導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇金融危機(jī)的實(shí)質(zhì)，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

一、當(dāng)代國際金融危機(jī)的實(shí)質(zhì)是一場法律危機(jī)

源于美國的全球金融危機(jī)仍然在深刻地影響著這個世界，時下，對危機(jī)進(jìn)行深入、多角度分析與考察是時代賦予我們不能回避的使命與職責(zé)。從危機(jī)的根源上看，眾多的經(jīng)濟(jì)和社會問題已經(jīng)被大家廣泛關(guān)注和討論。但觀察分析的視角多流于表象，沒有對問題的發(fā)生根源進(jìn)行深入剖析、對解決方案進(jìn)行制度性探索，沒有對下次危機(jī)提出更有針對性的預(yù)防機(jī)制。我們認(rèn)為，此次危機(jī)歸根結(jié)底是一場法律危機(jī)，應(yīng)從危機(jī)的發(fā)生、應(yīng)對、預(yù)防等各方面進(jìn)行法律層面的深刻剖析。

1.危機(jī)產(chǎn)生的法律根源

從危機(jī)產(chǎn)生來看，大家基本認(rèn)同的是由于美國的低利率、寬信貸、松監(jiān)管這三個直接原因?qū)е铝嗣绹鹑谖C(jī)的發(fā)生。美國實(shí)行的貨幣和信貸政策正是根源于不公平的國際貨幣體系，也就是一系列的國際貨幣協(xié)議與協(xié)約。美國的金融監(jiān)管首先在于其未能有效監(jiān)管住房抵押貸款及其資產(chǎn)證券化市場，而政府導(dǎo)向下的市場利率激烈波動和由此引發(fā)的住房價格暴漲暴跌則成了引爆危機(jī)的導(dǎo)火索，金融自由化所造就的金融創(chuàng)新和金融全球化則是把危機(jī)推向深淵并向全球蔓延的魔掌，當(dāng)市場出現(xiàn)不合情理的豐盛利益時，市場準(zhǔn)則不復(fù)存在了。金融創(chuàng)新工具與不當(dāng)?shù)慕鹑谡呒皽蟮慕鹑诒O(jiān)管立法，對金融危機(jī)的積聚、爆發(fā)和蔓延構(gòu)成強(qiáng)大的合力共振。

2.危機(jī)應(yīng)對的法律完善

從各國政府及國際組織應(yīng)對這場金融危機(jī)的做法上看，無一例外選擇了通過法律方式將一系列政策措施加以確立和落實(shí)，如美國制定了《2008年緊急經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定法》，2010年7月21日簽署“美國史上最為嚴(yán)厲的金融監(jiān)管法案”——《多德-弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法》。俄羅斯制定了《支持俄羅斯金融體系額外措施》法案，修改了《俄羅斯聯(lián)邦中央銀行法》和《俄羅斯聯(lián)邦自然人存款保險法》等。從國際合作應(yīng)對危機(jī)方面，國際金融監(jiān)管立法完善的重要性更是不言而喻，而且也是惟一的選擇。

3.危機(jī)預(yù)防的法律功能

從危機(jī)預(yù)防的角度來說，成功的關(guān)鍵在于法律的功能在多大程度上得到認(rèn)同和發(fā)揮。保障人民權(quán)利、維護(hù)社會秩序、促進(jìn)社會進(jìn)步，在制定與修改相關(guān)法律的過程中如能將上述三種功能充分發(fā)揮，則能夠保證相關(guān)法律制度的基本價值。無論是金融法律制度、財稅法律制度，還是其他的法律制度，一方面要體現(xiàn)、確認(rèn)人民的發(fā)展與自由權(quán)利，另一方面要尊重和維護(hù)社會規(guī)律與社會秩序，在自由與監(jiān)管中協(xié)調(diào)平衡，維護(hù)世界經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定，促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

二、當(dāng)代金融危機(jī)對中國立法與執(zhí)法的影響

1.對立法活動的影響

金融危機(jī)發(fā)生后美國立法機(jī)構(gòu)反應(yīng)迅速，在很短的時間內(nèi)通過了幾個重要法案，如2007年《外國投資與國家安全法案》、2008年《經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定緊急法案》、2009年《經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與再投資法案》。后來又通過了《信用證法案》和《多德-弗蘭克華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法》。以上法案都是為了應(yīng)對金融危機(jī)及維護(hù)美國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。我國立法活動從這些法案中，可以得到以下幾個方面的啟示：

第一，立法應(yīng)對要及時。美國投資銀行在2008年的9月份倒閉，美國在11月份就通過《經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定緊急法案》，應(yīng)對非?？焖?。對于我國立法而言，其法律制定的效率值得借鑒。在危機(jī)應(yīng)對過程中要注重立法效率、效用，一部法律的制定不能耗時多年卻沒有結(jié)果，貽誤立法時機(jī)，影響經(jīng)濟(jì)健康協(xié)調(diào)發(fā)展。

第二，立法應(yīng)立足解決現(xiàn)實(shí)問題，具有較強(qiáng)的針對性。相對國外立法，我國立法往往考慮各地區(qū)各部門的利益，強(qiáng)調(diào)平衡各方面利益，最后使主要矛盾和主要問題的解決被淡化和疏忽。

第三，立法應(yīng)注重利用法律的強(qiáng)制性、規(guī)范性解決金融危機(jī)帶來的問題。例如投資問題，法律對于從哪投資、投資什么、投資多少等具體問題應(yīng)有明確的規(guī)定。而我國在經(jīng)濟(jì)活動中，很多措施具有很大的彈性，雖有投資計劃，投資來源卻并不明確，實(shí)施過程不斷調(diào)整，調(diào)整后的執(zhí)行情況還要再去耗費(fèi)精力檢查落實(shí)。

第四點(diǎn)，法律條文應(yīng)詳細(xì)具體，具有可操作性。我國的立法存在立法技術(shù)滯后、立法語言模糊不清、具體規(guī)范粗略等問題，嚴(yán)重影響法律的實(shí)際實(shí)施效果，而這是我們從美國立法中可以思考借鑒的經(jīng)驗。

2.對司法活動的影響

司法是指國家司法機(jī)關(guān)依據(jù)法定職權(quán)和法定程序，具體應(yīng)用法律處理案件的專門活動。司法機(jī)關(guān)的裁決是具有法律效力的裁決，具有很大的權(quán)威性和強(qiáng)制性。為確保司法公正，應(yīng)加強(qiáng)在危機(jī)狀態(tài)下特殊司法程序與司法作用、功能的研究，充分重視司法在危機(jī)應(yīng)對和危機(jī)預(yù)防方面的積極作用，切實(shí)發(fā)揮司法制裁和救濟(jì)的功能。在加強(qiáng)政府監(jiān)管措施，完善法律制度設(shè)計的基礎(chǔ)上，通過切實(shí)有效的司法程序?qū)ΡO(jiān)管措施予以落實(shí)，對法律制度予以強(qiáng)化，形成完善的金融司法體系。同時，由于金融監(jiān)管有其特殊性，應(yīng)當(dāng)對金融監(jiān)管司法程序中的問題予以討論：

(1)金融監(jiān)管的滯后性對金融司法的影響

金融業(yè)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會結(jié)構(gòu)中最為活躍的分子，金融監(jiān)管無論如何調(diào)整其監(jiān)管措施或監(jiān)管手段，還是會出現(xiàn)諸如新的金融衍生品無法列入監(jiān)管范圍、金融機(jī)構(gòu)不斷拓展業(yè)務(wù)類別考驗金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)權(quán)限范圍等諸多問題。在此情況下，現(xiàn)行法律無疑無法提供可供司法機(jī)關(guān)援引的成型的實(shí)體或程序規(guī)則，但是，司法的裁判功能還要發(fā)揮，這就需要司法機(jī)關(guān)在已知規(guī)范范疇內(nèi)創(chuàng)造性地進(jìn)行司法判決，以司法判例的方式為立法或行政執(zhí)法提供經(jīng)驗。當(dāng)然，在此情況下更多的壓力要由最高人民法院通過司法解釋予以承擔(dān)，而且要有更多的法律金融復(fù)合型人才進(jìn)入法官隊伍。

(2)金融案件的技術(shù)性、復(fù)雜性對金融司法的影響

金融案件一般具有專業(yè)性、復(fù)雜性、廣泛性等特點(diǎn)，這些特點(diǎn)造成金融案件的立案受理與審理的困難加大。在我國的訴訟程序中，對涉及面廣、涉案人員多的金融案件沒有提供合理有效的訴訟途徑，致使相關(guān)訴訟當(dāng)事人和法院面臨相當(dāng)大的壓力。同時，由于涉訴的雙方當(dāng)事人信息不對稱，也造成投資者很難在一般的訴訟環(huán)境下獲得勝訴。因此，針對金融案件的特點(diǎn)提出適合于金融訴訟的程序與規(guī)則是金融司法功能正常發(fā)揮的關(guān)鍵。

3.對行政執(zhí)法的影響

(1)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的地位與權(quán)限

由于金融在一國經(jīng)濟(jì)體系中的重要地位，各國政府對金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)置和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)權(quán)限的設(shè)定都異常重視。各國依據(jù)不同的國情對金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的法律地位進(jìn)行了規(guī)定：在美國，金融監(jiān)管由證券交易委員會負(fù)責(zé)，而證交會在聯(lián)邦政府體制中繼不隸屬于總統(tǒng)，也不隸屬于國會和最高法院，具有高度的獨(dú)立性。在日本，證券監(jiān)管由大藏省的證券局負(fù)責(zé)，而證券局則屬于行政機(jī)關(guān)。但在我國，金融監(jiān)管是由以中國人民銀行為核心，證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會各負(fù)其責(zé)的“一行三會”負(fù)責(zé)。其中，中國人民銀行是政府行政管理機(jī)關(guān)，“三會”則是國務(wù)院直屬事業(yè)單位。筆者認(rèn)為，不同的法律地位必然影響到監(jiān)管權(quán)限和監(jiān)管效率，以此為出發(fā)點(diǎn)，在現(xiàn)行監(jiān)管模式下，在適當(dāng)時候提升“三會”的法律地位，使其能夠獨(dú)立行使行政機(jī)構(gòu)的職責(zé)，這樣不僅可以加強(qiáng)其監(jiān)管的權(quán)威性，而且可以強(qiáng)化政府監(jiān)管的職責(zé)、力度，提高監(jiān)管質(zhì)量。

(2)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的行政執(zhí)法效率

在此次金融危機(jī)中，各國政府金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的金融監(jiān)管效率備受人們詬病，這也意味著金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的行政執(zhí)法權(quán)力沒有得到充分發(fā)揮。在我國現(xiàn)行體制下，通過加強(qiáng)行政監(jiān)管來降低金融風(fēng)險無疑是最為便捷的渠道。而如何加強(qiáng)行政執(zhí)法的效率則成為了核心問題。在我國行政法規(guī)定的行政執(zhí)法權(quán)力中，行政處罰屬于政府金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重要職權(quán)之一，加大行政處罰的力度，不僅可以提高政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)的權(quán)威，而且可以有效遏制違法行為的產(chǎn)生。

參考文獻(xiàn):

篇2

(一)美國準(zhǔn)則片面考慮信息有用性使公允價值有放大金融危機(jī)的嫌疑從金融危機(jī)實(shí)質(zhì)來看，公允價值本身存在一定的缺陷，相對于歷史成本來說公允價值片面強(qiáng)調(diào)相關(guān)性及有用性而缺乏謹(jǐn)慎性基礎(chǔ)，其順周期效應(yīng)會導(dǎo)致金融資產(chǎn)賬面價值的巨額波動。這種波動無疑會降低銀行的流動性轉(zhuǎn)換功能，在賬面資產(chǎn)大幅縮水的情況下，無法滿足資本充足率的要求，巴塞爾協(xié)議以后對資本充足率的要求更加苛刻，使得使用公允價值計量金融資產(chǎn)更不適合銀行業(yè)使用。其次，賬面價值的巨額下降進(jìn)一步引起市場的不理性恐慌，瞄準(zhǔn)市場的公允價值此時便失去了公允性與客觀性。再者公允價值不符合盈余穩(wěn)健性的要求，容易導(dǎo)致盈余的大幅波動，引起管理層的厭惡甚至成為管理層盈余操縱的工具。金融危機(jī)從其根源來說是華爾街銀行家以及券商的貪得無厭的金融創(chuàng)新，從其根本來說是美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的分離，是美國社會各階層過度消費(fèi)資金斷裂帶來的災(zāi)難。片面強(qiáng)調(diào)價值相關(guān)性和有用性的公允價值助推了金融危機(jī)的爆發(fā)，但并不是金融危機(jī)的主要矛盾，公允價值成為金融危機(jī)后各方推卸責(zé)任的替罪羊并不合理。

在央行低息、流動性強(qiáng)的宏觀環(huán)境下，美國政府為了推行其擴(kuò)張的資本主義政策，通過吉利美(Ginnie Mac)和房利美(FannieMae)以及美國聯(lián)邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac)向信用評級比較低的購房者發(fā)放貸款。這種激進(jìn)的房地產(chǎn)政策極大地推動了房地產(chǎn)市場的需求，走向繁榮的房地產(chǎn)市場同時拉動上下游產(chǎn)業(yè)鏈刺激著整個市場的神經(jīng)，助長著消費(fèi)者、投資者的預(yù)期。次級抵押貸款公司為了獲得更大的流動性，與投資銀行一起將次級抵押貸款打包成次級抵押貸款支持債券(Mortgage Backed Securities，MBS)出售給投資銀行，并協(xié)議要求抵押貸款公司在個人貸款者拖欠還貸的情況下回購抵押貸款。此時根據(jù)FASBl57號準(zhǔn)則對于公允價值的計量要求，有美國聯(lián)邦政府的信用以及較高的市場評價的MBS公允價值不斷高升。為了分散風(fēng)險，獲得更大的流動性從而獲取更高的利潤，投資銀行進(jìn)一步將抵押貸款打包成擔(dān)保債務(wù)憑證(collateralized Debt Obligation，CDO)出售給保險基金、養(yǎng)老基金或者對沖基金投資者和銀行。各方的極力吹捧使得次級資產(chǎn)市場價值脫離現(xiàn)實(shí)，有用性主導(dǎo)下會計準(zhǔn)則這種非理性的瘋狂輸入了資產(chǎn)負(fù)債表，更是通過持產(chǎn)利得虛增了經(jīng)營者的業(yè)績，會計計量已經(jīng)完全偏離了穩(wěn)健性原則。

當(dāng)美聯(lián)儲開始緊縮銀根，調(diào)高基準(zhǔn)利率時，市場流動性開始下降。由于90％以上的次級貸款是以浮動利率簽訂，攀高的利息給次級房貸者帶來不可承受的壓力，市場開始出現(xiàn)拋售房地產(chǎn)以還貸的情況，強(qiáng)大的供給壓力沖擊了整個房地市場的價格，房地產(chǎn)開始崩盤。當(dāng)房地產(chǎn)市場價格不足以支付房貸，次級貸款不得不降低評級與價格。MBS公允價值開始出現(xiàn)巨額減值，造成投行、基金公司面對巨大的虧損以及資本充足率壓力。投行和基金公司為了補(bǔ)充流動性，選擇出售大量金融資產(chǎn)，大量被低估的金融市場如海嘯般沖入了金融市場，至此，次貸危機(jī)傳遞向金融市場，公允價值進(jìn)一步減值。減值后的金融資產(chǎn)價值本身又成為其他金融機(jī)構(gòu)計量金融資產(chǎn)的參考反作用于公允價值減值。在整個經(jīng)濟(jì)危機(jī)傳導(dǎo)過程中，公允價值的確有放大金融危機(jī)的效應(yīng)，從公允價值本身來說，在市場受到巨大沖擊波動時不僅失去了穩(wěn)健性更失去了本身的價值相關(guān)性以及有用性。公允價值放大金融危機(jī)邏輯如圖1所示：

(二)我國限制性使用公允價值體現(xiàn)了穩(wěn)健性原則2006年11月，證監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于做好與新會計準(zhǔn)則相關(guān)信息披露工作的通知》，就新會計準(zhǔn)則對上市公司將產(chǎn)生影響的12個環(huán)節(jié)進(jìn)行要求，再三強(qiáng)調(diào)“謹(jǐn)慎適度選用公允價值計量模式”。而具體準(zhǔn)則中公允價值的使用也都加入了嚴(yán)格的限制條件。

根據(jù)統(tǒng)計，我國上市公司管理層更傾向于將持有的金融資產(chǎn)劃分為可供出售金融資產(chǎn)，將持有的投資性房地產(chǎn)采用成本法進(jìn)行后續(xù)計量，這樣劃分的動機(jī)是減少盈余的波動。這種內(nèi)在的穩(wěn)健處理方式有效遏制了公允價值帶來的巨額利潤波動。正是對衍生工具創(chuàng)新及公允價值的限制使用為我國建立起了一座有效的物理防火墻，降低了金融危機(jī)對我國資本市場的沖擊。

二、公允價值內(nèi)在特征穩(wěn)健性分析

(一)目標(biāo)一致　穩(wěn)健性一般指盈余穩(wěn)健性，穩(wěn)健性原則又叫做謹(jǐn)慎性原則。Bliss(1924)將早期會計穩(wěn)健性思想明確表述為“不預(yù)計利潤，但預(yù)計所有損失”。Basu(1997)認(rèn)為所謂穩(wěn)健性是指財務(wù)報告中會計師要求對好消息的確認(rèn)比對壞消息有更高的可證實(shí)程度傾向。Watts認(rèn)為穩(wěn)健性是指對利得和損失要求不同的可證實(shí)性，從而導(dǎo)致對凈資產(chǎn)的低估。

上世紀(jì)90年代中期，我國學(xué)者開始關(guān)注作為會計公允價值的計量問題。1998年6月我國首次在債務(wù)重組準(zhǔn)則和非貨幣性資產(chǎn)交換準(zhǔn)則中引用公允價值。我國會計準(zhǔn)則將公允價值定義為，在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~(財政部，2006)。IASB目前對公允價值的定義為，在公平交易中熟悉交易情況的有意愿的各方交換資產(chǎn)、清償債務(wù)和被授予的權(quán)益工具可以被交換的金額。FASBl57號則將其定義為在價值計量日，假設(shè)在市場參與者之間的有序交易中進(jìn)行資產(chǎn)銷售或者債務(wù)轉(zhuǎn)讓所能收到或者支付的金額。支曉強(qiáng)和童盼認(rèn)為公允價值的邏輯起點(diǎn)包括了市場基礎(chǔ)和主體基礎(chǔ)，價值起點(diǎn)包括了買人價格、脫手價格和在用價值。公允價值是基于資產(chǎn)負(fù)債觀的一種新式的計量方式，強(qiáng)調(diào)的是信息有用性，體現(xiàn)的是動態(tài)時態(tài)觀，反映的是資產(chǎn)或者負(fù)債的現(xiàn)時價值。公允價值計量內(nèi)在邏輯是遵從財務(wù)信息內(nèi)在的質(zhì)量要求，主動平衡信息有用性和穩(wěn)健性二者之間的關(guān)系，從而使報表信息更加真實(shí)公允。張榮武與伍中信以產(chǎn)權(quán)保護(hù)為邏輯，考察發(fā)現(xiàn)在歷史成本會計模式下，公允價值與會計穩(wěn)健性之間若即若離；在公允價值計量模式下，公允價值與會計穩(wěn)健性之間徹底悖離；而在當(dāng)前混合會計模式下，公允價值與會計穩(wěn)健性之間適度耦合。公允價值相比歷史成本很大程度的提高了相關(guān)性，但客觀性卻受到了極大的挑戰(zhàn)，以更合理反映資產(chǎn)負(fù)債的價值為目的的

公允價值與穩(wěn)健性在目的上達(dá)到了統(tǒng)一。

(二)有序交易客觀要求穩(wěn)健性　公允價值要求有序交易。所謂有序交易的報價是用以確定公允價值的交易并非總是報告主體所實(shí)際發(fā)生的交易，而是最有利市場或主要市場中的參與者之間發(fā)生的交易。有序市場不會存在賤價急售的情況，也不會存在題材性暴漲時脫離資產(chǎn)負(fù)債內(nèi)在價值的報價。即使是實(shí)際交易，報告主體在交易中的身份也是市場參與者中的一員。在運(yùn)用公允價值計量時，報告主體從市場參與者的角度出發(fā)，在上述條件下觀察到或計算出的數(shù)額才是公允價值。有序交易中，報價具有公允的特點(diǎn)，不僅符合信息有用性，更符合穩(wěn)健性的要求。公允價值計量從財務(wù)信息內(nèi)在的質(zhì)量要求看，需要平衡信息有用性和穩(wěn)健性二者之間的關(guān)系，從而使報表信息真實(shí)公允，這樣更符合公允價值的定義。要求公允價值參考有序交易從經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)觀來講也規(guī)范了公允價值的信息質(zhì)量，穩(wěn)健了公允價值的經(jīng)濟(jì)后果。

(三)最有利市場的選擇需要兼顧穩(wěn)健性　假如被計量的資產(chǎn)或負(fù)債存在多個市場，報告主體應(yīng)選擇其能夠利用的出售資產(chǎn)可以取得最多收入或轉(zhuǎn)移負(fù)債支付最少支出的市場上的價格。這個市場被稱為“最有利市場”。但首先要澄清最有利市場并不代表關(guān)聯(lián)交易的內(nèi)部市場。關(guān)聯(lián)交易的市場雖然可能有更有利的報價。但缺乏公允性且價格的確定缺乏穩(wěn)健性，在此最有利的市場針對公允價值必須是具有公允客觀性的第三方客觀報價的市場。經(jīng)理層對最有利市場的選擇與判斷往往以犧牲穩(wěn)健性為代價，獲得的參考價格往往是脫手價格，而這種價格對于公司經(jīng)營必須的資產(chǎn)來說往往缺乏實(shí)際意義。

公允價值是與活躍市場密切相關(guān)的?；钴S市場的報價才是最公允的價格。而活躍市場并不與最有利市場矛盾，二者從公允價值的信息有用性來講只有活躍市場的報價才能作為信息有利的客觀依據(jù)?；钴S的市場通過多方的高頻的報價與竟價博弈使資產(chǎn)的市價回歸資產(chǎn)的內(nèi)在價值，這樣的價格才客觀公允。由此從綜合收益觀來看，公允價值波動確定的持產(chǎn)損益才是穩(wěn)健客觀的及真實(shí)有效的。最有利市場的選擇與穩(wěn)健性對于公允價值的信息修正和要求在此邏輯耦合。

