導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯(cuò)過為您精心挑選的10篇股票投資的風(fēng)險(xiǎn)性，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

一、引言

1993年G30研究小組在《衍生產(chǎn)品的實(shí)踐和規(guī)則》的報(bào)告中首次提出VaR模型,之后在巴塞爾銀行監(jiān)管委員會和國際證券委員會的推動(dòng)下,VaR模型逐漸成為金融風(fēng)險(xiǎn)管理的主流方法。關(guān)于VaR模型在股票組合投資決策中的應(yīng)用，國外學(xué)者做了大量研究。例如,Alexander,Baptista(2002)對比研究了均值-方差模型和均值-VaR模型對于股票組合投資決策的經(jīng)濟(jì)意義。Campbell,Huisman,Koedijk（2001）在VaR模型框架下研究了最優(yōu)證券組合投資問題。Consigli(2002)應(yīng)用均值-VaR模型研究了不穩(wěn)定金融市場中的證券投資組合選擇問題。

關(guān)于VaR模型在金融風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量和管理中的應(yīng)用，我國學(xué)者也作了一些研究。例如，戴國強(qiáng)、徐龍炳、陸蓉(2000)探討了VaR模型對我國金融風(fēng)險(xiǎn)管理的借鑒意義及其應(yīng)用方法。寧云才、王紅衛(wèi)(2002)探討了Markowitz投資組合有效邊界的程序化解法。

本文首先探討了基于GARCH模型的股票投資組合VaR風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法，然后將VaR風(fēng)險(xiǎn)替代Markowitz投資組合模型中的方差風(fēng)險(xiǎn)，通過求解非線性數(shù)學(xué)規(guī)劃問題得到股票投資組合的另一種最優(yōu)投資策略。

二、模型與方法

1.VaR的定義

根據(jù)Jorion的定義VaR指給定置信區(qū)間下金融資產(chǎn)或資產(chǎn)組合在持有期內(nèi)的最壞預(yù)期損失。若用V表示資產(chǎn)組合在持有期末的價(jià)值，E(V)表示資產(chǎn)組合在持有期末的期望價(jià)值，表示給定置信區(qū)間c下資產(chǎn)組合的最低價(jià)值,則VaR值如(1)式所示。

（1）

其中,V*滿足(2)式所示的條件。

P(V|V>V*)=c 或（2）

其中,f(v)表示持有期末資產(chǎn)組合價(jià)值的概率密度函數(shù)。

計(jì)算VaR需先確定以下三個(gè)因素:資產(chǎn)組合持有期的長短、置信區(qū)間c的水平和持有期內(nèi)資產(chǎn)組合價(jià)值的分布特征。VaR值計(jì)算通常有三種方法:歷史模擬法、方差-協(xié)方差法和蒙特卡洛模擬法。本文的研究采用方差-協(xié)方差法。

2.計(jì)算VaR值的方差-協(xié)方差方法

假設(shè)投資組合由n只股票組成，記為第i只股票的價(jià)值在投資組合總價(jià)值中所占的比例,并滿足(3)式所示的約束條件。

令S表示投資組合收益率的方差-協(xié)方差矩陣,表示股票投資組合的投資策略向量,則投資組合收益率的方差可由(4)式計(jì)算得到。

(4)

假定資產(chǎn)組合的收益率服從正態(tài)分布,由正態(tài)分布的分位數(shù)進(jìn)一步計(jì)算得到投資組合的VaR值,如(5)式所示。

(5)

其中,表示投資組合的初始投資額,表示標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布在置信水平c下的分位數(shù)。

由于根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計(jì)算的收益率方差不能準(zhǔn)確反映未來持有期內(nèi)收益率的波動(dòng)性,為克服這一的缺點(diǎn),本文應(yīng)用GARCH模型對股票未來持有期內(nèi)的波動(dòng)率進(jìn)行預(yù)測，在波動(dòng)率預(yù)測值的基礎(chǔ)上計(jì)算投資組合在未來持有期內(nèi)的VaR值。

3.GARCH模型及其對股票收益波動(dòng)率的預(yù)測方法

對金融時(shí)間序列收益波動(dòng)率的研究一直是金融研究的重點(diǎn)問題之一,1982年Engle提出了ARCH模型,即自回歸條件異方差模型，1986年Bollerslev在此基礎(chǔ)上提出了GARCH模型，即廣義自回歸條件異方差模型,用以對金融時(shí)間序列收益波動(dòng)率進(jìn)行建模。對股票收益波動(dòng)率的建模經(jīng)常采用GARCH(1,1)模型,例如宋逢明、江婕(2003)對中國股市波動(dòng)率特征的實(shí)證研究,趙留彥、王一鳴(2004)在對中國股市收益率的時(shí)變方差與周內(nèi)效應(yīng)的研究，本文的研究采用GARCH(1,1)模型。

GARCH(1,1)模型的具體設(shè)定如公式(6）、(7)所示。

(6)

(7)

其中,rt表示股票在第t期的收益率，u表示股票收益率的均值，εt表示第t期股票收益率偏離均值的殘差,σt表示第t期股票收益的波動(dòng)率。α0 、α1和β為待估參數(shù)。

GARCH(1,1)模型實(shí)際上包含了一個(gè)遞推公式。根據(jù)rt和公式(6)可計(jì)算得到εt ,將εt 和σt代入公式(7),可對σt+1進(jìn)行預(yù)測,依次類推。預(yù)測使用的第一期的收益波動(dòng)率通常由歷史波動(dòng)率法計(jì)算得到。

4.基于VaR的最優(yōu)股票組合投資策略

令表示投資組合各成分股票收益率的相關(guān)系數(shù)矩陣,s表示由各成分股票收益率方差預(yù)測值構(gòu)成的列向量,其中收益率方差的預(yù)測值由GARCH模型得到，則投資組合在預(yù)測期內(nèi)收益率的方差可由(8)式計(jì)算得到。

（8）

在股票收益率服從正態(tài)分布的假定下,將代入公式(5）,可計(jì)算出投資組合的VaR值。將投資組合的VaR風(fēng)險(xiǎn)值替代Markowitz組合投資模型中的方差風(fēng)險(xiǎn)值,可得下述非線性數(shù)學(xué)規(guī)劃問題。

(9)

(10)

求解上述非線性數(shù)學(xué)規(guī)劃問題，可得到最小化投資組合VaR風(fēng)險(xiǎn)值的最優(yōu)投資策略向量和最優(yōu)投資組合的VaR值。

三、實(shí)證算例

本文選取上海證券交易所上市交易分屬不同行業(yè)的6只股票構(gòu)成樣本股票投資組合,這6只股票的名稱見表1。本文收集了上述股票2006年9月7日至2007年4月30日的日收盤數(shù)據(jù),根據(jù)日收益率數(shù)據(jù)應(yīng)用Eviews5.0軟件估計(jì)各成分股票GARCH模型的參數(shù),參數(shù)估計(jì)結(jié)果見表1。

應(yīng)用GARCH模型預(yù)測各成分股票在下一個(gè)交易日里的收益波動(dòng)率,預(yù)測結(jié)果列示于表2。

根據(jù)樣本股票日收益率數(shù)據(jù)可計(jì)算成分股票間收益率相關(guān)系數(shù)矩陣。在給定各成分股票投資比重的條件下，應(yīng)用公式(8)計(jì)算投資組合收益波動(dòng)率的預(yù)測值， 再根據(jù)公式(5）計(jì)算投資組合在下一個(gè)交易日里的VaR風(fēng)險(xiǎn)值。利用Excel中的規(guī)劃求解功能求解公式(9）、（10)所示的非線性規(guī)劃問題，得到各成分股票的最優(yōu)投資比重，求解結(jié)果列示于表2。

為比較上述最優(yōu)投資策略降低投資組合VaR風(fēng)險(xiǎn)值的程度，本文同時(shí)計(jì)算了等比例投資策略下投資組合的VaR風(fēng)險(xiǎn)值，計(jì)算結(jié)果列示于表3。

表3顯示,如果投資者的初始投資為1000000元,則在下一個(gè)交易日里,在5%的置信水平下,最優(yōu)投資組合的最壞損失約為36443元,等比例投資組合的最壞損失約為39748元。在1%的置信水平下,最優(yōu)投資組合的最壞損失約為51462元，等比例投資組合的最壞損失約為56130元。在兩種置信水平下,等比例投資組合的最壞損失均大于最優(yōu)投資組合的最壞損失。

