導(dǎo)言：作為寫(xiě)作愛(ài)好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)分析，它們將為您的寫(xiě)作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

國(guó)有企業(yè)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程中占據(jù)著主導(dǎo)作用，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要力量，也是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的安全保障。因此，我國(guó)十分重視國(guó)有企業(yè)的發(fā)展。而資本運(yùn)營(yíng)是國(guó)有企業(yè)改革和發(fā)展的重要途徑，能夠有效擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模和市場(chǎng)占有份額，提高國(guó)有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。但是，國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)由于外部環(huán)境不完善以及企業(yè)內(nèi)部管理不足存在著很大的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，使國(guó)有企業(yè)的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展面臨著巨大威脅。在這種情況下，資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理成為國(guó)有企業(yè)的重要工作，受到國(guó)有企業(yè)和社會(huì)各界的關(guān)注。研究國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理不僅能夠有效防范資本運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，而且對(duì)國(guó)有企業(yè)的健康發(fā)展有著直接作用。

一、國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)概述

（一）國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要指國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)習(xí)慣過(guò)程中存在著運(yùn)營(yíng)環(huán)境的變動(dòng)性、運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的復(fù)雜性以及國(guó)有企業(yè)自身存在抗風(fēng)險(xiǎn)能力的有限性而造成的國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)的現(xiàn)象。首先，資本運(yùn)營(yíng)的復(fù)雜性主要指現(xiàn)階段我國(guó)國(guó)有企業(yè)在運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，資本的循環(huán)和周轉(zhuǎn)存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)；其次，外部環(huán)境的變動(dòng)性主要指政府相關(guān)部門(mén)的管理環(huán)境、國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策和法律規(guī)定以及資本市場(chǎng)的不斷變動(dòng)；再次，企業(yè)主體的制約性主要指國(guó)有企業(yè)本身在發(fā)展過(guò)程中沒(méi)有充分發(fā)揮自身的主體作用；最后，企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的有限性主要指國(guó)有企業(yè)在運(yùn)行的過(guò)程中缺乏相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)處理能力。

（二）國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)別

按風(fēng)險(xiǎn)影響范圍不同，國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括基本險(xiǎn)和特殊風(fēng)險(xiǎn)。首先，基本風(fēng)險(xiǎn)主要指由于受經(jīng)濟(jì)、政治以及社會(huì)文化環(huán)境影響所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。基本風(fēng)險(xiǎn)是國(guó)有企業(yè)普遍存在并難以避免的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括政策風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、體制風(fēng)險(xiǎn)和自然風(fēng)險(xiǎn)。其中政策風(fēng)險(xiǎn)主要指國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策變動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，體制風(fēng)險(xiǎn)主要指我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制尚未完善，國(guó)有企業(yè)的資本運(yùn)作難免會(huì)受到行政機(jī)關(guān)的影響，政治風(fēng)險(xiǎn)主要指政治因素變動(dòng)而帶來(lái)的資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，自然風(fēng)險(xiǎn)主要指自然因素的化，如地震、火災(zāi)、洪澇災(zāi)害等自然因素對(duì)國(guó)有企業(yè)運(yùn)營(yíng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。其次，特殊風(fēng)險(xiǎn)主要指國(guó)有企業(yè)由于錯(cuò)誤經(jīng)營(yíng)、資金短缺、資本結(jié)構(gòu)不合理等因素產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。特殊風(fēng)險(xiǎn)只會(huì)影響個(gè)別國(guó)有企業(yè)的收入，而不會(huì)影響所有國(guó)有企業(yè)的運(yùn)營(yíng)。特殊風(fēng)險(xiǎn)主要包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、信息風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要指國(guó)有企業(yè)的資金難以支持企業(yè)運(yùn)營(yíng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要指國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)變化給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，管理風(fēng)險(xiǎn)主要指國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者錯(cuò)誤操作而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，法律風(fēng)險(xiǎn)主要指企業(yè)為避免法律限制而在收購(gòu)過(guò)程中加大交易成本帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，信息風(fēng)險(xiǎn)主要指國(guó)有企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中由于企業(yè)信息不對(duì)稱(chēng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)主要指企業(yè)技術(shù)開(kāi)發(fā)或企業(yè)技術(shù)運(yùn)用泄密而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

二、國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的形成原因

（一）企業(yè)資本循環(huán)與周轉(zhuǎn)的制約

首先，國(guó)有企業(yè)資本循環(huán)中斷會(huì)引起資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。如果將企業(yè)的資本全都放在某種資本形式上，一旦這種資本形式出現(xiàn)了中斷，那么國(guó)有企業(yè)的運(yùn)營(yíng)便將難以形成。另外，國(guó)有企業(yè)的資本在某個(gè)投資階段轉(zhuǎn)向下一個(gè)投資階段的時(shí)候，如果發(fā)生靜止?fàn)顩r也會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的資金循環(huán)中斷，帶來(lái)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。其次，資本周轉(zhuǎn)緩慢會(huì)引起資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，資本周轉(zhuǎn)緩慢會(huì)影響到國(guó)有企業(yè)的資本保值和國(guó)有企業(yè)增值，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益下滑，甚至產(chǎn)生巨大的生存危機(jī)。

（二）外部環(huán)境的制約

首先，政府過(guò)度干預(yù)會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。政府過(guò)度干預(yù)主要指政府對(duì)國(guó)有企業(yè)外部資本運(yùn)營(yíng)推動(dòng)作用過(guò)大，背離了資本運(yùn)營(yíng)的驅(qū)利性，違背市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律，導(dǎo)致企業(yè)面臨資金風(fēng)險(xiǎn)。另外，中央政府與地方政府的行政條條框框管理模式阻礙了國(guó)有企業(yè)的跨區(qū)域發(fā)展，嚴(yán)重影響了國(guó)有企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)；其次，政策法規(guī)不完善。我國(guó)現(xiàn)有的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)資本法律法規(guī)和政策法規(guī)仍不夠完善，缺乏穩(wěn)定性，而且部分政策法規(guī)和法律法規(guī)內(nèi)容十分落后，難以適應(yīng)國(guó)有企業(yè)的發(fā)展；再次，資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)不穩(wěn)定，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)缺乏相關(guān)部門(mén)的統(tǒng)籌規(guī)劃和宏觀指導(dǎo)，并購(gòu)行為不夠規(guī)范，證券市場(chǎng)行政化嚴(yán)重、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)單調(diào)，缺乏風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能；最后，社會(huì)保障體系不夠完善。當(dāng)前，我國(guó)的社會(huì)保障體系仍然存在著很大的缺陷，社會(huì)保障服務(wù)對(duì)象沒(méi)有完全覆蓋，國(guó)有企業(yè)勞動(dòng)者的合法權(quán)益得不到保障，嚴(yán)重影響了國(guó)有企業(yè)的正常運(yùn)行，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)產(chǎn)生資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（三）國(guó)有企業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)免疫力的制約

首先，資本結(jié)構(gòu)不合理。資本不足是當(dāng)前我國(guó)國(guó)有企業(yè)普遍存在的現(xiàn)象，并且在“撥轉(zhuǎn)貸”政策下，國(guó)有企業(yè)的負(fù)債率大幅度提高，極大地影響了國(guó)有企業(yè)的生產(chǎn)效率，導(dǎo)致企業(yè)面臨著巨大的資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。另外，當(dāng)前我國(guó)國(guó)有企業(yè)中還存在著國(guó)有股權(quán)過(guò)度集中、資本結(jié)構(gòu)不合理等現(xiàn)象，內(nèi)部控制現(xiàn)象嚴(yán)重，難以形成高效的治理結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)缺乏科學(xué)的資本運(yùn)營(yíng)；其次，缺乏抗風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。部分國(guó)有企業(yè)在運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中需要通過(guò)戰(zhàn)略決策和內(nèi)部管控來(lái)開(kāi)展經(jīng)營(yíng)，在這種狀況下，國(guó)有企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)不夠強(qiáng)烈，缺乏完善的風(fēng)險(xiǎn)防范體系，國(guó)有企業(yè)自身風(fēng)險(xiǎn)免疫力不高。

三、國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的策略

（一）國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的特點(diǎn)

首先，國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理具有動(dòng)態(tài)調(diào)整性特點(diǎn)。因?yàn)閲?guó)有企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)具有較強(qiáng)的動(dòng)態(tài)性，資本運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中隨時(shí)會(huì)產(chǎn)生新的狀況，加之企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的破壞性，企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理必須根據(jù)企業(yè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的新情況來(lái)制定管理決策；其次，國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理具有科學(xué)性，資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理不僅要針對(duì)不同內(nèi)容、不同性質(zhì)和不同規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)制定針對(duì)性管理決策，而且還要符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)律和資金運(yùn)營(yíng)的規(guī)律。

（二）國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則

1. 方向性原則。國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)積極遵循方向性原則，制定明確的資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，為資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理提供正確方向，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中經(jīng)濟(jì)效益的最大化。

2. 信息性原則。國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理需要以科學(xué)的信息為基礎(chǔ)，掌握及時(shí)、準(zhǔn)確的信息，為風(fēng)險(xiǎn)管理決策提供依據(jù)。并且，國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理需要對(duì)豐富的信息進(jìn)行篩選整理，進(jìn)而形成真實(shí)的、可靠的信息系統(tǒng)。

3. 預(yù)測(cè)性原則。國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的科學(xué)性、企業(yè)發(fā)展前景、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)等進(jìn)行預(yù)測(cè)，正確把握企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)所面臨的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。

4. 民主性原則。國(guó)有企業(yè)在資本運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的過(guò)程中要充分發(fā)揮民主的作風(fēng)，積極調(diào)動(dòng)相關(guān)管理人員的積極性和創(chuàng)造性，鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)員工參與風(fēng)險(xiǎn)管理決策集體智慧。并且國(guó)有企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理必須要杜絕領(lǐng)導(dǎo)說(shuō)了算的現(xiàn)象，積極實(shí)施民主管理和民主決策，增強(qiáng)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理的科學(xué)性。

5. 可行性原則。國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理工作應(yīng)積極運(yùn)用先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理理論知識(shí)和科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，認(rèn)真分析風(fēng)險(xiǎn)管理方案的利弊，探析風(fēng)險(xiǎn)管理方案實(shí)施的可行性。

三、國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)策

（一）優(yōu)化資本運(yùn)營(yíng)外部環(huán)境

首先，明確政府的治理邊界。政府應(yīng)重新審視職能定位，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的思想觀念改進(jìn)行政命令式管理方式，采取間接管理的方式積極為國(guó)有企業(yè)的發(fā)展提供政策引導(dǎo)，減少對(duì)國(guó)有企業(yè)的行政干預(yù)做到放權(quán)和管理的融合。政府相P部門(mén)應(yīng)制訂國(guó)有企業(yè)發(fā)展的宏觀調(diào)控政策，加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，積極培育健康的市場(chǎng)體系，為國(guó)有企業(yè)的發(fā)展提供平等的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境；另外，政府部門(mén)應(yīng)積極規(guī)范自身的行為，做到依法行政，簡(jiǎn)化國(guó)有企業(yè)項(xiàng)目評(píng)審、技術(shù)咨詢(xún)以及風(fēng)險(xiǎn)投資等各個(gè)環(huán)節(jié)的程序，提高政府部門(mén)的工作效率。其次，完善相關(guān)政策法規(guī)。政府相關(guān)部門(mén)應(yīng)積極完善我國(guó)現(xiàn)有的國(guó)有企業(yè)發(fā)展的政策法規(guī)，加強(qiáng)對(duì)國(guó)有企業(yè)資本的政策規(guī)定，建立完善國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)為國(guó)有企業(yè)發(fā)展解除后顧之憂(yōu)；再次，政府相關(guān)部門(mén)應(yīng)積極搭建資本運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，堅(jiān)持國(guó)家發(fā)展與產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)宏觀指導(dǎo)相結(jié)合的原則，積極完善國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)法律，規(guī)范國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)行為。最后，政府相關(guān)部門(mén)應(yīng)積極完善社會(huì)保障體系，加快社會(huì)保障法制建設(shè)，積極拓寬社會(huì)保障覆蓋面積，加強(qiáng)對(duì)社會(huì)保障基金的管理和監(jiān)督，切實(shí)保障國(guó)有企業(yè)員工的基本生活，保證國(guó)有企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)，降低資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）塑造理性主體

首先，明確國(guó)有企業(yè)職能，明確國(guó)有企業(yè)在股東大會(huì)出資人代表出資人權(quán)益等方面的職能，積極調(diào)整國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)及股權(quán)結(jié)構(gòu)提高國(guó)有企業(yè)的影響力。國(guó)家相關(guān)管理部門(mén)應(yīng)與國(guó)有企業(yè)職能劃分界限，避免國(guó)有企業(yè)和相關(guān)管理部門(mén)職能重復(fù)的現(xiàn)象；其次，完善國(guó)有資產(chǎn)的委托經(jīng)營(yíng)。國(guó)家相關(guān)部門(mén)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)國(guó)有資產(chǎn)委托機(jī)構(gòu)的監(jiān)督和激勵(lì)，積極完善經(jīng)營(yíng)決策機(jī)制，設(shè)立國(guó)有企業(yè)科學(xué)決策體系，避免國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入決策產(chǎn)生的資本風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)相關(guān)部門(mén)應(yīng)積極完善國(guó)有企業(yè)信息披露機(jī)制，加強(qiáng)國(guó)家和國(guó)有企業(yè)之間的了解和信任，完善國(guó)有企業(yè)的自我約束。積極完善國(guó)有企業(yè)管理人績(jī)效考核機(jī)制，不斷提高管理人員的素質(zhì)和管理能力，增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)管理的科學(xué)性；最后，克服國(guó)有企業(yè)短視行為。國(guó)有企業(yè)應(yīng)積極克服短視行為，著眼于企業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，不斷提高自身的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，制定風(fēng)險(xiǎn)防范的方案，最大限度地降低企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉文祥.國(guó)有企業(yè)上市公司資本運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題分析[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2013（03）.