(四)估值模型的參數(shù)以及輸入信息必須平衡相關(guān)性與穩(wěn)健性當(dāng)不存在活躍市場時，應(yīng)該采用估值技術(shù)估計，在估計時應(yīng)該考慮所有的市場參數(shù)，如無風(fēng)險利率(可以參考國債利率)、信用風(fēng)險、外匯風(fēng)險、商品價格、股價或股票指數(shù)等。其次，還要考慮資產(chǎn)未來的凈現(xiàn)金流量。在缺乏適用于我國的估值模型的情況下依靠估值技術(shù)本身確定的公允價值，很難使生成的數(shù)據(jù)完全真實(shí)公允。FASB認(rèn)為依靠估值技術(shù)所確定的公允價值被定義為Level-3，markt0 estimation，相當(dāng)于Level-1，marktomarket，它最缺乏客觀可靠性，這樣的估計值并不符合穩(wěn)健的內(nèi)在邏輯。估值模型的建立是理論進(jìn)步的標(biāo)志，只有符合客觀實(shí)際的估值模型才具有有用性。

三、后金融危機(jī)時代公允價值計量穩(wěn)健性的改進(jìn)

(一)加強(qiáng)準(zhǔn)則建設(shè)，暫時保持多種計量方式并存我國準(zhǔn)則建設(shè)正處在與國際趨同的重要時期，這也是建立我國市場機(jī)制的重要環(huán)節(jié)。建立成熟的市場機(jī)制，進(jìn)一步爭取我國市場經(jīng)濟(jì)地位的重中之重就是不斷改革我國目前的準(zhǔn)則體系。現(xiàn)存準(zhǔn)則還有諸多不完善的地方，準(zhǔn)則限制性地引入了公允價值，但依然沒有單獨(dú)的準(zhǔn)則來系統(tǒng)規(guī)范公允價值的使用。筆者認(rèn)為在參照FASBl57號準(zhǔn)則的同時還應(yīng)該考慮我國的基本國情做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，使公允價值與穩(wěn)健性更加耦合，從而達(dá)到真實(shí)、客觀、公允。

保持多種屬性共同存在的現(xiàn)行準(zhǔn)則。我國的現(xiàn)行會計準(zhǔn)則保持了多種計量屬性共存的方式，既采用公允價值又不放棄歷史成本。資產(chǎn)負(fù)債觀下資產(chǎn)負(fù)債反映的是企業(yè)未來經(jīng)濟(jì)資源流入流出的信息，從信息有用觀來講，經(jīng)濟(jì)信息必須承載持產(chǎn)的目的和未來帶來經(jīng)濟(jì)流入和流出的方式。這種非統(tǒng)一處理的方式在表面上犧牲了內(nèi)在邏輯一致性，其實(shí)從單個資產(chǎn)和負(fù)債來看選取不同的計量方式符合持產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)目的，這樣的計量從其層次來講其實(shí)更穩(wěn)健有用。

(二)謹(jǐn)慎應(yīng)對市場信息，增強(qiáng)盈余穩(wěn)健性為走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)，保證我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長。我國政府投資四萬億刺激經(jīng)濟(jì)增長，從2009年一季度開始我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn)，隨之證券市場開始回暖，房地產(chǎn)市場也開始活躍起來，各地的房價甚至出現(xiàn)了一路飆升的態(tài)勢，中國經(jīng)濟(jì)率先走出危機(jī)的影響，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入后經(jīng)濟(jì)危機(jī)時代。筆者認(rèn)為后金融危機(jī)時代，謹(jǐn)慎使用公允價值是符合市場規(guī)律，滿足盈余謹(jǐn)慎性要求的。

穩(wěn)健應(yīng)對市場好轉(zhuǎn)，謹(jǐn)慎處理市場信息以免再次造成賬面和真實(shí)情況之間的脫節(jié)?，F(xiàn)代企業(yè)制度股權(quán)分置造成了管理層與股東之間的信息不對稱，為降低交易成本，減少信息不對稱，管理層不僅有向股東披露信息的動力也有披露信息的義務(wù)。信息的真實(shí)可靠性成為了現(xiàn)代公司制成立的基本要求，信息真實(shí)可靠很大程度上依托于管理層對資產(chǎn)負(fù)債所選取的會計政策和估計，不同的會計政策選擇會帶來不同的經(jīng)濟(jì)后果，管理層的估計又會直接影響經(jīng)濟(jì)后果的大小。提高會計的穩(wěn)健性也就是提高了信息的穩(wěn)健性，穩(wěn)健的信息更有利于緩解管理權(quán)與所有權(quán)分離的矛盾，有利于提高公司的治理水平，減少管理權(quán)和所有權(quán)之間的信息不對稱，降低交易成本。但對于股東來說，會計信息穩(wěn)健和會計信息激進(jìn)同樣有缺陷，股東需要的是準(zhǔn)確的信息，所以，會計準(zhǔn)則有必要從穩(wěn)健性向公允價值計量適當(dāng)靠攏(姜國華、張然，2007)。

綜合收益觀下，公允價值變動本也應(yīng)該計入綜合收益表，但我國現(xiàn)行報表體系并不是完全意義上的綜合收益表，基于穩(wěn)健性的考慮，一部分公允價值變動依然計入資本公積，不列報在損益表中。這種有差別的處理方式的依據(jù)是兩類金融資產(chǎn)的持有動機(jī)。但依據(jù)字面意思很難準(zhǔn)確劃分兩類金融資產(chǎn)，實(shí)務(wù)中，分別兩類金融資產(chǎn)更多的是依據(jù)盈余穩(wěn)健性選擇的需要。綜合收益是未來會計報表體系改革的方向，包含公允價值變動損益在內(nèi)的持產(chǎn)利得將全面計人綜合收益表，此時盈余的穩(wěn)健性不僅聯(lián)系到可靠性更直接影響到信息的相關(guān)性及有用性。增強(qiáng)盈余穩(wěn)健要求對市場信息的處理過程穩(wěn)健、客觀。

(三)改進(jìn)公允價值披露方式目前公允價值的使用主要是反映在表內(nèi)披露，當(dāng)公允價值相對于歷史成本或者其他計量方式缺乏相關(guān)性以及穩(wěn)健性的前提下，表外披露公允價值在兼顧了表內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債的金額更加穩(wěn)健可靠的前提下，表外的價值信息補(bǔ)充地提高了報表的有用性。在市場本身波動較大，市場報價起伏不具有規(guī)律性，而且在可預(yù)見的未來持有資產(chǎn)的市場價值與為公司帶來最大利潤并不相符，換言之，市場價格嚴(yán)重偏離了企業(yè)經(jīng)營此項資產(chǎn)未來現(xiàn)金流量的折現(xiàn)時，公司應(yīng)該以穩(wěn)健性為基礎(chǔ)，選擇資產(chǎn)的賬面價值或者以歷史成本為依據(jù)，對于其他的信息在表外進(jìn)行充分披露。當(dāng)然，表外披露有可能超載了報告的信息，但卻提高了穩(wěn)健性與有用性，這無疑又為公允價值的使用提出了―個平衡性的挑戰(zhàn)。

篇3

中圖分類號:F830.99文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號:1673-291X(2010)09-0039-03

中國2006年頒布并于2007年在上市公司使用的新會計準(zhǔn)則中,對公允價值計量屬性的采用是中國會計準(zhǔn)則與國際會計準(zhǔn)則趨同的重要標(biāo)志之一。中國會計準(zhǔn)則對公允價值計量及應(yīng)用進(jìn)行了相應(yīng)的規(guī)定,然而,由于2008年席卷全球的金融風(fēng)暴的突然降臨,使得原本被認(rèn)為是頗具先進(jìn)性的公允價值計量準(zhǔn)則被指責(zé)為是加劇危機(jī)的重要因素之一。美國金融界有關(guān)人士極力反對運(yùn)用公允價值計量準(zhǔn)則,英法德意等國于2008年9月聯(lián)合出臺的四項金融援助計劃中,采納了金融界人士的建議,其中包括敦促改變現(xiàn)行的“按市計價(即公允價值)”的會計準(zhǔn)則。面對這種情況,中國公允價值計量何去何從值得我們思考。

一、金融危機(jī)對公允價值計量的爭論及影響

1.金融危機(jī)對公允價值計量的爭論。源于美國的次貸危機(jī)已發(fā)展成全面金融危機(jī),影響了實(shí)體經(jīng)濟(jì),給2008―2009年世界經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重影響。在此次金融危機(jī)的演變過程中,公允價值計量飽受指責(zé)。

一些損失慘重的金融機(jī)構(gòu)對公允價值計量計量方法作出猛烈抨擊,他們認(rèn)為:在危機(jī)中,按公允價值對資產(chǎn)支持證券、抵押貸款支持證券和抵押債務(wù)債券等次貸產(chǎn)品進(jìn)行計量,導(dǎo)致確認(rèn)未實(shí)現(xiàn)且未涉及現(xiàn)金流量的巨額損失,賬面價值大幅縮水,進(jìn)而引起大規(guī)?？只?使得后果不斷惡化。公允價值夸大了危機(jī)的損失,放大了危機(jī)的廣度、深度。公允價值并不能反映金融資產(chǎn)的真實(shí)價值,盡管目前證券的市場價值不斷下降,但金融機(jī)構(gòu)仍然持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的并不能反映其長期價值或真實(shí)價值,公允價值難以確定,計量結(jié)果往往不可靠。

而會計界認(rèn)為,完全是按滿足投資者需求而采用公允價值的,公允價值比歷史成本更透明,幾乎以實(shí)時的方式高效讓投資者了解次貸危機(jī)的動態(tài)、規(guī)模、影響。公允價值計量代表未來計量方向,符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。

在這場爭論中,導(dǎo)致政治因素介入,要求修改準(zhǔn)則。在政界和金融界的強(qiáng)大壓力下,會計界雖然仍繼續(xù)堅持公允價值計量規(guī)則,但也不得不改變一向強(qiáng)硬的不妥協(xié)立場。為此,各國政府積極應(yīng)對,紛紛出臺了一些應(yīng)急辦法,以減緩危機(jī)帶來的金融資產(chǎn)賬面大幅縮水的局面,其中就包括修改“公允價值”的計價規(guī)則。

2.金融危機(jī)對公允價值計量的影響。在金融風(fēng)暴愈演愈烈之際,國際會計準(zhǔn)則委員會(IASB)宣布可以從2008年7月1日起追溯調(diào)整新會計準(zhǔn)則。各國修改會計準(zhǔn)則行動可謂爭先恐后,以此來保護(hù)自身的資產(chǎn)安全。我們看一下美國從金融危機(jī)發(fā)生到現(xiàn)在對公允價值計量有三次大的修改:

一是2008年9月30日,美國《在不活躍市場下確定金融資產(chǎn)的公允價值》,即對于不具備市值計價條件的企業(yè)來說,可以采用自己的模型和假設(shè)參數(shù)來估算。

二是2008年12月30日,SEC根據(jù)金融救援法案的要求向國會提交了“釘住市場(Mark to market)會計研究報告”。該份報告向國會提出了八條建議:(1)SFAS No.157應(yīng)該改進(jìn)而不是暫停;(2)現(xiàn)存的公允價值和釘住市場的要求不應(yīng)該被暫停;(3)現(xiàn)行的公允價值計量準(zhǔn)則不建議暫停,更多的計量技術(shù)應(yīng)該被運(yùn)用到公允價值計量實(shí)踐中;(4)金融資產(chǎn)減值會計應(yīng)該被重新修改;(5)對良好判斷的運(yùn)用實(shí)施進(jìn)一步指導(dǎo);(6)會計準(zhǔn)則的構(gòu)建應(yīng)該繼續(xù)滿足投資者的需求;(7)應(yīng)建立額外的正式措施來介紹現(xiàn)存會計準(zhǔn)則的運(yùn)作;(8)滿足簡化投資性金融資產(chǎn)會計的需求。

三是2009年11月在FASB官網(wǎng)上公布了美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會(FASB)對公允價值計量的披露要求作了進(jìn)一步的完善。 修訂了公允價值分主題820-10,為公允價值第一層級(Level 1)和第二層級(Level 2)的轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)出提出新的披露要求。報告實(shí)體應(yīng)當(dāng)披露Level 1和Level 2的重大轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)出的金額,以及轉(zhuǎn)換的原因。而在調(diào)節(jié)使用重要的不可觀察的參數(shù)計量公允價值(Level 3)的情況中,報告實(shí)體應(yīng)當(dāng)列報關(guān)于購買、出售、發(fā)行以及結(jié)算的信息,這些信息應(yīng)以總額而非凈額的形式提供。

其他國家也不同的對公允價值的修改,各國雖有差異,但其核心都是為了避免企業(yè)出現(xiàn)大面積的虧損,以及降低由于賬面價值下降而被收購的可能。

二、公允價值計量的發(fā)展趨勢

隨著SEC報告的出爐,關(guān)于公允價值計量何去何從的辯論暫時告一段落,“公允價值仍將‘計量’未來”成為當(dāng)前的主流論調(diào),人們開始把更多的精力轉(zhuǎn)向?qū)蕛r值計量準(zhǔn)則的修改和完善之中,這無疑是當(dāng)前最務(wù)實(shí)的選擇。

理論界認(rèn)為雖然本次金融危機(jī)中,公允價值計量備受爭議,但金融危機(jī)與會計準(zhǔn)則并沒有必然關(guān)系,而是多種因素綜合作用的結(jié)果。本次金融危機(jī)中,正是由于公允價值的運(yùn)用,才使得金融風(fēng)險得到了充分的暴露?；旧峡梢灶A(yù)言,這次金融危機(jī)之后,公允價值計量的推進(jìn)步伐不會停止或延緩,反而會加快。公允價值計量更加及時、充分、準(zhǔn)確地反映了保險公司的經(jīng)營狀況和風(fēng)險,有利于更好地評估保險市場的運(yùn)行狀況,及時發(fā)現(xiàn)和化解行業(yè)風(fēng)險。我們應(yīng)當(dāng)堅持使用公允價值計量,不斷完善其理論和方法。在中國也應(yīng)與國際一致,堅持使用公允價值計量,并根據(jù)中國國情進(jìn)行完善。

三、公允價值計量在中國存在的必要性

1.公允價值計量可以滿足會計信息決策有用性。中國會計準(zhǔn)則將為信息使用者提供決策有用的會計信息放在財務(wù)報告目標(biāo)的首位,公允價值計量能夠滿足會計信息相關(guān)性和可靠性的要求。同時會計信息既包括過去的信息,又包括現(xiàn)在的信息,更應(yīng)該包括將來的信息。由于公允價值計量反映的是資產(chǎn)、負(fù)債的現(xiàn)行市場價格,更有利于決策,因而符合決策有用觀的要求。

2.公允價值的應(yīng)用能更好地履行會計的反映職能。會計的基本職能是反映,那么會計是如何履行反映職能的呢?這就需要借助文字說明和數(shù)字描述,其中的數(shù)字描述就是指的會計計量。由于事物總是處在不斷發(fā)展變化當(dāng)中,經(jīng)濟(jì)事實(shí)也是這樣,那么會計對于經(jīng)濟(jì)事實(shí)的計量理應(yīng)是動態(tài)的。這就客觀上要求會計計量必然要經(jīng)歷初始計量階段后續(xù)計量階段,公允價值不僅可以用于初始計量,而且也可以用于后續(xù)計量,因而能夠很好得履行會計職能。

3.公允價值計量更能反映收益和資產(chǎn)的定義。經(jīng)濟(jì)學(xué)中的收益概念通常被稱為經(jīng)濟(jì)收益。經(jīng)濟(jì)收益概念認(rèn)為,收益是隨著未來服務(wù)的現(xiàn)值的增加而同時產(chǎn)生的,收益計量與資產(chǎn)計價不可分,資產(chǎn)應(yīng)依據(jù)企業(yè)使用這些資產(chǎn)所帶來的未來預(yù)期收益的現(xiàn)值來計量,而收益則是企業(yè)在某一期間凈資產(chǎn)現(xiàn)值變動的結(jié)果。顯然依據(jù)經(jīng)濟(jì)收益概念,對資產(chǎn)和負(fù)債就應(yīng)當(dāng)采用公允價值計量。相應(yīng)的,資產(chǎn)的定義也應(yīng)采用“未來經(jīng)濟(jì)利益說”,即資產(chǎn)是指“特定個體從已經(jīng)發(fā)生的交易或事項中所取得的或能加以控制的可能的未來經(jīng)濟(jì)利益?！?/p>

4.公允價值更應(yīng)反映資產(chǎn)或負(fù)債的后續(xù)計量。計量目的具有層次性。計量的最終目的是為了使提供的會計信息更加相關(guān)和可靠,而計量的直接目的則是計量什么,即計量的是公允價值、歷史成本還是使用價值等。在傳統(tǒng)的計量模式下,初始計量與后續(xù)計量的目的是不同的,初始計量的目的實(shí)際上是計量資產(chǎn)或負(fù)債的公允價值,而后續(xù)計量的目的可能是資產(chǎn)的使用價值、也可能是攤余價值等。但計量目的不應(yīng)當(dāng)因為市場價格有失公允、需要估計而改變,若能采用預(yù)期現(xiàn)金流量和現(xiàn)值計量技術(shù)合理估計公允價值,使得初始計量和后續(xù)計量的直接目的一致,將使提供的信息更具有可比性。

5.公允價值能更真實(shí)地反映企業(yè)的收益。目前的企業(yè)收益計算是通過收入與相應(yīng)的成本、費(fèi)用配比計算出來的。眾所周知,現(xiàn)行企業(yè)計算收益的收入是按現(xiàn)行市價計量的,而計算收益的成本、費(fèi)用,則是按歷史成本計量的。很明顯,這兩者之間的差額(收益)由兩部分構(gòu)成。一部分是勞動者創(chuàng)造的純利潤,另一部分則是由經(jīng)濟(jì)因素影響形成的價格差。但現(xiàn)行的利潤分配制度對這兩者卻不加區(qū)分,從而出現(xiàn)收益超分配。虛利實(shí)分的現(xiàn)象。如企業(yè)計算收益的成本、費(fèi)用是按公允價值計量,則這種現(xiàn)象就可得到很好的解決。

6.公允價值計量是中國經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展的客觀要求。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的全球化,競爭越來越激烈、風(fēng)險加大,市場創(chuàng)新、金融創(chuàng)新層出不窮,且愈演愈烈。特別是金融創(chuàng)新,目前已產(chǎn)生了數(shù)量眾多、特征各異的衍生金融工具。如 “期貨”(Futures)、“期權(quán)”(Options)、“遠(yuǎn)期合約”(Forwards Contracts)等等。這些衍生金融工具只產(chǎn)生合約的權(quán)利或義務(wù),而交易和事項尚未發(fā)生,為了會計信息使用者能正確地進(jìn)行經(jīng)營決策,在會計上也要求對其進(jìn)行確認(rèn)、計量。由于其沒有歷史成本,傳統(tǒng)會計對此無能為力,而采用公允價值屬性計量卻能很好地解決這個問題。因為公允價值是理智雙方在無干擾情況下,自愿進(jìn)行交換的價值,其價值的確定并不取決于業(yè)務(wù)是否發(fā)生,只要雙方同意就會有一個價值。因此,會計在任何時候都可以按公允價值對衍生金融工具產(chǎn)生的權(quán)利、義務(wù)進(jìn)行計量、反映,并向信息使用者提供信息。

7.公允價值是風(fēng)險管理的需要。風(fēng)險管理能否做到有效、謹(jǐn)慎,對資產(chǎn)價值判斷至關(guān)重要。實(shí)質(zhì)上,對于投資者而言,在資產(chǎn)被低估時買進(jìn),在資產(chǎn)被高估時賣出是沒有風(fēng)險的。風(fēng)險管理與價格信息緊密相連,良好的企業(yè)風(fēng)險管理體系需要各方面的價格信息,包括市場價格或公允價值等。相對于歷史成本而言,公允價值面向現(xiàn)在和未來,能夠有效地幫助企業(yè)預(yù)防或發(fā)現(xiàn)風(fēng)險。公允價值主要是面向財務(wù)報告的,公允價值對于風(fēng)險管理的重要程度取決于公允價值所包含風(fēng)險信息的程度。因此,準(zhǔn)確、可靠、包含全部風(fēng)險的公允價值是今后公允價值的發(fā)展方向,同時,也是風(fēng)險管理對公允價值信息的客觀要求。

四、金融危機(jī)環(huán)境下對中國應(yīng)用公允價值應(yīng)用的啟示

此次金融危機(jī)對公允價值的爭論,對于正在全面推行新會計準(zhǔn)則的中國來說,由于中國的金融市場和上市公

司無論是從規(guī)模還是成熟度方面都遠(yuǎn)不如美國和大部分西方發(fā)達(dá)國家,實(shí)體性企業(yè)所擁有的金融類產(chǎn)品及其衍生品的比例還很低,另外新準(zhǔn)則還只有在上市公司實(shí)施,還沒有全面推行,因此,金融市場的劇烈波動所能夠形成的波及面還相當(dāng)有限。但是采用公允價值計量準(zhǔn)則仍然是未來的趨勢,國外大部分國家針對這次金融危機(jī)對公允價值計量進(jìn)行相應(yīng)的修改。中國對公允價值的爭論較少,影響也不大,但中國應(yīng)從這次爭論得到啟示,采取相應(yīng)的措施,以防范于未然。

1.結(jié)合中國的經(jīng)濟(jì)、市場狀況謹(jǐn)慎地推出公允價值準(zhǔn)則使用范圍 。中國會計準(zhǔn)則主要規(guī)定在金融工具、投資性房地產(chǎn)、非共同控制下的企業(yè)合并、債務(wù)重組和非貨幣易等方面采用了公允價值。但有關(guān)公允價值計量的或應(yīng)用指南仍然缺失。理論界和實(shí)務(wù)界普遍反映在市場經(jīng)濟(jì)仍處于初級階段的中國在金融工具計量中運(yùn)用公允價值仍存在不小的困難。因此,為提高公允價值計量的可操作性和會計信息的準(zhǔn)確性,建議財政部考慮專門就金融工具公允價值計量制定中國的會計準(zhǔn)則(或應(yīng)用指南)。在公允價值計量的準(zhǔn)則(或應(yīng)用指南)中予以明確有利于具體實(shí)務(wù)操作的規(guī)范要求,如制定關(guān)于如何采用現(xiàn)值技術(shù)來估計公允價值的操作指南,在指南中盡可能詳盡地規(guī)定有關(guān)現(xiàn)值的確認(rèn)、計量和報告問題,例如,在對某一資產(chǎn)或負(fù)債進(jìn)行計量時,準(zhǔn)則中應(yīng)明確規(guī)定什么情況下使用現(xiàn)值,什么情況下以使用現(xiàn)值為首選;對于未來現(xiàn)金流量的估計,折現(xiàn)率的選擇以及折現(xiàn)方法的選擇都應(yīng)該有明確的規(guī)定。操作指南制定得越詳細(xì)越能為在市場信息不夠充分的情況下為應(yīng)用公允價值提供必要的理論依據(jù)和指導(dǎo)方法

