導(dǎo)言：作為寫作愛(ài)好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇金融法律論文，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

(1)投資門檻低，易被小額資金持有者所接受?！霸隼麑殹钡耐顿Y起步價(jià)只需1元人民幣，這相對(duì)于銀行代售的各種基金理財(cái)產(chǎn)品5萬(wàn)、10萬(wàn)不等的“最低消費(fèi)”來(lái)說(shuō)，更容易吸引手持小額資金的投資者。余額寶吸引了海量的小額投資者和無(wú)數(shù)碎片化的資金，把用戶存款坐標(biāo)軸那條巨大的長(zhǎng)尾收入囊中。在高昂的運(yùn)營(yíng)成本面前，銀行難以惠及小額投資者，而余額寶恰恰滿足了這批被金融機(jī)構(gòu)忽視的小客戶。

(2)性價(jià)比高，收益透明。相較于其他投資渠道，余額寶能夠給用戶帶來(lái)比活期存款高出10倍的收益。在余額寶的官網(wǎng)上可以看到收益的計(jì)算公式，即當(dāng)日收益=(余額寶已確認(rèn)份額的資金/10000)X每萬(wàn)份收益，例如已確認(rèn)份額的資金為9000元，當(dāng)天的每萬(wàn)份收益為1．25元，則當(dāng)日的收益為1．13元。而且轉(zhuǎn)入資金在基金公司確認(rèn)份額的第2天可以看到收益，就金融理財(cái)周期而言，傳統(tǒng)的金融理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)行周期較長(zhǎng)，有關(guān)收益率的詳情不能及時(shí)被客戶所知曉，而余額寶恰恰解決了這項(xiàng)難題，滿足了投資者隨時(shí)隨地了解所買產(chǎn)品的收益或虧損情況。

(3)隨時(shí)消費(fèi)轉(zhuǎn)出，不受投資固定期限的限制。天弘基金和支付寶在后臺(tái)系統(tǒng)為余額寶提供了大量技術(shù)支持，實(shí)現(xiàn)增利寶“一鍵開(kāi)戶”流程。客戶將錢轉(zhuǎn)入余額寶，就即時(shí)購(gòu)買增利寶，而客戶如果選擇將資金從余額寶轉(zhuǎn)出或使用余額寶資產(chǎn)進(jìn)行購(gòu)物支付，相當(dāng)于贖回增利寶基金份額。故相較于銀行代售的理財(cái)產(chǎn)品而言，客戶可自由支配余額寶中的資金而不用擔(dān)心“錢到用時(shí)方恨不能取”。

二、余額寶的風(fēng)險(xiǎn)

事實(shí)上，余額寶勢(shì)如破竹的盈利模式背后，潛藏著來(lái)自自身和網(wǎng)絡(luò)的兩大主要風(fēng)險(xiǎn)。余額寶的本質(zhì)仍舊是一款針對(duì)廣大個(gè)人用戶的基金理財(cái)產(chǎn)品。歷史上幾乎沒(méi)有發(fā)生過(guò)貨幣基金出現(xiàn)年度虧損的情況。不過(guò)，貨幣基金作為基金產(chǎn)品的一種，并不等同于保本的活期儲(chǔ)蓄，理論上依然存在虧損的可能，只是從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較小。余額寶的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)首先受制于貨幣基金的流動(dòng)性狀況，短期大額贖回和貨幣基金流動(dòng)性管理不當(dāng)都有可能導(dǎo)致余額寶出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。所以說(shuō)，即便是銀行或其他金融機(jī)構(gòu)代銷代售的同類理財(cái)產(chǎn)品，同樣受制于其自身的風(fēng)險(xiǎn)性，受投資市場(chǎng)利率波動(dòng)的影響。就其自身風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期性變化，證券市場(chǎng)的收益水平也呈周期性變化，基金投資的收益水平也會(huì)隨之變化，從而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，一旦余額寶發(fā)展到一定規(guī)模，流動(dòng)性管理壓力會(huì)明顯加劇。貨幣基金每日收盤后才能與余額寶結(jié)算，這期間實(shí)際是支付寶為貨幣基金進(jìn)行了信用墊付，如果貨幣基金無(wú)法按時(shí)與支付寶進(jìn)行交割，支付寶則面臨頭寸風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，有報(bào)道稱支付寶用戶賬戶曾被網(wǎng)絡(luò)黑客盜取帳號(hào)和密碼，則與之綁定的余額寶同樣不能“幸免于難”。通常余額寶用戶不會(huì)每天登錄自己的帳號(hào)查看基金的收負(fù)盈虧情況，這也給不法分子“可乘之機(jī)”。至于余額寶官網(wǎng)宣傳的“被盜100%賠付—平安保險(xiǎn)全額承保，理賠無(wú)上限”的可信度也不免遭受用戶質(zhì)疑。這種與互聯(lián)網(wǎng)掛鉤的金融理財(cái)產(chǎn)品同時(shí)也伴隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，再加上眾多網(wǎng)絡(luò)不可控因素，余額寶的資金賬戶安全更加得不到有利保障。

三、反思

1、規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)第三方支付平臺(tái)的基金銷售資質(zhì)管理是當(dāng)前解決類似余額寶打“球”所引發(fā)問(wèn)題的首當(dāng)其沖的方案。支付寶公司之前僅獲得了基金銷售的支付牌照，而未獲取基金銷售牌照的這一爭(zhēng)議點(diǎn)使得近日工農(nóng)中建四大行均對(duì)支付寶發(fā)難，下調(diào)銀行卡快捷支付轉(zhuǎn)入余額寶額度，單筆最高五千，每月不超過(guò)五萬(wàn)。顯然余額寶業(yè)務(wù)的迅速壯大已經(jīng)直接影響到銀行吸收現(xiàn)金流和代銷基金等理財(cái)產(chǎn)品的“壟斷”勢(shì)力?？刂朴囝~寶交易數(shù)額的上限一方面體現(xiàn)了監(jiān)管層放寬并認(rèn)可第三方支付平臺(tái)“類銷售”基金理財(cái)產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)行為，另一方面也反映了政府已開(kāi)始采取措施嚴(yán)加監(jiān)管并規(guī)制第三方支付平臺(tái)開(kāi)展的與銀行等金融機(jī)構(gòu)同類業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)。未來(lái)第三方支付平臺(tái)能否被授予銷售基金類理財(cái)產(chǎn)品資質(zhì)直接影響到互聯(lián)網(wǎng)金融健康良性的發(fā)展。不過(guò)，中國(guó)人民銀行的《支付機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務(wù)管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》足顯政府支持和鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新及彌補(bǔ)商業(yè)銀行在諸多業(yè)務(wù)上的不足的決心。

篇2

陳正江教授指出，近年來(lái)民間借貸糾紛案件與非法集資類刑事案件交織，形成刑民交叉案件現(xiàn)象增多，應(yīng)從司法機(jī)關(guān)、政府部門和當(dāng)事人三個(gè)層面對(duì)其進(jìn)行妥善處理：（一）在司法機(jī)關(guān)層面。嚴(yán)格審查借貸關(guān)系合法性，建立金融案件聯(lián)動(dòng)處置機(jī)制，統(tǒng)一金融借貸刑民交叉案件的裁判尺度；準(zhǔn)確把握刑法介入民間借貸的空間，盡可能幫助受害人挽回經(jīng)濟(jì)損失。

（二）在政府部門層面。建立健全與司法機(jī)關(guān)的協(xié)同應(yīng)對(duì)機(jī)制，加強(qiáng)法律、法規(guī)和政策宣傳。（三）在當(dāng)事人層面。增強(qiáng)投資者金融交易風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立健全被害人法律救濟(jì)機(jī)制，應(yīng)賦予被害人選擇提起附帶民事訴訟與民事訴訟的程序選擇權(quán)。陳飛博士認(rèn)為，與正規(guī)金融不同，民間金融通過(guò)構(gòu)建“類信托機(jī)制”來(lái)實(shí)現(xiàn)和滿足其對(duì)信托功能之需求，以《溫州市民間融資管理?xiàng)l例》中創(chuàng)設(shè)的新型民間融資工具“定向集合資金”為例，其運(yùn)行機(jī)理與信托原理基本契合，但其對(duì)于合格投資者與投資方式等要求都更為寬松，應(yīng)進(jìn)一步完善該制度以發(fā)揮其積極作用。一是要明確募集資金的投向，限定其直接投資于單一法人自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目。二是要完善財(cái)產(chǎn)獨(dú)立的制度保障，借鑒證券投資基金的做法，由地方出臺(tái)規(guī)范定向集合資金會(huì)計(jì)處理的相關(guān)文件，確立定向集合資金為會(huì)計(jì)核算主體，徹底落實(shí)其財(cái)產(chǎn)獨(dú)立原則。

二、民間金融市場(chǎng)監(jiān)管法律制度的探討

浙江省銀監(jiān)局傅平江副局長(zhǎng)認(rèn)為：民間金融市場(chǎng)監(jiān)管應(yīng)注重市場(chǎng)化導(dǎo)向，尊重私權(quán)交易自由和民間金融習(xí)慣。一是要通過(guò)地方政府、社會(huì)中介的充分服務(wù)引導(dǎo)規(guī)范民間金融，制定合理規(guī)則指導(dǎo)民間金融趨利避害。二是要加強(qiáng)教育，增強(qiáng)民間金融參與主體的法律意識(shí)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、誠(chéng)信意識(shí)。浙江省公安廳經(jīng)偵總隊(duì)丁平練指出，在民間金融市場(chǎng)監(jiān)管中應(yīng)明確地方政府主管民間金融的職能和能力，優(yōu)化地方金融管理的體制和機(jī)制：一是要強(qiáng)化民間融資市場(chǎng)的行業(yè)監(jiān)管體系和各監(jiān)管主體間的協(xié)調(diào)監(jiān)管機(jī)制。通過(guò)建立政府部門間民間金融監(jiān)管信息的共享機(jī)制，做到及時(shí)監(jiān)測(cè)、統(tǒng)計(jì)和分析民間金融市場(chǎng)的運(yùn)行狀況，加強(qiáng)對(duì)存在風(fēng)險(xiǎn)的民間金融機(jī)構(gòu)的管理和監(jiān)督檢查。二是要加強(qiáng)民間金融市場(chǎng)的自律組織、行業(yè)協(xié)會(huì)的建設(shè)，發(fā)揮其自律監(jiān)管功能。在民間金融市場(chǎng)具體監(jiān)管制度構(gòu)建的探討中，呂貞笑等根據(jù)《溫州市民間融資管理?xiàng)l例》構(gòu)建的三類民間融資服務(wù)主體和民間借貸備案制度，結(jié)合浙江省民間金融市場(chǎng)監(jiān)管的實(shí)踐，提出“服務(wù)加輕觸式監(jiān)管”的理念。并認(rèn)為：民間借貸備案登記制度作為輕觸式監(jiān)管方式的創(chuàng)新，充分尊重了民間借貸的習(xí)俗性與私權(quán)性，但目前其主要存在兩方面問(wèn)題，需在與實(shí)踐的磨合中完善。其一，備案制度本身不足，如強(qiáng)制備案的標(biāo)準(zhǔn)過(guò)高、備案制度的審查方式不清晰、跨地區(qū)民間借貸備案制度不明確。其二，備案制度外部吸引力不夠，備案材料的證據(jù)效力有待商榷，無(wú)法通過(guò)備案排除非法集資嫌疑，導(dǎo)致借貸雙方備案積極性不高。針對(duì)制度本身問(wèn)題，建議設(shè)置可調(diào)節(jié)、市場(chǎng)化的備案金額標(biāo)準(zhǔn)，確定形式審查為備案審查方式，細(xì)化跨地區(qū)借貸行為的備案制度；對(duì)于外部性問(wèn)題，建議增強(qiáng)備案制度的積極意義，進(jìn)一步夯實(shí)正向鼓勵(lì)措施。

三、民間金融市場(chǎng)信用體系法律制度的探討

現(xiàn)代社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是一個(gè)高度依賴于信用的網(wǎng)絡(luò)化的動(dòng)態(tài)系統(tǒng)。隨著金融創(chuàng)新的深化，頻繁出現(xiàn)的“跑路”事件充分顯示了重塑社會(huì)信用體系的現(xiàn)實(shí)緊迫性。王琳認(rèn)為，目前我國(guó)信用體系存在諸多不足，如缺乏個(gè)人破產(chǎn)制度，缺乏民間信用征信體系、信用數(shù)據(jù)資源分割、信用信息應(yīng)用領(lǐng)域狹窄、信用服務(wù)行業(yè)不規(guī)范等。應(yīng)盡快完善信用體系，形成比較便利、可查詢、可應(yīng)用的信用信息系統(tǒng)?？稍谥袊?guó)人民銀行個(gè)人信用信息數(shù)據(jù)庫(kù)和企業(yè)信用信息數(shù)據(jù)庫(kù)的基礎(chǔ)上，探索建立民間金融信用信息系統(tǒng)，并與目前的企業(yè)、個(gè)人信用信息數(shù)據(jù)庫(kù)相對(duì)接，為放貸人提供有效的信用信息。李海龍博士指出，應(yīng)以民間借貸信用體系的建立作為民間金融市場(chǎng)信用制度建設(shè)的切入點(diǎn)，具體應(yīng)從如下方面進(jìn)行制度構(gòu)建：（一）完善個(gè)人信用評(píng)價(jià)體系。建立民間借貸信用數(shù)據(jù)庫(kù)，收集自然人的個(gè)人基本信息、職業(yè)、家庭狀況、收入和財(cái)產(chǎn)、借貸記錄等關(guān)系到個(gè)人信用的項(xiàng)目，并實(shí)現(xiàn)借貸雙方信息的電子化管理。（二）通過(guò)民間擔(dān)保機(jī)構(gòu)建立企業(yè)信用制度。民間擔(dān)保機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)審核民間借貸行為的合法性和有效性，嚴(yán)格自律控制風(fēng)險(xiǎn)。（三）發(fā)揮第三方機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)在民間借貸領(lǐng)域的積極作用。幫助民間借貸關(guān)系人通過(guò)獨(dú)立的評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)正確了解到當(dāng)事人的信用情況。另一方面，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)需受到國(guó)家法律規(guī)范的制約，承擔(dān)有效保護(hù)個(gè)人信息安全的義務(wù)，對(duì)信用機(jī)構(gòu)的失信應(yīng)有相應(yīng)的懲戒制度。設(shè)計(jì)科學(xué)合理的信用評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)是發(fā)揮信用評(píng)級(jí)在民間金融市場(chǎng)積極作用的基石，朱明等認(rèn)為，考慮到目前銀行融資任占主流格局的實(shí)際情況，可由銀行制定中小企業(yè)信用評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)，將中小企業(yè)的貸款額度與信用評(píng)估結(jié)果聯(lián)系起來(lái)，建立和完善中小企業(yè)金融信用評(píng)級(jí)機(jī)制，培育與扶持具有良好信用的中小企業(yè)，推動(dòng)中小企業(yè)的信用建設(shè)。

四、民間金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范法律制度的探討

葉良芳教授以互聯(lián)網(wǎng)金融為例，指出民間金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為：（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格、利率、匯率等變動(dòng)而導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品預(yù)期價(jià)值未能實(shí)現(xiàn)而造成損失。（二）信用風(fēng)險(xiǎn)。因在身份確認(rèn)、信用評(píng)價(jià)方面存在嚴(yán)重信息不對(duì)稱而導(dǎo)致“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象的發(fā)生。（三）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在互聯(lián)網(wǎng)金融活動(dòng)中，沉淀資金如缺乏有效監(jiān)管和擔(dān)保，極易被挪用于投資高風(fēng)險(xiǎn)、高收益項(xiàng)目，從而使資金鏈斷裂、支付危機(jī)等風(fēng)險(xiǎn)增高。（四）政策風(fēng)險(xiǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融往往具有較強(qiáng)的同質(zhì)性，因某一國(guó)家法律法規(guī)或者宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化調(diào)整會(huì)導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)同一方向的操作選擇，引起共振效應(yīng)，從而對(duì)行業(yè)造成系統(tǒng)性沖擊。同時(shí)，與傳統(tǒng)金融相比，互聯(lián)網(wǎng)金融具有更加突出的技術(shù)安全與數(shù)據(jù)安全風(fēng)險(xiǎn)。

篇3

    長(zhǎng)期以來(lái),人們對(duì)市場(chǎng)的依賴,以及市場(chǎng)實(shí)在地帶給人們的益處,讓人們充分確信市場(chǎng)的能量。自從亞當(dāng)·斯密提出自由主義經(jīng)濟(jì)理論以來(lái),“看不見(jiàn)的手”就是支配人類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的最重要的理念和法寶。后來(lái),雖然這一觀念因?yàn)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)而不斷受到挑戰(zhàn),但自從美國(guó)里根總統(tǒng)執(zhí)政以來(lái),又高舉新自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)或者里根經(jīng)濟(jì)學(xué)的旗幟,推進(jìn)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁發(fā)展。這種經(jīng)濟(jì)發(fā)展的事實(shí),又進(jìn)一步樹(shù)立了人們對(duì)市場(chǎng)的信心。但是,這次金融危機(jī)的爆發(fā),又讓我們充分體驗(yàn)了一回市場(chǎng)失靈的惡果,它必然會(huì)迫使人們重新反思市場(chǎng)是不是萬(wàn)應(yīng)靈藥,反思市場(chǎng)和市場(chǎng)化的限度。