[2]吳鳴飛.我國(guó)國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及其評(píng)價(jià)體系研究[J].企業(yè)導(dǎo)報(bào)，2013（02）.

篇2

經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展使得企業(yè)壓力不斷增加，很多企業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組的方式提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力。雖然說(shuō)企業(yè)并購(gòu)可以促進(jìn)資本運(yùn)作模式的整合和發(fā)展，但并不是每一次并購(gòu)都能夠?qū)崿F(xiàn)資本的有效運(yùn)營(yíng)，很多企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中仍然存在著嚴(yán)重的資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然國(guó)有企業(yè)自然也不例外。因此，需要對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和評(píng)估，確保企業(yè)在并購(gòu)之后能有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張的意義。

一、國(guó)有企業(yè)并購(gòu)整合模式對(duì)資本運(yùn)作的影響分析

國(guó)有企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中實(shí)行并購(gòu)整合的主要原因在于，企業(yè)想通過(guò)這樣的方式獲取戰(zhàn)略機(jī)會(huì)，減少企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，并且能夠直接獲取其在行業(yè)發(fā)展中的優(yōu)勢(shì)地位。其次，通過(guò)并購(gòu)整合能夠獲取協(xié)同效應(yīng)，增加企業(yè)產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力；通過(guò)企業(yè)并購(gòu)整合能夠提高企業(yè)的管理效率，使企業(yè)能夠以零資本取得剩余資本，從資本市場(chǎng)獲得更大的收益。但是通過(guò)并購(gòu)整合模式對(duì)企業(yè)的資本運(yùn)作會(huì)產(chǎn)生較大的影響。主要表現(xiàn)為以下兩個(gè)方面的內(nèi)容：

（一）并購(gòu)整合模式對(duì)資本收入的影響

資本運(yùn)作是促進(jìn)國(guó)有企業(yè)發(fā)展的主要形式。一些企業(yè)通過(guò)擴(kuò)大規(guī)模加強(qiáng)資本運(yùn)作，但是規(guī)模擴(kuò)大并不僅僅是資金數(shù)量的增加，而是需要對(duì)企業(yè)中的整體運(yùn)行機(jī)制進(jìn)行整改。加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)整合對(duì)整個(gè)企業(yè)發(fā)展有著非常重要的影響。其中對(duì)企業(yè)資本收入的影響是一個(gè)突出部分。企業(yè)通過(guò)并購(gòu)能夠?qū)崿F(xiàn)不同企業(yè)之間的聯(lián)合，這樣一來(lái)，對(duì)原有企業(yè)的收入會(huì)有所增加。收入的增加有時(shí)候是來(lái)自于企業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)利得，另一方面是來(lái)自市場(chǎng)壟斷，一些企業(yè)通過(guò)對(duì)自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行改善，進(jìn)一步改變企業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)體系，從而獲得營(yíng)銷(xiāo)收入。資本收入的增加會(huì)使得企業(yè)的利益隨之增長(zhǎng)，但是這種利益的增長(zhǎng)需要在企業(yè)發(fā)展和綜合利益之間做出權(quán)衡。合并整合后的企業(yè)在發(fā)展中會(huì)處于優(yōu)勢(shì)地位，這種地位也不會(huì)長(zhǎng)久的存在，只有企業(yè)自身在發(fā)展中不斷調(diào)整，才能夠促進(jìn)企業(yè)的全面發(fā)展。

（二）并購(gòu)整合模式對(duì)資本成本的影響

國(guó)有企業(yè)在兼并之后可以受益于規(guī)模經(jīng)濟(jì)，這種經(jīng)濟(jì)模式會(huì)使得企業(yè)的成本下降。主要表現(xiàn)為兩個(gè)方面的內(nèi)容，一方面，企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大， 一定程度上能夠增強(qiáng)企業(yè)與供應(yīng)商或者是其他團(tuán)體的砍價(jià)能力，從而降低產(chǎn)品的生產(chǎn)成本；另一方面，兼并之后的企業(yè)在材料采購(gòu)、產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)等眾多方面都能夠統(tǒng)一協(xié)調(diào)，這樣一來(lái)，可以減少企業(yè)中的固定成本支出，節(jié)約大量的人力消耗和財(cái)力消耗。通過(guò)企業(yè)兼并出現(xiàn)的企業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)實(shí)際上是一種激進(jìn)式的增長(zhǎng)，與企業(yè)發(fā)展中形成的漸進(jìn)式增長(zhǎng)模式有所不同。這種激進(jìn)式的發(fā)展模式對(duì)企業(yè)管理層形成了較大的挑戰(zhàn)。

二、加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)作的策略

（一）堅(jiān)持國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方針政策

加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)作，首先應(yīng)該堅(jiān)持國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方針政策，對(duì)國(guó)有資本進(jìn)行整合，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化?？梢约訌?qiáng)企業(yè)的集中管理，尤其是對(duì)國(guó)資局直接管轄的企業(yè)，按照業(yè)主相同、產(chǎn)業(yè)相近、行業(yè)相關(guān)的原則，將一些資產(chǎn)質(zhì)量差、經(jīng)營(yíng)效益不好以及缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)向著優(yōu)勢(shì)大型企業(yè)集中。有些企業(yè)可以按照市場(chǎng)化原則實(shí)施開(kāi)放性整合，對(duì)于一些發(fā)展不好的企業(yè)可以擇機(jī)退出。

（二）增強(qiáng)國(guó)有資本的證券化比重

國(guó)有企業(yè)要想取得較好的發(fā)展，需要通過(guò)提高市屬?lài)?guó)有資本證券化比重的方式進(jìn)行發(fā)展，借助于資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的跨越式發(fā)展。國(guó)有企業(yè)在并購(gòu)重組的過(guò)程中還應(yīng)該幫助各類(lèi)具備條件的企業(yè)上市。為中小板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)提供更多的機(jī)會(huì)，支持這些企業(yè)上市發(fā)展。

（三）加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)同其他投資公司之間的合作

國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)作的發(fā)展要借助于不同平臺(tái)在資本運(yùn)作以及資產(chǎn)重組方面的作用，促進(jìn)不同平臺(tái)之間的互動(dòng)和配合，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)整體利益的最大化目標(biāo)。其中主要的平臺(tái)公司包括投資控股公司、香港上市公司、境內(nèi)上市公司以及投資基金等。通過(guò)與這些平臺(tái)公司之間的合作，從而增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)在市場(chǎng)上的運(yùn)作地位。

（四）加強(qiáng)資本運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)的控制

企業(yè)在并購(gòu)之后往往會(huì)選擇融資模式實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)作，但是融資模式運(yùn)作資本也會(huì)給企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)，這關(guān)鍵在于融資結(jié)構(gòu)選擇的合理性。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的選擇應(yīng)該遵循成本和風(fēng)險(xiǎn)最小化的原則，在融資成本、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)以及基本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上進(jìn)行融資，才能夠更好的控制好企業(yè)并購(gòu)后的風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)后的企業(yè)需要大量的資金作為運(yùn)營(yíng)支撐，資金不足的情況下就會(huì)讓企業(yè)放棄并購(gòu)行為，因此，需要綜合多方面選擇合適的融資方式。我國(guó)大多數(shù)企業(yè)采用的融資方式都是銀行貸款，雖然這是一種比較好的融資方式，但是還是會(huì)受到很多方面的限制，不利于企業(yè)維持良好的財(cái)務(wù)狀況。為了改變這種現(xiàn)狀，可以選擇新的融資渠道，限制比較少，并且融資周期比較短的渠道，通過(guò)融資來(lái)改變企業(yè)的負(fù)債率，進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的良好發(fā)展。

三、結(jié)束語(yǔ)

國(guó)有企業(yè)在并購(gòu)之后并不意味著并購(gòu)行為的結(jié)束，企業(yè)并購(gòu)效益的實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵在于后期運(yùn)行情況。并購(gòu)之后的企業(yè)面臨著不同企業(yè)文化、組織結(jié)構(gòu)的融合，這個(gè)融合過(guò)程也就是企業(yè)的整合。并購(gòu)整合之后的國(guó)有企業(yè)對(duì)資本運(yùn)作會(huì)產(chǎn)生較大的影響，不僅影響資本運(yùn)作的成本，同時(shí)還會(huì)影響資本運(yùn)作的收入，這種影響有其積極的一面，自然也會(huì)對(duì)企業(yè)的發(fā)展造成一定限制。因此，需要采取有效的方式加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)作，促進(jìn)企業(yè)的全面發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]林秋桂.簡(jiǎn)析國(guó)有企業(yè)并購(gòu)整合模式對(duì)資本運(yùn)作的影響[J].中國(guó)總會(huì)計(jì)師，2010，（8）：94-95

篇3

中圖分類(lèi)號(hào):F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1004-4914(2010)05-224-01

營(yíng)運(yùn)資本管理是指以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量控制為核心的一系列管理活動(dòng)的總稱(chēng),主要是對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表上半部分項(xiàng)目進(jìn)行管理,確定合理的營(yíng)運(yùn)資本持有量。作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分,營(yíng)運(yùn)資本管理的基本和最終目標(biāo)應(yīng)該遵循企業(yè)整體財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。概括而論,企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理的目的是通過(guò)實(shí)施有效的管理活動(dòng),保證企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的充分流動(dòng)性和安全性,并盡可能地提高營(yíng)運(yùn)資本的利用水平和周轉(zhuǎn)能力,努力提高企業(yè)的整體盈利水平。

企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的循環(huán)始于現(xiàn)金的支出(原材料的購(gòu)買(mǎi)),而終于現(xiàn)金的回收(產(chǎn)品的出售),其間涉及到存貨周轉(zhuǎn)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)以及應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)等環(huán)節(jié)。因此,企業(yè)所處行業(yè)特征、公司規(guī)模、銷(xiāo)售狀況、管理效率、通貨膨脹、現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的狀況、管理者的習(xí)慣與偏好等因素將影響著企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模的大小。

一、行業(yè)特征對(duì)營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模的影響

在一定的銷(xiāo)售額下,公司所處的行業(yè)特征、它所采用的技術(shù)特點(diǎn)和細(xì)分市場(chǎng)決定著營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模。例如,要完成相同的銷(xiāo)售額,機(jī)械制造商就比百貨連鎖店需要更多的營(yíng)運(yùn)資本。行業(yè)特征決定了百貨連鎖店與機(jī)械制造商相比,沒(méi)有多少應(yīng)收賬款和存貨。一些公司,如大型超市,營(yíng)運(yùn)資本需求是負(fù)值,在這種情況下,公司運(yùn)營(yíng)不僅不占用現(xiàn)金,而且能產(chǎn)生現(xiàn)金。