2.針對不同的市場情況,適當(dāng)引入公允價值。美國爆發(fā)金融危機(jī)后,沒能及時改變會計計量屬性,采用與當(dāng)時市場環(huán)境相適應(yīng)的計量屬性,導(dǎo)致了金融危機(jī)的進(jìn)一步加劇。因此,中國在引入公允價值計量屬性時,應(yīng)充分考慮不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段應(yīng)采用的會計計量屬性。例如,在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展時期,采用公允價值計量有可能導(dǎo)致資產(chǎn)價值的虛增,從而加速經(jīng)濟(jì)發(fā)展,在經(jīng)濟(jì)本身具有泡沫的情況下進(jìn)一步擴(kuò)大泡沫?；蛟诮?jīng)濟(jì)委靡的情況下,又有可能發(fā)生像美國金融危機(jī)這樣的情況。因此,有關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步完善對公允價值適度引入的規(guī)定,將公允價值可能帶來的損失降到最低,防患于未然。

3.完善公允價值應(yīng)用的市場條件、建立市場信息數(shù)據(jù)庫。公允價值是市場經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物,市場價格是最為客觀,可靠程度最高的,也是最簡便的公允價值的來源,所以應(yīng)當(dāng)努力培育各級市場,特別是生產(chǎn)資料市場和二手交易市場,從而使公允價值的取得更為客觀、直接。

公允價值計量方式要求在沒有發(fā)達(dá)的交易市場情況下,公允價值的確定需要獲取未來現(xiàn)金流量的相關(guān)數(shù)據(jù),而通過對企業(yè)或者資產(chǎn)過去的現(xiàn)金流加以分析,可以預(yù)測未來的現(xiàn)金流量;在存在發(fā)達(dá)的交易市場的情況下,將市場價格等信息加以匯集,可以便于企業(yè)確定相關(guān)的公允價值,有利于審計人員、相關(guān)監(jiān)管部門考察企業(yè)的公允價值是否合理、恰當(dāng)。因此應(yīng)該建立信息庫,儲存市場信息數(shù)據(jù)。

4.加強(qiáng)金融市場的監(jiān)管 ,提高會計信息披露的及時性、準(zhǔn)確性和透明度。金融衍生品具有高風(fēng)險性,要求金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管,保證金融衍生品市場健康發(fā)展。隨著中國參與全球經(jīng)濟(jì)和金融一體化的程度不斷深入,國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品創(chuàng)新能力的不斷增強(qiáng),新的衍生金融產(chǎn)品亦層出不窮。然而,在中國衍生金融工具日新月異的同時,有關(guān)衍生金融工具會計信息披露的及時性、準(zhǔn)確性和透明度方面卻存在諸多的缺陷和不足,相關(guān)的法律糾紛日益增多。因此,為不斷改進(jìn)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)金融工具會計信息披露,建議財政部積極跟蹤IASB和FASB在信息披露方面的最新進(jìn)展,及時修訂中國的第37號準(zhǔn)則《金融工具列報》。同時,建議中國銀監(jiān)會進(jìn)一步完善《商業(yè)銀行信息披露辦法》或借鑒外國銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)的做法,專門制定衍生金融工具最佳披露實(shí)踐或信息披露管理辦法等。

5.提高會計從業(yè)人員的職業(yè)道德和專業(yè)水平 。誠信是阻斷人們采取不當(dāng)行為的防火墻,如果市場缺乏這層保護(hù)屏障,即使這個市場有最優(yōu)秀的會計師,最完美的會計制度,最完善的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)及最成熟的資本市場,也無法阻擋造假事情的發(fā)生。但是我們不能“因噎廢食”,正確的做法,是加強(qiáng)誠信教育,防范道德危機(jī)的發(fā)生。會計準(zhǔn)則畢竟只是一個生產(chǎn)會計信息的技術(shù)規(guī)范,它解決的是“該如何辦”的問題。對會計準(zhǔn)則的惡意誤用屬于準(zhǔn)則實(shí)施中“人”的問題,從大的方面講是上市公司治理生態(tài)的問題,不能歸咎于準(zhǔn)則本身。對于實(shí)施中“人”的問題,只有通過加強(qiáng)監(jiān)管,職業(yè)道德建設(shè),提高投資者甄別會計信息能力等系統(tǒng)工程來解決。

五、結(jié)論

金融危機(jī)引發(fā)了人們對公允價值計量的爭論,金融危機(jī)不是因為采用公允價值造成的,恰恰是公允價值計量如實(shí)地進(jìn)行反應(yīng)。各國在遵循其科學(xué)內(nèi)涵的基礎(chǔ)完善公允價值計量,從而建立有效機(jī)制,以調(diào)整非正常、非有效市場下確定公允價值的操作方式。公允價值計量準(zhǔn)則的完善是為了經(jīng)濟(jì)更快地發(fā)展的需要,而不是對廢除公允價值計量。從公允價值的產(chǎn)生和發(fā)展來看,公允價值計量應(yīng)用是今后的發(fā)展趨勢。

中國采用公允價值不僅具有理論基礎(chǔ),而且具有現(xiàn)實(shí)的需要。中國會計準(zhǔn)則對公允價值計量的應(yīng)用進(jìn)行了規(guī)定,比較適合中國國情,但中國應(yīng)從外國公允價值計量中吸取經(jīng)驗教訓(xùn),結(jié)合中國實(shí)際情況,完善公允價值準(zhǔn)則(或指南),嚴(yán)格規(guī)定公允價值的使用范圍和應(yīng)用條件,加強(qiáng)市場經(jīng)濟(jì)中各類市場建設(shè),進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管,加強(qiáng)對會計職業(yè)道德教育,不斷提高會計專業(yè)素質(zhì),才能保證公允價值的質(zhì)量,提供高質(zhì)量的會計信息,更好地為相關(guān)使用者和國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)。

參考文獻(xiàn):

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[2]翁斌.金融危機(jī)下公允價值計量的應(yīng)用[J].經(jīng)營管理者,2008,(24).

篇4

【關(guān)鍵詞】

金融危機(jī)；上市公司；公司治理

金融危機(jī)爆發(fā)之前，英美等西方的國家，大型的金融機(jī)構(gòu)因為其良好的經(jīng)營業(yè)績，輝煌的經(jīng)濟(jì)成就使得許多國家都競相模仿他們的公司治理模式。然而，由于國情的不同，即使是成功的公司治理模式，在相對的和動態(tài)的選擇上，很大程度上也是不可復(fù)制的，后來的金融危機(jī)更是提醒了我們，無論是在理論上還是實(shí)踐上，公司治理模式都沒有四海皆準(zhǔn)的標(biāo)準(zhǔn)。

發(fā)端于美國，殃及到全球的金融危機(jī)使得全球的經(jīng)濟(jì)都收到了沉重的打擊，并且由于經(jīng)濟(jì)在信貸危機(jī)和信心危機(jī)的雙重沖擊下不如了深度的衰退狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐漸的惡化，并進(jìn)一步的對于企業(yè)的經(jīng)濟(jì)帶來沖擊。隨著次貸危機(jī)的演變，各種風(fēng)險都隨之而來，這給很多世界性的金融機(jī)構(gòu)造成了重大的損失。上市公司的破產(chǎn)引發(fā)的金融海嘯之所以演變成為今天如此嚴(yán)重的全球金融危機(jī)，根本原因還是美國的公司治理機(jī)制出現(xiàn)了問題。而經(jīng)濟(jì)開放以來，美國式的公司治理機(jī)制一直被世界所效仿，中國當(dāng)然也包括在其中，然后，美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)的到來預(yù)示著中國應(yīng)當(dāng)適當(dāng)?shù)奈∶绹?jīng)濟(jì)危機(jī)的教訓(xùn)，從公司治理的角度出發(fā)，反思造成當(dāng)今窘迫局面的原因并進(jìn)行相應(yīng)的改進(jìn)政策，以此來避免危機(jī)局面程度的加深。本文將針對造成金融危機(jī)的公司治理的弊病進(jìn)行反思與分析，然后針對這些弱點(diǎn)提出相應(yīng)的改進(jìn)措施。

1公司治理問題的反思

導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)衰退的根本性原因，是美國公司治理中存在的弊病。公司治理無論是對美國還是對國際都有意義，即使是國企的改革，最后的問題都會落到公司治理這個難點(diǎn)上。由此看來，對中國乃至對世界而言，研究美國公司治理存在的問題并進(jìn)行相應(yīng)的反思，對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展都有著相當(dāng)深刻的意義。那么公司治理為什么如此的重要呢？公司治理主要是解決使資金的提供者按時收回投資并獲得回報。一個好的治理結(jié)構(gòu)是否選擇有能力的經(jīng)理人使投資者獲得回報，這個問題值得所有企業(yè)關(guān)注。

在金融危機(jī)爆發(fā)之后，美國的公司治理結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了以下幾個方面的問題與缺陷。

1.1公司治理法律制度的不完善

公司治理法律制度是在管理學(xué)與法學(xué)的基礎(chǔ)之上，將二者相互融合，對公司組織、營運(yùn)、管理和監(jiān)督中的行為作出一系列的強(qiáng)制性和費(fèi)強(qiáng)制性的法律制度安排，其制度核心不僅包括但不限于公司法和證券法等強(qiáng)制性規(guī)范，而且也包括但不限于公司治理原則、行業(yè)規(guī)則、企業(yè)間的協(xié)議等自律性的規(guī)范。換言之，公司治理不能分別僅僅停留在企業(yè)內(nèi)部管理制度和公司法律制度兩個層面，兩者不應(yīng)割裂，相反應(yīng)該結(jié)合起來形成制度，才能使公司治理變得安全且有效率。這次全球性金融危機(jī)表明，不將二者緊密結(jié)合，公司治理就會出問題，那么金融危機(jī)的問題就會重演。

1.2規(guī)則理念的畸形

美國式的公司治理法律制度是建立在以公司自律為主導(dǎo)規(guī)則的基礎(chǔ)上的，這從美國的公司立法、公司章程的地位和作用兩個層面可以看出來。美國各州有自己的公司法，無不以放松政府管制為豪，甚至有所謂的“降低規(guī)則競賽”，最低監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)者勝出。因為如此，公司章程的地位及內(nèi)容有代替公司制定法的趨勢，結(jié)果是在公司治理活動中，股東運(yùn)動員兼裁判員于一身現(xiàn)象突出，其理論依據(jù)是公司的契約理論。簡言之，公司就是各個投資者制定的一個合同，政府當(dāng)然不能干預(yù)契約自由簽訂。而碰巧的是我國新公司法的制定與出臺也遵循了這一理念，其中許多內(nèi)容也以公司自律規(guī)則為主，尤其事關(guān)強(qiáng)制性分紅制度效用的關(guān)聯(lián)交易制度之自律性變化等，是值得商榷的。

1.3公司治理股東中心主義的弊病

從美國公司立法傳統(tǒng)看，公司治理機(jī)構(gòu)的權(quán)力決策機(jī)制經(jīng)歷了股東會中心主義――董事會中心主義――經(jīng)理層中心主義的過程。這種演變的好處是提高了公司治理機(jī)制的決策效率和有效性；但其負(fù)面效應(yīng)也不容忽視，即容易產(chǎn)生經(jīng)理層的濫權(quán)，尤其是董事或高管為了追求自身短期利益最大化，而可能嚴(yán)重背離其應(yīng)盡的對公司的忠實(shí)義務(wù)和勤勉義務(wù)。美國的很多上市公司之所以敢從事一些高風(fēng)險的商業(yè)行為（如次貸及相關(guān)產(chǎn)品），最后落到破產(chǎn)或被接管的地步，與其奉行的董事會中心主義或經(jīng)理層中心主義不無關(guān)系。

1.4高管薪酬或激勵不合理

美國式的公司治理法律制度中有關(guān)董事高管薪酬或激勵機(jī)制有兩大特點(diǎn)：一是不受強(qiáng)行法管制，換言之公司法一般沒有關(guān)于董事高管薪酬或激勵機(jī)制的強(qiáng)制性規(guī)則；二是薪酬奇高或激勵機(jī)制配置極不合理，有的甚至荒唐。之前近年的報酬合計更是高達(dá)數(shù)千萬美元。類似情況近幾年也頻繁發(fā)生在中國的上市公司中，也引起了廣大中小投資者的極為不滿，好在這種“高薪低能”現(xiàn)象還沒到失控的地步，但也應(yīng)引起立法者或監(jiān)管層的高度重視。

1.5政府監(jiān)管機(jī)制的內(nèi)生化和創(chuàng)新

根據(jù)新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，只有在制度內(nèi)生化時，制度的施行效率才是最佳的。從現(xiàn)有的公司法和證券法規(guī)則看，無論西方比如美國，還是東方比如中國，凡涉及到公司尤其上公司內(nèi)監(jiān)管時，其規(guī)則形式或內(nèi)容均表現(xiàn)為外部性。根據(jù)外部性理論，由于外部性活動沒有經(jīng)過市場交易，因而企業(yè)如上市公司就不必承擔(dān)外部性活動對他人所造成的損失。簡言之，政府對上市公司的監(jiān)管如果僅表現(xiàn)為外部的法律規(guī)則，而沒有融入上市公司本身的規(guī)則如公司章程、內(nèi)部管理規(guī)則之中，那么政府的監(jiān)管效率和效果是成問題的。此外，金融創(chuàng)新和企業(yè)制度創(chuàng)新并沒有錯，但如果相關(guān)的外部監(jiān)管機(jī)制創(chuàng)新跟不上，上市公司發(fā)生損害投資者尤其中小投資者利益，嚴(yán)重時引發(fā)金融市場動蕩乃至金融或經(jīng)濟(jì)危機(jī)就不足為怪了。

2中國的公司治理機(jī)制的反思

2.1 公司治理的階段

公司治理分三個階段，第一個階段是雙層治理模式，上市機(jī)構(gòu)分兩個機(jī)構(gòu)。按照公司法，監(jiān)事會與董事會有著平等的地位，同時監(jiān)事會還監(jiān)督董事會的經(jīng)營。更像日本的模式。

第二階段為2002年頒布重要法律，上市公司治理準(zhǔn)則和關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事的指導(dǎo)準(zhǔn)則。這表示了中國向國際治理結(jié)構(gòu)方面的努力。

第三階段從股權(quán)分置改革以后，股權(quán)分置存在著歷史性的問題，而這個問題有兩個根本性的缺陷。一個是扭曲了資本市場的定價，還有一個便是公司治理的完善。這些問題改善之后，使市場的力量發(fā)揮更好地治理角色，在完善機(jī)制當(dāng)中，使得中國的治理模式可以不斷的調(diào)整和改革，在股權(quán)分置改革中，更多的依靠自身的力量，像英美模式靠攏。從治理的模式上的轉(zhuǎn)變，也符合中國的在不斷發(fā)展中找到最適合自己的路徑。

2.2 公司治理機(jī)制的有效性評估

公司治理機(jī)制分為有外部機(jī)制和內(nèi)部機(jī)制兩個部分。內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)有董事會和監(jiān)事會等。他們通過將法律權(quán)益加強(qiáng)完善公司治理的長期方向。公司的控制權(quán)市場提供了一個在產(chǎn)品市場的損失導(dǎo)致危機(jī)前，完成變革機(jī)制，但是國外非常有效的治理結(jié)構(gòu)在中國的作用并不明顯。中國廠商的行為更多的是依賴于政府行為，或者是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，或者是符合上市標(biāo)準(zhǔn)的技術(shù)調(diào)整。隨著股權(quán)分置改革的完善，市場會在中國市場里面扮演重要的治理角色。下面我們就針對中國公司治理中存在的普遍的錯誤認(rèn)識進(jìn)行詳細(xì)的說明。

2.2.1針對股權(quán)結(jié)構(gòu)過度分散的反思

長期以來，中國許多上市公司的股權(quán)集中于大股東手中，甚至是國家控股。這樣的“一股獨(dú)大”模式容易導(dǎo)致關(guān)聯(lián)交易，董事會的獨(dú)立性不足，小股東的權(quán)益

容易受到侵害，公司的控制權(quán)市場無法發(fā)揮作用，存在著很多諸如這樣的問題。面對這些問題，很多人建議說我國的上市公司應(yīng)該效仿英美公司，通過國有股減持，增發(fā)社會公眾股等方式來實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的分散化，但是這樣并沒有根據(jù)中國的具體問題來進(jìn)行具體的分析，一味的效仿英美公司治理模式實(shí)在有失偏頗。因為，股權(quán)結(jié)構(gòu)分散下的英美公司治理事實(shí)上存在著很多難以克服的問題，分散的小股東還是沒有能力監(jiān)督管理層，而且很多時候也不愿意去監(jiān)督管理層，追求自身短期利益最大化的同時忽略了公司的長遠(yuǎn)利益，管理者很容易在公司發(fā)展戰(zhàn)略及經(jīng)營管理上背離其應(yīng)盡的公司的忠實(shí)和勤勉義務(wù)。

然而，以我國目前的市場現(xiàn)狀來看，我國的法律傳統(tǒng)、意識形態(tài)、行業(yè)特點(diǎn)和市場發(fā)展程度都決定了我國現(xiàn)階段公司面臨的基本公司治理問題差別很大，不能簡單的模仿，而是公司治理的核心還應(yīng)該從實(shí)際出發(fā)，有選擇的解決公司所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離，所有者和管理者之間合理的委托關(guān)系，實(shí)現(xiàn)股權(quán)分散和股權(quán)集中的一種適度平衡關(guān)系。股權(quán)結(jié)構(gòu)分散會導(dǎo)致高管控制力過大，這樣導(dǎo)致對于公司的有效控制難度加大，公司的管理人員權(quán)力過大、不收制約、謀取私利現(xiàn)象過于嚴(yán)重。

2.2.2針對獨(dú)立董事泛濫的反思

我國上市公司基本按照公司法的要求建立了以董事會為核心，股東大會、董事會、監(jiān)事會和高管層相互制衡的公司治理架構(gòu)。為解決股權(quán)過度集中導(dǎo)致的董事會由大股東或管理層操縱問題，監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始重視設(shè)立獨(dú)立董事，以增強(qiáng)董事會監(jiān)督高管層、保護(hù)中小股東權(quán)益的能力。這本來是無可非議的，但真理再向前多邁一步往往可能變?yōu)橹囌`。

各方相關(guān)方的利益之間達(dá)到一種有效制約和平衡就是公司治理能達(dá)到的最好的目標(biāo)，未了避免控股股東不當(dāng)侵犯中小股東的利益和內(nèi)部人控制問題，獨(dú)立董事占有董事會適當(dāng)?shù)谋壤秃茫匾氖且ＷC獨(dú)立董事所具備了良好的專業(yè)素養(yǎng)和職業(yè)道德。

2.2.3針對股權(quán)激勵的反向作用的反思

上市公司的高管薪酬體系一直是股權(quán)激勵機(jī)制的重要組成部分，為了激勵高層管理者幫助公司實(shí)現(xiàn)股東利益最大化，公司往往認(rèn)為激勵力度越大，越有利于解決委托人和人的目標(biāo)問題?，F(xiàn)實(shí)的公司治理中，幾乎所有的公司都實(shí)施了股票期權(quán)或股票增值權(quán)計劃，將高管的薪酬在相當(dāng)大的程度上與公司利潤聯(lián)系在一起，我國的許多公司也引入了這種股權(quán)激勵機(jī)制。

在本次的金融危機(jī)中，西方國家的這種股權(quán)激勵機(jī)制的失靈便遭受到了人們的質(zhì)疑，這就值得中國的企業(yè)停止以為的效仿，而是應(yīng)該開發(fā)出更加適合中國國情和經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的激勵制度，在保證公司和股東的收益的基礎(chǔ)上的同時進(jìn)行激勵。中國當(dāng)前的股權(quán)激勵機(jī)制都是強(qiáng)調(diào)獎賞或懲罰等短期行為，而忽略了公司的長期持續(xù)發(fā)展，從而帶來了巨大的風(fēng)險隱患。

2.2.4針對股東利益至上信條的反思

對于傳統(tǒng)的公司治理理論，大家一直信仰著股東利益至上的原則。因為股東為企業(yè)投入了大量的資金還承擔(dān)著企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險，因而股東一致?lián)碛兄芨叩牡匚?。但是對于現(xiàn)代企業(yè)而言，企業(yè)的經(jīng)營管理除了影響股東的利益之外，還涉及到了債權(quán)人、客戶、員工、供應(yīng)商、社會或政府等等很多利益相關(guān)者的利益。金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)在脆弱性和風(fēng)險擴(kuò)散性會極大的破壞經(jīng)濟(jì)金融秩序，片面的強(qiáng)調(diào)股東利益至上會激勵股東和管理者過度冒險，侵害其他利益相關(guān)者的利益。在盲目追求利潤的同時損害了客戶和社會公眾的利益，這樣使得自身也深受其害，無法實(shí)現(xiàn)公司的可持續(xù)發(fā)展。

2.2.5針對國際監(jiān)管準(zhǔn)則盲目服從的反思

國際監(jiān)管準(zhǔn)則作為發(fā)達(dá)國家和國際權(quán)威機(jī)構(gòu)對商業(yè)銀行公司治理經(jīng)驗的總結(jié)有很多的東西值得我們借鑒，我國的商業(yè)銀行同樣遵守著這一規(guī)則。但是這并不意味著國際監(jiān)管準(zhǔn)則不容置疑。國際監(jiān)管準(zhǔn)則仍處在不斷發(fā)展演變的過程中，我們不必盲目跟從，而是應(yīng)該更多的結(jié)合實(shí)際國情，批判性地加以吸收和利用。

3中國的公司治理的啟示和建議

選擇一種運(yùn)行良好的公司治理模式對于實(shí)現(xiàn)社會和諧和社會公平，具有十分重要的意義。然而，中國先到公司的建設(shè)和公司治理的模式仍然處在探索的階段，中國一直沒有提出一個明確的公司治理的長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)，在像英美等發(fā)達(dá)國家學(xué)習(xí)的同時，結(jié)合自身特點(diǎn)進(jìn)行改進(jìn)。根據(jù)我國目前的體質(zhì)環(huán)境和法律框架，從公司內(nèi)部監(jiān)督和控制方面來說，股權(quán)分散，擁有動力和能力的大股東的存在仍舊是十分必要的。這有利于建立相互制衡的公司治理模式，進(jìn)而建立現(xiàn)代企業(yè)公司治理的理論模式。

在金融危機(jī)發(fā)生后，英美國家都針對公司治理進(jìn)行了一些新的探索，包括高管薪酬、信息破路等具體治理規(guī)則方面出現(xiàn)了一些新的動態(tài)。