    這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)也讓人們認(rèn)真反思政府的作用,特別是政府在經(jīng)濟(jì)和金融活動(dòng)中的作用。

    在以往的觀念中,政府管制職能的擴(kuò)大,被人們稱之為“致命的自負(fù)”和“走向奴役之路”。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者哈耶克就以這樣的書(shū)名,來(lái)反思類似的問(wèn)題,盡管他的反思,還有其他所指。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的早期,政府一直被定位為“守夜人”的角色,但自從上世紀(jì)二、三十年代的經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái),政府已經(jīng)從“守夜人”的角色變成了“總管家”。盡管如此,人們對(duì)政府權(quán)力的擴(kuò)張,仍然深懷戒心。這次金融危機(jī)發(fā)生后,人們可以明顯地看到,世界主要經(jīng)濟(jì)體的幾乎所有國(guó)家及其政府,都在扮演著越來(lái)越積極、主動(dòng)的角色。各國(guó)政府不但在國(guó)內(nèi)扮演著這樣的角色,而且還出現(xiàn)了政府間應(yīng)對(duì)危機(jī)的國(guó)際合作。這種情況,對(duì)公民而言究竟是禍還是福,究竟如何看待在金融危機(jī)中政府權(quán)力的擴(kuò)張這種現(xiàn)象?如何重新看待市場(chǎng)體制下政府的作用?這是此次金融危機(jī)給我們提出的重要問(wèn)題。

    這次金融危機(jī)可能還會(huì)導(dǎo)致政治格局的重大變化。不論在內(nèi)國(guó)政治,還是在國(guó)際政治中,可能都是如此。在內(nèi)國(guó)政治中,如何處理公民權(quán)利和國(guó)家權(quán)力之間的關(guān)系,如何看待政治國(guó)家和市民社會(huì)之間的關(guān)系等,這都是必須重新反思、認(rèn)真對(duì)待的問(wèn)題。而在國(guó)際關(guān)系中,金融危機(jī)的發(fā)生勢(shì)必導(dǎo)致人們對(duì)以美國(guó)為主導(dǎo)的國(guó)際政治格局的質(zhì)疑和反思,多年來(lái)人們期待的國(guó)際政治格局多極化,而不是單極化的情形可能因此有了條件,國(guó)際政治格局多極化的發(fā)展,可能不再是遙遠(yuǎn)的夢(mèng)想。

    再者,這次金融危機(jī)可能帶來(lái)國(guó)際經(jīng)濟(jì)和文化格局的重新分配。特別是隨著一些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的發(fā)育、成熟和完善,他們尋求在國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融和貿(mào)易領(lǐng)域中的話語(yǔ)權(quán)的愿望越來(lái)越強(qiáng)烈。在俄羅斯舉行的“金磚四國(guó)”元首會(huì)晤,提出了可能取代美元的新型硬通貨幣的建議,便可以看作是一個(gè)明顯的信號(hào)。與此同時(shí),在文化的發(fā)展和主導(dǎo)上,也可能會(huì)發(fā)生類似的情形。大家知道,自近代以來(lái),全球文化的主導(dǎo)權(quán)事實(shí)上是歐洲中心主義或者歐美中心主義的。“二戰(zhàn)”結(jié)束以來(lái),美國(guó)更是獨(dú)大地成為文化的輸出國(guó)和領(lǐng)導(dǎo)者。美國(guó)的“文化殖民”現(xiàn)象令世人擔(dān)心。但隨著這次金融危機(jī)的爆發(fā),這種以歐美或者美國(guó)為中心的“文化殖民”現(xiàn)象,必然會(huì)受到經(jīng)濟(jì)的影響,也會(huì)受到世人強(qiáng)烈的反思和質(zhì)疑。因此,金融危機(jī)可能帶來(lái)在國(guó)際社會(huì)文化領(lǐng)域中主導(dǎo)權(quán)的爭(zhēng)議,也就不難預(yù)期。

篇4

二、綠色金融立法的必要性

1．實(shí)施綠色金融是金融業(yè)所應(yīng)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任

金融行業(yè)應(yīng)將對(duì)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境和諧統(tǒng)一的追求自覺(jué)納入自身的發(fā)展目標(biāo)之中。金融業(yè)要發(fā)揮好配置和調(diào)控資源的作用，利用金融服務(wù)和金融工具為增加企業(yè)盈利和納稅的同時(shí)，更要利用提供審慎的金融專業(yè)服務(wù)的時(shí)機(jī)促進(jìn)企業(yè)降低能耗、節(jié)能減排、革新技術(shù)以此增加社會(huì)福利。

2．實(shí)施綠色金融有利于促進(jìn)環(huán)境保護(hù)

盲目追求行業(yè)發(fā)展和地方政府政績(jī)，全國(guó)各地的高污染高排放行業(yè)仍然遍地開(kāi)花，增速偏快。馬克思曾說(shuō)過(guò)：“貨幣是最大的推動(dòng)力?！边@些行業(yè)迅速擴(kuò)張的背后，金融業(yè)的商業(yè)貸款起了決定性作用。如果各類金融機(jī)構(gòu)能采取相關(guān)措施對(duì)此類貸款進(jìn)行嚴(yán)格控制，將迫使污染企業(yè)重視環(huán)保問(wèn)題，如在審批程序中加入環(huán)評(píng)制度，對(duì)違規(guī)違超限企業(yè)從融資根源上進(jìn)行控制。使企業(yè)的發(fā)展及經(jīng)營(yíng)加大環(huán)保投入，實(shí)現(xiàn)企業(yè)盈利和社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的雙贏局面。

3．實(shí)施綠色金融有助于強(qiáng)化金融業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)控制

營(yíng)利是金融行業(yè)的主要目的，因此金融風(fēng)險(xiǎn)控制在其日常運(yùn)營(yíng)過(guò)程中占有重要地位。金融活動(dòng)之安全性與企業(yè)環(huán)境狀況之穩(wěn)定性間的相互關(guān)系也逐漸喚起各方的關(guān)注。面對(duì)我國(guó)的依舊嚴(yán)重環(huán)境問(wèn)題，不論是從中央還是地方加大環(huán)境保護(hù)力度已經(jīng)成為當(dāng)務(wù)之急，實(shí)行企業(yè)的環(huán)境責(zé)任也迫在眉睫。企業(yè)濫用金融行業(yè)的貸款融資，給金融業(yè)自身造成的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。

4．實(shí)施綠色金融有利于順應(yīng)接軌國(guó)際潮流之“赤道原則”

赤道原則，是全球主要金融機(jī)構(gòu)參照國(guó)際金融公司的《環(huán)境、健康與安全指南》建立的一套自愿性金融行業(yè)基準(zhǔn)，旨在判斷、評(píng)估和管理項(xiàng)目融資中的環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。該原則倡導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)對(duì)于項(xiàng)目融資中的環(huán)境和社會(huì)問(wèn)題應(yīng)盡到審慎性核查義務(wù)，只有在融資申請(qǐng)方能夠證明項(xiàng)目執(zhí)行對(duì)社會(huì)和環(huán)境負(fù)責(zé)的前提下，金融機(jī)構(gòu)才提供融資，該原則已成為各國(guó)銀行可持續(xù)金融運(yùn)作的行動(dòng)指南。赤道原則作為國(guó)際實(shí)施綠色信貸的通行準(zhǔn)則，已經(jīng)在各大金融機(jī)構(gòu)中得到充分實(shí)踐。為便于國(guó)際社會(huì)交往、順利地參與國(guó)際融資項(xiàng)目，我國(guó)金融行業(yè)有必要根據(jù)赤道原則的要求，建立有關(guān)的綠色信貸機(jī)制。

三、我國(guó)綠色金融立法實(shí)踐

1．我國(guó)綠色金融實(shí)踐概況

我國(guó)在綠色金融領(lǐng)域的時(shí)間比發(fā)達(dá)國(guó)家起步晚。興業(yè)銀行作為國(guó)內(nèi)首家“赤道銀行”、綠色金融的先行者和倡導(dǎo)者，2005年與國(guó)際金融公司（IFC）設(shè)計(jì)能效融資項(xiàng)目產(chǎn)品，也成為國(guó)際金融公司首期中國(guó)能效融資項(xiàng)目唯一一家合作銀行2006年，國(guó)內(nèi)首家推出能效項(xiàng)目融資產(chǎn)品；2007年，在國(guó)內(nèi)首家推出碳金融綜合服務(wù)；2008年，公開(kāi)承諾采納赤道原則，成為中國(guó)首家“赤道銀行”；2009年，國(guó)內(nèi)首家成立可持續(xù)金融專營(yíng)機(jī)構(gòu)———可持續(xù)金融中心；2010年，將綠色金融從企業(yè)項(xiàng)目領(lǐng)域延伸到個(gè)人消費(fèi)領(lǐng)域，在全國(guó)首發(fā)低碳信用卡；2011年，發(fā)放國(guó)內(nèi)首筆碳資產(chǎn)質(zhì)押貸款，排污權(quán)抵押授信等創(chuàng)新性的綠色信貸產(chǎn)品也陸續(xù)落地；2012年，升格可持續(xù)金融中心為總行一級(jí)部門，成立可持續(xù)金融部，全方位統(tǒng)籌發(fā)展綠色金融業(yè)務(wù)。而后中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行等商業(yè)銀行也相繼提出綠色金融的發(fā)展理念，并在操作層面上制定具體措施，推出了綠色金融產(chǎn)品。發(fā)展到現(xiàn)在，我國(guó)形成了以銀行綠色信貸為主，綠色信貸、綠色保險(xiǎn)、綠色證券三種發(fā)展方式為支撐的綠色金融。

2．我國(guó)綠色金融立法實(shí)踐

伴隨著可持續(xù)發(fā)展觀念的提出、經(jīng)濟(jì)體制改革的發(fā)展，20世紀(jì)90年代成為我國(guó)綠色金融立法發(fā)展比較迅速的階段。1995年，中國(guó)人民銀行《關(guān)于貫徹信貸政策與加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)工作有關(guān)問(wèn)題的通知》，該通知要求國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)要將支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展同保護(hù)環(huán)境資源、改善生態(tài)環(huán)境相結(jié)合，并把環(huán)境保護(hù)和污染防治作為銀行向企業(yè)貸款考慮的因素。2001年6月，原國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、中國(guó)人民銀行等八部委聯(lián)合《關(guān)于加快發(fā)展環(huán)保產(chǎn)業(yè)的意見(jiàn)》。該意見(jiàn)強(qiáng)調(diào)加快發(fā)展環(huán)保產(chǎn)業(yè)是我國(guó)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，要求中國(guó)人民銀行和各商業(yè)銀行應(yīng)該對(duì)有關(guān)政策制定出相應(yīng)法律法規(guī)，要發(fā)揮金融手段的杠桿優(yōu)勢(shì)大力扶持和優(yōu)先發(fā)展科技含量高、低能耗、低污染的產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益和環(huán)境效益的三者的有機(jī)統(tǒng)一。2007年7月，原國(guó)家環(huán)?？偩帧⒅袊?guó)人民銀行、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合制定并頒布了《關(guān)于防范和控制高污染行業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)的通知》，標(biāo)志著我國(guó)正式實(shí)施綠色信貸的開(kāi)始，同年七月三部門再次聯(lián)合頒布了《關(guān)于落實(shí)環(huán)保政策法規(guī)防范信貸風(fēng)險(xiǎn)的意見(jiàn)》。2008年1月，環(huán)境保護(hù)部與國(guó)際金融公司簽署協(xié)議，來(lái)合作研究制定符合中國(guó)國(guó)情的綠色信貸指南，為深化我國(guó)綠色信貸發(fā)展提供技術(shù)與智力支持。2009年1月，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)《中國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)企業(yè)社會(huì)責(zé)任指引》，以督促國(guó)內(nèi)銀行業(yè)承擔(dān)企業(yè)社會(huì)責(zé)任，促進(jìn)社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和諧可持續(xù)發(fā)展。

四、我國(guó)綠色金融法律制度的不足與完善

1．我國(guó)綠色金融法律體系的不足

一是立法層次低。近些年我國(guó)的綠色金融立法雖有很大的進(jìn)步，但可以看出，現(xiàn)有的關(guān)于綠色金融的規(guī)范性法律文件制定主體主要是國(guó)務(wù)院及有關(guān)部委，沒(méi)有最高國(guó)家權(quán)力機(jī)關(guān)的制定的專門綠色金融法律。位階較低的法律文件，多具有政策指導(dǎo)性、宣示性，缺乏法律本應(yīng)具有的強(qiáng)制力和權(quán)威性；二是內(nèi)容不全面。起步較晚導(dǎo)致我國(guó)綠色金融立法內(nèi)容欠缺、滯后，目前我國(guó)的綠色金融立法還僅局限于商業(yè)銀行綠色信貸方面，其他制度缺乏；三是可操作性不強(qiáng)?？v觀我國(guó)現(xiàn)有的綠色金融立法，多是宏觀性、原則性規(guī)定為主的部委意見(jiàn)和指引，因而實(shí)踐中難于執(zhí)行和落實(shí)，操作性不強(qiáng)；四是缺少相關(guān)法律責(zé)任規(guī)定。從法的強(qiáng)制性角度，責(zé)任制度作為經(jīng)濟(jì)法律制度的重要組成部分，奠定了經(jīng)濟(jì)法律關(guān)系保護(hù)的實(shí)體法基礎(chǔ)?，F(xiàn)階段，我國(guó)綠色金融立法的條例條款規(guī)定都以建議和宣示性的聲明要求各金融機(jī)構(gòu)認(rèn)真貫徹執(zhí)行，沒(méi)有相應(yīng)的責(zé)任追究制度和懲罰手段，以致于規(guī)定無(wú)法落到實(shí)處。綜上，我國(guó)尚未建立起完善的綠色金融法律制度，應(yīng)對(duì)政策調(diào)整和現(xiàn)實(shí)問(wèn)題而出臺(tái)的意見(jiàn)和指導(dǎo)性文件難以形成縝密邏輯的法律體系，更難以肩負(fù)在“生態(tài)文明建設(shè)”背景下為綠色金融良好向上發(fā)展提供金融法律保障和制度支撐的重任。存在缺陷和不足，使得我國(guó)綠色金融立法有更廣闊的發(fā)展空間，在13億中華兒女都為建設(shè)美麗中國(guó)奮斗之時(shí)，我們應(yīng)大力加強(qiáng)綠色金融立法，落實(shí)現(xiàn)有規(guī)定措施，用科學(xué)完善的法律制度積極推動(dòng)引導(dǎo)綠色金融在全社會(huì)的實(shí)施。

2．完善我國(guó)綠色金融法律制度的設(shè)想

①出臺(tái)《綠色金融促進(jìn)法》。

要在立法目的部分明確體現(xiàn)中央提出“生態(tài)文明”建設(shè)的重要精神為指導(dǎo)思想，以保障金融行業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行為直接目的，把促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境全面協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展為最終目的。除了明確綠色金融等定義，還要明確監(jiān)督機(jī)關(guān)主體和各主體的監(jiān)督管理職責(zé)。在激勵(lì)措施方面，可全面運(yùn)用利率政策，稅收政策，授信額度等措施建立相關(guān)獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，扶持工藝、設(shè)備、技術(shù)高的企業(yè)。法律責(zé)任方面，規(guī)定金融企業(yè)因違法本法應(yīng)承擔(dān)的行政責(zé)任和民事責(zé)任，對(duì)主管人員或者其他責(zé)任人員不履行監(jiān)督職責(zé)的，依法給予相應(yīng)處分。構(gòu)成犯罪的，應(yīng)依法追究其刑事責(zé)任。

②完善綠色信貸制度。

金融機(jī)構(gòu)要深刻認(rèn)識(shí)實(shí)施綠色信貸，及時(shí)處境經(jīng)濟(jì)與社會(huì)環(huán)境和可持續(xù)協(xié)調(diào)發(fā)展、建設(shè)美麗中國(guó)的要求，也是銀行優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)、降低信貸風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在要求。要建立貸款項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)審查評(píng)估制度，從源頭防范環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)以保障信貸安全。嚴(yán)格規(guī)定貸款人的注意義務(wù)，要將環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)與信貸風(fēng)險(xiǎn)管理要求落實(shí)到客戶調(diào)查、授信、項(xiàng)目評(píng)估、信貸審查、貸后管理的環(huán)節(jié)。若未盡到有關(guān)注意義務(wù)，相關(guān)責(zé)任人要承擔(dān)包括刑事責(zé)任在內(nèi)的法律責(zé)任。

③完善政策性銀行法律制度。

日本的經(jīng)驗(yàn)很值得借鑒，日本投資銀行是注冊(cè)超過(guò)100億美元的大型國(guó)有銀行，2004年其提出以環(huán)境評(píng)級(jí)的手法確定投資對(duì)象，并加強(qiáng)與商業(yè)銀行的合作，更好的發(fā)揮政策銀行的協(xié)調(diào)作用，為綠色信貸的發(fā)展搭建平臺(tái)。我國(guó)亦應(yīng)當(dāng)建立類似“綠色生態(tài)銀行”作為政策性銀行，宏觀指導(dǎo)綠色投資方向，同時(shí)做好大型環(huán)保項(xiàng)目資金的管理。