二、公司規(guī)模對(duì)營(yíng)運(yùn)資本的影響

營(yíng)運(yùn)資本是指企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)使用的日常性流動(dòng)資金,是企業(yè)維持正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的物質(zhì)基礎(chǔ)。一般來(lái)說(shuō),企業(yè)固定資產(chǎn)正常運(yùn)轉(zhuǎn)需要相應(yīng)的營(yíng)運(yùn)資本作保證,即企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大,其營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模也應(yīng)該相應(yīng)擴(kuò)大,以保證企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能過(guò)正常進(jìn)行。雖然,由于規(guī)模效應(yīng)的存在,企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大與其對(duì)營(yíng)運(yùn)資本的需求并非同比例的增長(zhǎng),但是,隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的大幅度擴(kuò)張,營(yíng)運(yùn)資本需求也應(yīng)該會(huì)上升。如果營(yíng)運(yùn)資本的增長(zhǎng)不足以滿(mǎn)足企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的需要,則企業(yè)的過(guò)度擴(kuò)張必然帶來(lái)不良的后果。從營(yíng)運(yùn)資本管理角度看,管理者不僅需要決定不同經(jīng)營(yíng)規(guī)模下的營(yíng)運(yùn)資本需求水平,而且也要保證為維持這一營(yíng)運(yùn)資本水平籌集到足夠的資金。當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模隨市場(chǎng)對(duì)該企業(yè)產(chǎn)品的需求增加而擴(kuò)大時(shí),有可能出現(xiàn)過(guò)度增長(zhǎng)的問(wèn)題。特別是當(dāng)市場(chǎng)需求出乎意料的迅猛增加,這種情況就更容易出現(xiàn)。面對(duì)利潤(rùn)豐厚的市場(chǎng),企業(yè)很難抑制其強(qiáng)烈的擴(kuò)張動(dòng)機(jī),但如果經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)張得不到相應(yīng)的營(yíng)運(yùn)資本支持,企業(yè)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題的出現(xiàn)將是不可避免,甚至可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)走向財(cái)務(wù)困境。而導(dǎo)致過(guò)度增長(zhǎng)的常見(jiàn)問(wèn)題是,人們總是錯(cuò)誤地認(rèn)為,企業(yè)業(yè)務(wù)量增加所產(chǎn)生的新增利潤(rùn)自然會(huì)成為企業(yè)新的營(yíng)運(yùn)資本資金來(lái)源。但是,在很多情況下,這一因果關(guān)系是反向的,新增業(yè)務(wù)量所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入是在營(yíng)運(yùn)資本的需求(增加存貨、提高工資費(fèi)用支出)增加之后,即往往企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本的增長(zhǎng)在前,業(yè)務(wù)現(xiàn)金流的實(shí)現(xiàn)在后。大多數(shù)企業(yè)在銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)之前,必須為確保銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)而墊付大量的成本?？傊?公司規(guī)模會(huì)對(duì)營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模產(chǎn)生一定的影響。

三、銷(xiāo)售收入及增長(zhǎng)趨勢(shì)對(duì)營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模的影響

一般來(lái)講,如果企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理效率不變,營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模會(huì)隨著銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。因?yàn)殡S著銷(xiāo)售增長(zhǎng),一方面直接造成了企業(yè)應(yīng)收賬款的增加,同時(shí)也會(huì)自發(fā)要求提高存貨水平以保持較高的銷(xiāo)售水平。也即是說(shuō),需要更多的存貨、應(yīng)收賬款以及應(yīng)付賬款支持增加的銷(xiāo)售額。但是兩者之間呈非線性關(guān)系,隨著銷(xiāo)售水平的提高,營(yíng)運(yùn)資金將以遞減的速度增加,特別是現(xiàn)金和存貨,即隨著銷(xiāo)售水平的提高,現(xiàn)金和存貨所占用的資金因時(shí)間、數(shù)量的不一致而可以相互調(diào)劑使用,使占用于流動(dòng)資產(chǎn)的資金增加速度小于銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)速度。

四、管理效率對(duì)營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模的影響

在同一行業(yè)中不同企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模與銷(xiāo)售額之比可能不同。因?yàn)楸M管它們可能面臨相同的約束條件,但是有些企業(yè)經(jīng)營(yíng)較好,有些企業(yè)經(jīng)營(yíng)較差,導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)效率存在差異。對(duì)于那些存貨、應(yīng)收賬款管理高效率的企業(yè)來(lái)說(shuō),由于其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高,支持相同銷(xiāo)售增長(zhǎng)所需流動(dòng)資產(chǎn)的投資規(guī)模顯然要低于一般水平。而存貨或應(yīng)收賬款管理水平較差的企業(yè),由于資金使用效率低下,使得其營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模與銷(xiāo)售額之比就會(huì)高于同行業(yè)的平均水平。而應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率提高,表明企業(yè)還款速度加快,企業(yè)占用的其他企業(yè)的資金減少,從而需要增加企業(yè)自有資金的占用,使得企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模增加。但是應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)速度加快,會(huì)使得企業(yè)的信用水平提高,保持良好的企業(yè)形象,可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)其他方面的好處。

五、通貨膨脹對(duì)營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模的影響

通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響可謂是全方位的,從而對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本循環(huán)的每個(gè)環(huán)節(jié)均會(huì)產(chǎn)生影響。由于通貨膨脹,使企業(yè)產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格上升,隨著銷(xiāo)售價(jià)格上升,引起銷(xiāo)售額增加,即便是銷(xiāo)售量可能不變。由此,造成應(yīng)收賬款增加,原材料價(jià)格、工資以及其他相關(guān)的成本費(fèi)用價(jià)格也上漲,進(jìn)而企業(yè)存貨增加。此時(shí)應(yīng)付款項(xiàng)規(guī)模也可能擴(kuò)大,除非企業(yè)加強(qiáng)管理,提高效率,否則,必然會(huì)造成營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模擴(kuò)大。

六、現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的狀況對(duì)營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模的影響

企業(yè)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的不確定性和時(shí)間上的非銜接程度的高低會(huì)影響企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)日趨復(fù)雜,企業(yè)的材料采購(gòu)、產(chǎn)品銷(xiāo)售都廣泛地以商業(yè)信用為媒介來(lái)實(shí)現(xiàn),很難對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。企業(yè)的現(xiàn)金流入與流出量不確定性程度越高,為了降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)保持在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金就越多,現(xiàn)金流入和流出在時(shí)間上的協(xié)調(diào)程度就越差。因此,企業(yè)應(yīng)保持較大的營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模,以?xún)敻懂?dāng)期的到期債務(wù)。而如果企業(yè)現(xiàn)金流入量、流出量的確定性程度越高,并且在時(shí)間上保持銜接一致,就可持有較少的營(yíng)運(yùn)資本。

七、管理者的習(xí)慣與偏好對(duì)營(yíng)運(yùn)資本規(guī)模的影響

篇4

營(yíng)運(yùn)資本管理涵蓋營(yíng)運(yùn)資本效率管理與營(yíng)運(yùn)資本政策管理兩方面：衡量營(yíng)運(yùn)資本管理的指標(biāo)有現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、存貨周轉(zhuǎn)期；營(yíng)運(yùn)資本政策管理包含營(yíng)運(yùn)資本投資與融資政策，分別用流動(dòng)資產(chǎn)率與流動(dòng)負(fù)債率來(lái)表示。凈資產(chǎn)收益率為銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的乘積，是財(cái)務(wù)指標(biāo)體系中最具綜合性的盈利指標(biāo)。所以筆者采取凈資產(chǎn)收益率代表企業(yè)盈利能力。

假設(shè)1：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期與盈利能力負(fù)相關(guān)?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)涉及存貨與應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)及應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)，其周轉(zhuǎn)期越短，表明企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)效率越高，盈利性越強(qiáng)。

假設(shè)2：營(yíng)運(yùn)資本投資政策的激進(jìn)水平與盈利能力正相關(guān)。流動(dòng)資產(chǎn)的盈利性遠(yuǎn)低于長(zhǎng)期資產(chǎn)，其占總資產(chǎn)比例越小，資金利用率越高，盈利性愈強(qiáng)。但流動(dòng)資產(chǎn)占比過(guò)小，企業(yè)將會(huì)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

假設(shè)3：營(yíng)運(yùn)資本籌資政策的激進(jìn)水平與盈利能力正相關(guān)。流動(dòng)負(fù)債彈性大，企業(yè)資金需求小時(shí)可選擇償還利息且其本身的利息遠(yuǎn)低于長(zhǎng)期負(fù)債，故短期負(fù)債籌資成本低于長(zhǎng)期負(fù)債。企業(yè)融資成本低，盈利性好。

假設(shè)4：流動(dòng)比率與企業(yè)盈利能力負(fù)相關(guān)。較多的流動(dòng)資產(chǎn)與較少的流動(dòng)負(fù)債都相當(dāng)于降低企業(yè)的盈利性，故盈利能力與流動(dòng)比率呈反向變動(dòng)。

二、研究設(shè)計(jì)

為提高研究結(jié)果可靠性，筆者剔除ST類(lèi)及數(shù)據(jù)不全的公司，且由于金融業(yè)的業(yè)務(wù)特殊故也被刨除。經(jīng)過(guò)以上篩選，本文在國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)上選取了我國(guó)新三板中小企業(yè)的314家公司作為研究樣本。

（一）變量說(shuō)明

因變量為凈資產(chǎn)收益率ROE；自變量：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期CTP（存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期），流動(dòng)資產(chǎn)率CAT，流動(dòng)負(fù)債率CAL，流動(dòng)比率CR；控制變量：企業(yè)規(guī)模SIZE[LN（期末資產(chǎn)總額）]，資產(chǎn)負(fù)債率LEV（期末負(fù)債總額/期末資產(chǎn)總額），營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率SG[（營(yíng)業(yè)收入t-營(yíng)業(yè)收入t-1）/營(yíng)業(yè)收入t-1]。

（二）模型構(gòu)建

MOD1ROEit=β1+β2CTPit+β3CRit+β4CATit+β5CALit+β6SIZEit+β7LEVit+β8SGit+e，β為回歸系數(shù)，e為殘差。

三、實(shí)證研究

（一）相關(guān)性分析：應(yīng)用Pearson相關(guān)性分析對(duì)變量進(jìn)行檢驗(yàn)，得出流動(dòng)比率、流動(dòng)資產(chǎn)率及流動(dòng)負(fù)債率均在1%水平上與凈資產(chǎn)收益率顯著相關(guān)，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期在5%水平上與凈資產(chǎn)收益率顯著相關(guān)。資產(chǎn)負(fù)債率通過(guò)1%的顯著性檢驗(yàn)，企業(yè)規(guī)模與營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率通過(guò)5%的顯著性檢驗(yàn)。

（二）多元回歸分析：調(diào)整后R方為0.421，說(shuō)明該線性方程擬合度較好。F值為39.491，則模型具備較好解釋能力。

多元回歸分析結(jié)果顯示：變量sig值均小于0.05，通過(guò)了顯著性檢驗(yàn)。實(shí)證研究結(jié)論如下：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期在1%水平上與盈利能力顯著負(fù)相關(guān)，假設(shè)1成立，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越短，即企業(yè)資金回流速度快，營(yíng)運(yùn)資金管理效率高，盈利性能力強(qiáng)。流動(dòng)資產(chǎn)比率與企業(yè)盈利能力顯著正相關(guān)，說(shuō)明盈利能力與營(yíng)運(yùn)資本投資政策的激進(jìn)程度呈負(fù)相關(guān)。與假設(shè)2相反，可能是短期償債能力對(duì)于中小企業(yè)的重要性所致。企業(yè)能選擇合適的流動(dòng)資產(chǎn)比率以提高盈利性。流動(dòng)負(fù)債比率在1%水平上與盈利能力顯著正相關(guān)，假設(shè)3成立。短期負(fù)債占比越高，籌資成本越低，盈利能力越強(qiáng)。流動(dòng)比率與盈利能力在5%的水平上呈負(fù)相關(guān)，假設(shè)4也成立。流動(dòng)資產(chǎn)占比大盈利性差，流動(dòng)負(fù)債占比小籌資成本大，二者比值越高，盈利能力就弱。

四、相關(guān)建議

上述研究表明企業(yè)盈利能力與營(yíng)運(yùn)資本顯著相關(guān)，現(xiàn)提出以下建議：

（一）提高營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)效率。從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的計(jì)算出發(fā)，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款的管理。

