導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯(cuò)過為您精心挑選的10篇企業(yè)投融資，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

一、企業(yè)投融資戰(zhàn)略研究現(xiàn)狀分析

在世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展前提下，財(cái)務(wù)管理的方法和理論已經(jīng)取得了重要的進(jìn)步，但是從現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為復(fù)雜的情況下看，財(cái)務(wù)管理只是適用于以往的企業(yè)發(fā)展情況，因此找出一個(gè)適合企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略必須要從企業(yè)現(xiàn)實(shí)管理出發(fā)，以企業(yè)投融資戰(zhàn)略方法為指導(dǎo)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)聯(lián)理論和方法進(jìn)行全面完善。在我國(guó)已經(jīng)有很多學(xué)者開始對(duì)企業(yè)管理戰(zhàn)略進(jìn)行分析。

（一）企業(yè)財(cái)務(wù)管理分析

上世紀(jì)我國(guó)企業(yè)管理學(xué)家，首次提出將財(cái)務(wù)管理理論擴(kuò)展到財(cái)務(wù)戰(zhàn)略方面，要讓財(cái)務(wù)管理和企業(yè)戰(zhàn)略相互結(jié)合。學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的定義大體為，為了保證企業(yè)資金有效運(yùn)行流動(dòng)和實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略，提高企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，要在保證企業(yè)全面發(fā)展的情況下對(duì)企業(yè)資金進(jìn)行全方位長(zhǎng)期性的規(guī)劃，以保證企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略可以正常運(yùn)行。在企業(yè)資金運(yùn)行的各個(gè)環(huán)節(jié)中和企業(yè)最為密切且效果最為明顯的便是投融資戰(zhàn)略。

（二）投融資戰(zhàn)略分析

通過上述說明我們不難發(fā)現(xiàn)和企業(yè)總體戰(zhàn)略最為密切的便是資金的籌集與投放，所以說財(cái)務(wù)戰(zhàn)略最核心的部分便是投融資戰(zhàn)略，但是就目前研究情況來看，我國(guó)對(duì)投融資戰(zhàn)略分析方面尚不全面。尤其是改革開放以前，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制影響下，企業(yè)財(cái)務(wù)管理存在一定的滯后性，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的企業(yè)多數(shù)的資金都是靠國(guó)家政府撥款，所以企業(yè)很少對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)進(jìn)行管理，所以說企業(yè)在投融資戰(zhàn)略管理上存在一定的缺陷。在改革開放以后中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速騰飛到因?yàn)橹皩?duì)企業(yè)投融資戰(zhàn)略分析存在一定滯后性，因此我國(guó)企業(yè)投融資戰(zhàn)略分析存在一定滯后性。

二、企業(yè)投融資戰(zhàn)略類型分析

企業(yè)戰(zhàn)略一般包括四種類型即：企業(yè)戰(zhàn)略一體化、企業(yè)加強(qiáng)型戰(zhàn)略、企業(yè)多元經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和企業(yè)防御型戰(zhàn)略這四種。企業(yè)戰(zhàn)略的主要組成部分是投融資戰(zhàn)略，它和企業(yè)的發(fā)展密不可分，并且投融資戰(zhàn)略可以還分為三種類型。

（一）擴(kuò)張性投融資戰(zhàn)略

擴(kuò)張性投融資戰(zhàn)略主要是實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)迅速擴(kuò)展為目的的，它的開展要在企業(yè)一體化戰(zhàn)略的前提下開展下去，在投融資戰(zhàn)略實(shí)施過程中為了保證其正常運(yùn)行必須要將多數(shù)的資金進(jìn)行留存，而對(duì)于在企業(yè)擴(kuò)展存在的資金短缺的情況必須要及時(shí)的對(duì)資金進(jìn)行籌集。在籌集過程中不是采用企業(yè)股權(quán)籌集而是采取負(fù)債的方式。

（二）穩(wěn)定性投融資戰(zhàn)略

穩(wěn)定性投融資戰(zhàn)略的實(shí)施可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)績(jī)效不斷提高和資金規(guī)模穩(wěn)定發(fā)展的前提條件，它具有一定的穩(wěn)定擴(kuò)展的性質(zhì)。在實(shí)施穩(wěn)定性投融資戰(zhàn)略的時(shí)候，一般會(huì)對(duì)企業(yè)現(xiàn)有的資金進(jìn)行優(yōu)化和配置，做好提高企業(yè)資金高效利用率的工作，在整個(gè)過程中，一般是將企業(yè)利潤(rùn)的累積作為企業(yè)穩(wěn)定擴(kuò)展的重要基礎(chǔ)資金來源?！斑m度資金負(fù)債、中度的經(jīng)濟(jì)收益、適度分配”等特征是穩(wěn)定性投融資戰(zhàn)略實(shí)施的重要特性。

（三）防御型投融資戰(zhàn)略

防御型投融資戰(zhàn)略是防止財(cái)務(wù)出現(xiàn)危機(jī)和保證投融資戰(zhàn)略實(shí)施的重要方法，實(shí)行防御型投融資戰(zhàn)略主要目的是減少財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生幾率，防御型投融資戰(zhàn)略一般將減少現(xiàn)金利用作為防御型的主要任務(wù)?？梢圆扇∠鳒p的方式和盤活存量資金的方式，來節(jié)約企業(yè)成本，做好人力資源管理工作，從而增加企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，這個(gè)方案的制定主要的特點(diǎn)為“低負(fù)債、低收益和高利潤(rùn)分配”。不論是那種方案的實(shí)施都遵循著一定的規(guī)律，那就是在提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的前提下，選擇合適的投融資方案。

三、企業(yè)投融資戰(zhàn)略主要管理內(nèi)容分析

因?yàn)楝F(xiàn)代企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上常常會(huì)出現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理漏洞，尤其是企業(yè)投融資戰(zhàn)略方面，所以說企業(yè)投融資戰(zhàn)略得到了很多人的關(guān)注。人們從資金投放和籌集方面對(duì)企業(yè)投融資進(jìn)行分析，并且還對(duì)融資的目的方面進(jìn)行了全面分析，主要有，投資規(guī)模、投資方向以及投資結(jié)構(gòu)等方面研究。并且還對(duì)投資效果進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)投資效果會(huì)影響企業(yè)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。如果不能按照規(guī)定時(shí)間和規(guī)模對(duì)所有的資金進(jìn)行規(guī)劃必定會(huì)影響投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

（一）企業(yè)投資戰(zhàn)略分析

企業(yè)戰(zhàn)略主要是從企業(yè)戰(zhàn)略的投資方向以及投資規(guī)模進(jìn)行分析的，并且還有符合資源優(yōu)化戰(zhàn)略目標(biāo)要求，企業(yè)投資戰(zhàn)略是企業(yè)管理的重點(diǎn)內(nèi)容，它對(duì)企業(yè)的有限資源和資金分配有著重要的決定意義。企業(yè)戰(zhàn)略主要包括固定資產(chǎn)投資方向和企業(yè)規(guī)模設(shè)定等方面，還有就是企業(yè)對(duì)外擴(kuò)大投資等。企業(yè)投資戰(zhàn)略還包括對(duì)新產(chǎn)品的開發(fā)?？傊髽I(yè)投資展覽會(huì)包含很多方面。

（二）企業(yè)融資戰(zhàn)略分析

在企業(yè)整體發(fā)展戰(zhàn)略中投融資戰(zhàn)略是不可缺少的一部分，因?yàn)槠髽I(yè)融資不僅是企業(yè)戰(zhàn)略和投資戰(zhàn)略實(shí)施的前提條件，并且籌集的資金還對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本產(chǎn)生影響，從而波及到企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。企業(yè)融資戰(zhàn)略要根據(jù)企業(yè)內(nèi)外部財(cái)務(wù)環(huán)境現(xiàn)狀和企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)企業(yè)資金籌集整體目標(biāo)和整體結(jié)構(gòu)進(jìn)行籌劃，以達(dá)到提高企業(yè)提高企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的目的。具體資金籌集實(shí)施計(jì)劃不是企業(yè)融資戰(zhàn)略，因?yàn)槠髽I(yè)融資戰(zhàn)略是時(shí)刻企業(yè)發(fā)展環(huán)境不斷變動(dòng)的，它具有一定的靈活性和可靠度，并且企業(yè)融資戰(zhàn)略還可以降低企業(yè)的總資產(chǎn)投資成本。投資戰(zhàn)略的實(shí)施必須要在保證企業(yè)融資效益和企業(yè)整體融資的方法基礎(chǔ)上，來完成的。

（三）投融資戰(zhàn)略管理程序分析

篇2

在內(nèi)外需求下降疊加的影響下，2014年以來我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)延續(xù)了小幅度的下行態(tài)勢(shì)，但是我國(guó)港口運(yùn)輸生產(chǎn)依舊保持著小幅度的增長(zhǎng)，上半年全國(guó)港口貨物吞吐量增速達(dá)到了5.2%。根據(jù)我國(guó)《對(duì)外貿(mào)易發(fā)展“十二五”規(guī)劃》來看，“十二五”期間進(jìn)出口總額目標(biāo)年均增長(zhǎng)為10%。預(yù)計(jì)2015年達(dá)到4.8萬億美元。這樣的大環(huán)境給我國(guó)港口企業(yè)的發(fā)展帶來了很多機(jī)遇，要想拓展企業(yè)規(guī)模、尋求更為廣闊的市場(chǎng)空間，就需要不斷完善投融資體系，為企業(yè)提供充足的資金鏈條、找準(zhǔn)發(fā)展方向。

一、國(guó)外港口企業(yè)投融資模式

（一）以政府投資為主的融資方式。該種融資方式主要以德國(guó)為代表，政府將港口所有資產(chǎn)視為社會(huì)發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施，港口資產(chǎn)歸國(guó)家所有。港口的規(guī)劃、撥款以及建設(shè)等均由政府操作，只有港口企業(yè)的租用碼頭泊位、場(chǎng)地以及港口內(nèi)的各種地面設(shè)施是由私人投資建設(shè)的。這種投融資模式可以保障國(guó)家港口企業(yè)發(fā)展資金鏈條的穩(wěn)定性以及較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。但是，由于政府介入過多，導(dǎo)致港口企業(yè)的發(fā)展缺乏活力。

（二）以政府補(bǔ)貼為主的融資方式。該種融資方式主要以日本為代表，政府只為港口的建設(shè)提供一定的財(cái)政補(bǔ)貼。通常情況下，港口企業(yè)的發(fā)展以及港口項(xiàng)目的建設(shè)等都是由政府、船公司以及碼頭公社等多方共同參與的。日本政府根據(jù)某一具體港口地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性等因素，通過不同的方式以及程度予以補(bǔ)貼。比如，通過財(cái)政補(bǔ)貼、無息貸款以及直接投資、出臺(tái)政策鼓勵(lì)港口企業(yè)發(fā)行公債等方式。

（三）以發(fā)行債券為主的融資方式。該融資方式的主要代表是美國(guó)，這也與美國(guó)較為活躍的金融市場(chǎng)有關(guān)。在這種融資模式下，美國(guó)政府只負(fù)責(zé)港口界線以外的港道建設(shè)、維修，并對(duì)大部分貨物按照一定的規(guī)則征收相關(guān)稅費(fèi)。通過鼓勵(lì)港口企業(yè)發(fā)行公司債券來籌得資金，企業(yè)所獲得的利潤(rùn)則用于企業(yè)的自身發(fā)展、港口的建設(shè)以及相關(guān)福利事業(yè)，不需要再向政府繳納相關(guān)稅費(fèi)等。

（四）以私人投資為主的融資方式。該種融資方式主要以英國(guó)為代表，由港務(wù)局自行籌集資金推動(dòng)港口行業(yè)的發(fā)展，政府并不參與港口設(shè)施的建設(shè)、維護(hù)等。比如，港口的業(yè)務(wù)收入、國(guó)際金融市場(chǎng)的資金獲取、發(fā)行股票債券、私募股權(quán)等等?？梢钥闯?，私人投資為主的融資方式下，港口企業(yè)的發(fā)展較為自由和活躍。但是，其資金鏈條的穩(wěn)定性以及發(fā)展方向的正確性等這些問題是不能夠保證的，仍需要政府的宏觀引導(dǎo)。

二、采多元化投融資策略，走穩(wěn)健性發(fā)展之路

結(jié)合上文所述的國(guó)外港口投融資模式來看，我國(guó)的港口投融資模式實(shí)際上經(jīng)歷了從政府投資為主到政府補(bǔ)貼為主，再到港口企業(yè)承租為主的模式。在當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)下，港口企業(yè)要積極采納國(guó)外港口企業(yè)投融資模式的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，采用多元化的投融資模式，為企業(yè)的發(fā)展尋求穩(wěn)定的資金鏈條，注入活力。

（一）多方位合作，尋找投資方向。從經(jīng)濟(jì)角度來講，港口行業(yè)作為一個(gè)系統(tǒng)，企業(yè)與企業(yè)之間存在著各種各樣的利益關(guān)系。每個(gè)港口企業(yè)都想尋求更好的發(fā)展，資源優(yōu)勢(shì)的利用與資源劣勢(shì)的互補(bǔ)則是他們自我發(fā)展過程中的重要策略。因此，港口企業(yè)可以借鑒英國(guó)港口行業(yè)投融資模式，尋找多方位的合作伙伴，拓展市場(chǎng)空間。

（二）多方位融資，打造穩(wěn)定資金鏈條。融資方式的多元化一直都是我國(guó)港口企業(yè)發(fā)展過程中所關(guān)注的問題，也是制約我國(guó)港口行業(yè)發(fā)展的重要問題之一。在我國(guó)“地主港”模式下，港口企業(yè)更加需要借鑒美國(guó)、日本以及英國(guó)港口企業(yè)的融資方式，打造穩(wěn)定的資金鏈條。

從我國(guó)目前港口企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)體制以及金融環(huán)境來看，相對(duì)于股權(quán)融資而言，債券融資可以具有較大的選擇權(quán)，在優(yōu)化企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)上有著明顯的優(yōu)勢(shì)。債券融資相對(duì)于其他融資方式來說成本較低，港口企業(yè)可以借鑒美國(guó)的債券融資方式，通過調(diào)整債券融資的結(jié)構(gòu)和期限，分散企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的彈性。如若港口企業(yè)能夠很好的應(yīng)用權(quán)益融資吸納權(quán)益資本，那么則能夠更好的增強(qiáng)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，并且股本返還與股息支出的壓力會(huì)較小。如果港口企業(yè)能夠像上文所述，吸引到擁有特定資源的戰(zhàn)略管理者，那么企業(yè)還可以在管理、市場(chǎng)、政府關(guān)系以及技術(shù)等方面獲得很多隱形的資源。銀行貸款、債券融資以及股權(quán)融資往往是港口企業(yè)較為常用的幾種融資方式。實(shí)際上，諸如固定資產(chǎn)租賃、信托融資、私募股權(quán)融資以及海外市場(chǎng)融資等這些方式也是可以適當(dāng)予以應(yīng)用的。

值得注意的是，在多元化的融資方式中，港口企業(yè)需要從經(jīng)濟(jì)學(xué)以及財(cái)務(wù)管理角度來把握企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，以最優(yōu)的融資結(jié)構(gòu)為企業(yè)創(chuàng)造最優(yōu)的資金鏈條，不斷加強(qiáng)企業(yè)抵御融資風(fēng)險(xiǎn)的能力。