3.1加強(qiáng)金融監(jiān)管力度并強(qiáng)化國際監(jiān)管合作

重視系統(tǒng)效應(yīng)的監(jiān)管責(zé)任。本輪金融危機(jī)在金融監(jiān)管方面最主要的教訓(xùn)之一，是對整個金融體系的系統(tǒng)效應(yīng)及其監(jiān)管責(zé)任的疏漏。危機(jī)發(fā)生之前，似乎任何一個金融機(jī)構(gòu)都可以提出一個政策目標(biāo)，且這些政策目標(biāo)都被狹隘定義以便量化，而對于系統(tǒng)效應(yīng)的責(zé)任則被遺漏。單一金融機(jī)構(gòu)的理性和穩(wěn)定運(yùn)行不一定能帶來整個金融體系的理性和穩(wěn)定。因此，建立以防范系統(tǒng)性風(fēng)險為目標(biāo)、以整個金融體系的系統(tǒng)效應(yīng)為監(jiān)管對象的宏觀審慎監(jiān)管機(jī)制是健全穩(wěn)定的金融體系、加強(qiáng)各機(jī)構(gòu)公司治理的重要基石。

建立綜合監(jiān)管模式并加強(qiáng)國際監(jiān)管合作。本輪金融危機(jī)充分表明，隨著金融創(chuàng)新的活躍和金融產(chǎn)品的發(fā)展，傳統(tǒng)金融子市場之間的界限已經(jīng)淡化，跨市場金融產(chǎn)品日益普遍，跨業(yè)監(jiān)管和跨境監(jiān)管以及國際間的協(xié)調(diào)和合作顯得日趨重要。建立覆蓋面寬的、科學(xué)合理的綜合監(jiān)管體系有利于消除監(jiān)管空白，減少監(jiān)管重疊，提高監(jiān)管效率。隨著我國金融綜合化經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大，亦有必要加緊探索改變多年來單一的、缺乏溝通協(xié)調(diào)的條塊分割的分業(yè)監(jiān)管模式。同時，隨著“走出去”戰(zhàn)略的選擇和實(shí)施，應(yīng)積極推進(jìn)國際金融監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作，避免各國監(jiān)管競爭縱容各自金融機(jī)構(gòu)的高風(fēng)險行為，從而防范金融風(fēng)險和金融危機(jī)在全球蔓延。

3.2高管激勵約束要全責(zé)對稱，避免短期激勵過度

此次危機(jī)發(fā)生之后，美國的上市公司監(jiān)管機(jī)構(gòu)開始介入高管薪酬這一公司治理中的傳統(tǒng)自治領(lǐng)域。一是推動投資者對高管薪酬進(jìn)行年度表決，對受政府救助的銀行的將近設(shè)置封頂規(guī)定；三是重新考慮薪酬結(jié)構(gòu)體系，與每股收益掛鉤的衡量標(biāo)準(zhǔn)讓高管們的注意力偏向短期表現(xiàn)，而實(shí)際上公司應(yīng)關(guān)注以長期現(xiàn)金流為基礎(chǔ)的衡量標(biāo)準(zhǔn)，獎勵那些作出價值創(chuàng)造投資的管理者，如果采用股票或期權(quán)，那么獎勵應(yīng)以市場或同業(yè)表現(xiàn)為基準(zhǔn)。

在中國，針對高管薪酬失控的現(xiàn)象，高管薪酬的問題應(yīng)當(dāng)引起中國有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)更多的關(guān)注。中國存在著獨(dú)有特色式的股權(quán)結(jié)構(gòu)，國有股一股獨(dú)大的現(xiàn)象普遍存在，因次有人建議可以考慮對高管薪酬進(jìn)行股東分類投票表決制度，并給予中小股東對高管薪酬方案的適當(dāng)否決權(quán)。

3.3完善董事會的人員構(gòu)成和履行職能

在此次危機(jī)中，人們發(fā)現(xiàn)，隨著金融企業(yè)的巨大損失的出現(xiàn)，人們意識到董事會并不是總是朝著維護(hù)股東利益最大化的方向前進(jìn)的。為此，有關(guān)部門推出了一系列有關(guān)董事會的改革措施。對于中國而言，獨(dú)立董事和監(jiān)事會形同虛設(shè)，即使中國的企業(yè)一直在強(qiáng)調(diào)著改進(jìn)弊病，卻見效甚小。就公司內(nèi)部治理而言，平衡好重大事項的決策和監(jiān)督是非常關(guān)鍵的。通過修正相關(guān)的規(guī)定與方案來提高董事會的效率，公司可以選擇解散監(jiān)事會，成立替代委員會，如審計委員會、薪酬委員會和提名委員會。將董事的監(jiān)督和管理職能分開，強(qiáng)化監(jiān)督職能的地理性，加強(qiáng)管理職能的專注性。

而對于那些規(guī)模龐大，且對于整個中國市場具有系統(tǒng)性意義的公司來說，監(jiān)視機(jī)構(gòu)應(yīng)該制定更高的治理標(biāo)準(zhǔn)。使得這些機(jī)構(gòu)的獨(dú)立非執(zhí)行董事應(yīng)該具備更加完善的知識才能，有能力為管理層提供實(shí)質(zhì)性的指導(dǎo)。通過完善董事會人員構(gòu)成和履行使得董事會能夠在公司治理中發(fā)揮切實(shí)有效的作用，在股權(quán)高度分散的今天保證股東的利益。

3.4 設(shè)計合理的薪酬激勵機(jī)制

本輪金融危機(jī)告訴了我們要綜合考慮基本薪酬、年度獎金和長期激勵等激勵工具在薪酬結(jié)構(gòu)中的比重，合理匹配短期激勵與長期激勵、薪酬水平與經(jīng)營業(yè)績及風(fēng)險的關(guān)系。為了有效抑制金融機(jī)構(gòu)管理層盲目追求短期利益的冒險動機(jī)，基本薪酬的絕對水平要比較高，提高績效薪酬中長期激勵的比重，降低短期激勵的比重，并將長期激勵的兌現(xiàn)條件從股票價格等市場指標(biāo)更多地轉(zhuǎn)向關(guān)注可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)部績效指標(biāo)。

強(qiáng)化薪酬激勵機(jī)制的約束功能。從本輪金融危機(jī)可以看出，如果薪酬激勵機(jī)制光看業(yè)績而不看風(fēng)險、只重獎而不重懲或者獎懲失當(dāng)，就會失去應(yīng)有的激勵約束功能，淪為管理層謀求私利的工具。實(shí)踐證明，高管績效薪酬要根據(jù)公司整體風(fēng)險水平進(jìn)行調(diào)整，使風(fēng)險成為管理層提高績效薪酬水平的重要約束因素。同時，要特別重視未來風(fēng)險在薪酬確定中的作用，對高管層及對風(fēng)險有重要影響的員工實(shí)施薪酬的延期支付。

3.5 注重解決我國公司治理問題的特殊性

我國上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)建設(shè)取得了較大的進(jìn)展，股東大會、董事會、監(jiān)事會和高層管理的組織架構(gòu)基本建立。但是我國在公司治理仍然存在著諸多問題，主要是“形似而神不似”的問題。沒有真正實(shí)現(xiàn)董事會的指導(dǎo)決策，高管層的經(jīng)營管理和監(jiān)事會的監(jiān)督約束相統(tǒng)一的業(yè)務(wù)經(jīng)營、風(fēng)險管理、穩(wěn)健發(fā)展的機(jī)制。另外，我國公司治理模式綜合了英美國家的治理方法，但如何明確公司治理主體的職責(zé)邊界，形成互為補(bǔ)充、團(tuán)結(jié)高效的公司治理架構(gòu)，仍將是我國公司治理建設(shè)的一個重要環(huán)節(jié)。

沒有任何一種公司治理的模式是適應(yīng)于每一個企業(yè)的，公司治理模式不僅是路徑依賴的，也是動態(tài)演進(jìn)的。在公司治理模式的確立和演進(jìn)過程中，不僅社會法律制度的傳統(tǒng)、企業(yè)制度的歷史和企業(yè)文化扮演著重要的角色，企業(yè)管理的實(shí)踐和企業(yè)經(jīng)營的狀態(tài)也有著相當(dāng)重要的影響。中國不能再盲目的跟隨效仿發(fā)達(dá)國家的公司治理模式，現(xiàn)在，我們必須吸取歐美國家的教訓(xùn)找到最適合自己的經(jīng)濟(jì)發(fā)展出路。

參考文獻(xiàn)：

[1]曹延求，于建霞.公司治理研究的深化與拓展：對近期文獻(xiàn)的回顧，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)評論，2007.6

[2]徐明，楊伯國.經(jīng)濟(jì)危機(jī)下的公司治理問題及應(yīng)對》，《法學(xué)，2010.6

篇5

一、引言

會計信息具有經(jīng)濟(jì)后果，金融危機(jī)爆發(fā)后，會計信息的質(zhì)量特征引起了人們的普遍關(guān)注。哪些會計信息質(zhì)量特征是最重要的，是否應(yīng)有先后順序，會計信息質(zhì)量特征是否需要完善？后金融危機(jī)時代，經(jīng)濟(jì)環(huán)境和會計報告使用者的要求都在發(fā)生微妙變化，對會計信息質(zhì)量特征的要求也在發(fā)生變化，本文從這些問題出發(fā)，提出對會計信息質(zhì)量要求的若干思考。

二、會計信息質(zhì)量特征的組成

國內(nèi)外的財務(wù)會計概念框架中，關(guān)于會計信息質(zhì)量特征的要求大致相同，但在表述方式上略有差異。2006年我國頒布的《企業(yè)會計準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》對會計信息質(zhì)量要求給出了八條要求，可概括為以下幾項：可靠性、相關(guān)性、可理解性、可比性、實(shí)質(zhì)重于形式、重要性、謹(jǐn)慎性、及時性。國際上，2010年FASB發(fā)表第8號概念公告，IASB也發(fā)表財務(wù)報告概念框架，兩者都將會計信息質(zhì)量要求歸納為基本質(zhì)量特征和增強(qiáng)性的質(zhì)量特征。基本質(zhì)量特征包括相關(guān)性（relevance）和如實(shí)反映（faithful representation）：相關(guān)性應(yīng)具有預(yù)測價值和反饋價值，如實(shí)反映應(yīng)具有客觀性、無偏性和無誤性。增強(qiáng)性的會計信息質(zhì)量特征包括可比性（一致性）、可稽核性、及時性、可理解性。

三、對“相關(guān)性”和“可靠性”的思考

在構(gòu)成會計信息有用性的質(zhì)量特征中，相關(guān)性和可靠性（如實(shí)反映）是主要的兩種，各國會計界對此似乎并無異議。但對比GAS和FASB/IASB給出的會計信息質(zhì)量要求的表述，筆者發(fā)現(xiàn)在表達(dá)順序上我國將可靠性列于首位，而國際會計準(zhǔn)則中將相關(guān)性列于首位。在實(shí)務(wù)中，相關(guān)性與可靠性總有沖突或不一致之處，究竟應(yīng)優(yōu)先考慮誰？這就要依據(jù)會計和財務(wù)報告的目標(biāo)討論。會計的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是通過其反映和監(jiān)督職能，幫助提供決策有用的信息，提高企業(yè)透明度，加強(qiáng)經(jīng)營管理，考核企業(yè)管理層經(jīng)濟(jì)責(zé)任的履行情況?！镀髽I(yè)會計準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》規(guī)定：“財務(wù)會計報告的目標(biāo)是向財務(wù)報告使用者提供與企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等有關(guān)的會計信息，反應(yīng)企業(yè)管理層受托責(zé)任履行情況，有助于財務(wù)會計報告使用者做出經(jīng)濟(jì)決策”。[1]這一目標(biāo)反映了財務(wù)報告“決策有用觀”，似乎更強(qiáng)調(diào)了“相關(guān)性”，但這并不能擠壓“可靠性”的重要性。因為不同的決策者對于會計信息相關(guān)性的要求并非一致，不同的利益相關(guān)者往往是根據(jù)自己所需要的會計信息作出判斷。

基于以上矛盾，我們認(rèn)為可以從以下兩個方面梳理。一方面是指導(dǎo)性制度的制定，一方面是制度的執(zhí)行者和財務(wù)報告的使用者。[2]企業(yè)在制定指導(dǎo)性、綱領(lǐng)性的會計制度時，應(yīng)當(dāng)更重視會計信息的相關(guān)性。各個會計信息應(yīng)包含哪些內(nèi)容，能為決策者提供什么作用等，這些都體現(xiàn)了會計信息的相關(guān)性。[3]另一方面，制度的執(zhí)行者即財務(wù)報告的編制者，以及會計信息的使用者，則應(yīng)當(dāng)以相關(guān)性為基礎(chǔ)更加注重可靠性。

四、對會計信息質(zhì)量要求的補(bǔ)充思考

上世紀(jì)末期，美國SEC主席Levitt首次提出會計信息質(zhì)量特征中應(yīng)當(dāng)增加“高質(zhì)量”和“透明度”，當(dāng)時在美國會計界引起了強(qiáng)烈反響，他認(rèn)為“高質(zhì)量”是“凡當(dāng)年反映的交易或事項，既不提前也不推后，不預(yù)提未來風(fēng)險準(zhǔn)備，不平滑收益”，[4]“透明度”是高質(zhì)量信息重要組成部分，雖然沒有明確給出定義，但是他通過對美國證券市場中大量的財務(wù)造假案件的指責(zé)和反思，認(rèn)為隱蔽的會計造假手段和晦澀難懂的會計語言給企業(yè)高管提供了舞弊的機(jī)會。他還曾預(yù)言一場由這類財務(wù)舞弊和造假行為引發(fā)的危機(jī)正在醞釀，但在當(dāng)時并沒有得到重視。隨后安然事件爆發(fā)，人們開始反思會計信息特征，而FASB認(rèn)為“高質(zhì)量”難以定義，并沒有將其寫入準(zhǔn)則。[5]

金融危機(jī)爆發(fā)后，會計信息質(zhì)量要求更是引起了廣泛爭議，許多人將危機(jī)的爆發(fā)歸責(zé)于會計人員提供了虛假信息，會計信息質(zhì)量特征受到質(zhì)疑。后金融危機(jī)的時代背景已與Levitt時代不同，但我們認(rèn)為定義“高質(zhì)量”和“透明度”仍具有現(xiàn)實(shí)意義。尤其在我國，還存在法律法規(guī)不健全、信息公開度和可信度低、投資者保護(hù)機(jī)制不完善、會計和審計技術(shù)不成熟等問題，資本市場不完善，市場有效程度較低，市場對金融危機(jī)的反應(yīng)也略滯后于西方國家。在這樣的背景下，我們更應(yīng)該注重會計信息的“高質(zhì)量”和“高透明度”。將這兩者納入會計信息質(zhì)量要求，有助于提高目前會計信息的可靠性和相關(guān)性，更有助于將會計這一專業(yè)語言“普及化”，讓更多的會計信息使用者看懂會計語言，真正實(shí)現(xiàn)會計信息的可理解性。

參考文獻(xiàn)

[1]中華人民共和國財政部制定.企業(yè)會計準(zhǔn)則—基本準(zhǔn)則.[M].經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2006

[2]葛家澍，占美松.會計信息質(zhì)量特征與會計計量屬性的選擇.[J].廈門大學(xué)學(xué)報，2007.6：77-81

篇6

作者簡介：王劍，蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院金融學(xué)博士研究生，從事金融理論問題研究；萬解秋，蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，從事金融理論研究。

中圖分類號：F014.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1000-7504（2013）01-0068-05

自金融危機(jī)爆發(fā)以來，有關(guān)貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的問題受到了空前的重視，有關(guān)貨幣政策的重要性及其有效性似乎是不言而喻的，但問題真的那么簡單嗎？在我國應(yīng)對金融危機(jī)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策手段中，貨幣政策究竟處在什么樣的地位？為何行政手段和直接干預(yù)往往在貨幣政策實(shí)施過程中扮演著關(guān)鍵性的角色？我國貨幣政策在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中究竟發(fā)揮了什么樣的作用？這些問題在今天是值得我們?nèi)パ芯刻接懙摹Ｒ虼?，認(rèn)識貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制及其有效性對于提高貨幣政策效果具有重要的意義。

一、金融危機(jī)以來貨幣政策效果面臨考驗

長期以來，貨幣政策有效性問題一直是一個理論上極具爭議的問題，在政策實(shí)踐上也有不同的分析評價方法的問題，有關(guān)貨幣政策的實(shí)施方法和手段的爭論可以說是由來已久。[1]

今天我們從金融危機(jī)爆發(fā)后的政策實(shí)踐來看貨幣政策有效性問題， 則討論更具有現(xiàn)實(shí)意義。在金融危機(jī)爆發(fā)以來，國際金融市場出現(xiàn)了少見的動蕩危機(jī)，銀行體系出現(xiàn)了戰(zhàn)后最為嚴(yán)重的危機(jī)沖擊，大量證券化金融資產(chǎn)價格暴跌，一瞬間大量資產(chǎn)就化為烏有，大量金融機(jī)構(gòu)由此陷入危機(jī)，銀行機(jī)構(gòu)幾乎都跌入了深淵，收縮信用以求自保導(dǎo)致金融市場進(jìn)入了更為嚴(yán)重的通貨緊縮，金融危機(jī)出現(xiàn)了全面擴(kuò)散。美國和其他的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體先后進(jìn)入了全面的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。金融危機(jī)引發(fā)了市場資產(chǎn)價格泡沫的破裂，銀行信貸機(jī)構(gòu)出于危機(jī)應(yīng)對實(shí)施信貸收縮，也在一定程度上加速了危機(jī)的形成。

在金融市場陷入危機(jī)的情況下，政府和貨幣當(dāng)局也開始采取積極的行動，形成了積極的介入市場的政策調(diào)節(jié)和貨幣政策的反危機(jī)措施。這些行政性的政策工具和一些傳統(tǒng)的貨幣政策工具的應(yīng)用，都成為了危機(jī)時期的反危機(jī)宏觀調(diào)控。然而，要對這些行政介入和貨幣政策作用效率進(jìn)行即時的評估是十分困難的。大量的分析推論是一些自我肯定和邏輯的推導(dǎo)，并沒有實(shí)踐的證明意義。

從貨幣政策的形成及其作用方式看，它的作用及其有效性也是充滿著矛盾和對立的評價。在凱恩斯主義和貨幣政策出現(xiàn)之前，貨幣的作用存在著中性和非中性的爭論，對立的觀點(diǎn)主要集中在貨幣對于經(jīng)濟(jì)增長有無實(shí)質(zhì)性的作用，中性論者認(rèn)為貨幣量變化只能對價格、商品和資產(chǎn)的價值衡量產(chǎn)生影響，但不會對經(jīng)濟(jì)增長起到實(shí)質(zhì)性的推動作用；那么，貨幣中性的話，貨幣政策能發(fā)揮什么樣的作用呢？我們看到，20世紀(jì)30年代中期以后，伴隨著凱恩斯主義興起的貨幣政策，被賦予了可以影響貨幣利率，進(jìn)而影響投資和消費(fèi)的工具變量，貨幣政策也就成為了影響投資和消費(fèi)支出的重要宏觀政策變量。今天，繼續(xù)實(shí)施貨幣政策刺激投資和就業(yè)，其政策面臨著傳導(dǎo)機(jī)制和投資刺激方面的種種考驗。

從貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制及其有效性看，貨幣政策工具及其作用過程一般被設(shè)定為貨幣流量變動影響市場利率，市場利率的變化會直接影響到投資和消費(fèi)者的決策，最后影響市場的支出水平，這種傳導(dǎo)機(jī)制也就是一種貨幣傳導(dǎo)機(jī)制，銀行、企業(yè)和消費(fèi)者都是受市場利率影響而作出及時反應(yīng)的主體，它們的行為變化直接體現(xiàn)了貨幣政策的有效性。

這種假設(shè)的合理有效性是建立在一個完美的市場體系上的，利率信息的傳導(dǎo)沒有任何的阻礙因素，經(jīng)濟(jì)主體的反應(yīng)是及時而且理性的，那么，實(shí)際的運(yùn)行狀況如何呢？我們知道，貨幣政策當(dāng)局改變的只是基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量，通過存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率和公開市場債券買賣來改變貨幣流通量，通過貨幣流通量的改變來影響市場的利率水平，因為貨幣市場上的供求關(guān)系已經(jīng)發(fā)生了改變，而市場利率水平的變化會影響到投資和消費(fèi)的機(jī)會成本，這就可能改變當(dāng)期的實(shí)際支出水平。這個完美的傳導(dǎo)作用過程及其影響能力在理論上有效，但始終沒有得到實(shí)際的檢驗。[2]早期的貨幣主義者和后來的理性預(yù)期學(xué)派從傳導(dǎo)機(jī)制和預(yù)期變化方面證實(shí)了這種假設(shè)的不合理性，貨幣政策的有效性也無法得到證明。

從金融危機(jī)后的政策調(diào)控實(shí)際過程看，貨幣政策調(diào)控效果面臨的挑戰(zhàn)主要源自于以下幾個方面：一是貨幣當(dāng)局改變基礎(chǔ)貨幣流量，并不等于知道了貨幣供應(yīng)量的變化，即M2的變化量；二是即使已知實(shí)際貨幣供應(yīng)量的變化，也無法獲得市場利率變化的信息，難以控制利率水平，這是一個多變量影響因素；三是即使獲知了利率水平的變化幅度，也難以測算出投資和消費(fèi)的可能變化幅度，因為投資消費(fèi)主體調(diào)整支出受多重因素決定，利率是其中之一，而且可能是次要變量；因此，假定利率調(diào)整就會調(diào)整支出的結(jié)論并不能成立?？梢哉f，即使是在一個完美的市場體系中，貨幣當(dāng)局操控基礎(chǔ)貨幣量的供給機(jī)制，也無法獲知最終實(shí)際投資消費(fèi)支出的變化量，這是很顯然的。在今天這樣一個不完善的市場體系中，這一政策調(diào)控的結(jié)果更是有限的而且效率不明。

這種政策無效性的假設(shè)也得到了實(shí)踐的證實(shí)。從貨幣政策的最終目標(biāo)效果看，投資和消費(fèi)的變動在市場體系中受到多種因素的影響，而貨幣政策的調(diào)整因素在多大程度上產(chǎn)生了作用，是一個難以分離和證明的問題。在實(shí)際的刺激過程中，激進(jìn)的貨幣政策并不能形成投資支出的擴(kuò)張，不管中間關(guān)節(jié)是否出現(xiàn)問題，基礎(chǔ)型貨幣量擴(kuò)張松動無法實(shí)現(xiàn)投資和消費(fèi)支出的推動，即使像美聯(lián)儲實(shí)施連續(xù)的貨幣量化寬松政策QE1、QE2、QE3，對于投資的增長和就業(yè)的增長效果十分有限，幾乎可以忽略不計。持續(xù)的貨幣擴(kuò)張反而帶來了通貨膨脹的隱患，并導(dǎo)致政府的擴(kuò)張性宏觀政策陷入了停滯和通貨膨脹的兩難境地。滯脹的出現(xiàn)將是擴(kuò)張性貨幣政策的必然結(jié)果，歐美日各國目前都面臨著嚴(yán)峻的滯脹挑戰(zhàn)。[3]