篇5

企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)近年來(lái)在我國(guó)應(yīng)用普及發(fā)展態(tài)勢(shì)穩(wěn)定，其目前受用對(duì)象已日趨穩(wěn)定，因此其核心競(jìng)爭(zhēng)力和國(guó)內(nèi)的影響力都處于不斷高漲階段，由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展超前迅速，且許多層面以及企業(yè)的影響都是源自于西方歐美國(guó)家，而企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的誕生也是在西方自己經(jīng)濟(jì)體制之后完善工作進(jìn)程中提出的，因此可以說(shuō)，企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)也是當(dāng)前我國(guó)部分類(lèi)型企業(yè)的一部分，在企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的帶動(dòng)作用之下，企業(yè)的實(shí)際工作中在資源利用最大化、節(jié)約化，且其對(duì)企業(yè)合理化的實(shí)力提升與開(kāi)創(chuàng)都讓我們看見(jiàn)了企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)之所以深得人心的內(nèi)在因由，由現(xiàn)狀之中洞見(jiàn)，其未來(lái)發(fā)展的核心競(jìng)爭(zhēng)力在近期依然會(huì)得到充分支持。

（二）企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)現(xiàn)今中存在的主要問(wèn)題

企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)雖然現(xiàn)今應(yīng)用廣泛，實(shí)力空前，然而其依然存有諸多尚待完善的地方。其自身的完善問(wèn)題在現(xiàn)有技術(shù)水平下已無(wú)可挑剔。但是其在落實(shí)工作中問(wèn)題出現(xiàn)便層出不窮了，一方面我國(guó)企業(yè)管理工作者對(duì)于企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的理解與認(rèn)識(shí)不足，致使在工作開(kāi)展進(jìn)程中問(wèn)題出現(xiàn)不斷且后期的干預(yù)工作也大多無(wú)濟(jì)于事，因此人員素質(zhì)的提高或相關(guān)工作的介紹與培養(yǎng)應(yīng)當(dāng)被給予足夠多的重視與探索，此外監(jiān)管力度的加強(qiáng)也能在其效益提升上起到一定的功效，問(wèn)題的著手主要集中在后期圍繞資本運(yùn)營(yíng)的落實(shí)與應(yīng)用上。我國(guó)目前資本運(yùn)營(yíng)的相關(guān)保護(hù)法律以及機(jī)制并不足夠完善，這也導(dǎo)致了其在發(fā)展進(jìn)程中受到相當(dāng)大的阻礙，應(yīng)當(dāng)被及時(shí)解決的。

二、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的未來(lái)發(fā)展的研討與分析

（一）企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)當(dāng)下問(wèn)題的解決建議

企業(yè)運(yùn)營(yíng)當(dāng)下存在的問(wèn)題主要來(lái)自與企業(yè)運(yùn)營(yíng)實(shí)際落實(shí)上，因此筆者認(rèn)為對(duì)其問(wèn)題的解決也應(yīng)集中在實(shí)際進(jìn)展層面上，企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的重要性有目共睹，我國(guó)不但應(yīng)該加強(qiáng)應(yīng)用于普及工作，也應(yīng)逐步反思反饋，對(duì)應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行總結(jié)分析并實(shí)施合理的人才培養(yǎng)計(jì)劃，確保資本運(yùn)營(yíng)工作實(shí)際落實(shí)上不出問(wèn)題，與此同時(shí)，合理強(qiáng)度的監(jiān)管工作加之輔助，企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)必然會(huì)得以提升。

（二）企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)創(chuàng)新性思維的融入分析

面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，由于企業(yè)本身就是江湖，起落難定，受到多方面不可控因素的制約與影響，對(duì)此筆者認(rèn)為其動(dòng)態(tài)更變中也保有一些恒長(zhǎng)不變，要對(duì)這些恒長(zhǎng)不變的東西加以更大的把握與理解，資本運(yùn)營(yíng)企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于方方面面，對(duì)于具體風(fēng)險(xiǎn)往往是不可控的也是不可逆的，因此在未來(lái)發(fā)展中企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)應(yīng)重點(diǎn)考慮防范機(jī)制的巧妙運(yùn)用，在問(wèn)題發(fā)生之后盡快干預(yù)和緩解問(wèn)題，促使問(wèn)題后果嚴(yán)重性降到最低，這是很重要的，當(dāng)然防患于未然的先決工作也應(yīng)被合理展開(kāi)與體現(xiàn)。

（三）企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)功效增長(zhǎng)的開(kāi)創(chuàng)性分析

企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)是助力和保障企業(yè)資金實(shí)力正向發(fā)展與開(kāi)創(chuàng)的重要因素之一，且其是不局限于當(dāng)下能從企業(yè)未來(lái)發(fā)展上以遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)入手的，企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)具有非常意義，它開(kāi)創(chuàng)了企業(yè)工作不斷完善和加強(qiáng)的格局，給它的未來(lái)發(fā)展帶來(lái)了新的希望與蓬勃血液。企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的目的在于助力企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使企業(yè)綜合實(shí)力增強(qiáng)的同時(shí)，為其帶去更蓬勃與希望的企業(yè)動(dòng)力，企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)是一種充滿(mǎn)可行性與挑戰(zhàn)性的企業(yè)助力發(fā)展方式。企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)功效也就是指幫助其目的更快更好地落實(shí)與完成，而增加其功效性也就能使目標(biāo)達(dá)成過(guò)程變得便利而簡(jiǎn)潔，這是極為可觀的一條思路線索。對(duì)于其具體功效加強(qiáng)的行為內(nèi)容，筆者認(rèn)為效率的提升往往是需要足夠的監(jiān)管工作加之以正向干預(yù)的，除此之外監(jiān)管工作加強(qiáng)的同時(shí)，也應(yīng)對(duì)人員的素質(zhì)提升方面工作予以不斷的高度重視，企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)雖然是有嚴(yán)格的理論依據(jù)與制度約束的，但是其經(jīng)管者、執(zhí)行者等都是人類(lèi)自身，因此要投諸足夠的人文關(guān)懷視角，其效率增長(zhǎng)問(wèn)題的解決也就不言而喻、迎刃而解了。

篇6

一、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)概述

1、資本運(yùn)營(yíng)的概念

資本在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下是企業(yè)內(nèi)部一切可以增值的價(jià)值的總稱(chēng)，企業(yè)對(duì)資本的擁有表現(xiàn)為強(qiáng)大的資源支配權(quán)。運(yùn)營(yíng)的一般含義是指對(duì)企業(yè)的籌劃和管理活動(dòng)，那么所謂資本應(yīng)該是指對(duì)企業(yè)資本的籌劃和管理活動(dòng)。所謂資本運(yùn)營(yíng)，就是指以追求最大利潤(rùn)或資本最大增值為目的，把企業(yè)所擁有的一切有形的和無(wú)形的社會(huì)資源和生產(chǎn)要素都視為可以經(jīng)營(yíng)的價(jià)值資本，通過(guò)流通、收購(gòu)、兼并、重組、參股、控股、交易、轉(zhuǎn)讓、租賃等各種調(diào)整和優(yōu)化配置手段，對(duì)企業(yè)資本進(jìn)行有效運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)增值的一種經(jīng)營(yíng)管理模式。

2、資本運(yùn)營(yíng)的主要特點(diǎn)

（1）資本運(yùn)營(yíng)是一種開(kāi)放式經(jīng)營(yíng)。資本運(yùn)營(yíng)者不僅考慮企業(yè)內(nèi)部資源的優(yōu)化配置，而且還要考慮運(yùn)用一切經(jīng)營(yíng)手段擴(kuò)大可以利用的資本的份額，通過(guò)實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部資源和外部資源的有效整合來(lái)獲得更大價(jià)值的增值。資本運(yùn)營(yíng)的這種開(kāi)放性，使企業(yè)面對(duì)的經(jīng)營(yíng)空間更為廣闊，打破地域、行業(yè)、部門(mén)、產(chǎn)品等分割，把企業(yè)看成可增值資本的載體，使企業(yè)資本隨著利潤(rùn)的多少和高低而轉(zhuǎn)移。

（2）資本運(yùn)營(yíng)要求資本在運(yùn)動(dòng)中增值。運(yùn)動(dòng)是資本的內(nèi)在屬性，資本只有通過(guò)不斷的流動(dòng)才能實(shí)現(xiàn)合理配置和增值，資本的閑置是資本的極大浪費(fèi)和流失。一方面，資本運(yùn)營(yíng)要求通過(guò)資本形態(tài)的變化，盤(pán)活沉淀、閑置、利用率低下的資本存量，使資本不斷的流動(dòng)到報(bào)酬率高的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品上，優(yōu)化資本的組合質(zhì)量，達(dá)到資本有效增值的目的；另一方面，資本運(yùn)營(yíng)要求加快資本流動(dòng)的速度，縮短資本的流動(dòng)過(guò)程，提高資本的流動(dòng)效率，實(shí)現(xiàn)資本的迅速增值。

（3）資本運(yùn)營(yíng)具有分散風(fēng)險(xiǎn)的要求。資本運(yùn)營(yíng)而對(duì)眾多的可供選擇的經(jīng)營(yíng)對(duì)象和經(jīng)營(yíng)方式，在未來(lái)結(jié)果中不可避免地存在著各種“不確定性”，因而也存在著風(fēng)險(xiǎn)。任何一項(xiàng)資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，總是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、低風(fēng)險(xiǎn)、低收益。資本所有者總是希望自己的資本既能夠安全運(yùn)行，又能夠得到最大盈利，因此資本運(yùn)營(yíng)均趨于把資本分散并吸收其他資本參股，營(yíng)造一種分散和混合的資本結(jié)構(gòu)，通過(guò)資本組合避免“把雞蛋放在同一個(gè)籃子里”，從而增強(qiáng)資本的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

（4）資本運(yùn)營(yíng)重視資本的支配權(quán)和使用權(quán)而非占有權(quán)。利潤(rùn)來(lái)源于對(duì)資本的使用、運(yùn)作而非占有，因而資本運(yùn)營(yíng)把資本的支配和使用看得比資本占有史為重要。資本運(yùn)營(yíng)關(guān)注一切有利于自身資本擴(kuò)張的資源，可以通過(guò)控股、合資、租賃、兼并等方式將木不屬于自身占有的有增值價(jià)值的資本納入自己的支配體系，盡可能利用社會(huì)力量來(lái)發(fā)展自己的企業(yè)，從而增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力，“做大蛋糕”，提高獲取更大盈利的可能性。

二、完善國(guó)內(nèi)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的建議

1、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)應(yīng)以企業(yè)戰(zhàn)略為依據(jù)并與企業(yè)戰(zhàn)略管理相協(xié)調(diào)

（1）戰(zhàn)略與企業(yè)戰(zhàn)略管理。戰(zhàn)略廣義上包括目的與目標(biāo)以及為實(shí)現(xiàn)這些目的而采取的手段，狹義上只包括為實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)而采取的手段。一般認(rèn)為戰(zhàn)略是由若干要素構(gòu)成。安索夫認(rèn)為企業(yè)戰(zhàn)略是由產(chǎn)品與市場(chǎng)范圍、增長(zhǎng)向量、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和協(xié)同作用四要素構(gòu)成的。產(chǎn)品與市場(chǎng)范圍說(shuō)明企業(yè)屬于什么特定行業(yè)和領(lǐng)域；增長(zhǎng)向量說(shuō)明企業(yè)有產(chǎn)品與市場(chǎng)范圍向未來(lái)產(chǎn)品與市場(chǎng)范圍移動(dòng)的方向即企業(yè)經(jīng)營(yíng)方向；競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)表明企業(yè)某一產(chǎn)品的市場(chǎng)組合與眾不同的特殊性，憑此可給企業(yè)帶來(lái)強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)地位；協(xié)同作用指明了一種聯(lián)合作用的效果，涉及到企業(yè)與其新產(chǎn)品與市場(chǎng)項(xiàng)目配合所需要的特征。企業(yè)在進(jìn)行戰(zhàn)略管理時(shí)，通過(guò)運(yùn)用各種戰(zhàn)略分析方法分析企業(yè)所面臨的外部環(huán)境因素中哪些因素是有利的、哪些因素是不利的，以及分析企業(yè)自身在競(jìng)爭(zhēng)中存在哪些有優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)處、哪些劣勢(shì)和不足，通過(guò)對(duì)這些因素的分析，找出企業(yè)目前在行業(yè)或市場(chǎng)中所處的地位，以便決定采取何種企業(yè)戰(zhàn)略等。