④完善綠色證券的法律制度。

黨的十報(bào)告已經(jīng)明確把“生態(tài)文明”寫進(jìn)了中國(guó)未來(lái)可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃里。向綠色和可持續(xù)轉(zhuǎn)型已成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，從戰(zhàn)略高度出發(fā)，通過(guò)證券監(jiān)管將環(huán)境保護(hù)的要求融入投資活動(dòng)和企業(yè)管理之中。完善上市公司的信息披露制度、環(huán)境報(bào)告制度，使企業(yè)在日?；顒?dòng)和重大決策中都必須考慮到環(huán)境成本和環(huán)境效果。

⑤完善綠色保險(xiǎn)法律制度。

順應(yīng)國(guó)際上加強(qiáng)強(qiáng)制責(zé)任保險(xiǎn)的趨勢(shì)，對(duì)環(huán)境產(chǎn)生環(huán)境污染物多、易發(fā)生重大環(huán)境事故的石油、化工、煤電、有毒廢棄物處理的行業(yè)實(shí)施強(qiáng)制責(zé)任保險(xiǎn)?？茖W(xué)設(shè)計(jì)險(xiǎn)種、保險(xiǎn)費(fèi)率和除外責(zé)任，既不增加投保人的負(fù)擔(dān)，同時(shí)保證事故發(fā)生時(shí)受損人員及時(shí)得到賠償。

篇5

從2007年初開(kāi)始，由美國(guó)抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)逐漸演變出的一場(chǎng)次貸危機(jī)，不僅瞬間席卷美國(guó)、歐盟和日本等世界主要金融市場(chǎng)。而且不同程度地?cái)U(kuò)大和影響到包括我國(guó)在內(nèi)的多數(shù)國(guó)家。普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為，“次貸危機(jī)已成為大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的金融危機(jī)”。面對(duì)突如其來(lái)的金融災(zāi)難，從各國(guó)政府首腦到金融監(jiān)管部門、從金融機(jī)構(gòu)到學(xué)術(shù)界，都在匆忙而審慎地采取一系列措施以求有效應(yīng)對(duì)、渡過(guò)難關(guān)。就法律界來(lái)講，同樣面臨著反思與應(yīng)對(duì)的迫切任務(wù)，應(yīng)當(dāng)采取分析與綜合相結(jié)合的方法，從宏觀和微觀兩個(gè)角度準(zhǔn)確把握成因，進(jìn)而做出科學(xué)判斷和合理建議。

一、金融危機(jī)爆發(fā)的內(nèi)園分析——以美國(guó)為案例

此次金融危機(jī)的爆發(fā)主要是由美國(guó)次貸危機(jī)引起，就受影響程度而言，作為全球最大經(jīng)濟(jì)實(shí)體的美國(guó)，顯然首當(dāng)其沖。客觀地講，金融危機(jī)在眾多國(guó)家的蔓延，都多多少少受本國(guó)或區(qū)域經(jīng)濟(jì)、政治和社會(huì)發(fā)展程度的影響，但是，在經(jīng)濟(jì)全球化日益成熟的今天，此次危機(jī)的成因及根源，存在著很大程度上的共性，甚至是同一性，而其最集中、最全面的代表就是美國(guó)。就金融危機(jī)在美國(guó)的成因來(lái)講，主要存在于以下幾個(gè)方面：

(一)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫鉤，缺乏對(duì)金融衍生產(chǎn)品的有效法律監(jiān)管

美國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的特點(diǎn)是虛擬經(jīng)濟(jì)，即高度依賴虛擬資本的循環(huán)來(lái)創(chuàng)造利潤(rùn)。馬克思在《資本論》中最早對(duì)虛擬資本(FictitiousCapital)作出系統(tǒng)論述。虛擬資本以金融系統(tǒng)為主要依托，包括股票、債券和不動(dòng)產(chǎn)抵押等，它通過(guò)滲入物質(zhì)資料的生產(chǎn)及相關(guān)的分配、交換、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)，提高資金使用效率。因此虛擬經(jīng)濟(jì)本身并不創(chuàng)造價(jià)值，其存在必須依附于實(shí)體生產(chǎn)性經(jīng)濟(jì)。脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，虛擬經(jīng)濟(jì)就會(huì)變成無(wú)根之草，最終催生泡沫經(jīng)濟(jì)。當(dāng)前的美國(guó)金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)過(guò)度虛擬化和自由化后果的集中反映。這其中的一個(gè)典型表現(xiàn)就是與房地產(chǎn)相關(guān)的金融衍生產(chǎn)品也開(kāi)始不斷泛濫，金融衍生產(chǎn)品的極度膨脹導(dǎo)致美國(guó)金融服務(wù)業(yè)產(chǎn)值占到其GDP的近40％。脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐，又沒(méi)有相應(yīng)的管制措l施，虛擬經(jīng)濟(jì)就會(huì)逐漸演變成投機(jī)經(jīng)濟(jì)，這也就從根本上決定了美國(guó)房地產(chǎn)泡沫的最終破滅。

(二)按揭法律結(jié)構(gòu)上存在缺陷

美國(guó)在住房按揭貸款的設(shè)置上雖有擔(dān)保的存在，但其法律結(jié)構(gòu)上卻存在重大缺陷，使得這種擔(dān)保不具有實(shí)際意義，從而也就使得金融風(fēng)險(xiǎn)從源頭上不可能得到有效的控制。在美國(guó)次貸危機(jī)中首付款都很低，按揭擔(dān)保變得非常脆弱，金融的風(fēng)險(xiǎn)也就變得更容易發(fā)生。有數(shù)據(jù)顯示，2006年美國(guó)發(fā)放的次貸平均只有6％的首付款比例。2002～2006年間，美國(guó)家庭貸款以每年11％的速度增長(zhǎng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了整體經(jīng)濟(jì)的增速。金融機(jī)構(gòu)的貸款年增速為10％。如今，由于房?jī)r(jià)暴跌，很多貸款人無(wú)力還款。而購(gòu)房人對(duì)于所購(gòu)房產(chǎn)只有很少甚至沒(méi)有自己付款，全部以銀行的貸款購(gòu)買房產(chǎn)，然后再以該房產(chǎn)做還款的擔(dān)保，從這樣的擔(dān)保結(jié)構(gòu)中可以看出，擔(dān)保人的擔(dān)保物雖然具有法律形式上的所有權(quán)，但就實(shí)質(zhì)而言并不具有真正的交換價(jià)值意義上的“所有權(quán)”。實(shí)際上，英美財(cái)產(chǎn)法中本身就沒(méi)有明確的“所有權(quán)”概念，有的只是對(duì)于財(cái)產(chǎn)進(jìn)行利用的相關(guān)概念，這通常被理解為靈活并能適應(yīng)社會(huì)的發(fā)展，而按揭這樣一種交易一擔(dān)保模式在高房?jī)r(jià)時(shí)代確實(shí)為普通人購(gòu)房提供了一種可能。適應(yīng)了經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展下的社會(huì)需求。但是，法律作為對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行最本質(zhì)、最深刻描述的工具，在所有權(quán)歸屬這樣重大的問(wèn)題上是不能含糊其詞的，否則會(huì)造成嚴(yán)重的后果。所以在大陸法系國(guó)家，對(duì)于“無(wú)權(quán)處分”之類問(wèn)題的研究汗牛充棟，并一直爭(zhēng)論不休，其主要考量就在于沒(méi)有所有權(quán)而處分財(cái)產(chǎn)是法律上一個(gè)極為重大的事件，一定要有一個(gè)明確的處理機(jī)制。像現(xiàn)在遇到次貸危機(jī)的時(shí)候就能發(fā)現(xiàn)，正視所有權(quán)本質(zhì)的問(wèn)題其實(shí)就能發(fā)現(xiàn)它的價(jià)值。

(三)金融債務(wù)信用基礎(chǔ)的法律保障機(jī)制存在缺陷

善我國(guó)的金融法律法規(guī)體系。目前，中國(guó)金融法律體系仍存在不少弊端，無(wú)法保證金融活動(dòng)合理、有效、規(guī)范地實(shí)施。首先是配套法規(guī)不完善，大法不少，實(shí)施細(xì)則和其他規(guī)章制度卻不配套。其次是法律法規(guī)普遍缺乏科學(xué)定量，實(shí)際執(zhí)行中尺度不易把握，可操作性不強(qiáng)。如上所述，我國(guó)的金融法律法規(guī)尚有不足，其完善當(dāng)從以下幾方面進(jìn)行：盡快完善主體法律，加快制定相關(guān)金融法律法規(guī)的步伐。同時(shí)，制定與金融法律相配套的實(shí)施細(xì)則，并對(duì)原頒布的有關(guān)法律制度進(jìn)行清理，對(duì)不適應(yīng)的條款進(jìn)行廢除或修訂。

綜上所述，面對(duì)風(fēng)云變幻的國(guó)際金融形勢(shì)，面對(duì)金融危機(jī)教訓(xùn)，面對(duì)建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)對(duì)金融體制的要求，可以看出，如何防范金融風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)防金融危機(jī)，完善金融監(jiān)管體制，保持我國(guó)金融市場(chǎng)健康、穩(wěn)定發(fā)展任重而道遠(yuǎn)。我們一方面要堅(jiān)定信心——“面對(duì)危機(jī)，關(guān)鍵是要鼓起勇氣和信心，這比黃金更重要?！币环矫?，要堅(jiān)決貫徹法制化金融建設(shè)方針，厘清相關(guān)法律問(wèn)題，邊借鑒邊反思，用理性的思維和務(wù)實(shí)的精神，力爭(zhēng)將一切金融活動(dòng)納入規(guī)范化、法制化軌道，從而使我國(guó)金融市場(chǎng)健康穩(wěn)定地發(fā)展。

此次美國(guó)次貸危機(jī)的導(dǎo)火索應(yīng)該是金融債務(wù)信用基礎(chǔ)遭到了摧毀性的破壞，客觀地評(píng)價(jià)，美國(guó)作為高度發(fā)達(dá)的資本主義國(guó)家，有著極其牢固、自身修復(fù)性很強(qiáng)的金融債務(wù)信用體系，同時(shí)，還有嚴(yán)密的法律機(jī)制對(duì)其進(jìn)行全方位保護(hù)。但是，在此次危機(jī)中，我們可以清晰地觀察到，其金融債務(wù)信用基礎(chǔ)以及相關(guān)的法律制度仍然沒(méi)有抵擋住自由金融市場(chǎng)負(fù)面作用的巨大沖擊。其整個(gè)邏輯過(guò)程其實(shí)非常簡(jiǎn)單，就公司金融債務(wù)而言，公司企業(yè)從商業(yè)銀行大量借款，再將借來(lái)的錢從事證券業(yè)或房地產(chǎn)業(yè)的投資。這時(shí)股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)高漲。但是，當(dāng)過(guò)熱的股市或房地產(chǎn)市場(chǎng)高漲到一定程度，必然發(fā)生崩潰，此時(shí)公司的資金都?jí)涸诠善被蚍康禺a(chǎn)上，無(wú)法套現(xiàn)償還銀行的貸款。這就會(huì)導(dǎo)致銀行的信用基礎(chǔ)出現(xiàn)問(wèn)題，銀行的資金不具有流動(dòng)性，就會(huì)引發(fā)銀行對(duì)存款客戶的支付的危機(jī)。此外，借款公司，如果不是從事股票業(yè)或房地產(chǎn)業(yè)這些高風(fēng)險(xiǎn)的投資，而是從事出口貿(mào)易或制造業(yè)投資時(shí)，也可以從銀行大量貸款。但是，因?yàn)槭袌?chǎng)情況的突然變化，由于對(duì)市場(chǎng)估計(jì)的錯(cuò)誤等各種原因，產(chǎn)品壓庫(kù)滯銷，也可能導(dǎo)致公司到期不能償還貸款。這也會(huì)影響銀行對(duì)存款客戶的支付能力。銀行對(duì)存款客戶的支付信用出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，公眾存款人便對(duì)銀行進(jìn)行大規(guī)模的擠兌。擠兌必然導(dǎo)致銀行倒閉。一家銀行倒閉還會(huì)引起數(shù)家銀行接連發(fā)生擠兌，金融危機(jī)就爆發(fā)了。

二、爆發(fā)金融危機(jī)的外因分析——國(guó)際金融法方面存在的缺陷

金融危機(jī)自美國(guó)肇始，而后以極快的速度蔓延到其他國(guó)家，其原因，除了已經(jīng)分析過(guò)的國(guó)內(nèi)因素外，對(duì)于外在因素也不能忽視。就法律角度講，外在因素，其實(shí)質(zhì)就是國(guó)際金融法方面存在的不足和缺陷。

一方面，國(guó)際金融法對(duì)各國(guó)以及經(jīng)濟(jì)實(shí)體的制約性不強(qiáng)。這是各種國(guó)際金融關(guān)系沖突與協(xié)調(diào)的結(jié)果，具體表現(xiàn)在：第一，在維護(hù)國(guó)際金融秩序與安全方面功效最為突出的公法性金融條約數(shù)量稀少、內(nèi)容抽象，不能為金融危機(jī)治理提供有力的法律支持。例如，《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》雖然規(guī)定了國(guó)際貨幣基金組織(IMF)促進(jìn)國(guó)際貨幣穩(wěn)定的宗旨和監(jiān)督國(guó)際金融運(yùn)行的職能，但對(duì)于IMF如何促進(jìn)國(guó)際貨幣穩(wěn)定、如何實(shí)施金融監(jiān)管、是否有處理金融危機(jī)的權(quán)能等，并未作出具體的規(guī)定，致使金融危機(jī)治理實(shí)踐中產(chǎn)生有關(guān)IMF越權(quán)、救助時(shí)機(jī)延誤、救助資金不足、救助措施失當(dāng)?shù)确N種紛爭(zhēng)和問(wèn)題。第二，與金融危機(jī)治理密切相關(guān)的金融監(jiān)管雙邊文件的強(qiáng)制力有限。其主要形式——“諒解備忘錄”不具有法律拘束力，僅僅是各國(guó)金融當(dāng)局之間簽署的一種意向性聲明，因而在實(shí)施時(shí)缺乏有力的法律保障。另一種文件形式是相互法律協(xié)助條約，其雖有法律拘束力，但并不是關(guān)于國(guó)際金融監(jiān)管合作的專門性文件，且它們大多在發(fā)達(dá)國(guó)家之間簽訂，處于金融危機(jī)震中地帶的發(fā)展中國(guó)家反而較少簽訂，因此在金融危機(jī)防范與控制方面的作用也大打折扣。第三，非政府組織的國(guó)際金融監(jiān)管規(guī)則缺少法定拘束力。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)、國(guó)際證券業(yè)監(jiān)管者組織和國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管者為代表的非政府組織所的一系列國(guó)際金融監(jiān)管規(guī)則不具有法定拘束力，它們主要是國(guó)際非政府組織向各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局推薦采用的一些金融監(jiān)管原則、標(biāo)準(zhǔn)、建議和做法，同時(shí)，這些規(guī)則更適合于發(fā)達(dá)國(guó)家及其活躍銀行的監(jiān)管，在金融監(jiān)管體制和監(jiān)管水平各不相同的國(guó)家事實(shí)上很難得到確定的和同步的實(shí)施。

另一方面，現(xiàn)行國(guó)際金融法律制度的內(nèi)容也不同程度地存在漏洞或問(wèn)題：第一，缺乏維系國(guó)際監(jiān)管合作機(jī)制的懲戒制度。第二，缺乏明確而權(quán)威的國(guó)際金融監(jiān)管者。第三，缺乏有效的國(guó)際金融政策與制度的協(xié)調(diào)機(jī)制。第四，缺乏對(duì)資本跨國(guó)流動(dòng)的有效監(jiān)管。第五，缺乏針對(duì)金融危機(jī)的一整套彼此聯(lián)系的法律應(yīng)對(duì)機(jī)制。

三、應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的法律手段

(一)加強(qiáng)對(duì)金融衍生產(chǎn)品的法律監(jiān)管

此次金融危機(jī)使我們必須認(rèn)識(shí)到金融衍生工具的兩面性，在金融衍生產(chǎn)品交易的電子化、自由化、國(guó)際化趨勢(shì)不斷加深的形式下，風(fēng)險(xiǎn)也在逐步增強(qiáng)。據(jù)有關(guān)人士統(tǒng)計(jì)，在過(guò)去10年內(nèi)，因衍生交易產(chǎn)生的虧損有一半涉及到法律風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)金融衍生品缺少必要的監(jiān)管，使得虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫軌，這是西方輿論公認(rèn)的催生美國(guó)次貸危機(jī)的重要原因。我國(guó)目前對(duì)金融衍生交易仍缺乏較為明確的法律規(guī)范。有關(guān)交易的主體資格和授權(quán)、交易的、交易的避險(xiǎn)性規(guī)定及其認(rèn)定、交易的凈額結(jié)算在破產(chǎn)程序中的有效性等法律風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該引起我們的高度重視。

具體的建議主要是：首先，要進(jìn)一步建立起有效的監(jiān)管體制。我國(guó)應(yīng)當(dāng)立足本國(guó)國(guó)情，建立政府監(jiān)管、行業(yè)自律和交易所自我管理三級(jí)監(jiān)管模式。這種三級(jí)監(jiān)管結(jié)構(gòu)可以實(shí)現(xiàn)對(duì)交易事前、事中和事后的全程監(jiān)管。其次，應(yīng)當(dāng)制定并完善相關(guān)法律制度，對(duì)市場(chǎng)準(zhǔn)人條件、信息披露、交易主體作出明確規(guī)定，并及時(shí)準(zhǔn)確地向社會(huì)公眾公布與衍生交易有關(guān)信息。在監(jiān)管立法中，可以參考國(guó)際組織指導(dǎo)性文件，將其納入國(guó)內(nèi)法律體系中，使風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管與國(guó)際社會(huì)接軌。最后，進(jìn)一步加強(qiáng)與國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的深度合作。