三、完善投融資管理思路，創(chuàng)造良好投融資環(huán)境

（一）加大政府政策支持力度。港口建設(shè)在某種程度上屬于公共產(chǎn)品，因此港口企業(yè)的投融資離不開政府的大力支持。結(jié)合我國(guó)目前“地主港”式的投融資模式，政府應(yīng)當(dāng)盡可能的給予更多的政策優(yōu)惠，為港口企業(yè)創(chuàng)造更好的投融資環(huán)境，吸引更多的民間資本。比如，通過一些稅收優(yōu)惠政策（免除協(xié)議期內(nèi)部分項(xiàng)目的所得稅等）降低港口企業(yè)的投融資成本；給予一定的行政權(quán)利，確保港口企業(yè)不受不相關(guān)機(jī)關(guān)的干涉；鼓勵(lì)大型港口企業(yè)與中小型港口企業(yè)之間的合作，打破港口經(jīng)營(yíng)條塊分割帶來的經(jīng)營(yíng)不便等。

（二）做好投融資前期調(diào)查。結(jié)合實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)來看，港口企業(yè)的投融資效率雖然有所增高，但是由于管理理念上的問題，很多港口企業(yè)忽視了投融資活動(dòng)的前期調(diào)查，影響著企業(yè)投融資活動(dòng)的效率效果。因此，港口企業(yè)要做好投資前期的信息調(diào)查，如同“建高樓要打好地基”一樣。以某港口企業(yè)為例，該港口企業(yè)主要從四個(gè)方面進(jìn)行投融資的前期信息調(diào)查。一是對(duì)國(guó)家政策、經(jīng)濟(jì)金融、行業(yè)狀況等大環(huán)境信息進(jìn)行調(diào)查；二是對(duì)港口地理位置、港口體制、項(xiàng)目性質(zhì)、成本規(guī)模、腹地范圍、港口發(fā)展水平等客觀環(huán)境進(jìn)行調(diào)查；三是對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、擔(dān)保模式、融資渠道等進(jìn)行具體分析。四是針對(duì)具體的投融資項(xiàng)目進(jìn)行取材（如要與某個(gè)港口企業(yè)合作，就需要了解對(duì)方的相關(guān)財(cái)務(wù)信息、政府關(guān)系、市場(chǎng)地位等等）。通過這四個(gè)層次的信息調(diào)查，可以對(duì)即將開展或者正在進(jìn)行的投融資活動(dòng)有一個(gè)整體的分析，降低企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)。

（三）區(qū)別對(duì)待，正確選擇投融資方式。就港口企業(yè)的實(shí)際情況而言，其項(xiàng)目往往分為公益性項(xiàng)目（防波堤、臨港道路、水上安全監(jiān)督等）經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)項(xiàng)目（棧橋、客運(yùn)站等）以及經(jīng)營(yíng)性一般項(xiàng)目（倉(cāng)庫(kù)、船艙、水上過泊平臺(tái)）三類。針對(duì)這些不同的項(xiàng)目建設(shè)，港口企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇不同的投融資方式，這樣不僅能夠解決資金之間的供求平衡關(guān)系，而且能夠降低港口企業(yè)的還貸壓力等等。以經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)項(xiàng)目為例，最好以中央和地方的財(cái)政補(bǔ)助為主，不足的部分再選擇合理的融資方式進(jìn)行資金籌集。在選擇投融資方式的同時(shí)，也要利用各種經(jīng)濟(jì)模式著重考慮投融資成本，盡可能的提高投融資活動(dòng)的效率。

篇3

一、引言

企業(yè)是一個(gè)以追求價(jià)值最大化為基本目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)組織，制約企業(yè)做大做強(qiáng)的因素有很多，其中資金因素很大程度上影響了企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)要獲得最大的價(jià)值，就是要把有限的資金運(yùn)用到對(duì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最為有利的投資項(xiàng)目中去，并且選擇成本最低的融資渠道。因此，投融資問題成為企業(yè)不得不認(rèn)真考慮的方面：其一，企業(yè)必須按照自己的能力進(jìn)行投融資決策，量力而行。其二，由于企業(yè)投資收益必須能夠補(bǔ)償融資帶來的債務(wù)，所以企業(yè)的融資決策必須建立在投資決策的基礎(chǔ)上。本文將對(duì)近年關(guān)于投融資關(guān)系問題研究的成果進(jìn)行梳理，作為今后深入研究和指導(dǎo)企業(yè)投融資行為的參考。

二、企業(yè)投融資概念的界定

投資指的是特定經(jīng)濟(jì)主體為了在未來可預(yù)見的時(shí)期內(nèi)獲得收益或是資金增值，在一定時(shí)期內(nèi)向一定領(lǐng)域投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏呢泿诺葍r(jià)物的經(jīng)濟(jì)行為。在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中，投資按時(shí)間可劃分為長(zhǎng)期投資和短期投資；按投資方式可以分為實(shí)務(wù)投資、資本投資和證券投資。

融資是企業(yè)獲得資金的重要來源。企業(yè)根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)情況，現(xiàn)金流狀況，以及未來發(fā)展方向和投資決策，采用一系列的分析方法進(jìn)行定量分析，并比較各種融資渠道的優(yōu)劣。繼而得出使企業(yè)效益達(dá)到最大的融資途徑，以保障企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。公司籌集資金的動(dòng)機(jī)應(yīng)該遵循一定的原則，通過一定的渠道和一定的方式去進(jìn)行。按時(shí)間可將融資劃分為長(zhǎng)期融資和短期融資。企業(yè)長(zhǎng)期資本融資的方式主要有兩類，包括長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益。

三、融資約束與企業(yè)投資

由于企業(yè)的投資行為受到融入資金的影響，融資約束條件下企業(yè)如何投資，一直是學(xué)者研究的重點(diǎn)，并且產(chǎn)生了不同的觀點(diǎn)。這是由于對(duì)于融資約束的界定方法，樣本的約束程度、指標(biāo)的定義等的不同，其研究結(jié)論也不盡相同。

國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究主要集中在企業(yè)資金的敏感性、融資約束、投融資的關(guān)系方面，產(chǎn)生一系列的研究成果。大多數(shù)學(xué)者在融資約束對(duì)企業(yè)投資的影響方面的研究的結(jié)論是一致的，即由于融資約束的存在，企業(yè)的投資行為受到限制，印象了企業(yè)的投資效率。李延喜、連玉君、程建等（2007）以權(quán)衡理論為基礎(chǔ)，研究融資約束條件下的公司投資行為。李延喜對(duì)滬深上市公司進(jìn)行實(shí)證研究，證明了資本支出受到融資約束的影響，影響企業(yè)使用資金的效率。

同時(shí)，學(xué)者也考慮多種影響兩者關(guān)系的因素，對(duì)受不同因素影響下的兩者關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。鄭江淮（2001）在研究中考慮了公司實(shí)際控制主體的因素，對(duì)滬深股市不同實(shí)際控制主體的上市公司的投融資關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，研究表明，國(guó)家控股的比重與受融資約束程度成正比例關(guān)系，這是因?yàn)閲?guó)家控股比重高的公司，投資行為更具有行政性，外部債權(quán)方所要求的回報(bào)更大，融資約束更高。何青、王沖（2005）在研究中引入競(jìng)爭(zhēng)性因素，對(duì)面臨不同競(jìng)爭(zhēng)壓力的公司的融資約束程度進(jìn)行分析，研究表明，企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力直接影響公司的借貸能力，外界對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)壓力大的公司呈謹(jǐn)慎態(tài)度，進(jìn)而使公司難以獲得更多的資金，融資約束大。全林、姜秀珍（2004）對(duì)上市公司以公司規(guī)模作為區(qū)分研究，研究認(rèn)為小公司更容易受到現(xiàn)金流量的限制，受到的融資約束更大，投資行為更缺乏效率。

同時(shí)，投融資雙方的信息不對(duì)稱也是影響投融資關(guān)系的重要因素之一。信息不對(duì)稱的水平直接影響企業(yè)的投融資行為，不對(duì)稱水平越高，公司受到的融資約束就越大，公司的投資―現(xiàn)金流敏感性也就越高。

龔光明從宏觀經(jīng)濟(jì)角度對(duì)2004年-2011年上市公司進(jìn)行研究，研究認(rèn)為國(guó)家執(zhí)行的貨幣政策也是影響公司投融資行為的重要因素。貨幣政策直接影響公司獲取資金和進(jìn)行投資的能力，貨幣政策對(duì)公司投資行為的影響呈正相關(guān)關(guān)系，同時(shí)，企業(yè)面臨的融資約束程度越大，受貨幣政策的影響越大。

四、負(fù)債融資與投資的關(guān)系

理論是研究負(fù)債與投資關(guān)系的理論基礎(chǔ)。一方面，負(fù)債增加會(huì)減輕股東的成本，降低股東風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，負(fù)債增加也會(huì)導(dǎo)致債權(quán)人與股東之間的矛盾加劇，影響公司的決策行為。由于債權(quán)人和股東矛盾的存在，學(xué)者試圖尋找一個(gè)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，盡可能平衡雙發(fā)矛盾，以達(dá)到雙方利益的最大化，實(shí)證方面主要圍繞負(fù)債融資對(duì)企業(yè)投資支出行為和規(guī)模展開，同時(shí)，由于債務(wù)融資可能會(huì)導(dǎo)致投資過度、投資不足、抑制過度投資等結(jié)果，現(xiàn)有的研究并不是孤立地研究其可能導(dǎo)致的單一結(jié)果，而是在考慮了多重影響因素后的綜合性研究。

國(guó)內(nèi)學(xué)者借鑒國(guó)外的研究成果，基于我國(guó)的國(guó)情，對(duì)雙方關(guān)系進(jìn)行大量的實(shí)證研究，產(chǎn)生一系列的理論成果。姜建軍對(duì)滬深230家制造業(yè)上市公司1999年-2003年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，研究負(fù)債融資與企業(yè)投資的關(guān)系，通過實(shí)證證實(shí)了雙方的負(fù)相關(guān)關(guān)系，但這種關(guān)系僅存在與投資機(jī)會(huì)不足的企業(yè)中。羅琦和張標(biāo)（2013）研究也發(fā)現(xiàn)債務(wù)融資導(dǎo)致高成長(zhǎng)機(jī)會(huì)公司的股東與債權(quán)人沖突，而減少了低成長(zhǎng)公司的管理者與股東沖突，因而債務(wù)融資對(duì)公司價(jià)值影響是雙向的，并取決于投資機(jī)會(huì)的多少。童盼和陸正飛（2005）對(duì)負(fù)債融資的作用進(jìn)行研究，研究認(rèn)為，負(fù)債融資可以有效限制管理者的投資行為，進(jìn)而使管理者更加理性的投資，降低過度投資。

基于我國(guó)的實(shí)際情況，一些學(xué)者在考慮了國(guó)有股權(quán)比例的基礎(chǔ)上，對(duì)負(fù)債融資與投資的關(guān)系進(jìn)行深入的實(shí)證研究。李勝楠對(duì)滬深股市上市公司為樣本，區(qū)分不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)，對(duì)2000年-2005年的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。研究表明，國(guó)有股權(quán)比例越高，越不容易受到融資約束的影響，也不會(huì)影響公司的投資效率。這是因?yàn)?，公司能力有?guó)家作為特殊保障，更不容易受到外界融資約束的影響。

馬娜基于創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對(duì)象進(jìn)行研究，創(chuàng)業(yè)板上市公司以中小企業(yè)為主，該類公司為追求利益最大化更容易進(jìn)行過度投資，進(jìn)而使公司的資金需求加劇，外部融資額增量，負(fù)債比率提高。而負(fù)債比率的提高，又因?yàn)槌杀締栴}對(duì)企業(yè)投資行為進(jìn)行控制，促進(jìn)公司投資效率的提高。即過度投資于負(fù)債融資之間是相互影響的關(guān)系。

五、股權(quán)融資與企業(yè)投資

投資和融資是公司進(jìn)行資本運(yùn)作的重要途徑，同時(shí)也是公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)密切相關(guān)的兩個(gè)部分，這就決定了公司不能割裂兩者的關(guān)系，應(yīng)該在公司資金決策中綜合考慮兩者對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的影響。

股權(quán)融資在資金使用和資本成本方面比債務(wù)融資更具有優(yōu)勢(shì)，因此上市公司在進(jìn)行融資時(shí)更傾向于股權(quán)融資。這就導(dǎo)致上市公司的資源配置效率下降，出現(xiàn)非效率的投資決策行為。袁國(guó)良（1999）的研究就很好證明這一說法，他的研究表明由于股權(quán)融資比債務(wù)融資擁有更多的優(yōu)勢(shì)，上市公司更傾向于通過股權(quán)融資來獲得資金支持，這樣就無限擴(kuò)大了公司獲取資金的能力，也在一定程度上支持了公司的過度投資行為。潘敏和金巖（2003）以信息不對(duì)稱為前提研究企業(yè)的投融資行為，研究認(rèn)為由于新舊股東對(duì)于公司的信息所能獲得的能力不同，新股東更多的受到限制，在投資時(shí)所獲得的收益也就越少，不同股東的目標(biāo)差異也就越大，更容易促進(jìn)企業(yè)不必要的投融資行為，導(dǎo)致企業(yè)投融資效率低下。戴璐（2008）的研究基于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的特殊背景，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的制度背景導(dǎo)致企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)不用過多的考慮企業(yè)的償債壓力，能夠最大限度地從外界獲得資金，而對(duì)其的監(jiān)管相對(duì)缺乏。這樣，上市公司在進(jìn)行投融資時(shí)更多地考慮了自己的利益，而忽視資金的使用效率和償還壓力，導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)行瘋狂的投融資行為。雖然這種行為在一定程度上滿足了公司的擴(kuò)張需求和增加了股東財(cái)富，但同樣也損害了廣大債權(quán)人、中小股東和社會(huì)公眾的利益。因此，學(xué)者對(duì)于公司投融資行為的研究趨于得到統(tǒng)一的結(jié)論，即企業(yè)進(jìn)行更多的投融資行為不僅沒有提高企業(yè)的資金的使用效率，相反卻限制了企業(yè)投資行為。

對(duì)于投融資關(guān)系的研究，本文分別從融資約束、債務(wù)融資、股權(quán)融資對(duì)企業(yè)投資的角度去梳理國(guó)內(nèi)已有的研究成果。由此看出，國(guó)外的研究成果相對(duì)比較全面，既有完善的理論研究，又有相應(yīng)的實(shí)證研究進(jìn)行證實(shí)，而我國(guó)開展投融資研究成果較晚，并且主要是建立在國(guó)外研究成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)具體情況進(jìn)行的實(shí)證研究，其理論研究突破型不大。并且我國(guó)的研究主要集中在企業(yè)融資對(duì)投資的單方向影響之上，投資對(duì)融資的影響研究較少。這也為今后的研究提供了一個(gè)角度。

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篇4

大部分企業(yè)看好未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)

從調(diào)查結(jié)果來看，近75%的企業(yè)認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的形勢(shì)下機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，只有13.4%的企業(yè)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)危機(jī)是個(gè)挑戰(zhàn)，可見國(guó)內(nèi)企業(yè)面對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)大部分還是保持著較為理性的態(tài)度。

一方面席卷全球的金融風(fēng)暴給我國(guó)高度依賴出口的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式帶來了負(fù)面影響，但另一方面在全球經(jīng)濟(jì)一體化的大背景下，國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、生產(chǎn)要素流動(dòng)加快等，又使國(guó)內(nèi)企業(yè)面臨著千載難逢的發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)政府的四萬億財(cái)政刺激計(jì)劃以及擴(kuò)大內(nèi)需等政策的實(shí)施，使得企業(yè)更多地是在危機(jī)中尋找機(jī)會(huì)以及抓住機(jī)遇迅速崛起。