參考文獻(xiàn):

[1]Alexander G. J.Baptista A. M.2002,Economic implications of using a mean-VaR model for portfolio selection:A comparison with mean-variance analysis [J],Journal of Economic Dynamics & Control 26,1159～1193

[2]Campbell R.Huisman R.Koedijk K.2001,Optimal portfolio selection in a Value-at Risk framework[J],Journal of Banking & Finance 25,1789～1804

[3]Consigli G.2002,Tail estimation and mean～VaR portfolio selection in markets subject to financial instability [J],Journal of Banking & Finance 26,1355～1382

[4]戴國強(qiáng) 徐龍炳 陸 蓉:2000,VaR方法對我國金融風(fēng)險(xiǎn)管理的借鑒及應(yīng)用[J],金融研究,第7期

[5]寧云才 王紅衛(wèi):2003，Markowitz組合投資模型的程序化求解方法[J],數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究,第10期

[6]Jorion P.2000,VaR:風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值――金融風(fēng)險(xiǎn)管理新標(biāo)準(zhǔn)[M],張海魚譯,中信出版社

篇2

危機(jī)能否成為中國人投資全球的契機(jī)?機(jī)會和風(fēng)險(xiǎn)在《危機(jī)下的全球投資之道》中已經(jīng)闡明，但機(jī)會永遠(yuǎn)只留給有準(zhǔn)備的人，下面這篇文章就是教您如何成為―個(gè)“有準(zhǔn)備的人”。

由于世界經(jīng)濟(jì)局勢動(dòng)蕩不安，國內(nèi)推出的QDII產(chǎn)品業(yè)績普遍令投資者失望。許多基民只等解套后逃離市場，沒有投資QDII的基民大多也都談虎色變，對投資全球敬而遠(yuǎn)之a(chǎn)筆者認(rèn)為，通過實(shí)例來參考一下美國的基金業(yè)是如何對基民進(jìn)行投資全球的教育，可以成為國內(nèi)基金業(yè)朋友們的參考，亦可以為目前有投資需求的個(gè)人提供一定借鑒。

美國的基金業(yè)開始大規(guī)模的推動(dòng)全球投資大概有十幾年的時(shí)間。縱觀這十幾年，美國基金業(yè)對基民們的教育一般集中在五個(gè)方面：

1……通過實(shí)際數(shù)據(jù)解釋投資國際與只投資于國內(nèi)市場相比所提供的優(yōu)勢和必要性；

2……投資海外市場的獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn)；

3……向基民們提供現(xiàn)實(shí)可用的全球資產(chǎn)投資配置建議；

4……解釋如何進(jìn)行全球范圍內(nèi)的股票投資；

5……解釋如何在全球范圍內(nèi)進(jìn)行債券的投資。

投資全球究竟好也不好?

在向基民們解釋投資全球的優(yōu)越性方面，美國基金業(yè)一般強(qiáng)調(diào)三點(diǎn)：投資全球能夠進(jìn)一步提高投資回報(bào)的潛在可能性；能夠提供更廣泛的分散風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會；進(jìn)一步減少投資回報(bào)的波動(dòng)性。比如，使用下面的圖表來顯示完全只投資于美國國內(nèi)股市和在投資組合中包括一部分全球投資所獲得的回報(bào)及風(fēng)險(xiǎn)性進(jìn)行歷史性的對比(見圖1)。

80％投資于美國20％投資于海外的投資組合代表了一般美國投資者投資于海外的資產(chǎn)配置的典型的比率。可以看到，出現(xiàn)在時(shí)間線左側(cè)的數(shù)據(jù)顯示了兩種不同組合的標(biāo)準(zhǔn)差，標(biāo)準(zhǔn)差是用來衡量投資回報(bào)中的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)性或波動(dòng)程度。標(biāo)準(zhǔn)差越高，波動(dòng)程度就越大。比如，標(biāo)普500指數(shù)的組合在截至2007年底為止的5年持有期內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)差是8.54。這就意味著在這5年時(shí)間里，該組合的投資回報(bào)曾超過5年平均回收率12.83％的8.54，也低于該平均值的8.54。這一標(biāo)準(zhǔn)差同全球組合的8.66的標(biāo)準(zhǔn)差相比要稍微低一些。

在強(qiáng)調(diào)投資全球的優(yōu)越性的同時(shí)，美國的基金業(yè)也注意指出投資海外的獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn)性。雖然投資全球能夠分散風(fēng)險(xiǎn)、在長時(shí)間內(nèi)減少整個(gè)組合的投資風(fēng)險(xiǎn)，但是投資于本國股市和全球股市有本質(zhì)性的區(qū)別，會直接影響投資的短期波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性：外國政治和經(jīng)濟(jì)體制的不穩(wěn)定能夠?qū)ν顿Y、特別是新興市場的投資產(chǎn)生負(fù)面的影響；不斷波動(dòng)的外匯兌換率能夠提高或減少以美元為基準(zhǔn)的投資的價(jià)值；在新興市場，想獲得準(zhǔn)確透明的關(guān)于某家公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可能很困難。美國基金業(yè)還會指出，分散投資并不能保證投資的回報(bào)，也不能保證在市場下跌時(shí)資產(chǎn)的保值。

投資海外可作為原本投資的延伸

在對投資者進(jìn)行投資全球的優(yōu)勢和獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn)教育的同時(shí)，美國基金業(yè)還注意為基民們提供切實(shí)可用的投資全球資產(chǎn)配置的具體方案和實(shí)用的引導(dǎo)。

通常，業(yè)內(nèi)促使基民們將投資于海外的組合作為自己國內(nèi)組合的一個(gè)延伸：同投資于國內(nèi)基金市場的組合一樣，應(yīng)該包括股票型、債券型和兩種相混合的基金組合，并應(yīng)根據(jù)自己的財(cái)務(wù)目標(biāo)不斷隨著時(shí)間的推移而進(jìn)行調(diào)整。同樣的，一個(gè)基民對全球組合的投資也應(yīng)該反映出他所預(yù)定的投資年限和投資目標(biāo)。

圖二示范了美國基金業(yè)根據(jù)不同的投資目標(biāo)建議的適當(dāng)?shù)娜蛲顿Y資產(chǎn)配置實(shí)例。

該圖表試圖通過幫助基民根據(jù)投資目標(biāo)來較為容易的制定海外投資組合。表格的左邊的方格顯示了一個(gè)投資者的投資目標(biāo)，確定了這一投資目標(biāo)之后，相應(yīng)的確定自己的投資年限。在其投資年限和目標(biāo)確定之后，該表格就顯示出了適當(dāng)?shù)耐顿Y組合的配置。

優(yōu)勢一　以實(shí)例和數(shù)據(jù)顯示投資全球的優(yōu)越性 美國基金業(yè)對基民們在投資全球優(yōu)越性方面的教育和宣傳不是僅限于講空泛的大道理或艱深難懂的理論，而是通過實(shí)際的例子和數(shù)據(jù)進(jìn)行有說服力的教育和引導(dǎo)。如：二戰(zhàn)以后的多年來，美國的經(jīng)濟(jì)在全世界一直占統(tǒng)治地位。但近幾年，日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，中國和印度作為全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國的崛起，在東歐和拉美市場經(jīng)濟(jì)改革的成功以及歐洲工業(yè)化國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步的發(fā)展進(jìn)一步促進(jìn)了全球經(jīng)濟(jì)的增長并同時(shí)開闊了在全球范圍內(nèi)進(jìn)行投資的機(jī)會。

數(shù)據(jù)說明。投資海外所能夠提供的更廣闊的是投資機(jī)會。在當(dāng)今世界中。世界上股票投資機(jī)會的58％，以市值來計(jì)算，是在美國的股票市場以外。在美國以外的海外投資市場中，投資者會發(fā)現(xiàn)：10個(gè)全球最大的汽車生產(chǎn)公司有9個(gè)是在美國以外的國家；10家最大的金屬和礦業(yè)公司中的9個(gè)是在海外；10家多業(yè)務(wù)、多渠道的通訊公司中的8家是在美國以外的地區(qū)和國家；全球最大的10家電子設(shè)備和產(chǎn)品中的7家生產(chǎn)商是在美國以外的海外市場。因此，如果投資者將自己全部的投資組合僅限于在美國市場。那就將會完全錯(cuò)過投資于增長迅速和最具發(fā)明潛力的一些企業(yè)之中。