(二)進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)際間金融法律領(lǐng)域的協(xié)作，切實(shí)提高有關(guān)法律制度的效力

首先，要對(duì)現(xiàn)行國(guó)際金融法律制度進(jìn)行整合、查漏補(bǔ)缺。以國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行集團(tuán)、巴塞爾委員會(huì)等重要國(guó)際金融機(jī)構(gòu)為中心，充分利用其各自資源并促進(jìn)資源的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，通過(guò)加強(qiáng)其相互間金融信息及技術(shù)的交流與合作，促進(jìn)金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的法制化和統(tǒng)一化，建立包括跨國(guó)資本流動(dòng)監(jiān)督機(jī)制在內(nèi)的有相當(dāng)約束力的國(guó)際金融安全機(jī)制。其次，圍繞當(dāng)代金融危機(jī)的主要特征進(jìn)行有關(guān)制度設(shè)計(jì)。例如：針對(duì)當(dāng)前金融危機(jī)的復(fù)合性，加強(qiáng)國(guó)際金融法制的協(xié)調(diào)性建設(shè)，包括國(guó)際貨幣法制、國(guó)際銀行監(jiān)管法制、國(guó)際證券監(jiān)管法制等國(guó)際金融法制的內(nèi)部協(xié)調(diào)及其與國(guó)際貿(mào)易法、國(guó)際投資法、國(guó)際刑法等的外部協(xié)調(diào)，使世界貿(mào)易組織、貨幣基金組織、歐盟等各類國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織的政策制度實(shí)施或其國(guó)際行動(dòng)產(chǎn)生正向疊加效應(yīng)，而非反向抵消效應(yīng)。針對(duì)當(dāng)前金融危機(jī)的突發(fā)性，各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局和國(guó)際組織可以考慮相互借鑒與交流經(jīng)驗(yàn)，建立反應(yīng)靈敏的危機(jī)預(yù)警機(jī)制和應(yīng)急機(jī)制，改革和完善IMF貸款條件，建設(shè)危機(jī)救援的綠色通道。針對(duì)當(dāng)前金融危機(jī)的系統(tǒng)性，應(yīng)開(kāi)發(fā)和利用國(guó)際金融法制的救濟(jì)功能，賦予IMF金融危機(jī)救助職能，強(qiáng)化其制裁能力，依據(jù)權(quán)利義務(wù)一致原則建立發(fā)達(dá)國(guó)家在金融監(jiān)管和危機(jī)救助中的責(zé)任制度，嚴(yán)格并完善危機(jī)處理的國(guó)際紀(jì)律和程序，研究和發(fā)展存款保險(xiǎn)制度、國(guó)家債務(wù)重組制度等危機(jī)處理制度，有效地控制金融危機(jī)的蔓延和升級(jí)。

(三)進(jìn)一步完善金融危機(jī)情況下的公共資金援助法律制度

如果說(shuō)我們應(yīng)當(dāng)將主要的注意力放在如何防止金融危機(jī)的爆發(fā)、蔓延的話，與此同時(shí)，對(duì)于危機(jī)爆發(fā)后的補(bǔ)救措施的探討也顯得極有必要。目前，包括美國(guó)在內(nèi)的不少國(guó)家正在積極采取措施，力圖控制和盡快擺脫危機(jī)困擾。而其中較為直接的補(bǔ)救方式就是公共資金援助制度。不幸的是，臨時(shí)抱佛腳時(shí)，大家才發(fā)現(xiàn)，自己的制度設(shè)計(jì)存在如此之多的問(wèn)題致使具體實(shí)施時(shí)困難重重。綜合考量后，我們認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)從以下幾個(gè)方面著手對(duì)公共資金法律援助制度進(jìn)行改進(jìn)：首先，從指導(dǎo)思想上，主管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)明確，所謂的公共資金援助不是萬(wàn)能的，其授予條件必須建立在客觀標(biāo)準(zhǔn)之上，政治因素絕不能作為救助破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)的借口和理由；金融機(jī)構(gòu)應(yīng)盡可能采取自我挽救措施，綜合運(yùn)用多種救助手段，充分調(diào)動(dòng)股東、高級(jí)管理人員及其他金融機(jī)構(gòu)等相關(guān)主體的積極性；主管當(dāng)局要敢于讓金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，讓失敗者自負(fù)責(zé)任，讓市場(chǎng)發(fā)揮配置資源的作用，而不能完全倚重央行的貸款救助。

至于具體的制度設(shè)計(jì)方面，主要是：第一，立法中必須明確國(guó)家提供公共資金援助的條件，具體包括：該金融機(jī)構(gòu)的償債能力受到威脅，如果不提供資金援助就難以支付到期債務(wù)；救助資金主要用于減輕系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響等。第二，公共資金救助形式可多樣化，除了央行緊急貸款外，還應(yīng)建立與地方財(cái)政、其他商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的多頭救助機(jī)制，尤其應(yīng)積極提倡并引導(dǎo)私人主體參與救助重整，如由金融機(jī)構(gòu)股東、其他私人投資者注入新的資本等形式。第三，積極完善相關(guān)配套措施，如建立存款保險(xiǎn)制度、設(shè)立金融穩(wěn)定專項(xiàng)基金，使公共資金救助成本分擔(dān)社會(huì)化等。

(四)加強(qiáng)金融監(jiān)管國(guó)際合作法律制度的構(gòu)建

結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，在促進(jìn)金融監(jiān)管國(guó)際合作法律制度的構(gòu)建時(shí)，應(yīng)該著重考慮以下幾個(gè)方面：

第一，要重點(diǎn)明確確立金融監(jiān)管的原則。金融監(jiān)管權(quán)的行使是一國(guó)的反映，在我國(guó)金融監(jiān)管法律制度的調(diào)整過(guò)程中，應(yīng)針對(duì)金融活動(dòng)國(guó)際化的趨勢(shì)，明確金融監(jiān)管的原則，以維護(hù)我國(guó)的國(guó)家利益、公共秩序及公共利益。

第二，確保金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健和審慎經(jīng)營(yíng)，化解風(fēng)險(xiǎn)隱患，杜絕不良經(jīng)營(yíng)行為。要把對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解作為監(jiān)管工作重點(diǎn)，以維護(hù)本國(guó)和世界金融體系的穩(wěn)定。

第三，貫徹WTO下的互惠原則及國(guó)民待遇原則，增強(qiáng)法律的透明度，增強(qiáng)法律在適用上的權(quán)威性，同時(shí)也要善于運(yùn)用WTO規(guī)則中的保障措施、國(guó)際貿(mào)易收支平衡等條款及原則，維護(hù)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益。

篇6

盡管鄉(xiāng)村旅游面臨前所未有的發(fā)展契機(jī)，但返觀我國(guó)鄉(xiāng)村旅游的發(fā)展現(xiàn)狀，對(duì)鄉(xiāng)村旅游能否抓住機(jī)遇，我們尚無(wú)法作出肯定的答復(fù)。從總體上來(lái)看，我國(guó)目前鄉(xiāng)村旅游點(diǎn)大多處于初級(jí)階段。在金融危機(jī)下如何發(fā)展我國(guó)鄉(xiāng)村旅游？本文認(rèn)為，鄉(xiāng)村旅游地大多環(huán)繞城市、與中心城市交通聯(lián)系便捷，具有觀光、度假、娛樂(lè)、康體、運(yùn)動(dòng)、教育等不同功能，是特別適合“短期休閑度假模式”的游憩空間。在金融危機(jī)下，政府方面應(yīng)加強(qiáng)規(guī)劃，加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施和公用設(shè)施的投入，經(jīng)營(yíng)者方面應(yīng)不斷創(chuàng)新鄉(xiāng)村旅游經(jīng)營(yíng)模式，提高服務(wù)質(zhì)量，這是目前發(fā)展我國(guó)鄉(xiāng)村旅游的根本途徑。具體說(shuō)來(lái)，應(yīng)處理好以下幾個(gè)相互矛盾、相互關(guān)聯(lián)的問(wèn)題：

一、鄉(xiāng)土性與現(xiàn)代性

毫無(wú)疑問(wèn)，鄉(xiāng)土性是鄉(xiāng)村旅游的根本屬性。，保持鄉(xiāng)土性應(yīng)防止標(biāo)準(zhǔn)化、商業(yè)化和城市化等現(xiàn)代性對(duì)鄉(xiāng)土性的侵蝕。但是我們也注意到，過(guò)度強(qiáng)調(diào)鄉(xiāng)土性、強(qiáng)調(diào)鄉(xiāng)村生活的原汁原味并不符合游客的審美心理。雖然城市居民是為了體驗(yàn)鄉(xiāng)村的鄉(xiāng)土味而來(lái)，但是作為本身已經(jīng)高度現(xiàn)代化的人，對(duì)鄉(xiāng)村生活本身必不可免的落后方面無(wú)法容忍。城市居民心中的鄉(xiāng)村是詩(shī)意的鄉(xiāng)村，與我國(guó)現(xiàn)階段真實(shí)的鄉(xiāng)村距離遙遠(yuǎn)。鄉(xiāng)村旅游點(diǎn)如何在真實(shí)性和理想性之間定好位，是關(guān)系到其未來(lái)發(fā)展的根本問(wèn)題。為此，政府要加強(qiáng)管理和引導(dǎo)，在建筑風(fēng)格改造、公共廁所、停車場(chǎng)、垃圾處理、清潔能源等方面提供支持，把以上公共設(shè)施設(shè)計(jì)成與農(nóng)村的鄉(xiāng)村性和諧的形式，如麥秸垛式的停車場(chǎng)、豆柵瓜架下的餐廳、拱頂綠坡式的垃圾場(chǎng)等等。

二、物質(zhì)性與精神性

目前，我們注意到，全國(guó)各地、市相繼推出了旅游消費(fèi)券，這些消費(fèi)券可以到某些指定的鄉(xiāng)村旅游點(diǎn)使用。南京、江西的某些地、市還特地推出了專門的鄉(xiāng)村旅游消費(fèi)券。消費(fèi)券一般和現(xiàn)金套用，在給游客以實(shí)惠的同時(shí)，也確實(shí)推動(dòng)了地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。各地現(xiàn)在正在蓬勃開(kāi)展的自助摘草莓活動(dòng)就是最好的例證。但是，我們還應(yīng)該注意到，文化灌注才是鄉(xiāng)村旅游發(fā)展的關(guān)鍵。如果鄉(xiāng)村旅游點(diǎn)僅僅以物美價(jià)廉的農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)樣態(tài)存在，那么是不會(huì)長(zhǎng)遠(yuǎn)的。鄉(xiāng)村旅游本身應(yīng)該是一種大規(guī)模的文化交流，鄉(xiāng)村旅游的內(nèi)在價(jià)值及附加值都經(jīng)由文化表現(xiàn)出來(lái)。精神資源永遠(yuǎn)是用之不竭的，源源流傳的各種神話、傳說(shuō)、詩(shī)歌、故事、諺語(yǔ)、謎語(yǔ)、歇后語(yǔ)等民間文化為鄉(xiāng)村旅游增添了無(wú)窮的樂(lè)趣和傳奇色彩。文化是鄉(xiāng)村旅游的靈魂，是鄉(xiāng)村旅游可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。當(dāng)然，這里的文化概念非常寬泛，不僅包括音樂(lè)、舞蹈、雕塑等狹義的文化范疇，也包括手工藝品、方言、飲食、歷史遺跡、建筑、宗教、服飾等都可被視為文化范疇?？v觀國(guó)內(nèi)外鄉(xiāng)村旅游勝地，無(wú)不以文化特色作為鄉(xiāng)村旅游發(fā)展的基石。

處理好鄉(xiāng)村旅游物質(zhì)性與精神性的關(guān)系，是提升旅游品位的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。在提升鄉(xiāng)村旅游的文化品位方面，有以下幾種類型的資源可以挖掘：一、節(jié)事活動(dòng)；二、飲食文化。鄉(xiāng)村旅游節(jié)事活動(dòng)的主題是否具有特色，是能否產(chǎn)生吸引力的關(guān)鍵所在。飲食是旅游重要的六要素之一。鄉(xiāng)村飲食文化資源的挖掘主要可以從以下幾個(gè)方面入手：1、古代菜譜；2、文人詩(shī)詞；3、地道祖?zhèn)鳌?/p>

三、功利性與非功利性

篇7

第l章主要考察了金融成長(zhǎng)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要推動(dòng)因素的內(nèi)在規(guī)律和發(fā)展過(guò)程，研究金融在500年經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中的歷史貢獻(xiàn)和金融作用性質(zhì)的兩次質(zhì)變，即從最初的“適應(yīng)性作用”到“主動(dòng)性作用”，再?gòu)摹爸鲃?dòng)性作用”到“先導(dǎo)性作用”。第2章現(xiàn)實(shí)地考察金融與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的密切聯(lián)系，從經(jīng)濟(jì)與金融的逐步融合分析經(jīng)濟(jì)貨幣化、金融化過(guò)程中的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展和金融國(guó)際化分析金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用增長(zhǎng)，并在這種分析中，考察發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家之間的差距，尋找欠發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢的金融原因。第3章考察金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貢獻(xiàn)程度，分析金融通過(guò)促進(jìn)資本和勞動(dòng)量增長(zhǎng)、促進(jìn)資本和勞動(dòng)生產(chǎn)率提高以及金融業(yè)自身產(chǎn)值增長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作出的貢獻(xiàn)比率。第4章主要分析金融效率。金融在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，金融效率起著關(guān)鍵的作用。金融效率的高低在很大程度上決定了整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效率。在歷史分析和數(shù)量分析基礎(chǔ)上，第5章對(duì)如何提高中國(guó)的金融效率進(jìn)行了探討。

第1章的研究是從貨幣和信用最初發(fā)揮的作用開(kāi)始的。

金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用最初是通過(guò)貨幣與信用這兩個(gè)相對(duì)獨(dú)立的范疇體現(xiàn)出來(lái)：貨幣以其自身的屬性方便了交換和貿(mào)易，提供了財(cái)富積累的新形式-積累貨幣，從而為擴(kuò)大再生產(chǎn)提供了重要條件；信用使生產(chǎn)要素得到最及時(shí)充分地運(yùn)用，并且使生產(chǎn)者能夠超過(guò)自己的資本積累從事擴(kuò)大再生產(chǎn)，同時(shí)也促進(jìn)了資本的積累和集中。但在15世紀(jì)之前，由于商品經(jīng)濟(jì)處于很低的發(fā)展水平上，貨幣和信用的作用范圍還很狹小，對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用還只是“適應(yīng)性的”。

15、16世紀(jì)，隨著商品經(jīng)濟(jì)逐步占據(jù)主導(dǎo)地位，貨幣和信用的作用范圍急劇擴(kuò)展。貨幣積累代替實(shí)物財(cái)富積累成為主要的積累形式，同時(shí)，信用的發(fā)展又使不流動(dòng)的貨幣積累轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)的貨幣資本，既加快了貨幣流通速度，又增加了生產(chǎn)資本。在這個(gè)過(guò)程中，貨幣和信用逐步融合為一體并形成一個(gè)新的范疇-金融。金融范疇的形成使貨幣和信用在它們以各自的方式推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，又以它們的結(jié)合提供了新的作用力，金融在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位迅速提高。但就總體來(lái)看，這一時(shí)期，金融作用的性質(zhì)尚未發(fā)生本質(zhì)的轉(zhuǎn)變。

金融對(duì)經(jīng)濟(jì)作用性質(zhì)的第一次質(zhì)變是在17世紀(jì)初，其標(biāo)志是新式銀行的成立。其中阿姆斯特丹銀行銀行券的發(fā)行與流通是這一質(zhì)變的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，也是金融發(fā)展史上一個(gè)重要的里程碑。雖然銀行券的最初發(fā)行是為了節(jié)約金屬鑄幣和在支付體系內(nèi)提高效率，但它卻為后來(lái)信用貨幣制度的建立作了重要嘗試，開(kāi)辟了通過(guò)創(chuàng)造廉價(jià)貨幣以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的道路。所謂“廉價(jià)貨幣”，有兩重涵義：其一是相對(duì)于金屬貨幣來(lái)說(shuō)，銀行提供的信用貨幣（最初主要是銀行券）是“廉價(jià)的”，并且在技術(shù)上可以超過(guò)金屬貨幣量的限制；其二是相對(duì)于高利貸而言，新式銀行促使借貸利率納入了資本主義生產(chǎn)關(guān)系之內(nèi)，所提供的貨幣是低利的。銀行廉價(jià)貨幣的提供，使經(jīng)濟(jì)發(fā)展在單個(gè)資本和社會(huì)資本積累之外獲得了新的貨幣支持。英格蘭銀行把銀行券的發(fā)行擴(kuò)展到用于向新興工商業(yè)提供貸款支持，并把經(jīng)營(yíng)獲利作為中心目標(biāo)，又開(kāi)辟了銀行向產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的道路。新式銀行的成立。銀行券的發(fā)行和銀行把貨幣資本投向新興工商業(yè)，不但加快了資本主義制度確立的進(jìn)程，而且使金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用，從最初的“適應(yīng)性作用”轉(zhuǎn)變?yōu)椤爸鲃?dòng)性作用”，金融地位發(fā)生了一次重要質(zhì)變。

