導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇股票投資的方法與策略，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

3、不固定分散風險法。這種股票投資方式的基本方法也是首先確定投資額中股票投資與債券投資所占比重但這種比重不是確定不變的，它將隨著證券價格的波動而隨時被投資者調(diào)整，調(diào)整的基礎(chǔ)是確定一條價格基準線，股價高于墊準線賣出股票，買入相應債券，股價低于基準線時買入股票，但要賣出相應金額的債券。買賣股票的數(shù)量比例隨股票價格的升降而定，一般的，股價升降幅度小時，股票買賣的比重就大。

篇2

股票市場的發(fā)展，在一定程度上代表了我國的經(jīng)濟發(fā)展，因此，建立一個和諧、穩(wěn)定的股票市場是我國持久追求的目標。在證券市場里什么意外都可能發(fā)生，所以，這就要求股民必須具備相應的股市知識，切不可盲目跟風，看見有人在股市賺了錢，就盲目地在股市里投資，結(jié)果不僅沒有掙到錢，反而賠進去更多。如何杜絕大眾盲目進股市的現(xiàn)象，如何能夠讓大家認識股票投資的風險，在已有的認知下進行合理的投資，本文結(jié)合各方資料，就此問題展開了分析并給出了具體的解決方案。

一、股票投資簡介

（一）股票與股市

股票是股份證書的簡稱，是股份公司為籌集資金而發(fā)行給股東作為持股憑證并借以取得股息和紅利的一種有價證券。股票市場是股票發(fā)行和交易的場所，包括發(fā)行市場和流通市場兩部分。股份公司通過面向社會發(fā)行股票，迅速集中大量資金，實現(xiàn)生產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)營。

（二）股票投資：炒股

在證券市場進行投資，就是我們俗稱的“炒股”。炒股，有著各種各樣的題材，但大多都是炒經(jīng)營業(yè)績或與經(jīng)營業(yè)績相關(guān)的題材。所以在股市上，股票的價格與上市公司的經(jīng)營業(yè)績呈正相關(guān)關(guān)系，業(yè)績愈好，股票的價格就愈高；業(yè)績差，股票的價格就要相對的低一些。但也不是絕對的，有些股票的經(jīng)營業(yè)績每股只有幾分錢，但其價格比業(yè)績勝過它幾十倍的股票還高，這在股市上是非常正常的。因此，在選取股票時，一定要謹慎分析，密切關(guān)注該股之前的走勢，利潤，多聽取有關(guān)專家的意見和建議，切忌盲目選股。

二、股票投資風險的類型與特征

（一）股票投資風險

是指投資者在進行股票投資過程中，遭受損失或不能達到預期收益目標的可能性。股票投資風險主要分為兩大類，即：市場風險和公司特有風險。

1、市場風險

是指對所有公司都將產(chǎn)生影響的風險，它源于公司之外，表現(xiàn)為整個股市平均報酬率發(fā)生變動，購買任何股票都不能避免這類風險。比如當年的9?11事件，除了造成了巨大的生命損失，股市也隨著這一事件持續(xù)低迷。

2、公司特有風險

源于公司本身的商業(yè)活動和財務活動（所投資公司近期的表現(xiàn)），表現(xiàn)為個股報酬率變動脫離整個股市平均報酬率的變動。例如前幾年的三鹿奶粉被曝含有致癌物質(zhì)三聚氰胺，就因為這一事件，該公司的股票大跌，很多股民在一夜之間傾家蕩產(chǎn)。

（二）股票投資風險的特征

1、不確定性

股票投資風險具有不確定性。誰也不知道明天的股市會是什么樣子，因此對于風險的估計，也是完全憑借已有的現(xiàn)象、經(jīng)驗，進行的推測，這是我們大多數(shù)投資者所能做的。

2、客觀存在性

股票投資的風險是客觀存在的。股市的利潤是巨大的，但所謂“利潤越大，風險越大”，股票投資的風險是客觀存在的，沒有哪個人敢保證那只股票是穩(wěn)賺不賠的，縱然是有名的“股神”，也不是百分之百的賺錢，所以，對于股市，我們不能報有“零風險”的幻想。

3、相對性

為什么股市可以讓人一夜暴富，也可以讓人一夜傾家蕩產(chǎn)，因為不同的股票，其所需要承擔的風險不同。對于不同的投資者而言，風險也是相對的，如何把握好風險的相對性，是每一位股民的必修課。

4、可防范性

盡管股票投資風險是客觀存在的，但是并非沒有規(guī)律可循，我們要根據(jù)一定的方法，努力地去測量、估算可能出現(xiàn)的損失，盡力把風險降低到最小。

三、股票投資風險防控

（一）掌握必要的證券專業(yè)知識

股票是一門高深的學問，對于普通人來說很難研究透徹。但若是想憑借股票的投資獲得成功，必須要話費大量的時間和精力去鉆研證券知識。我們不排除有人憑借運氣獲得成功，但那畢竟是少數(shù)，要想獲得長遠的成功，專業(yè)的股票知識是必須要掌握的。

（二）了解投資環(huán)境，關(guān)注投資時機

股市與經(jīng)濟環(huán)境、社會發(fā)展、政策頒布等方方面面息息相關(guān)。政治安定，經(jīng)濟進步，民生安好，股市一定是繁榮、能掙錢的；反之，政局動蕩、經(jīng)濟衰退、民不聊生，股市將會是灰暗的，是個吸金的黑洞。

（三）找到合適的投資方式

股票的投資方式有很多，這就要隨著投資者的習慣、性格，結(jié)合當前的股市發(fā)展來確定適合自己的投資方式，切不可盲目跟風，也不可長期不變，要隨時保持敏感，靈活的改變現(xiàn)有的投資方式，跟上股市的變化，才能保證自己立于不敗之地。

（四）制定合理投資運營計劃

大多數(shù)初入股市的投資者都將注意力放在試產(chǎn)改價格的漲跌上，卻經(jīng)常忽略本身資金的合理調(diào)整，要知道，資金的本身才是股市的基礎(chǔ)。制定合理周密的資金運作策略，對于風險的防范具有十分重要的作用。

四、結(jié)束語

本文結(jié)合筆者查閱多方資料，就股票投資風險防控的問題展開了探討，具體的分析了當前我國股市的現(xiàn)狀及股市投資的風險所在，就股票投資的防控提出了一些建議，然而由于個人所學知識以及閱歷的局限性，并未能夠做到面面俱到，希望能夠憑借本文引起廣大學者的關(guān)注，加以指正。

參考文獻：

[1]王健補.理財學[M].廣州：暨南大學出版社.2005.318-328

[2]王小玲.中國股市系統(tǒng)風險實證研究[D].武漢科技大學碩士學位論文.2005

篇3

在經(jīng)濟市場變幻莫測的新形勢下，無論是宏觀政策的些許變動，還是市場價格的上下浮動，均可能會對股票市場帶來難以預料的風險甚至損失，從而促使謹慎投資變得尤為重要，而做好股票投資的關(guān)鍵又在于合理而全面的財務分析，畢竟只有保障財務信息準確而可靠，方能使得決策更為明智、正確，在此就股票投資財務分析測量加以重點分析。

一、財務分析對股票投資的重要意義

對于股票市場而言，股價在很大程度上與其發(fā)行公司的經(jīng)營狀況息息相關(guān)，且這種影響一般周期較長，不容小覷，而在公司財務報表中可以反映出其經(jīng)營狀況，故股票投資者在進行股價衡量時，無論買賣動機為何，如進行投資或從事投資，還是交易方式為何，如短線交易或長線交易，均應明確理解損益表、資產(chǎn)負債表中的數(shù)字含義，以此進一步分析股票發(fā)行公司的財務比率，獲取財務情況、運營狀況、盈利狀況等信息，為保證投資決策合理可行奠定堅實的信息基礎(chǔ)，顯然財務分析是進行正確股票投資的必要條件和必然選擇。