盡管美國的股市長期以來有著卓越的投資收益，但是在某一個(gè)特定的年限中，美國的股市很少會在全球范圍內(nèi)獨(dú)領(lǐng)。即便是在20世紀(jì)90年代末期的牛市中，美國的股市也被世界其他一些國家的股市表現(xiàn)所超出。因此，投資于海外的股市可以為一個(gè)投資者提供得益于海外牛市的良機(jī)。圖三顯示了在一個(gè)滾動(dòng)的持續(xù)期限內(nèi)，海外股市和美國股市相互表現(xiàn)和超出的數(shù)據(jù)。

優(yōu)勢二　提供全球資產(chǎn)配置的實(shí)用建議和引導(dǎo)

為了幫助基民制定一個(gè)長期的投資策略，美國基金業(yè)注意引導(dǎo)基民們根據(jù)其接受組合每天價(jià)值波動(dòng)的程度來制定策略。這一策略必須使投資者能夠感到適應(yīng)其長期的投資目標(biāo)，并且不會過早放棄。制定這一投資策略應(yīng)從確定其全球股票投資的配置開始。美國基金業(yè)在這一方面注意向投資者強(qiáng)調(diào)制定該策略取決于其投資目標(biāo)、投資時(shí)限、和對風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)性的容忍程度。

在幫助基民確定了其整個(gè)投資組合中對全球股票進(jìn)行的資產(chǎn)配置比例之后，美國基金業(yè)會幫助他根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)承受程度和投資的時(shí)間表進(jìn)一步確定適當(dāng)?shù)木唧w投資混合組合。這樣做的一個(gè)范例是為基民根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)的比率提供3個(gè)具體全球股票投資的組合。這3個(gè)具體的投資混合組合一般包括以下3種：1)核心組合；2)核心組合加新興市場股票基金；3)核心組合+新興市場+地區(qū)\專業(yè)主題性股票基金的混合組合。就核心組合而言，基民在選擇時(shí)，應(yīng)該考慮主要投資于成熟股市中大型公司的有充分分散投資的外國股票或全球股票基金。一般來說，美國基金業(yè)將全球投資基金分為兩大類：一個(gè)是“國際”或“外國”股票基金，這類基金只投資于美國

以外的外國公司；第二類即“全球”股票基金，這類基金既投資于外國公司也投資于美國境內(nèi)的跨國公司并一般來講比只投資于外國公司的股票基金的波動(dòng)性要小。

必須向基民們指出如果選定投資于“全球”股票基金，其對外國公司股票進(jìn)行投資的資產(chǎn)配置就很可能少于它已經(jīng)制定外國投資資產(chǎn)配置的比例，因?yàn)椤叭颉惫善被鹬械囊徊糠忠矔顿Y于美國國內(nèi)的市場。選擇一個(gè)核心國際股票基金可以成為投資者配置于國際股票投資的部分的主要組成部分。這樣做的好處是將主要投資于有很好業(yè)績歷史的，成熟的，較為穩(wěn)健的外國公司，為長期資本增長的潛力提供一個(gè)較為中和的風(fēng)險(xiǎn)度的投資風(fēng)格。而這樣做的風(fēng)險(xiǎn)則表現(xiàn)在投資于美國以外的海外市場要比投資于美國國內(nèi)市場更具風(fēng)險(xiǎn)性，主要是由于匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，政治地理的風(fēng)險(xiǎn)和潛在的新興市場各種不穩(wěn)定因素的風(fēng)險(xiǎn)。

如果一個(gè)投資者所制定的資產(chǎn)配置中投資于全球股票市場的部分更大，他就應(yīng)該考慮在投資于核心國際組合的同時(shí)也將一部分資產(chǎn)配置于一個(gè)專門投資于新興市場的組合，作為一個(gè)相輔的配置，以進(jìn)一步擴(kuò)大其投資的分散程度。專投于新興市場的股票基金一般會投資于拉丁美洲、非洲、東歐和亞洲的新興市場。這些地區(qū)正在經(jīng)歷前所未有的經(jīng)濟(jì)和政治改革，因此會為投資者長期的資本升值提供很好的潛力。采取這一種投資于核心組合+新興市場投資的混合投資組合的益處是：投資于新興市場股票基金的部分會由于這些地區(qū)的國家快速的經(jīng)濟(jì)發(fā)展投資提供更高的回報(bào)潛力。一般來講，新興市場國家的股票市場同發(fā)達(dá)國家的股票市場有很低的關(guān)聯(lián)性，這樣就會為投資者的全球股票投資提供更高的分散性。而采取這種投資混合策略的風(fēng)險(xiǎn)則是投資于新興市場的部分會有更大的波動(dòng)性，因?yàn)檫@些國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展會很不規(guī)律，因此股票市場的波動(dòng)和下跌會更為劇烈。

如果一個(gè)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力更強(qiáng)的話，在選擇了投資于大盤核心組和新興市場的混合組合之后，他還可以選擇再將一部分資產(chǎn)配置于一個(gè)國際小盤股基金或?qū)Ｍ队谀骋粋€(gè)特定地區(qū)，如歐洲，或某一個(gè)國家，如日本這樣的主題性基金。這類專投于某一地區(qū)或國家的股票基金一般來講都會將80％或更多的資產(chǎn)投資位于這個(gè)特定的國家或地區(qū)的公司，目的也是長期的資本升值。將這類特有的地區(qū)或國家的主題基金加入自己的資產(chǎn)配置的好處是會進(jìn)一步增加其投資組合的潛在回報(bào)率。而風(fēng)險(xiǎn)則也顯而易見：投資分散度會減少而風(fēng)險(xiǎn)性和波動(dòng)性則會相應(yīng)的提高。另外，雖然小盤股會進(jìn)一步提供分散性，但投資于小盤股的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)性也會更大。一個(gè)投資者如果對某一地區(qū)或板塊更為看好的話，應(yīng)該采取這種投資策略。

優(yōu)勢三　投資于國際債券的益處

數(shù)字同樣顯示，全球資本市場中，美國以外的外國債券市場占全球固定收益投資機(jī)會75％以上，而20年前只占38％。

外國債券市場增長的主要原因很簡單，即新興市場和非政府機(jī)構(gòu)(如企業(yè))在過去的20年中隨著其經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展越來越多的開始發(fā)行債券。由于各國之間利率的波動(dòng)不同，投資于國際債券是平衡美國債券市場中下跌風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)有效方法。下一個(gè)圖表中表現(xiàn)了1988年和2007年兩個(gè)年份之間世界債券市場中美國債券市場及外國債券市場的不同比例。

投資于外國債券可以進(jìn)一步提高投資回報(bào)率的潛力。在過去的15年中，美國的債券市場的投資回報(bào)率只有兩次占全球之首。因此，將外國債券包括在一個(gè)投資者的固定收益投資組合之中將進(jìn)一步增加他在全球范圍內(nèi)投資于投資回報(bào)率和業(yè)績表現(xiàn)更出色的地區(qū)的債券市場。此外，投資于外國債券還會幫助一個(gè)投資者在貨幣投資方面更為投資多元化并使其抵消本幣有可能出現(xiàn)的長期貶值的可能性。

同股票市場的走向一樣，外國的債券市場一般在長期的投資時(shí)限內(nèi)，不會同美國的債券市場同步而行。這就進(jìn)一步證明了將一部分資產(chǎn)配置于海外債券投資以進(jìn)一步減少整個(gè)投資組合風(fēng)險(xiǎn)程度的合理性。下邊這張圖表顯示了美國和主要外國債券市場在從1992年到2007年這15年間的關(guān)聯(lián)性。