如果從貨幣政策的中間環(huán)節(jié)看，其傳導(dǎo)效率也存在著嚴(yán)重的障礙。我們已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，在貨幣政策傳導(dǎo)過程中，基礎(chǔ)型貨幣的可控性不能解決市場實(shí)際流通中貨幣量（M2）的可控性，在實(shí)際貨幣流通量的形成過程中，各種市場經(jīng)濟(jì)主體的行為反應(yīng)產(chǎn)生了不同的預(yù)期和作用力，銀行和企業(yè)公眾作為交易者具有獨(dú)立決策的能力，它們的預(yù)期與行為最終可以改變貨幣實(shí)際的形成量，這已是為實(shí)際市場運(yùn)行所證實(shí)了的。大量貨幣投放后并未形成貨幣實(shí)際供應(yīng)量的增加，信貸流量和投資變動也不清晰，出現(xiàn)了所謂的“貨幣失蹤”，貨幣供應(yīng)從源頭到實(shí)際流通市場的數(shù)量變化難以控制和測算。而貨幣供應(yīng)量的變化對于實(shí)際利率的沖擊影響也存在著難以測算的問題，這其中涉及貨幣流通速度、貨幣超額儲存、貨幣溢出量等多重因素影響，導(dǎo)致市場利率的變化難以預(yù)測。那么，利率變化的實(shí)際程度有無把握的機(jī)制和方法呢？新凱恩斯主義者提出了一種新的認(rèn)知方法，那就是根據(jù)市場利率的短期變化來判斷貨幣市場供求關(guān)系的實(shí)際狀態(tài)，再進(jìn)一步參考市場就業(yè)率水平和通脹水平，來決定貨幣供應(yīng)量的政策走向。[4]這種方法已經(jīng)放棄了尋求利率與貨幣流通量變量關(guān)系的做法，確認(rèn)利率的變化是由貨幣市場和商品流通市場供求關(guān)系決定的，轉(zhuǎn)而通過認(rèn)識利率的變動來確認(rèn)貨幣市場的實(shí)際供求關(guān)系變化水平，這就是貨幣政策調(diào)控中著名的“泰勒規(guī)則”。從金融危機(jī)爆發(fā)后的今天看，主要市場經(jīng)濟(jì)國家的貨幣當(dāng)局先后推出的貨幣數(shù)量寬松政策，都有著“泰勒規(guī)則”的影子，它們都盯著市場利率和就業(yè)率的實(shí)際變化，而并沒有在意一國當(dāng)時流通中有多少貨幣。這一政策操作方式的轉(zhuǎn)變，改變了傳統(tǒng)貨幣政策作用的傳導(dǎo)要求，也擺脫了對流通貨幣量測算的困擾，直接面對利率、就業(yè)率、通脹率等市場要素，這對于貨幣政策傳導(dǎo)的有效性是一個重大的進(jìn)步。當(dāng)然，貨幣政策變化對于投資和經(jīng)濟(jì)增長的實(shí)際作用仍然是一個懸而未決的問題，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長水平和貨幣流通量之間的復(fù)雜關(guān)系給貨幣政策操作提出了難以解決的難題，形成了一段時間貨幣政策的盲目操控和效率黑箱。

二、貨幣政策操作的難題：有效性確認(rèn)困難

今天，對于貨幣政策的最終目標(biāo)體系仍然存在著不同的看法，對于實(shí)際的政策操作效果也有著不同的理解。這必然形成一種對于什么是貨幣政策有效性的不同解釋，也就是說，可以把貨幣政策的有效性解釋為實(shí)際經(jīng)濟(jì)的增長和就業(yè)率的上升等指標(biāo)；也可以把它解釋為通貨緊縮或通貨膨脹率的調(diào)整和貨幣信貸市場的穩(wěn)定，當(dāng)然，也有人認(rèn)為可以將二者連在一起，形成一種多元的目標(biāo)，但實(shí)際情況是穩(wěn)定的結(jié)果可以理解為有利于就業(yè)和經(jīng)濟(jì)的回升增長。

如果我們將二元目標(biāo)結(jié)合在一起看，那么今天各國貨幣當(dāng)局都是一個失敗的政策操作者，它們的貨幣政策也是難以收效的。美聯(lián)儲的量化寬松貨幣政策在經(jīng)過了兩輪擴(kuò)張調(diào)節(jié)后，實(shí)際的貨幣流通量是不得而知的，其信貸投放量自2008年以來一直在收縮，基礎(chǔ)貨幣投放量寬松后信貸量沒有積極反應(yīng)，金融機(jī)構(gòu)的信貸順周期行為十分明顯；利率的變化也不明顯，短期內(nèi)幾乎沒有反應(yīng)；市場的投資和消費(fèi)量反應(yīng)也十分冷淡，失業(yè)率一直維持在9%左右的高位上，而實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率也處在1%的低位水平上，這究竟是傳導(dǎo)問題，還是政策本身的效能問題呢？貨幣政策難以解釋。[5]

其實(shí)，所謂的寬貨幣不等于寬信貸，低利率不等于高投資，說明的就是就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長回升是一個獨(dú)立的市場調(diào)整過程，與貨幣政策刺激無關(guān)。今天，當(dāng)我們回顧一下日本央行（日本銀行）的貨幣政策操作效果，就會發(fā)現(xiàn)這種貨幣刺激的無效性。為了應(yīng)對日本國內(nèi)長期的投資和經(jīng)濟(jì)低迷，日本銀行采取了低利率直至零利率的貨幣寬松政策，但投資增長不明顯，通貨緊縮的局面一直在持續(xù)，也就是信貸收縮和投資消費(fèi)的低迷一直無法改變，這已經(jīng)不是貨幣政策效率的問題了，根本就是投資和就業(yè)的變化不受利率和貨幣政策調(diào)控的影響，因此，這說明投資消費(fèi)和就業(yè)增長其實(shí)是貨幣流通量以外的獨(dú)立變量，不可從貨幣政策的效率角度來解釋市場變化。當(dāng)然，合理的、獨(dú)立的貨幣信貸政策是重要的市場保證條件，混亂的、主觀隨意的政策操控必將破壞市場體系的穩(wěn)定運(yùn)行。

在金融危機(jī)影響市場實(shí)際需求的情況下，各國的貨幣當(dāng)局都采取了不同的政策應(yīng)對措施，政策的效果不一樣。一種情況是量化寬松政策導(dǎo)致流動性增加，但信貸和實(shí)際投資量并未增加，實(shí)際支出和就業(yè)量也就不會有影響，如果要評價它的效果，對于流動性增加和通貨緊縮的遏制或許是有效的，它促進(jìn)了金融危機(jī)狀態(tài)下經(jīng)濟(jì)和投資的低水平均衡，它的本來面目就應(yīng)該是這樣的。而如果對于貨幣政策認(rèn)定了促增長、拉就業(yè)的目標(biāo)，那么，貨幣政策的無效性就是一目了然的。當(dāng)前一個非常值得注意的變化是，當(dāng)貨幣當(dāng)局極力擴(kuò)張基礎(chǔ)型貨幣供應(yīng)量和增加流動性投入量時，在很長的時間里，一年或一年以上，實(shí)際的信貸投放量不能有效增加，我們在2008年至2009年的美國和日本，都看到了這種情況。美聯(lián)儲或日本的貨幣當(dāng)局實(shí)施貨幣供應(yīng)擴(kuò)張的量化寬松政策，市場的流動性增加了，但信貸流量并未增加，投資和消費(fèi)也沒有增加，經(jīng)濟(jì)增長率和就業(yè)率也難以上升；而物價和通貨膨脹也沒有出現(xiàn)。這是貨幣政策目標(biāo)無效，還是傳導(dǎo)機(jī)制出了問題？我們經(jīng)過分析可以知道，這些目標(biāo)本身就不在可能的政策效果之內(nèi)，因而就難以收到效果。如果實(shí)際市場運(yùn)行也沒有出現(xiàn)明顯的通貨緊縮趨勢，那么，低水平的均衡實(shí)際上已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和增長率的上升是另一個目標(biāo)了。[6]

因此，我們不能把低增長率和低就業(yè)率的均衡維持歸結(jié)為貨幣政策的無效，這本身已經(jīng)超出了貨幣政策本身的作用范圍了。

三、我國貨幣政策的低效性與機(jī)制重塑

面對今天的金融危機(jī)影響，我國也實(shí)施了擴(kuò)張性的貨幣政策，試圖形成對于市場支出的積極干預(yù)。從貨幣政策的運(yùn)作機(jī)制看，我國目前一方面在利用貨幣支出工具調(diào)控基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量，但被認(rèn)為效果較差；另一方面不得不使用傳統(tǒng)的行政操控手段，如信貸指標(biāo)、信貸配額等直接調(diào)節(jié)決定貨幣流通量（M2），甚至直接干預(yù)決定市場的投資和消費(fèi)支出，形成了一種復(fù)合的貨幣政策調(diào)控方式。那么，如何看待它的政策效果和傳導(dǎo)效率呢？總體上說，貨幣政策擴(kuò)張的效果具有低效性和行政操控的高成本特征。

我國的貨幣政策操作運(yùn)用開始于20世紀(jì)80年代末期，在市場體系和企業(yè)制度市場化初步形成之后，宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控包括對貨幣信貸量的調(diào)節(jié)也就具有必要性了。90年代中期，投資消費(fèi)的支出決定受市場體系的影響越來越大，經(jīng)濟(jì)增長及其波動也形成日益明顯的周期性。貨幣當(dāng)局也就面臨著調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)增長周期和維持貨幣物價穩(wěn)定的問題，積極的貨幣政策正式走到前臺。反周期的積極的貨幣政策體現(xiàn)的原則就是直接控制或干預(yù)貨幣流通量和支出水平，其目標(biāo)當(dāng)然是經(jīng)濟(jì)的增長率和就業(yè)率等指標(biāo)，而在經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹的條件下，貨幣政策的調(diào)節(jié)趨向于緊縮貨幣信貸，實(shí)現(xiàn)調(diào)控支出水平的目的。從以往的政策效果看，緊縮性貨幣政策的有效性比較明顯，復(fù)合性的緊縮政策對于貨幣流通量、信貸量和投資支出規(guī)模都有快速的影響，沒有貨幣支持的投資支出是難以維持的，緊縮性貨幣政策的行政性越強(qiáng)，貨幣政策的傳導(dǎo)效果就越好。[7]但對于擴(kuò)張性的刺激政策而言，其政策效果就很不明顯了，因為市場機(jī)制的作用，企業(yè)和消費(fèi)者的獨(dú)立決策地位上升，對于市場周期變動的預(yù)期強(qiáng)烈，貨幣當(dāng)局要改變這種預(yù)期是不可能的，要勸告或誘導(dǎo)企業(yè)、消費(fèi)者改變行為也是不可能的，這必然導(dǎo)致反周期的擴(kuò)張政策失效，政策的傳導(dǎo)效果也就不明顯，這是必然的結(jié)果。要改變企業(yè)和消費(fèi)者的市場行為，在現(xiàn)實(shí)的市場經(jīng)濟(jì)體制下是難以奏效的，這就產(chǎn)生了一種可能性，就是應(yīng)用行政性的政策工具直接干預(yù)市場的支出，從而能快速收到擴(kuò)張的效果。這種假設(shè)在近年來金融危機(jī)爆發(fā)后的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控過程中獲得了實(shí)踐驗證，它的政策效果值得我們分析研究。

2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，利率貨幣的松動和基礎(chǔ)貨幣量的擴(kuò)張對于市場流動性有積極的反應(yīng)，出現(xiàn)了貨幣在金融體系內(nèi)部高速流動，短期資金泛濫，但同期的實(shí)際信貸投放量并未見到有效增長，貨幣政策的支出效應(yīng)不明顯。[8]在歐美國家出現(xiàn)的貨幣堆積于央行的現(xiàn)象，也出現(xiàn)于我國的貨幣供給體系。

進(jìn)入2009年以后，貨幣信貸投放的松動擴(kuò)張實(shí)施了更多的行政指令手段，行政系統(tǒng)甚至直接規(guī)劃實(shí)施投資項目，財政也積極地配合，出臺了4萬億的投資項目計劃，銀行信貸系統(tǒng)在行政指令下于當(dāng)年增發(fā)了8.5萬億人民幣信貸流量，支出的擴(kuò)張在行政性投資立項規(guī)劃下得到了實(shí)現(xiàn)。我們看到，貨幣擴(kuò)張的有效性是財政支出擴(kuò)張的影子而已，貨幣政策的傳導(dǎo)效率也是行政命令的效率而已。因此，貨幣政策在現(xiàn)實(shí)的情況下充其量只是財政政策和行政性支出計劃的從屬措施罷了，貨幣供應(yīng)量的增加也具有行政強(qiáng)制的特色，因此，在非市場預(yù)期條件下，企業(yè)和消費(fèi)者的預(yù)期作用也就不那么重要了，行政性投資拉動市場的結(jié)果是經(jīng)濟(jì)增長率快速回升，甚至出現(xiàn)了過熱和投資過度的問題。這個顯然不是貨幣政策在當(dāng)前過度有效了，利率、準(zhǔn)備率、匯率等工具的作用效率也需要考慮在特殊結(jié)構(gòu)條件下的形成的問題。我們近年來大量的實(shí)證分析和檢驗也已經(jīng)充分證明了這一點(diǎn)，行政性的投資支出擴(kuò)張并非貨幣政策調(diào)節(jié)的效果。[9]

機(jī)制重塑，我們今天面臨著市場經(jīng)濟(jì)體系的不斷完善和企業(yè)預(yù)期影響日益強(qiáng)化，這一行為反應(yīng)與貨幣政策的行政性調(diào)控的沖突日益明顯，會嚴(yán)重削弱宏觀貨幣政策的效率。我們面臨的選擇就是要么強(qiáng)化政府的直接投融資和行政性的投資體制，弱化市場體系和企業(yè)的自主投資決策影響；要么調(diào)整貨幣政策的操作方式和目標(biāo)，重新構(gòu)造一個新的貨幣政策傳導(dǎo)作用機(jī)制，形成一種市場體系之上的經(jīng)濟(jì)性杠桿體系，提升貨幣政策的操作有效性[10]。

依托于現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與市場基礎(chǔ)之上的貨幣政策調(diào)控的有效性需要利用利率、準(zhǔn)備率和公開市場操作等經(jīng)濟(jì)手段進(jìn)行操作，在操作目標(biāo)方向上引入物價和通貨膨脹率、就業(yè)指數(shù)等中間變量作為參數(shù)，這樣的傳導(dǎo)機(jī)制依存于金融市場體系，操作上可以放棄直接安排投資項目和信貸配額等可能引發(fā)嚴(yán)重弊端的手段，形成一種適應(yīng)于我國市場經(jīng)濟(jì)體系和金融市場作用條件的貨幣政策操作模式，真正地提升我國貨幣政策調(diào)控的有效性。

參 考 文 獻(xiàn)

[1] 謝平. 新世紀(jì)中國貨幣政策的挑戰(zhàn)[J]. 金融研究，2000，（1）.

[2] 中國人民銀行研究局課題組. 中國股票市場發(fā)展與貨幣政策完善[J]. 金融研究，2004，（4）.

[3] 趙振全，于震，劉淼. 金融加速器效應(yīng)在中國存在嗎？ [J]. 經(jīng)濟(jì)研究，2007，（6）.

[4] 陸前進(jìn)，盧慶杰. 我國利率調(diào)控面臨的困境及政策含義[J]. 上海財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2008，（5）.

[5] 中國人民銀行杭州中心支行課題組.商業(yè)銀行順周期性與金融宏觀調(diào)控研究[J]. 浙江金融， 2009，（4）.

[6] 黃武俊，燕安. 中國貨幣政策信貸渠道有效性和可控性研究[J]. 上海經(jīng)濟(jì)研究， 2010，（3）.

[7] 范從來. 論通貨緊縮時期貨幣政策的有效性[J]. 經(jīng)濟(jì)研究，2000，（7）.

篇7

我國證券市場雖然不到20年，但發(fā)展迅猛，目前上市公司已有1800多家，完全通過證監(jiān)會的監(jiān)管來保證上市公司的會計信息真實(shí)、完整，這個任務(wù)顯然過于繁重。事實(shí)上，假如證券市場上的參與者都有造假動機(jī)，再健全的監(jiān)管體制也是有心無力，加強(qiáng)上市公司內(nèi)部控制建設(shè)也日趨重要。目前證監(jiān)會按照“選擇試點(diǎn)、逐步推廣、總結(jié)經(jīng)驗、穩(wěn)步推進(jìn)”的原則，分步驟、分階段地推進(jìn)企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范在上市公司的實(shí)施，并將該規(guī)范的實(shí)施時間明確為最遲2012年，距今不到2年的時間，可見加強(qiáng)上市公司內(nèi)部控制規(guī)范迫在眉睫。

一、內(nèi)部控制的概念與發(fā)展階段

所謂內(nèi)部控制，是為實(shí)現(xiàn)經(jīng)營管理目標(biāo)、組織內(nèi)部經(jīng)營活動而建立的各職能部門之間對業(yè)務(wù)活動進(jìn)行組織、制約、考核和調(diào)節(jié)的方法、程序和措施。[1]

從美國安然、世界通信和施樂等一系列的會計造假和商業(yè)欺詐事件，到英國巴林銀行和法國興業(yè)銀行的破產(chǎn)，這一系列聳人聽聞的事件都和公司內(nèi)部管理有關(guān)。內(nèi)部控制是內(nèi)部管理的重要環(huán)節(jié)，正是內(nèi)部控制的缺失和失效導(dǎo)致公司管理不善，經(jīng)營出現(xiàn)問題。而西方國家早已認(rèn)識到內(nèi)部控制的重要性，縱觀內(nèi)部控制理論的發(fā)展歷程，大致上經(jīng)歷了以下四個階段[2]：1、內(nèi)部牽制階段：主要體現(xiàn)為職務(wù)分離和相互牽制，以保護(hù)資產(chǎn)完整和查錯防弊為目標(biāo)。2、內(nèi)部控制制度階段：從審計視角提出了內(nèi)部控制健全性、有效性的基礎(chǔ)審計模式。引入了“會計控制”和“管理控制”來界定審計范圍。3、內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)階段：這階段正式提出了控制環(huán)境的概念，實(shí)現(xiàn)了從“制度二分法”向“結(jié)構(gòu)分析法”的轉(zhuǎn)變。4、內(nèi)部控制框架階段：將內(nèi)部控制分為控制環(huán)境、風(fēng)險評估、控制活動、信息與溝通和監(jiān)督五個組成部分[3]。COSO框架已經(jīng)將內(nèi)部控制上升為一種管理理念，它將企業(yè)風(fēng)險、內(nèi)部控制制和公司治理緊緊聯(lián)系在了一起。

我國內(nèi)部控制起步較晚，早期瓊民源、銀廣夏、鄭百文等財務(wù)舞弊頻頻在證券市場曝光，[4]從20世紀(jì)90年代開始。隨著理論界對內(nèi)部控制和會計信息披露的探討，政府也相繼出臺制度推動我國內(nèi)部控制規(guī)范發(fā)展。日前財政部會同證監(jiān)會、審計署、銀監(jiān)會、保監(jiān)會5部委聯(lián)合了《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》等18項應(yīng)用指引，更是標(biāo)志著適應(yīng)我國企業(yè)實(shí)際情況、融合國際先進(jìn)經(jīng)驗的中國企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范體系基本建成。

二、我國上市公司內(nèi)部控制的現(xiàn)狀與問題

當(dāng)前全球金融危機(jī)的危害還在蔓延，大部分的上市公司提高了對內(nèi)部控制和風(fēng)險管理的重視程度。如今匯率問題、期貨套期保值曾經(jīng)陌生的詞語隨著上市公司中信泰富外匯交易巨虧、深南電深陷對賭合約慢慢讓我們了解。[5]據(jù)德勤的調(diào)查，約82.35%的企業(yè)為應(yīng)對金融危機(jī)而組織了內(nèi)部控制的梳理活動，并且有約76.47%的企業(yè)表示其內(nèi)部控制的工作重點(diǎn)會隨著金融危機(jī)的影響進(jìn)行調(diào)整，重點(diǎn)關(guān)注受影響較深的薄弱環(huán)節(jié)，加強(qiáng)內(nèi)部控制檢查的頻率，有針對性的加強(qiáng)內(nèi)部控制管理。但僅有17.65%的企業(yè)落實(shí)了內(nèi)部控制考核工作，表明目前上市公司的內(nèi)部控制大多是“救火式”的管理，內(nèi)部控制還沒有溶入上市公司的生產(chǎn)經(jīng)營各個環(huán)節(jié)，形成內(nèi)部控制的長效機(jī)制。

1、管理層對內(nèi)部控制的認(rèn)識不足

大部分上市公司開展內(nèi)部控制只是因為行政性的強(qiáng)制推行，內(nèi)控制度只是簡單復(fù)制，與公司實(shí)際情況脫離，制度不具可操作性，管理層在內(nèi)部控制建設(shè)上體現(xiàn)出的盲目性，導(dǎo)致了內(nèi)部控制工作達(dá)不到預(yù)期效果，內(nèi)部控制建設(shè)導(dǎo)致成本費(fèi)用增加，卻得不到應(yīng)有的效益，這種情況更進(jìn)一步導(dǎo)致管理者不能正確客觀認(rèn)識內(nèi)部控制建設(shè)的作用，只是在形式上滿足監(jiān)管要求，而非在實(shí)質(zhì)上讓內(nèi)部控制溶入日常經(jīng)營管理，脫離監(jiān)管機(jī)構(gòu)的初衷。

2、上市公司內(nèi)部控制環(huán)境需要改善。

中國的大多數(shù)上市公司由于股權(quán)集中，容易導(dǎo)致“一股獨(dú)大”[6]。董事會和監(jiān)事會只是形式，作用虛擬化，削弱了內(nèi)部控制的有效性。我國上市公司大多從國有企業(yè)改制而來，因此國家處于絕對或相對控股地位，還有近年中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市公司很多是家族公司，股權(quán)過于集中使得擁有絕對控制權(quán)的上市公司高級管理人員凌駕于制度之上。大股東從自身利益出發(fā)，其決策容易侵占上市公司的利益，但沒有其他股東可以牽制。