另外，調(diào)查結(jié)果顯示，對(duì)于未來一年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)期，具有一定的地域性特征。華東地區(qū)的企業(yè)相對(duì)樂觀，選擇機(jī)遇的企業(yè)數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過選擇挑戰(zhàn)的企業(yè)。而西北、西南地區(qū)的企業(yè)則顯得較為悲觀，選擇挑戰(zhàn)的企業(yè)數(shù)量是選擇機(jī)遇的企業(yè)數(shù)量的四倍?？梢娙A東地區(qū)的企業(yè)在面對(duì)危機(jī)時(shí)心態(tài)積極，西部地區(qū)企業(yè)則略顯悲觀，華南華中華北地區(qū)企業(yè)則趨勢(shì)不明。

除了具備地域特征外，調(diào)查結(jié)果顯示，對(duì)未來的經(jīng)濟(jì)預(yù)期行業(yè)差別也很大?；瘜W(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)等行業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍傾向悲觀，信息技術(shù)業(yè)、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)、社會(huì)服務(wù)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)等則相反，大部分企業(yè)對(duì)未來持樂觀態(tài)度。

究其原因，經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來的通貨膨脹使煤炭、鐵礦石、有色金屬等資源類商品的價(jià)格大幅上揚(yáng)，降低了中下游企業(yè)的利潤(rùn)，所以對(duì)于電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)等行業(yè)來說普遍對(duì)未來預(yù)期偏悲觀。相反，信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)、社會(huì)服務(wù)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)都屬于人力資本密集行業(yè)，且在國(guó)家產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃的范疇內(nèi)，因此受經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響相對(duì)較小，自然對(duì)前景比較看好。

當(dāng)被問及經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來的最大挑戰(zhàn)是什么，近76%的企業(yè)選擇了市場(chǎng)因素。看來經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來的外部環(huán)境的惡化，市場(chǎng)的不確定性，永遠(yuǎn)是懸在企業(yè)家們頭上的達(dá)摩克利斯之劍。

另外，危機(jī)之下企業(yè)紛紛采取措施控制成本。此次調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在具體的控制成本的措施中，選擇縮減日常開支的公司占比最高（30.6%），縮減采購(gòu)成本緊隨其后，再然后依次是縮減固定資產(chǎn)投資、縮減銷售與營(yíng)銷投入、延緩擴(kuò)張步伐。

縮減日常開支是最為直接和最具執(zhí)行性的控制成本的手段之一，因而成為企業(yè)的首選。而后面三種方式都是企業(yè)萬不得已時(shí)才會(huì)采用的手段：固定資產(chǎn)投資是公司產(chǎn)品成本較大的一部分，但縮減它意味著一系列產(chǎn)品線的閑置和棄用，不便實(shí)施；人力成本的縮減意味著裁員計(jì)劃，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中拋棄員工實(shí)為下策；至于銷售與營(yíng)銷成本的縮減，則會(huì)直接影響產(chǎn)品的銷路。對(duì)于減少新產(chǎn)品的推出、減少研發(fā)投入以及出售部門及部分業(yè)務(wù)這三種方式，選擇的企業(yè)就更少了，這顯示出部分企業(yè)盡管在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中深受影響，但并沒有放棄對(duì)未來的投入，而是選擇在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中蓄勢(shì)。

半數(shù)企業(yè)已制定投資計(jì)劃

此次調(diào)研中，50%的企業(yè)表示今后一段時(shí)期會(huì)有新的投資計(jì)劃。通過對(duì)這些企業(yè)所在行業(yè)進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)，我們發(fā)現(xiàn)投資意向較明朗的主要集中分布在房地產(chǎn)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)和社會(huì)服務(wù)業(yè)，而建筑業(yè)、電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、非金屬制造業(yè)等則投資意向較少。這與前文所述的各行業(yè)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)的預(yù)期情況是一致的。同老百姓的衣、食、住、行緊密相關(guān)的一些產(chǎn)業(yè)受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響較小，對(duì)未來的發(fā)展預(yù)期也較為樂觀，因此投資相對(duì)比較主動(dòng)；而嚴(yán)重依賴于資源類產(chǎn)品供應(yīng)的產(chǎn)業(yè)在這方面則略顯消極。

金融危機(jī)中，日常消耗品的需求是剛性的，老百姓不可能因?yàn)槲C(jī)的到來而明顯減少日常開支，相應(yīng)行業(yè)受到的沖擊也就相對(duì)較小，會(huì)仍然按既定計(jì)劃推行投資。而對(duì)于資源依賴型行業(yè)，金融危機(jī)帶來的影響是致命的，減少投資緩解現(xiàn)金流的壓力是其主要考慮的問題。

對(duì)于投資方式的選擇，絕大部分企業(yè)選取的是最穩(wěn)妥的國(guó)內(nèi)同行業(yè)投資，其次是國(guó)內(nèi)跨行業(yè)投資，至于去海外投資，選擇的企業(yè)都很少。

由此可見，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊下，大部分公司還是將穩(wěn)健放在首位，在保證這一點(diǎn)的前提之下進(jìn)行一些主營(yíng)業(yè)務(wù)的拓展，并盡量規(guī)避跨行業(yè)投資帶來的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于去海外抄底這種極具鼓動(dòng)性的觀點(diǎn)大部分公司還是持保留意見。少數(shù)企業(yè)僅有的出國(guó)投資計(jì)劃主要是迫于原有合同或計(jì)劃的執(zhí)行。當(dāng)然除了出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的考慮，對(duì)大陸市場(chǎng)堅(jiān)定的長(zhǎng)期的看好也是企業(yè)并沒有海外投資計(jì)劃的原因之一。

另外，我們還有一個(gè)有趣的發(fā)現(xiàn)，不同地域的企業(yè)進(jìn)行投資所考慮的因素也不盡相同。對(duì)于西南、西北地區(qū)的企業(yè)來說，政策環(huán)境和治安因素是他們考慮的重點(diǎn)。這可能跟地域文化以及當(dāng)?shù)厝说乃枷胗^念有關(guān)。

在此次調(diào)查的被看好行業(yè)中，排在第一的是節(jié)能環(huán)保業(yè)，其次是基礎(chǔ)建設(shè)、金融服務(wù)和生物科技業(yè)。近兩年由于國(guó)家大力倡導(dǎo)和扶持節(jié)能環(huán)保業(yè)，導(dǎo)致很多企業(yè)都十分看好該行業(yè)。除此之外新能源也是一個(gè)經(jīng)常被大家提及的行業(yè)。實(shí)際上，無論是節(jié)能環(huán)保、生物科技還是新能源，本身都屬于技術(shù)密集型行業(yè)，進(jìn)入門檻較高，但是企業(yè)目前都普遍看好，從一定程度上來講，還是與政府的產(chǎn)業(yè)扶持政策及媒體宣傳有關(guān)。

在適合投資的城市當(dāng)中，上海和北京的被選率最高，而亞太地區(qū)的其他幾大城市并沒有當(dāng)選?？梢妵?guó)內(nèi)企業(yè)選擇投資城市時(shí)比較謹(jǐn)慎，沒有特別考慮海外投資，同時(shí)也說明國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的吸引力正在加大。在適合做運(yùn)營(yíng)總部的城市當(dāng)中，上海和北京同樣高票當(dāng)選，深圳和香港緊隨其后。對(duì)于企業(yè)選擇總部的考慮因素，大部分企業(yè)選擇的是市場(chǎng)需求大，其次是上下游產(chǎn)業(yè)鏈完整，再依次是政策優(yōu)勢(shì)、基礎(chǔ)設(shè)施、人才優(yōu)勢(shì)等。這再一次印證我們的判斷，市場(chǎng)需求以及市場(chǎng)成熟度是企業(yè)考慮問題的基礎(chǔ)。

向金融機(jī)構(gòu)借貸，國(guó)內(nèi)企業(yè)融資首選

從本次調(diào)研數(shù)據(jù)來看，有融資需求的公司剛好占到一半。這些企業(yè)大部分分布在農(nóng)林牧漁、交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)、房地產(chǎn)、建筑、金融保險(xiǎn)等行業(yè)，而計(jì)算機(jī)軟件開發(fā)與咨詢業(yè)、信息技術(shù)業(yè)和傳播與文化產(chǎn)業(yè)等需融資企業(yè)的比例較小。這同行業(yè)特點(diǎn)直接相關(guān)。交通運(yùn)輸、地產(chǎn)、金融保險(xiǎn)業(yè)等屬于資本密集型行業(yè)，對(duì)資金需求大，而計(jì)算機(jī)軟件開發(fā)與咨詢業(yè)、信息技術(shù)業(yè)和傳播與文化產(chǎn)業(yè)則屬人力密集型行業(yè)，對(duì)資金的要求不高，在資金鏈出現(xiàn)問題時(shí)甚至可以通過裁員來緩解，因此融資的需求并不明顯。同時(shí)我們發(fā)現(xiàn)上市公司中選擇要融資的比例是53.13%，超過50%，而非上市公司只有38.36%，還不到總數(shù)的一半，充分說明上市公司再融資需求明顯高于非上市公司。

融資用途方面，企業(yè)選擇最多的是“規(guī)模擴(kuò)張和結(jié)構(gòu)優(yōu)化”，占有效樣本的55.22%。這說明大部分企業(yè)的市場(chǎng)預(yù)期還是較為樂觀，欲借經(jīng)濟(jì)危機(jī)的契機(jī)洗牌，做大做強(qiáng)自身業(yè)務(wù)。

同時(shí)對(duì)比上市公司和非上市公司，可以發(fā)現(xiàn)前者更重視研發(fā)，非上市公司相對(duì)來說更重視市場(chǎng)。

融資方式上，無論是上市公司還是非上市公司，向金融機(jī)構(gòu)借款都是主流選擇，占比分別是43.91%和38.24%?？梢?，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的形勢(shì)下，大部分企業(yè)選擇的還是最為傳統(tǒng)的融資方式。一方面由于國(guó)家擴(kuò)大內(nèi)需的政策，十大產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃的出臺(tái)，企業(yè)通過金融機(jī)構(gòu)借款相對(duì)容易，但同時(shí)也是國(guó)內(nèi)企業(yè)融資渠道單一所致，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的空間還很大。

此外，融資趨勢(shì)還具有一定的地域性。華中、西南和東北對(duì)融資的需求較大，華東地區(qū)則較少。說明在中部崛起和振興老工業(yè)基地的政策刺激之下作為承接?xùn)|部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的華中、西南和東北地區(qū)對(duì)資金的需求比較旺盛。

投資臺(tái)灣，亟待突破政策瓶頸

對(duì)于大陸投資者而言，臺(tái)灣始終是一片陌生而又充滿新鮮感的地區(qū)。隨著上臺(tái)后兩岸關(guān)系的改善，大陸企業(yè)投資臺(tái)灣的難度有所降低。而隨著近期大陸政府推出的八項(xiàng)惠臺(tái)新舉措，以及兩岸經(jīng)濟(jì)合作架構(gòu)協(xié)議的構(gòu)建，兩岸的經(jīng)濟(jì)合作更是呈現(xiàn)出政府主導(dǎo)的繁榮。不過從此次調(diào)查的企業(yè)來看，企業(yè)向臺(tái)灣投資的熱情還有待助力。在調(diào)查的408家企業(yè)中，只有29家企業(yè)明確表示愿意到臺(tái)灣投資，僅占有效訪問量的7.8%，有343家企業(yè)表示一定時(shí)期內(nèi)不會(huì)到臺(tái)灣投資， 占有效訪問量的92.2%。

對(duì)于投資臺(tái)灣的方式，從調(diào)查數(shù)據(jù)來看普遍偏保守。60%以上的企業(yè)選擇與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合作，僅有5%的企業(yè)選擇了獨(dú)資。對(duì)于切入一個(gè)陌生的市場(chǎng)，與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合作的方式無疑比較保險(xiǎn)。合作方可以有效地幫助投資方充分熟悉臺(tái)灣市場(chǎng)，盡可能幫助其降低投資風(fēng)險(xiǎn)并盡快融入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。另外，還可以借鑒當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)和營(yíng)銷優(yōu)勢(shì)，使大陸企業(yè)更加穩(wěn)妥扎實(shí)的經(jīng)營(yíng)。

對(duì)于投資臺(tái)灣選擇切入的行業(yè)，從調(diào)查數(shù)據(jù)來看，并沒有顯著特點(diǎn)，基本涵蓋了各行各業(yè)，百貨批發(fā)零售所占的比例最大，也只有17.39%。另外，對(duì)于熱門的臺(tái)灣旅游業(yè)，在本次調(diào)查中卻未出現(xiàn)。究其原因有二，一是本次調(diào)查的樣本總體基本來自于A股上市公司，其中制造業(yè)占到了半數(shù)以上，并沒有過多涉及到餐飲旅游業(yè)，所以對(duì)于該行業(yè)的樣本量有一定欠缺。另外，目前到臺(tái)灣經(jīng)營(yíng)旅游項(xiàng)目存在一定的政治風(fēng)險(xiǎn)，展開旅游所需的各種成本偏高，也在一定程度上限制了企業(yè)投資該行業(yè)的意向。

此外，調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，對(duì)于那些有意向去臺(tái)灣投資的企業(yè)，將近80%選擇的首要考慮因素是開拓市場(chǎng)，可見單純從市場(chǎng)角度來看，臺(tái)灣對(duì)于大陸企業(yè)而言還是有很大的吸引力的。其次的考慮因素有完善的基礎(chǔ)配套設(shè)施和當(dāng)?shù)馗咚刭|(zhì)的人才?？梢?，臺(tái)灣的軟硬件基礎(chǔ)實(shí)力還是得到大家的認(rèn)可的。

篇5

中圖分類號(hào)：F270 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2017）03-082-03

普惠金融在當(dāng)代意義上是能夠承擔(dān)成本，以有效和全面的形式為社會(huì)各階層提供金融服務(wù)的一種理財(cái)方式。中國(guó)的普惠金融最早來源于個(gè)人資本，并經(jīng)過小額貸款、中小微型金融和綜合金融等三個(gè)發(fā)展模式。普惠金融概念的出現(xiàn)很大程度上是由于我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的融資服務(wù)僅限于優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域、企業(yè)或群體，未能全面普及，尤其是當(dāng)前我國(guó)中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益不明顯，許多中小企業(yè)的投資基金，都被排除在傳統(tǒng)金融市場(chǎng)之外，很難獲得正規(guī)的金融服務(wù)。一方面是由于直接融資門檻較高，中小企業(yè)上市融資、債券發(fā)行機(jī)制不完善，中小企業(yè)發(fā)展后期很難通過資本市場(chǎng)外源性融資獲得資金，另外商業(yè)銀行更愿意為效益好的國(guó)有大中型企業(yè)服務(wù)，從而緊縮中小企業(yè)的信貸，由此也難通過間接融資獲得貸款，所以近年來中小企I出現(xiàn)了融資難的現(xiàn)象。經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下普惠金融則為中小企業(yè)融資難、融資成本高這一難題提供了一條可行的解決途徑。本文基于中小企業(yè)的投融資現(xiàn)狀和存在的優(yōu)劣勢(shì)，詳細(xì)闡述了如何建設(shè)科學(xué)化的普惠金融體制，為金融資本向弱勢(shì)區(qū)域、弱勢(shì)行業(yè)、弱勢(shì)中小企業(yè)等范疇分配進(jìn)行引導(dǎo)，對(duì)解決中小企業(yè)的“錢困”等諸多問題具有現(xiàn)實(shí)意義。

