就金融工具的使用目的來說，無外乎有套期保值、套利和投機(jī)三種。在國際工程界，人們普遍認(rèn)為“承包商應(yīng)賺工程的錢，而不是外匯差價(jià)的錢”，這意味著承包商使用金融工具的目的不在于外匯投機(jī)，而是在于套期保值。當(dāng)然，如果確有套利的機(jī)會，人們一般也會加以利用。必須注意的是，相對于外貿(mào)公司來說，我國對外承包企業(yè)在使用金融工具套期保值時有以下特點(diǎn)：

第一，外購施工機(jī)械設(shè)備的套期保值工作主要由國內(nèi)母公司運(yùn)作。這是因?yàn)槲覈鴮ν獬邪髽I(yè)在海外承攬項(xiàng)目的資金在現(xiàn)階段主要來源于國內(nèi)銀行，用于項(xiàng)目建設(shè)的外購施工機(jī)械設(shè)備一般由國內(nèi)母公司代購并代墊資金，所以外購施工機(jī)械設(shè)備的套期保值工作主要也就由國內(nèi)母公司運(yùn)作。

第二，工程的收入保值和成本保值常常相互分離。工程收入是隨著工程的進(jìn)度逐步獲取，通常都長達(dá)數(shù)年，對工程收入的保值只能根據(jù)施工進(jìn)度情況分階段進(jìn)行，其保值的對象一般都是當(dāng)?shù)貛沤Y(jié)算的部分。但工程成本中需要保值的是那些大部分在工程初期業(yè)已支付的外購機(jī)械設(shè)備及動員費(fèi)等，其保值的對象是所支付貨款的外匯部分，期限一般都短于一年。由于工程收入與成本的時差大，保值對象不同，所以工程的收入保值和成本保值常常是相互分離的。

第三，金融工具的使用往往要受到東道國金融市場的限制。這種限制主要表現(xiàn)在：(1)我國對外承包企業(yè)所承攬的工程多在第三世界國家和地區(qū)，這些國家和地區(qū)的金融市場較為落后，實(shí)際可利用的金融工具一般都十分有限；(2)東道國的貨幣貶值較快，利用金融工具進(jìn)行套期保值的成本太高；(3)東道國一般對外資企業(yè)在使用金融工具都有諸多限制。

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中由于匯率的意外變化而使企業(yè)的營業(yè)額受到影響，或者是它的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)投入和產(chǎn)出的價(jià)格相對于其他方面價(jià)格的變動而產(chǎn)生的影響所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。作為一種潛在的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)直接影響到我國對外承包企業(yè)在海外的經(jīng)濟(jì)效益和投資的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。分析經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的目的在于評估由于意外的匯率變化使企業(yè)未來現(xiàn)金流量發(fā)生的變化。

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的短期影響是指匯率變動對公司年度預(yù)算中預(yù)期現(xiàn)金流量的影響，它主要取決于不能隨意更換的計(jì)值貨幣；中期影響是指匯率變動對公司未來二至五年內(nèi)預(yù)期現(xiàn)金流量的影響；長期風(fēng)險(xiǎn)是指匯率變動對公司未來五年以上預(yù)期現(xiàn)金流量的影響。

匯率變動能否構(gòu)成經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，要視情況而定。當(dāng)外匯匯率與通貨膨脹率之間、以及外匯匯率與利率之間均存在有效均衡時，即購買力平價(jià)(PPP)和國際費(fèi)雪效應(yīng)(IEF)均能實(shí)現(xiàn)時，則企業(yè)應(yīng)該能夠通過調(diào)整對外提品或服務(wù)的價(jià)格以適應(yīng)生產(chǎn)要素價(jià)格的變化，這樣可以抵消匯率變化給預(yù)期現(xiàn)金流量所帶來的負(fù)面影響，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)可以避免；若上述有效均衡不存在，即購買力平價(jià)和國際費(fèi)雪效應(yīng)不能實(shí)現(xiàn)，企業(yè)便不能通過調(diào)整對外提品或服務(wù)的價(jià)格來適應(yīng)生產(chǎn)要素價(jià)格的變化，這樣外匯風(fēng)險(xiǎn)也會產(chǎn)生。