3、內(nèi)部控制體系不規(guī)范。

目前上市公司的內(nèi)部控制制度體系缺乏系統(tǒng)性和完整性，沒有覆蓋所有的部門和人員，沒有滲透到企業(yè)各個業(yè)務(wù)領(lǐng)域和各個操作環(huán)節(jié)，片面的認(rèn)為內(nèi)部控制制度就是企業(yè)內(nèi)部成本控制、內(nèi)部資產(chǎn)安全控制、內(nèi)部資金控制，即內(nèi)部會計控制。

目前上市公司內(nèi)部控制缺乏可對比性和可參考性，隨著企業(yè)內(nèi)部控制配套指引的頒布，以前政出多門的情況得以統(tǒng)一，企業(yè)在內(nèi)部控制的建設(shè)、評估和報告披露方面有了統(tǒng)一和清晰的標(biāo)準(zhǔn)。

4、風(fēng)險管理意識不強(qiáng)。

自我國加入WTO以后，我國的經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了很大的變化。目前我國衍生金融產(chǎn)品如股指期貨、融資融券剛剛推出，大眾對衍生金融產(chǎn)品的認(rèn)識還不足，長期在低風(fēng)險下運(yùn)營的企業(yè)管理者風(fēng)險意思淡薄。我們在引進(jìn)華爾街創(chuàng)新產(chǎn)品的同時也要看到美國金融危機(jī)、冰島和希臘的國家債務(wù)危機(jī)。

衍生金融工具是個雙刃劍。如果不建立一個有效的內(nèi)部風(fēng)險控制體系，其杠桿效應(yīng)帶來的后果很可能是毀滅性的?！爸泻接褪录本褪且粋€典型案例，一個因成功進(jìn)行海外收購曾被稱為“買來個石油帝國”的企業(yè)，因參與石油期貨交易巨虧5.5億美元。缺乏全面風(fēng)險管理，沒有建立防火墻制度，我國上市公司將很難適應(yīng)新的競爭環(huán)境，給企業(yè)發(fā)展留下了巨大的風(fēng)險隱患。

5、內(nèi)部控制控制的執(zhí)行不力?，F(xiàn)有上市公司的內(nèi)部控制評價的牽頭部門多是內(nèi)部審計部門，我國的內(nèi)部審計機(jī)構(gòu)往往實(shí)質(zhì)上由管理層領(lǐng)導(dǎo)且與其他部門平行，因此獨(dú)立性、權(quán)威性較差，而且內(nèi)部審計人員大多是由財會部門轉(zhuǎn)來或由財會部門人員兼任，缺乏審計知識，同時內(nèi)部審計側(cè)重于查錯防弊。注重事后監(jiān)督，不注重事前、事中的控制；重視財務(wù)報表的審計，忽略對公司的管理現(xiàn)狀進(jìn)行分析、評價，并提出建議。這樣企業(yè)并沒有真正認(rèn)識到內(nèi)部審計的作用，以致內(nèi)部審計機(jī)構(gòu)并未真正發(fā)揮其作用。

6、缺乏與內(nèi)部控制相關(guān)的信息系統(tǒng)。

[5]根據(jù)德勤2009年對我國上市公司內(nèi)部控制調(diào)差分析報告，52.94%的上市公司認(rèn)為缺乏與內(nèi)部控制相關(guān)的信息系統(tǒng)是當(dāng)前企業(yè)內(nèi)部控制的主要問題之一。而且這也是德勤連續(xù)三年調(diào)查中一直存在的老問題。主要表現(xiàn)在內(nèi)部信息傳遞不通暢，缺乏內(nèi)部控制有關(guān)的信息系統(tǒng)。

三、加強(qiáng)上市公司內(nèi)部控制的建議：

（一）、強(qiáng)化公司內(nèi)生動力，轉(zhuǎn)外部推動為內(nèi)部主動

雖然企業(yè)開展內(nèi)部控制的最初動機(jī)都是監(jiān)管要求，強(qiáng)化上市公司內(nèi)部控制的內(nèi)生動力，由被動遵循變?yōu)橹鲃犹嵘＃?）加強(qiáng)管理層對內(nèi)部控制的認(rèn)識。內(nèi)部控制的培訓(xùn)不僅局限于業(yè)務(wù)具體部門，應(yīng)從管理層做起，只有管理層對內(nèi)部控制認(rèn)識正確、深入、全面，才能重視內(nèi)部控制制度的建設(shè)，才能確保內(nèi)部控制的監(jiān)督執(zhí)行。（2）充分考慮企業(yè)內(nèi)部控制體系與現(xiàn)有管理體系的對接,實(shí)現(xiàn)成本效益相結(jié)合。健全而有效的內(nèi)部控制應(yīng)該是融入企業(yè)管理的每一角落，即使低概率事件也應(yīng)有相應(yīng)制度來對其進(jìn)行約束。（3）各部門、各崗位形成相互制約、相互監(jiān)督的格局，即使高層管理者也不能越權(quán)違規(guī)操作[7]。

（二）、優(yōu)化公司內(nèi)部環(huán)境。

內(nèi)部環(huán)境是企業(yè)實(shí)施內(nèi)部控制的基礎(chǔ)，環(huán)境要素是其他一切要素的核心，是其他要素作用的基礎(chǔ)。（1）優(yōu)化公司法人治理結(jié)構(gòu)，使權(quán)力有所制衡。強(qiáng)化董事會在公司治理結(jié)構(gòu)中的主導(dǎo)地位，發(fā)揮獨(dú)立董事的作用，完善監(jiān)事會制度。（2）建立良好的企業(yè)文化，提高員工素質(zhì)，履行企業(yè)社會責(zé)任。（3）公司人力資源政策和激勵約束機(jī)制需要跟進(jìn)，否則可能導(dǎo)致關(guān)鍵人才流失、經(jīng)營效率低下或企業(yè)商業(yè)秘密泄露。

（三）、處理好外部審計與自我評價的關(guān)系，構(gòu)建企業(yè)、注冊會計師和有關(guān)監(jiān)管部門三位一體的、有效的內(nèi)外部監(jiān)督評價體系。

（1）內(nèi)部控制的評價應(yīng)獨(dú)立、客觀，牽頭部門僅為審計部門或者財務(wù)部、董事會辦公室都不夠獨(dú)立，應(yīng)當(dāng)成立審計委員會。賦予審計委員會監(jiān)督內(nèi)部控制有效實(shí)施和內(nèi)部控制自我評價情況、協(xié)調(diào)內(nèi)部控制審計等方面的職能。（2）目前引入了強(qiáng)制審計，促使注冊會計師遵循《企業(yè)內(nèi)部控制審計指引》提出的各項要求，對內(nèi)部控制的有效性發(fā)表審計意見。（3）監(jiān)管部門在對企業(yè)、會計師事務(wù)所提供良好服務(wù)的同時，密切關(guān)注和跟蹤處理好內(nèi)部控制規(guī)范實(shí)施過程中產(chǎn)生的各種問題，從全局出發(fā)兼顧整個行業(yè)的共性督促公司完善內(nèi)控制度建設(shè)。

（四）、建立全面風(fēng)險管理為基礎(chǔ)的內(nèi)部控制體系

全面風(fēng)險管理涵蓋了內(nèi)部控制，而內(nèi)部控制是全面風(fēng)險管理的必要環(huán)節(jié)。本次金融危機(jī)倒下的雷曼兄弟、AIG等老牌巨頭使我們認(rèn)識到企業(yè)所面臨的風(fēng)險的復(fù)雜性和危害都在增加。內(nèi)部控制體系和全面風(fēng)險管理體系雖然相互獨(dú)立的，但兩者在內(nèi)涵上也有一定重合，企業(yè)需要綜合考慮自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)、發(fā)展階段、信息技術(shù)條件、外部環(huán)境要求等，確定選擇合適的管理體系和建設(shè)重點(diǎn)。

（五）、完善信息系統(tǒng)。

（1）建立內(nèi)部信息溝通渠道。公司管理當(dāng)局應(yīng)讓每位員工明確各自的職責(zé)，了解自己在控制系統(tǒng)中的地位和作用以及各自的信息傳遞對象、內(nèi)容、方式和渠道。（2）建立外部信息溝通渠道。分別針對客戶和供應(yīng)商，針對競爭對手，針對投資者，針對監(jiān)管者建立不同的溝通聚道。

四、結(jié)論

綜上所訴，金融危機(jī)下我國上市公司的內(nèi)部控制的內(nèi)在需求更加迫切，雖然多部門頒布的內(nèi)部控制配套指引為完善企業(yè)的內(nèi)部控制提供了模板和標(biāo)準(zhǔn)，但因其范圍廣、要求高，企業(yè)需要結(jié)合自身實(shí)際情況，抓緊時間探索出適合的內(nèi)部控制制度建設(shè)，提升企業(yè)整體管理水平。

參考文獻(xiàn)

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中圖分類號:F830.99文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:1673-0992(2010)07A-0086-02

一、公允價值計量會計通過金融危機(jī)引起普遍關(guān)注

2008年由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融風(fēng)暴,令世界經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)。在金融危機(jī)中,相關(guān)金融機(jī)構(gòu)對外報送財務(wù)報告中資產(chǎn)及利潤驟減的會計應(yīng)用主要有公允價值會計準(zhǔn)則和會計核算的謹(jǐn)慎原則。公允價值會計準(zhǔn)則要求相關(guān)資產(chǎn)反映市值,而謹(jǐn)慎原則要求不高估企業(yè)資產(chǎn)和利潤、不低估企業(yè)的費(fèi)用和負(fù)債。因此,此次金融危機(jī)中,金融機(jī)構(gòu)相關(guān)資產(chǎn)的市值大大降低,反映了公司市價的財務(wù)報告中必然會產(chǎn)生巨大的減值損失,而根據(jù)謹(jǐn)慎性原則的要求。這些減值損失又必須反映在財務(wù)報告中。如此以來,金融危機(jī)帶來的影響就會逐步蔓延,最終導(dǎo)致對世界經(jīng)濟(jì)的重創(chuàng)。

從我國的會計計量模式來看,長期以來我國的會計核算制度并未涉及公允價值這個概念,近年來我國新會計準(zhǔn)則在諸多方面實(shí)現(xiàn)了新的突破,其中公允價值的運(yùn)用是最為顯著的方面,為我國會計與國際趨同邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。但由于公允價值計量會計在我國的運(yùn)用還存在很多不足之處,所以總結(jié)金融危機(jī)對我國公允價值計量會計實(shí)踐的啟示具有重要意義。

近幾年來公允價值一直是國際會計界關(guān)注的熱點(diǎn),同時也是我國會計界一個較新的課題。《2006企業(yè)會計準(zhǔn)則》中關(guān)于“公允價值”的規(guī)定使我國會計計量中對會計計量屬性有了新的選擇,隨著市場經(jīng)濟(jì)的深入,公允價值計量作為會計計量屬性的一個方面,也在接受著來自市場經(jīng)濟(jì)的檢驗。尤其是在美國金融危機(jī)的大背景下,公允價值的運(yùn)用對經(jīng)濟(jì)實(shí)體產(chǎn)生了不容忽視的影響,同時也造成了會計界對會計計量模式的重新思考。

美國次貸危機(jī)爆發(fā)以后,金融界紛紛將矛頭直指公允價值,要求完全廢除或暫時停止運(yùn)用公允價值計量會計,他們認(rèn)為公允價值計量模式夸大了次債產(chǎn)品的損失,放大了次貸危機(jī)的廣度和深度。然而,美國證券交易委員會(SEC)在 2008年12月30日向美國國會遞交的調(diào)查報告明確指出“公允價值”在金融危機(jī)中并沒有對金融企業(yè)的倒閉推波助瀾,SEC 堅信只有繼續(xù)實(shí)行以公允價值為計量依據(jù)的會計準(zhǔn)則才能保證財務(wù)報告的透明性,保護(hù)投資者的利益。金融界的要求雖然有些極端,但是公允價值計量會計在金融危機(jī)這個大背景下也暴露出自身的一些缺陷。

二、公允價值計量會計在金融危機(jī)中暴露出一些缺陷

(一)金融危機(jī)下公允價值計量的困境

公允價值會計在平穩(wěn)市場中能很好地反映現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境對企業(yè)財務(wù)狀況的影響,也符合實(shí)物資本保全的要求,有利于提高財務(wù)信息的相關(guān)性,但是它也存在著局限性。在這次金融危機(jī)中我們進(jìn)一步看清了公允價值計量本身的一些缺陷,在FAS157的大背景下,在市場大跌和市場功能缺失的時候,金融機(jī)構(gòu)對金融資產(chǎn)按市價減計,形成了企業(yè)賬面虧損和資本充足率下降。此時由于債務(wù)人現(xiàn)金流量惡化,投資人恐慌性拋售導(dǎo)致公允價值急劇下跌,從而使資本可收回金額遠(yuǎn)低于賬面價值,企業(yè)不得不計提大量減值準(zhǔn)備,虧損的加劇進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)加大力度拋售現(xiàn)有資產(chǎn)。低價拋售資產(chǎn)除帶來直接的損失外,剩余資產(chǎn)又不得不因市價下跌進(jìn)一步計提減值而進(jìn)入交易價格持續(xù)下跌的惡性循環(huán)中。

(二)公允價值計量屬性優(yōu)缺點(diǎn)分析

其優(yōu)點(diǎn)主要有以下三點(diǎn):

1.公允價值計量提高了會計信息的價值相關(guān)性

相關(guān)性是針對決策的首要會計信息質(zhì)量特征。因為公允價值以市場價格為基礎(chǔ),能適應(yīng)瞬息萬變的市場環(huán)境,能較準(zhǔn)確地披露企業(yè)獲得的現(xiàn)金流量,能確切地反映企業(yè)的資產(chǎn)狀況、經(jīng)營能力、償債能力以及所承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險,因此更有利于投資者評價企業(yè)的投資機(jī)會和風(fēng)險以及管理當(dāng)局的管理業(yè)績,促使其做出投資決策和其他決策。誠然,歷史成本計量也能體現(xiàn)一定的相關(guān)性。但歷史成本只能讓人了解過去的信息,卻無法反映未來的信息,而且同市場價格的變化也毫無關(guān)系,這就不能為會計信息使用者的經(jīng)濟(jì)決策提供更有利的服務(wù)。而公允價值著眼于現(xiàn)在和未來,能更準(zhǔn)確地反映了企業(yè)的經(jīng)營能力、償債能力,使得會計信息的質(zhì)量得到了保證和提高,從而幫助會計信息的相關(guān)使用者做出正確的決策。

2.公允價值計量有利于企業(yè)資本保值增值

資本是企業(yè)再生產(chǎn)運(yùn)動及經(jīng)營活動的物質(zhì)基礎(chǔ),其保值增值是衡量企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的一個重要方面。在物價上漲的情況下,采用歷史成本計量資本的耗費(fèi)得到的金額,將無法購回原來相應(yīng)規(guī)模的生產(chǎn)能力,生產(chǎn)處于萎縮狀態(tài)。而采用公允價值計量資本的耗費(fèi),計量得出的金額可以在現(xiàn)時情況下購回原來相應(yīng)規(guī)模的生產(chǎn)能力,從而使企業(yè)的資本得到保全。

3.公允價值計量有助于理解企業(yè)真實(shí)財務(wù)狀況

隨著金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展,衍生工具的應(yīng)用越來越廣泛,其本身存在的巨大風(fēng)險性,客觀上要求應(yīng)該在財務(wù)信息中予以披露。由于衍生工具是一種面向未來的合同或承諾,而歷史成本無法對衍生工具計量。所以,公允價值的運(yùn)用恰好彌補(bǔ)了歷史成本這一缺陷,使會計信息使用者更加清楚的了解企業(yè)真實(shí)財務(wù)狀況。

其缺點(diǎn)主要有以下兩點(diǎn):

1.公允價值計量的實(shí)際操作難度大

當(dāng)一些財務(wù)報表項目的公允價值無法在市場上直接取得時,公允價值計量操作就面臨較大困難。此時,公允價值的獲取與資產(chǎn)評估也有著很大的關(guān)系。如果既不能在活躍市場上,也不能運(yùn)用模型法確定公允價值,那么專業(yè)的資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)將成為企業(yè)公允價值取得資產(chǎn)或者負(fù)債公允價值的又一重要選擇。但目前很多專業(yè)的評估機(jī)構(gòu)并不完全按業(yè)務(wù)操作規(guī)程執(zhí)業(yè),影響了評估機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量,難以取得客觀、公正的公允價值。

2.評估行業(yè)素質(zhì)參差不齊

評估師執(zhí)業(yè)時的自我意識和專業(yè)水平的高低也是影響公允價值的一個原因。公允價值是評估人員根據(jù)被評估資產(chǎn)自身的條件及其所面臨的市場條件,對被評估資產(chǎn)客觀交換價值的合理估計值。也就是說,在評估過程中評估人員的作用是不可替代的,評估人員素質(zhì)的高低直接影響公允價值的公允性。

三、公允價值計量會計在我國會計實(shí)務(wù)運(yùn)用中存在的主要問題

(一)公允價值運(yùn)用環(huán)境不成熟

公允價值廣泛應(yīng)用的最基本條件是:擁有健康而成熟的生產(chǎn)資料市場、產(chǎn)權(quán)交易市場、發(fā)達(dá)的專業(yè)評估技術(shù)以及嫻熟而講求誠信的評估隊伍等。如果這些基本條件不具備,那么公允價值的使用必然受到限制。

(二)對公允價值的規(guī)定可操作性差

公允價值操作主要涉及操作的范圍和方法。我國新企業(yè)會計準(zhǔn)則中對范圍做了明確的規(guī)定,但對于方法,在新準(zhǔn)則中說得十分有限,對公允價值的審慎使用缺乏必要的解釋和溝通。涉及需要按照公允價值計量的17 項具體會計準(zhǔn)則中,只有“資產(chǎn)減值”、“金融工具的確認(rèn)與計量”和“企業(yè)年金基金”等3項具體準(zhǔn)則提供了具體的計量指引。產(chǎn)生的后果是,會計人員雖然知道哪些具體業(yè)務(wù)需要進(jìn)行公允價值計量,但是如何對其進(jìn)行計量卻顯得辦法不多,或者干脆無所適從。況且,在一些具體準(zhǔn)則中公允價值計量僅僅是備選方案,企業(yè)會計人員在具體運(yùn)用相關(guān)具體準(zhǔn)則時,可能會顧及其相對難以操作的特性而盡力回避。

(三)公允價值計量為企業(yè)操縱盈余留下了隱患

新準(zhǔn)則使企業(yè)盈余管理的彈性增強(qiáng)。非貨幣性資產(chǎn)交易準(zhǔn)則規(guī)定在滿足公允價值計量條件下,換出資產(chǎn)的公允價值與其賬面價值的差額計入損益。債務(wù)重組準(zhǔn)則規(guī)定以非現(xiàn)金資產(chǎn)清償債務(wù)的,債務(wù)人應(yīng)當(dāng)將重組債務(wù)的賬面價值與轉(zhuǎn)讓的非現(xiàn)金資產(chǎn)公允價值之間的差額計入當(dāng)期損益。由于公允價值的計量具有彈性大、不確定性的特點(diǎn),管理當(dāng)局很可能根據(jù)需要通過非貨幣易或債務(wù)重組操縱盈余。因此如何確保公允價值計量的可靠性,防止管理當(dāng)局利用公允價值操縱盈余,成為實(shí)施新會計準(zhǔn)則面臨的一項現(xiàn)實(shí)而嚴(yán)峻的問題。

四、如何在金融危機(jī)爆發(fā)背景下完善我國公允價值計量會計應(yīng)用程序

(一)完善公允價值應(yīng)用的市場機(jī)制

從公允價值計量需要的條件出發(fā),首先需要一個公平的市場競爭機(jī)制,它是市場發(fā)展的趨勢也是公允價值計量的條件。企業(yè)會計應(yīng)該真實(shí)的披露自己的信息,加強(qiáng)企業(yè)的內(nèi)部審計和自我評估,盡量減少由于信息不對稱帶來的一系列問題,讓交易雙方作出兩者都能達(dá)到效用最大化的選擇。同時廣大投資者應(yīng)該提高對會計信息進(jìn)行分析判定、有效甄別的能力,使證券市場的有效性逐步提高。其次,應(yīng)該盡量打破壟斷,鼓勵各種合法經(jīng)營方式。給予各種體制的市場經(jīng)濟(jì)與國有企業(yè)同樣優(yōu)惠的待遇,提高企業(yè)盈利的規(guī)范性。再次,加強(qiáng)對衍生金融工具的公允價值計量與披露的監(jiān)管。

(二)構(gòu)建以規(guī)則為導(dǎo)向的公允價值統(tǒng)一框架

制定公允價值計量的統(tǒng)一框架是改進(jìn)公允價值應(yīng)用的重要環(huán)節(jié),我國應(yīng)當(dāng)在總結(jié)現(xiàn)有公允價值計量經(jīng)驗的基礎(chǔ)上制定公允價值的統(tǒng)一框架。這里我們要介紹準(zhǔn)則的兩種導(dǎo)向:原則導(dǎo)向和規(guī)則導(dǎo)向。原則導(dǎo)向的準(zhǔn)則相對簡單明了,它主要是一些基礎(chǔ)性的原則,執(zhí)行過程中更多地依賴職業(yè)判斷;而公允價值計量準(zhǔn)則應(yīng)當(dāng)以規(guī)則為導(dǎo)向,因為規(guī)則導(dǎo)向的會計準(zhǔn)則更具體,更謹(jǐn)慎。

(三)進(jìn)一步加強(qiáng)外部監(jiān)督管理

會計與審計密不可分,會計執(zhí)行好壞,有賴于審計的完善與發(fā)展。為了防范會計人員隨意操縱會計數(shù)據(jù)提供虛假信息,應(yīng)建立完善的公允價值審計制度,從府審計和社會審計入手,發(fā)揮社會監(jiān)督的作用,積極提倡、鼓勵社會公眾參與監(jiān)督,通過政府強(qiáng)制性規(guī)定和公眾輿論壓力加大對企業(yè)公允價值運(yùn)用的監(jiān)督力度,督促企業(yè)做好公允價值計量和披露工作。同時盡快完善中國證監(jiān)會的相關(guān)法規(guī),使得上市公司財務(wù)指標(biāo)的計算及會計信息的披露盡可能地與會計準(zhǔn)則的要求協(xié)調(diào)一致,充分發(fā)揮證監(jiān)會和注冊會計師的監(jiān)管及審計職能,對濫用公允價值的企業(yè)及相關(guān)人員,采用加大違法成本的辦法來阻止違規(guī)違法行為,提高公允價值信息的可靠性和相關(guān)性,同時加強(qiáng)稅收協(xié)調(diào)。