金融地位的上升和作用性質(zhì)的轉(zhuǎn)變以及由此帶來(lái)的作用力度的迅速增強(qiáng)，促進(jìn)了18-19世紀(jì)工業(yè)革命的完成和資本主義企業(yè)制度的建立，推動(dòng)著資本主義經(jīng)濟(jì)迅速走向成熟。

金融對(duì)經(jīng)濟(jì)作用性質(zhì)的第二次質(zhì)變是在19世紀(jì)末和20世紀(jì)初，其主要標(biāo)志是金本位制的解體和金屬鑄幣流通的終結(jié)。在二戰(zhàn)之前的三、四十年間，西方世界雖然經(jīng)歷了一次世界大戰(zhàn)和一次大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，但就經(jīng)濟(jì)總體的整個(gè)發(fā)展過(guò)程看，還是以上一世紀(jì)未有的速度在發(fā)展。在這個(gè)過(guò)程中，金本位制度逐步走向解體，不兌換信用貨幣代替金屬鑄幣面廣泛流通。從國(guó)際支付體系看，這一變化似乎是破壞了原有體系的穩(wěn)定性，給經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成影響，而實(shí)質(zhì)上，這卻是一大進(jìn)步。金屬鑄幣的流通，黃金與信用貨幣（銀行券）的自由互換雖然在一定程度上保持了支付體系的穩(wěn)定，但也限制了金融對(duì)經(jīng)濟(jì)推動(dòng)作用的發(fā)揮。因?yàn)樵谛庞秘泿排c黃金自由兌換條件下，金融通過(guò)提供廉價(jià)貨幣支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的數(shù)量是有限的。不兌換信用貨幣的廣泛流通為金融通過(guò)提供廉價(jià)貨幣最大限度地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展鋪平了道路，使其不再受各國(guó)黃金儲(chǔ)備數(shù)量的制約，信用貨幣可以在生產(chǎn)潛力允許的條件下先于生產(chǎn)而出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)生活中，并帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。這一重要轉(zhuǎn)變使金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展全部推動(dòng)因素中的重要程度大大提高。金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用也便從“主動(dòng)性的”轉(zhuǎn)變?yōu)椤跋葘?dǎo)性的”。

70年代，隨著國(guó)際貨幣支付體系中美元與黃金的徹底脫鉤，完全意義上的信用貨幣制度建立起來(lái)。在完全的信用貨幣制度下，貨幣供給在技術(shù)上已無(wú)限制，為金融最大限度地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展解除了最后一道屏障，隨著日新月異的金融創(chuàng)新，金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的“先導(dǎo)性作用”更加突出出來(lái)。

完全的信用貨幣制度，為金融最大限度地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了充分必要條件。但新的問(wèn)題也會(huì)同時(shí)產(chǎn)生。以保持良好金融秩序，為金融推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展作用的充分發(fā)揮和提高發(fā)展效率為目標(biāo)的金融政策，在國(guó)家整個(gè)宏觀調(diào)控體系中的地位大大突出了。

第2章現(xiàn)實(shí)地考察金融與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的密切聯(lián)系

在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，盡管各個(gè)國(guó)家的發(fā)達(dá)程度差異還很大，但有一點(diǎn)是共同的，即金融已經(jīng)與各國(guó)的經(jīng)濟(jì)密不可分。現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)基本上已不存在沒(méi)有金融的純實(shí)物經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，金融已滲透到經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的各個(gè)方面，并且其影響力越來(lái)越大。貨幣經(jīng)濟(jì)、信用經(jīng)濟(jì)、貨幣信用經(jīng)濟(jì)、金融經(jīng)濟(jì)的提法都從一個(gè)側(cè)面描述了現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)這一基本特征。

對(duì)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的宏觀分析，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者在起始點(diǎn)上都是通過(guò)把國(guó)民經(jīng)濟(jì)劃分為幾個(gè)部門進(jìn)行的。這種分析方法在80年代之后的中國(guó)也逐漸被采用，并呈現(xiàn)出統(tǒng)一化和規(guī)范化的趨勢(shì)。在這種分析中很容易看出，資金運(yùn)行是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的傳送帶。而在資金運(yùn)行中，金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)起著關(guān)鍵的作用。如果金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)有著較高的效率，則可以最大限度地促使資金從盈余部門向赤字部門的轉(zhuǎn)化，即最大限度地促使儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資。如果金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)效率很低，儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化便會(huì)受到約束。儲(chǔ)蓄不能全部轉(zhuǎn)化為投資，其差額是閑置儲(chǔ)蓄，這意味著社會(huì)生產(chǎn)潛力沒(méi)有得到充分運(yùn)用。從而可得一個(gè)重要結(jié)論：金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的運(yùn)作狀況以及效率高低決定著儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化數(shù)量和質(zhì)量，從而決定著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

對(duì)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中金融重要地位的上升和經(jīng)濟(jì)與金融的交融運(yùn)行，可通過(guò)經(jīng)濟(jì)貨幣化和金融化分析來(lái)考察。

金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中重要地位的上升，一個(gè)主要的標(biāo)志是經(jīng)濟(jì)貨幣化程度的提高。世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展史表明，經(jīng)濟(jì)貨幣化程度的提高快于經(jīng)濟(jì)本身的發(fā)展，并成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿Α?duì)經(jīng)濟(jì)貨幣化程度的衡量，可借用貨幣量與經(jīng)濟(jì)總量的比值來(lái)進(jìn)行。美國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼和施瓦茨在《美國(guó)和英國(guó)的貨幣趨勢(shì)》一書(shū)中曾對(duì)美國(guó)和英國(guó)1870年以來(lái)100年間的貨幣量和經(jīng)濟(jì)量進(jìn)行過(guò)統(tǒng)計(jì)分析，按照他們的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在120多年前的1871年，當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的英國(guó)，貨幣化比率已達(dá)到0.516，美國(guó)則為0.216。到本世紀(jì)40年代初，貨幣化比率英國(guó)和美國(guó)均在0.7左右。從發(fā)展過(guò)程看，在起始點(diǎn)上，英國(guó)的比率遠(yuǎn)比美國(guó)為高，直到20年代初期美國(guó)的該項(xiàng)比率才達(dá)到英國(guó)1871年的水平。但從發(fā)展趨勢(shì)看，美國(guó)的貨幣化比率提高的速度遠(yuǎn)比英國(guó)為快。這一分析結(jié)果與英美兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融發(fā)展?fàn)顩r大體吻合。

按照經(jīng)濟(jì)貨幣化的定義，經(jīng)濟(jì)貨幣化比重的理論極限值為1，并且事實(shí)上不可能達(dá)到1。因?yàn)椴徽摻?jīng)濟(jì)和金融發(fā)達(dá)到什么程度也總會(huì)有一部分為自己消費(fèi)而進(jìn)行的生產(chǎn)和服務(wù)是非貨幣化的。但分析中借用的貨幣量與經(jīng)濟(jì)量的比值卻完全可能達(dá)到1和超過(guò)1。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈德史密斯在《金融結(jié)構(gòu)與發(fā)展》一書(shū)中采用另外的途徑對(duì)60年代一些有代表性的主要國(guó)家的貨幣化程度進(jìn)行了分析，其結(jié)論是，在60年代，美國(guó)貨幣化比率在0.85-0.93之間，日本則為0.85-0.88，這個(gè)比率在發(fā)達(dá)國(guó)家基本相同。但在欠發(fā)達(dá)國(guó)家，該比率要低得多。平均在0.5-0.6之間，大約與90前英國(guó)的水平相當(dāng)。貨幣化比率的差異反映了金融在發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家地位的差異以及在經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度上的差距，同時(shí)也意味著發(fā)展中國(guó)家在提高經(jīng)濟(jì)貨幣化比率方面具有很大的潛力。

實(shí)證分析還表明，當(dāng)經(jīng)濟(jì)貨幣化比率達(dá)到一定程度時(shí)，該比率的提高便會(huì)放慢，也即經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了貨幣化或貨幣化了。那么，在貨幣化了的經(jīng)濟(jì)中，貨幣的作用范圍與作用力度是否也就不再增長(zhǎng)了呢？不是！它以另外的形式表現(xiàn)出來(lái)。這便是貨幣外金融工具的增長(zhǎng)。在50年代，西方國(guó)家出現(xiàn)了現(xiàn)在被稱之為金融創(chuàng)新的一系列帶有革命性的變革，這種變革在70年代之后再次掀起并且一直持續(xù)著。金融創(chuàng)新使一大批新型的金融工具或貨幣替代物不斷涌現(xiàn)，反映在統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上，便是“貨幣”外金融工具的迅速增長(zhǎng)而原定義下“貨幣”存量增長(zhǎng)的相對(duì)放慢。雖然大的金融變革自17世紀(jì)新式銀行出現(xiàn)以來(lái)發(fā)生過(guò)多次，但在本世紀(jì)50年代之前，那些變革基本上都反映在不斷擴(kuò)展的“貨幣”范圍之內(nèi)，而50年代開(kāi)始的金融變革已擴(kuò)展到“貨幣”之外。由于各類新型金融工具難以用“貨幣”的概念所涵蓋，所以，經(jīng)濟(jì)貨幣化分析便不能準(zhǔn)確地反映金融對(duì)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)作用的增長(zhǎng)。由此，把不斷擴(kuò)展和迅速增長(zhǎng)的全部金融工具（包括廣義貨幣和非貨幣金融工具）與經(jīng)濟(jì)總量聯(lián)系起來(lái)分析，也即分析“經(jīng)濟(jì)的金融化”便是觀察現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與金融作用增長(zhǎng)的一個(gè)較為科學(xué)的方法。

衡量經(jīng)濟(jì)金融化程度的指標(biāo)可用金融一經(jīng)濟(jì)相關(guān)比率。金融一經(jīng)濟(jì)相關(guān)比率分析開(kāi)始于美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈德史密斯，盡管他并沒(méi)有使用“經(jīng)濟(jì)金融化”這一概念。在戈德史密斯的分析中，金融一經(jīng)濟(jì)相關(guān)比率是用金融工具總值與國(guó)民財(cái)富總值的比率衡量的。根據(jù)他的分析，發(fā)達(dá)國(guó)家的這個(gè)比率在110年前不到0.2，到1963年已增長(zhǎng)到1.5，即金融工具總值超國(guó)民財(cái)富總值的50%。由于國(guó)民財(cái)富和金融工具總值的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)在各個(gè)國(guó)家都比較缺乏，為便于分析比較，本文用國(guó)民生產(chǎn)總值代替國(guó)民財(cái)富，用金融機(jī)構(gòu)的金融資產(chǎn)代替全部金融工具。從替代計(jì)算的金融-經(jīng)濟(jì)相關(guān)比率看，發(fā)達(dá)國(guó)家在1880年大約平均為0.78，到1963年，該比率上升為1.55；而欠發(fā)達(dá)國(guó)家分別為0.025和0.54。1963-1993近30年間，世界所有國(guó)家的金融化趨勢(shì)都在加快，發(fā)達(dá)國(guó)家已達(dá)到2.2，比較發(fā)達(dá)國(guó)家達(dá)到1.6，欠發(fā)達(dá)國(guó)家也已超過(guò)0.8。中國(guó)在改革之前的1978年，該項(xiàng)比率僅為0.57，15年后，迅速提高到1.5，高于欠發(fā)達(dá)國(guó)家，接近比較發(fā)達(dá)國(guó)家的平均水平。

在經(jīng)濟(jì)貨幣化和金融化的過(guò)程中，金融業(yè)也按照產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一般規(guī)律和特有規(guī)律不斷推進(jìn)著自己的發(fā)展進(jìn)程。金融產(chǎn)業(yè)的初步形成是在17世紀(jì)初，而過(guò)渡到現(xiàn)代金融產(chǎn)業(yè)則經(jīng)過(guò)了2個(gè)多世紀(jì)的時(shí)間?，F(xiàn)代金融產(chǎn)業(yè)的形成與發(fā)展，使金融在推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也通過(guò)自身產(chǎn)值的增長(zhǎng)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展直接作出貢獻(xiàn)。在目前，發(fā)達(dá)國(guó)家的金融業(yè)產(chǎn)值已占國(guó)民生產(chǎn)總值的15-20％。

隨著經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化進(jìn)程的加快，金融的國(guó)際化趨勢(shì)也在迅速增強(qiáng)。這種趨勢(shì)通過(guò)三個(gè)方面表現(xiàn)出來(lái)：一是跨越國(guó)界的金融業(yè)務(wù)已占據(jù)很大比重；二是金融機(jī)構(gòu)的跨國(guó)設(shè)立；三是金融市場(chǎng)的全球一體化。金融的國(guó)際化既是金融自身所具有的內(nèi)在特征，又是國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的必然結(jié)果。金融國(guó)際化是國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展的重要前提，并在這個(gè)過(guò)程中起著有力的推動(dòng)作用，而國(guó)際經(jīng)濟(jì)的一體化又為金融的國(guó)際化創(chuàng)造著堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

第3章重點(diǎn)考察金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貢獻(xiàn)程度。

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論把促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的力量歸結(jié)為兩個(gè)方面，一是要素投入量的增加，二是要素生產(chǎn)率的提高，并且認(rèn)為這兩個(gè)方面對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)大約各占一半。按照這一思路，對(duì)金融貢獻(xiàn)的分析也可以從兩方面考察，即金融在促進(jìn)要素投入量增加中的貢獻(xiàn)和在促進(jìn)要素生產(chǎn)率提高中的貢獻(xiàn)。此外，由于金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中還是一個(gè)重要產(chǎn)業(yè)，對(duì)金融貢獻(xiàn)的分析還應(yīng)包括金融業(yè)自身產(chǎn)值的增長(zhǎng)。

金融在促進(jìn)要素投入量增加中的貢獻(xiàn)主要通過(guò)促進(jìn)儲(chǔ)蓄率、儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化系數(shù)和就業(yè)量的增長(zhǎng)體現(xiàn)出來(lái)。

金融發(fā)展能夠促使社會(huì)儲(chǔ)蓄率提高，這主要是由于以下二個(gè)原因：一是金融的發(fā)展使儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為未來(lái)消費(fèi)變得非常容易，如貨幣儲(chǔ)蓄顯然比實(shí)物儲(chǔ)蓄更為方便；二是利息的存在使儲(chǔ)蓄能夠帶來(lái)增值從而為將來(lái)更多的消費(fèi)創(chuàng)造條件。雖然金融發(fā)展（如提供消費(fèi)信用）也有促使消費(fèi)傾向增加的可能，但就總體說(shuō)來(lái)，金融對(duì)消費(fèi)一儲(chǔ)蓄天平的改變是向儲(chǔ)蓄一方傾斜。因此，金融可以在一定范圍內(nèi)使儲(chǔ)蓄率上升，從而為投入量的增加提供源泉。根據(jù)世界銀行的分析，在1965-1991年的26年間，全世界平均儲(chǔ)蓄率上升了3個(gè)百分點(diǎn)，年均0.114個(gè)百分點(diǎn)。雖然儲(chǔ)蓄率的上升并不僅僅是由于金融這一個(gè)因素，但金融無(wú)疑是最主要的一個(gè)。第二章第三節(jié)曾分析過(guò)金融量與經(jīng)濟(jì)量的增長(zhǎng)關(guān)系，結(jié)論是金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)量的增長(zhǎng)和各種有價(jià)證券余額的增長(zhǎng)大大快于國(guó)民生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)，也快于世界銀行分析的平均儲(chǔ)蓄率的增長(zhǎng)。這說(shuō)明金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的發(fā)展是促使社會(huì)儲(chǔ)蓄率上升的主要原因。

金融不但能夠通過(guò)自身發(fā)展促使可能消費(fèi)（或可能儲(chǔ)蓄）轉(zhuǎn)化為實(shí)際儲(chǔ)蓄，而且還能夠促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化。在任何社會(huì)中，在儲(chǔ)蓄量既定的條件下，投資數(shù)量都取決于儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化能力。在儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化過(guò)程中，利息的高低和金融機(jī)構(gòu)與金融市場(chǎng)的運(yùn)作效率起著關(guān)鍵的作用。如果考慮到金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中還可以提供超過(guò)儲(chǔ)蓄量的信用貨幣投入，那么金融對(duì)要素投入量增加的促進(jìn)作用就更加明顯。

如果用儲(chǔ)蓄率的年增長(zhǎng)率和儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化系數(shù)的提高率代表金融對(duì)資本投入量的貢獻(xiàn)，這一因素對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)大約占到總經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的7.36％。

金融促進(jìn)勞動(dòng)投入的增長(zhǎng)，主要是通過(guò)促進(jìn)就業(yè)比重的提高體現(xiàn)出來(lái)。金融不能使人口增加，也不能使勞動(dòng)力增加，但可以使總勞動(dòng)力中的就業(yè)比重增加。一方面，金融通過(guò)促進(jìn)資本投入量的增加吸納更多的就業(yè)人數(shù)；另一方面，金融領(lǐng)域直接吸納了就業(yè)量。從就業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，隨著金融的發(fā)展，金融部門的從業(yè)人員比重在不斷上升。如果用金融業(yè)就業(yè)人數(shù)占全國(guó)就業(yè)人數(shù)的比重的增長(zhǎng)率代表金融對(duì)勞動(dòng)投入量增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)，那么這一因素在全世界范圍內(nèi)大約占到總經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的2.5%。