一、我國(guó)中小企業(yè)投融資現(xiàn)狀及成因分析

在我國(guó)，中小企業(yè)數(shù)量占全國(guó)企業(yè)總量的99%，生產(chǎn)價(jià)值約占GDP60%左右，征稅大約占全國(guó)稅額的50%之上，為求職者供給了超過75%的城市就業(yè)機(jī)會(huì)。但同時(shí)中小企業(yè)投資決策缺乏創(chuàng)新，重復(fù)投資多造成了許多中小企業(yè)生命周期短，投資結(jié)構(gòu)不合理，企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)能力差，造成投資行為短期化，中小企業(yè)的銷售利潤(rùn)率逐年下降，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐步增加。因此，盡管中小企業(yè)貸款占企業(yè)貸款比例的總數(shù)在提升，但中小企業(yè)融資仍然是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，融資途徑難成為限制和影響中小企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的關(guān)鍵性問題。出現(xiàn)中小企業(yè)融資難最重要的原因有兩個(gè)方面。一方面許多銀行的商業(yè)模式仍然停留在為大企業(yè)客戶的服務(wù)的基礎(chǔ)上，通過嚴(yán)格的價(jià)值取向、產(chǎn)品體系和風(fēng)險(xiǎn)管理作為審視中小企業(yè)的檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)。另一方面財(cái)政資金金額少且門檻高，許多中小企業(yè)難以獲得其支持，而且信用擔(dān)保體系不成熟、相關(guān)法律法規(guī)不完善等外部環(huán)境因素，制約了銀行服務(wù)于中小企業(yè)等金融業(yè)務(wù)的發(fā)展。在此背景下，國(guó)家出臺(tái)了進(jìn)一步發(fā)展普惠金融體制，多渠道發(fā)揮金融創(chuàng)新方式，完善金融市場(chǎng)和提倡產(chǎn)品多樣化等政策，以適應(yīng)中小企業(yè)多方面的融資需要，從而使中小企業(yè)與其他優(yōu)勢(shì)群體同等享受融資服務(wù)。

二、我國(guó)普惠金融體系構(gòu)建的影響因素及目標(biāo)分析

普惠金融的影響因素可分為宏觀經(jīng)濟(jì)、接觸便利、金融監(jiān)管等三大類，宏觀經(jīng)濟(jì)，包括第一、二、三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度、產(chǎn)出貢獻(xiàn)率，經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，企業(yè)效益好，通常會(huì)吸引大量的金融資本進(jìn)入企業(yè)，金融系統(tǒng)就會(huì)排斥程度低、普惠性金融指數(shù)處于較高的水平；接觸便利主要體現(xiàn)在交通、通信建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施可以提高供給和需求雙方之間聯(lián)系的便利性，降低金融機(jī)構(gòu)在偏遠(yuǎn)地區(qū)開設(shè)分支機(jī)構(gòu)及偏遠(yuǎn)地區(qū)的中小企業(yè)使用金融服務(wù)的成本，從而促進(jìn)普惠金融指數(shù)提高；政府對(duì)金融的監(jiān)管，主要是通過中央銀行的貨幣政策體現(xiàn)，包括法定存款準(zhǔn)備金制度、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)和再貼現(xiàn)，政府強(qiáng)化金融體系監(jiān)管會(huì)導(dǎo)致銀行等金融機(jī)構(gòu)投給中小企業(yè)的融資成本上升，因此降低了普惠金融的普及范圍。

我國(guó)普惠金融體系的建設(shè)應(yīng)致力于實(shí)現(xiàn)以下三個(gè)目標(biāo)：非排他性、均衡性和可持續(xù)性發(fā)展。金融供給包含全面的金融供給模式，鼓勵(lì)和提倡金融多樣化和金融模式創(chuàng)新，尤其是將非主流金融渠道融入到主流金融體系。就金融需求而言，要使主流金融體系外的薄弱領(lǐng)域得到同等優(yōu)惠待遇，包括弱勢(shì)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)等，實(shí)現(xiàn)金融體系的非排斥，使越來越多的地區(qū)、行業(yè)、企業(yè)平等享受金融服務(wù)；普惠金融體系的宗旨是調(diào)整金融資源配置，實(shí)現(xiàn)各資源要素之間的有效協(xié)調(diào)，從而使各類金融機(jī)構(gòu)或金融需求者的相關(guān)利益得到兼顧，努力在利益分配上實(shí)現(xiàn)雙贏、公平分配，確保所有類型的中小微型金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展活力，擴(kuò)大金融業(yè)務(wù)服務(wù)的范疇，從而使金融體系內(nèi)各個(gè)部分協(xié)調(diào)發(fā)展；普惠金融體系是一個(gè)動(dòng)態(tài)發(fā)展的系統(tǒng)，在構(gòu)建普惠金融體系的長(zhǎng)期目標(biāo)時(shí)應(yīng)該考慮各要素之間的相關(guān)性，提高各金融企業(yè)的盈利點(diǎn)，同時(shí)考慮到為不同的服務(wù)對(duì)象提供多樣化服務(wù)，形成多層面、風(fēng)險(xiǎn)小和結(jié)構(gòu)穩(wěn)定的金融體系，確保普惠金融體系健康、可持續(xù)發(fā)展。

三、傳統(tǒng)融資模式的弊端和普惠金融解決融資難的優(yōu)勢(shì)

傳統(tǒng)融資模式的弊端大致有以下三點(diǎn)：一是難以適應(yīng)中小企業(yè)生存和發(fā)展的需求，融資方式主要以內(nèi)源融資為主要融資形式。過分依靠?jī)?nèi)部融資方式妨礙了中小企業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。二是直接融資的條件苛刻，渠道單一。直接融資以在股票市場(chǎng)融資、債券和私募股權(quán)融資形式為主，主要是我國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)直接融資的標(biāo)準(zhǔn)和要求制定的較高，很多中小企業(yè)因達(dá)不到要求而被排除在外。三是很大程度上依賴于間接融資，獲得信貸支持有限。中小企業(yè)資信差，并且缺乏抵押品和第三方保證，因此信貸資金的需求和供給之間缺口大。四是民間融資活躍，但風(fēng)險(xiǎn)大，成本高。民間融資的主體多為迫切需要金融支持的中小企業(yè)等。中小企業(yè)通過私人資本融資，利率較高，貸款風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。

普惠金融服務(wù)于中小企業(yè)融資的優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在以下五個(gè)方面：一是普惠金融借助高科技和互聯(lián)網(wǎng)交易平臺(tái)，有效降低了經(jīng)營(yíng)成本?；ヂ?lián)網(wǎng)交易確保了獲取和有效處理交易雙方信息的能力，可隨時(shí)掌握雙方客戶的交易信息，及時(shí)提高了投資效率，極大降低了交易成本。二是利用互聯(lián)網(wǎng)金融，減少供求雙方信息不對(duì)稱現(xiàn)象。構(gòu)建普惠金融體系中一個(gè)非常突出的環(huán)節(jié)是如何逐步完善中小企業(yè)信用等級(jí)體系，使被傳統(tǒng)金融所忽視的弱勢(shì)中小企業(yè)，能夠及時(shí)、便捷獲得所需的金融服務(wù)。三是參與門檻低，覆蓋面廣。眾籌、網(wǎng)貸等新興融資模式，實(shí)現(xiàn)了均衡的公共服務(wù)，尤其是幫助中小企業(yè)緩解融資問題，擴(kuò)大傳統(tǒng)金融服務(wù)的界限，使金融服務(wù)更為大眾化。四是運(yùn)行效率高。普惠金融通過網(wǎng)貸平臺(tái)提供小額貸款資金更快，并且以更開放、包容的形式調(diào)整發(fā)展模式，提供各類貸款，更好地滿足了中小企業(yè)的融資需求。五是采用了靈活多樣的產(chǎn)品形式。中小企業(yè)可以通過P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，選擇融資金額、貸款利率、貸款期限，滿足投資需要，同時(shí)可以借助股權(quán)眾籌集中公共資金，獲得融資，實(shí)現(xiàn)了資源的合理配置和企業(yè)的規(guī)?；l(fā)展。

四、我國(guó)普惠金融發(fā)展中存在的突出問題

（一）中小企業(yè)普惠金融服務(wù)的品種匱乏

我國(guó)金融服務(wù)業(yè)的產(chǎn)品更加豐富，但普惠金融服務(wù)產(chǎn)品還比較單一，主要以小額貸款為主，而且高風(fēng)險(xiǎn)操作，無法滿足金融服務(wù)多樣化的需求，也不利于普惠金融的推廣與發(fā)展。

（二）金融服務(wù)覆蓋不均衡、存在結(jié)構(gòu)性排斥

我國(guó)普惠金融發(fā)展結(jié)構(gòu)性排斥普遍存在，中小型企業(yè)融資問題突出，資源在各金融要素之間配置不均衡，弱勢(shì)中小企業(yè)得不到同等的金融服務(wù)權(quán)益。金融服務(wù)覆蓋不均衡，呈現(xiàn)出大企業(yè)和中小企業(yè)、大客戶和小客戶二元結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)。小額信貸市場(chǎng)化程度有待提高，拓展力度不夠。

（三）民間借貸產(chǎn)生劣幣驅(qū)逐良幣效應(yīng)

我國(guó)普惠性金融全面建設(shè)滯后，中小企業(yè)的發(fā)展主要憑借民間融資獲得資金，高利貸的存在實(shí)質(zhì)上影響了現(xiàn)代信用的正常發(fā)展，產(chǎn)生不良貨幣驅(qū)逐良幣效應(yīng)。民間借貸對(duì)普惠金融驅(qū)逐，實(shí)質(zhì)上是一種選擇性排斥，原因在于金融服務(wù)缺失和舊觀念的影響。

（四）金融服務(wù)的可用性受限

受空間和機(jī)會(huì)排斥的相互作用，限制了包容性金融服務(wù)的可用性。近年來，金融機(jī)構(gòu)不斷加強(qiáng)業(yè)務(wù)發(fā)展，可選擇的金融服務(wù)的渠道有所增加，但中小企I金融服務(wù)的普惠程度低，供應(yīng)渠道仍然不足，借貸產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、貸款利率高，價(jià)格存在排斥，導(dǎo)致借貸實(shí)際發(fā)生率不高。

五、中小企業(yè)投融資問題難點(diǎn)破解及融資路徑選擇

（一）中小企業(yè)投融資問題難點(diǎn)破解微觀和宏觀層面著力點(diǎn)

1.企業(yè)自身層面。第一，完善企業(yè)內(nèi)部管理。解決中小企業(yè)融資難的重要途徑是加強(qiáng)企業(yè)管理，建立和完善現(xiàn)代企業(yè)管理制度，促進(jìn)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，完善財(cái)務(wù)公開制度，規(guī)范、透明、如實(shí)地反映財(cái)務(wù)狀況，減少交易雙方信息不對(duì)稱。同時(shí)，促使中小企業(yè)加強(qiáng)技術(shù)革新，提升企業(yè)科研水平，降低生產(chǎn)成本、以名優(yōu)品牌的影響力帶動(dòng)銷售，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，進(jìn)一步提高企業(yè)的盈利指數(shù)。第二，創(chuàng)新組織形式，提高融資能力。中小企業(yè)應(yīng)根據(jù)行業(yè)、區(qū)域特點(diǎn)，創(chuàng)新組織模式，采用中小企業(yè)聯(lián)盟形式，將某一地區(qū)的中小企業(yè)緊密結(jié)合在一起，形成規(guī)模化生產(chǎn)，降低生產(chǎn)成本，企業(yè)聯(lián)盟能夠有效利用集群融資，在中小企業(yè)信用提升的基礎(chǔ)上，降低信息不一致產(chǎn)生的金融風(fēng)險(xiǎn)，由企業(yè)集群融資的方式可以加強(qiáng)企業(yè)融資能力。第三，拓寬融資渠道。企業(yè)可以采用融資租賃、典當(dāng)融資、網(wǎng)絡(luò)融資等多種形式靈活的融資方式，拓寬融資渠道。這些融資方式具有審批流程簡(jiǎn)單，對(duì)客戶的信用要求低、成本低、效率高、信息對(duì)稱性等優(yōu)點(diǎn)，消除了對(duì)中小企業(yè)的融資歧視，并促進(jìn)中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的轉(zhuǎn)型升級(jí)。

2.政府宏觀調(diào)控層面。第一，政府應(yīng)加大對(duì)中小企業(yè)的扶持力度。國(guó)家應(yīng)該制定相關(guān)的政策法規(guī)，優(yōu)化投融資環(huán)境，使政策真正得到落實(shí)，確保中小企業(yè)優(yōu)惠貸款、貼息貸款相關(guān)政策貸款得到實(shí)際履行，同時(shí)強(qiáng)化對(duì)民間融資的監(jiān)管，制定相關(guān)的法律法規(guī)，使民間資本合法合規(guī)。第二，完善直接融資體制，創(chuàng)建多層次資本市場(chǎng)。加快建立多層次資本市場(chǎng)體系，通過資本市場(chǎng)部門為中小企業(yè)提供專業(yè)化服務(wù)，加快創(chuàng)業(yè)板和新三板改革，積極推進(jìn)建立新四板。采用多樣化交易方式，開通網(wǎng)上交易，逐步優(yōu)化新四板。第三，促進(jìn)金融創(chuàng)新，建立中小銀行等中小金融機(jī)構(gòu)。強(qiáng)化政策扶持力度，深化中小金融機(jī)構(gòu)的改革和發(fā)展，拓展融資服務(wù)，并且創(chuàng)造一個(gè)公平有序的市場(chǎng)環(huán)境，使其經(jīng)營(yíng)管理符合市場(chǎng)規(guī)則，真正實(shí)現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)作。第四，加強(qiáng)投融資管理，積極引導(dǎo)中小企業(yè)發(fā)展。促進(jìn)財(cái)政援助和稅收優(yōu)惠政策落實(shí)，逐步減少中小企業(yè)投資條件限制。加大對(duì)中小企業(yè)的財(cái)政援助，利用財(cái)政資源，引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行資本調(diào)節(jié)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局和結(jié)構(gòu)，推動(dòng)中小企業(yè)逐步實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展。推進(jìn)稅收制度改革，降低中小企業(yè)所得稅稅率，促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)品和技術(shù)開發(fā)投資項(xiàng)目科研經(jīng)費(fèi)的實(shí)施，并注意稅收優(yōu)惠政策的實(shí)施等。鼓勵(lì)中小企業(yè)按照國(guó)家支持的行業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行適當(dāng)投資，并且實(shí)行區(qū)別化稅率。通過稅收等財(cái)政政策引領(lǐng)中小企業(yè)投資導(dǎo)向，提升中小企業(yè)效益，進(jìn)而優(yōu)化國(guó)家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促使經(jīng)濟(jì)實(shí)體平穩(wěn)有序發(fā)展。