就國際工程承包來說，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)時刻存在，但經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的大小要依據(jù)合同的支付條件而定。當(dāng)合同規(guī)定外匯風(fēng)險(xiǎn)由業(yè)主承擔(dān)時，則企業(yè)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)僅限于業(yè)主依據(jù)合同規(guī)定不能給予補(bǔ)償?shù)牟糠?；?dāng)合同規(guī)定存在調(diào)價(jià)公式時，除固定費(fèi)用部分要承擔(dān)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)外，物價(jià)指數(shù)的增長不足以抵消當(dāng)?shù)貛刨H值的部分同樣要承擔(dān)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；除上述兩種情況外，合同中規(guī)定由當(dāng)?shù)貛胖Ц兜牟糠忠惨芙?jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響。在具體分析經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)時，通常是采用敏感性分析方法，即外匯匯率每變化一定量的百分比對企業(yè)預(yù)期現(xiàn)金流量產(chǎn)生的影響。

從企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略分析，采用市場多國化和經(jīng)營多元化的戰(zhàn)略可有效地減少整個公司中長期的外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。至于單個項(xiàng)目，利用分包經(jīng)營的方式，可將當(dāng)?shù)貛庞?jì)價(jià)的合同盡可能地分包給當(dāng)?shù)胤职蹋詼p少合同本身固有的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(參見案例一)。特別指出的是，企業(yè)在簽訂分包合同時，一般不能用主合同支付幣種以外的硬通貨作為分包合同的支付價(jià)款，否則將可能使企業(yè)增加額外的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(參見案例二)。

案例一利用項(xiàng)目分包避免經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的成功案例

鑒于泰國巴帕南水閘項(xiàng)目是屬于用當(dāng)?shù)貛胖Ц兜暮贤?，作為主承包商的中國水利電力對外公司在對該?xiàng)目進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)分析時，考慮到必須采取必要的措施，以便盡可能地減少前期外匯投入，最大程度地減輕可能發(fā)生的當(dāng)?shù)貛刨H值引起的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。為達(dá)到上述目的，中國水利電力對外公司準(zhǔn)備采取將其中的預(yù)應(yīng)力破樁基礎(chǔ)工程分包給當(dāng)?shù)爻邪痰膽?zhàn)略。其戰(zhàn)略分析如下：財(cái)會

按主合同規(guī)定，該項(xiàng)目的涵閘基礎(chǔ)工程、水閘基礎(chǔ)工程、船閘基礎(chǔ)工程均采用預(yù)應(yīng)力砼樁。

中國水利電力對外公司此項(xiàng)分包工程未來的債權(quán)約為3．4億泰銖。按投標(biāo)時的匯率折合約1379萬美元。對此有兩種戰(zhàn)略方案，即：

【方案一】項(xiàng)目自行組織生產(chǎn)，全套施工設(shè)備靜壓樁機(jī)及設(shè)備操作人員由國內(nèi)提供和派遣，在現(xiàn)場布置預(yù)應(yīng)力砼樁的生產(chǎn)線，主要材料水泥在當(dāng)?shù)夭少彙Ｔ诓豢紤]水泥未來通貨膨脹的情況下，方案一表明，若自行組織生產(chǎn)，公司為此項(xiàng)工程需投入外匯約883萬美元。

【方案二】與此同時，公司組織人員對當(dāng)?shù)爻邪袌鲎隽顺浞终{(diào)查，認(rèn)為當(dāng)?shù)毓就耆心芰Τ袚?dān)該項(xiàng)目規(guī)定的砼樁基礎(chǔ)工程，而且市場較為成熟。

方案二表明，如果該分包工程采取當(dāng)?shù)胤职问?，分包合同價(jià)格為2．3億泰銖，全部采用當(dāng)?shù)貛磐度搿４私痤~按投標(biāo)時匯率折合約941萬美元。