根據(jù)圖五，日本的政府債券會為一個(gè)投資者提供最大的投資多元化的可能性，因?yàn)樵谶@一時(shí)期中，日本的政府債券同美國政府債券的關(guān)聯(lián)度最低。同其他國際投資一樣，外國的債券也會受匯率波動(dòng)影響，一個(gè)投資于國際債券的基金價(jià)值很可能比只投資于美國債券的基金的價(jià)格波動(dòng)性要大。因此，美國基金業(yè)也會幫助投資者制定較為合理的國際債券投資策略。

圖對一個(gè)投資于美國債券90％和投資于國際債券10％的虛構(gòu)組合的投資回報(bào)率同完全投資于美國債券市場的投資組合的回報(bào)率在1992年到2007年這15年的投資時(shí)期內(nèi)進(jìn)行比較。所選擇的是大通摩根的非美國政府債券指數(shù)，它代表了12個(gè)非美國政府債券的市場；另外選擇的是雷曼的美國綜合債券市場指數(shù)，以代表美國的債券市場。

美國基金業(yè)一般會采取同股票投資組合的構(gòu)建相同的方式和方法。首先幫助投資者確定其在國際債券市場下跌的情況下對風(fēng)險(xiǎn)的承受力和相應(yīng)的資產(chǎn)配置比例，還會進(jìn)一步指導(dǎo)具體的投資選擇。

提供給投資者的三個(gè)“標(biāo)準(zhǔn)”策略

在指導(dǎo)投資過程中，一個(gè)范例是為投資者提供3個(gè)基本的投資策略。

第一個(gè)策略是所謂核心債券投資組合：即投資于一個(gè)較為廣泛的，多元化的外國債券基金。這一核心投資組合應(yīng)該投資于一個(gè)成熟市場的主要的投資級別的債券的外國債券基金(投資級別債券一般是指那些能夠如期按約支付以使銀行能夠投資其中的債券。投資于主要是購買高質(zhì)量的國際政府和企業(yè)債券的債券基金能夠?yàn)橐粋€(gè)投資者長期的資本升值提供較為穩(wěn)妥的投資風(fēng)格。而其風(fēng)險(xiǎn)是投資于海外的債券往往比投資于美國國內(nèi)的債券更具風(fēng)險(xiǎn)性。主要是在貨幣，地理政治和新興市場所特有的風(fēng)險(xiǎn)。

對能承受更大投資風(fēng)險(xiǎn)的投資者來說，還可以再將一部分資產(chǎn)投資于質(zhì)量稍差的新興市場政府債券。這一做法的主要益處是新興市場國家的債券由于這些國家的政府在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)大力擴(kuò)建其基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)及這些地區(qū)中的公司由于經(jīng)濟(jì)的增長而迅速拓展其業(yè)務(wù)會為投資者提供更高回報(bào)率的潛力。

篇3

1、數(shù)據(jù)來源

本文使用的數(shù)據(jù)來自中國家庭金融調(diào)查與研究中心于2011年7月至8月間在全國范圍內(nèi)哉溝牡諞淮渭彝ソ鶉諶牖У餮邢钅俊Q本規(guī)模多達(dá)8438個(gè)家庭，收集主要包括住房資產(chǎn)和金融財(cái)富、負(fù)債和信貸約束、收入、消費(fèi)、社會保障與保險(xiǎn)、代際轉(zhuǎn)移支付、人口特征和就業(yè)以及支付習(xí)慣等有關(guān)家庭金融微觀層次的相關(guān)信息。

2、指標(biāo)選取

本文采用兩個(gè)因變量指標(biāo)來度量家庭對風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)的參與情況：（1）是否持有股票賬戶，用虛擬變量形式，現(xiàn)在持有股票賬戶則為1，否則為0。（2）股票持有比例（股票資產(chǎn)/總金融資產(chǎn)），代表家庭參與股市的深度。

本文主要關(guān)注的自變量為房產(chǎn)，度量房產(chǎn)的兩個(gè)指標(biāo)分別為：（1）房產(chǎn)投資比例即房產(chǎn)的市場價(jià)值占總資產(chǎn)的比例。（2）房產(chǎn)數(shù)量。

本文的研究假設(shè)：一房產(chǎn)投資比例（房產(chǎn)價(jià)值/總資產(chǎn)）越大，股市參與度越低；反之，則越高。二房產(chǎn)數(shù)量越多，股市參與度月低反之，則高。

其他的控制變量有：（1）收入、財(cái)富，并分別對收入和家庭凈資產(chǎn)取對數(shù)處理。（2）家庭規(guī)模，以家庭實(shí)際人口數(shù)為指標(biāo)來度量家庭規(guī)模。（3）年齡，引入年齡、年齡的平方。

3、分析方法

根據(jù)前人學(xué)者的研究方法，對家庭股市參與行為的實(shí)證分兩個(gè)階段，首先決策是否持有股票賬戶，選用probit模型其次考慮如何在股票與其他資產(chǎn)之間分配，即股票投資比例的選擇，選用tobit模型。

4、分析結(jié)果與解釋

4.1房產(chǎn)投資對家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)選擇的影響

城鎮(zhèn)probit模型結(jié)果顯示：以房產(chǎn)價(jià)值與總資產(chǎn)的比重為度量指標(biāo)的房產(chǎn)投資對家庭股市參與行為有負(fù)影響，這與本文前面所提出的假設(shè)一致。房產(chǎn)投資比例越高，家庭參與股市概率越低，說明房產(chǎn)投資對家庭參與股市具有一定的擠出效應(yīng)。但是這種影響不顯著。

收入、財(cái)富、年齡、家庭規(guī)模等對家庭是否參與股市有顯著影響。家庭財(cái)富對參與股市有正向影響，財(cái)富的對數(shù)對參與股市有正向向顯著性影響，說明隨著家庭財(cái)富的增長，家庭參與股市的概率增加。股市參與具有顯著的年齡效應(yīng)，變量年齡的系數(shù)為正，年齡的平方系數(shù)為負(fù)，說明我國股市參與在家庭年齡段上呈“倒U”，隨著年齡的增加股市參與率先增加后減小。家庭規(guī)模對股市參與率有顯著地負(fù)影響，家庭人口越多參與股市的概率越小。

城鎮(zhèn)tobit模型結(jié)果顯示：以房產(chǎn)價(jià)值/總資產(chǎn)為度量指標(biāo)的房產(chǎn)投資對家庭股市參與的深度有正影響但并不顯著。

收入、財(cái)富、年齡對家庭參與股市深度有顯著影響。財(cái)富對股市參與深度有正向影響，說明股票投資比例隨著家庭財(cái)富增加而提高。股市參與深度呈現(xiàn)“倒U”型的年齡效應(yīng)，隨著家庭戶主年齡的增加，股票投資的比例先增加后又降低。家庭規(guī)模對股票持有比例有負(fù)影響，家庭人口越多持有股票越少但不顯著。

農(nóng)村probit模型結(jié)果顯示：以房產(chǎn)價(jià)值與總資產(chǎn)的比重為度量指標(biāo)的房產(chǎn)投資對家庭股市參與行為有負(fù)影響，這與本文前面所提出的假設(shè)一致。房產(chǎn)投資比例越高，家庭參與股市概率越低，說明房產(chǎn)投資對家庭參與股市具有一定的擠出效應(yīng)。但是這種影響不顯著。

收入的對數(shù)、財(cái)富等對家庭是否參與股市的決策有顯著影響。年齡和家庭規(guī)模的影響不顯著。家庭收入和財(cái)富對參與股市有負(fù)向影響，收入和財(cái)富的對數(shù)對參與股市有正向向顯著性影響。財(cái)富積累用于日常生活、子女上學(xué)，養(yǎng)老等，不愿意冒風(fēng)險(xiǎn)投資。當(dāng)財(cái)富積累增加，基本生活滿足后將閑置資金用于投資。年齡和家庭規(guī)模分別有不顯著的負(fù)影響和倒“U”型影響。

農(nóng)村tobit模型結(jié)果顯示：以房產(chǎn)價(jià)值/總資產(chǎn)為度量指標(biāo)的房產(chǎn)投資對家庭股市參與的深度有負(fù)影響，但并不顯著。

收入、財(cái)富的對數(shù)對家庭參與股市深度有顯著影響。財(cái)富對股市參與深度有正向影響，說明股票投資比例隨著家庭財(cái)富增加而提高。股市參與深度呈現(xiàn)“倒U”型的年齡效應(yīng)，隨著家庭戶主年齡的增加，股票投資的比例先增加后又降低。家庭規(guī)模對股票持有比例有負(fù)影響，家庭人口越多持有股票越少但不顯著。