具體而言，財務分析就是投資者對目標公司的財務報表進行科學分析和價值評估，以此正確認知公司的財務狀況和經(jīng)營實效，明確財務信息變動對股價的積極影響和不利影響，以此進一步提高股票投資的安全性，增大獲利的可能性，故財務分析被視為股票投資的重要基礎(chǔ)和必要構(gòu)成。一般情況下，財務報表是財務分析的主要對象，而重點應就其中的公司獲利能力、經(jīng)營效率、償還能力、拓展經(jīng)營能力行分析，畢竟，公司利潤的增長速率和收益高低是衡量其管理效能、有無活力的重要指標，經(jīng)營效率關(guān)系到其資金周轉(zhuǎn)情況，償還能力的強弱在很大程度上決定著股票投資的安全程度，而拓展經(jīng)營能力則是投資者是否進行長期投資的關(guān)注焦點，因此可以借助財務比率、差額等財務分析方法對目標公司的收益性、周轉(zhuǎn)性、安全性和成長性進行全面、科學的分析，以期降低投資風險，獲取可觀收益。

二、做好股票投資財務分析的策略探討

1.重視掌握目標公司情況

了解目標公司基本信息是進行股票投資的基礎(chǔ)和前提，如之前出現(xiàn)的二級市場爆炒網(wǎng)絡股，促使諸多企業(yè)盲目斥資投資進行觸網(wǎng)，致使融資成本不斷升高，甚至部分企業(yè)本金也有所損失，倘若投資企業(yè)事先就目標公司基本情況進行了調(diào)查和分析，則很容易避免不必要的損失，因此做好股票投資財務分析的第一步就是重視掌握目標公司情況。

首先是掌握公司概況，如了解其經(jīng)營發(fā)展歷史、是否具備理性的管理階層、最近的投資決策是否脫離本行、公司股票人品作風、發(fā)展前景如何等，以此初步認識目標公司財務和經(jīng)營狀況，避免盲目從眾、效仿，蒙受不必要的損失，故在進行股票投資時應謹記，對企業(yè)的了解程度是關(guān)系投資成敗的前提。

其次是掌握經(jīng)營狀況，若加以細分，需要分析的目標公司的業(yè)務經(jīng)營信息主要涉及經(jīng)營狀況、主營收入、利潤回收率、募集資金去向等。因為通過總結(jié)公司的生產(chǎn)經(jīng)營情況，縱向比較往年的業(yè)務收入、利潤完成指標、募集資金流動情況等，可以對其業(yè)務經(jīng)營、重大成績、生產(chǎn)能力、潛在問題等有一個較為準確的判斷，有助于后續(xù)投資的科學權(quán)衡。

再者是掌握財務數(shù)據(jù)，目標公司股價的重要影響因素一般為總資產(chǎn)、主營業(yè)務收入、股東權(quán)益及其比率、凈利潤、每股收益、凈資產(chǎn)等財務數(shù)據(jù)，通常若凈利潤、主營收入同比增長較為明顯，預示公司業(yè)績突出，獲利能力、成長能力等較強，若每股收益、凈資產(chǎn)相對較高，則表示股東投資安全、回報率高，反之亦然。

最后是掌握其他信息，除了上述信息外，股本變化等也是值得掌握的信息之一，如當股本減少時，一般表示股價大于市場價格，而且公司的這一行為既可以減稅，也可以降低費用，故投資者應予以積極關(guān)注；若股本增加，則表示公司投資增加，資產(chǎn)負債比減小，但應進行跟蹤觀察，以防每股盈余縮水；此外還應掌握公司的最新產(chǎn)品研發(fā)、投資項目、重大合同、巨額擔保、訴訟事件、債務重組等信息。

2.強化公司財務指標分析

一是分析資產(chǎn)類科目；在應收款項中應就大筆款項進行高度重視，以免因分析不到位引發(fā)投資風險，如在某公司的資產(chǎn)負債表中，雖然三年以上的款項并不存在，但出現(xiàn)了兩年以上的大額款項，即164，142，000與88，637，700，此時應加以分析，畢竟三年時間內(nèi)的應收賬款一般會被列為壞賬準備；預付賬款也是用于核算公司購銷業(yè)務的，若合作方經(jīng)營狀況惡化，難以支持業(yè)務資金，則會發(fā)生虛增資產(chǎn)，故也值得注意；至于其他應收賬款，如公司賠款、備用金、墊付款等，因其難以解釋并收回，容易衍生虛增資產(chǎn)，需深入研究，此外遞延資產(chǎn)、待攤費用等關(guān)乎未來的經(jīng)濟利益，需要加以適當?shù)姆治觥?/p>

二是分析負債類科目；針對該類科目，應就其長期償債和短期償債兩項能力進行重點分析，此時則會涉及下述幾個財務指標：借助流動比率和速動比率分析其短期償債能力，考慮到流動比率與存貨、應收賬款等有關(guān)，若偏高，表示公司償債能力風險較大，偏低又對股東和公司權(quán)益不利，故應視具體情況而定；而速動比率大小與流動負債是否安全相關(guān)，如當其為1：1時，表示流動負債與資產(chǎn)基本持平，可以進行短期投資；此外借助權(quán)益、資產(chǎn)負債率、負債與所有者權(quán)益比率，以及長期資產(chǎn)與資金比率可以合理判斷公司的長期償債能力。

三是分析現(xiàn)金流科目；因現(xiàn)金流量被視為公司的血液，應對其收支渠道、具體流向等加以重點分析，以此進一步了解目標公司的現(xiàn)金生產(chǎn)、融資、還債能力以及經(jīng)營狀況。具體可從投資和經(jīng)營兩個方面的現(xiàn)金流量著手，如某公司在2011.10.1-2012.10.1期間因經(jīng)營活動而生成的現(xiàn)金流量凈額中，雖然每期數(shù)額較大，但其他應付款和應收款也較大，對此我們無從判斷是否存在資金操控現(xiàn)金流情況，故應予以深入了解，同時其未分配利潤金額較大，但每期擬分配現(xiàn)金股利卻為0，可見其利潤存在嫌疑。

四是分析利潤類科目；此時需要就目標公司的主營業(yè)務收入和銷售增長率、毛利潤等進行分析，以此掌握公司整體獲利水平、主營業(yè)務的競爭能力以及公司成長性等，可為選擇短期或長期股票投資提供參考信息。

此外財務指標市倍率，可以對股票潛力做出重要分析，市盈率可為找準投資時機提供有力指導，PEC可在一定程度上避免股票投資風險，因此投資者可根據(jù)實際需要加以分析。

3.善于合理評估股票價值

能否合理評估股票價值，對于投資者進行股票投資尤為關(guān)鍵，此時可基于財務分析，利用科學工具和方法加以評估，如相對價值法，即 ，其中 和 分別表示目標公司價值和財務變量， 和 分別表示可比公司價值和財務變量；賬面價值法，即賬面價值+溢價=公司價值，此時需要借助大量的原始資產(chǎn)負債表信息；O-F模型，主要是由賬面價值中凈資產(chǎn)和將來剩余收益的貼現(xiàn)值分析企業(yè)價值，此時需要的是損益表和資產(chǎn)負債表；經(jīng)濟增加值法，即稅后凈利潤-資本投入 資金成本=EVA，其需要準確的損益表財務信息；此外現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，及其權(quán)益和自由現(xiàn)金流、剩余收益、股利貼現(xiàn)、調(diào)整后現(xiàn)值五種變形模型通常以財務分析為基礎(chǔ)為評估股值、投資決策提供重要信息。

其實評估股票價值的關(guān)鍵在于預測盈余，因為有時投資者不能正確理解現(xiàn)金盈余和應計盈余對未來收益的影響，容易因此引發(fā)投資風險，故可利用本期現(xiàn)金盈余 0.855+本期應計盈余 0.765=下期盈余測試值選擇股票；同時針對預測盈余中遇到的均值回轉(zhuǎn)，建議投資者盡量謹慎評估股票價值，以免出現(xiàn)企業(yè)價值高估的情況；此外針對企業(yè)發(fā)展周期問題，即公司在成長時期、成熟時期、衰退時期的經(jīng)營狀況與其未來盈余關(guān)系密切，此時投資者可從經(jīng)營、籌資、投資三大現(xiàn)金流關(guān)系著手進行系統(tǒng)分析和預測。

三、結(jié)束語

綜上所述，在市場風險與日俱增的背景之下，如何做好股票投資顯然已經(jīng)成為投資者亟待解決的首要問題，而這必然離不開財務分析，因為只有系統(tǒng)而全面的了解目標公司的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景，才能獲取其真正價值，做出正確的決策，進而減少風險和損失，而且隨著投資理念和決策方法的不斷進步和完善，財務分析會逐漸成為股票投資者的金科玉律。

參考文獻：

[1]呂琳琳.基于財務分析的股票投資策略研究.新會計.2012（12）.