通過對上述兩方案的比較，在不考慮外匯風(fēng)險(xiǎn)的情況下，上述方案一優(yōu)于方案二。但考慮到方案一需要全部投入外匯，只要泰銖貶值超過6．62%，方案二就會優(yōu)于方案一。況且該項(xiàng)目工期長，所面臨的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)大，故中國水利電力對外公司采取了將此項(xiàng)工程分包出去的決策。結(jié)果是該項(xiàng)目開工半年后，東亞發(fā)生了嚴(yán)重的金融危機(jī)，泰銖對美元大幅度貶值，由于中國水利電力對外公司在預(yù)應(yīng)力砼樁基礎(chǔ)工程中采取了正確的分包戰(zhàn)略，從而避免了泰銖貶值可能引起的匯兌損失約300萬美元。

案例二分包合同支付幣種選擇不當(dāng)導(dǎo)致的匯兌損失

仍援引上例，1996年11月12日，中國水利電力對外公司與國內(nèi)某公司就泰國水閘項(xiàng)目引河開挖工程簽訂一份《內(nèi)部分包合同》。按該合同規(guī)定，中國水利電力對外公司作為泰國水閘項(xiàng)目的主承包商，將其所承包工程的一部分——擋潮閘上下游引河土方開挖工程分包給對方。該項(xiàng)工程上方量約350萬方，1997年元月開工，1998年10月完工。分包合同采用單價(jià)承包方式，引河開挖綜合單價(jià)為2.00美元／m3，支付幣種為美元40%，泰銖60%，美元與泰銖的兌換率按結(jié)算當(dāng)日銀行的賣出價(jià)計(jì)算。

由于中國水利電力對外公司所承攬的泰國水閘項(xiàng)目主合同是采用泰銖計(jì)價(jià)，所以這一分包合同不但沒有避免主合同的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，而且承擔(dān)了分包合同泰銖對美元貶值的全部風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)果是，1997年7月東南亞金融危機(jī)爆發(fā)后，泰銖與美元的兌換率由簽約時的1美元兌換25泰銖最高上升到1998年1月份的1美元兌換49泰銖，該項(xiàng)分包使中國水利電力對外公司損失216萬美元。

現(xiàn)代會計(jì)是以統(tǒng)一的貨幣計(jì)量單位為前提的，這一前提要求不同種類的貨幣在會計(jì)上必須要折算成同一種類的貨幣，通常這種折算是將各種外幣按照一定的匯率換算成會計(jì)上的記賬本位幣，這就是所謂的“外幣折算”，它又可細(xì)分為外幣交易的折算和外幣財(cái)務(wù)報(bào)表的折算兩種。這里的外幣折算風(fēng)險(xiǎn)所指的只是外幣財(cái)務(wù)報(bào)表的折算風(fēng)險(xiǎn)。

外幣財(cái)務(wù)報(bào)表的折算風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上就是外幣折算時出現(xiàn)折算差額的可能性。衡量外幣報(bào)表的折算風(fēng)險(xiǎn)程度一直是一個有爭議的問題，而且三者之間互有牽連。這種風(fēng)險(xiǎn)有別于交易風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榻灰罪L(fēng)險(xiǎn)與因外幣交易而引起外匯實(shí)際周轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)，它直接影響企業(yè)的現(xiàn)金流量；經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與匯率的意外變動有關(guān)，它也直接影響企業(yè)的現(xiàn)金流量；而外幣折算風(fēng)險(xiǎn)的大小與折算時所選擇的具體匯率相關(guān)，是會計(jì)計(jì)量上的差異，所以也稱“賬面風(fēng)險(xiǎn)”或“會計(jì)風(fēng)險(xiǎn)”，它一般不直接影響企業(yè)的現(xiàn)金流量。但是，這種風(fēng)險(xiǎn)也是由于匯率變動所引起，并且它與企業(yè)合并后的股東權(quán)益大小直接相關(guān)，因而也是一種不可忽視的外匯風(fēng)險(xiǎn)。