綜上，無論在城鎮(zhèn)、農(nóng)村還是全國范圍內(nèi)，房產(chǎn)投資能夠解釋家庭是否參與股市，房產(chǎn)投資比例（住房資產(chǎn)/總資產(chǎn)）越大，對股市參與的擠出效應(yīng)越強(qiáng)烈，但影響并不顯著。而房產(chǎn)投資對家庭股市參與深度即股票價(jià)值占總金融資產(chǎn)比重的影響存在城鄉(xiāng)差異，全國范圍和城鎮(zhèn)，房產(chǎn)投資對家庭股市參與深度有正影響，而農(nóng)村則是負(fù)影響。但是正負(fù)影響都不顯著。

4.2房產(chǎn)數(shù)量對家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)選擇的影響

城鎮(zhèn)probit模型是結(jié)果顯示：房產(chǎn)數(shù)量對家庭股市參與度有負(fù)影響，房產(chǎn)數(shù)量越多家庭參與股市概率越低，但是這種影響不顯著。

城鎮(zhèn)tobit模型結(jié)果顯示：房產(chǎn)數(shù)量對家庭股市參與的深度有負(fù)影響但并不顯著。財(cái)富、年齡、家庭規(guī)模的影響與上述一致。

篇4

半倉就是把股票賬戶上一半的資金買入股票，全倉就是把賬戶上所有的資金都買入股票。簡單來講，全倉半倉就是相對股票賬戶上的資金來講的。

詳細(xì)的來說，全倉是指在買股票的時(shí)候，一次性建倉所有的資金都用來買股票了，賬戶里面沒有剩余的資金，比如股票賬戶里有100元，這100元全部用來買了股票，稱之為全倉。

半倉是指投資人運(yùn)用二分之一的資金用來買股票，剩下二分之一以備不測的投資方法。半倉適合中小散戶進(jìn)行投資，無論熊市還是牛市這種半倉操作辦法，可以降低股市風(fēng)險(xiǎn)。

股票的特征：

篇5

（1）遞階層次結(jié)構(gòu)的建立

根據(jù)層次分析結(jié)構(gòu)中的不同層次對股票投資價(jià)值評價(jià)確立了如下的層次分析模型。其中A為股票的投資價(jià)值；B1，B2，B3分別表示股票的收益性，成長性，風(fēng)險(xiǎn)性；C11，C12，C13，C14，C15分別表示基本每股收益，凈資產(chǎn)收益率，每股凈資產(chǎn)，每股經(jīng)營現(xiàn)金流，每股公積金；C21，C22，C23分別表示業(yè)務(wù)收入增長率，凈利潤增長率，凈資產(chǎn)增長率；C31，C32，C33分別表示市盈率，未分配利潤，股東收益比率。

（2）構(gòu)造比較

判別矩陣以上一個(gè)層次中某一個(gè)因素作為比較準(zhǔn)則時(shí)，可以用一個(gè)比較標(biāo)度表示對下個(gè)層次中第i元素與第j元素的相對重要程度的認(rèn)識。由此得到的矩陣A=(aij)叫作比較判別矩陣。

（3）計(jì)算各級權(quán)重與一致性檢驗(yàn)

計(jì)算出各因素相應(yīng)的權(quán)重wi和隨機(jī)一致性比率CR,經(jīng)過一致性檢驗(yàn)，當(dāng)各層指標(biāo)的CR值全部都小于0.1時(shí)，說明各層結(jié)構(gòu)具有一致性。

篇6

    股票指數(shù)期貨是一種把股票與期貨兩種產(chǎn)品屬性結(jié)合在一起的新型投資產(chǎn)品。在國際市場上已經(jīng)有20年的發(fā)展歷史。投資者不妨把它理解成股票指數(shù)的一種新的交易方式。舉例來說,當(dāng)前我國股票市場的普通投資者可以賣買指數(shù)現(xiàn)貨產(chǎn)品,即上證50ETF,一種在上海證券交易所交易的開放性基金,它復(fù)制了上證50指數(shù)。投資者買入一份ETF,表示你就擁有了一份由50只股票按一定比例構(gòu)成的組合。它是指數(shù)的一種現(xiàn)貨交易方式。在當(dāng)前我國股票市場交易制度下,假設(shè)投資者要買入10萬元的ETF,就必須交付10萬元資金,并且不能賣空。而如果市場上有上證50指數(shù)期貨交易,投資者可以以指數(shù)期貨金額的一定比例,如10%的保證金,買入一個(gè)月后到期同樣標(biāo)的的指數(shù)期貨。也就是說投資者用了1萬元,在一個(gè)月內(nèi)就擁有了與10萬元買入相同數(shù)量ETF同樣的效果。既做到了投資股票,又享受了期貨交易成本低的好處。

    對于股票投資者而言,要投資股指期貨產(chǎn)品需要做以下幾個(gè)方面的準(zhǔn)備。

    第一,區(qū)分兩類品種不同的交易與結(jié)算機(jī)制。兩類品種交易機(jī)制的最大不同是,股指期貨采用了保證金交易,并且做多與做空同樣方便。而股票是全額交易,只能做多不能做空。在結(jié)算機(jī)制上,股指期貨采用每日無負(fù)債結(jié)算方式,而股票是采用T+1交收。

篇7

股票市場由于其較高的收益性，吸引著無數(shù)的投資者，最近新一輪的股市大熱，更使得許多人一夜暴富。而大學(xué)生作為受過良好教育的高素質(zhì)人群，更加容易受它的吸引。就像每個(gè)硬幣都有兩面，大學(xué)生炒股這一現(xiàn)象也有其兩面性，每個(gè)人都有自己的看法，眾說紛紜、褒貶不一。

一、大學(xué)生炒股之利

（一）可以提高大學(xué)生的自主學(xué)習(xí)能力

大學(xué)生想要炒股，那就必須了解一些基本的股票知識，如果什么都不懂，肯定是賺不到什么錢的。這就促使了大學(xué)生主動(dòng)去學(xué)習(xí)股票知識，閱讀相關(guān)書籍或查閱資料。通過炒股，也會自覺不自覺的關(guān)注到國內(nèi)外的重大時(shí)事新聞，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，了解到社會經(jīng)濟(jì)的方方面面。這使得大學(xué)生通過炒股培養(yǎng)了自主學(xué)習(xí)的意識，提高了自身的學(xué)習(xí)能力。

（二）磨礪理財(cái)意識，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力

處在大學(xué)這個(gè)階段，大學(xué)生大多都有屬于自己的一筆資金，也有了自己的經(jīng)濟(jì)往來，怎么去運(yùn)用自己的資金也是一門學(xué)問。這個(gè)時(shí)候大學(xué)生進(jìn)行股票的投資則是對大學(xué)生的理財(cái)意識的一種啟蒙和樹立。大學(xué)生進(jìn)入股票市場，一定會體會到股票市場的變幻莫測，起伏不定。知識容易學(xué)習(xí)，但是心態(tài)意志卻很難去學(xué)。在股票市場這種大起大落之中，大學(xué)生會逐漸磨礪出堅(jiān)強(qiáng)的意志和較好的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

（三）促進(jìn)性格的完善與成熟，更好地與社會接軌

在股票市場中對于個(gè)股的選擇和買賣點(diǎn)的準(zhǔn)確判斷，無疑都在鍛煉著大學(xué)生的決策能力和操作技能。不管是成功還是失敗，都可以促使他們總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，提升應(yīng)變能力。大學(xué)生投身于證券市場，可以為將來步入社會的理財(cái)觀提前打下基礎(chǔ)，也能因此體會到賺錢的不易，體會父母的辛苦，并有了進(jìn)入社會的真實(shí)感，提高了適應(yīng)社會的能力。

（四）可以增加財(cái)富，掙得生活費(fèi)

現(xiàn)在大部分大學(xué)生的生活費(fèi)還是要依賴父母。進(jìn)入股票市場，大學(xué)生可以依靠自身的能力獲取投資收益，賺取生活費(fèi)，獲得人生的第一桶金，甚至可以為自己的未來積累資金。通過股票投資或許還可以使大學(xué)生在金錢方面不再依靠父母，進(jìn)而減輕家里的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。