把金融對(duì)資本投入量增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)和對(duì)勞動(dòng)投入量增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)一并計(jì)算，則金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中通過(guò)促進(jìn)要素投入量增加而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)大約占到總經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的10%。

金融對(duì)要素生產(chǎn)率提高的貢獻(xiàn)，在理論上分析并不十分困難，但作定量分析要困難得多。這是因?yàn)橐厣a(chǎn)率的提高是多種因素交織在一起共同起作用的結(jié)果。分析金融在其中的作用，可借用投資主體的外部融資比重來(lái)進(jìn)行。要素生產(chǎn)率的提高首先從邊際投入與邊際產(chǎn)出的對(duì)比中反映出來(lái)，一般地，邊際投人收益的提高意味著投資主體具有更強(qiáng)的投資欲望。在投資主體自有資本積累一定的情況下，會(huì)通過(guò)外部融資擴(kuò)大投資。因此，投資主體外部融資的增長(zhǎng)從一個(gè)側(cè)面反映了要素生產(chǎn)率的提高。投資主體的外部融資有兩條途徑：一是向金融機(jī)構(gòu)借款，即間接融資；二是在金融市場(chǎng)上發(fā)行產(chǎn)權(quán)證券（股票）和融資證券（企業(yè)債券），即直接融資。企業(yè)間接融資比重的增長(zhǎng)可通過(guò)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)（負(fù)債）總額與國(guó)民生產(chǎn)總值的比重增長(zhǎng)來(lái)反映。企業(yè)直接融資比重的增長(zhǎng)可通過(guò)股票債券總額與國(guó)民生產(chǎn)總值的比重增長(zhǎng)來(lái)反映。根據(jù)所能得到的有關(guān)國(guó)家的數(shù)據(jù)分析，金融在這一方面的貢獻(xiàn)程度在經(jīng)濟(jì)總增長(zhǎng)率中約占1.3%。

金融業(yè)自身產(chǎn)值增長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)分析比較容易，可用金融業(yè)產(chǎn)值占國(guó)民生產(chǎn)總值的比重變化率來(lái)衡量。隨著金融業(yè)的快速發(fā)展，金融業(yè)產(chǎn)值占國(guó)民生產(chǎn)總值的比重不斷上升。發(fā)達(dá)國(guó)家在60年代該項(xiàng)比值大約為10%，到90年代初，上升至15-20%，平均每年上升約0.3個(gè)百分點(diǎn)，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)總增長(zhǎng)率中的貢獻(xiàn)程度約為8.6%。

總之，金融通過(guò)促進(jìn)要素投入量的增長(zhǎng)、要素生產(chǎn)率的提高和自身產(chǎn)值的增長(zhǎng)使其在總經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的貢獻(xiàn)大約占到1／5。

4章重點(diǎn)分析金融效率。

在金融推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中，金融效率起著關(guān)鍵的作用。金融效率的高低決定著金融發(fā)揮作用的成本和作用力的強(qiáng)弱，從而在很大程度上決定著整個(gè)經(jīng)濟(jì)效率的高低。

金融效率是指金融運(yùn)作能力的大小。由于金融的特殊性，對(duì)金融效率的分析很難在一個(gè)統(tǒng)一的層面上進(jìn)行，而應(yīng)分層次考察。第一層次便是金融作為一種現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)，金融機(jī)構(gòu)作為這一產(chǎn)業(yè)主體在經(jīng)營(yíng)發(fā)展中的效率，它基本上代表著金融的微觀效率；第二層次是金融作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一個(gè)重要因素在市場(chǎng)運(yùn)作中的效率，也即金融市場(chǎng)效率，它反映了金融微觀效率和宏觀效率的結(jié)合；第三層次是通過(guò)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)發(fā)展效率和金融市場(chǎng)效率所反映出來(lái)的綜合效率，也即宏觀金融效率；第四層次是國(guó)家對(duì)金融的調(diào)節(jié)控制效率，反映著國(guó)家對(duì)金融的管理能力。

1．金融機(jī)構(gòu)效率。金融機(jī)構(gòu)效率主要通過(guò)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)效率和發(fā)展效率體現(xiàn)出來(lái)。經(jīng)營(yíng)效率包括業(yè)務(wù)能力和盈利能力。業(yè)務(wù)能力體現(xiàn)在所提供的金融商品和金融服務(wù)對(duì)社會(huì)需求的滿足程度、銀行的清算速度、資產(chǎn)的增長(zhǎng)率等方面；盈利能力建立在業(yè)務(wù)能力基礎(chǔ)上，主要通過(guò)資產(chǎn)盈利率和資本盈利率來(lái)衡量。金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展效率是指金融機(jī)構(gòu)作為金融產(chǎn)業(yè)主體在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中開(kāi)創(chuàng)未來(lái)的能力，它主要通過(guò)金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新能力、資本的增長(zhǎng)能力、設(shè)備的現(xiàn)代化配置能力及更新能力、人員素質(zhì)和經(jīng)營(yíng)管理水平等體現(xiàn)出來(lái)。分析表明，近30年來(lái)，世界各國(guó)的金融機(jī)構(gòu)效率都有了較大增長(zhǎng)，但發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家之間的差距還很大。

2．金融市場(chǎng)效率。金融市場(chǎng)效率是指金融市場(chǎng)的運(yùn)作能力和金融市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用能力。金融市場(chǎng)的運(yùn)作能力通過(guò)5個(gè)方面體現(xiàn)出來(lái)：①市場(chǎng)上金融商品價(jià)格對(duì)各類信息的反映靈敏程度；②金融市場(chǎng)上各類商品價(jià)格具有穩(wěn)定均衡的內(nèi)在機(jī)制；③金融商品數(shù)量及創(chuàng)新能力；④市場(chǎng)剔除風(fēng)險(xiǎn)的能力；⑤交易成本的大小。金融市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用能力突出表現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)融資需求的滿足能力和融資的方便程度這兩個(gè)方面。

按照上述衡量標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分析，西方發(fā)達(dá)國(guó)家的金融市場(chǎng)效率要比欠發(fā)達(dá)國(guó)家高得多。西方發(fā)達(dá)國(guó)家的金融市場(chǎng)效率達(dá)到目前這樣高的程度，經(jīng)歷了二、三百年的時(shí)間，其間也付出了一定的代價(jià)，出現(xiàn)過(guò)數(shù)次大的金融市場(chǎng)危機(jī)和幾十次小的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。欠發(fā)達(dá)國(guó)家在確定本國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略和提高市場(chǎng)效率的過(guò)程中，認(rèn)真研究發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，是極其必要的。

3．金融的宏觀效率。金融的宏觀效率是金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)發(fā)展效率和金融市場(chǎng)效率對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的作用效率。它綜合體現(xiàn)在貨幣量（包括通貨量、貨幣總量和貨幣結(jié)構(gòu)）與經(jīng)濟(jì)總量的關(guān)系上。對(duì)金融宏觀效率的分析可通過(guò)貨幣一經(jīng)濟(jì)比率、貨幣結(jié)構(gòu)比率、貨幣乘數(shù)等來(lái)衡量。

（1）貨幣一經(jīng)濟(jì)比率。

貨幣量與經(jīng)濟(jì)總量比率既是反映經(jīng)濟(jì)貨幣化程度的指標(biāo)，也是從宏觀上衡量貨幣作用效率的基本指標(biāo)。貨幣的作用效率越高，對(duì)貨幣的需求也就越小，貨幣量對(duì)經(jīng)濟(jì)量的比率也就越低。貨幣一經(jīng)濟(jì)比率可再分為三個(gè)層次考察，即通貨一經(jīng)濟(jì)比率、貨幣（通貨十支票賬戶存款）一經(jīng)濟(jì)比率和廣義貨幣（貨幣十準(zhǔn)貨幣）一經(jīng)濟(jì)比率。這三個(gè)層次的比率分別反映了不同貨幣口徑下貨幣的作用效率。從通貨一經(jīng)濟(jì)比率來(lái)看，根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析，1965年發(fā)達(dá)國(guó)家的通貨量與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率平均為0.079，低于其他國(guó)家約1／3。到90年代初，該項(xiàng)比率在發(fā)達(dá)國(guó)家降至0.054，而欠發(fā)達(dá)國(guó)家則上升為0.12，比較發(fā)達(dá)國(guó)家該比率基本沒(méi)有變化，保持在“0.1左右。發(fā)達(dá)國(guó)家的該項(xiàng)比率與比較發(fā)達(dá)國(guó)家相比大約低80%，與欠發(fā)達(dá)國(guó)家相比則低1倍多。中國(guó)在改革之初的1980年，該項(xiàng)比率為0.077，到1993年，上升為0.187，比發(fā)達(dá)國(guó)家高出2倍，也高于欠發(fā)達(dá)國(guó)家的平均水平，只比埃塞俄比亞低一些。如果把通貨一經(jīng)濟(jì)比率反算為經(jīng)濟(jì)一通貨倍數(shù)，貨幣作用效率在不同國(guó)家的差異看得就更加明顯。例如，1993年美國(guó)用3275億美元的通貨量實(shí)現(xiàn)了63779億美元的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，通貨與GDP之比為1：19.5，而中國(guó)同年實(shí)現(xiàn)31380億元人民幣的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值卻需要5864.7億元的通貨量，通貨與GDP之比為1：5.4，經(jīng)濟(jì)-通貨倍數(shù)反映出兩國(guó)的通貨作用力相差2.6倍。

由于一個(gè)國(guó)家的貨幣化、金融化程度對(duì)貨幣的需求有很大影響，因此在使用貨幣一經(jīng)濟(jì)比率分析金融效率時(shí)，還必須把這一因素考慮在內(nèi)。

（2）貨幣結(jié)構(gòu)比率

貨幣結(jié)構(gòu)比率是指貨幣內(nèi)部通貨占貨幣的比重、貨幣占廣義貨幣的比重和廣義貨幣占金融資產(chǎn)的比重。隨著各國(guó)金融化程度和金融效率的提高，貨幣結(jié)構(gòu)比率也在發(fā)生相應(yīng)的變化。但數(shù)量分析表明，在不同的金融發(fā)展階段，貨幣結(jié)構(gòu)比率的變化呈現(xiàn)不同的特點(diǎn)。

由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的復(fù)雜性和各國(guó)金融制度的差異，用貨幣結(jié)構(gòu)比率衡量金融效率，需要把3種比率統(tǒng)一起來(lái)分析。可用3種比率之積代表貨幣結(jié)構(gòu)綜合比率，此值越低，意味著金融的宏觀效率越高。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的統(tǒng)計(jì)資料分析，近30年來(lái)，該項(xiàng)比率在三類不同的國(guó)家全部下降了，發(fā)達(dá)國(guó)家從1965年的0.073下降到90年代初的0.029，比較發(fā)達(dá)國(guó)家從0.172下降到0.068，欠發(fā)達(dá)國(guó)家從0.346下降到0.143。說(shuō)明近30年間，所有國(guó)家的宏觀金融效率均有了很大提高，但就水平衡量，發(fā)達(dá)國(guó)家、比較發(fā)達(dá)國(guó)家和欠發(fā)達(dá)國(guó)家之間的差距還很大。

（3）貨幣乘數(shù)

一般來(lái)說(shuō)，金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)運(yùn)作效率越高，貨幣乘數(shù)也就越大。因此，貨幣乘數(shù)的大小也是衡量一個(gè)國(guó)家金融宏觀效率的重要指標(biāo)。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織1994年報(bào)的數(shù)據(jù)計(jì)算，在1965-1993年的近30年間，幾乎所有國(guó)家的貨幣乘數(shù)都增大了。發(fā)達(dá)國(guó)家平均從65年的5.53上升為93年的12.9，增長(zhǎng)1.3倍；比較發(fā)達(dá)國(guó)家平均從65年的2.9上升為93年的6.1，增長(zhǎng)1.1倍；欠發(fā)達(dá)國(guó)家則從1.85上升為3.4，增長(zhǎng)約80%。雖然三類國(guó)家的貨幣乘數(shù)都增大了，但就總體而言，發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣乘數(shù)要比欠發(fā)達(dá)國(guó)家高出約3倍。

4．中央銀行對(duì)貨幣的調(diào)控效率。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，把中央銀行（或貨幣當(dāng)局）對(duì)貨幣的調(diào)控能力看作金融效率的一個(gè)指標(biāo)是合理的，也是有意義的。一般來(lái)說(shuō)，金融效率越高的國(guó)家，中央銀行對(duì)貨幣的調(diào)控能力也越強(qiáng)。這是由于高效率的金融運(yùn)行對(duì)中央銀行的調(diào)控措施具有靈敏的反映度。因此，提高中央銀行對(duì)貨幣的調(diào)控能力，必須著眼于提高總體金融效率，并在此基礎(chǔ)上加強(qiáng)金融監(jiān)管和貨幣政策工具的靈活操作。反過(guò)來(lái)，中央銀行對(duì)貨幣的調(diào)控能力越強(qiáng)，也意味著金融的效率越高。中央銀行對(duì)貨幣的調(diào)控效率可以通過(guò)兩個(gè)方面來(lái)評(píng)判：一是調(diào)控措施的影響力；二是調(diào)控效果與預(yù)期目標(biāo)的偏離程度。

全部數(shù)量分析表明，近30年來(lái)，不管是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，金融效率都大大提高了，但從橫向比較，發(fā)展中國(guó)家與發(fā)達(dá)國(guó)家的差距仍然很大。金融發(fā)展在發(fā)展中國(guó)家具有巨大的潛力，而金融發(fā)展的重點(diǎn)應(yīng)該在提高金融效率方面，而不應(yīng)單純依靠數(shù)量擴(kuò)張。

第5章對(duì)如何提高中國(guó)的金融效率進(jìn)行了探討。

改革以來(lái)，中國(guó)的金融效率有了一定提高，但與發(fā)達(dá)國(guó)家和比較發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍然存在較大的差距，特別是金融效率的提高遠(yuǎn)沒(méi)有金融數(shù)量擴(kuò)張那樣顯著。以金融數(shù)量擴(kuò)張為主推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本格局，使經(jīng)濟(jì)在快速發(fā)展的同時(shí)也帶來(lái)許多新的問(wèn)題，以致有人對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)問(wèn)題歸結(jié)為“功在金融、罪在金融”。雖然發(fā)展中國(guó)家在經(jīng)濟(jì)起飛階段和金融地位迅速上升時(shí)期，金融效率的提高慢于金融數(shù)量的擴(kuò)張有一定的必然性，中國(guó)也不可能跳出這一規(guī)律，但當(dāng)金融發(fā)展達(dá)到一定程度之后，金融效率的提高就具有更加重要的意義。中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融發(fā)展已處在這一水平上，因此，如何提高中國(guó)的金融效率，是今后發(fā)展的一個(gè)主題。本章從7個(gè)方面提出了一些看法。

1．應(yīng)該把金融業(yè)真正作為現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)來(lái)發(fā)展。西方經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展史表明，金融對(duì)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)作用的發(fā)揮是在自身產(chǎn)業(yè)發(fā)展的過(guò)程中實(shí)現(xiàn)的，金融效率也只有在產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局中才能得到提高。因此，要使中國(guó)的金融效率不斷提高，就應(yīng)遵循金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)律確定金融發(fā)展戰(zhàn)略。①真正把貨幣、資金作為“商品”來(lái)對(duì)待，努力創(chuàng)造條件，盡快取消用行政手段分配資金的辦法;②金融商品價(jià)格的形成應(yīng)逐步市場(chǎng)化；③建立和完善多元化、且具有競(jìng)爭(zhēng)性的金融機(jī)構(gòu)體系；④建立一個(gè)公平合理的規(guī)范化的市場(chǎng)金融運(yùn)作機(jī)制；⑤把金融市場(chǎng)放到經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融業(yè)整體發(fā)展之中；③建立一個(gè)靈活有效的間接調(diào)控機(jī)制和金融監(jiān)管機(jī)制。

2．從緊控制貨幣、著力搞活金融。主要依靠金融數(shù)量擴(kuò)張促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展往往伴隨較嚴(yán)重的通貨膨脹，而用創(chuàng)造多種非貨幣性金融工具而少擴(kuò)張貨幣的辦法滿足投資需求，則能保證在低通貨膨脹下實(shí)現(xiàn)較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。要做到這一點(diǎn)，必須一方面從緊控制貨幣，一方面著力搞活金融。

3．調(diào)整金融市場(chǎng)發(fā)展重點(diǎn)，規(guī)范金融市場(chǎng)運(yùn)作。發(fā)展金融市場(chǎng)的本質(zhì)意義在于為投資者和籌資者提供環(huán)境與條件進(jìn)而促進(jìn)投資和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。中國(guó)目前的金融市場(chǎng)狀況有脫離真實(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨向，其主要表現(xiàn)是二級(jí)市場(chǎng)的獨(dú)立發(fā)展和企業(yè)在一級(jí)市場(chǎng)上籌資困難并存。要使中國(guó)的金融市場(chǎng)健康發(fā)展，必須腳踏實(shí)地，立足于基礎(chǔ)，而不能棄本求末，追求虛假繁榮。中國(guó)作為一個(gè)正在起飛中的發(fā)展中國(guó)家，資金的需求量很大，金融市場(chǎng)應(yīng)該成為提供資金來(lái)源的重要渠道，因此，金融市場(chǎng)發(fā)展的重點(diǎn)應(yīng)轉(zhuǎn)移到以融通資金為主要功能的貨幣市場(chǎng)和與實(shí)質(zhì)投資直接相關(guān)的證券一級(jí)發(fā)行市場(chǎng)上，在此基礎(chǔ)上再穩(wěn)步發(fā)展二級(jí)市場(chǎng)。二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展應(yīng)以提高證券的流動(dòng)性、為一級(jí)市場(chǎng)創(chuàng)造良好環(huán)境為目的，而不應(yīng)脫離一級(jí)市場(chǎng)單純追求交易量。西方國(guó)家的金融市場(chǎng)發(fā)展到今天這種程度用了幾百年時(shí)間，雖然我們不必重走幾百年的西方金融市場(chǎng)發(fā)展之路，但也不能完全模仿西方金融市場(chǎng)現(xiàn)有的一切做法。中國(guó)的金融市場(chǎng)應(yīng)該與現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、信用基礎(chǔ)與企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)狀況相聯(lián)系，并應(yīng)帶有中國(guó)的一些特色。