（2）為何要以企業(yè)戰(zhàn)略為依據(jù)。企業(yè)戰(zhàn)略的總體指導(dǎo)性。企業(yè)戰(zhàn)略是指貫穿于企業(yè)一定歷史時(shí)期的所有重大決策中的指導(dǎo)思想及其事關(guān)企業(yè)的整體和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的重大目標(biāo)、規(guī)劃與謀略；是企業(yè)進(jìn)行各項(xiàng)管理工作的總體指導(dǎo)思路，具有強(qiáng)大的指引性。企業(yè)戰(zhàn)略的科學(xué)性。這體現(xiàn)為兩個(gè)方面：一是企業(yè)的戰(zhàn)略是充分分析了所有對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)有影響的因素（包括外部環(huán)境與內(nèi)條件）之后決定的。企業(yè)在進(jìn)行戰(zhàn)略管理時(shí)，通過(guò)運(yùn)用各種戰(zhàn)略分析方法分析企業(yè)所而臨的外部環(huán)境因素中哪些因素是有利的、哪些因素是不利的，以及分析企業(yè)自身在競(jìng)爭(zhēng)中存在哪些有優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)處、哪些劣勢(shì)和不足，通過(guò)對(duì)這些因素的分析，找出企業(yè)目前在行業(yè)或市場(chǎng)中所處的地位，以便決定采取何種企業(yè)戰(zhàn)略等。二是戰(zhàn)略分析工具的科學(xué)性。企業(yè)對(duì)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)因素進(jìn)行分析時(shí)運(yùn)用了各種科學(xué)的分析方法，包括產(chǎn)品生命周期法、學(xué)習(xí)曲線法、競(jìng)爭(zhēng)性分析法、成本領(lǐng)先地位分析、產(chǎn)品差異分析、價(jià)值鏈分析、盈利相關(guān)分析、市場(chǎng)份額分析、產(chǎn)品質(zhì)量分析、技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)、關(guān)系矩陣、成長(zhǎng)/份額矩陣分析、吸引力矩陣分析等，這些分析方法或工具為企業(yè)科學(xué)地、正確地確定企業(yè)戰(zhàn)略提供了保證。國(guó)內(nèi)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的盲目性，是指國(guó)內(nèi)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中目標(biāo)定位不能反應(yīng)企業(yè)實(shí)踐發(fā)展的要求。表現(xiàn)在：一是重產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)輕產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)。部分企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者認(rèn)為產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)是一種高級(jí)的經(jīng)營(yíng)形式，所以要從產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)向資本運(yùn)營(yíng)，在行業(yè)內(nèi)外、地區(qū)內(nèi)外大舉擴(kuò)張，忽視自己的主業(yè)，結(jié)果搞得企業(yè)組織龐大，但資本盈利性卻較?。欢琴Y本運(yùn)營(yíng)不講究量身策略。有些企業(yè)認(rèn)為兼并、收購(gòu)某些與自己主業(yè)無(wú)關(guān)的企業(yè)，實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)，會(huì)降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。但實(shí)際上如果企業(yè)實(shí)施無(wú)關(guān)聯(lián)多元化戰(zhàn)略，不太熟悉所進(jìn)入的行業(yè)，反而會(huì)加大風(fēng)險(xiǎn)。有的企業(yè)本無(wú)良好的基礎(chǔ)和業(yè)績(jī)支撐，由于收購(gòu)項(xiàng)目與企業(yè)原先所具有的核心產(chǎn)品、技術(shù)缺乏內(nèi)在的聯(lián)系，又未能在新產(chǎn)品中培養(yǎng)出新的核心產(chǎn)品最終把自己原有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也喪失了。正由于以上三個(gè)方面的分析，國(guó)內(nèi)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)應(yīng)該在企業(yè)戰(zhàn)略的指引下運(yùn)用各種資本運(yùn)營(yíng)方式、方法來(lái)進(jìn)行。

2、提高企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的財(cái)務(wù)決策水平

（1）處理好戰(zhàn)略決策與財(cái)務(wù)決策的關(guān)系。在企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)時(shí)，在具體資本運(yùn)營(yíng)方式的選用上，要以戰(zhàn)略決策為主，并發(fā)揮財(cái)務(wù)決策為輔和細(xì)化的作用。戰(zhàn)略決策為主是指在擴(kuò)張、收縮或治理型資本運(yùn)營(yíng)方式類(lèi)型的選擇上應(yīng)以企業(yè)戰(zhàn)略為依據(jù)來(lái)確定。企業(yè)在進(jìn)行戰(zhàn)略管理時(shí)，通過(guò)運(yùn)用各種戰(zhàn)略分析方法分析企業(yè)所面臨的外部環(huán)境因素中哪些因素是有利的、哪些因素是不利的，以及分析企業(yè)自身在競(jìng)爭(zhēng)中存在哪些有優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)處、哪些劣勢(shì)和不足，通過(guò)對(duì)這些因素的分析，找出企業(yè)目前在行業(yè)或市場(chǎng)中所處的地位，以便決定采取何種企業(yè)戰(zhàn)略等。另外，企業(yè)對(duì)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)因素進(jìn)行分析時(shí)運(yùn)用了各種科學(xué)的分析方法，這些分析方法或工具確保了企業(yè)戰(zhàn)略制定的科學(xué)性與正確性。發(fā)揮財(cái)務(wù)決策為輔和細(xì)化的作用。發(fā)揮財(cái)務(wù)決策為輔和細(xì)化的作用是指在先定的資本運(yùn)營(yíng)類(lèi)型后，以財(cái)務(wù)管理的各種分析、決策方法來(lái)評(píng)判該資本運(yùn)營(yíng)類(lèi)型下方案的盈利性、可行性，以對(duì)戰(zhàn)略決策進(jìn)行財(cái)務(wù)管理上的第二道把關(guān)，并在此基礎(chǔ)上，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)與收益的比較，選擇具體資本運(yùn)營(yíng)方式。

（2）改變企業(yè)財(cái)務(wù)決策方法的運(yùn)用方式。改變企業(yè)財(cái)務(wù)決策方法的主體方法。據(jù)有關(guān)調(diào)查，國(guó)內(nèi)企業(yè)所采用的決策方法中，成本法是最主要的評(píng)估方法，占95%左右。收益法一般被作為成本法的驗(yàn)證方法，市場(chǎng)法很少采用，期權(quán)法幾乎無(wú)人采用。一般其中的收益法是最科學(xué)合理的一種決策方法，其被國(guó)際公認(rèn)為是企業(yè)價(jià)值估算最恰當(dāng)、最理想的方法，而這種方法卻被企業(yè)運(yùn)用的最少，這一點(diǎn)是一定要更正的。所以，應(yīng)提倡一般的企業(yè)在決策時(shí)以收益法為主體方法。當(dāng)然，這也要根據(jù)企業(yè)的客觀情況而定，應(yīng)該收益法也有它的缺點(diǎn)。輔以非主體方法的驗(yàn)證。因?yàn)楦鞣N決策方法都有它的缺點(diǎn)，都有它小適用或發(fā)生偏差的情況，所以企業(yè)有必要再選用另外一種方法加以驗(yàn)證，以保證決策的正確與科學(xué)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，期權(quán)法的優(yōu)點(diǎn)決定了它應(yīng)當(dāng)被用為驗(yàn)證方法的第一選擇。

（3）提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員的素質(zhì)。企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員的知識(shí)水平、業(yè)務(wù)能力、職業(yè)操守等直接影響著企業(yè)財(cái)務(wù)決策的正確性，而財(cái)務(wù)管理對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)又處于一個(gè)管理的核心位，所以企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)當(dāng)具各相應(yīng)執(zhí)業(yè)能力。另一方面，改變企業(yè)財(cái)務(wù)決策時(shí)選用的財(cái)務(wù)方法，必然提高了對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員素質(zhì)的要求，特別是收益法、期權(quán)法的復(fù)雜原理和對(duì)數(shù)學(xué)等方面的高要求。成本法原理簡(jiǎn)單、操作簡(jiǎn)便，這也是以往企業(yè)財(cái)務(wù)決策大都采用這一方法的原因。所以，企業(yè)應(yīng)該在人力資本運(yùn)營(yíng)上下功夫，對(duì)職工進(jìn)行培訓(xùn)、教育，以提高業(yè)務(wù)能力。

3、加強(qiáng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)中的虛值資本運(yùn)營(yíng)

企業(yè)的虛值資本運(yùn)營(yíng)包括管理資本運(yùn)營(yíng)、人力資本運(yùn)營(yíng)、無(wú)形資本運(yùn)營(yíng)。根據(jù)馬克思的勞動(dòng)價(jià)值理論，勞動(dòng)者是產(chǎn)生的新價(jià)值的源泉，而企業(yè)的勞動(dòng)力就主要體現(xiàn)在企業(yè)的管理資本運(yùn)營(yíng)、人力資本運(yùn)營(yíng)和無(wú)形資本運(yùn)營(yíng)當(dāng)中，所以企業(yè)的虛值資本運(yùn)營(yíng)是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的過(guò)程，如果沒(méi)有這三個(gè)過(guò)程，企業(yè)的所有資本的運(yùn)動(dòng)只能表現(xiàn)為各資本類(lèi)型的等值的轉(zhuǎn)化，而沒(méi)有新增價(jià)值的產(chǎn)生。

不論企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)還是產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)，企業(yè)價(jià)值的增值都離不開(kāi)企業(yè)的虛值資本的運(yùn)營(yíng)。所以企業(yè)不論進(jìn)行產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)還是產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)都要重視虛值資本的運(yùn)營(yíng)。

然而，在企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)時(shí)，主要是并購(gòu)資本運(yùn)營(yíng)，其并購(gòu)動(dòng)機(jī)決定了并購(gòu)的成敗就取決于企業(yè)并購(gòu)后新企業(yè)或兩個(gè)企業(yè)的虛值資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程，這個(gè)過(guò)程就是要將原有的和新增的虛值資本很好的融合在一起，形成能夠產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的虛值資本整體，然后發(fā)揮虛值資本的價(jià)值創(chuàng)造作用。所以，企業(yè)虛值資本的運(yùn)營(yíng)對(duì)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)的成敗是最關(guān)鍵的。

綜上所述，企業(yè)在進(jìn)行產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)后，最關(guān)鍵的問(wèn)題就是要進(jìn)行企業(yè)虛值資本的整合。

三、結(jié)論

本文在企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的發(fā)展理論與方法上，吸取國(guó)外企業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)針對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)實(shí)務(wù)中存在的問(wèn)題，運(yùn)用相關(guān)理論思考解決辦法，提出企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)要以企業(yè)戰(zhàn)略為依據(jù)、提高企業(yè)財(cái)務(wù)決策水平、加強(qiáng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)中的虛值資本運(yùn)營(yíng)三個(gè)建議。

本文對(duì)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)在理論與方法的研究力圖為完善企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的實(shí)務(wù)提供一個(gè)理論指導(dǎo)。但是，由于能力及篇幅所限，研究不可能面面俱到，其中提出的方法也還有待于在實(shí)務(wù)中進(jìn)行一步驗(yàn)證與完善。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 陳佳貴：現(xiàn)代大中型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展[M].經(jīng)濟(jì)管理出版社，1996.

[2] 趙炳賢：資本運(yùn)營(yíng)論[M].企業(yè)出版社，1997.