（五）大學(xué)生炒股可以學(xué)以致用

對于經(jīng)濟(jì)類和財(cái)政類的學(xué)生來說，投資理財(cái)這門課程是大學(xué)課堂上必不可少的一門，而炒股本身就是一種知識和實(shí)踐的有效結(jié)合，是一種最佳的學(xué)習(xí)手段。進(jìn)行股票投資也為將來步入相關(guān)行業(yè)也打下了基礎(chǔ)。

二、大學(xué)生炒股之弊

（一）影響正常的學(xué)習(xí)生活

學(xué)生的主要任務(wù)學(xué)習(xí)，大學(xué)生炒股必然要花費(fèi)大量的時(shí)間、精力研究股市行情，占用了本來應(yīng)該用于學(xué)習(xí)課程知識的時(shí)間。魚與熊掌不可兼得，炒股與學(xué)習(xí)兼顧也是非常困難的。在大學(xué)還是需要靠成績說話，一步步拿到學(xué)位證和畢業(yè)證，從而走向社會。而大學(xué)生還不太容易分清主次，很可能會因?yàn)槊詰俟墒胁荒茏园?，?dǎo)致學(xué)生的成績下降，影響正常的學(xué)習(xí)生活的節(jié)奏，得不償失。

（二）形成錯(cuò)誤價(jià)值取向，導(dǎo)致拜金主義

炒股是與金錢緊密結(jié)合起來的，對于那些自制能力還不強(qiáng)的大學(xué)生來說，股票已經(jīng)不是一種積累經(jīng)驗(yàn)理財(cái)?shù)氖侄瘟耍且环N投機(jī)行為。這會使得大學(xué)生形成一種錯(cuò)誤的價(jià)值觀，金錢至上。認(rèn)為可以通過股票市場輕松賺錢，不勞而獲，把炒股當(dāng)成職業(yè)，不再想找份依靠勞動(dòng)的踏實(shí)工作了。這樣的價(jià)值觀會導(dǎo)致大學(xué)生心理扭曲，形成拜金主義和不正確的勞動(dòng)就業(yè)觀。

（三）股市風(fēng)險(xiǎn)性較大，影響心理健康

“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎”是每個(gè)股民都耳熟能詳?shù)?。可是對于身心發(fā)育還不成熟的大學(xué)生股民來說，這句提醒僅僅只是一句標(biāo)語而已，他們并沒有深切地認(rèn)識到股市的風(fēng)險(xiǎn)性，單憑對股市的熱情和對自己的信心進(jìn)入股市。而大學(xué)生炒股的資金大多來源于父母給的生活費(fèi)，這些生活費(fèi)是大學(xué)生在校學(xué)習(xí)、生活的保障，把它們用來炒股，等同于借錢炒股。有的大學(xué)生甚至并沒有對股市的基本知識的了解和對個(gè)股的認(rèn)識，僅憑自己的偏好來操作股票，這樣的投資結(jié)果往往是虧損的。一旦導(dǎo)致巨額虧損，很可能會造成大學(xué)生的心理負(fù)擔(dān)。

（四）可能會影響身體健康

股票的交易時(shí)間是每周一到周五的早上九點(diǎn)半到十一點(diǎn)半和下午的一點(diǎn)到三點(diǎn)，在這一段時(shí)間內(nèi)，大學(xué)生為了觀看大盤走勢必然要坐在電腦前盯著股票，甚至在沒有電腦的情況下為了不錯(cuò)過買賣點(diǎn)也會利用智能手機(jī)等工具緊盯大盤。有的學(xué)生在交易時(shí)間以外也會在電視電腦上了解新的股市資訊分析和重大消息的。而這一段時(shí)間正是大學(xué)生正常的學(xué)習(xí)生活休息時(shí)間，長時(shí)間地坐在電腦電視前沒有時(shí)間鍛煉和休息，會嚴(yán)重影響到大學(xué)生的身體健康，而健康的身體是年輕人的最大的本錢。

三、對大學(xué)生炒股進(jìn)行引導(dǎo)的對策

（一）合理規(guī)劃時(shí)間和資金

對于大學(xué)生來說，學(xué)習(xí)是天職，炒股只能是學(xué)習(xí)活動(dòng)，而不是賺錢手段；炒股的金額也不能過多，否則會造成難以承受的壓力。因此，大學(xué)生要合理的規(guī)劃炒股的時(shí)間和資金。每天利用課余的時(shí)間來研究股票，上課時(shí)間不能用來炒股，盡量不影響正常的學(xué)習(xí)和生活。把自己的資金做出合理規(guī)劃，拿出閑置的部分來進(jìn)行股票投資。

（二）提高大學(xué)生風(fēng)險(xiǎn)意識

學(xué)校、家長和證券公司可以對在校大學(xué)生進(jìn)行宣傳與教育工作，結(jié)合案例對大學(xué)生灌輸風(fēng)險(xiǎn)意識，使大學(xué)生正確意識到股市不光有收益性，還有其風(fēng)險(xiǎn)性。

（三）開設(shè)相關(guān)理財(cái)課程

學(xué)?？梢赃m度開設(shè)一些金融理財(cái)?shù)倪x修課程，供那些對此有興趣的學(xué)生們進(jìn)行選擇，使他們可以少走一些彎路，從課堂上直接了解學(xué)習(xí)到相關(guān)知識，獲得專業(yè)老師的指導(dǎo)。這樣也能使有著同樣興趣的同學(xué)們相互認(rèn)識、討論，加深對股市的了解。

（四）證券公司與學(xué)校結(jié)合進(jìn)行引導(dǎo)

對大學(xué)生炒股的引導(dǎo)不光要靠學(xué)校，證券公司可以派人到學(xué)校去多與學(xué)生們進(jìn)行交流，對炒股進(jìn)行介紹。也可以鼓勵(lì)學(xué)生去參加模擬炒股大賽，鍛煉學(xué)生的理財(cái)能力，讓大學(xué)生在實(shí)踐中更加了解股票投資，為以后進(jìn)行實(shí)戰(zhàn)操作做好準(zhǔn)備。

四、大學(xué)生炒股之我見

我認(rèn)為大學(xué)生炒股要根據(jù)自身的情況而定，必須要具備以下幾點(diǎn)：

（一）了解基本的股票常識

如果什么都不懂，貿(mào)然入市，那么面對的很有可能就是虧損，讓自己的錢全部打了水漂。

（二）取決于自身家庭經(jīng)濟(jì)狀況

如果自己家庭條件不錯(cuò)的，那么可以適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行一些股票投資，但不可投入太多：如果家庭條件一般，甚至要拿出自己的生活費(fèi)和學(xué)費(fèi)進(jìn)行投資，那么這樣的炒股的風(fēng)險(xiǎn)是難以承受的。

（三）要擁有良好理智的心態(tài)

大學(xué)生炒股大多出于僥幸心理，而不是真正意義上的理財(cái)。沒有冷靜的心理狀態(tài)，盲目跟風(fēng)、根據(jù)股票的漲跌而心情跌宕起伏，對身心造成的傷害非常巨大。沉溺于股市不能自拔、不僅會影響學(xué)習(xí)，而且會養(yǎng)成不健康的價(jià)值觀。

（作者單位為民族學(xué)院）

[作者簡介：程霏（1991―），女，陜西咸陽人，民族學(xué)院中國少數(shù)民族經(jīng)濟(jì)專業(yè)在讀碩士。課題項(xiàng)目：本文系自治區(qū)高教人文社科重點(diǎn)項(xiàng)目“拉薩市非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題研究”支持。]

參考文獻(xiàn)

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現(xiàn)在的社會是市場經(jīng)濟(jì)的社會，受社會發(fā)展形勢的影響，人們的思想也逐步發(fā)生轉(zhuǎn)變，尤其是在財(cái)富的創(chuàng)造方面，現(xiàn)在的人們不再像以前那樣只懂得把錢攥在手里，而是逐漸趨向于投資，用財(cái)富去創(chuàng)造財(cái)富。