從理論上講，如果設(shè)法使合并資產(chǎn)負(fù)債表上的外幣資產(chǎn)同相應(yīng)幣種的外幣負(fù)債在金額上保持一致，則外幣折算風(fēng)險(xiǎn)可以避免，這就是所謂的“資產(chǎn)負(fù)債表保值法”(BalanceSheetHedge)。但這種方法由于受到客觀經(jīng)濟(jì)條件的限制，實(shí)際上很少使用。我們認(rèn)為，除企業(yè)本身通過調(diào)整外幣資產(chǎn)與外幣負(fù)債的結(jié)構(gòu)外，避免和降低外幣折算風(fēng)險(xiǎn)要按照第21號國際會計(jì)準(zhǔn)則的要求進(jìn)一步完善我國現(xiàn)行有關(guān)外幣折算的會計(jì)準(zhǔn)則。因?yàn)槲覈F(xiàn)行的會計(jì)準(zhǔn)則沒有區(qū)分出外幣財(cái)務(wù)報(bào)表會計(jì)主體的經(jīng)濟(jì)類型，實(shí)際上是統(tǒng)一把它們歸類為在國外獨(dú)立經(jīng)營的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，這樣就忽略了我國目前在國外經(jīng)營的單位實(shí)際上大部分都是國內(nèi)母公司的組成部分，以及整個外經(jīng)行業(yè)的海外業(yè)務(wù)主要分布在欠發(fā)達(dá)國家這樣一個既定的事實(shí)。其結(jié)果是，企業(yè)的外幣折算風(fēng)險(xiǎn)加大，企業(yè)利潤受匯兌損益的影響而在各年度間呈現(xiàn)較大的波動，既不能真實(shí)地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，又扭曲了企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。

為解決這一問題，美國會計(jì)準(zhǔn)則委員會(FASB)曾在其《第52號財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則公告》中提出“功能貨幣”的概念，并規(guī)定：財(cái)會

篇9

設(shè)計(jì)-采購-施工合同（Engineering-Procurement-Construction, EPC）是執(zhí)行國際重大工程項(xiàng)目中被廣泛采用的一種合同形式，特別是對于總價(jià)固定的交鑰匙工程。業(yè)主希望通過此種合同形式來限定項(xiàng)目的投資額和完工時間，從業(yè)主的角度來看，EPC合同具有以下的優(yōu)點(diǎn)：

1）項(xiàng)目造價(jià)可以采用總價(jià)合同固定（允許一定限度內(nèi)的調(diào)整）；

2）項(xiàng)目的完成時間固定（在限定條件下可以延期）；

3）項(xiàng)目的質(zhì)量通過質(zhì)保金得到保證。

風(fēng)險(xiǎn)是指一種客觀存在的、損失的發(fā)生，具有不確定性的狀態(tài)。工程項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)則是指工程項(xiàng)目的籌劃、設(shè)計(jì)、施工建造及竣工后投入使用各個階段可能遭受的風(fēng)險(xiǎn)?？赡艿娘L(fēng)險(xiǎn)會導(dǎo)致項(xiàng)目失控，如工期延長、成本增加、計(jì)劃修改，甚至于經(jīng)濟(jì)效益下降與虧損。正確的識別項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)管理是決定項(xiàng)目成敗的一個關(guān)鍵因素，其目的不僅僅是為了確保工程項(xiàng)目的順利完工，還可能從項(xiàng)目中獲得更高的利潤回報(bào)。

從2005年年初開始，作者有幸參與了中國電力工程有限公司在蘇丹建設(shè)柴油發(fā)電電站的項(xiàng)目，對國際工程項(xiàng)目實(shí)施有了初步的認(rèn)識和體會。作者愿借此機(jī)會，對該項(xiàng)目做一總結(jié)，為國際工程總承包項(xiàng)目的實(shí)施做初步的探討和分析，為國際工程承包的發(fā)展盡綿薄之力。

1外匯風(fēng)險(xiǎn)