[2]彭緬良.試析如何做好股票投資的財務分析.金融與經(jīng)濟.2010（06）.

篇4

“核心一衛(wèi)星”投資策略是基金的一種資產(chǎn)配置策略。該策略將股票資產(chǎn)分成兩部分： 部分為“核心資產(chǎn)”，這部分資產(chǎn)通過跟蹤某個目標指數(shù)、復制該指數(shù)或者精選該指數(shù)成份股進行投資，以獲得與目標指數(shù)相當或略高于目標指數(shù)的收益；另一部分為“衛(wèi)星資產(chǎn)”，這部分資產(chǎn)采取更為主動的投資策略，以獲得超過比較基準的較高回報。

具體而言，廣發(fā)核心精選在滬深300指數(shù)成份股及其備選成份股中精選成長性較強、質(zhì)地優(yōu)良、投資價值高的股票構(gòu)成“核心股票”，該基金將較長時間的持有核心股票，直到該股票市場價格超過合理價值。一般情況下，該基金持有的“核心股票”的市值不低于該基金股票市值的80％。由于股票價格變動導致“核心股票”市值低于該基金股票市值80％，則該基金在法律法規(guī)要求或約定期限內(nèi)進行調(diào)整。

該基金投資于滬深300指數(shù)成份股(包括備選成份股)外的A股市值不超過該基金股票市值的20％，這部分股票為“衛(wèi)星股票”?！靶l(wèi)星股票”采用主題投資方法，力爭通過適度提前把握市場熱點，精選個股，提高基金“衛(wèi)星股票”的投資收益率。

費率水平：廣發(fā)核心精選的認、申購及贖回費率均采取階梯式模式，申購費率隨認購金額遞減，贖回費率隨持有期限遞減。其管理費為1.5％(年)，托管費為O.25％(年)。

基金經(jīng)理

篇5

眾所周知，增強中國股票市場運行的穩(wěn)定性，不僅是我國投資者最大的期望，還是促進我國金融體系健康發(fā)展的和運行的重要動力。股票市場的波動性與否與國家宏觀經(jīng)濟的發(fā)展變量和微觀主體的各種投資行為都存在著緊密的關(guān)聯(lián)。在經(jīng)濟市場的發(fā)展中，證券投資基金的行為與股票市場的變動性存在著相互作用，市場發(fā)展的狀況決定了投資者的證券投資基金的行為。相對的，證券投資基金的行為也必定會對股票市場的穩(wěn)定性產(chǎn)生相對的影響。

一、研究證券投資基金投資行為對中國股市波動性影響的意義

自上個世紀九十年代起，我國股票市場就得到了迅猛的發(fā)展，因而投資者選擇股票投資基金的行為也隨之上升，而這一系列的發(fā)展變化都對國際金融的體系乃至全球的經(jīng)濟市場造成了巨大的影響。各國在發(fā)展證券市場的過程中，為抑制股票市場投資者的過度投機、化解市場存在的各種風險、引導人們建立長期的、理性的投資價值觀因而開始選擇股票投資基金的行為來增強股票市場的穩(wěn)定性。然而，在實際的運行和操作中，效果并不十分理想。投資者一旦作出錯誤的股票投資基金決策，就有可能為所有基金的持有者帶來巨大的經(jīng)濟損失，甚至還會引各種社會問題、經(jīng)濟問題、宏觀經(jīng)濟體系的風險問題等。例如，美國“新經(jīng)濟”誕生的納斯達克指數(shù)在反復飆升與下跌的過程中，以及亞洲、墨西哥、俄羅斯等國家的金融危機中，證券投資基金這一投資行為都股票市場的變化起到了強大的催化作用，因而這種投資方式會對任何一個國家的金融體系產(chǎn)生強烈的影響和沖擊作用。

近年來，隨著我國股票指數(shù)的大力攀升，中國基金業(yè)的發(fā)展規(guī)模也得到了巨大的提升和躍進。以證券投資基金為首的投資者或是相關(guān)機構(gòu)正逐漸占據(jù)著金融市場的主導地位，因而其未來的發(fā)展也必定影響著我國未來的股票市場。因此，當前研究證券投資基金的行為對我國證券市場的波動性與穩(wěn)定性影響對發(fā)展我國金融市場具有較為重要的現(xiàn)實意義。投資的行為是一個抽象化的概念，投資者在作出決策前，其情緒、動機、預期、偏好、需求、認知以及對信息的加工能力等各個方面的因素都會對最終的投資決策產(chǎn)生影響。在解決股票投資基金行為的問題時，應首先將抽象化的概念進行量化。在此基礎(chǔ)上，本文在研究證券市場的股票投資基金的行為時，選擇將投資者投資持股的比例變量作為其衡量的標準，進而分析證券市場中股票投資基金總體的投資行為對股市波動性的影響。

二、研究證券投資基金投資行為對中國股市波動性影響的過程分析

當前，在我國證券市場發(fā)展的背景下，人們主要是從經(jīng)濟市場的微觀結(jié)構(gòu)入手，進而對投資者的股票投資基金這一投資行為展開分析和研究。所謂股票投資基金投資行為就是指市場的投資者為了獲得預期的經(jīng)濟收益，在一系列投資動機的有效推動下，通過各種有效的經(jīng)濟手段進而在合適的市場環(huán)境下不斷收集、研究并分析任何與證券市場相關(guān)的信息，最終確定一個投資的目標并將這些行為付諸于實踐的投資活動。本文在實證研究的過程中主要涉及的變量包括宏觀經(jīng)濟變量、投資行為的衡量標準以及綜合指數(shù)的收益率等。分析證券投資基金的投資行為對我國股票市場的穩(wěn)定性影響，當前人們選擇最多的且最為直接的方法便是比較投資前后股票市場的收益率差異，并觀察這種差異是否比較顯著。因此，本文主要采用參數(shù)檢驗法和時間序列模型法來檢測股票投資基金的投資行為對證券市場收益波動的影響。

（一）參數(shù)檢驗法

該方法主要是在參數(shù)檢驗的基礎(chǔ)上構(gòu)建EGARCH模型，并通過對股票投資基金前后市場收益率的變化情況進行對比，進而研究股票投資基金對證券市場收益波動性的影響。

首先，根據(jù)金融市場時間序列發(fā)生波動時呈現(xiàn)出的聚集性和市場經(jīng)濟收益率所分布的非正態(tài)性，學者恩格爾在研究英國通貨膨脹的過程中率先提出并建立了“自回歸條件異方差模型”（ARCH）。隨后，又有學者在ARCH模型建立的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了一個廣義的ARCH模型，即GARCH。這個模型就可以準確的描述出金融市場變化的某些特征，還可以適時的捕捉到時間序列的主要聚集趨勢。直到1991年，學者納爾遜才最終提出了一個“指數(shù)廣義自回歸條件的異方差模型”（EGARCH）。相對于前兩個模型而言，該模型就有兩個較為突出的優(yōu)勢。一方面，EGARCH無需限制參數(shù)保證方差方程中所隱含的條件波動始終為正。另一方面，利空與利好消息的影響具有較高的不對稱性。據(jù)統(tǒng)計，在整個模型中上證指數(shù)所表現(xiàn)的收益率能夠呈現(xiàn)出一種尾厚峰尖的特征，峰度值的水平為3，正態(tài)分布的片度值為0，左邊偏峰度為9，偏度值為-0.4，因此這一檢驗方法也充分證實了納爾遜EGARCH模型可以描述金融數(shù)據(jù)的這一特征。