(四)加強(qiáng)職業(yè)道德教育,提高財務(wù)人員的職業(yè)素質(zhì)

《企業(yè)會計準(zhǔn)則》給出了會計選擇和判斷標(biāo)準(zhǔn),為會計人員進(jìn)行會計工作提供了指導(dǎo),但并不能提供所有問題的具體解決辦法。交易是人的活動,新會計準(zhǔn)則的實(shí)施,會計政策選擇權(quán)加大、專業(yè)判斷事項增多,特別是公允價值屬技術(shù)性很強(qiáng)的工作,沒有高素質(zhì)的會計人員,就不可能得到合理的估計和運(yùn)用。

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中圖分類號：f821 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：a 文章編號：1007-2101（2012）05-0025-07

此次國際金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生以來，國內(nèi)外學(xué)界對這場危機(jī)的實(shí)質(zhì)作了大量的研究，其中不乏真知灼見。但是，也有一些觀點(diǎn)，如果聯(lián)系危機(jī)發(fā)生的過程和現(xiàn)實(shí)，運(yùn)用的立場、觀點(diǎn)和方法加以分析，就會發(fā)現(xiàn)其中的非科學(xué)性、荒謬性以及為資本主義制度的辯護(hù)性。本文在對當(dāng)前國內(nèi)外學(xué)界一些觀點(diǎn)進(jìn)行評析的基礎(chǔ)上，對此次國際金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的實(shí)質(zhì)、形式、特點(diǎn)及相關(guān)問題進(jìn)行探討，以求真理。

一、國內(nèi)外學(xué)界關(guān)于此次金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)實(shí)質(zhì)問題的觀點(diǎn)及其非科學(xué)性

源自美國次貸引發(fā)的國際金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生以來，國內(nèi)外學(xué)界對這場危機(jī)的實(shí)質(zhì)作了大量的研究，其中，有以下觀點(diǎn)值得關(guān)注：（1）此次危機(jī)在本質(zhì)上是“有效需求不足”[1]、“儲蓄過?！被颉皟π钕鄬τ谕顿Y過?！钡奈C(jī)[2]；（2）此次危機(jī)實(shí)質(zhì)上是一場“支付危機(jī)”[3]、“具有高度傳染性的清償力危機(jī)”[4]或“信用危機(jī)”[5]；（3）此次危機(jī)的實(shí)質(zhì)在于“過度消費(fèi)”[6]；（4）當(dāng)前的危機(jī)“是一場國家干預(yù)的危機(jī)”[7]；（5）“這場危機(jī)是盎格魯——薩克遜式資本主義生產(chǎn)方式的危機(jī)，是華盛頓共識的危機(jī)”[8]；（6）美國危機(jī)的本質(zhì)是“信心危機(jī)”[9]；（7）道德危機(jī)“可能是我們面臨的問題的癥結(jié)”[10]；（8）這是一場“資產(chǎn)負(fù)債表引起的風(fēng)暴”或“資產(chǎn)負(fù)債表的危機(jī)”[11]等。

上述觀點(diǎn)，從表面看，似乎有一定道理，但如果聯(lián)系危機(jī)的歷史和現(xiàn)實(shí)加以分析，就不難發(fā)現(xiàn)其中的非科學(xué)性。

拿“有效需求不足論”來說吧。早在19世紀(jì)初期，資產(chǎn)階級經(jīng)濟(jì)學(xué)家西斯蒙第就有“群眾消費(fèi)不足”的說法。但能否以“消費(fèi)不足”來解釋危機(jī)的實(shí)質(zhì)呢？答案是否定的。認(rèn)為，“群眾消費(fèi)不足”或“消費(fèi)水平低是數(shù)千年來的經(jīng)常的歷史現(xiàn)象”，而資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)中“普遍的商品滯銷”，只是資本主義大工業(yè)時期到來之后“才變得明顯”。[12]“群眾的消費(fèi)水平低，是一切建立在剝削基礎(chǔ)上的社會形式，從而也是資本主義社會形式的一個必要條件；但是，只有資本主義的生產(chǎn)形式才使這種情況達(dá)到危機(jī)的地步”[13]。在說明當(dāng)代資本主義金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)時，應(yīng)當(dāng)承認(rèn)“群眾消費(fèi)不足”這個事實(shí)，但只能把它放在應(yīng)有的從屬地位，而不能用它來解釋危機(jī)的原因和實(shí)質(zhì)。從歷史到如今，資本主義經(jīng)濟(jì)“危機(jī)每一次都恰好有這樣一個時期作準(zhǔn)備，在這個時期，工資會普遍提高，工人階級實(shí)際上也會從供消費(fèi)用的那部分產(chǎn)品中得到較大的一份?！盵14]“群眾的消費(fèi)水平”可以作為“危機(jī)的一個先決條件”，“但是它既沒有向我們說明過去不存在危機(jī)的原因，也沒有向我們說明現(xiàn)時存在危機(jī)的原因?！盵15]20世紀(jì)30年代，作為對“群眾消費(fèi)不足論”的發(fā)展，凱恩斯又提出“有效需求不足”論。按照凱恩斯的說法，有效需求由消費(fèi)需求與投資需求構(gòu)成。有效需求不足，系由消費(fèi)太低和投資萎縮所致。消費(fèi)太低和投資萎縮，則是由消費(fèi)傾向、資本的邊際效率和靈活偏好三大基本心理因素或心理規(guī)律決定的，由于消費(fèi)太低和投資萎縮，結(jié)果導(dǎo)致生產(chǎn)過剩，危機(jī)隨之發(fā)生。經(jīng)濟(jì)危機(jī)在實(shí)質(zhì)上就是由上述三大基本心理因素或心理規(guī)律導(dǎo)致的有效需求不足而發(fā)生的經(jīng)濟(jì)蕭條或生產(chǎn)過剩的危機(jī)。此次危機(jī)在本質(zhì)上是“有效需求不足”的說法，實(shí)際上是19世紀(jì)初期西斯蒙第“群眾消費(fèi)不足”論和20世紀(jì)30年代凱恩斯“有效需求不足”論在21世紀(jì)初期的再現(xiàn)，它不是把危機(jī)的原因歸結(jié)于資本主義的基本矛盾，而是歸結(jié)于人民群眾的“消費(fèi)不足”或“有效需求不足”，掩蓋了危機(jī)的真正根源，歪曲了危機(jī)的實(shí)質(zhì)，帶有濃厚的主觀唯心論色彩。

把此次危機(jī)的實(shí)質(zhì)說成是“支付危機(jī)”“清償力危機(jī)”或“信用危機(jī)”也是不科學(xué)的。首先，“支付危機(jī)

“清償力危機(jī)”或“信用危機(jī)”，只是金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的常見現(xiàn)象和重要組成部分，或者說只是危機(jī)的起點(diǎn)或爆發(fā)點(diǎn)，而非危機(jī)的實(shí)質(zhì)和原因?！霸谖C(jī)期間，支付手段感到不足”，清償能力喪失，“這是不言而喻的。“[16]研究和揭示危機(jī)的實(shí)質(zhì)，不能只看現(xiàn)象和發(fā)生的始點(diǎn)，而必須由此出發(fā)，深入問題的內(nèi)部，揭示其內(nèi)在的聯(lián)系和根據(jù)?！霸谠偕a(chǎn)過程的全部聯(lián)系都是以信用為基礎(chǔ)的生產(chǎn)制度中，只要信用突然停止，只有現(xiàn)金支付才有效，危機(jī)顯然就會發(fā)生，對支付手段的激烈追求必然會出現(xiàn)，所以乍看起來，好像整個危機(jī)只表現(xiàn)為信用危機(jī)和貨幣危機(jī)?！盵17] 事實(shí)上，“只要再生產(chǎn)過程不斷進(jìn)行，從而資本回流確有保證，這種信用就會持續(xù)下去和擴(kuò)大起來，并且它的擴(kuò)大是以再生產(chǎn)過程本身的擴(kuò)大為基礎(chǔ)的。一旦由于回流延遲、市場商品過剩、價格下降而出現(xiàn)停滯時，產(chǎn)業(yè)資本就會出現(xiàn)過?！?，“只要再生產(chǎn)過程的這種擴(kuò)大受到破壞，或者哪怕是再生產(chǎn)過程的正常緊張狀態(tài)受到破壞，信用就會減少。通過信用來獲得商品就比較困難。要求現(xiàn)金支付，”“每個人都想賣而賣不出去，但是為了支付，又必須賣出去，”“正是在這個信用最缺乏（并且就銀行家的信用來說，貼現(xiàn)率也最高）的時刻，不是閑置的尋找出路的資本，而是滯留在自身的再生產(chǎn)過程內(nèi)的資本的數(shù)量也最大?！薄斑@時，由于再生產(chǎn)過程的停滯，已經(jīng)投入的資本實(shí)際上大量閑置不用。工廠停工，原料堆積，制成的產(chǎn)品充斥商品市場”[18]。因此，整個經(jīng)濟(jì)運(yùn)行突出地表現(xiàn)出來的雖然是支付手段缺乏，清償能力衰竭，信用崩潰，但究其原因，卻是由生產(chǎn)過剩引起。經(jīng)濟(jì)危機(jī)，實(shí)質(zhì)上就是生產(chǎn)過剩的危機(jī)。這次由美國次貸引發(fā)的國際金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)也不例外。2000年，美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂之后，房地產(chǎn)業(yè)即成為支撐經(jīng)濟(jì)增長的支柱，為了加強(qiáng)房地產(chǎn)業(yè)，刺激經(jīng)濟(jì)增長，美聯(lián)儲連續(xù)13次降息，實(shí)行擴(kuò)張政策，結(jié)果房地產(chǎn)業(yè)迅速擴(kuò)張，形成過剩局面。為了緩解過剩，銀行家、商家和美國政府沆瀣一氣，采取各種措施鼓勵居民舉債消費(fèi)，結(jié)果使居民債務(wù)迅速膨脹。2006年，美聯(lián)儲為抑制經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹，又連續(xù)17次加息，致使購房者還貸負(fù)擔(dān)加重，市場需求急劇下降，房產(chǎn)價格急劇下跌，次貸違約率急劇上升，諸多貸款機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)相繼破產(chǎn)，危機(jī)隨之發(fā)生。這次危機(jī)也突出地表現(xiàn)為支付手段短缺，清償能力枯竭，信用崩潰，但危機(jī)的實(shí)質(zhì)卻不在這些，而在于房地產(chǎn)業(yè)的過度擴(kuò)張，生產(chǎn)過剩?！爸Ц段C(jī)”“清償力危機(jī)”“信用危機(jī)”論，實(shí)際上只是“那些根據(jù)自身的個人需要來判斷危機(jī)的小資產(chǎn)者所想象”出來的幻境[19]，而非這種幻境背后的真諦。 實(shí)質(zhì)在于“透支消費(fèi)”或“過度消費(fèi)”的觀點(diǎn)，其非科學(xué)也是顯而易見的。就這次危機(jī)來說吧，本來是由于美國政府為了刺激經(jīng)濟(jì)增長，實(shí)行擴(kuò)張政策，引起房地產(chǎn)業(yè)膨脹和過剩所致，是生產(chǎn)出了問題，而不是消費(fèi)出了問題；本來是由于美國政府、銀行和商家為了推銷過剩的住房商品，相互勾結(jié)，采取各種措施，鼓勵居民舉債消費(fèi)，導(dǎo)致居民債務(wù)膨脹，債務(wù)鎖鏈拉長，最后由于政府緊縮政策，利率上升，購房者還貸負(fù)擔(dān)加重，次債鎖鏈破裂所導(dǎo)致，而不是居民透支消費(fèi)、過度消費(fèi)所造成；本來由于剩余價值規(guī)律和資本主義基本矛盾所決定，一方面房地產(chǎn)業(yè)過度擴(kuò)張，生產(chǎn)極大過剩，另一方面，廣大群眾，無力購買，不得不在政府和商家的引誘下，舉債購房和消費(fèi)，而不是廣大群眾追奢求侈、豪華消費(fèi)。把危機(jī)的實(shí)質(zhì)歸結(jié)于“透支消費(fèi)”和“過度消費(fèi)”的觀點(diǎn)，割裂了生產(chǎn)與消費(fèi)的辯證關(guān)系，是“消費(fèi)決定論”在危機(jī)實(shí)質(zhì)問題上的反映。

把“國家干預(yù)”或“華盛頓共識”說成是危機(jī)的實(shí)質(zhì)的觀點(diǎn)，也不是什么新鮮異見，而是新國家干預(yù)主義和新自由主義兩種經(jīng)濟(jì)理論在危機(jī)實(shí)質(zhì)問題上的反映。前一種理論以凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)為基礎(chǔ)，以批判新自由主義理論、揭示新自由主義經(jīng)濟(jì)政策在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中造成的惡果、以致引發(fā)危機(jī)的弊端為宗旨，主張以新國家干預(yù)主義理論和政策來拯救經(jīng)濟(jì)，解決經(jīng)濟(jì)崩潰問題。后一種理論，則是以斯密和李嘉圖古典自由放任的市場理論為淵源，以經(jīng)過改進(jìn)了的新古典自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)為基礎(chǔ)，以治理20世紀(jì)70年代資本主義經(jīng)濟(jì)滯脹為背景，以“撒切爾主義”“里根經(jīng)濟(jì)學(xué)”和“華盛頓共識”為代表的新自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的集合體。這種理論是盎格魯—薩克遜模式即英美資本主義模式的理論基礎(chǔ)，主張以某些改良的經(jīng)濟(jì)政策來治理危機(jī)，目的在于防止和避

免建立在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)和理論基礎(chǔ)之上、經(jīng)過幾十年構(gòu)建的資本主義“知識大廈”和“理智大廈”的轟然崩塌、危及資本主義制度的生存。兩種理論觀點(diǎn)貌似相互對立，不可一世，但細(xì)究起來，卻有明顯的一致性。它們都把制度性危機(jī)說成是經(jīng)濟(jì)體制或經(jīng)濟(jì)模式危機(jī)，從而掩蓋資本主義制度的弊端和剝削本質(zhì)；都把資本主義經(jīng)濟(jì)體制和政策體系的失靈當(dāng)作危機(jī)的實(shí)質(zhì)，回避資本主義制度及其基本矛盾必然產(chǎn)生的、普遍而基本的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象即生產(chǎn)過剩這一危機(jī)的實(shí)質(zhì)；都把危機(jī)的責(zé)任推給對方，歪曲或掩蓋危機(jī)的真正根源和實(shí)質(zhì)，帶有明顯的辯護(hù)性質(zhì)。把危機(jī)說成是“信心危機(jī)”的觀點(diǎn)，同樣沒有什么新意，完全是在現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中十分流行的凱恩斯、庇古和拉文頓等關(guān)于“心理危機(jī)論”的翻版。這種理論認(rèn)為，當(dāng)資本家對社會和自己的經(jīng)濟(jì)狀況充滿信心并抱有樂觀情緒時，就會增加投資，擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，從而推動經(jīng)濟(jì)的高漲和繁榮；而當(dāng)資本家過度樂觀，對經(jīng)濟(jì)形勢誤判，產(chǎn)生錯誤時，悲觀情緒就會油然而生，壓縮投資規(guī)模，導(dǎo)致有效需求減少，引發(fā)危機(jī)。把危機(jī)歸結(jié)為資本家缺乏信心，完全顛倒了資本主義經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況與這種狀況在資本家心理上的反映即“信心“之間的關(guān)系，把屬于意識范疇的心理狀態(tài)說成經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的決定性因素，把危機(jī)的現(xiàn)象當(dāng)作危機(jī)的實(shí)質(zhì)，歪曲危機(jī)的根源和原因，以其荒謬的理由，呼吁政府通過財政“補(bǔ)貼”，對貪婪成性的金融財團(tuán)進(jìn)行“市場救助”，使之?dāng)[脫破產(chǎn)倒閉的境地。這種理論的唯心主義世界觀基礎(chǔ)和階級本質(zhì)是再明顯不過的了。

至于把危機(jī)說成“道德危機(jī)”的觀點(diǎn)，更是荒謬絕倫。認(rèn)為，道德是一個意識形態(tài)范疇，是一定社會經(jīng)濟(jì)狀況的產(chǎn)物。“思想、觀念、意識的產(chǎn)生最初是直接與人們的物質(zhì)活動，與人們的物質(zhì)交往，與現(xiàn)實(shí)生活的語言交織在一起的。觀念、思維、人們的精神交往在這里還是人們物質(zhì)關(guān)系的直接產(chǎn)物。表現(xiàn)在某一民族的政治、法律、道德、宗教、形而上學(xué)等的語言中的精神生產(chǎn)也是這樣的?！盵20]“物質(zhì)生活的生產(chǎn)方式制約著整個社會生活、政治生活和精神生活的過程。不是人們的意識決定人們的存在，相反，是人們的社會存在決定人們的意識”[21]。還認(rèn)為，道德“在階級社會中，始終是階級的道德；它或者為統(tǒng)治階級的統(tǒng)治和利益辯護(hù)，或者當(dāng)被壓迫階級變得足夠強(qiáng)大時，代表被壓迫者對這個統(tǒng)治的反抗和他們的未來利益?！盵22]。“每一個階級，甚至每一個行業(yè)，都各有各自的道德，而且也破壞這種道德，如果它們能這樣做而不受懲罰的話?！盵23]“在歷史上剝削階級的道德，都是虛偽的，都是剝削和壓迫廣大勞動人民的工具?！薄敖^大多數(shù)的人民都不過是以各種不同的形式充當(dāng)了一小撮特權(quán)者發(fā)財致富的工具。但是所有過去的時代，實(shí)行這種吸血的制度，都是以各種各樣的道德、宗教和政治謬論來加以粉飾的”。[24]在這次金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，華爾街金融巨頭似乎只是個人的行為，但歷史已經(jīng)證明，這些個人“只是經(jīng)濟(jì)范疇的人格化，是一定的階級關(guān)系和利益的承擔(dān)者?！薄吧鐣?jīng)濟(jì)形態(tài)的發(fā)展是一種自然的歷史過程。不管個人在主觀上怎樣超脫各種關(guān)系，他在社會意義上總是這些關(guān)系的產(chǎn)物?！盵25]華爾街金融巨頭的貪婪和道德缺失，決不是這些人的天性，而只能是資本的天性，或者說，只能是現(xiàn)存的資本主義經(jīng)濟(jì)關(guān)系的天性。對此次金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的本質(zhì)和原因，“不應(yīng)當(dāng)在人們的頭腦中，在人們對永恒的真理和正義的日益增進(jìn)認(rèn)識中去尋找，而應(yīng)當(dāng)在生產(chǎn)方式和交換方式的變更中去尋找；不應(yīng)當(dāng)在有關(guān)的時代的哲學(xué)中去尋找，而應(yīng)當(dāng)在有關(guān)的時代的經(jīng)濟(jì)學(xué)中去尋找?！盵26]把此次金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的實(shí)質(zhì)說成是華爾街巨頭的“道德危機(jī)”顛倒了物質(zhì)和意識、社會存在與社會意識、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)與上層建筑、政治上層建筑與意識形態(tài)上層建筑的關(guān)系，在世界觀方法論上“從天上降到地上”[27]，陷入了歷史唯心主義的思維定式之中；三是在談?wù)摯舜谓鹑诤徒?jīng)濟(jì)危機(jī)時，不涉及資本主義制度，不涉及資本主義社會的基本矛盾及其運(yùn)行規(guī)律，或者故意掩蓋在上述因素作用下的資本主義經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的普遍的、基本的現(xiàn)象和特征，歪曲危機(jī)的根源和實(shí)質(zhì)，自覺或不自覺地投入金融壟斷資本的懷抱，充當(dāng)了壟斷資本的辯護(hù)人。列寧曾經(jīng)說過：“當(dāng)人們還不會從任何一種有關(guān)道德、宗教、政治和社會的言論、聲明和諾言中揭示出這些或那些階級的利益時，他們無論是過去或?qū)砜偸窃谡紊献魇苋似垓_和自

己欺騙自己的愚蠢的犧牲品的?！盵28]在研究和分析此次由美國次貸引發(fā)的國際金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)時，這句話應(yīng)當(dāng)成為這些人的警鐘！ 危機(jī)也絕不是“資產(chǎn)負(fù)債表的危機(jī)”。誰都知道，“資產(chǎn)負(fù)債表”只是經(jīng)濟(jì)或資產(chǎn)經(jīng)營運(yùn)作狀況的記錄，是經(jīng)濟(jì)或資產(chǎn)運(yùn)營信息的反映和提供者，是經(jīng)濟(jì)或資產(chǎn)運(yùn)營的現(xiàn)象，而決非經(jīng)濟(jì)或資產(chǎn)運(yùn)營危機(jī)的根源、原因和實(shí)質(zhì)。把作為經(jīng)濟(jì)或資產(chǎn)運(yùn)營狀況的記錄、信息的反映和提供者也說成是危機(jī)的根源、原因和實(shí)質(zhì)，真是滑天下之大稽，在此，就不浪費(fèi)筆墨予以評價了。

二、此次國際金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的實(shí)質(zhì)是什么

從當(dāng)代資本主義經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況以及危機(jī)發(fā)生的過程和特點(diǎn)來看，此次國際金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，在實(shí)質(zhì)上，依然是一場生產(chǎn)過剩的危機(jī)。

從理論上看，自19世紀(jì)20年代資本主義世界第一次生產(chǎn)過剩的危機(jī)發(fā)生以來，資本主義已經(jīng)經(jīng)歷了若干發(fā)展階段。自由資本主義發(fā)展到壟斷資本主義，壟斷資本主義又由私人壟斷經(jīng)過國家壟斷發(fā)展為以國家壟斷資本主義的國際壟斷同盟為特征的國際壟斷。目前，國際壟斷已發(fā)展為以金融資本壟斷為龍頭，金融、經(jīng)濟(jì)、政治、軍事以至意識形態(tài)話語權(quán)壟斷為一體的超級國際霸權(quán)壟斷的資本主義。與古典資本主義相比，當(dāng)代資本主義在各個方面都發(fā)生了重大變化。但是，在當(dāng)代資本主義的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，其固有的基本規(guī)定性仍然未變，引發(fā)危機(jī)的各種因素依然存在。這些因素雖有深化和發(fā)展，但它們作為系統(tǒng)性因素發(fā)生作用的結(jié)果，仍然推動著資本主義經(jīng)濟(jì)不斷走向周期性過剩，引發(fā)危機(jī)。