4．強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理，提高金融機(jī)構(gòu)素質(zhì)。金融效率的提高，起基礎(chǔ)作用的是金融機(jī)構(gòu)的高效率。金融機(jī)構(gòu)效率的提高，雖然需要良好的外部條件，但加強(qiáng)自身內(nèi)部的管理也是關(guān)鍵的一環(huán)。金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理包括業(yè)務(wù)管理和行政管理。在西方國(guó)家，金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部管理已積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，在我國(guó)，管理的科學(xué)化還只是剛剛起步。

5．加強(qiáng)金融監(jiān)管，改善金融調(diào)控方式。金融監(jiān)管著眼于金融運(yùn)作，金融調(diào)控著眼于金融總量。加強(qiáng)金融監(jiān)管，是在市場(chǎng)金融運(yùn)作中保證金融機(jī)構(gòu)安全和提高資產(chǎn)質(zhì)量的內(nèi)在要求，加強(qiáng)金融調(diào)控，是經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的重要保證。因此，金融監(jiān)管和金融調(diào)控不是限制金融發(fā)展的因素，面是促進(jìn)金融健康發(fā)展和提高金融效率的重要措施。要使金融活而不亂，實(shí)現(xiàn)發(fā)展、效率、穩(wěn)定三者的最優(yōu)結(jié)合，監(jiān)管方式的科學(xué)化和調(diào)控方式的靈活有效是最為關(guān)鍵的一環(huán)。

篇8

在當(dāng)前國(guó)際金融業(yè)由“分業(yè)經(jīng)營(yíng)”逐漸轉(zhuǎn)向“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”的背景下，國(guó)內(nèi)的金融監(jiān)管仍以分業(yè)監(jiān)管為主，各部門自成系統(tǒng)，涉及部門間監(jiān)管合作的法律制度急缺，且金融監(jiān)管的支持系統(tǒng)還有待加強(qiáng)，金融控股公司與準(zhǔn)金融控股公司的不斷涌現(xiàn)，加劇了跨行業(yè)違規(guī)與分業(yè)監(jiān)管之間的矛盾，業(yè)務(wù)交叉監(jiān)管的空白，增加了金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的可能性，建立健全金融監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)制度，顯得尤為重要。同時(shí)，在金融全球化背景下，金融風(fēng)險(xiǎn)的影響范圍也是全球性的，因此，也必須加強(qiáng)國(guó)與國(guó)之間的金融監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)。一方面，制度化各類財(cái)政監(jiān)管部門的合作與協(xié)調(diào)程序，重點(diǎn)完善信息共享途徑與方式上的法律制度。另一方面，在堅(jiān)持國(guó)家經(jīng)濟(jì)、平等、互利基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)國(guó)際間的金融監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)，共同制定相關(guān)的國(guó)際金融監(jiān)管法律文件，形成具備一定規(guī)范效力的軟法。

2.信息披露法律制度

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)的金融業(yè)信息披露制度仍存在許多漏洞，關(guān)于金融風(fēng)險(xiǎn)的信息披露法律條例較少，且內(nèi)容單一，缺乏可行性。對(duì)信息披露法律制度的完善，需要從以下四方面入手。首先，完善信息披露的內(nèi)容。增加對(duì)資本結(jié)構(gòu)定性披露與定量披露方面的法規(guī)制度，并對(duì)銀行賬戶的股權(quán)與利率風(fēng)險(xiǎn)披露方面作出規(guī)定。其次，對(duì)信息披露頻率進(jìn)行完善，規(guī)范具體的信息披露程序，包括對(duì)信息披露的日期、途徑、頻率等方面的規(guī)定。第三，協(xié)調(diào)信息披露與商業(yè)保密保護(hù)之間的分歧。掌握信息披露的尺度與權(quán)限范圍，結(jié)合特定時(shí)期要求，制定科學(xué)、合理的信息披露標(biāo)準(zhǔn)與法律條例。最后，明確信息披露的法律責(zé)任。通過(guò)立法，明確信息披露歸責(zé)原則與責(zé)任主體，多元化責(zé)任承擔(dān)方式。

3.激勵(lì)相容的金融監(jiān)管法律制度

金融機(jī)構(gòu)需結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，納入市場(chǎng)約束與內(nèi)部管理，進(jìn)行金融監(jiān)管活動(dòng)，通過(guò)合理溝通，為金融機(jī)構(gòu)提供先進(jìn)的管理理念與技術(shù)，以此來(lái)確保金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管目標(biāo)能得到有效實(shí)現(xiàn)。在這個(gè)過(guò)程中，通過(guò)建立健全激勵(lì)相容的金融監(jiān)管法律制度，最大化投資者與金融機(jī)構(gòu)的利益，來(lái)實(shí)現(xiàn)激勵(lì)相容監(jiān)管。

篇9

金融監(jiān)管是指是指為了經(jīng)濟(jì)金融體系的穩(wěn)定、有效運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)主體的共同利益，金融管理局及其他監(jiān)督部門依據(jù)相關(guān)的金融法律、法規(guī)準(zhǔn)則或職責(zé)要求，以一定的法規(guī)程序，對(duì)金融機(jī)構(gòu)和其他金融活動(dòng)的參與者，實(shí)行監(jiān)督、檢查、稽核和協(xié)調(diào)。調(diào)整金融監(jiān)管關(guān)系的法律規(guī)范為金融監(jiān)管法，當(dāng)其參加整個(gè)國(guó)際社會(huì)金融活動(dòng)時(shí)，國(guó)際組織與國(guó)際條約也直接或間接地成為該國(guó)金融法律監(jiān)管的一部分。

一、金融危機(jī)后西方金融監(jiān)管的新趨勢(shì)

1．監(jiān)管目標(biāo)的新趨勢(shì)——安全優(yōu)先并兼顧效率。由于各國(guó)的歷史、經(jīng)濟(jì)、文化背景和發(fā)展水平不一樣，一國(guó)在不同的發(fā)展時(shí)期經(jīng)濟(jì)和金融體系發(fā)展?fàn)顩r不一樣，金融監(jiān)管的具體目標(biāo)會(huì)有所不同。2O世紀(jì)70年代末到90年代，金融監(jiān)管的目標(biāo)更注重效率，主張放松對(duì)金融的監(jiān)管。2O世紀(jì)90年代以來(lái)，關(guān)于金融監(jiān)管的目標(biāo)，有些學(xué)者認(rèn)為是“安全和效率并重”，事實(shí)上安全和效率一般存在替代性效應(yīng)，這樣的表述在實(shí)踐中往往難以把握監(jiān)管的重點(diǎn)。這一時(shí)期金融監(jiān)管的目標(biāo)是以安全優(yōu)先并兼顧效率，這是因?yàn)槊绹?guó)暴發(fā)的次貸金融危機(jī)已經(jīng)清楚地揭示出：就經(jīng)濟(jì)與金融的長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)說(shuō)，金融體系的安全與穩(wěn)定和效益與效率相比是更具根本性的問(wèn)題。

2．監(jiān)管主體的新趨勢(shì)——主體的全面性。戰(zhàn)后，由于中央銀行越來(lái)越多承擔(dān)制定和實(shí)施貨幣政策、執(zhí)行宏觀調(diào)控職能的加強(qiáng)，以及20世紀(jì)六七十年代新興金融市場(chǎng)的不斷涌現(xiàn)，金融監(jiān)管主體出現(xiàn)了分散化、多元化的趨勢(shì)。其主要表現(xiàn)是：中央銀行專門對(duì)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)督，證券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)等則由政府專門機(jī)構(gòu)，如證券市場(chǎng)委員會(huì)、期貨市場(chǎng)委員會(huì)等行使管理職能，對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管也由專門的政府機(jī)構(gòu)進(jìn)行。

美國(guó)1999年《金融現(xiàn)代服務(wù)法案》掀起了金融綜合化的浪潮，金融監(jiān)管的主體得到了一定的擴(kuò)大，在新的金融危機(jī)下，美國(guó)新的改革方案中，財(cái)政部建議設(shè)立按揭貸款監(jiān)督委員會(huì)、聯(lián)邦保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)、審慎金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及商業(yè)行為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，這說(shuō)明美國(guó)金融監(jiān)管的范圍是在不斷地?cái)U(kuò)張，力圖填補(bǔ)過(guò)去監(jiān)管部門之間銜接的空白。需要注意的是，這些機(jī)構(gòu)的建立需要專門的知識(shí)和資源，必須在確保此要求的基礎(chǔ)上才能建立一個(gè)相對(duì)全面的監(jiān)管體系。其他的一些西方國(guó)家也不同的對(duì)本國(guó)的金融監(jiān)管法律體系進(jìn)行了一系列的改革，希望能在新的金融危機(jī)中全身而退。

3．監(jiān)管對(duì)象的新趨勢(shì)——加強(qiáng)對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。在美國(guó)，非銀行金融機(jī)構(gòu)除了證券機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和信托機(jī)構(gòu)外，還有各類投資基金公司、投資顧問(wèn)公司、消費(fèi)信用機(jī)構(gòu)、儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)、住房銀行等，從1960年到1995年35年的時(shí)間里，非銀行金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)比重由42．3％上升到62．2％，銀行金融機(jī)構(gòu)的總資產(chǎn)比重由58．7％下降到37．8％。美國(guó)在加強(qiáng)對(duì)非金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管中擬采取一些列的政策：擴(kuò)大總統(tǒng)金融市場(chǎng)工作組，成立按揭發(fā)放委員會(huì)，擴(kuò)大美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)權(quán)力，撤銷存貸監(jiān)管機(jī)構(gòu)，由美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)督支付與結(jié)算，合并期貨與證券監(jiān)管等等。

二、西方新趨勢(shì)對(duì)我國(guó)的啟示

1．加強(qiáng)金融立法．完善金融監(jiān)管法律體系。依法監(jiān)管是監(jiān)管有效性的前提和保障。嚴(yán)格的金融立法是銀監(jiān)會(huì)行使金融監(jiān)管職能的法律保證，是金融監(jiān)管的法律基礎(chǔ)和必要依據(jù)，不能用行政的隨意性代替法律，要使金融監(jiān)管法律能面支持未來(lái)金融監(jiān)管的需要。我國(guó)現(xiàn)行的金融監(jiān)管體系主要由《中國(guó)人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》兩部基本法律和國(guó)務(wù)院制定的金融監(jiān)管行政法規(guī)以及國(guó)務(wù)院各部委、中央銀行制定的部門規(guī)章，包括“規(guī)定”、“辦法”、“通知”等文件形式構(gòu)成。這些法律法規(guī)之間有諸多重疊、不協(xié)調(diào)甚至直接抵觸的地方，銀行業(yè)務(wù)管理規(guī)章之間的內(nèi)容重疊更為嚴(yán)重，還有部分法規(guī)和規(guī)章因未及時(shí)修訂己明顯過(guò)時(shí)的內(nèi)容，有的內(nèi)容甚至與現(xiàn)行的法律相矛盾。

另一方面從世界范圍來(lái)看，我國(guó)在努力構(gòu)建金融分業(yè)監(jiān)管體制的同時(shí)，世界各國(guó)已經(jīng)從分業(yè)監(jiān)管體制轉(zhuǎn)向混業(yè)監(jiān)管體制。在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化和金融自由化的背景下，我國(guó)金融傳統(tǒng)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)方式上在悄悄地向混業(yè)經(jīng)營(yíng)方式轉(zhuǎn)變，外資金融構(gòu)大量地涌入我國(guó)，又加快了金融經(jīng)營(yíng)方式轉(zhuǎn)軌地速度，改革和完善我國(guó)金融監(jiān)管立法就具有重要意義。

2．完善監(jiān)管主體制度。監(jiān)管當(dāng)局由銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)“三駕馬車”組成，由于現(xiàn)代金融業(yè)的迅猛發(fā)展，各金融領(lǐng)域的邊界越來(lái)越模糊，根本不可能做到?jīng)芪挤置鳎恍I(yè)務(wù)難免會(huì)出現(xiàn)監(jiān)管交叉和監(jiān)管真空?，F(xiàn)行“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分行監(jiān)管”的監(jiān)管體制雖然在一定時(shí)期發(fā)揮了很巨大的作用，在全球化的今天此種模式也存在相應(yīng)的局限性，既不利于金融創(chuàng)新、不利于金融業(yè)的全面發(fā)展，也與國(guó)際上混業(yè)經(jīng)營(yíng)、混業(yè)監(jiān)管的趨勢(shì)不相適應(yīng)，如保險(xiǎn)基金進(jìn)入證券市場(chǎng)時(shí)，保監(jiān)會(huì)對(duì)流入證券市場(chǎng)的資金風(fēng)險(xiǎn)就無(wú)法監(jiān)管。

篇10

從2007年初開(kāi)始，由美國(guó)抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)逐漸演變出的一場(chǎng)次貸危機(jī)，不僅瞬間席卷美國(guó)、歐盟和日本等世界主要金融市場(chǎng)。而且不同程度地?cái)U(kuò)大和影響到包括我國(guó)在內(nèi)的多數(shù)國(guó)家。普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為，“次貸危機(jī)已成為大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的金融危機(jī)”。面對(duì)突如其來(lái)的金融災(zāi)難，從各國(guó)政府首腦到金融監(jiān)管部門、從金融機(jī)構(gòu)到學(xué)術(shù)界，都在匆忙而審慎地采取一系列措施以求有效應(yīng)對(duì)、渡過(guò)難關(guān)。就法律界來(lái)講，同樣面臨著反思與應(yīng)對(duì)的迫切任務(wù)，應(yīng)當(dāng)采取分析與綜合相結(jié)合的方法，從宏觀和微觀兩個(gè)角度準(zhǔn)確把握成因，進(jìn)而做出科學(xué)判斷和合理建議。

一、金融危機(jī)爆發(fā)的內(nèi)園分析——以美國(guó)為案例

此次金融危機(jī)的爆發(fā)主要是由美國(guó)次貸危機(jī)引起，就受影響程度而言，作為全球最大經(jīng)濟(jì)實(shí)體的美國(guó)，顯然首當(dāng)其沖。客觀地講，金融危機(jī)在眾多國(guó)家的蔓延，都多多少少受本國(guó)或區(qū)域經(jīng)濟(jì)、政治和社會(huì)發(fā)展程度的影響，但是，在經(jīng)濟(jì)全球化日益成熟的今天，此次危機(jī)的成因及根源，存在著很大程度上的共性，甚至是同一性，而其最集中、最全面的代表就是美國(guó)。就金融危機(jī)在美國(guó)的成因來(lái)講，主要存在于以下幾個(gè)方面：

(一)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫鉤，缺乏對(duì)金融衍生產(chǎn)品的有效法律監(jiān)管

美國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的特點(diǎn)是虛擬經(jīng)濟(jì)，即高度依賴虛擬資本的循環(huán)來(lái)創(chuàng)造利潤(rùn)。馬克思在《資本論》中最早對(duì)虛擬資本(FictitiousCapital)作出系統(tǒng)論述。虛擬資本以金融系統(tǒng)為主要依托，包括股票、債券和不動(dòng)產(chǎn)抵押等，它通過(guò)滲入物質(zhì)資料的生產(chǎn)及相關(guān)的分配、交換、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)，提高資金使用效率。因此虛擬經(jīng)濟(jì)本身并不創(chuàng)造價(jià)值，其存在必須依附于實(shí)體生產(chǎn)性經(jīng)濟(jì)。脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，虛擬經(jīng)濟(jì)就會(huì)變成無(wú)根之草，最終催生泡沫經(jīng)濟(jì)。當(dāng)前的美國(guó)金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)過(guò)度虛擬化和自由化后果的集中反映。這其中的一個(gè)典型表現(xiàn)就是與房地產(chǎn)相關(guān)的金融衍生產(chǎn)品也開(kāi)始不斷泛濫，金融衍生產(chǎn)品的極度膨脹導(dǎo)致美國(guó)金融服務(wù)業(yè)產(chǎn)值占到其GDP的近40％。脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐，又沒(méi)有相應(yīng)的管制措l施，虛擬經(jīng)濟(jì)就會(huì)逐漸演變成投機(jī)經(jīng)濟(jì)，這也就從根本上決定了美國(guó)房地產(chǎn)泡沫的最終破滅。