在利用此方法檢測的過程中，通過增加虛擬變量的方式來考察股票投資基金前后收益的變化。EGARCH模型主要是由方差方程和均值方程組成，然而均值方程中并不是通過偏自相關(guān)函數(shù)以及自相關(guān)函數(shù)來確定MA項和AR項的之后階數(shù)。此外，通過對該模型中虛擬變量、相關(guān)的系數(shù)、收益率的均值水平、收益率的風險溢價、杠桿效應系數(shù)等多個變量的變化情況進行分析可知，當杠桿效應系數(shù)>0時，就說明利好消息比利空消息對股市波動的影響大。而當杠桿效應系數(shù)0時，說明證券投資基金的行為加大了股市收益率的波動。當虛擬變量的系數(shù)

（二）建立時間序列模型的方法

當前，在研究股票投資基金對股市收益率波動影響的過程中，宏觀的經(jīng)濟因素會從不同的面對其造成影響，因而嚴重影響了股市波動性的研究。因此，為了增強研究的真實性、準確性、針對性，本文將第一種方法得出的綜合指數(shù)波動與這種宏觀的影響因素相結(jié)合，進而觀察投資行為與上述收益率波動兩者之間的關(guān)系。通過查閱相關(guān)的文獻，最終選取以下變量作為研究宏觀經(jīng)濟變動的代表性變量。

國家生產(chǎn)總值。我國的國內(nèi)生產(chǎn)總值往往是影響我國股票價格走勢的主要因素。在一段時期內(nèi)，如果國家的生產(chǎn)總值始終呈現(xiàn)持續(xù)、穩(wěn)定的增長趨勢，那就說明這一時期的國民經(jīng)濟運行的狀態(tài)較好，股市的投資者對短時期或是未來的一段時間內(nèi)實體經(jīng)濟的預測較為準確。企業(yè)對自身發(fā)展存在較大的信心，因而投資的欲望比較強烈。這就導致股市交易更加頻繁、我國股票市場呈現(xiàn)一派繁榮的景象。在此情況下，各種條件保持不變，投資需求逐漸增大，股票的價格便會隨之上漲。反之，如果國內(nèi)的生產(chǎn)總值出現(xiàn)下降的狀況，那就說明國家這段時期的國民經(jīng)濟發(fā)展十分不景氣，企業(yè)或是投資者的需求也都無法得到提升，進而導致股票的價格隨之下跌。

經(jīng)濟市場的通貨膨脹率。市場經(jīng)濟的通貨膨脹率對國家股票市場收益率變動情況的影響就要顯得更加復雜。該因素既可以刺激股票市場的價格變動，又可以抑制股票市場的價格變動。受貨幣供給量的影響，導致經(jīng)濟市場出現(xiàn)通貨膨脹，可以有效促進投資者提高對股票的需求，進而促進股市的發(fā)展，提高股票的價格。但是，如果這種通貨膨脹未能得到良好的應用，而發(fā)展到某一時期國家政府便出面采取一定的控制措施，那么財政緊縮的政策便會逐漸提高銀行的利率，進而引發(fā)股票的下跌。

貨幣的供給量。有學者表示，貨幣供給量可以通過三種效應實現(xiàn)對股票市場的影響或作用。第一種，預期效應。我國的中央銀行一旦出臺對貨幣的緊縮或是擴張的相關(guān)政策時，投資者對未來國家企業(yè)發(fā)展趨勢的判斷便會受到影響，進而就會在一定程度上改變對股市資金的供給，從而影響國家股市價格的整體變動。第二種，投資組合效應。我國中央銀行一旦提出貨幣擴張的策略時，投資者有持有的貨幣量便會迅速上升，與此同時，貨幣的邊際效應卻在出現(xiàn)連續(xù)的遞減。在此情況下，其他條件不變，投資者持有的貨幣超過了股市日常交易的部分，投資者便會到股票市場需求更多的收益，進而導致股票的總體價格呈現(xiàn)上升的趨勢，反之亦然。第三種，股票內(nèi)在價值的增長效應。當國家的貨幣供給量出現(xiàn)大量增加的情況時，銀行的利率便會出現(xiàn)下降的狀況，投資的人數(shù)就會逐漸增多。在乘數(shù)效應的基礎(chǔ)上，股票市場的投資收益也會得到較大的提升，這將會對股票的價值產(chǎn)生較大的刺激作用。由此可見，貨幣量一旦增加，股票市場的價格也會隨之增加，反之亦然。

銀行的利率。在眾多因素中，銀行的利率是影響股票價格以及市場走勢的最敏感因素。從理論的層面分析可知，股票的價值等于未來出售的價值與每股利所得價值的加和，而利率一旦出現(xiàn)下降的情況，股票的價值便會出現(xiàn)上升的趨勢，進而導致股票的價格也隨之上升。從我國中央銀行變動利率和我國股市價格變動的情況來看，兩者間存在著一定的負相關(guān)性。

除此之外，在我國實體經(jīng)濟的運行過程中，仍有其他因素的存在，進而影響著股票收益的變動。將各個時期的我國股市價格進行統(tǒng)計并進行系統(tǒng)的分析可知，假設股票投資基金確實可以降低股市收益率波動的作用，那么當股票的價格一旦偏離了基準的價格后，證券投資的行為將會出現(xiàn)反方向的操作。簡而言之，當股票價格出現(xiàn)持續(xù)上漲的情況時，股票投資基金所占的季度持股比例將會出現(xiàn)下降的情況，當這個價格低于基準的價格時，股票投資基金持股比又將再度上升。

三、研究的結(jié)果分析

相關(guān)數(shù)據(jù)表明，我國證券投資基金一旦上市，就會對市場的波動產(chǎn)生影響，不同時期的收益率均值始終呈現(xiàn)負值的狀態(tài)，這就充分的顯示了投資者這種股票投資基金的行為不會對股票市場的收益產(chǎn)生任何印象，反而會導致股票價格的下跌。杠桿效應系數(shù)均不為0，這就表明我國的股市顯然存在著EGARCH模型效應，也就是杠桿效應。由不同時期杠桿效應系數(shù)的變化可知，我國投資者的整體投資理念還尚未成熟，其投資的行為極易受到各種因素的影響。虛擬變量的系數(shù)主要是反映了證券投資基金上市前后我國股市收益率的變化特征。相關(guān)數(shù)據(jù)表明，虛擬細數(shù)的結(jié)果約為0.184，在13%范圍內(nèi)的置信水平較為明顯。這就表明，證券投資基金行為對我國的股票市場存在較大的波動性作用。

導致以上現(xiàn)象出現(xiàn)的原因其實有許多，就本文分析的角度而言，證券投資的相關(guān)機構(gòu)與個人性質(zhì)的投資者所獲取的股市信息不一致或是不對稱，在這一市場背景下，許多的知情投資者便會像投資機構(gòu)傳遞各種私人的信息，發(fā)展中其他的交易者也逐漸發(fā)現(xiàn)交易的異常問題，進而開始推測并學習可能的金融信息。一系列的循環(huán)行為將會引發(fā)股市情況的異常發(fā)展，進而導致股票價格的波動。