第一，資本主義生產(chǎn)方式的基本特點(diǎn)依然存在，并向世界范圍發(fā)散，日益具有普遍化的品格。商品關(guān)系的普遍化雇傭勞動制度以及剩余價值生產(chǎn)的直接目的和決定性的動機(jī)，作為資本主義生產(chǎn)突破其有支付能力需求的界限和走向無限擴(kuò)張的激素，使資本主義始終不能走出生產(chǎn)過剩的怪圈。

第二，作為資本主義基本經(jīng)濟(jì)規(guī)律的剩余價值規(guī)律和競爭規(guī)律依然存在，其作用的力度越發(fā)增強(qiáng)，以其強(qiáng)制性的內(nèi)在動力和外在壓力，推動資本以無限的規(guī)模和深邃的內(nèi)涵進(jìn)行擴(kuò)張和發(fā)展，從而使資本主義生產(chǎn)不能不具有過剩的趨勢和特點(diǎn)。

第三，資本主義社會的基本矛盾，雖然經(jīng)過資本主義生產(chǎn)關(guān)系的多次改良和調(diào)整，仍未得到解決，并且以前所未有的速度，向國際金融壟斷資本主導(dǎo)的國際體系蔓延和擴(kuò)展，演變?yōu)榻?jīng)濟(jì)全球化與占有制的私人性的國際壟斷資本主義基本矛盾。這一矛盾的深化和發(fā)展，必然導(dǎo)致資本、生產(chǎn)和貿(mào)易的無序擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡，資本剝削的加強(qiáng)，貧富差距的拉大，勞動與就業(yè)、生產(chǎn)與消費(fèi)、供給與需求等經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各種矛盾在對抗中進(jìn)一步發(fā)展，不斷把世界經(jīng)濟(jì)推向結(jié)構(gòu)性過剩和全面過剩，走向危機(jī)的深淵。

第四，資本主義的發(fā)展，壟斷規(guī)律的產(chǎn)生和作用，使自由資本主義發(fā)展為壟斷資本主義。但由于資本主義私有制的存在，壟斷雖然限制了自由競爭，但并未消除競爭，反而使競爭更加劇烈，具有壟斷競爭的特點(diǎn)。壟斷競爭的產(chǎn)生，使競爭的對手、競爭的內(nèi)容、競爭的手段都發(fā)生了變化，競爭的程度更加慘烈，破壞性更加巨大。各壟斷組織為了擴(kuò)充自己的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，加強(qiáng)自己在競爭中的地位，獲取高額壟斷利潤，無不利用自己雄厚的資本和先進(jìn)的生產(chǎn)能力，進(jìn)行生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張。這樣，就不能不使資本主義基本矛盾進(jìn)一步深化和發(fā)展，從而使資本主義經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的無政府性和國民經(jīng)濟(jì)各部門發(fā)展的不平衡性迅速增長，供給與需求、生產(chǎn)和消費(fèi)的矛盾進(jìn)一步加劇，生產(chǎn)過剩的局面進(jìn)一步發(fā)展，危機(jī)發(fā)生的機(jī)率進(jìn)一步增大。

第五，經(jīng)濟(jì)政治發(fā)展的不平衡是資本主義的絕對規(guī)律。自資本主義發(fā)展到壟斷資本主義以來，這一規(guī)律作用的深度、廣度和強(qiáng)度也發(fā)展到了一個新的頂點(diǎn)。這一規(guī)律的作用，不僅導(dǎo)致國家壟斷資本主義的國際壟斷同盟的產(chǎn)生，而且也引起各國壟斷同盟實(shí)力對比的變化。實(shí)力對比的變化，不僅引起各國壟斷同盟之間更加劇烈和更加殘酷的競爭，而且還引起資本主義各國之間對經(jīng)濟(jì)領(lǐng)土乃至殖民地的爭奪。第二次世界大戰(zhàn)以來，新殖民主義出現(xiàn)，雖然許多原殖民地和半殖民地國家在名義上獲得了獨(dú)立，但壟斷資本在經(jīng)濟(jì)和政治上瓜分和重新瓜分世界的陰影依然籠罩在世界的上空。資本主義瓜分世界是靠“實(shí)力”說話的，而實(shí)力是隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的變化而變化的。各壟斷資本主義國家為了維護(hù)和鞏固自己在國際上的壟斷地位，必然會運(yùn)用雄厚的資本和先進(jìn)的生產(chǎn)

能力，推動經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張，使生產(chǎn)越過市場的界限，走向過剩。

第六，在當(dāng)代國際經(jīng)濟(jì)政治格局中通行的是霸權(quán)規(guī)律。美國作為一超獨(dú)大國家，處于霸主的地位。美國利用國際貨幣體系實(shí)質(zhì)上的美元本位制和金融霸權(quán)，不斷向國際市場輸出美元，吸收發(fā)展中國家的物資輸出，從而提高國內(nèi)的消費(fèi)水平和對外資產(chǎn)的控制權(quán)，同時又利用貿(mào)易霸權(quán)大肆提高高新技術(shù)產(chǎn)品和高端產(chǎn)品的價格，并以國家安全為由，制定相應(yīng)法規(guī)嚴(yán)格限制這些產(chǎn)品的出口；而發(fā)展中國家為了賺取外匯和引進(jìn)外資，求存圖強(qiáng)，又紛紛采取以出口導(dǎo)向為特征的外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略。這樣，就必然導(dǎo)致美國國際收支赤字越來越大，廣大發(fā)展中國家手中結(jié)余的美元越來越多，從而不得不循環(huán)回美國用以購買其政府的債券。這樣，就不能不造成美國的債務(wù)過剩、國際流通中的美元過剩和發(fā)展中國家用于出口的商品過剩。在美國國內(nèi)，為了構(gòu)建“一個人人擁有住房的社會”，美聯(lián)儲又推行了信貸擴(kuò)張政策，結(jié)果推動了房地產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張和金融機(jī)構(gòu)之間、金融機(jī)構(gòu)與居民之間債務(wù)鎖鏈的延長。房地產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)的擴(kuò)張，又帶動了建筑、建材、鋼鐵、汽車等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。這樣，不僅造成以房地產(chǎn)為龍頭的各項產(chǎn)業(yè)的全面過剩，而且還造成了信用膨脹、流動性過剩、投機(jī)過剩、金融商品及其衍生商品過剩、債務(wù)和次級債務(wù)過剩。這樣，國際經(jīng)濟(jì)與美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的各種過剩就相互作用、相互結(jié)合，導(dǎo)致此次深重的國際金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生。

從現(xiàn)實(shí)來看，在此次國際金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)過程中，生產(chǎn)過剩的內(nèi)涵與馬克思在《資本論》及相關(guān)著作中所揭示的相比，顯著地擴(kuò)大了。馬克思依據(jù)他所處的那個時代危機(jī)的情況，認(rèn)為生產(chǎn)過剩一是指商品的生產(chǎn)過剩[29]，二是指資本的生產(chǎn)過剩[30]，其中商品的生產(chǎn)過剩是指“作為按一定的利潤率剝削工人的手段的勞動資料和生活資料的過剩”[31]，而資本的生產(chǎn)過剩實(shí)質(zhì)上“就是危機(jī)中出現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)資本過多的現(xiàn)象，即產(chǎn)業(yè)資本的過剩”[32]。在當(dāng)代資本主義經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，生產(chǎn)過剩雖然也包括商品的生產(chǎn)過剩和資本的生產(chǎn)過剩，但商品的生產(chǎn)過剩除了包括生產(chǎn)資料商品和生活資料商品等物質(zhì)商品過剩之外，還包括金融商品和金融衍生商品過剩。而資本的生產(chǎn)過剩，除了馬克思所說的產(chǎn)業(yè)資本過剩之外，還擴(kuò)展到金融資本和以各種有價證券形式出現(xiàn)的虛擬資本。 次國際金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)實(shí)質(zhì)的生產(chǎn)過剩，在形式和規(guī)模上也有了較大發(fā)展。

第一，貨幣過剩。2001年以來，美聯(lián)儲為了防止因互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)泡沫破裂和“9·11”事件所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退，放寬信貸管理，實(shí)行擴(kuò)張政策。2001—2003年間，連續(xù)13次降低利息率。同時，還利用短期標(biāo)售、定期證券借貸、一級交易商信貸等貨幣政策工具，直接向金融市場的多個子市場注入流動性；利用貼現(xiàn)窗口直接向商業(yè)銀行貸款，鼓勵社會客戶從銀行大量提取現(xiàn)金；結(jié)果使流通領(lǐng)域的貨幣量超常增長[33]。美國貨幣的超量發(fā)行，又通過一定渠道傳染到歐盟和世界各地，結(jié)果，又導(dǎo)致國際流通的貨幣過剩。據(jù)統(tǒng)計，至2006年底，在全球流通的紙幣，美元為7 600億，歐元為7 600億[34]。國際流通貨幣過剩，使世界各國都出現(xiàn)了不同程度的通貨膨脹，推動了許多商品尤其是大宗商品諸如石油、糧食等價格大幅上揚(yáng)。

第二，房地產(chǎn)過剩。2001年之后，為走出經(jīng)濟(jì)衰退的低谷，美國對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)作了相應(yīng)調(diào)整，把房地產(chǎn)作為支柱產(chǎn)業(yè)，加大對房地產(chǎn)業(yè)的投資，企圖以房地產(chǎn)業(yè)帶動經(jīng)濟(jì)增長，結(jié)果使房地產(chǎn)業(yè)迅速擴(kuò)張，樓市價格迅速上漲。據(jù)統(tǒng)計，2000—2006年許多城市住房價格上漲幅度超過了100%，住房價格總水平上漲了60%以上[35]。到2007年初，美國房地產(chǎn)市場總值約達(dá)21萬億美元[36]。但好景不長，從2004年6月起，美聯(lián)儲為了控制流動性過剩，抑制房地產(chǎn)業(yè)過度擴(kuò)張，實(shí)行緊縮政策，連續(xù)17次加息，結(jié)果又使房地產(chǎn)市場一落千丈。到2007年，美國全年新房銷售量僅為77.4萬套，比上年減少24.8%，舊房銷售量只有562.5萬套，比上年減少12.8%，新房開工率比上年低24.8%。[37]美國房地產(chǎn)業(yè)由盛到衰，處于崩潰的境地。

第三，金融過剩。房地產(chǎn)業(yè)的擴(kuò)張，帶動了金融業(yè)的發(fā)展，刺激了金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的增長，從此次以“次貸”為始點(diǎn)的金融創(chuàng)新來看，涉及此類業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)有2 500多家，全球45家大銀行和證券商都卷入其中。2007年，美國次貸金額有1.2萬億美元～1.5萬億美元，經(jīng)過包裝之后，其衍生品證券在二級市場流通的總規(guī)模達(dá)到1

0萬億美元，其中國際市場流通額占2 / 3以上[38]。據(jù)國際清算銀行2008年3月公布的調(diào)查結(jié)果，在金融創(chuàng)新的推動下，全球金融衍生商品總值從2002年的100萬億美元增加到2007年的516萬億美元，為全球gdp總額48萬億美元的10倍多，其中近300萬億美元在美國。[39]金融資產(chǎn)也呈現(xiàn)出迅速增大的趨勢。1980年，全球金融資產(chǎn)價值僅為12萬億美元，與當(dāng)年全球gdp相當(dāng)；1993年，全球金融資產(chǎn)價值為53萬億美元，是當(dāng)年全球gdp的2倍；2003年，全球金融資產(chǎn)價值為118萬億美元，約為當(dāng)年全球gdp的3倍；到2006年，全球金融資產(chǎn)總值則高達(dá)150萬億美元。[40]美國金融資產(chǎn)的規(guī)模更是大得驚人，2006年美國金融資產(chǎn)市場規(guī)模達(dá)到46萬億美元[41]，2007年美國金融資產(chǎn)占世界金融資產(chǎn)總量的34%、世界gdp總額的25%、世界貿(mào)易總額的11%[42]。龐大的金融商品和金融資產(chǎn)規(guī)模與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的規(guī)模形成了鮮明對照，過剩的程度可謂登峰造極。

第四，投機(jī)過剩。隨著貨幣過剩、以房地產(chǎn)業(yè)為典型的生產(chǎn)過剩、以金融商品及其衍生商品的炒作和次貸規(guī)模的增長，各類資本家不斷遭受“資本太多”的痛苦。最大的金融機(jī)構(gòu)和投資銀行為了擺脫困境，便對債務(wù)抵押債券（cdos）和結(jié)構(gòu)性投資工具（sivs）等金融工具進(jìn)行層層包裝，借助信用評級機(jī)構(gòu)的虛假信息向社會出售，進(jìn)行欺詐活動，于是投機(jī)活動便猖獗起來，以致造成投機(jī)過剩的局面。據(jù)《華爾街日報》披露：2007年3—7月，花旗債務(wù)抵押債權(quán)等用于欺詐的金融工具，規(guī)模之龐大，在高峰期竟達(dá)390億美元。自2007年8月以來，投機(jī)觸角又急劇向石油、小麥、大豆、大米等市場擴(kuò)展，結(jié)果導(dǎo)致市場各類商品包括運(yùn)輸價格迅速上揚(yáng)[43]。有人估計，在美國，僅房地產(chǎn)市場的投機(jī)泡沫就達(dá)8萬億美元[44]。難怪有人把美國經(jīng)濟(jì)稱作金融投機(jī)經(jīng)濟(jì)[45]。

第五，債務(wù)過剩。由于美國過剩的經(jīng)濟(jì)靠貸款刺激消費(fèi)來消解，居民消費(fèi)靠信貸來支撐，國家和地方財政虧空靠發(fā)行債券來彌補(bǔ)，結(jié)果使美國經(jīng)濟(jì)淪為債務(wù)經(jīng)濟(jì)。截至2006年，美國國債已達(dá)10多萬億美元[46]。2000—2004年，家庭債務(wù)余額達(dá)11.4萬億美元[47]。2006年，美國內(nèi)外債務(wù)余額為53萬億美元，為當(dāng)年gdp的1.6倍[48]。日益繁重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，給美國經(jīng)濟(jì)罩上陰影，此次國際金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，從直接原因來說，系由美國債務(wù)過剩及其鎖鏈斷裂釀成。

第六，虛擬經(jīng)濟(jì)過剩。上面所列過剩，除房地產(chǎn)過剩以外，均屬虛擬經(jīng)濟(jì)范疇。毫無疑問，金融、投機(jī)、債務(wù)過剩的發(fā)展，推動整個虛擬經(jīng)濟(jì)向過剩發(fā)展，1973年以來，隨著美元與黃金脫鉤，貨幣、信用和資本日益虛擬化起來，加上新自由主義理論及其政策的推動，金融資本急劇膨脹，虛擬經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展，日益脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一物質(zhì)基礎(chǔ)。據(jù)統(tǒng)計，1952—1979年美國金融資產(chǎn)流量與gdp之比為257倍；而1980—2007年則迅速增長到418倍。非金融公司的金融資產(chǎn)與實(shí)際資產(chǎn)之比，20世紀(jì)70年代為40%多，到90年代則接近90%。金融部門獲得的利潤，20世紀(jì)70年代還是非金融部門的1 / 5，到2000年則達(dá)到70%左右[49]。長期以來，在美國gdp中，由實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造的份額逐年下降，1950年為61%，2007年則為33.9%。同期，虛擬經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造的gdp，則由11.37%上升到20.67%[50]。虛擬經(jīng)濟(jì)的過剩，給實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成日益繁重的壓力，當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不堪重負(fù)時，必然崩潰而發(fā)生危機(jī)。

第七，對外貿(mào)易過剩。上面說過，美國利用國際貨幣體系實(shí)質(zhì)上的美元本位制和金融霸權(quán)，向世界輸出大量美元，吸收發(fā)展中國家的物資和商品，以提高國內(nèi)的消費(fèi)水平和對外國資產(chǎn)的控制權(quán)。同時，美元本位制及其霸權(quán)又使美元成為國際貿(mào)易中的結(jié)算貨幣、外匯資產(chǎn)的儲備貨幣，廣大發(fā)展中國家為了引進(jìn)外國資本和先進(jìn)技術(shù)，振興民族經(jīng)濟(jì)，紛紛采取以出口導(dǎo)向為特征的外向型經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略，于是，便引起了這些國家外貿(mào)產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展、出口產(chǎn)品的生產(chǎn)過剩。外貿(mào)產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展和出口產(chǎn)品的生產(chǎn)過剩，又帶動了相關(guān)產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，結(jié)果導(dǎo)致了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡和全面的生產(chǎn)過剩，從而使本國對外貿(mào)易依存度不斷提高，變成以美國為首的發(fā)達(dá)國家為中心的外圍依附性經(jīng)濟(jì)。按wto和imf的數(shù)據(jù)推算，2003年，全球平均貿(mào)易依存度接近45%，其中發(fā)達(dá)國家平均水平為38.4%，發(fā)展中國家平均水平則高達(dá)51%。而我國2004年和2006年的外貿(mào)依存度則為68.4%和65.51%，大大高出世界平均水平[51]。在如此國際貿(mào)易格局中，美國發(fā)美元，外國賣商品，美國貿(mào)易逆差加大，外國貿(mào)易順差攀升，美國

進(jìn)口過剩，外國出口過剩。一旦美國經(jīng)濟(jì)過熱，對內(nèi)實(shí)行緊縮政策，對外實(shí)行保護(hù)政策，遍布全球的生產(chǎn)過剩的國際金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)就會爆發(fā)。對外貿(mào)易過剩，是2008年發(fā)生的國際金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的一個突出特征。 經(jīng)濟(jì)危機(jī)所表現(xiàn)出來的現(xiàn)象和特點(diǎn)，雖然千奇百怪，變化多端，但萬變不離其宗，生產(chǎn)過剩仍然是普遍的、基本的、一般的、具有實(shí)質(zhì)性的現(xiàn)象和特征。事實(shí)證明，此次危機(jī)的實(shí)質(zhì)不能是別的，只能是與勞動群眾有支付能力需求相對應(yīng)的生產(chǎn)過剩。任何否認(rèn)、掩蓋、歪曲和偏離生產(chǎn)過剩這一實(shí)質(zhì)的觀點(diǎn)和做法都是不妥的。

三、結(jié)論和啟示

生產(chǎn)過剩這一金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的本質(zhì)特征，并不是直觀地呈現(xiàn)在人們面前的，而是運(yùn)用抽象法，通過對金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)過程一系列現(xiàn)象由表及里的分析揭示出來的。許多西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家由于其階級和思想方法上的局限性不能也不愿揭示生產(chǎn)過剩這一危機(jī)的本質(zhì)特征。而我國一些崇拜西方的學(xué)者，在此次危機(jī)的實(shí)質(zhì)問題上，也不能越雷池一步。研究當(dāng)代資本主義金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的現(xiàn)實(shí)，正確認(rèn)識和把握此次國際金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的實(shí)質(zhì)，必須堅持和運(yùn)用的立場、觀點(diǎn)和方法。

生產(chǎn)過剩是資本主義發(fā)展到一定歷史階級的產(chǎn)物。人類社會發(fā)展的歷史表明，在資本主義社會以前的奴隸社會和封建社會，由于那時人們追求的不是交換價值而是使用價值，根本無所謂過剩的生產(chǎn)。在資本主義生產(chǎn)方式產(chǎn)生后的一個很長時間，由于生產(chǎn)力仍處于較低水平，市場狹小，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)仍具有自然經(jīng)濟(jì)色彩，經(jīng)濟(jì)過程中的各種矛盾因處于萌芽狀態(tài)而未突出并發(fā)展起來，因而也不存在生產(chǎn)過剩和生產(chǎn)過剩的危機(jī)。只有到了資本主義大工業(yè)時期以后，生產(chǎn)力獲得了極大發(fā)展，社會化程度有了顯著提高，封建所有制關(guān)系已經(jīng)解體，被資本主義私有制尤其是大私有制所代替，資本主義社會基本矛盾已經(jīng)成熟并充分展開，剩余價值規(guī)律和競爭規(guī)律成為資本主義經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主導(dǎo)規(guī)律，各國經(jīng)濟(jì)日益被卷入世界市場，資本主義制度帶有國際的性質(zhì)，生產(chǎn)過剩及其危機(jī)才得以發(fā)生。生產(chǎn)過剩隨著資本主義統(tǒng)治的產(chǎn)生而產(chǎn)生[52]，生產(chǎn)過剩及其危機(jī)“是資本主義制度的顯著特征”[53]。

生產(chǎn)過剩是資本主義制度的永恒伴侶和不治之癥。自資本主義脫離幼年時期而進(jìn)入大工業(yè)時期以來，生產(chǎn)過剩及其危機(jī)的幽靈一直環(huán)繞在資本主義制度的周圍?！百Y本主義的所有政黨，資本主義的所有稍有名望的活動家，從最‘英明’的到最平凡的，都曾經(jīng)試用自己的力量‘預(yù)防’或‘消滅’生產(chǎn)過剩的危機(jī)”，“但是他們都失敗了?！盵54]“問題不在于資本主義的領(lǐng)導(dǎo)者或政黨，雖然資本主義的領(lǐng)導(dǎo)者和政黨在這里也有不小的作用”[55]，而在于資本主義制度本身。只要資本主義制度存在，生產(chǎn)過剩及其危機(jī)就不能“消除”。要消除生產(chǎn)過剩及其危機(jī)，就必須消滅資本主義制度。

有人可能會以我國經(jīng)濟(jì)被卷入這次國際金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性生產(chǎn)過剩特點(diǎn)為由，懷疑上述論斷的真理性，這顯然是不對的。事實(shí)上，我國經(jīng)濟(jì)之所以被卷入這場國際金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性生產(chǎn)過剩的特點(diǎn)是由我國所處的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境造成的。從國際上看，全球化的發(fā)展、我國對外開放戰(zhàn)略的實(shí)施，在使我國分享世界經(jīng)濟(jì)、科技發(fā)展成果的同時，也使我國經(jīng)濟(jì)融入國際壟斷資本主導(dǎo)的現(xiàn)代國際經(jīng)濟(jì)體系之中。這樣，以美國為首的西方經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了問題，我國經(jīng)濟(jì)也難以獨(dú)善其身。從國內(nèi)來說，當(dāng)前，我國的所有制結(jié)構(gòu)已是公有制為主體、公私經(jīng)濟(jì)并存；在經(jīng)濟(jì)規(guī)律體系上也是公有制為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)規(guī)律與私有制為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)規(guī)律并存。在這些因素的綜合作用下，我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的失衡，出現(xiàn)生產(chǎn)過剩，甚至發(fā)生危機(jī)有時也難以避免。在改革開放過程中，要使我國經(jīng)濟(jì)少走彎路，減少震蕩，持續(xù)、穩(wěn)定、協(xié)調(diào)發(fā)展，就必須毫不動搖地堅持、鞏固、發(fā)展和壯大以公有制為基礎(chǔ)的社會主義經(jīng)濟(jì)制度。

參考文獻(xiàn)：

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