（二）解決中小企業(yè)融資難路徑選擇

1.改善現(xiàn)有的金融體系，拓寬金融體系邊界，對(duì)當(dāng)前的信貸、利率、財(cái)政等政策以及相關(guān)制度做出相應(yīng)調(diào)整，一是政策上給予扶持，免去中小企業(yè)貸款營(yíng)業(yè)稅、降低所得稅，減免的稅收用來抵消中小企業(yè)無法償還的貸款資金；根據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)情況調(diào)整中小企業(yè)貸款利率，減少中小企業(yè)財(cái)務(wù)壞賬造成的貸款風(fēng)險(xiǎn)，增加貸款收益；優(yōu)化信貸政策，保證銀行向中小企業(yè)貸款予以傾斜。二是監(jiān)管和金融機(jī)構(gòu)給予信貸寬松，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在銀行信貸監(jiān)管中，應(yīng)鼓勵(lì)增加中小企業(yè)貸款投資額，其投資額不包括在監(jiān)測(cè)中的總規(guī)模或比例內(nèi)。三是確保金融監(jiān)管實(shí)行差異化，提高中小企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)寬限度，適當(dāng)提升不良貸款率，同時(shí)只對(duì)小范圍內(nèi)的企業(yè)管理人員實(shí)行問責(zé)制。四是拓寬產(chǎn)品組合，鼓勵(lì)商業(yè)銀行金融革新，推出更符合中小企業(yè)所需的貸款種類，按照中小企業(yè)在不同領(lǐng)域、范疇及經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期的實(shí)際需要，設(shè)計(jì)出信貸產(chǎn)品。

2.基于普惠金融理念創(chuàng)建中小企業(yè)多元化融資體制。一是組建形成全國(guó)性的場(chǎng)外交易市場(chǎng)模式。創(chuàng)建多元化資本市場(chǎng)，為不符合上市融資的中小企業(yè)提供信貸服務(wù)，保證拓寬其直接融資渠道。要加快私募股權(quán)基金的發(fā)展步伐，特別是要引入全國(guó)統(tǒng)一金融監(jiān)管辦法。二是建立具有包容性、全新的微金融服務(wù)和管理模式。通過技術(shù)革新和營(yíng)銷創(chuàng)新，放寬融資條件和標(biāo)準(zhǔn)，使融資服務(wù)普及到更多的中小企業(yè)。為微金融服務(wù)體系構(gòu)建制定出符合中小微型金融機(jī)構(gòu)發(fā)展模式的法律規(guī)范，引進(jìn)新型金融機(jī)構(gòu)，建立不同于傳統(tǒng)商業(yè)銀行的信貸模式，利用信用放貸，在盈利方式和風(fēng)險(xiǎn)管控上，以利率作為防控風(fēng)險(xiǎn)的主要原則，在批貸審核程序方面，以信貸員對(duì)客戶信用等級(jí)評(píng)分作為是否貸款的主導(dǎo)依據(jù)。

六、結(jié)論及政策性建議

我國(guó)普惠金融體系的建設(shè)應(yīng)該由政府到機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，再到市場(chǎng)主導(dǎo)的路徑，使二元金融結(jié)構(gòu)逐漸被淘汰，并最后與傳統(tǒng)金融體系相結(jié)合。

（一）建立健全我國(guó)普惠金融體系，增加金融資源的供給，使之惠及至中小型弱勢(shì)企業(yè)

一是探索普惠金融機(jī)構(gòu)的新業(yè)務(wù)模式。貸款企業(yè)、資金互助社等大量新組建的地方金融機(jī)構(gòu)定位偏離金融監(jiān)管部門的最初決策，當(dāng)務(wù)之急是探索建立創(chuàng)新的商業(yè)模式，以適用于這些金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展需要，以差異化的市場(chǎng)定位，積極培育發(fā)展普惠金融機(jī)構(gòu)適應(yīng)市場(chǎng)需求的發(fā)展方式。二是以地方金融品牌為引領(lǐng)，使普惠金融服務(wù)真正成為一種產(chǎn)業(yè)。普惠金融機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)當(dāng)?shù)靥攸c(diǎn)，發(fā)揮功能特色，打造本土品牌，基于對(duì)當(dāng)?shù)亟鹑谥С之a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，按照中小企業(yè)技術(shù)革新的金融需求特點(diǎn)，建立中小企業(yè)“主題分行”，以高度“聚焦”的專業(yè)化服務(wù)，逐漸消除信息壁壘。從客戶的實(shí)際需要進(jìn)行差異化經(jīng)營(yíng)，實(shí)行產(chǎn)品多元化，為不同的客戶群體提供滿足其實(shí)際需求的金融服務(wù)，以高質(zhì)量的品牌優(yōu)勢(shì)，應(yīng)對(duì)日益激烈的金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)。三是增添一些符合中小企業(yè)發(fā)展的政策性金融機(jī)構(gòu)。當(dāng)前應(yīng)在我國(guó)僅有三家政策性銀行的基礎(chǔ)上，適當(dāng)增添一些全國(guó)或地方創(chuàng)新型政策性金融機(jī)構(gòu)，以分工合作方式支持中小企業(yè)的發(fā)展。通過專業(yè)型的政策性金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展推動(dòng)我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，并且建立風(fēng)險(xiǎn)投資等政策性機(jī)構(gòu)，為有實(shí)際融資需求的科技型中小企業(yè)提供金融服務(wù)等。四是建立正式的非政府合作金融機(jī)構(gòu)。民間金融將非正規(guī)金融渠道的資金轉(zhuǎn)化為金融資本，有效解決了民間資本流動(dòng)性過剩的問題。由民間組織自行建立的合作金融機(jī)構(gòu)，通過相互協(xié)助和合作業(yè)務(wù)，能有效管控金融風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)監(jiān)管部門可以聯(lián)合實(shí)施有針對(duì)性地監(jiān)管，對(duì)填補(bǔ)當(dāng)前國(guó)內(nèi)尚缺的三元供給結(jié)構(gòu)具有劃時(shí)代的意義。

（二）按照我國(guó)中小型企業(yè)對(duì)普惠金融體系的實(shí)際需求，有重點(diǎn)、分層次地創(chuàng)新普惠金融體系的發(fā)展

一是拓展處于弱勢(shì)中小企業(yè)的投入產(chǎn)出效率。有必要在弱勢(shì)領(lǐng)域形成一個(gè)良性循環(huán)機(jī)制，以促進(jìn)普惠金融體系的發(fā)展，只有中小企業(yè)實(shí)際效益明顯提高，將更多的要素資源融入于普惠金融體系，推動(dòng)普惠金融體系可持續(xù)發(fā)展，對(duì)普惠金融體系金融資源的配置、糾正不同金融系統(tǒng)目標(biāo)偏差才能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。二是加強(qiáng)中小企業(yè)的橫向聯(lián)系，推動(dòng)中小型企業(yè)的建設(shè)步伐。我國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)發(fā)展不平衡的特征，弱勢(shì)中小企業(yè)應(yīng)學(xué)習(xí)借鑒優(yōu)勢(shì)地區(qū)大中型企業(yè)的發(fā)展模式，創(chuàng)新性地推動(dòng)自身發(fā)展。通過免除行業(yè)和地方保護(hù)主義壁壘，積極推進(jìn)中小企業(yè)建設(shè)進(jìn)度得以實(shí)現(xiàn)。三是創(chuàng)新普惠金融體系，扶持實(shí)力薄弱中小企業(yè)的發(fā)展。通過技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)整合提高弱質(zhì)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出率，因此要充分利用政府推出的融資方案，開展投資、技術(shù)和產(chǎn)業(yè)整合，營(yíng)造優(yōu)良的營(yíng)商環(huán)境，重點(diǎn)培育產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需的金融交易所和中小金融機(jī)構(gòu)等融資網(wǎng)絡(luò)。四是滿足中小企業(yè)多元化的融資需求。目前，中小企業(yè)金融需求在一定程度上被壓制，主要原因在于傳統(tǒng)融資模式與企業(yè)需求之間的不匹配，中小企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ貌坏匠浞滞诰?，所以?yīng)以靈活、豐富多樣的融資方式，貼近中小企業(yè)的實(shí)際金融需求，以和中小企業(yè)的發(fā)展特征相匹配。

（三）積極搭建我國(guó)普惠金融體系的管理平臺(tái)，為中小企業(yè)的融資需求提供有力支撐

一是優(yōu)化普惠金融體系內(nèi)外部環(huán)境。吸引更多的資金涌向普惠金融體系，將普惠金融體系的風(fēng)險(xiǎn)率降到最低，使普惠金融在一定范圍內(nèi)可持續(xù)發(fā)展。普惠金融體制包括社會(huì)信用和風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境等，在信用系統(tǒng)整體環(huán)境構(gòu)建中，要加快改善我國(guó)企業(yè)征信平臺(tái)建設(shè)，形成行之有效的中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)定體系。在金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系中，要實(shí)施聯(lián)合金融風(fēng)險(xiǎn)防控制度，保持金融穩(wěn)定，充分發(fā)揮金融仲裁院的調(diào)節(jié)作用。二是創(chuàng)新普惠金融體系，提升普惠金融評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)估功能。創(chuàng)造符合普惠金融特征的評(píng)價(jià)機(jī)制，使弱勢(shì)中小企業(yè)具有金融話語權(quán)。政府和金融監(jiān)管部門要圍繞評(píng)估要求，探索符合市場(chǎng)規(guī)范化要求的信用評(píng)級(jí)機(jī)制。三是優(yōu)化金融服務(wù)體系，為中小企業(yè)提供一流的融資服務(wù)。發(fā)展地方性金融機(jī)構(gòu)，提升經(jīng)營(yíng)管理科學(xué)化水平，同時(shí)重視中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)，對(duì)中小企業(yè)貸款項(xiàng)目擇優(yōu)批貸，給予效益好的中小企業(yè)提供融資服務(wù)，確保銀行資金少出現(xiàn)壞賬呆賬。根據(jù)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理和資金流動(dòng)的主要特征，推出符合市場(chǎng)需求的金融產(chǎn)品和投資工具，惠及中小企業(yè)的投融資需求。四是培養(yǎng)普惠金融專業(yè)人才。建立普惠金融人才培養(yǎng)體系，為普惠金融體系“量身定做”特殊的金融人才，組織建立實(shí)踐教學(xué)平臺(tái)，依托高校的師資力量實(shí)施金融專業(yè)人才的能力提升計(jì)劃，以優(yōu)化金融業(yè)務(wù)人員的知識(shí)結(jié)構(gòu)。

（四）制定我國(guó)普惠金融、投融資體系相關(guān)制度，為深化普惠金融體制改革提供堅(jiān)實(shí)保障

一是加強(qiáng)普惠金融體系監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度。根據(jù)審慎監(jiān)管原則，加強(qiáng)銀監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督，使金融風(fēng)險(xiǎn)降到最低。二是預(yù)防與控制歧視性政策。明確地方金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的主要職能和服務(wù)范圍，構(gòu)建合理化的監(jiān)控指標(biāo)體系，量化監(jiān)督對(duì)弱勢(shì)中小企業(yè)限制的各種歧視現(xiàn)象。三是組建中小企業(yè)專業(yè)投融資服務(wù)團(tuán)隊(duì)，提供一對(duì)一的投融資服務(wù)，全方位援助中小企業(yè)改革發(fā)展。對(duì)中小企業(yè)投資決策、管理等方面給予扶持，改進(jìn)社會(huì)化投融資服務(wù)一體化制度，減少重復(fù)建設(shè)和盲目投資等誤區(qū)。同時(shí)，國(guó)家鼓勵(lì)社會(huì)各界為中小企業(yè)提供服務(wù)，激勵(lì)各類投資和金融服務(wù)機(jī)構(gòu)為其提供投融資等一條龍服務(wù)，逐步完善中小企業(yè)投融資服務(wù)體系。四是加快存款保險(xiǎn)制度的實(shí)施。建立存款保險(xiǎn)制度這一安全保障機(jī)制，調(diào)動(dòng)廣大儲(chǔ)戶存款的主動(dòng)性，拓寬為中小企業(yè)服務(wù)普惠金融機(jī)構(gòu)的融資渠道，有效調(diào)動(dòng)各方力量參與普惠金融體系建設(shè)。五是限制地方性金融機(jī)構(gòu)的擴(kuò)張。地方政府應(yīng)致力于消除地方保護(hù)壁壘，建立各地方金融系統(tǒng)機(jī)構(gòu)之間實(shí)現(xiàn)融資和跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)等方面的相互機(jī)制，促進(jìn)金融資源的跨區(qū)域流動(dòng)。同時(shí)，建立限制地方金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)張、合并等相關(guān)制度。

綜上所述，要優(yōu)化和完善普惠金融市場(chǎng)體系，最重要的是加大對(duì)普惠金融體系的資源要素投入比例，減少有效資源向傳統(tǒng)金融部門流動(dòng)，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)中小企業(yè)的扶持力度，加快推進(jìn)弱勢(shì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，強(qiáng)化中小企業(yè)投融資的科學(xué)化管理，另外要著力于投融資社會(huì)化服務(wù)體系建設(shè)，增加中小企業(yè)投融資投入方面的供給，同步擴(kuò)充金融機(jī)構(gòu)存貸款數(shù)量，減少宏觀金融政策等措施的{整頻率，逐步完善金融服務(wù)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理等狀況，以促進(jìn)普惠金融為經(jīng)濟(jì)實(shí)體服務(wù)，共同推動(dòng)普惠金融體系的科學(xué)建設(shè)和發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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篇6

一、交通投資企業(yè)投融資模式再改革的必要性

（一）在新的歷史起點(diǎn)上需要深化改革投融資模式

改革開放初期，受國(guó)家公共財(cái)力不足影響而落后的公路交通設(shè)施，為破解瓶頸，我國(guó)推出收費(fèi)公路政策，率先在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域進(jìn)行投融資體制的改革創(chuàng)新，引入社會(huì)資金打破行業(yè)壟斷，形成了“國(guó)家投資、地方籌資、社會(huì)融資、利用外資”的投融資機(jī)制，使公路交通得到超常規(guī)的發(fā)展，無論是公路通車?yán)锍?，還是公路等級(jí)規(guī)模、公路承擔(dān)的客貨運(yùn)量乃至公路建設(shè)的科技含量與運(yùn)營(yíng)管理水平等，我國(guó)公路交通建設(shè)事業(yè)都跨入世界前列，有力地促進(jìn)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但由于公路交通投資規(guī)模宏大，建設(shè)資金需求巨大，國(guó)家公共財(cái)力仍難以獨(dú)力承受，為此國(guó)家推出了建設(shè)兩個(gè)路網(wǎng)體系的發(fā)展戰(zhàn)略：一是免費(fèi)的普通公路網(wǎng)體系，由國(guó)家公共財(cái)力承擔(dān)投資建設(shè)，體現(xiàn)公共產(chǎn)品的公益性，提高普遍服務(wù)水平；二是收費(fèi)的高速公路網(wǎng)體系，引入境內(nèi)外投資者承擔(dān)投資建設(shè)與運(yùn)營(yíng)管理，體現(xiàn)使用者付費(fèi)的公平性，提高服務(wù)效率?？梢哉f現(xiàn)階段我國(guó)公路交通建設(shè)站在了新的歷史起點(diǎn)上。高速公路建設(shè)也進(jìn)入了后建設(shè)年代。從過去主要解決交通瓶頸問題，保路“通”，到現(xiàn)階段及以后，主要解決便捷、舒暢、低成本通行、優(yōu)質(zhì)服務(wù)，需求層次不斷提升。公路建設(shè)本身也發(fā)生根本變化：高速公路從全面短缺轉(zhuǎn)變?yōu)榻Y(jié)構(gòu)性短缺；從以主干線建設(shè)為主轉(zhuǎn)到以建設(shè)聯(lián)絡(luò)線與加密度為主。建設(shè)與管養(yǎng)任務(wù)也發(fā)生根本變化：將由過去“搞建設(shè)為主”過渡為“建設(shè)與管養(yǎng)并重”再轉(zhuǎn)到“管養(yǎng)為主”。線路、位置經(jīng)過地區(qū)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件與自然條件也發(fā)生根本變化：新線路大多分布在高山峻嶺或江河灘涂等區(qū)域，經(jīng)過的很多是欠發(fā)達(dá)地區(qū)。從老路低成本高流量轉(zhuǎn)到新路高成本低流量，新老路網(wǎng)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)不平衡。更要指出的是今后需要建造的高速公路重點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)效益差的斷頭路、聯(lián)接線及中西部地區(qū)的路網(wǎng)，建造目的主要考慮的是社會(huì)效益，體現(xiàn)更多的是公益性、國(guó)防安全、民生需求，而非經(jīng)濟(jì)性；建成后相當(dāng)一段時(shí)期內(nèi)車流量偏少是普遍現(xiàn)象。同時(shí)由于原材料價(jià)格上漲、人工成本上升、征遷費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)大幅提高、互通與樞紐密度增加，且受地理?xiàng)l件影響，橋梁隧道所占比重提高，導(dǎo)致建造成本大幅提高。由于收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)仍停留在上世紀(jì)九十年代水平，收費(fèi)期限又不能延長(zhǎng)，使得項(xiàng)目預(yù)期效益差，現(xiàn)金流難以覆蓋項(xiàng)目投資，交通投資企業(yè)投融資陷入困境；不僅民間資本不愿也不敢涉足，并且以收取通行費(fèi)的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)作質(zhì)押來獲得銀行貸款的傳統(tǒng)融資模式也已難以為繼。問題倒逼改革，需對(duì)我國(guó)交通投資企業(yè)的現(xiàn)有投融資體制機(jī)制進(jìn)行再改革創(chuàng)新，通過深化改革解決當(dāng)前投融資難題。