我國證券市場作為近年來逐漸興起的投資市場，與西方發(fā)達國家的證券市場相比，在交易方式、運行的機制、市場的結(jié)構(gòu)、制度的基礎(chǔ)等各個方面都存在著較大的差異。此外，我國證券市場的投資者在投資理念、外部環(huán)境等各方面與國外的投資者相比，也具有較為顯著的差異。研究表明，我國投資者選擇證券投資基金這種投資行為對中國股市的效益波動具有較大的正向影響，進而加劇了中國股市的波動。但是，投資者數(shù)量的增加絕不是導致我國股市非理性投資的一個充分條件。同時，通過協(xié)整股市一宏觀經(jīng)濟的關(guān)系可以發(fā)現(xiàn)，我國股市的市場波動性與經(jīng)濟的宏觀變量之間必定會存在長期的均衡關(guān)系。導致我國股票市場波動的主要原因還是在于市場的結(jié)構(gòu)、運行機制以及策略環(huán)境之間相互作用，以及部分市場微觀層面的影響。

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好股票，不僅要“物美”即具有良好的增長潛力，還要“價廉”即估值合理。該股票基金的最大特色就是投資于具有良好成長潛力、價值低估的“物美價廉”的股票，幫助投資者實現(xiàn)“以今日合理價格購買明日中國企業(yè)之增長”。

那么，該基金是如何挑選“物美價廉”的股票呢?金元比聯(lián)價值增長基金將采取“自下而上”、“四重過濾”的方法構(gòu)建股票組合。首先，會采取模型識別法對所有股票的估值與成長前景進行數(shù)量化掃描，形成可投資股票集合，構(gòu)成本基金股票一級庫。其次，對股票一級庫中的所有股票進行流動性篩選，形成本基金股票二級庫。接下來，對入選的上市公司進行實地調(diào)研，剔除“偽成長”的上市公司，甄別具有真正成長潛力的“明星公司”，從而構(gòu)成本基金股票三級庫。最后，通過估值考量，選擇價值被低估的上市公司，形成優(yōu)中選優(yōu)的股票組合。金元比聯(lián)價值增長基金的股票配置比例為60％-95％，債券、現(xiàn)金等資產(chǎn)配置比例為5％-40％。

該基金的擬任基金經(jīng)理將由曾經(jīng)管理過5星級基金的萬文俊先生親自執(zhí)掌，他同時也是金元比聯(lián)基金公司的投資副總監(jiān)，具有11年證券從業(yè)經(jīng)歷。目前由他擔任基金經(jīng)理的金元比聯(lián)成長動力基金，自2008年9月成立至今的累計凈值增長率已超過40％，業(yè)績在同年成立的混合型基金中名列前茅；今年以來已經(jīng)實現(xiàn)兩次分紅，每10份基金份額累計派發(fā)紅利1.3元。

國聯(lián)安主題

綜合評價

國聯(lián)安是中國首家獲準籌建的中外合資基金管理公司。其背后的大股東是國泰君安證券和德國安聯(lián)集團，具有強大的投研能力。國聯(lián)安主題驅(qū)動基金計劃運用主題驅(qū)動投資策略，前瞻性把握各主題板塊輪動的機會。基金經(jīng)理陳蘇橋，為國聯(lián)安公司研究部總監(jiān)，同時擔任德盛優(yōu)勢基金經(jīng)理，有超過10年的投研經(jīng)歷，經(jīng)驗較為豐富。

萬家穩(wěn)增C／A

綜合評價

萬家穩(wěn)健增利是一只債券型基金，不參與二級市場股票買賣，僅從一級市場進行新股申購，屬于打新類債基。這有助于控制來自股市風險的同時提升其收益。目前來看，該基金公司在債券型基金的運作上還是比較成功的?；鸾?jīng)理張旭偉為該基金公司的管理部副總監(jiān)，萬家增強收益和萬家貨幣的基金經(jīng)理，投資經(jīng)驗較為豐富，以往管理業(yè)績較為突出。

該基金管理人在充分研究宏觀市場形勢以及微觀市場主體的基礎(chǔ)上，采取積極主動地投資管理策略，通過定性與定量分析，對利率變化趨勢、債券收益率曲線移動方向、信用利差等影響債券價格的因素進行評估，對不同投資品種運用不同的投資策略，并充分利用市場的非有效性，把握各類套利的機會。

博時策略

綜合評價

博時策略是1只開放式基金，其股票投資比例為基金資產(chǎn)的30％-80％，可靈活配置股票資產(chǎn)，即股市處于較低風險區(qū)域時增加股票投資，力求在股市走高時贏取收益。博時策略采用“價值+成長”的均衡配置理念，在不同經(jīng)濟階段，動態(tài)調(diào)整成長股和價值股的投資比例。實踐證明，價值、成長風格突出的資產(chǎn)可以獲得較高收益，而價值、成長的混合則可降低單一風格帶來的風險，實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。

博時策略由周立和張勇共同管理，前者兼任裕陽封閉式基金經(jīng)理，后者兼任博時現(xiàn)金基金經(jīng)理，兩人在股票資產(chǎn)和固定收益資產(chǎn)的管理上業(yè)績突出。

上證央企50ETF

綜合評價

工銀瑞信基金是國內(nèi)首只跟蹤上證央企指數(shù)的主題ETF，即按照標的指數(shù)的成份股票的構(gòu)成及其權(quán)重構(gòu)建

基金股票投資組合，并根據(jù)標的指數(shù)成份股票及其權(quán)重的變動進行相應調(diào)整。上證中央企業(yè)50指數(shù)的成份股覆蓋金融、地產(chǎn)、化工、黑色金屬、采掘、交通運輸?shù)刃袠I(yè)，且均為央企或央企控股的上市公司，資本規(guī)模大，實力雄厚，得到國家產(chǎn)業(yè)政策支持，具有一定的資源壟斷性或者自然壟斷性，而未來央企并購、重組、資產(chǎn)注入還將帶來更為廣闊的投資空間。

嘉實回報

綜合評價

這是一只混合型基金，股票投資比例為30％-80％?；鸲ㄎ挥诘惋L險低收益品種，這與其業(yè)績比較基準為一年定期存款利率相一致。該基金公司歷來非常重視對旗下產(chǎn)品線的建設，嘉實回報作為混合型基金中的低風險低收益品種，進一步完善了嘉實基金公司的產(chǎn)品線。

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嗯，好問題。

用一些足以區(qū)別的標準，將大伙兒的個性及行為分類，的確是最佳了解自我及他人的好方法。

談及理財，大部分的人都比較熟悉“風險承受”高低的分類。也就是說，風險承受力高的人，在理財行為上會愿意冒比較大的風險；而風險承受力低的人，則小心翼翼，謹慎出手。

事實上，除此之外，還有其他的區(qū)分方式。例如：學者Ryan Wood和Judith Lynne Zaichkowsky在2004年所進行的研究，就要求股票投資者依以下幾個維度，進行自我評分，也邀請你一起來，為自己的理財性格把把脈吧：

第一，長／短期投資取向：投資者購買股票的計劃是長期持有，還是“快進快出”的短期投資；

第二，風險偏好：投資者是否愿意為投資獲利承擔較大風險：

第三，損失個人化(personalization of loss)：投資者是否將投資損失歸結(jié)于自己的原因(這次賠了，都是我不好……)；

第四，投資自信：投資者相信自己的股票投資經(jīng)驗，認為自己的投資決策能夠獲利(對于投資，只要我出手，肯定沒問題……)；

第五，投資控制力(control)：投資者積極搜集相關(guān)信息、密切關(guān)注股票動態(tài)，對投資績效有控制感(對于投資理財，我總是緊跟市場信息，能做出最好的反應……)。

結(jié)果如何呢?相信你對自己在理財方面的狀況，應該有更清楚的了解了。

接著，這兩位學者用投資者在以上各個維度的得分，把個人股票投資者分成以下四個類型，快來看看你屬于哪一種?