外匯風(fēng)險(xiǎn)是指由于各國貨幣國際匯價(jià)的變動而引起的企業(yè)以外幣表示的資產(chǎn)、負(fù)債、收入、費(fèi)用的增加或減少，產(chǎn)生收益或損失，從而影響當(dāng)前利潤和未來現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)。在國際工程承包中，我國對外承包企業(yè)一般需要使用大量的自由外匯用于購置施工機(jī)械設(shè)備、永久性設(shè)備、進(jìn)口材料、辦公用品，支付國內(nèi)員工工資、國際差旅費(fèi)、管理費(fèi)用、利潤等。大量外匯兌換業(yè)務(wù)的存在，就產(chǎn)生了外匯風(fēng)險(xiǎn)。

2005年7月21日，我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的有管理的浮動匯率制度，人民幣匯率從事實(shí)的固定匯率向有管理的浮動匯率轉(zhuǎn)變，人民幣匯率的浮動范圍擴(kuò)大，匯率波動更加頻繁和劇烈。從市場供求的角度來看，人民幣在今后一段時期內(nèi)的變動趨勢是上行的，且存在著較大的上行空間，升值是人民幣價(jià)值回歸的必然。

作者參與項(xiàng)目施工期間，恰逢人民幣開始升值。初期美元對人民幣還是8.0以上，但現(xiàn)在早已升值到6.3，僅僅數(shù)年時間，人民幣升值幅度之大，各涉外工程企業(yè)均遭受了不同程度的影響和損失，項(xiàng)目利潤大幅縮水，部分項(xiàng)目甚至出現(xiàn)了虧損。如何規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，最大程度的降低損失，成了各企業(yè)重點(diǎn)考慮的問題。為防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，國際工程承包企業(yè)可考慮以下措施：

（一） 加強(qiáng)對外匯市場信息的收集和跟蹤，并及時對外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和評估；

（二） 選擇相對穩(wěn)定有利的計(jì)價(jià)貨幣。國際金融市場有軟、硬貨幣之分。硬貨幣是貨幣匯率相對穩(wěn)定，且有上浮趨勢；軟貨幣則匯率不穩(wěn)，且有下浮趨勢。付匯時企業(yè)爭取采用軟貨幣，而收匯采用硬貨幣；

（三） 采取貨幣保值措施。簽訂承包合同時確定適當(dāng)?shù)谋Ｖ禇l款，以減少匯率風(fēng)險(xiǎn)；

（四） 預(yù)測計(jì)價(jià)外匯匯率的變動趨勢，提前或推遲結(jié)匯時間。一般來講，時間越長，匯率波動可能性增加，風(fēng)險(xiǎn)變大；反之減少。故企業(yè)可適當(dāng)考慮提前或推遲結(jié)匯時間，以獲得對自己更有利的發(fā)展趨勢。

2規(guī)模與效益

國際工程承包應(yīng)以經(jīng)濟(jì)效益為中心，企業(yè)的發(fā)展是以經(jīng)濟(jì)效益為基礎(chǔ)，以盈利為最終目的。在商言商，這是亙古不變的永恒真理。沒有效益的企業(yè)是不能長期持久發(fā)展的。少數(shù)企業(yè)對外經(jīng)營時誤以為有規(guī)模就有效益，做大了也就做強(qiáng)了，其惡果是片面強(qiáng)調(diào)了規(guī)模而忽視了效益，很多人把重點(diǎn)放在了做大上面，到處開花結(jié)果，隨意承接項(xiàng)目，攤子很大但效益并不明顯，個別項(xiàng)目甚至出現(xiàn)較大的虧損。而大多數(shù)企業(yè)認(rèn)識到了這個問題，提出了做強(qiáng)做大的口號和宣傳思想，做強(qiáng)做大的首要一點(diǎn)就是要做強(qiáng)，只有在強(qiáng)的基礎(chǔ)上才能考慮做大。