(二)按揭法律結(jié)構(gòu)上存在缺陷

美國(guó)在住房按揭貸款的設(shè)置上雖有擔(dān)保的存在，但其法律結(jié)構(gòu)上卻存在重大缺陷，使得這種擔(dān)保不具有實(shí)際意義，從而也就使得金融風(fēng)險(xiǎn)從源頭上不可能得到有效的控制。在美國(guó)次貸危機(jī)中首付款都很低，按揭擔(dān)保變得非常脆弱，金融的風(fēng)險(xiǎn)也就變得更容易發(fā)生。有數(shù)據(jù)顯示，2006年美國(guó)發(fā)放的次貸平均只有6％的首付款比例。2002～2006年間，美國(guó)家庭貸款以每年11％的速度增長(zhǎng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了整體經(jīng)濟(jì)的增速。金融機(jī)構(gòu)的貸款年增速為10％。如今，由于房?jī)r(jià)暴跌，很多貸款人無(wú)力還款。而購(gòu)房人對(duì)于所購(gòu)房產(chǎn)只有很少甚至沒(méi)有自己付款，全部以銀行的貸款購(gòu)買房產(chǎn)，然后再以該房產(chǎn)做還款的擔(dān)保，從這樣的擔(dān)保結(jié)構(gòu)中可以看出，擔(dān)保人的擔(dān)保物雖然具有法律形式上的所有權(quán)，但就實(shí)質(zhì)而言并不具有真正的交換價(jià)值意義上的“所有權(quán)”。實(shí)際上，英美財(cái)產(chǎn)法中本身就沒(méi)有明確的“所有權(quán)”概念，有的只是對(duì)于財(cái)產(chǎn)進(jìn)行利用的相關(guān)概念，這通常被理解為靈活并能適應(yīng)社會(huì)的發(fā)展，而按揭這樣一種交易一擔(dān)保模式在高房?jī)r(jià)時(shí)代確實(shí)為普通人購(gòu)房提供了一種可能。適應(yīng)了經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展下的社會(huì)需求。但是，法律作為對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行最本質(zhì)、最深刻描述的工具，在所有權(quán)歸屬這樣重大的問(wèn)題上是不能含糊其詞的，否則會(huì)造成嚴(yán)重的后果。所以在大陸法系國(guó)家，對(duì)于“無(wú)權(quán)處分”之類問(wèn)題的研究汗牛充棟，并一直爭(zhēng)論不休，其主要考量就在于沒(méi)有所有權(quán)而處分財(cái)產(chǎn)是法律上一個(gè)極為重大的事件，一定要有一個(gè)明確的處理機(jī)制。像現(xiàn)在遇到次貸危機(jī)的時(shí)候就能發(fā)現(xiàn)，正視所有權(quán)本質(zhì)的問(wèn)題其實(shí)就能發(fā)現(xiàn)它的價(jià)值。

(三)金融債務(wù)信用基礎(chǔ)的法律保障機(jī)制存在缺陷

此次美國(guó)次貸危機(jī)的導(dǎo)火索應(yīng)該是金融債務(wù)信用基礎(chǔ)遭到了摧毀性的破壞，客觀地評(píng)價(jià)，美國(guó)作為高度發(fā)達(dá)的資本主義國(guó)家，有著極其牢固、自身修復(fù)性很強(qiáng)的金融債務(wù)信用體系，同時(shí)，還有嚴(yán)密的法律機(jī)制對(duì)其進(jìn)行全方位保護(hù)。但是，在此次危機(jī)中，我們可以清晰地觀察到，其金融債務(wù)信用基礎(chǔ)以及相關(guān)的法律制度仍然沒(méi)有抵擋住自由金融市場(chǎng)負(fù)面作用的巨大沖擊。其整個(gè)邏輯過(guò)程其實(shí)非常簡(jiǎn)單，就公司金融債務(wù)而言，公司企業(yè)從商業(yè)銀行大量借款，再將借來(lái)的錢從事證券業(yè)或房地產(chǎn)業(yè)的投資。這時(shí)股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)高漲。但是，當(dāng)過(guò)熱的股市或房地產(chǎn)市場(chǎng)高漲到一定程度，必然發(fā)生崩潰，此時(shí)公司的資金都?jí)涸诠善被蚍康禺a(chǎn)上，無(wú)法套現(xiàn)償還銀行的貸款。這就會(huì)導(dǎo)致銀行的信用基礎(chǔ)出現(xiàn)問(wèn)題，銀行的資金不具有流動(dòng)性，就會(huì)引發(fā)銀行對(duì)存款客戶的支付的危機(jī)。此外，借款公司，如果不是從事股票業(yè)或房地產(chǎn)業(yè)這些高風(fēng)險(xiǎn)的投資，而是從事出口貿(mào)易或制造業(yè)投資時(shí)，也可以從銀行大量貸款。但是，因?yàn)槭袌?chǎng)情況的突然變化，由于對(duì)市場(chǎng)估計(jì)的錯(cuò)誤等各種原因，產(chǎn)品壓庫(kù)滯銷，也可能導(dǎo)致公司到期不能償還貸款。這也會(huì)影響銀行對(duì)存款客戶的支付能力。銀行對(duì)存款客戶的支付信用出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，公眾存款人便對(duì)銀行進(jìn)行大規(guī)模的擠兌。擠兌必然導(dǎo)致銀行倒閉。一家銀行倒閉還會(huì)引起數(shù)家銀行接連發(fā)生擠兌，金融危機(jī)就爆發(fā)了。

二、爆發(fā)金融危機(jī)的外因分析——國(guó)際金融法方面存在的缺陷

金融危機(jī)自美國(guó)肇始，而后以極快的速度蔓延到其他國(guó)家，其原因，除了已經(jīng)分析過(guò)的國(guó)內(nèi)因素外，對(duì)于外在因素也不能忽視。就法律角度講，外在因素，其實(shí)質(zhì)就是國(guó)際金融法方面存在的不足和缺陷。

一方面，國(guó)際金融法對(duì)各國(guó)以及經(jīng)濟(jì)實(shí)體的制約性不強(qiáng)。這是各種國(guó)際金融關(guān)系沖突與協(xié)調(diào)的結(jié)果，具體表現(xiàn)在：第一，在維護(hù)國(guó)際金融秩序與安全方面功效最為突出的公法性金融條約數(shù)量稀少、內(nèi)容抽象，不能為金融危機(jī)治理提供有力的法律支持。例如，《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》雖然規(guī)定了國(guó)際貨幣基金組織(IMF)促進(jìn)國(guó)際貨幣穩(wěn)定的宗旨和監(jiān)督國(guó)際金融運(yùn)行的職能，但對(duì)于IMF如何促進(jìn)國(guó)際貨幣穩(wěn)定、如何實(shí)施金融監(jiān)管、是否有處理金融危機(jī)的權(quán)能等，并未作出具體的規(guī)定，致使金融危機(jī)治理實(shí)踐中產(chǎn)生有關(guān)IMF越權(quán)、救助時(shí)機(jī)延誤、救助資金不足、救助措施失當(dāng)?shù)确N種紛爭(zhēng)和問(wèn)題。第二，與金融危機(jī)治理密切相關(guān)的金融監(jiān)管雙邊文件的強(qiáng)制力有限。其主要形式——“諒解備忘錄”不具有法律拘束力，僅僅是各國(guó)金融當(dāng)局之間簽署的一種意向性聲明，因而在實(shí)施時(shí)缺乏有力的法律保障。另一種文件形式是相互法律協(xié)助條約，其雖有法律拘束力，但并不是關(guān)于國(guó)際金融監(jiān)管合作的專門性文件，且它們大多在發(fā)達(dá)國(guó)家之間簽訂，處于金融危機(jī)震中地帶的發(fā)展中國(guó)家反而較少簽訂，因此在金融危機(jī)防范與控制方面的作用也大打折扣。第三，非政府組織的國(guó)際金融監(jiān)管規(guī)則缺少法定拘束力。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)、國(guó)際證券業(yè)監(jiān)管者組織和國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管者為代表的非政府組織所的一系列國(guó)際金融監(jiān)管規(guī)則不具有法定拘束力，它們主要是國(guó)際非政府組織向各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局推薦采用的一些金融監(jiān)管原則、標(biāo)準(zhǔn)、建議和做法，同時(shí)，這些規(guī)則更適合于發(fā)達(dá)國(guó)家及其活躍銀行的監(jiān)管，在金融監(jiān)管體制和監(jiān)管水平各不相同的國(guó)家事實(shí)上很難得到確定的和同步的實(shí)施。

另一方面，現(xiàn)行國(guó)際金融法律制度的內(nèi)容也不同程度地存在漏洞或問(wèn)題：第一，缺乏維系國(guó)際監(jiān)管合作機(jī)制的懲戒制度。第二，缺乏明確而權(quán)威的國(guó)際金融監(jiān)管者。第三，缺乏有效的國(guó)際金融政策與制度的協(xié)調(diào)機(jī)制。第四，缺乏對(duì)資本跨國(guó)流動(dòng)的有效監(jiān)管。第五，缺乏針對(duì)金融危機(jī)的一整套彼此聯(lián)系的法律應(yīng)對(duì)機(jī)制。

三、應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的法律手段

(一)加強(qiáng)對(duì)金融衍生產(chǎn)品的法律監(jiān)管

此次金融危機(jī)使我們必須認(rèn)識(shí)到金融衍生工具的兩面性，在金融衍生產(chǎn)品交易的電子化、自由化、國(guó)際化趨勢(shì)不斷加深的形式下，風(fēng)險(xiǎn)也在逐步增強(qiáng)。據(jù)有關(guān)人士統(tǒng)計(jì)，在過(guò)去10年內(nèi)，因衍生交易產(chǎn)生的虧損有一半涉及到法律風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)金融衍生品缺少必要的監(jiān)管，使得虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫軌，這是西方輿論公認(rèn)的催生美國(guó)次貸危機(jī)的重要原因。我國(guó)目前對(duì)金融衍生交易仍缺乏較為明確的法律規(guī)范。有關(guān)交易的主體資格和授權(quán)、交易的、交易的避險(xiǎn)性規(guī)定及其認(rèn)定、交易的凈額結(jié)算在破產(chǎn)程序中的有效性等法律風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該引起我們的高度重視。

具體的建議主要是：首先，要進(jìn)一步建立起有效的監(jiān)管體制。我國(guó)應(yīng)當(dāng)立足本國(guó)國(guó)情，建立政府監(jiān)管、行業(yè)自律和交易所自我管理三級(jí)監(jiān)管模式。這種三級(jí)監(jiān)管結(jié)構(gòu)可以實(shí)現(xiàn)對(duì)交易事前、事中和事后的全程監(jiān)管。其次，應(yīng)當(dāng)制定并完善相關(guān)法律制度，對(duì)市場(chǎng)準(zhǔn)人條件、信息披露、交易主體作出明確規(guī)定，并及時(shí)準(zhǔn)確地向社會(huì)公眾公布與衍生交易有關(guān)信息。在監(jiān)管立法中，可以參考國(guó)際組織指導(dǎo)性文件，將其納入國(guó)內(nèi)法律體系中，使風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管與國(guó)際社會(huì)接軌。最后，進(jìn)一步加強(qiáng)與國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的深度合作。

(二)進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)際間金融法律領(lǐng)域的協(xié)作，切實(shí)提高有關(guān)法律制度的效力

首先，要對(duì)現(xiàn)行國(guó)際金融法律制度進(jìn)行整合、查漏補(bǔ)缺。以國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行集團(tuán)、巴塞爾委員會(huì)等重要國(guó)際金融機(jī)構(gòu)為中心，充分利用其各自資源并促進(jìn)資源的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，通過(guò)加強(qiáng)其相互間金融信息及技術(shù)的交流與合作，促進(jìn)金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的法制化和統(tǒng)一化，建立包括跨國(guó)資本流動(dòng)監(jiān)督機(jī)制在內(nèi)的有相當(dāng)約束力的國(guó)際金融安全機(jī)制。其次，圍繞當(dāng)代金融危機(jī)的主要特征進(jìn)行有關(guān)制度設(shè)計(jì)。例如：針對(duì)當(dāng)前金融危機(jī)的復(fù)合性，加強(qiáng)國(guó)際金融法制的協(xié)調(diào)性建設(shè)，包括國(guó)際貨幣法制、國(guó)際銀行監(jiān)管法制、國(guó)際證券監(jiān)管法制等國(guó)際金融法制的內(nèi)部協(xié)調(diào)及其與國(guó)際貿(mào)易法、國(guó)際投資法、國(guó)際刑法等的外部協(xié)調(diào)，使世界貿(mào)易組織、貨幣基金組織、歐盟等各類國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織的政策制度實(shí)施或其國(guó)際行動(dòng)產(chǎn)生正向疊加效應(yīng)，而非反向抵消效應(yīng)。針對(duì)當(dāng)前金融危機(jī)的突發(fā)性，各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局和國(guó)際組織可以考慮相互借鑒與交流經(jīng)驗(yàn)，建立反應(yīng)靈敏的危機(jī)預(yù)警機(jī)制和應(yīng)急機(jī)制，改革和完善IMF貸款條件，建設(shè)危機(jī)救援的綠色通道。針對(duì)當(dāng)前金融危機(jī)的系統(tǒng)性，應(yīng)開(kāi)發(fā)和利用國(guó)際金融法制的救濟(jì)功能，賦予IMF金融危機(jī)救助職能，強(qiáng)化其制裁能力，依據(jù)權(quán)利義務(wù)一致原則建立發(fā)達(dá)國(guó)家在金融監(jiān)管和危機(jī)救助中的責(zé)任制度，嚴(yán)格并完善危機(jī)處理的國(guó)際紀(jì)律和程序，研究和發(fā)展存款保險(xiǎn)制度、國(guó)家債務(wù)重組制度等危機(jī)處理制度，有效地控制金融危機(jī)的蔓延和升級(jí)。

(三)進(jìn)一步完善金融危機(jī)情況下的公共資金援助法律制度

如果說(shuō)我們應(yīng)當(dāng)將主要的注意力放在如何防止金融危機(jī)的爆發(fā)、蔓延的話，與此同時(shí)，對(duì)于危機(jī)爆發(fā)后的補(bǔ)救措施的探討也顯得極有必要。目前，包括美國(guó)在內(nèi)的不少國(guó)家正在積極采取措施，力圖控制和盡快擺脫危機(jī)困擾。而其中較為直接的補(bǔ)救方式就是公共資金援助制度。不幸的是，臨時(shí)抱佛腳時(shí)，大家才發(fā)現(xiàn)，自己的制度設(shè)計(jì)存在如此之多的問(wèn)題致使具體實(shí)施時(shí)困難重重。綜合考量后，我們認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)從以下幾個(gè)方面著手對(duì)公共資金法律援助制度進(jìn)行改進(jìn)：首先，從指導(dǎo)思想上，主管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)明確，所謂的公共資金援助不是萬(wàn)能的，其授予條件必須建立在客觀標(biāo)準(zhǔn)之上，政治因素絕不能作為救助破產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)的借口和理由；金融機(jī)構(gòu)應(yīng)盡可能采取自我挽救措施，綜合運(yùn)用多種救助手段，充分調(diào)動(dòng)股東、高級(jí)管理人員及其他金融機(jī)構(gòu)等相關(guān)主體的積極性；主管當(dāng)局要敢于讓金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，讓失敗者自負(fù)責(zé)任，讓市場(chǎng)發(fā)揮配置資源的作用，而不能完全倚重央行的貸款救助。:

至于具體的制度設(shè)計(jì)方面，主要是：第一，立法中必須明確國(guó)家提供公共資金援助的條件，具體包括：該金融機(jī)構(gòu)的償債能力受到威脅，如果不提供資金援助就難以支付到期債務(wù)；救助資金主要用于減輕系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響等。第二，公共資金救助形式可多樣化，除了央行緊急貸款外，還應(yīng)建立與地方財(cái)政、其他商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的多頭救助機(jī)制，尤其應(yīng)積極提倡并引導(dǎo)私人主體參與救助重整，如由金融機(jī)構(gòu)股東、其他私人投資者注入新的資本等形式。第三，積極完善相關(guān)配套措施，如建立存款保險(xiǎn)制度、設(shè)立金融穩(wěn)定專項(xiàng)基金，使公共資金救助成本分擔(dān)社會(huì)化等。

(四)加強(qiáng)金融監(jiān)管國(guó)際合作法律制度的構(gòu)建

結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，在促進(jìn)金融監(jiān)管國(guó)際合作法律制度的構(gòu)建時(shí)，應(yīng)該著重考慮以下幾個(gè)方面：

第一，要重點(diǎn)明確確立金融監(jiān)管的原則。金融監(jiān)管權(quán)的行使是一國(guó)的反映，在我國(guó)金融監(jiān)管法律制度的調(diào)整過(guò)程中，應(yīng)針對(duì)金融活動(dòng)國(guó)際化的趨勢(shì)，明確金融監(jiān)管的原則，以維護(hù)我國(guó)的國(guó)家利益、公共秩序及公共利益。

第二，確保金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健和審慎經(jīng)營(yíng)，化解風(fēng)險(xiǎn)隱患，杜絕不良經(jīng)營(yíng)行為。要把對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解作為監(jiān)管工作重點(diǎn)，以維護(hù)本國(guó)和世界金融體系的穩(wěn)定。

第三，貫徹WTO下的互惠原則及國(guó)民待遇原則，增強(qiáng)法律的透明度，增強(qiáng)法律在適用上的權(quán)威性，同時(shí)也要善于運(yùn)用WTO規(guī)則中的保障措施、國(guó)際貿(mào)易收支平衡等條款及原則，維護(hù)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益。