第一類，低風險承受者(risk-intolerant　traders)。

這類投資者風險承受力極低，對投資自信心和控制力處于中等水平。研究發(fā)現(xiàn)，在低風險承受者中，80％的投資者交易次數(shù)很少，每年股票交易不足5次；因為對投資缺乏自信和控制感，他們會密切關(guān)注股票的動向(有40％的低風險承受者每天都會查看股價行情)。

第二類，自信投資者(confident traders)。

這一群體的投資者年齡均在30歲以上，投資金額明顯高于其他人，投資經(jīng)驗也最豐富。他們擁有較高的投資自信心與控制力，股票交易非常積極活躍，持有的股票種類最多，且基本為短期投資。也就是說，37％的自信投資者，每年股票交易次數(shù)在10次以上，36％的投資者每日查看股市行情。

第三類，規(guī)避損失的年輕投資者(loss-averse young traders)。

這一類型的投資者大多年輕且缺乏經(jīng)驗，在股票投資中，他們并不介意冒險(四分之一的人每年交易次數(shù)在15次以上)；但在遭受損失時，心情卻會非常低落，并且常常將損失歸結(jié)為自己的原因。與“自信投資者”相比，他們的投資自信心與控制力都明顯偏低。

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興業(yè)趨勢成立以來業(yè)績表現(xiàn)非常突出，是積極型基金的典型。截至2007年12月20日，該基金的2007年凈值增長率為143.70％，在所有基金中排第15名。高于同類基金的超額收益，表明基金管理人具有較強的擇時選股能力。

易方達策略成長(110002)

易方達策略成長成立于2003年12月，屬于股票型基金。該基金將不低于基金股票投資80％的資金投資于兼具較高內(nèi)在價值和良好成長性的股票，積極把握股票市場波動所帶來的獲利機會，為基金份額持有人追求較高的中長期資本增值。結(jié)合最近的行情看，該基金在金融保險、金屬非金屬、房地產(chǎn)業(yè)、商業(yè)貿(mào)易等方面仍保留有較大比例配置，基金管理人在四季度謹慎做多的思路較為突出。

易方達策略成長自成立以來經(jīng)過牛熊兩市的考驗，是一只常開不敗的品種。最近一段時間，隨著市場的企穩(wěn)，該基金業(yè)績提升明顯。截至2007年12月20日，該基金2007年凈值增長率為122.04％，在所有基金中居于第54位，不過其成立以來累計增長率為497.48％，長期表現(xiàn)比較好。

諾安股票(320003)

諾安股票成立于2005年11月，屬于股票型基金。該基金貫徹主動投資的理念，從國內(nèi)企業(yè)的比較優(yōu)勢和全球化發(fā)展的視角出發(fā)，發(fā)掘具備投資價值的企業(yè)，獲得穩(wěn)定的中長期資本投資收益，同時注重對于市場風險的控制。

具體的股票投資策略上，該基金采取“自下而上”與“自上而下”相結(jié)合的投資策略，投資理念體現(xiàn)對核心價值和中長期投資價值的分析。通過股票投資價值分析，領(lǐng)先企業(yè)分析，股票估值分析形成核心股票庫。從歷史上看，該基金采取對于個別行業(yè)堅持集中持有，對于其他行業(yè)則實施分散投資的策略。截至2007年12月20日，該基金2007年凈值增長率為135.52％，在所有基金中居于第25位，其成立以來累計增長率為411.49％，長期表現(xiàn)比較穩(wěn)定。

華夏紅利(002011)

華夏紅利成立于2005年6月，該基金采取積極的資產(chǎn)配置策略，主要選擇具備良好現(xiàn)金分紅能力目財務健康、具備長期增長潛力、市場估值合理的上市公司進行投資。 從具體的股票投資策略上看，該基金主要根據(jù)過去3年上市公司的歷史分紅狀況建立初選股票池，通過財務指標分析和業(yè)務模式分析確定備選股票池，最終根據(jù)基金經(jīng)理判斷，市場時機和個股流動性情況，建立投資組合。從2007年三季度以來，華夏紅利將防范風險作為基金運作的首要任務，較好地保護了前期運作取得的成果，結(jié)合其倉位在行業(yè)上的分布可以發(fā)現(xiàn)，該基金近期的運作呈現(xiàn)“行業(yè)布局集中，個股投資分散的特點”，在行業(yè)的布局上契合市場板塊運行的格局，取得了較好的成績。

華夏紅利成立以來即顯示出較為突出的獲利能力，截至2007年11月，該基金2007年累計凈值增長率為146.51％，在統(tǒng)計的38只偏股型基金中排名第一。截至2007年12月20日，該基金2007年累計凈值增長率為15685％，在所有基金中排第6名。

東方精選(400003)

東方精選成立于2006年1月，屬于偏股型基金。該基金注重對中國經(jīng)濟高速增長根本動力的挖掘，該基金將60％以上的股票資產(chǎn)投資于高速成長的優(yōu)質(zhì)上市公司，努力使基金份額持有人最大限度地分享中國經(jīng)濟的高速增長。

該基金的投資管理由“自上而下”的大類資產(chǎn)配置和“自下而上”的精選個股、行業(yè)優(yōu)化組成。大類資產(chǎn)配置方面，基金管理人依據(jù)市場的階段性變化，動態(tài)調(diào)整三類資產(chǎn)的配置比例，其中現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券的比例不低于5％。在個股投資方面，該基金對持續(xù)穩(wěn)定成長類公司的股票采取“長期持有”的策略，對周期性成長公司的股票采取“動量投資”的策略。對于行業(yè)配置，基金管理人將其視為一種避免精選出來的股票在單一行業(yè)集中度過高而造成系統(tǒng)風險過高的優(yōu)化手段。結(jié)合最近的行情看，該基金在醫(yī)藥生物、通信、食品飲料等方面有較大比例配置，此外該基金重倉的個股往往集中在題材性品種，這些題材的兌現(xiàn)往往會帶來超額收益。

東方精選是靈活投資品種中的杰出代表，其在今年1季度的行情中曾一度領(lǐng)先同類型的其他品種。截至2007年12月20日，該基金2007年凈值增長率為154.47％，在所有基金中居于第7位。

上投摩根阿爾法(377010)

上投摩根阿爾法成立于2005年10月，屬于股票型基金。該基金同步以“成長”與“價值”雙重量化指標進行股票選擇，精選個股，紀律執(zhí)行，構(gòu)造出相對均衡的不同風格類資產(chǎn)組合。同時對資產(chǎn)配置進行適度調(diào)整，努力控制投資組合的市場適應性，以求在多空環(huán)境中都能創(chuàng)造超越業(yè)績基準的主動管理回報。

基金管理人將其投資策略的重點比喻為啞鈴式投資，即投資布局的搭配形同啞鈴，強調(diào)兩端投資，同步執(zhí)行價值與成長選股策略，兼顧價值與成長型股票，從而較好控制組合市場適應性，一定程度上能夠排除對景氣誤判的概率。上投摩根阿爾法近期的走勢比較突出，其歷史業(yè)績也一直保持著穩(wěn)定增長的態(tài)勢。截至2007年12月20日，該基金今年以來凈值增長率為127.44％，在所有基金中居于第42位，不過其成立以來累計增長率達到532.68％，長期表現(xiàn)較好。

廣發(fā)穩(wěn)健增長(270002)

廣發(fā)穩(wěn)健增長成立于2004年7月，屬于平衡型基金。該基金投資目標在于保證基金業(yè)績的長期穩(wěn)定增長，作為平衡型基金該基金將股票投資上限設置為65％，下限為30％，能夠較大程度地規(guī)避市場出現(xiàn)的風險，是資產(chǎn)安全增值的品種。

該基金的股票投資運用優(yōu)化成長投資方法投資于價格低于內(nèi)在價值的股票，股票投資對象主要是大盤績優(yōu)企業(yè)和規(guī)模適中、管理良好、競爭優(yōu)勢明顯、有望成長為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的上市公司，經(jīng)過一級股票庫和二級股票庫的構(gòu)建確定最終的投資組合。廣發(fā)穩(wěn)健成長成立以來一直保持在飽滿的倉位上限進行運作，其在個股配置上較為集中，說明了該基金在平衡型品種中風格較為積極。

2007年以來，廣發(fā)穩(wěn)健增長在市場運行的各個時期均取得較為理想的成績，在同類型基金中業(yè)績長期表現(xiàn)突出，不過隨著市場進入調(diào)整期，該基金超越持股上限的倉位導致其短期面臨的風險較大。截至2007年12月20日，該基金2007年凈值增長率為116.41％，不過其長期業(yè)績良好，成立以來累計增長率達到532.68％。