篇7

資本運(yùn)營(yíng)是指出資人或經(jīng)營(yíng)者為了追求收益最大化而進(jìn)行的以資本為核心的經(jīng)營(yíng)和運(yùn)作的活動(dòng)。它包含在企業(yè)以盈利為目的的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之中，主要表現(xiàn)于資本規(guī)模的擴(kuò)張與資本質(zhì)量的改變兩個(gè)方面。前者涉及資本的增加與積累，即以最低的資金成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加資本，改善現(xiàn)金流量狀況，擴(kuò)張企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，如籌集借款、發(fā)行股票、轉(zhuǎn)增資本等；后者涉及資本的重組與運(yùn)用，即對(duì)存量資本進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)資本的優(yōu)化配置，如企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、對(duì)外投資、合并與分立等。

企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的作用主要有：（1）使資本有效地低成本擴(kuò)張，一方面依靠企業(yè)產(chǎn)權(quán)資本的多年積累，另一方面是要引發(fā)資本資金的橫向集中，增加資本的流動(dòng)性，為資本的增值創(chuàng)造條件。（2）資本運(yùn)營(yíng)可以結(jié)合國(guó)家政策及市場(chǎng)環(huán)境，在短時(shí)間內(nèi)聚集優(yōu)勢(shì)資本，解決企業(yè)資金不足問(wèn)題。（3）企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)打破了原來(lái)封閉僵化的狀態(tài)，優(yōu)化資本配置，形成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的內(nèi)在動(dòng)力。（4）在企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)上形成有效的資本策略擴(kuò)張，形成企業(yè)整體資本優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造有利條件。

一、我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的環(huán)境

影響我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)環(huán)境的因素包括：

1、不利因素：首先，目前我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制尚待進(jìn)一步完善，完全依靠市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行資源配置尚有能力不足的弱點(diǎn)，同時(shí)資本市場(chǎng)上投機(jī)成份占的比例較大，投資意識(shí)尚不強(qiáng)烈。其次，加入WTO后，將受到外來(lái)資本的沖擊，企業(yè)本身適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境能力有待加強(qiáng)，資本運(yùn)營(yíng)的政策需盡快完善，人才配置不足。

2、有利因素：首先，我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定、快速增長(zhǎng)，積極的財(cái)務(wù)政策和寬松的貨幣政策為企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)提供了前提條件。其次，國(guó)家扶持企業(yè)發(fā)展，強(qiáng)化現(xiàn)代企業(yè)管理機(jī)制，制定相應(yīng)政策保證企業(yè)向規(guī)范化、科學(xué)化方向前進(jìn)。再次，加入WTO后，可以吸收外來(lái)資本運(yùn)營(yíng)方面好的經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)也可引進(jìn)人才為企業(yè)所用。第四，國(guó)家正規(guī)范資本運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)，完善相關(guān)的法律、法規(guī)。第五，政府已不再運(yùn)用行政手段直接干預(yù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為，而是以間接的手段進(jìn)行市場(chǎng)宏觀調(diào)控。第六，完善社會(huì)中介市場(chǎng)，避免因中介機(jī)構(gòu)原因而造成企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)失敗。

二、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的策略

1、企業(yè)發(fā)展型資本運(yùn)營(yíng)策略

（1）集中發(fā)展型資本運(yùn)營(yíng)策略即集中企業(yè)的資源，以快于過(guò)去的增長(zhǎng)速度來(lái)增加現(xiàn)有產(chǎn)品或勞務(wù)的銷(xiāo)售額、利潤(rùn)額或市場(chǎng)占有率。這種策略的優(yōu)點(diǎn)是經(jīng)營(yíng)目標(biāo)集中，容易實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)專(zhuān)業(yè)化、實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益；這種策略的缺點(diǎn)是當(dāng)外部環(huán)境發(fā)生變化時(shí)，經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)很大。因此，應(yīng)考慮實(shí)施一段時(shí)間后，向其他類(lèi)型發(fā)展策略轉(zhuǎn)移。

（2）縱向一體化資本運(yùn)營(yíng)策略是指在兩個(gè)可能的方向上，擴(kuò)大企業(yè)現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的一種發(fā)展策略。企業(yè)采取縱向一體化策略，是為了達(dá)到某種程度的壟斷控制，希望通過(guò)建立全國(guó)性銷(xiāo)售組織的擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模來(lái)獲得經(jīng)濟(jì)利益。

（3）橫向一體化資本運(yùn)營(yíng)策略是企業(yè)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)、聯(lián)合或兼并與自己有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的企業(yè)的發(fā)展策略。橫向一體化可以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)驗(yàn)共享和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。提高行業(yè)集中程度，增強(qiáng)了對(duì)外市場(chǎng)的控制能力。橫向一體化同時(shí)也要承擔(dān)在更大規(guī)模上經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，容易出現(xiàn)由于龐大而產(chǎn)生機(jī)構(gòu)臃腫、效率低下的弊病。

（4）復(fù)合多樣化資本運(yùn)營(yíng)策略是指通過(guò)企業(yè)重組、資源整合上市、發(fā)行債券、產(chǎn)權(quán)或股權(quán)轉(zhuǎn)讓等多樣模式進(jìn)行綜合資本運(yùn)營(yíng)。這種策略有許多優(yōu)點(diǎn)：可以通過(guò)這樣的整合，提高企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量，增強(qiáng)企業(yè)資金實(shí)力，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；向具有更優(yōu)經(jīng)濟(jì)特征的行業(yè)轉(zhuǎn)移，以提高企業(yè)的盈利能力和靈活性。但企業(yè)要注意投資風(fēng)險(xiǎn)控制，不熟悉的行業(yè)進(jìn)入要慎重。

2、企業(yè)穩(wěn)定型資本運(yùn)營(yíng)策略

企業(yè)穩(wěn)定型資本運(yùn)營(yíng)策略具有如下特點(diǎn)：企業(yè)滿(mǎn)足于過(guò)去的經(jīng)濟(jì)效益水平，決定繼續(xù)追求與過(guò)去相同或相似的目標(biāo)；每年所期望取得的成就，按大體相同的比率增長(zhǎng)；企業(yè)繼續(xù)用相同資本運(yùn)營(yíng)模式進(jìn)行運(yùn)作。

企業(yè)穩(wěn)定型資本運(yùn)營(yíng)策略的優(yōu)點(diǎn)是：可以避免開(kāi)拓新市場(chǎng)所必須的巨大的資金投入、激烈的競(jìng)爭(zhēng)和資金投入失敗的風(fēng)險(xiǎn)；容易保持經(jīng)營(yíng)規(guī)模和資源的平衡協(xié)調(diào)；可避免因資源的重新組合而造成的時(shí)間上的損失等。但這種方式會(huì)降低企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，從而使企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)缺乏適應(yīng)性和抗?fàn)幮?；?dāng)外部環(huán)境發(fā)生動(dòng)蕩時(shí)，運(yùn)營(yíng)將失去平衡，使企業(yè)陷入困境。

三、企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的管理機(jī)制

企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)是一項(xiàng)充滿(mǎn)風(fēng)險(xiǎn)要素的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，企業(yè)無(wú)論是從開(kāi)始籌措資本，還是在運(yùn)營(yíng)資本階段，至投資回收分配的過(guò)程，都伴隨著大量的不確定因素。這些不確定因素給企業(yè)的整個(gè)資本運(yùn)營(yíng)行為帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。為此，發(fā)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)因素，探討風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策，對(duì)保證企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的正常進(jìn)行，提高資本運(yùn)營(yíng)的效率和效果，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展的整體實(shí)力，無(wú)疑有相當(dāng)重要的意義。

1、風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)機(jī)制

它包括兩方面的含義：一是識(shí)別當(dāng)前運(yùn)行環(huán)境狀態(tài)下的風(fēng)險(xiǎn)威脅，二是分析預(yù)測(cè)未來(lái)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)概率。風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)不僅要定性的分析判斷，也要求對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量和測(cè)定的描述。因此，提高風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)水平，應(yīng)注意定性和定量?jī)煞矫娴挠袡C(jī)結(jié)合。為此，事前必須做好規(guī)劃，充分估計(jì)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，制訂相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略，將風(fēng)險(xiǎn)控制在能接受的范圍內(nèi)。

2、風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制

它有兩種基本的類(lèi)型：（1）消極防范。也就是要盡量避免大面積地和風(fēng)險(xiǎn)接觸，使企業(yè)最大程度地避開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)的影響。事實(shí)上，要做到這一點(diǎn)，只能不進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目運(yùn)作，但也不會(huì)產(chǎn)生好的效果。（2）創(chuàng)新防范，也叫主動(dòng)防范。這種防范方法是通過(guò)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)行為本身對(duì)環(huán)境的作用影響，改善環(huán)境的結(jié)構(gòu)，以達(dá)到減少風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率的目的。

篇8

有效企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)是指對(duì)企業(yè)有限的資本運(yùn)作進(jìn)行有效地運(yùn)籌、謀劃、決策、理財(cái)和投資的行為。是對(duì)企業(yè)可以支配的各種資源和生產(chǎn)要素進(jìn)行統(tǒng)籌謀劃和優(yōu)化配置，以實(shí)現(xiàn)最大限度的資本增值目標(biāo)，是有限地經(jīng)營(yíng)企業(yè)的權(quán)利與義務(wù)。其基本要素主要有：資本、資本的使用價(jià)值、目標(biāo)；主要手段是實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本增值目標(biāo)的重要工具。它同一般商品的價(jià)值交換（或稱(chēng)買(mǎi)賣(mài)行為）而獲利的方法是截然不同的。有效企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)則是通過(guò)運(yùn)用投資手段和理財(cái)手段對(duì)企業(yè)資本（或資產(chǎn)）進(jìn)行再配置，或?qū)ΜF(xiàn)有的資本（或資產(chǎn)）結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。所謂資本結(jié)構(gòu)通常涉及企業(yè)資本在產(chǎn)業(yè)、行業(yè)及企業(yè)之間分布狀況或企業(yè)內(nèi)部構(gòu)成情況，這是通過(guò)早期投資積累、沉淀而蓄存結(jié)果，具有資本“存量”性質(zhì)。一般地有效企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)往往都帶有新增量資本對(duì)資產(chǎn)存量結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整的行為，其目的是依據(jù)變化的市場(chǎng)環(huán)境或外部環(huán)境進(jìn)行調(diào)整，從而提高資本或資產(chǎn)有效運(yùn)營(yíng)效應(yīng)?？梢哉f(shuō)有效企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)是以有效投資或有效理財(cái)為前提，以最佳成本和合適風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)，以求得利潤(rùn)最大化或資本有效增值為目標(biāo)，以?xún)r(jià)值管理為特征，按照資本運(yùn)營(yíng)的一般規(guī)律來(lái)經(jīng)營(yíng)并優(yōu)化企業(yè)全部資本和生產(chǎn)要素的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

二、有效企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)基本特征

有效企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)是調(diào)整和企業(yè)結(jié)構(gòu)，調(diào)動(dòng)各種企業(yè)力量，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速健康發(fā)展的戰(zhàn)略手段和措施，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模經(jīng)營(yíng)、專(zhuān)業(yè)化協(xié)作發(fā)展和社會(huì)化大生產(chǎn)的重要手段和措施；是克服企業(yè)生產(chǎn)能力過(guò)剩，促進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)換代、技術(shù)更新的重要手段和措施。有效企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)主要存在謀劃、決策、組織、投入、產(chǎn)出、銷(xiāo)售和再分配等幾個(gè)環(huán)節(jié)，包括籌資活動(dòng)和投資活動(dòng)。其方式多種多樣，如兼并、收購(gòu)、聯(lián)合、租賃等都可以促進(jìn)企業(yè)資本存量的合理流動(dòng)和優(yōu)化配置，改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，提高資本配置效率。方法也是多種多樣的，有實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)、金融資本運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)以及無(wú)形資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)等，從而使企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)具有如下總體特征：1.以資本導(dǎo)向?yàn)橹行牡钠髽I(yè)運(yùn)作機(jī)制。它要求企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中始終以資本保值增值為核心進(jìn)行決策，籌集資本時(shí)力求速度快、成本低；運(yùn)用資本時(shí)力求投向準(zhǔn)確、規(guī)模適中、期限短、收益高。2.以?xún)r(jià)值形態(tài)為主的管理。有效運(yùn)營(yíng)不僅重視生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的實(shí)物供應(yīng)、原料消耗、產(chǎn)品生產(chǎn)，而且更關(guān)心產(chǎn)品的價(jià)格變動(dòng)、資本的價(jià)值平衡及產(chǎn)品與資本間價(jià)值形態(tài)的變換等。與實(shí)物形態(tài)資本比較，實(shí)物形態(tài)資本不宜分離，不宜流動(dòng)；而價(jià)值形態(tài)資本則能克服這些弱點(diǎn)，易于分割流動(dòng)。因此，通過(guò)有效企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源優(yōu)化配置。3.開(kāi)放式經(jīng)營(yíng)。實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源優(yōu)化配置，需要有一個(gè)寬松環(huán)境，有一個(gè)更大的選擇空間。為此，在企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中要打破地域概念、行業(yè)概念和產(chǎn)品概念，實(shí)現(xiàn)跨地域、跨行業(yè)、跨產(chǎn)品的開(kāi)放式經(jīng)營(yíng)。企業(yè)是資本價(jià)值增值的載體和形式。4.注重資本的流動(dòng)性?！傲魉桓?，戶(hù)樞不?”，資本只有流動(dòng)才能增值，資產(chǎn)閑置是資產(chǎn)最大流失。通過(guò)企業(yè)兼并、合作、租賃等方式盤(pán)活沉淀、閑置的存量資本；或縮短資本流通渠道，加快資本循環(huán)，避免資金、半成品、產(chǎn)成品的積壓。5.通過(guò)資本組合回避風(fēng)險(xiǎn)。由于外部環(huán)境的不確定性，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)充滿(mǎn)風(fēng)險(xiǎn)，為保障投入資本的安全，“不要把雞蛋僅放在一只籃子里，”要進(jìn)行有效的資本組合，不僅要靠產(chǎn)品組合，還要靠多個(gè)產(chǎn)業(yè)和多元化經(jīng)營(yíng)來(lái)支撐企業(yè)，降低或分散企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。6.結(jié)構(gòu)優(yōu)化式經(jīng)營(yíng)。結(jié)構(gòu)決定功能，結(jié)構(gòu)優(yōu)化包括企業(yè)內(nèi)部資源結(jié)構(gòu)，如組織結(jié)構(gòu)、技術(shù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等優(yōu)化；也包括外部結(jié)構(gòu)優(yōu)化，如實(shí)業(yè)結(jié)構(gòu)、金融結(jié)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)等資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。7.以人為本的經(jīng)營(yíng)。人本管理是現(xiàn)代管理觀念，人是企業(yè)資本的重要組成部分，是積極活躍的因素。確立“人本思想”，將對(duì)人的管理作為資本增值的首要目標(biāo)是不斷挖掘人的創(chuàng)造力，通過(guò)人創(chuàng)造效應(yīng)獲得資本增值。8.重視資本的支配和使用而非占有性。“借雞下蛋，借船出海”，通過(guò)合資、兼并、控股等多種形式獲得對(duì)更多資本的支配權(quán)；通過(guò)戰(zhàn)略聯(lián)盟等方式與其他企業(yè)合作開(kāi)拓市場(chǎng)，獲取技術(shù)，降低風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力，獲得更大資本增值。