（二）公路交通基本屬性與國(guó)家公共財(cái)力不足，決定了要深化改革投融資模式

公路交通作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施，具有公共性，是為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)，滿足公眾需求，即使引入民間資本進(jìn)行投資建設(shè)，也不能取代政府的主導(dǎo)地位，仍然要依法加強(qiáng)政府對(duì)高速公路發(fā)展政策、發(fā)展規(guī)模、發(fā)展機(jī)制的管理，嚴(yán)格管理高速公路經(jīng)營(yíng)權(quán)的轉(zhuǎn)讓行為，嚴(yán)格審批高速公路收費(fèi)期限與收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格界定政府還貸公路與經(jīng)營(yíng)性收費(fèi)公路，督促與監(jiān)管高速公路經(jīng)營(yíng)管理者在運(yùn)營(yíng)中更好地體現(xiàn)與履行公眾利益和社會(huì)責(zé)任。因此政府這只“有形手”不能缺失，要積極發(fā)揮作用；并且要通過“有形手”營(yíng)造良好的市場(chǎng)、政策、法治環(huán)境，讓市場(chǎng)這只“無形手”更好地發(fā)揮作用。

首先要營(yíng)造競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。高速公路交通既有公共性更有自然壟斷性，即在一定區(qū)域內(nèi)沒有替代性，是唯一的，不具備充分競(jìng)爭(zhēng)條件。這就要求政府部門要做好綜合交通規(guī)劃，使水運(yùn)、陸運(yùn)、空運(yùn)之間，公路、鐵路之間，高速路與普通路之間，既合理規(guī)劃、科學(xué)配置，又能有序適度競(jìng)爭(zhēng)、優(yōu)質(zhì)高效服務(wù)。最終通過市場(chǎng)這只“無形手”達(dá)到“效率優(yōu)先兼顧公平”的目標(biāo)。其次要引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，對(duì)于投資業(yè)主、建設(shè)施工單位、運(yùn)營(yíng)管理單位、運(yùn)營(yíng)維養(yǎng)單位等等這些微觀事項(xiàng)不需政府直接承擔(dān)，應(yīng)由市場(chǎng)決定，即通過競(jìng)爭(zhēng)（如招投標(biāo)）選擇社會(huì)投資者、建設(shè)者、管理者。政府只需創(chuàng)造公開公平公正的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，維護(hù)市場(chǎng)秩序與消費(fèi)者權(quán)益。再次要能吸引競(jìng)爭(zhēng)者。因此，根據(jù)“收回投資并有合理回報(bào)”的原則，依照實(shí)際投資成本與級(jí)差效益要求確定收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)與期限，創(chuàng)造一定的盈利空間，吸引投資者涉足高速公路投資建設(shè)。同時(shí)根據(jù)公共資源的公益性要求，通過實(shí)施收費(fèi)期限與收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的管制，對(duì)其投資收益率實(shí)行動(dòng)態(tài)管理，并可引入社會(huì)監(jiān)督；既保證投資者有利可圖，又不可能像一般商業(yè)資本那樣，追求高回報(bào)低投入。

二、交通投資企業(yè)投融資模式再改革應(yīng)采取的措施

（一）以合理回報(bào)為核心，深化特許經(jīng)營(yíng)權(quán)審批改革

現(xiàn)行高速公路“特許經(jīng)營(yíng)權(quán)”，是以成本為基礎(chǔ)，核心是收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)與收費(fèi)期限的賦予。但由于回收期長(zhǎng)不確定性因素多，交通量預(yù)測(cè)誤差在所難免，難以一次性做到科學(xué)合理。例如上世紀(jì)90年代及本世紀(jì)初建造的高速公路，成本相對(duì)低；同時(shí)當(dāng)年審批收費(fèi)期限時(shí)交通量少，其線路經(jīng)過的大多是經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的城鎮(zhèn)，交通量增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)超預(yù)期，該批高速公路的收費(fèi)期限相對(duì)長(zhǎng)（大多在25年以上），目前大多扭虧為盈，有的且處于高盈利狀態(tài)。對(duì)近年來建造及今后待建造的高速公路而言，仍采用原辦法就不合理，因?yàn)槭召M(fèi)標(biāo)準(zhǔn)受制于“民意”不能提價(jià)，收費(fèi)期限又取決于“法規(guī)”規(guī)定期限以內(nèi)，而建造成本則增長(zhǎng)了好幾倍，其結(jié)果是項(xiàng)目現(xiàn)金流不能覆蓋，預(yù)期效益差。因此，深化高速公路特許經(jīng)營(yíng)權(quán)批準(zhǔn)機(jī)制改革，就是要取消收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)與收費(fèi)期限一定終身做法，實(shí)行動(dòng)態(tài)管理、事前確定、定期調(diào)整，糾正誤差；并以成本為基礎(chǔ)、合理回報(bào)為核心，體現(xiàn)低費(fèi)率長(zhǎng)期限原則。同時(shí)可以借此以第三方名義進(jìn)行監(jiān)督，并向公眾公示收費(fèi)與使用情況、投資收益率水平。促進(jìn)交通投資企業(yè)規(guī)范管理、陽光操作、控制營(yíng)運(yùn)成本、杜絕超期收費(fèi)現(xiàn)象，使投資收益率處于合理水平。

（二）發(fā)揮高速公路規(guī)模效應(yīng)

高速公路投資額大，實(shí)行低收費(fèi)長(zhǎng)期限政策，回收期延長(zhǎng)，盈利能力降低，同時(shí)高速公路形成網(wǎng)絡(luò)化，均需要發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)。一是可充分利用若干個(gè)高速公路項(xiàng)目投入產(chǎn)出周期的時(shí)間差，這樣利于平衡現(xiàn)金流。高速公路除建設(shè)期需要資金凈投入外，運(yùn)營(yíng)前期現(xiàn)金流也是入不敷出，仍需要項(xiàng)目外現(xiàn)金來支撐，一般在中期項(xiàng)目現(xiàn)金流才能自身平衡，后期現(xiàn)金流溢余可用于支撐其他項(xiàng)目。這在客觀上要求交通投資企業(yè)規(guī)模要大，在建設(shè)時(shí)序上應(yīng)合理規(guī)劃統(tǒng)籌安排，避免同時(shí)集中建設(shè)若干條高速公路，盡量錯(cuò)開投建，以充分利用各項(xiàng)目投入產(chǎn)出周期來平衡現(xiàn)金流。二是可充分利用各項(xiàng)目效益的時(shí)間差與空間差，這利于平衡盈虧?；A(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資額大、回收期長(zhǎng)，即使是盈利項(xiàng)目也會(huì)前虧后盈，在時(shí)間上不匹配；況且各項(xiàng)目客觀上存在著經(jīng)濟(jì)效益好與差的空間差；只有規(guī)模大的企業(yè)，在多個(gè)項(xiàng)目之間統(tǒng)籌安排才可平衡效益。例如上世紀(jì)末本世紀(jì)初建造的高速公路，經(jīng)濟(jì)效益較好，現(xiàn)又處于產(chǎn)出期；而新建及今后要建造的高速公路則處于投入期，并由于收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)與建造成本難以匹配，將處于長(zhǎng)期虧損狀態(tài)，若將兩者相抵就有利于平衡盈虧。因此通過統(tǒng)籌安排發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，把效益好與差的項(xiàng)目相互捆綁將可破解盈虧不均衡困局。三是規(guī)?；?jīng)營(yíng)后，就可發(fā)揮專業(yè)化經(jīng)營(yíng)，集約化管理的優(yōu)勢(shì)，提高運(yùn)營(yíng)效益。通過對(duì)通行費(fèi)征收、道路及設(shè)施養(yǎng)護(hù)、綠化維護(hù)、服務(wù)區(qū)經(jīng)營(yíng)、事故施救等方面實(shí)施專業(yè)化經(jīng)營(yíng)與集約化管理，來提高管理效率與降低運(yùn)營(yíng)成本費(fèi)用，達(dá)到增收節(jié)支效果。四是鼓勵(lì)資產(chǎn)重組，允許混合經(jīng)濟(jì)，做大做強(qiáng)交通投資企業(yè)，形成規(guī)?；?jīng)營(yíng)，才能實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一管理體制并發(fā)揮優(yōu)勢(shì)。當(dāng)年推出“收費(fèi)公路”政策，在吸引社會(huì)資金的同時(shí)也導(dǎo)致投資主體多元化，帶來管理主體多元化，形成以區(qū)域?yàn)橹鞯墓芾眢w制，造成條塊分割現(xiàn)狀，難以實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一管理，不利于發(fā)揮高速公路網(wǎng)的規(guī)模效應(yīng)，不利于新老路盈虧的統(tǒng)籌平衡與交通流量的調(diào)控，容易發(fā)生資金挪用、營(yíng)運(yùn)費(fèi)用高、逾期收費(fèi)等不良現(xiàn)象。高速公路進(jìn)入后建設(shè)年代，將由投建為主過渡為管養(yǎng)為主，為消除投資主體多元化帶來?xiàng)l塊分割的管理體制不順；解決高速公路網(wǎng)建成后，新老線路特別是同一路網(wǎng)并行線路的差異矛盾；應(yīng)出臺(tái)相關(guān)政策鼓勵(lì)交通投資企業(yè)資產(chǎn)重組，混合經(jīng)濟(jì)，綜合經(jīng)營(yíng)，做大做強(qiáng)，創(chuàng)造條件實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一管理體制，推行路網(wǎng)統(tǒng)籌平衡、捆綁收費(fèi)政策（可先在同一省域內(nèi)實(shí)行統(tǒng)籌平衡、捆綁收費(fèi)、統(tǒng)借統(tǒng)還政策，即使老路收費(fèi)到期，也可延長(zhǎng)收費(fèi)期限，其通行費(fèi)收入用于補(bǔ)償新路投資或老路的改擴(kuò)建，從而盡可能使新路提前結(jié)束收費(fèi)或提高老路的通行能力）。

（三）培育綜合經(jīng)營(yíng)與擴(kuò)大盈利空間

一是引入低成本資金。高速公路作為資金密集型行業(yè)，引入低成本資金更為重要。隨著我國(guó)就業(yè)人口增加及社會(huì)保障覆蓋面擴(kuò)大與保障水平提高，社會(huì)保險(xiǎn)資金與住房公積金規(guī)模將越來越大，如何保值增值是其重要任務(wù)。該類資金具有利率相對(duì)低的特點(diǎn)，要尋找投資規(guī)模大、期限相對(duì)長(zhǎng)、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)小、現(xiàn)金流穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，而高速公路項(xiàng)目就具備對(duì)接條件。通過國(guó)家制度設(shè)計(jì)，引入社會(huì)保險(xiǎn)資金與住房公積金、安排政策性貸款、發(fā)行高速公路建設(shè)公債、實(shí)行借款利率優(yōu)惠政策等等，降低經(jīng)營(yíng)性高速公路資金成本。二是擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍。除高速公路沿線廣告經(jīng)營(yíng)權(quán)外，應(yīng)嘗試將非收費(fèi)普通公路沿線的廣告資源等也作為投資收益內(nèi)容，給予投資者一定期限的經(jīng)營(yíng)權(quán)，為達(dá)到承諾的投資收益率也可將非收費(fèi)的普通公路沿線加油站資源給予適當(dāng)安排。引進(jìn)境外服務(wù)區(qū)經(jīng)營(yíng)理念，允許投資者挖掘與擴(kuò)大服務(wù)區(qū)經(jīng)營(yíng)范圍。三是給予周邊土地開發(fā)權(quán)，以物業(yè)反哺公路交通。即引入“城市軌道交通開發(fā)沿線商業(yè)”的投資模式，在項(xiàng)目立項(xiàng)時(shí)即同城鎮(zhèn)發(fā)展統(tǒng)籌規(guī)劃，論證在高速公路服務(wù)區(qū)、路網(wǎng)環(huán)線內(nèi)、經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)鄉(xiāng)鎮(zhèn)的互通口，建設(shè)大型商業(yè)綜合體、開辦專業(yè)市場(chǎng)、物流中心等，劃出一定規(guī)模地塊由公路投資者開發(fā)。

（四）政府政策扶持

如果高速公路項(xiàng)目預(yù)期效益差，可以通過政策設(shè)計(jì)，給予稅收優(yōu)惠、政府補(bǔ)貼、讓利等方式，包裝成效益好的項(xiàng)目，然后以BOT方式招商引資，運(yùn)營(yíng)后仍達(dá)不到招商引資所預(yù)期或承諾的條件（包括收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、收費(fèi)期限、交通流量、投資收益率等），政府應(yīng)有兜底措施：或給予周邊開發(fā)土地以彌補(bǔ)投資損失；或與企業(yè)同擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)共享利益，即項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)后盈虧超過一定幅度時(shí)由政府分享收益或分擔(dān)虧損。需要指出的是：引入低成本資金，包括社保資金、住房公積金、商業(yè)保險(xiǎn)金等，需要國(guó)家在制度上突破現(xiàn)有規(guī)定，重新設(shè)計(jì)安排，允許或鼓勵(lì)這類資金直接投放到高速公路項(xiàng)目。發(fā)行高速公路建設(shè)公債或建立專項(xiàng)基金，也需國(guó)家層面做出部署安排。

為體現(xiàn)低費(fèi)率長(zhǎng)期限原則，根據(jù)現(xiàn)有投資成本，要收回投資并有合理回報(bào)，再結(jié)合減輕社會(huì)負(fù)擔(dān)要求，必然突破現(xiàn)行相關(guān)公路 “法規(guī)”的收費(fèi)期限規(guī)定；百年公路資產(chǎn)讓一代人承擔(dān)所有成本不合理也不公平，因此也需要國(guó)家對(duì)現(xiàn)行相關(guān)公路“法規(guī)”做出修改。

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中圖分類號(hào)：F832.1文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2011）12-0191-01