華夏平穩(wěn)增長(519029)

華夏平穩(wěn)增長成立于2006年8月，屬于平衡型基金。該基金是華夏基金旗下原興業(yè)封閉式基金轉(zhuǎn)型而來，該基金在積極的資產(chǎn)配置策略中引入投資組合保險策略，由此可以保證基金資產(chǎn)在可以承受的風險范圍內(nèi)獲取更高收益。

從具體操作上看，2007年以來，該基金的操作總體表現(xiàn)為個股和行業(yè)的雙分散。在個股基金中度上，2007年一季度和二季度，該基金股票集中度穩(wěn)定在28％附近；行業(yè)配置上，2007年半年報顯示，股票資產(chǎn)占該基金總資產(chǎn)的比重為92.71％，占比較大的行業(yè)為機械設備儀表、房地產(chǎn)、批發(fā)和零售貿(mào)易、金屬非金屬等，在各行業(yè)上分散投資的特征比較明顯。因此該基金的實際操作與其既定的投資目標有所契合，風險控制基礎(chǔ)上的資產(chǎn)配置策略在其中取得了決定性作用。

轉(zhuǎn)型后的華夏平穩(wěn)增長雖然投資風格上有了較大的變化，但在業(yè)績上始終保持了其優(yōu)秀的水平。2007年以來，市場板塊輪動的風格變化激烈，在這樣的環(huán)境中，華夏平穩(wěn)增長發(fā)揮其控制風險和積極管理的優(yōu)勢，業(yè)績增長勢頭明顯。截至2007年9月26日，該基金2007年以來凈值增長率為150.86％，在統(tǒng)計的21只平衡型基金中居于第1位。截至2007年12月20日，該基金2007年以來凈值增長率為148.38％，在所有基金中居于第12位。

2008集結(jié)號之金品

由于管理層控制新基金的發(fā)售規(guī)模，銀行與專業(yè)機構(gòu)聯(lián)合推出了“類基金”理財產(chǎn)品，“類基金”產(chǎn)品的前身是“集合資產(chǎn)管理計劃”，這類產(chǎn)品的投資對象也非常廣，但是流動性不高。與其相比類基金產(chǎn)品的流動性和費率透明度更勝一籌，這種銀行理財產(chǎn)品今后會越來越多。這種產(chǎn)品在2008年市場預期不明朗的情況下，能有效分散風險，有利投資管理人抓住市場階段性機會。

與基金相比，銀行“類基金”產(chǎn)品有如下特點：

定期開放申購贖回：與以往銀行產(chǎn)品相比流動性更強，且產(chǎn)品日常贖回的現(xiàn)金壓力小，資金規(guī)模比一般開放式基金穩(wěn)定，有利投資管理人抓住市場階段性機會

投資范圍更廣：與開放式基金相比，其投資面更廣；利用的投資工具更多，債券、股票、基金、信托、匯率、信用、商品等都可以成為投資標的

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巴菲特在長期的投資實踐中，對現(xiàn)代證券投資理論的研究，對證券市場信息的采集分析，對投資者行為和心理素質(zhì)要求的認識，對投資品種的選擇和投資時機的把握都另辟蹊徑。巴菲特在證券市場投資實踐中對證券投資理論演變的關(guān)注以及對這些理論致命弱點研究的基礎(chǔ)上，找到了獲取高收益率的投資方法，同時，也形成了自己獨特的證券投資策略。

（一）集中投資。當很多投資者認為“不能把所有的雞蛋放在同一個籃子里”的時候，巴菲特卻認為，投資者應該把所有的雞蛋放在同一個籃子里，然后小心的看好它，因為他覺得如果投資者對企業(yè)不很了解而進行所謂的分散投資，顯然不會降低資金的風險，相反，如果對企業(yè)有了充分的了解，分散投資的同時也分散了利潤的獲取。巴菲特的這種理論概括起來就是集中投資，其精髓就是選擇少數(shù)幾種可以在長期拉鋸戰(zhàn)中獲利高于市場平均收益的股票，將其大部分資本集中在這些股票上，不管股市短期跌升，堅持持有股票，穩(wěn)中求勝。

（二）長期投資。巴菲特特別推崇長線投資，并永遠投資具有優(yōu)秀品質(zhì)和巨大潛質(zhì)的企業(yè)。巴菲特認為“如果你沒有持有一種股票10年的準備，那么連10分鐘都不要持有這種股票?！?/p>

最引人注目的案例便是巴菲特將“可口可樂”公司股票列為永久性持有股，即這支股票的出賣時間是永遠，只要他活著，他就不會減少對這家公司的持股，而不管股票的價格波動到何種程度。巴菲特所擁有的普通股票，持有期普遍在3年以上，而那些主要的投資，一般不少于8年。這位地道的長期投資股王曾說：“近似懈怠的按兵不動，正是我們一貫的投資風格?！苯?jīng)驗告訴我們：不少成功者往往是因為長抱不動，而不少失敗者往往是因為經(jīng)不起不斷買進賣出的誘惑。

（三）安全邊際。巴菲特認為，成功投資的必要條件是股票的市場價格必須低于公司的實質(zhì)價值。公司的實質(zhì)價值是由包括公司的資產(chǎn)、股利和盈余，以及任何將來發(fā)生幾率極高的事件決定的。若股票的價格低于它的實質(zhì)價值，則股票存在一個安全邊際。

安全邊際原則能在兩方面幫助投資者。首先，使投資者避免遭受價格上的風險。即使公司的實質(zhì)價值因為投資者錯誤估計未來的現(xiàn)金流量而有些下降，使得股票的價格隨之下降，但由于購買價格與公司實質(zhì)價格之間的差價足夠大，那么實質(zhì)價格下跌的風險也就比較低。其次，安全邊際原則所提供的一些機會，使我們可能獲得極佳的股票報酬率，在市場價格進行修正的時候，額外的賺一筆錢。由此可見，安全邊際原則是投資決策的重要依據(jù)。

（四）發(fā)掘危機企業(yè)。巴菲特所持股的公司都是擁有良好的經(jīng)濟物質(zhì)基礎(chǔ)，最佳的經(jīng)營策略以及有才華出眾、可信賴的管理人才的優(yōu)良公司。然而，容易被人忽視的是，很多企業(yè)被巴菲特收購的時候，正處于危機之中。當一些企業(yè)被不良的情況所困擾時，大部分股民對其股票心灰意冷而導致股價被嚴重低估時，正是投資的大好時機。而巴菲特正是捕捉這種時機的頂尖高手，發(fā)掘危機企業(yè)正是巴菲特的獨到之處。

（五）不熟不做。不熟不做是中國生意上的俗語，無獨有偶巴菲特也認為，作為一名投資者，只應該在那些自己懂得的行業(yè)里投資，否則，你不但不能賺錢，而且很有可能血本無歸。對巴菲特的投資生涯進行研究，可以發(fā)現(xiàn)一個最大的秘密，就是他從來不在自己不熟悉的行業(yè)里進行投資，這與大部分投資者不對股票和所持股票的企業(yè)進行了解而只是根據(jù)股市行情自以為是的投資有著巨大的差別。我們可以說，不熟不作正是巴菲特獲得舉世矚目的成功的秘訣之一。

二、巴菲特投資策略借鑒

（一）理性投資。巴菲特一直堅持，股票投資并非需要多少專業(yè)技術(shù)，只需要冷靜和理性，然后運用簡單的方法就可以了。而在中國股市換手率極高，市場集中度卻很低，市場波動幅度大，每次政策出臺都會造成股市的暴漲暴跌，在這樣的消息市中多數(shù)投資者依靠打探消息和憑借技術(shù)分析以求分莊家一杯羹，投資理念十分稚嫩。從以上情況可以看出中國股市投機心理嚴重，非理性程度高。