三、有效企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)實(shí)施

有效企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的實(shí)施方式多種多樣，主要包括企業(yè)資產(chǎn)重組、買(mǎi)“殼”借“殼”上市、兼并與收購(gòu)、股權(quán)資本轉(zhuǎn)換（或股權(quán)資本運(yùn)作）、吸收合并、股份回購(gòu)與可售回股票、可轉(zhuǎn)換公司債券、債務(wù)重組和破產(chǎn)重組等。根據(jù)不同的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，主要的實(shí)施途徑有：

1.行政資本運(yùn)營(yíng)與市場(chǎng)資本運(yùn)營(yíng)途徑。行政途徑是指政府以國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)主體身份，從特定目標(biāo)出發(fā)（有時(shí)可能是非經(jīng)濟(jì)性目標(biāo)），通過(guò)政府對(duì)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行行政性劃撥方式來(lái)實(shí)現(xiàn)其資本運(yùn)營(yíng)。一般來(lái)說(shuō)，行政途徑的資本運(yùn)營(yíng)往往力度大、效果直接，但很有可能由于非經(jīng)濟(jì)目的而出現(xiàn)“拉郎配”的現(xiàn)象，導(dǎo)致資本運(yùn)營(yíng)效率下降或非效率資本運(yùn)營(yíng)。市場(chǎng)途徑是指企業(yè)在資本市場(chǎng)以產(chǎn)權(quán)主體身份，從企業(yè)自身利益出發(fā)，通過(guò)自身力量作用于市場(chǎng)而實(shí)現(xiàn)的資本運(yùn)營(yíng)。其目標(biāo)始終指向資本增值，尋求資本效率擴(kuò)張和企業(yè)制度創(chuàng)新。

篇9

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，市場(chǎng)中企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)力也不斷增強(qiáng)，各企業(yè)要想提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力，在市場(chǎng)上脫穎而出，就必須實(shí)現(xiàn)以更少的資本配置更多的資源，即提高資本運(yùn)營(yíng)效率。在下文中，筆者將簡(jiǎn)要指出我國(guó)資本運(yùn)營(yíng)存在的主要問(wèn)題，并針對(duì)這些問(wèn)題提出相應(yīng)的解決對(duì)策。

一、我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)現(xiàn)存的問(wèn)題

隨著社會(huì)進(jìn)步以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，企業(yè)提高自身在市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)重要方法，就是改革企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)模式，提高企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)效率，從而增加企業(yè)的產(chǎn)出利潤(rùn)。然而我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)方面尚存在著許多問(wèn)題，在下文中，筆者將從市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)決策主體非市場(chǎng)化、缺乏規(guī)范化的中介組織、企業(yè)盲目進(jìn)行多元化擴(kuò)張、未進(jìn)行規(guī)范化資產(chǎn)評(píng)估等方面進(jìn)行深入分析，為解決我國(guó)企業(yè)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)方面存在的問(wèn)題奠定基礎(chǔ)。

1.決策主體非市場(chǎng)化。企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)是一種市場(chǎng)行為，因此，其目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)資本收益的最大化。而我國(guó)目前的大部分企業(yè)實(shí)際上是以一種不完全的企業(yè)法人形式存在。因?yàn)槠洳皇钦嬲漠a(chǎn)權(quán)主體，所以大部分的企業(yè)，其實(shí)是由政府介入并且承包資本運(yùn)營(yíng)，為企業(yè)作出相應(yīng)決策。市場(chǎng)對(duì)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的決策能力減弱，因而政府成為決策主體。

2.中介組織沒(méi)有實(shí)現(xiàn)規(guī)范化。中國(guó)的商業(yè)模式主要偏向于發(fā)展商業(yè)銀行，開(kāi)展借貸業(yè)務(wù)，而對(duì)于介入產(chǎn)權(quán)交易的中介媒體的發(fā)展力度相對(duì)不夠。而產(chǎn)權(quán)中介組織的建立與發(fā)展在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓、流動(dòng)以及重組等方面都起到了極其重要的作用，如果沒(méi)有中介組織的撮合，企業(yè)間資產(chǎn)的交易以及流動(dòng)會(huì)變得及其困難，交易成本較高，并且交易效率低。由于我國(guó)的企業(yè)交易中介組織起步較晚，服務(wù)意識(shí)淡薄、服務(wù)方面不到位、發(fā)展不完善，因此，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)規(guī)范化的中介組織機(jī)構(gòu)將導(dǎo)致企業(yè)交易信息不流通或者信息傳遞較慢，這對(duì)于我國(guó)商業(yè)的發(fā)展將會(huì)是一大阻礙。

3.企業(yè)盲目進(jìn)行多元化擴(kuò)張。近年來(lái)，由于我國(guó)市場(chǎng)上企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)不斷增強(qiáng)，企業(yè)為了增加自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而不斷地?cái)U(kuò)展其資產(chǎn)規(guī)模。除了在本行業(yè)內(nèi)進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)展，跨行業(yè)擴(kuò)展也成為其規(guī)模擴(kuò)展的一個(gè)主要方式。企業(yè)除大規(guī)模收購(gòu)兼并運(yùn)營(yíng)本行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的相關(guān)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，也對(duì)非主營(yíng)業(yè)務(wù)的領(lǐng)域進(jìn)行投資。這種多元化的資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張形式，看似擴(kuò)大了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍，以便更好地創(chuàng)造利潤(rùn)，并且分散了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，其實(shí)，多元化的擴(kuò)張?jiān)趯?shí)質(zhì)上卻加大了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)對(duì)于不了解的非主營(yíng)業(yè)務(wù)不能很好的掌握并且控制、運(yùn)營(yíng)，因而面臨著跌入資本運(yùn)營(yíng)陷阱的風(fēng)險(xiǎn)，副業(yè)不旺，主業(yè)不精，更加造成了企業(yè)對(duì)于自身核心競(jìng)爭(zhēng)力的發(fā)展。綜上所述，盲目、無(wú)目的地大規(guī)模、無(wú)關(guān)聯(lián)、多元化的規(guī)模擴(kuò)張，不僅不能使企業(yè)抓緊發(fā)展的機(jī)遇，反而會(huì)使企業(yè)走向衰退甚至滅亡。

4.未進(jìn)行規(guī)范化資產(chǎn)評(píng)估。資產(chǎn)評(píng)估是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)一個(gè)非常重要的環(huán)節(jié)，在其他國(guó)家，資產(chǎn)評(píng)估已經(jīng)比較成熟，并且形成了一套規(guī)范的資產(chǎn)評(píng)估體系。但在我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，并沒(méi)有完整準(zhǔn)確的資產(chǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)以供參考，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格難以準(zhǔn)確估量，為資產(chǎn)交易、買(mǎi)賣(mài)帶來(lái)困難。另外，政府過(guò)度干預(yù)使得資產(chǎn)評(píng)估核算未按照市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行，從而為我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的進(jìn)一步發(fā)展造成阻礙。

二、提高我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)效率的改革對(duì)策

面對(duì)上文中提到的我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)在決策主體、中介組織、盲目擴(kuò)張規(guī)模和資產(chǎn)評(píng)估等方面存在的各種問(wèn)題。企業(yè)以及政府應(yīng)勇于面對(duì)問(wèn)題，并且積極尋找改革策略。在下文中，筆者將根據(jù)已經(jīng)分析得出的各類(lèi)問(wèn)題，尋找相應(yīng)的解決對(duì)策并進(jìn)行分析與闡述，為我國(guó)的企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率的提高作出貢獻(xiàn)。

1.建立政資分明的國(guó)有資產(chǎn)管理、監(jiān)督、運(yùn)營(yíng)機(jī)制。由于國(guó)家的資本所有權(quán)與企業(yè)的資本經(jīng)營(yíng)權(quán)沒(méi)有清晰的界定標(biāo)準(zhǔn)，所以企業(yè)在進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)的時(shí)候無(wú)法作出合理的決策。為解決以上問(wèn)題，國(guó)家應(yīng)積極推進(jìn)國(guó)有企業(yè)授權(quán)經(jīng)營(yíng)的工作。具體實(shí)施方法為：由國(guó)務(wù)院管理、控制國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)所有權(quán)，地方各級(jí)政府分級(jí)管理、控股國(guó)有資產(chǎn)，大型企業(yè)以及企業(yè)集團(tuán)掌握國(guó)有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)權(quán)。將國(guó)有資產(chǎn)管理體制大致分為三個(gè)層次，即政府監(jiān)督、資本機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)、國(guó)有集團(tuán)控股參股、大型企業(yè)及企業(yè)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)。政府應(yīng)作為監(jiān)督機(jī)構(gòu)，履行監(jiān)督職責(zé)，并且授權(quán)資本機(jī)構(gòu)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)，讓國(guó)有集團(tuán)控制股權(quán)，而參股企業(yè)負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)，掌握經(jīng)營(yíng)權(quán)。這樣政資分明、產(chǎn)權(quán)明確的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式才能夠?qū)崿F(xiàn)真正的高效率的資本運(yùn)營(yíng)。

2.加強(qiáng)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中介組織的規(guī)范化建設(shè)。中介組織在企業(yè)資產(chǎn)交易過(guò)程中起到承上啟下的作用，因此政府和企業(yè)應(yīng)當(dāng)重視企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中介組織的建設(shè)。首先，應(yīng)理清政府與資本運(yùn)營(yíng)中介組織之間的關(guān)系，對(duì)于由政府職能部門(mén)直接轉(zhuǎn)化而來(lái)的中介組織，必須與之脫離，使之成為真正的中介組織。其次，要根據(jù)我國(guó)實(shí)際的具體情況，加之借鑒國(guó)外的資本經(jīng)營(yíng)中介組織的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，建立和健全中介組織的各種運(yùn)營(yíng)規(guī)章制度，形成一套有自我特色的約束和管理的內(nèi)在機(jī)制，保證中介組織的服務(wù)活動(dòng)有條不紊、高效率地進(jìn)行。

3.為企業(yè)選擇合理的企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)方式。由企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的實(shí)踐證明，企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)方式對(duì)于企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)效率的提升具有極其重要的作用，而大多數(shù)企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)良好的資本運(yùn)營(yíng)效果，為了提高資本運(yùn)營(yíng)效率，都會(huì)使用規(guī)模擴(kuò)張的方式。然而，過(guò)度的規(guī)模擴(kuò)張或者是選擇了方式不正確的規(guī)模擴(kuò)張都會(huì)使企業(yè)面臨不可以預(yù)知的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)重視適當(dāng)?shù)囊?guī)模收縮以及有效的內(nèi)變，或者根據(jù)企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀，選擇適當(dāng)?shù)亩嘣?guī)模擴(kuò)張方式，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不同階段，采取不同的經(jīng)營(yíng)方式，這樣才能夠收獲最有效率的資本運(yùn)營(yíng)效果。