作者參與項(xiàng)目期間，經(jīng)常碰到兄弟單位同事詢問我參與電站的裝機(jī)容量與合同額時，常常驚訝于項(xiàng)目的規(guī)模之小和總合同額的偏低，言辭之間流露出輕視和不屑，甚至分包商在施工期間，也常常顯出輕視的跡象。殊不知，正是這些不起眼的小型工程項(xiàng)目，讓企業(yè)成功打入了蘇丹市場，并穩(wěn)穩(wěn)的扎根于蘇丹電力建設(shè)工程市場，為公司創(chuàng)造了源源不斷的利潤，也為中國創(chuàng)造了外匯。工程項(xiàng)目的好壞指標(biāo)，決不是規(guī)模的大小與合同額的高低，而應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)效益。部分少數(shù)企業(yè)片面以為規(guī)模大了就是好事，給企業(yè)爭光和創(chuàng)造了利潤，而最終項(xiàng)目效益并不突出甚而出現(xiàn)了虧損，不得不繼續(xù)以低價(jià)拿項(xiàng)目來掩蓋虧損，從而使得經(jīng)營進(jìn)入惡性循環(huán)。有些駐外機(jī)構(gòu)根本就沒有項(xiàng)目，也承諾當(dāng)年上繳一定數(shù)額的利潤，有些機(jī)構(gòu)明顯虧損，卻照樣有利潤上繳，這確實(shí)令人費(fèi)解。

3施工所在地國情對施工影響

國際工程承包的現(xiàn)場施工地點(diǎn)均在國外，所在國的國情、交通、和法律也會對項(xiàng)目的具體施工產(chǎn)生很大的影響。舉個例子，中國的交通四通八達(dá)，高速公路橫貫全國，交通運(yùn)輸完全不成問題，但你千萬不能把中國的交通狀況照搬到施工所在國去。蘇丹柴油電站施工期間，我對蘇丹的交通運(yùn)輸有了深刻全新的認(rèn)識。在國內(nèi)看來，僅僅一兩天的路程，在蘇丹硬是被拖延了半月甚至數(shù)月之久，影響的因素錯綜復(fù)雜，既有當(dāng)?shù)厮緳C(jī)的人為因素，也有交通路面的極度惡劣。施工期間， 某個電站的全部貨物需要在倉庫卸貨，然后更換成較小的車輛去目的地，由于卸貨設(shè)備匱乏，擔(dān)心卸貨期間造成設(shè)備的不必要損壞，項(xiàng)目經(jīng)理堅(jiān)持認(rèn)為不必要卸貨，而應(yīng)整個集裝箱全部運(yùn)往目的地，但運(yùn)輸公司堅(jiān)持卸貨，一定要更換成小的運(yùn)輸車，這讓人百思不得其解。經(jīng)溝通才知道，原來是經(jīng)過沙漠地帶，沙子太厚，如果整個集裝箱一起運(yùn)輸?shù)脑?，會因重量過大而陷在沙里導(dǎo)致汽車拋錨。這些對項(xiàng)目整個的施工進(jìn)度造成了很大的影響和損失。

所在國的法律、也會對施工造成影響。比如蘇丹阿拉伯人居多，信仰伊斯蘭教。故該國法令嚴(yán)禁飲酒。很多中國項(xiàng)目執(zhí)行人員和施工人員忍不住酒癮，偷偷尋酒；更有甚者，有某華人在蘇丹私自開設(shè)酒店，明目張膽的觸犯蘇丹法律。最終的結(jié)果可想而知，該華人被罰款數(shù)千美元，關(guān)押半年，之后遣返回國。這些行為不僅對項(xiàng)目執(zhí)行造成了很壞的影響，導(dǎo)致項(xiàng)目進(jìn)度受阻，更是影響了我中國政府的形象，敗壞了華人在國外的地位和尊嚴(yán)。