投資是調(diào)動(dòng)產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品機(jī)構(gòu)、優(yōu)化資源配置的基本途徑，也是投資者實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益的重要手段。隨著國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)市場化程度的不斷提高，投資范圍和投資規(guī)模將不斷擴(kuò)大，投資主體和投資渠道將逐漸多元化，影響投資的因素也將日益復(fù)雜多樣。投資渠道和投資方式不同，投資者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和所獲得的投資收益也將有所不同。投資者只有掌握科學(xué)的投資分析理論和分析方法，提高投資決策的科學(xué)性，才能降低投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)最佳投資收益。所以投資分析越來越重要。

股票投資分析顧名思義是指對股票投資方面的分析。要想了解股票投資分析就要先了解什么是股份公司、股票。

股份公司在國外已經(jīng)有好幾百年歷史了。而而在中國，也就只有幾十年的歷史，還有好多人感到生疏。其實(shí)我們經(jīng)常說的一些世界有名的大公司，例如美國的IBM、可口可樂公司、德國的西門子公司、日本的索尼公司、松下公司，無一不是股份公司。國內(nèi)許多股份公司的產(chǎn)品也早就家喻戶曉，比如長虹電視機(jī)，春蘭空調(diào)，嘉**摩托車等等。為什么要采用股份公司的形式那？股份公司有其他企業(yè)所沒有的優(yōu)越性一方面他可以籌集到大量的資金，滿足社會大生產(chǎn)的需要，另一方面他將風(fēng)險(xiǎn)分散到整個(gè)社會極大地增強(qiáng)了企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

股份公司的股份分別由不同的人持有，每人持有的數(shù)量有多有少，而不論多少，凡是持有股份的人就是股東，持有的憑證就是股票。股票的幾個(gè)特性，無期性、權(quán)責(zé)性、流通性、風(fēng)險(xiǎn)性。

股票分析包括基本分析和技術(shù)分析兩部分。基本分析研究影響股票供給和需求關(guān)系變化的因素，它的主要內(nèi)容是分析國家的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、股市政策、上市公司的各種情況以及能夠影響股市變化的其它信息，作為股市投資的參考，以幫助投資者研判未來股市發(fā)展的總趨勢，指導(dǎo)投資者選定入市時(shí)機(jī)，在眾多的股票中，選擇確定能夠獲得較大收益的上市公司進(jìn)行投資。股票投資技術(shù)分析是一種完全根據(jù)股市行情變化進(jìn)行分析的方法，技術(shù)分析注重市場本身的活動(dòng)，其基本假設(shè)是：股價(jià)有市場上股票的供給和需求決定，供求關(guān)系又受許多理性與非理性因素的影響，股價(jià)除受市場短期波動(dòng)影響外，其變化趨勢可以持續(xù)一段時(shí)間，歷史會不斷重演，即使面對不同情況，不同時(shí)期的投資者或許會做出相同的反應(yīng)。因此投資者可以沖過去的交易資料和股價(jià)變化過程所顯示出來的有意義的形態(tài)和信號的分析中預(yù)測股價(jià)的變化趨勢，選擇股票投資時(shí)機(jī)。

影響股市行情變化的主要因素 ；經(jīng)濟(jì)因素、政治因素、公司自身因素、行業(yè)因素、市場因素、心理因素。

顏老師通過一系列的案例讓我們更深刻的掌握。根據(jù)幾種典型的股票K線向我們解釋了如何抓住投資時(shí)機(jī)。印象最深的是顏老師給我們總結(jié)的投資之術(shù)和投資之法。

投資之法是：一、長期價(jià)值投資之法，價(jià)格是月亮、價(jià)值是地球、時(shí)間是金錢；價(jià)格大大低于價(jià)值，買入并持有；價(jià)格適度高于價(jià)值，開始減持直至減空

二、否極泰來、泰極否來、福禍相依，否時(shí)我入地獄、泰時(shí)成人之美

投資之術(shù)是：一、正常情況，分批買入、分批賣出(一次性判斷那是賭博，多次性判斷那是智慧)，初次買入一般至少在合理估值之下開始

二、正常情況的下跌不止損，實(shí)質(zhì)性利空的下跌止損

三、優(yōu)秀的股票平常被大家供著高高在上，在非實(shí)質(zhì)性利空下或系統(tǒng)性下跌才有可能被便宜的買到，關(guān)注事件性機(jī)會

四、平均線理論等技術(shù)派理論僅做參考性印證，不做決定性因素

五、股票的選擇，大行業(yè)大龍頭+簡單估值+財(cái)報(bào)分析+網(wǎng)絡(luò)追蹤，簡單估值法PE、PB、PEG，估值的簡單性經(jīng)驗(yàn)：牛時(shí)PE，熊時(shí)PB

六、弱周期股票估值相對穩(wěn)定，強(qiáng)周期股票估值相對不穩(wěn)定(如牛末可能PE小反而差，熊末可能PE大反而進(jìn)入價(jià)值區(qū)，可使用結(jié)合PB、重置法、財(cái)報(bào)補(bǔ)充、長期年份的追蹤等修正)

篇9

股票代表的是企業(yè)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r，買股票說的通俗一點(diǎn)就是買企業(yè)的股份，也就是對企業(yè)進(jìn)行的資金投入，是對剩余資金的一種以營利為目的的投資。在投資前，股民都會對企業(yè)進(jìn)行充分的了解和分析，這樣才能避免高買低賣的賠錢投資。

一、企業(yè)會計(jì)披露對股市的影響

由于我國企業(yè)表現(xiàn)出的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分立的狀態(tài)，使得投資者和經(jīng)營管理者無法享受到同等的企業(yè)信息資源，作為上市企業(yè)的投資者之一的股民，主要依賴上市企業(yè)披露的會計(jì)信息獲得股市投資信息及決策。但由于很多方面原因，上市企業(yè)披露的會計(jì)信息可靠性、充分性都大打折扣，無法成為投資者決策的可靠依賴性條件。比如會計(jì)信息失真。會計(jì)信息的失真，使股票投資者無法真實(shí)的分析企業(yè)的經(jīng)營狀態(tài)及企業(yè)的正確的發(fā)展趨勢，使依靠企業(yè)披露會計(jì)信息做決策的投資者風(fēng)險(xiǎn)性增大，易動(dòng)搖市場經(jīng)濟(jì)的信用基礎(chǔ)。會計(jì)信息失真的因素很多，有一些企業(yè)甚至?xí)室怆[瞞、漏報(bào)公司會計(jì)信息。在保護(hù)企業(yè)自身利益的基礎(chǔ)上卻損害了投資者利益，使依賴企業(yè)會計(jì)信息做投資決策的股民利益受損。如一企業(yè)，在上市前通過調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表虛報(bào)企業(yè)凈利潤，將前一年的銷售利潤轉(zhuǎn)移到下一年，在企業(yè)銷售“利潤截期”上做文章，制造盈利假象，使投資者難以掌握實(shí)際的企業(yè)狀態(tài)，造成股票投資的失利。還有企業(yè)會計(jì)信息的滯后披露等現(xiàn)象，都嚴(yán)重影響了股市投資者的投資決策和切身利益。消弱和扭曲了股市對企業(yè)的資源調(diào)配功能和資金籌集作用。如企業(yè)虧損發(fā)生時(shí)，企業(yè)會計(jì)信息的滯后就會導(dǎo)致投資者以為企業(yè)仍在盈利的假象，造成投資者風(fēng)險(xiǎn)投資增高，一旦企業(yè)虧損嚴(yán)重，該企業(yè)的股票就面臨大幅度的下跌，使該企業(yè)股票投資者受損?？梢娚鲜衅髽I(yè)會計(jì)信息披露對于股票投資者的決策和證券市場的發(fā)展意義重大，但我國股票市場法制建設(shè)的不完善等因素致使上市企業(yè)公布的會計(jì)信息的可利用性不高。而股市又是一個(gè)風(fēng)起云涌投資場所，股民可供參考的投資信息及其有限。一不小心也會“一日破產(chǎn)”的，所以說投資要謹(jǐn)慎，決不可盲目。廣泛收集材料，利用會計(jì)學(xué)方式分析預(yù)測，提出合理的、理性的投資意見，再結(jié)合實(shí)際狀況進(jìn)行投資，將投資的風(fēng)險(xiǎn)降到最小。