供水產(chǎn)業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，在改善民生、環(huán)境保護(hù)等多個(gè)方面發(fā)揮著重要作用，而作為供水產(chǎn)業(yè)的微觀主體―供水企業(yè)具有巨大的發(fā)展?jié)摿Αｈb于供水企業(yè)具有自然壟斷性，加之資金門檻較高、資金回報(bào)率較低以及需求彈性較低等特征，傳統(tǒng)的投融資機(jī)制并不適應(yīng)供水企業(yè)的發(fā)展，改革供水企業(yè)投融資機(jī)制勢(shì)在必行。

一、概述

一般而言，供水作為一個(gè)行業(yè)而言有廣義和狹義之分。狹義的供水行業(yè)專指輸水環(huán)節(jié)，即通過自來水管道進(jìn)行水的輸送環(huán)節(jié)。而廣義的供水行業(yè)則是從制水開始，以回收水為重點(diǎn)一整套水循環(huán)系統(tǒng)，即包括制水、供水、用水、排水、水處理和回收等環(huán)節(jié)。由于我國(guó)供水行業(yè)管網(wǎng)尚未完全分離，所以供水行業(yè)一般是廣義上的供水行業(yè)。供水企業(yè)便是從事供水行業(yè)的企業(yè)實(shí)體。它一般具有以下特征：經(jīng)營(yíng)形式的自然壟斷性、資金密集型、投資回報(bào)率較低。

一直以來，我國(guó)將供水產(chǎn)業(yè)作為公益性事業(yè)來發(fā)展，政府在供水產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中發(fā)揮了主導(dǎo)的角色。首先，投融資方面由國(guó)家和地方政府負(fù)責(zé)，政府作為唯一的投資主體，承擔(dān)水循環(huán)鏈條中各個(gè)環(huán)節(jié)的成本費(fèi)用；再者，政府制定了有關(guān)供水產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策，同時(shí)實(shí)際承擔(dān)著供水企業(yè)的事務(wù)管理，在行業(yè)內(nèi)形成了一種典型的行政性壟斷。這種現(xiàn)象隨著供水行業(yè)市場(chǎng)化改革的步伐不斷加快而有所緩解，政府在市場(chǎng)化的大背景下在該領(lǐng)域的主導(dǎo)角色不斷弱化，這主要體現(xiàn)在政府鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入水業(yè)投資項(xiàng)目，這在很大程度上彌補(bǔ)了供水產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)建設(shè)所需的資金缺口，活躍的民間資本力量顯著推動(dòng)了供水產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，大批符合現(xiàn)代公司制度的供水企業(yè)不斷涌現(xiàn)?？梢?，通過市場(chǎng)化的方式進(jìn)行城市水務(wù)工程的建設(shè)、運(yùn)營(yíng)與維護(hù)是城市發(fā)展的必由之路。然而，在這個(gè)過程中，由于長(zhǎng)期受到行政管理體制的影響，供水企業(yè)在投融資效率上尚存在不足，與該行業(yè)相適應(yīng)的金融工具十分匱乏，加之各種投資資本缺乏協(xié)同，這也在一定程度上影響到供水企業(yè)的發(fā)展壯大。

二、有關(guān)完善供水企業(yè)投融資體制的思考

一般而言，供水企業(yè)投融資體制包括投資和融資兩個(gè)方面的內(nèi)容。其中，投資是以特定項(xiàng)目為對(duì)象、直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的投資行為；而融資則是指與投資活動(dòng)相匹配的資金籌措行為，涉及到供水企業(yè)不同性質(zhì)的資本金在企業(yè)資本中所占的比例等。至于投資與融資之間的關(guān)系，投資決定了融資，項(xiàng)目投資者背景、財(cái)務(wù)狀況，投資項(xiàng)目的預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益和風(fēng)險(xiǎn)水平等情況，決定了融資的結(jié)構(gòu)、條件等。同時(shí)融資又制約著投資，如果沒有順利的融資相結(jié)合，投資者有再好的設(shè)想，也無法實(shí)施項(xiàng)目的投資活動(dòng)。在我國(guó)，水利行業(yè)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化后融資渠道不斷拓寬，不同的融資渠道對(duì)應(yīng)著不同的資本性質(zhì)，如何實(shí)現(xiàn)各種不同性質(zhì)投資資本的有效協(xié)同事關(guān)投融資的效率和效果，也是完善供水企業(yè)投融資體制的重要方面。筆者認(rèn)為，完善供水企業(yè)投融資需要做到以下幾點(diǎn)。

(一)明確供水企業(yè)投融資管理體制改革的目標(biāo)

按照現(xiàn)階段我國(guó)在供水企業(yè)投融資管理體制改革的指導(dǎo)思想，充分發(fā)揮市場(chǎng)在配置城市供水資源的基礎(chǔ)性作用，明確政府和供水企業(yè)各自的權(quán)責(zé)，切實(shí)保障作為供水企業(yè)投資者的合法權(quán)益，按照公平、有序競(jìng)爭(zhēng)的原則營(yíng)造一個(gè)和諧的市場(chǎng)氛圍。在這個(gè)過程中，應(yīng)當(dāng)區(qū)分供水行業(yè)的經(jīng)營(yíng)性領(lǐng)域和公益性領(lǐng)域，確定不同的投融資管理體制。具體而言，對(duì)于城市防洪、城市供排水管網(wǎng)和水源保護(hù)等公益性工程，政府應(yīng)承擔(dān)起建設(shè)、運(yùn)行、維護(hù)以及更新改造的責(zé)任，要建立穩(wěn)定的財(cái)政投資渠道和市場(chǎng)化的運(yùn)營(yíng)模式，確保有關(guān)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)維護(hù)費(fèi)中用于公益性供水項(xiàng)目的資金使用效率，還要研究在水利建設(shè)基金等方面支持公益性水務(wù)工程建設(shè)的政策措施。而對(duì)于城市供水等經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，資金來源應(yīng)市場(chǎng)化，主要通過非財(cái)政渠道籌集，走市場(chǎng)開發(fā)、社會(huì)投資、企業(yè)管理、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的道路。

(二)進(jìn)一步規(guī)范供水企業(yè)投融資的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制

供水企業(yè)在市場(chǎng)化的背景下存在著多方利益相關(guān)者，如政府、消費(fèi)者、社區(qū)等，供水企業(yè)投融資情況影響著各方利益相關(guān)者的相關(guān)利益。在這個(gè)過程中，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)監(jiān)管和相關(guān)協(xié)調(diào)工作，明確界定各方的權(quán)利、責(zé)任與義務(wù)，以此提高各相關(guān)部門之間的協(xié)作效率。需要明確的是，各種不同性質(zhì)的投資資本出于不同的目的進(jìn)入供水企業(yè)的各個(gè)項(xiàng)目，對(duì)于這些資本供水企業(yè)應(yīng)當(dāng)監(jiān)管，在使用過程中應(yīng)當(dāng)明確資金提供方的責(zé)任，并與資金提供方進(jìn)行充分協(xié)調(diào)，避免其中途撤出資金而對(duì)供水企業(yè)投資項(xiàng)目造成的損害。此外，還應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)城市供水管理的立法，使城市供水市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)依法監(jiān)管。

(三)構(gòu)建公平、有序競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，改善供水企業(yè)的投融資環(huán)境

鑒于供水企業(yè)所在行業(yè)的特殊性質(zhì)，政府應(yīng)當(dāng)在改善供水企業(yè)投融資環(huán)境方面發(fā)揮重要作用。例如，政府可以通過稅收政策、財(cái)政政策等調(diào)控政策擴(kuò)大供水企業(yè)的利潤(rùn)空間，積極引導(dǎo)民間資本向供水企業(yè)投資，降低供水企業(yè)的融資成本，從而促進(jìn)供水企業(yè)的發(fā)展壯大。同時(shí)，對(duì)于資本性質(zhì)不同的供水企業(yè)，應(yīng)當(dāng)公平對(duì)待，鼓勵(lì)各類性質(zhì)的供水企業(yè)在一個(gè)平等的基礎(chǔ)上進(jìn)行有序競(jìng)爭(zhēng)，為廣大民眾提供更為優(yōu)質(zhì)的供水服務(wù)。

(四)引入項(xiàng)目投融資方式，提高投融資效率

鑒于供水企業(yè)投資具有數(shù)額大、時(shí)間跨度長(zhǎng)等特點(diǎn)，采用項(xiàng)目投融資的理念開展可以有效提高其投融資的效率和效果。在項(xiàng)目投資過程中，結(jié)合項(xiàng)目實(shí)際情況，可以通過單一項(xiàng)目子公司、非限制子公司、公司、公司型合作結(jié)構(gòu)、合伙制和有限合伙制結(jié)構(gòu)、信托基金結(jié)構(gòu)、非公司型合資結(jié)構(gòu)等多種形式進(jìn)行；而在項(xiàng)目融資過程中，可以通過投資者直接融資、單一項(xiàng)目公司融資、生產(chǎn)貸款、杠桿租賃、BOT融資方式、ABS融資方式等多種方式開展，當(dāng)然也可以通過以上幾種方式的組合在籌得資金。

綜上，供水企業(yè)投融資是供水企業(yè)開展日?；顒?dòng)的基礎(chǔ)，也是供水產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化進(jìn)程中亟待解決的問題之一。只有建立健全的投融資機(jī)制，才能確保供水事業(yè)健康、有序的發(fā)展，才能使得供水企業(yè)充滿活力。

參考文獻(xiàn)：

篇9

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1009-914X（2017）16-0302-01

引言

不管是大型企業(yè)還是中小型企業(yè)，都在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，占有重要地位，是我國(guó)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的活躍力量，也是促進(jìn)社會(huì)健康發(fā)展以及改善人們生活的重要因素之一，但是在企業(yè)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，會(huì)給企業(yè)的投融資帶來不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)，所以為了企業(yè)能夠正確識(shí)別和評(píng)估企業(yè)融資過程中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，滿足企業(yè)投融資的現(xiàn)實(shí)需要，企業(yè)就要加強(qiáng)對(duì)融資過程中風(fēng)險(xiǎn)的控制。

1 企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)的含義

1.1 投融資風(fēng)險(xiǎn)的概念

企業(yè)的投融資是指一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)運(yùn)行的表現(xiàn)形式，主要是通過有兩種不一樣的投融資形式，實(shí)現(xiàn)企業(yè)實(shí)力的不斷壯大，使企業(yè)能夠在發(fā)展的過程中，得到最大的利益。企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)的投資人對(duì)投融資的結(jié)果無法預(yù)測(cè)，在投融資過程中可能會(huì)因?yàn)楦鞣N不確定因素的影響，而造成企業(yè)的實(shí)際收益與企業(yè)預(yù)期的收益存在差距，甚至是更嚴(yán)重的本金損失的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)也是一種因?yàn)槭找娴牟淮_定性而必須承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

1.2 企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容

因?yàn)槲覈?guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，也帶動(dòng)了我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但是因?yàn)槭袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)的迅速增長(zhǎng)，給企業(yè)的資產(chǎn)架構(gòu)帶來了一定的影響，為了適應(yīng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，企業(yè)要將資產(chǎn)架構(gòu)與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)有效的結(jié)合起來，也就致使了企業(yè)的投融資在企業(yè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中，成為了企業(yè)發(fā)展的一項(xiàng)重要途徑。企業(yè)之間的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系就是通過企業(yè)的投融資交易來完成，目的是為了有效保障企業(yè)自身的可持續(xù)性發(fā)展。而企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)形成的主要原因，是因?yàn)槠髽I(yè)資產(chǎn)架構(gòu)與投融資發(fā)生了改變，以及企業(yè)自身的融資與償還之間發(fā)生了矛盾沖突。因?yàn)槠髽I(yè)的投融資是投資的一種形式，所以企業(yè)的投融資包括融資風(fēng)險(xiǎn)。

2 企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)形成的原因

2.1 外部原因

企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)形成的原因首先要從企業(yè)的外部環(huán)境來探討。外部環(huán)境主要包括國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策、國(guó)家的體制、國(guó)家的融資技術(shù)以及行業(yè)本身的特點(diǎn)等。首先，國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策不斷趨于完善，特別是在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的情況下，社會(huì)主義市場(chǎng)也不斷繁榮，企業(yè)在這種情況下進(jìn)行融資，融資的額度以及融資的方式都會(huì)擴(kuò)大，因此企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增加；其次，雖然說我國(guó)的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制在發(fā)展的過程中取得了很大的進(jìn)步，但有的企業(yè)還是被局限在原有體制的基礎(chǔ)上，而沒有跟上市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展，因此在融資的過程中容易形成風(fēng)險(xiǎn)；再者，雖然說我國(guó)科技在家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展下取得了一定的成就，但是融資技術(shù)還是存在許多缺陷。而融資技術(shù)的研發(fā)人才也是極其缺乏，在這種情況下，企業(yè)的融資效率就會(huì)降低，融資技術(shù)的水平在一定程度上會(huì)形成企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)；最后，由于企業(yè)本身的特點(diǎn)是以盈利為目的，而那些產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理的企業(yè)在發(fā)展的過程中就會(huì)被淘汰，如果企業(yè)在融資過程中不能夠滿足企業(yè)的需要，就會(huì)引發(fā)更多的風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 內(nèi)部原因

除了以上所講的外部原因之外，導(dǎo)致企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)形成最主要的原因就是企業(yè)的內(nèi)部因素。而企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)形成的內(nèi)部原因包括融資決策失誤、企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)過重、企業(yè)財(cái)務(wù)控制力弱、企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不當(dāng)?shù)?。首先，企業(yè)在融資之前，沒有對(duì)融資可能存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，并且，企業(yè)融資的方法缺乏科學(xué)和合理性，這就導(dǎo)致企業(yè)發(fā)行失敗。不僅是企業(yè)證券的價(jià)格使投資者望而卻步，還與企業(yè)發(fā)行時(shí)機(jī)不當(dāng)和選擇的承銷商信用度低有關(guān)；其次，企業(yè)在追尋經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中，不斷擴(kuò)大規(guī)模，從而使資金短缺。為了使資金流通起來，不少企業(yè)通過負(fù)債的方式來彌補(bǔ)資金的空缺，長(zhǎng)期下來，就會(huì)使企業(yè)資金負(fù)債壓力過重而不能承受，導(dǎo)致企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生；再者，企業(yè)財(cái)務(wù)控制力弱會(huì)影響企業(yè)資產(chǎn)的安全。

3 企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)控制

3.1 加強(qiáng)控制投融資風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)

實(shí)現(xiàn)投融資風(fēng)險(xiǎn)的有效控制對(duì)于企業(yè)投融資過程的重要性不言而喻，我們首先要做的便是加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制的意識(shí)，從完善企業(yè)投融資方案，結(jié)合實(shí)際情況對(duì)交易執(zhí)行和財(cái)務(wù)管理給予合適的調(diào)整，逐步改善財(cái)務(wù)管理等工作上的欠缺點(diǎn)做起，維護(hù)財(cái)務(wù)收益，做到有效地規(guī)避投融資風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 了解投融資參與者的信息，并評(píng)估它投融資的價(jià)值