第一，參與證券市場投資本身存在巨大的風險，這種風險在現(xiàn)階段可能大于收益。理性的投資者不僅能充分認識股票投資的風險，而且能正確地認識收益和風險的關(guān)系，并能處理好兩者的關(guān)系。股票投資不是小事，是利害攸關(guān)的，投資中重要的不是收益，而是風險。理性投資者在收益和風險二者中，更加重視風險。

第二，投資的對象應該是有發(fā)展?jié)摿蚩梢越o投資者帶來收入大于投入的公司。要把公司的經(jīng)營業(yè)績和成長潛力作為投資決策的主要依據(jù)，注重研究公司的經(jīng)營情況。股票投資，從本質(zhì)上說就是購買上市公司的經(jīng)營業(yè)績，績優(yōu)股能給投資者帶來好的回報。有的上市公司盡管眼前的業(yè)績并不理想，但是最有成長性，發(fā)展?jié)摿Υ?，前景看好，這樣公司的股票稱成長性的股票、潛力股，不久的將來會大放光彩，給投資者以好的回報。

股票證券投資一般講究的原則：一是證券的安全性，回避風險保證投資的安全是第一位的；二是投資的收益性，取得較好的收益是投資的根本出發(fā)點；三是利益的增長性，考慮企業(yè)的長期發(fā)展、成長，享受企業(yè)發(fā)展、利潤增長的利益；四是證券的流通性，即社會形象好、信譽好的股票流通性好。這四條集中到一點，就是公司經(jīng)營業(yè)績佳，具有成長性。任何股票市場中新老績優(yōu)股，潛力大、成長性好的股票，都是理性投資者首選的目標。

第三，理性的投資者要正視自身的失誤和缺點。一旦你的判斷與市場方向不符，哪怕你有一千個理由來為你的判斷辯護，你都必須徹底拋開那些理由，在第一時間采取果斷措施去結(jié)束你操作上的錯誤，然后再試圖找出那第一千零一種理由，也就是最重要的一個理由，來論證市場的正確和自身的錯誤。相當多的投資者總是不能正確地認識錯誤，及時地改正自己的錯誤，以致在錯誤的道路上越走越遠，造成更大的損失。

第四，冷靜地面對中國證券市場的改革，看好你的錢袋，管好你的鍵盤，用理性約束自己，做自己的主人。

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從事股票交易現(xiàn)在已成人們比較普遍的理財方式，現(xiàn)在經(jīng)濟發(fā)展了，許多家庭都有10萬、20萬的閑置存款，這些錢如果放在銀行里，增值率實在太低，但投資別的領(lǐng)域普通百姓又沒有時間、門路和精力，投資股市，已經(jīng)成為平民百姓閑置資金增值的一個最好途徑，經(jīng)濟頭腦的人，絕不會讓資金閑置在銀行里。

但股票市場風險也很大，許多人因為不懂股票和時間精力限制，總是賠多賺少。有的人不會選股，看不出哪種股好，人云亦云，跟風炒股，賠了也不知道原因；有的沒時間看盤，買支股票漲了沒時間出，結(jié)果跌了還賠進去了；有的心態(tài)不好，自己的股不漲，看別的股漲，自己就受不了，該拋出這個追那個股，原來的股又漲了，進的股又跌了，總是踏錯節(jié)奏，追來割去，最后損失巨大；有的熊市不知止損，被套70%；有的牛市不敢持有，漲100%的股票，賠10%就拋了，因此如何做好自己的投資，筆者認為為了取得好的投資效果，可以從以下幾方面做起。

一、遵守自己的交易紀律

行為金融學認為市場是非有效或不完全有效的，由于投資者受經(jīng)驗法則的謬誤和情緒因素的影響，很容易做出非理性的投資，要克服這個行為帶來的損失，就必須要有一套自己的操作紀律，避免情緒交易。

1.找到自己操作理念的進場點，每個投資者的投資策略有所不同，可以從公司的盈利水平，發(fā)展?jié)摿?，當時的經(jīng)濟狀況等分析，通過技術(shù)分析找出個股的買賣點。

2.找出所持有的個股的出場點，出場點比進場點更重要，只有找好了出場點才能實現(xiàn)投資的期望，通過分析，一旦符合離場條件，要立刻離場，絕不猶豫。

3.只做能力范圍內(nèi)的交易，當市場不符合自己操作理念時要懂得休息，切勿做自己紀律之外的交易。

二、實現(xiàn)證券投資凈效用最大化

（一）正確評估股票的投資價值

投資者之所以對股票進行投資，是因為股票具有一定的投資價值，股票的投資價值受多方面因素的影響，并隨著這些因素的變化而發(fā)生相應的變化，影響股票投資價值的因素很多，受宏觀經(jīng)濟，行業(yè)形勢和公司經(jīng)營管理等多方面因素的影響，所以投資者在決定某種股票之前，首先認真評估股票的投資價值。只有當股票處于投資價值區(qū)域時，投資證券才有利可圖；股票投資分析正是對可能影響股票投資價值的各種因素進行綜合分析，來判斷這些因素及其變化可能會對股票投資價值的各種影響，所以它有利于投資者正確評估股票的投資價值。

（二）減少非理易

中小投資者的股票應執(zhí)行幾種能幫助控制認識錯誤和心理障礙的安全措施?？刂七@些心理障礙的關(guān)鍵方法是所有類型的投資者都要實施一種嚴格的交易策略——“購買并持有”策略，中國股票市場不僅波動幅度大，而且波動的頻率也相當高。股市的劇烈波動導致了投資者的過度交易與市場投機心理，而市場濃烈的投機氛圍則反過來會推進股價波動幅度與頻率。所以要減少噪音交易，同時避免羊群效應。

（三）價值發(fā)現(xiàn)型投資理念

價值投資發(fā)現(xiàn)型投資理念是一種風險相對分散的市場投資理念這種投資理念的前提是市場價值是潛在和客觀的，主要有三方面；其一價值發(fā)現(xiàn)是一種投資于市場價值被低估的投資品的過程，在投資品價值未達到被高估的閥值時，投資獲利的機會總是大于風險；其二，由于某些投資品市場價值是直接或間接與其所在的行業(yè)成長、國民經(jīng)濟發(fā)展的總體水平相聯(lián)系的，在行業(yè)發(fā)展及國民經(jīng)濟增長沒有出現(xiàn)停滯之前，投資品的價值還會不斷增值，在這種增值過程中又相應地分享著國民經(jīng)濟增長的益處；其三，對于某類具有價值發(fā)現(xiàn)投資理念的投資品，隨著投資過程的進行，往往還有一個價值再發(fā)現(xiàn)的市場過程，這個過程也許還會將這類投資品的市場價值推到一個相當高的價值平臺，在我國目前經(jīng)濟高度發(fā)展，其行業(yè)發(fā)展?jié)摿Υ螅诰騼?yōu)質(zhì)的公司，能提高投資的凈效用。

三、順應趨勢

水總是往低處流”因為那是阻力最小的方向，順應著這趨勢，水才能流到大海，股票市場也是一樣，順應趨勢，也是股民在股票市場上成功的關(guān)鍵。例如：移動平均線能揭示股價波動方向，即上升趨勢或下降趨勢，并且具有助漲助跌的作用，順應趨勢從移動平均線上看很明顯的作用，并且利用移動平均線“黃金交叉”與移動平均線的“死交叉”做為買賣點，對股民的操作具有很好的指示作用（如圖1所示）。

（一）在上證指數(shù)日K線中，當移動平均線的5日均線與60日均線形成“黃金交叉”時，我們開始考慮做多股票，這時候的市場往往是在看多行情中，順應著這一趨勢，可以開始尋找個股移動平均線中的5日均線與60日均線形成黃金交叉的績優(yōu)藍籌股，這就排除了很多個股，減少挑選個股的時間。

（二）在上證指數(shù)日K線中，當移動平均線的5日均線與60日均線形成死交叉時，往往是意味著后市將會下跌，此時如果空倉觀望，將避免被長期深深套牢的風險。