4國際工程承包的可持續(xù)發(fā)展

國際工程總承包的發(fā)展，應(yīng)切實(shí)考慮市場的穩(wěn)定性與可持續(xù)發(fā)展性。當(dāng)一個國際工程承包項(xiàng)目正在執(zhí)行時，企業(yè)應(yīng)從長遠(yuǎn)考慮，積極開拓項(xiàng)目所在地的新的項(xiàng)目，從而建立積極穩(wěn)妥的項(xiàng)目市場。目前中國企業(yè)在非洲的援建項(xiàng)目，大部分依靠的是政府的支持和企業(yè)自身的融資能力。企業(yè)不僅僅需要和國內(nèi)相關(guān)的商會、銀行、分包商等建立穩(wěn)定良好的合作關(guān)系，也需要和業(yè)主建立良好的互助合作關(guān)系。在項(xiàng)目的執(zhí)行中，企業(yè)應(yīng)能和業(yè)主加強(qiáng)溝通，了解所在國的項(xiàng)目市場和需求，從而達(dá)到原有的項(xiàng)目尚未施工完畢，新的項(xiàng)目早已簽訂。積極穩(wěn)妥滾動發(fā)展的工程項(xiàng)目市場對企業(yè)有著極大的利好，因?yàn)樗墚a(chǎn)生穩(wěn)定的利潤來源；同時，從原有業(yè)主那里尋求新的項(xiàng)目也相對容易些。

在國際工程承包的可持續(xù)發(fā)展方面，作者所在的項(xiàng)目組樹立了良好的榜樣典范。項(xiàng)目組自從2000年進(jìn)入蘇丹市場，以首期柴油發(fā)電項(xiàng)目和蘇丹電力公司等政府機(jī)構(gòu)建立了良好的合作關(guān)系，不僅成功打入了蘇丹市場，而且拓展了業(yè)務(wù)范圍，迄今為止十二年期間，成功的開拓并執(zhí)行了八個項(xiàng)目，在原有建設(shè)柴油發(fā)電電站項(xiàng)目上，不僅延伸了新的柴油發(fā)電電站項(xiàng)目，并在此基礎(chǔ)上建立了維修合作項(xiàng)目，更是借此進(jìn)入輸變電領(lǐng)域。如今項(xiàng)目組不僅成功進(jìn)入了蘇丹市場站穩(wěn)了腳跟，并和蘇丹相關(guān)政府單位建立了良好合作，成為蘇丹電力公司固定的合作伙伴，為公司創(chuàng)造了可觀的利潤。

同時國際工程承包的可持續(xù)發(fā)展，不能只看眼前短期的利益，片面追求眼前的短期利潤，會導(dǎo)致企業(yè)失去打入市場的機(jī)會，從而喪失未來的項(xiàng)目工程、市場和利潤；而應(yīng)眼光放的遠(yuǎn)些，著眼市場的開拓和新的可行性項(xiàng)目，從而獲得最終的利潤。比如，初期的項(xiàng)目利潤或許并不明顯，甚至有可能虧損，但如能借此成功打入市場，從而尋求新的更多的合作項(xiàng)目，最終獲得良好的利潤，那么先期的合作承包項(xiàng)目，也是值得考慮和借鑒的。

5總結(jié)

國際工程承包影響因素錯綜復(fù)雜，不僅有商務(wù)、技術(shù)，也有效益、法律和市場的穩(wěn)妥建立等。通過以上的論述和分析，結(jié)合作者參與的執(zhí)行項(xiàng)目，本文著重討論和分析了外匯因素、規(guī)模和效益、施工所在地國情以及市場的可持續(xù)發(fā)展對國際工程承包的影響和作用。

參考文獻(xiàn)：

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2. 馬曉峰，對外承包企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)分析.會計(jì)之友（中），2007年04期

篇10

二、外匯資金集中運(yùn)營所面臨的風(fēng)險(xiǎn)

（一）匯率風(fēng)險(xiǎn)

匯率風(fēng)險(xiǎn)一般是指經(jīng)濟(jì)主體在持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)濟(jì)活動中，由于匯率的波動變化而蒙受損失的可能性?？鐕就鈪R資金集中運(yùn)營的匯率風(fēng)險(xiǎn)主要是指主辦跨國公司外匯資金集中運(yùn)營管理的專門財(cái)務(wù)公司，在跨國公司以外幣計(jì)價(jià)進(jìn)行國際業(yè)務(wù)收付的經(jīng)營管理活動中，因相關(guān)的貨幣匯率波動所引起的應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債券價(jià)值變化，進(jìn)而產(chǎn)生的交易風(fēng)險(xiǎn)?？鐕就鈪R資金集中管理的外匯風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為收付匯風(fēng)險(xiǎn)和對外貿(mào)易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。前者是指專門的財(cái)務(wù)公司在跨國公司進(jìn)行本幣付匯與外幣收匯的兌換過程中所產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)。后者是指以外幣計(jì)價(jià)進(jìn)行貿(mào)易交易時，財(cái)務(wù)公司跨國公司進(jìn)行將來結(jié)算時所使用的匯率存在不確定性而產(chǎn)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