二、利用會計(jì)學(xué)知識對上市企業(yè)進(jìn)行分析

在現(xiàn)實(shí)的股票投資實(shí)踐中，一般的股民往往會有以下經(jīng)歷。“熊市”出現(xiàn)時(shí)，市場冷淡，股市蕭條?！芭Ｆた糠€(wěn)”時(shí)，股票出現(xiàn)大幅度上漲趨勢，股民觀望，行動(dòng)的人很少?！芭Ｊ小毙纬珊螅墒芯捅怀醋鞯臒峄鸪?，但大多數(shù)股民利潤不多，股票實(shí)際的綜合指數(shù)在下跌。在整個(gè)股票市場形成了一種高買低賣的形式。股票市場向來都是高風(fēng)險(xiǎn)、難掌控，收獲和損失很難評估和預(yù)算的，怎樣才能看清股票的長期價(jià)值，避免對股市的盲目投資的。

對于投資者來說，需要獲得和掌握的是關(guān)于上市企業(yè)的一切信息，特別是企業(yè)財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)信息，企業(yè)發(fā)展前景趨向信息，管理人員和股東的相關(guān)信息及企業(yè)背景信息。首先，股票既然是上市企業(yè)股份的一種表現(xiàn)形式，并且代表的是企業(yè)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)發(fā)展動(dòng)向。那么首要的問題就是深入了解上市企業(yè)的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢，分析上市企業(yè)在國家經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下的可能發(fā)展趨向。這種分析不是簡單的人云亦云，也不是只關(guān)注上市企業(yè)的會計(jì)信息披露的情況得到的。應(yīng)該廣泛收集材料，以上市企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告等資料作為基礎(chǔ)，用不同的會計(jì)分析法去評判、分析和研究。第二，用會計(jì)的知識對上市企業(yè)的償還能力進(jìn)行分析。任何企業(yè)的運(yùn)營都離不開資金的流動(dòng)和支持，企業(yè)必須有充足的資金資源才能保證企業(yè)的持續(xù)、增長的發(fā)展，企業(yè)的股票才能穩(wěn)定上漲。對于上市企業(yè)的償還能力分析主要是對企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之間的關(guān)系分析。盡可能正確的掌握企業(yè)的短缺償還能力和長期償還能力。把企業(yè)的經(jīng)營狀況、所屬行業(yè)支持點(diǎn)等因素結(jié)合起來，對企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)趨向及資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)報(bào)酬等指示客觀看待，多方面認(rèn)識和分析。第三，對上市企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。主要是對股權(quán)資本和債券資本的構(gòu)成及比例關(guān)系的分析，這點(diǎn)直接影響著上市企業(yè)的盈利狀況和長期償還能力。第四，對企業(yè)的經(jīng)營效率和盈利分析。企業(yè)的經(jīng)營效率是企業(yè)經(jīng)營能力的體現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營能力強(qiáng)，其營業(yè)周期、應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率等方面就比較穩(wěn)定，反之就會很糟糕，甚至影響到企業(yè)的正常運(yùn)營。盈利是企業(yè)經(jīng)營能力、生產(chǎn)銷售活動(dòng)、財(cái)務(wù)管理水平等方面成績的綜合體現(xiàn)，也是企業(yè)運(yùn)營的最終目標(biāo)，上市企業(yè)的盈虧直接關(guān)系著該企業(yè)股票的漲幅。因此投資者對企業(yè)經(jīng)營能力和盈利能力的分析是非常重要的。第五，對企業(yè)的分紅方案的分析。企業(yè)經(jīng)營狀況好，盈利穩(wěn)定的情況下就會出現(xiàn)連續(xù)的、穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅?？陀^上，企業(yè)如處于高速成長期間對資金的需求就會很大，會一定程度上影響現(xiàn)金分紅的狀況。但是，現(xiàn)金分紅是企業(yè)股東價(jià)值最大化的重要標(biāo)志，也是企業(yè)現(xiàn)金流量充足的體現(xiàn)。對該企業(yè)的股票價(jià)值起到一定的決定性關(guān)系，因此也是我們分析的重點(diǎn)之一。

總之，在對企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的過程中，企業(yè)的償還能力、盈利能力等各個(gè)環(huán)節(jié)都是相互聯(lián)系的，所以我們要將各部分結(jié)合起來對企業(yè)的發(fā)展進(jìn)行綜合的分析、評估。使我們對企業(yè)的發(fā)展趨向做出正確的判斷，才能使我們對股票市場的投資有更多的保證，減少股市投資風(fēng)險(xiǎn)。

三、小結(jié)

任何投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的，首先我們對于投資就要有一個(gè)客觀的、理性的認(rèn)識，絕不可以偏概全，認(rèn)為是投資就會有回報(bào)。其次我們要充分認(rèn)識到股市投資的利弊和風(fēng)險(xiǎn)性，在投資前要積極、廣泛的收集企業(yè)的會計(jì)信息，并對收集到的信息篩選、判別、分析，使我們對企業(yè)的發(fā)展趨勢的判斷更趨于理性化，更具有正確性，這樣才能保證我們股市投資的理性投資和盈利性目的。同時(shí)我們還要認(rèn)識到，即使是最全面的，最真實(shí)的分析和判定也有一定的誤差，利用會計(jì)學(xué)知識對于股票的短期的、長期的價(jià)值的判斷也不能保證其絕對盈利性，由于各種因素所造成的不可預(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)概率還是存在的。因此對于股市投資我們要有一顆平常心，積極籌劃、理性投資、淡然結(jié)果。以一顆平常心化解股市的風(fēng)起云涌。

參考文獻(xiàn)：

篇10

資產(chǎn)配置是必要的，因?yàn)榧词鼓硞€(gè)地區(qū)的股票資產(chǎn)非常具有吸引力，其市場平均市盈率較低，經(jīng)濟(jì)成長性又較好，但在某些時(shí)段，其股票投資組合還是有可能虧損的。

如果你僅有的20萬資金分別投資了不同的中國A股股票型基金，這就稱不上資產(chǎn)配置，因?yàn)檫@些是同一地區(qū)的同一類股票資產(chǎn)。在同一個(gè)地區(qū)投資同一個(gè)類別的金融產(chǎn)品，最多只能說是分散了投資。

在構(gòu)建資產(chǎn)配置的組合時(shí)，并非是資產(chǎn)種類越多越好。重要的不是資產(chǎn)類別的數(shù)量，而是每種資產(chǎn)類別的質(zhì)量，這決定了整個(gè)投資組合最后的績效。

投資金融產(chǎn)品，分散投資、分散風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)然是必要的，但是不了解行業(yè)特征、不了解上市公司經(jīng)營狀況，只憑這種“全面撒網(wǎng)”的模式很難捕撈到“大魚”。

組合投資的前提是控制風(fēng)險(xiǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn)，另外就是有能力、有精力能關(guān)注得過來，比如買股票還是應(yīng)當(dāng)以5只以內(nèi)比較好，選定股票后可長期持有，這樣幾年下來，收益也很可觀。

買基金，正確的組合方式是根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及投資風(fēng)格偏好來選擇，過度分散不如做好組合配置。比如風(fēng)險(xiǎn)承受能力較差的老年投資者，在自己的基金組合中，選一只債券型基金，可占70%，選一只貨幣基金應(yīng)付急用，占20%，選一只股票型基金，占10%，這樣只需三只基金便實(shí)現(xiàn)科學(xué)組合了。另外即使全部買成股票基金，一般情況下選3到5只也足矣。

當(dāng)我們將資金從活期和定期存款轉(zhuǎn)移到包括股票、債券、房地產(chǎn)信托等風(fēng)險(xiǎn)性投資組合時(shí)，是否考慮過我們有足夠多的時(shí)間和精力去研究這么多的金融產(chǎn)品。

而且，我想除了在分散投資降低風(fēng)險(xiǎn)的前提下，還應(yīng)該更加重視謀求更高的回報(bào)。假如在五年的時(shí)間里，你的投資組合年投資收益率達(dá)不到5%（這種情況曾在2001～2005年的中國A股市場發(fā)生過），那還真不如去投資五年期的國債，畢竟你可以享受100%拿回本金和利息的安穩(wěn)，而不用擔(dān)心不賺收益，反丟本錢的情況發(fā)生。