企業(yè)在投融資這項(xiàng)活動(dòng)進(jìn)行之前，需要了解投融資參與者的企業(yè)相關(guān)的信息，讓雙方的信息能夠?qū)ΨQ，較高質(zhì)量的信息可以加強(qiáng)企業(yè)之間雙方的了解，也可以提升企業(yè)投融資過程中的成本切實(shí)性。企業(yè)在簽約投融資的協(xié)議之前，企業(yè)的投融資一方要對(duì)企業(yè)籌備資金的能力進(jìn)行盡職的調(diào)查，并且通過調(diào)查，對(duì)其有個(gè)更深入的了解，然后再整合企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，經(jīng)營(yíng)的理念和人力、財(cái)務(wù)管理方面的資料，還要結(jié)合企業(yè)實(shí)際的發(fā)展思考企業(yè)投融資現(xiàn)實(shí)的商業(yè)價(jià)值，可以采用企業(yè)投融資現(xiàn)實(shí)的商業(yè)價(jià)值，分析企業(yè)具體的資產(chǎn)質(zhì)量，同時(shí)避免企業(yè)表面的價(jià)值大于投融資的價(jià)值這種現(xiàn)象。對(duì)企業(yè)投融資的表外事項(xiàng)進(jìn)行分析看其有什么影響，盡可能地確保企業(yè)進(jìn)行投融資的過程中的價(jià)值可靠。例如，企業(yè)進(jìn)行投融資過程中也存在著隱形成本，企業(yè)的一些擔(dān)保融資或者是一些賬款低壓，經(jīng)過對(duì)企業(yè)整體展開較為全面的研究，可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)投融資過程中風(fēng)險(xiǎn)的控制。

3.3 調(diào)整企業(yè)進(jìn)行投融資過程中的戰(zhàn)略和動(dòng)機(jī)

為了將企業(yè)進(jìn)行投融資以后，能夠得到最多的利益，企業(yè)需要對(duì)自身的發(fā)展以及社會(huì)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展兩個(gè)方面進(jìn)行探究，還要根據(jù)企業(yè)外部的相關(guān)發(fā)展，對(duì)企業(yè)自身結(jié)構(gòu)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行合理的調(diào)整，盡可能的將企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)發(fā)揮出來，補(bǔ)充企業(yè)自身發(fā)展過程中的不足，進(jìn)一步確定企業(yè)進(jìn)行投融資的動(dòng)機(jī)。企業(yè)進(jìn)行投融資的過程中，要結(jié)合企業(yè)進(jìn)行投融資過程中的動(dòng)機(jī)，以及結(jié)合企業(yè)產(chǎn)業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)進(jìn)行合適的調(diào)整，進(jìn)一步對(duì)企業(yè)的投融資方案進(jìn)行調(diào)整，然后再以明確的企業(yè)投融資動(dòng)機(jī)和相關(guān)的策略，企業(yè)進(jìn)行投融資過程中風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行良好的控制。

4 結(jié)語

融資風(fēng)險(xiǎn)不僅會(huì)影響企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)，而且會(huì)影響企業(yè)的發(fā)展，但在企業(yè)發(fā)展的過程中，融資風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的問題。因此加強(qiáng)企業(yè)融資過程中的全面風(fēng)險(xiǎn)管理，需要提高企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)見性以及工作人員對(duì)財(cái)務(wù)工作的精細(xì)化程度。

參考文獻(xiàn)：

篇10

一、引言

高新技術(shù)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)揮著關(guān)鍵的作用，已經(jīng)成為技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域的“領(lǐng)頭羊”。同發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)起步比較晚，尤其是投融資困難日益成為制約高科技企業(yè)發(fā)展的主要因素。

二、我國(guó)高科技企業(yè)投融資現(xiàn)狀

近年來，由于宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的影響，我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展規(guī)模有縮小的趨勢(shì)，相當(dāng)多的企業(yè)出現(xiàn)了財(cái)政拮據(jù)，個(gè)別企業(yè)甚至資本鏈中斷，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)難以為繼。

我國(guó)高技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化應(yīng)用尚處于初始階段，從現(xiàn)有的情況看，我國(guó)每年的國(guó)家級(jí)科技創(chuàng)新成果有3萬多項(xiàng)，由于受到資金短缺的限制，80%的科技成果只能局限在實(shí)驗(yàn)室里不能轉(zhuǎn)化，經(jīng)過規(guī)劃決策投入生產(chǎn)的高科技項(xiàng)目?jī)H占50%，投產(chǎn)后取得盈利的更低到只占10%-15%，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家60%-80%的水平，也低于部分中等發(fā)達(dá)國(guó)家30%-40%的水平，而最終經(jīng)過生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)形成規(guī)模的不足5%，中國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值及其附加產(chǎn)值僅占工業(yè)總產(chǎn)值的8%左右，這個(gè)比例同國(guó)際平均水平比也是相當(dāng)?shù)偷摹＝陙?，我?guó)高度重視高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，逐步加強(qiáng)了對(duì)高新科技產(chǎn)業(yè)的扶持力度，加大了對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的資金投入，但由于高新技術(shù)企業(yè)數(shù)量眾多，發(fā)展不均衡，經(jīng)營(yíng)管理方式良莠不齊，往往使得政府無所適從，無法形成對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)扶持的統(tǒng)一專業(yè)模式，致使我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展一直在較低的水平徘徊。面對(duì)這種困局，高科技企業(yè)如何克服目前的投融資困難，促進(jìn)企業(yè)大發(fā)展是很嚴(yán)峻的一個(gè)問題。

三、我國(guó)高科技企業(yè)投融資困難原因分析

因?yàn)楦咝录夹g(shù)產(chǎn)業(yè)是一個(gè)高投入、高產(chǎn)出、高收益也是高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，多數(shù)商業(yè)銀行、信貸機(jī)構(gòu)對(duì)高新技術(shù)企業(yè)巨大的前期投入望而卻步，高風(fēng)險(xiǎn)性也使得企業(yè)融資面對(duì)很大的阻力。高科技企業(yè)的主導(dǎo)人主要是擁有專利權(quán)或者持有特種技術(shù)的科研型人才，這些人對(duì)商業(yè)經(jīng)營(yíng)并不十分精通，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的空間受到很大的局限，大多數(shù)高新技術(shù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)僅僅依靠自有資金，導(dǎo)致投融資的渠道相對(duì)單一。目前我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的投融資風(fēng)險(xiǎn)問題主要有以下五點(diǎn)：

（一）高新技術(shù)企業(yè)投融資存在技術(shù)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

從風(fēng)險(xiǎn)類型上來說，高新技術(shù)企業(yè)在生產(chǎn)過程中主要面對(duì)的首先是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，科學(xué)成果從發(fā)現(xiàn)到技術(shù)創(chuàng)新再?gòu)募夹g(shù)創(chuàng)新到生產(chǎn)應(yīng)用的周期驚人地提速，高新技術(shù)成果完成后，因?yàn)闆]有受到生產(chǎn)和市場(chǎng)的的檢驗(yàn)，所以企業(yè)擬采用新技術(shù)運(yùn)用于生產(chǎn)的安全與效率存在不確定性，技術(shù)應(yīng)用過程中能否給企業(yè)帶來更多的經(jīng)濟(jì)效益也存在不確定性，因此高新技術(shù)企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過程中存在較高的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。

高新技術(shù)存在著高前瞻性、高替代性和高競(jìng)爭(zhēng)性，高新技術(shù)企業(yè)的市場(chǎng)運(yùn)作環(huán)節(jié)中，由于上述特性而給企業(yè)帶來了很大的收益與損失的不確定性。高新技術(shù)應(yīng)用到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的過程是一項(xiàng)復(fù)雜的過程，高新技術(shù)企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品和提供的服務(wù)都是市場(chǎng)上從來沒有出現(xiàn)過的，而市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下市場(chǎng)的供求又是瞬息萬變的，高新技術(shù)產(chǎn)品獨(dú)有的效用和功能得到消費(fèi)者購(gòu)買認(rèn)同也需要一個(gè)過程，導(dǎo)致其資金籌措難度加大。

（二）高新技術(shù)企業(yè)投融資渠道狹窄

高新技術(shù)企業(yè)投融資渠道少，嚴(yán)重依賴企業(yè)自身積累公積金、私人借貸和銀行貸款，在企業(yè)初創(chuàng)的種子期，由于企業(yè)沒有進(jìn)行規(guī)?；a(chǎn)經(jīng)營(yíng)，銀行又不予重視，資金的需求量不大，資金來源只能投入自有資金、或向親戚朋友私人借貸資金，這兩種形式融資量不大，方式陳舊。銀行貸款雖然能投入大量資金，但是銀行貸款利率高、程序復(fù)雜、手續(xù)繁瑣、擔(dān)保要求嚴(yán)格，貸款門檻高造成企業(yè)負(fù)擔(dān)重。高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)入成熟期，產(chǎn)品在市場(chǎng)上占有較大的份額，企業(yè)總體已經(jīng)形成相當(dāng)規(guī)模，公司的品牌價(jià)值得到市場(chǎng)確認(rèn)，投融資結(jié)構(gòu)相對(duì)比較合理。但是由于高新科技企業(yè)自身的的性質(zhì)和特點(diǎn)的限制，負(fù)債率仍然較高，可抵押的資產(chǎn)并不多，投融資難問題依然嚴(yán)重。如果不及時(shí)調(diào)整投融資結(jié)構(gòu)和加強(qiáng)資本良性運(yùn)作，整個(gè)產(chǎn)業(yè)的生存和發(fā)展都將面臨嚴(yán)重的危機(jī)。

（三）政府的扶持力度有待加強(qiáng)

高科技企業(yè)是綜合了技術(shù)密集型、資本密集型和風(fēng)險(xiǎn)密集型為一體的新型經(jīng)濟(jì)體，因此，針對(duì)企業(yè)投資投資量大，風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)，對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的投融資采取政府參與的模式會(huì)明顯提升企業(yè)的工作效率。鑒于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的核心地位，各國(guó)政府都千方百計(jì)從各方面為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的投融資創(chuàng)造條件。雖然對(duì)高新科技企業(yè)的支持在我國(guó)已經(jīng)引起政府的高度重視，但由于我國(guó)高新科技企業(yè)起步晚，加上高新技術(shù)開發(fā)研制周期較長(zhǎng)、研究失敗的風(fēng)險(xiǎn)較大，政府還沒有形成一個(gè)承擔(dān)這個(gè)機(jī)制的制度，沒有建立起大型專項(xiàng)的高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展基金，也沒有專門發(fā)展支持高科技產(chǎn)業(yè)政策，法規(guī)，政府的支持基本上停留在宣傳和指導(dǎo)基礎(chǔ)層面上。政府建立的信用擔(dān)保制度剛剛起步，需要進(jìn)一步完善，還沒有起到應(yīng)有的作用，也沒有為高技術(shù)企業(yè)的發(fā)展提供方便的融資渠道。

四、高新技術(shù)企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)管控對(duì)策

（一）加強(qiáng)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)并不可怕，可怕的是沒有防范控制風(fēng)險(xiǎn)的有效措施。高新技術(shù)開發(fā)是探索性很強(qiáng)的工作，企業(yè)決策者要充分把握技術(shù)和市場(chǎng)兩條線，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)管理學(xué)知識(shí)全面、系統(tǒng)的分析研究和生產(chǎn)銷售各個(gè)過程中不同因素對(duì)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響。在創(chuàng)新過程中采用科學(xué)的方法，如風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)分析法等相關(guān)專業(yè)知識(shí)定量分析、預(yù)測(cè)、歸納總結(jié)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的可控制因素如信息、技術(shù)、資金、人員等加強(qiáng)測(cè)評(píng)、監(jiān)控、管理與檢查，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的不可控制因素所造成的后果也要做好應(yīng)對(duì)的準(zhǔn)備工作。進(jìn)行細(xì)致的市場(chǎng)研究，對(duì)用戶需求做好全面的理解，使企業(yè)研究生產(chǎn)瞄準(zhǔn)和滿足這些需求。針對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)因素或風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)采取作出正確的、精準(zhǔn)的決策，這樣企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就相對(duì)減少，技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)需求就會(huì)相得益彰，企業(yè)投融資工作就會(huì)水到渠成，企業(yè)發(fā)展就會(huì)更上一層樓。

（二）建立資本市場(chǎng)體系為主體的投融資體系

因?yàn)橘Y本市場(chǎng)存在著多層次性，這樣就給不同規(guī)模和所有制高新技術(shù)企業(yè)融資創(chuàng)造了有利條件。一般情況下，高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展到規(guī)模和資金條件達(dá)到一定程度卻無法進(jìn)入更高一級(jí)的資本市場(chǎng)時(shí)，低一層次的資本市場(chǎng)就會(huì)為它們提供良好的融資渠道，同時(shí)，低一層次的資本市場(chǎng)還能起到類比，推薦的作用，能把經(jīng)營(yíng)管理好，銷售業(yè)績(jī)突出的企業(yè)推薦到更高層次的資本市場(chǎng)。因此，多層次的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不僅能滿足不同規(guī)模企業(yè)的資金需求，而且能保證企業(yè)的質(zhì)量要求，為企業(yè)的穩(wěn)定，快速，健康的發(fā)展提供有力的保證。多層次資本市場(chǎng)還可以滿足高新技術(shù)企業(yè)不同發(fā)展階段的融資需求，高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展一般可以分為四個(gè)階段，分別是種子期、創(chuàng)建期、成長(zhǎng)期和成熟期，在不同的發(fā)展階段，企業(yè)所需要的的資金規(guī)模、資金類型都會(huì)各異，這就更加要求資本市場(chǎng)的多層次性，以滿足企業(yè)不同階段的資金需求。再次，政府的支持配合也是一個(gè)重要因素，這主要體現(xiàn)在對(duì)中小型企業(yè)稅收優(yōu)惠、協(xié)調(diào)商業(yè)銀行低息、貼息貸款等；對(duì)于投資量巨大，風(fēng)險(xiǎn)超高的戰(zhàn)略性高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，如航空航天企業(yè)，政府應(yīng)采取直接投資方式予以扶持。

（三）建立高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展基金

在政府預(yù)算中建立高科技企業(yè)發(fā)展基金。為了避免資本盲目投資，主要是支持有前景、有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)潛力的高科技企業(yè)作為初創(chuàng)基金。由于高新技術(shù)企業(yè)在種子階段主要任務(wù)是是產(chǎn)品研發(fā)，需要資金用于科研，因此這段時(shí)間的企業(yè)資金需求相對(duì)較大。因?yàn)樘幱跇I(yè)務(wù)發(fā)展的早期階段，沒有固定資產(chǎn)抵押，無形資產(chǎn)的比例相對(duì)較大，而無形資產(chǎn)是不能作為抵押物用來貸款的，這就很難從銀行和其他金融機(jī)構(gòu)獲得融資貸款，所以高新技術(shù)企業(yè)種子階段主要是內(nèi)部積累投資和利用政府資金發(fā)展資金解決資金缺口，促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)一步全面發(fā)展。

（四）加強(qiáng)政府有關(guān)法規(guī)及政策的執(zhí)行力度

首先，國(guó)家應(yīng)出臺(tái)相關(guān)政策法規(guī)，大力完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)，引進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)直接融資新市場(chǎng)，逐步降低新興市場(chǎng)高新技術(shù)企業(yè)融資門檻，簡(jiǎn)化上市流程，提高服務(wù)效率。政府應(yīng)重建社會(huì)信用體系，努力執(zhí)行《合同法》和《破產(chǎn)法》等法律法規(guī)，加強(qiáng)企業(yè)還貸能力，也提高企業(yè)的效率，降低融資成本，明晰貸款機(jī)制，在重組金融服務(wù)的過程中嚴(yán)格保護(hù)高新科技企業(yè)，消除銀行與企業(yè)之間的信用壁壘，防范和化解高新技術(shù)企業(yè)融資過程中可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)。

（五）通過互聯(lián)網(wǎng)破解高新科技企業(yè)投融資難題