由于跨國公司的外匯資金本身具有外匯頭寸大、貿(mào)易業(yè)務(wù)復(fù)雜、涉及外幣種類數(shù)量多、貿(mào)易結(jié)算時間長、交易環(huán)境復(fù)雜的特點(diǎn)，再加上引入的集中運(yùn)營，使得跨國公司所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)明顯增加。

（二）運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)

運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)通常是指企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，是意料之外的匯率變動對企業(yè)的生產(chǎn)、銷售數(shù)量和價(jià)格、成本等產(chǎn)生重大影響所導(dǎo)致的企業(yè)未來一定時期的收益或現(xiàn)金流量大幅減少的一種經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)?？鐕驹诔蔀橥鈪R資金集中運(yùn)營的成員單位后所面臨的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)是指相關(guān)財(cái)務(wù)公司在遭遇意外匯率變動時，由其負(fù)責(zé)運(yùn)營的外匯資金發(fā)生損益變化，從而影響到跨國公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)總量，影響到跨國公司的日常經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)。

由于不同行業(yè)的跨國公司對其業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展戰(zhàn)略存在差異，對其涉及業(yè)務(wù)所在國的投入、產(chǎn)出及銷售區(qū)域的選擇也不同，造成所在國文化背景、政治制度、法律制度、匯率制度、利率水平和購銷成本等各方面均存在較大的差異，使得跨國公司外匯資金集中管理以后，資金的投資運(yùn)用方面需要考慮更多的因素，籌融資方式、籌融資幣種以及交易貨幣比重的不同安排都會對跨國公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重要影響，投融資收益的不確定性也增加了跨國公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

（三）內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)

近年來，隨著跨國企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展和母子公司體制的建立，部分跨國公司財(cái)務(wù)資金管理問題愈加突出。部分跨國公司過度依賴委托的財(cái)?展?司，本身的預(yù)算流于形式，監(jiān)控滯后無力。資金的收支缺乏統(tǒng)一的籌劃和控制，對下屬公司資金的事前控制、事中監(jiān)督、事后復(fù)核松懈，監(jiān)督管理力度降低，容易爆發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。部分管理權(quán)限模糊，跨國公司存在多級控制關(guān)系，子公司內(nèi)部也存在分層控制關(guān)系，在管理上存在集權(quán)和分權(quán)的矛盾，形成資金管理的盲目集權(quán)或者分權(quán)，其結(jié)果都增加了外匯資金集中管理的內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)。

三、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對建議

（一）建立健全外匯管理機(jī)制

我國政府應(yīng)繼續(xù)加大對跨國公司外匯資金的集中管理政策支持力度，深化跨國公司外匯資金集中運(yùn)營管理改革，與跨國公司共同在實(shí)踐中完善現(xiàn)有的外匯管理機(jī)制。由于跨國公司外匯資金的集中管理業(yè)務(wù)涉及成員單位外匯余額上收下?lián)?、成員單位外匯日間透支、成員單位集中收付匯與國家收支申報(bào)、成員單位的外匯委托借貸和外匯融資、以及為成員單位進(jìn)行外匯理財(cái)?shù)缺姸鄻I(yè)務(wù)，而且隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融創(chuàng)新，業(yè)務(wù)種類和規(guī)模也將日益壯大，國家外匯管理局應(yīng)積極建立建設(shè)外匯資金集中運(yùn)營業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的報(bào)送系統(tǒng)，改變現(xiàn)在人工采集，手工報(bào)送的方式，滿足數(shù)據(jù)留存、分析、監(jiān)管的需求，加強(qiáng)集中運(yùn)營管理。

（二）采用多元化的資金管理模式