4.規(guī)范資產(chǎn)評(píng)估。建立實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)準(zhǔn)入制度，對(duì)于已成立的各個(gè)評(píng)估機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員，要依據(jù)國(guó)家規(guī)定進(jìn)行一次全面的清理和檢查，以保證資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的規(guī)范性、準(zhǔn)確性。另外，評(píng)估機(jī)構(gòu)要嚴(yán)格遵守以下原則：第一，公正性原則，即資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)不能為資產(chǎn)業(yè)務(wù)當(dāng)事人的任何一方所有，而應(yīng)該是獨(dú)立、規(guī)范、公正性的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)；第二，科學(xué)性原則，即在資產(chǎn)評(píng)估過(guò)程中，要實(shí)事求是，嚴(yán)格按照標(biāo)準(zhǔn)并依據(jù)充分的科學(xué)依據(jù)進(jìn)行評(píng)估；第三，客觀性原則，評(píng)估機(jī)構(gòu)必須要求評(píng)估委托人提供真實(shí)的信息，并且嚴(yán)格執(zhí)行評(píng)估流程。綜上可見(jiàn)，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的健康發(fā)展要靠每個(gè)資產(chǎn)評(píng)估人員的自覺(jué)性以及標(biāo)準(zhǔn)法規(guī)體系下的監(jiān)督機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)。

三、結(jié)語(yǔ)

通過(guò)上文中對(duì)于我國(guó)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中現(xiàn)存的問(wèn)題的闡述，國(guó)家和企業(yè)都要進(jìn)行反思，并且可以參考筆者在上文中提出的一些解決策略及時(shí)改正。國(guó)家在宏觀上，應(yīng)為企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)創(chuàng)造一個(gè)良好的外部環(huán)境，同時(shí)企業(yè)自身應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)自身的產(chǎn)權(quán)建設(shè)、明晰產(chǎn)權(quán)、增強(qiáng)產(chǎn)權(quán)意識(shí)。

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篇10

中圖分類(lèi)號(hào)：F127 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1673－291X（2011）05－0022－02

一、資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)涵與作用

資本運(yùn)營(yíng)也稱(chēng)為資本經(jīng)營(yíng)，它是以資本增值最大化為根本目的，以?xún)r(jià)值管理為特征，通過(guò)企業(yè)全部資本與生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整，對(duì)企業(yè)的全部資本進(jìn)行有效運(yùn)營(yíng)的一種經(jīng)營(yíng)方式。其特點(diǎn)是圍繞資本保值增值進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理，把資本收益作為管理核心，實(shí)現(xiàn)資本盈利最大化。它是將企業(yè)所擁有的各種社會(huì)資源和生產(chǎn)要素，即企業(yè)所擁有的各種資本，視為可以經(jīng)營(yíng)的價(jià)值資本，通過(guò)收購(gòu)、兼并、重組、參股、轉(zhuǎn)讓、戰(zhàn)略聯(lián)盟、股份回購(gòu)、企業(yè)分立、租賃等各種途徑優(yōu)化配置和有效營(yíng)運(yùn)，實(shí)現(xiàn)最大限度增值的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

資本運(yùn)營(yíng)的作用就微觀方面講主要是可以提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益，迅速擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力；就宏觀方面講，主要是有利于資源的有效配置，促進(jìn)資產(chǎn)存量的流動(dòng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)之間的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)與地區(qū)之間的投資合理化。

二、黑龍江老工業(yè)基地資本運(yùn)營(yíng)存在的問(wèn)題

1.融資方式單一，資本結(jié)構(gòu)不合理

黑龍江老工業(yè)基地企業(yè)金融意識(shí)不強(qiáng)，融資方式單一。一些企業(yè)觀念不新、缺乏金融意識(shí)，一提到融資就去找銀行，而不是把眼光放在資本市場(chǎng)上，利用資本市場(chǎng)籌資的能力較差，使企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率偏高，資本結(jié)構(gòu)不合理。僅以2004年哈爾濱市區(qū)規(guī)模以上大中型工業(yè)企業(yè)為例，負(fù)債總額為7 290 681萬(wàn)元，資產(chǎn)總額10 171 906萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率71.67%，其中國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)的負(fù)債總額占到81.94%。過(guò)高的負(fù)債水平，不合理的資本結(jié)構(gòu)，必然會(huì)導(dǎo)致較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)效益也會(huì)受到影響。

2.缺乏多樣化的資本運(yùn)營(yíng)方式

近年來(lái)，黑龍江老工業(yè)基地企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，以企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革的資本運(yùn)營(yíng)方式為主線，積極拓展了其他資本運(yùn)營(yíng)方式。綜合近年來(lái)老工業(yè)基地上市公司的資本運(yùn)營(yíng)方式，主要有收購(gòu)兼并、資產(chǎn)出售與轉(zhuǎn)讓、股權(quán)變更及協(xié)議轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換與托管、合營(yíng)、直接投資（包括對(duì)外和對(duì)內(nèi)部子公司）、債務(wù)重組、擔(dān)保等，極少使用其他方式。這使得上市公司對(duì)資本運(yùn)營(yíng)的概念上僅僅理解為純粹的資本運(yùn)作、資產(chǎn)重組和兼并、股權(quán)變更等方式，也沒(méi)有與無(wú)形資產(chǎn)的資本運(yùn)作、人力資源資本運(yùn)營(yíng)、金融資本運(yùn)營(yíng)等方式結(jié)合使用，偏離了資本運(yùn)營(yíng)的真正內(nèi)涵，使資本運(yùn)營(yíng)效果難有支撐。

3.資本運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)不足，資本運(yùn)營(yíng)效益不高

資本運(yùn)營(yíng)是企業(yè)將擁有的資本在全社會(huì)優(yōu)化配置的過(guò)程。從范圍上看，資本運(yùn)營(yíng)可以涉及任何地域和行業(yè)。但黑龍江老工業(yè)基地的資本運(yùn)營(yíng)由于自身固有運(yùn)行管理機(jī)制的影響和目前對(duì)資本運(yùn)營(yíng)工作認(rèn)識(shí)不足，以及運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)的欠缺等問(wèn)題，使企業(yè)缺乏在國(guó)內(nèi)外進(jìn)行有效資本運(yùn)營(yíng)的相關(guān)條件。就實(shí)際情況來(lái)看，老工業(yè)基地資本運(yùn)營(yíng)理念和手段的缺乏主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一個(gè)是缺乏現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下資本運(yùn)營(yíng)的理念和意識(shí)；另一個(gè)是老工業(yè)基地的外部形象欠佳、企業(yè)人力資源匱乏等因素，造成企業(yè)缺少資本運(yùn)營(yíng)的有利環(huán)境和必要條件。在這種情況下，黑龍江老工業(yè)基地有效地進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)的條件和環(huán)境并不是很完備，即使有些企業(yè)在資本市場(chǎng)上進(jìn)行了資本運(yùn)營(yíng)工作，但這些工作也僅僅停留在融資這些相對(duì)簡(jiǎn)單的資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)上，真正具有實(shí)質(zhì)性的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，如兼并、收購(gòu)等不是很多、很有效。

4.資本運(yùn)營(yíng)人才短缺，資本運(yùn)營(yíng)缺少人力支持

資本運(yùn)營(yíng)是一種專(zhuān)業(yè)性的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，它要求從業(yè)人員是具有金融、證券、稅務(wù)、財(cái)務(wù)、法律、經(jīng)營(yíng)管理等方面的知識(shí)和能夠熟練運(yùn)用各種金融工具和管理手段，進(jìn)行資本運(yùn)作的復(fù)合型人才。然而，由于黑龍江地域的特點(diǎn)，使得這樣的專(zhuān)業(yè)人才短缺，即使目前市場(chǎng)化意識(shí)和發(fā)展條件有所好轉(zhuǎn)，也沒(méi)有得到明顯的改善。

5.資本運(yùn)營(yíng)的決策主體存在問(wèn)題

觀察近幾年的資本運(yùn)營(yíng)案例，我們發(fā)現(xiàn)了一個(gè)很不正常的現(xiàn)象，即國(guó)內(nèi)的國(guó)有企業(yè)在進(jìn)行兼并、收購(gòu)、合資等影響力較大的資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)前，推動(dòng)力大多來(lái)源于政府部門(mén)，而不是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者主動(dòng)尋求運(yùn)營(yíng)途徑和方式。企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)是一種市場(chǎng)行為，追求的目標(biāo)是資本收益最大化。但是，我國(guó)目前的企業(yè)實(shí)際上是一種不完全的企業(yè)法人，他們往往并不是真正的產(chǎn)權(quán)主體，因此，在這種非完全的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)情況下，企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)并不完全是一種市場(chǎng)行為，政府介入企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)就成為一種必然。尤其是大部分國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的決策，決策主體是所有權(quán)主體即有關(guān)行政機(jī)構(gòu)。

6.資本運(yùn)營(yíng)中介機(jī)構(gòu)不完善

資本運(yùn)營(yíng)的復(fù)雜性和專(zhuān)業(yè)性決定了中介組織在其中的重要作用。中介組織在資本運(yùn)營(yíng)中承擔(dān)著提供信息、咨詢(xún)、資產(chǎn)評(píng)估、融通資金等作用。投資銀行等中介機(jī)構(gòu)起步較晚，規(guī)模尚小，市場(chǎng)化程度低，運(yùn)作不規(guī)范現(xiàn)象嚴(yán)重。而且主要工作集中在股票上市承銷(xiāo)與配股承銷(xiāo)業(yè)務(wù)上，有的只停留在承銷(xiāo)、經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)等一般業(yè)務(wù)上，對(duì)于近年來(lái)此起彼伏的上市公司兼并重組卻少有券商參與，對(duì)企業(yè)的購(gòu)并、企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理等知之甚少，服務(wù)意識(shí)淡薄。

7.企業(yè)內(nèi)部管理需要進(jìn)一步加強(qiáng)。

企業(yè)內(nèi)部管理水平不高是影響黑龍江老工業(yè)基地國(guó)有資本營(yíng)運(yùn)效率的一個(gè)重要因素。目前，在企業(yè)管理中存在一種注重企業(yè)財(cái)產(chǎn)組織制度建設(shè)、以企業(yè)財(cái)產(chǎn)組織制度建設(shè)代替管理的傾向。在企業(yè)管理中，企業(yè)管理人才缺乏，管理人員和工人素質(zhì)不高，不懂技術(shù)和管理的人管理企業(yè)比較常見(jiàn)。在管理理念上，有些企業(yè)仍只重視生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，不注重技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力弱，市場(chǎng)應(yīng)變能力和國(guó)家政策執(zhí)行能力差。

三、提高黑龍江老工業(yè)基地資本運(yùn)營(yíng)效率的對(duì)策

1.選擇合理的運(yùn)營(yíng)方式，實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)營(yíng)形式多樣化

資本運(yùn)營(yíng)方式對(duì)資本運(yùn)營(yíng)效果的影響很大。為實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本的有效運(yùn)營(yíng)，應(yīng)合理選擇資本運(yùn)營(yíng)方式。振興黑龍江老工業(yè)基地，應(yīng)該根據(jù)實(shí)際情況，分別采用不同的資本運(yùn)營(yíng)方式來(lái)優(yōu)化企業(yè)的資源配置，實(shí)現(xiàn)投資主體的多元化。根據(jù)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的實(shí)際情況，在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不同階段采取不同的資本運(yùn)營(yíng)方式，才能取得較好的資本運(yùn)營(yíng)效果。

2.培養(yǎng)經(jīng)營(yíng)管理與資本運(yùn)營(yíng)的復(fù)合型人才

資本運(yùn)營(yíng)是一項(xiàng)融專(zhuān)業(yè)性和復(fù)合性于一體的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，對(duì)人才的要求很高。因此，應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展情況，不斷地培養(yǎng)出適合資本運(yùn)營(yíng)的專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)人才。一是完善高校教育，加大對(duì)教育的投入，培養(yǎng)具有現(xiàn)代管理知識(shí)的復(fù)合型人才和專(zhuān)業(yè)技術(shù)人才；二是舉辦中短期或業(yè)余培訓(xùn)班，以彌補(bǔ)短期從業(yè)人員的不足；三是在整個(gè)企業(yè)范圍內(nèi)形成知識(shí)創(chuàng)新的企業(yè)文化機(jī)制，加強(qiáng)人力資源的開(kāi)發(fā)和管理，吸引高素質(zhì)的專(zhuān)業(yè)化人才，提高員工素質(zhì)。

3.創(chuàng)造良好的企業(yè)外部環(huán)境

首先，完善資本市場(chǎng)環(huán)境。資本市場(chǎng)的高效運(yùn)作，必須具備合理的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和良好的監(jiān)管機(jī)制。應(yīng)進(jìn)一步改進(jìn)和完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，增進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性，完善市場(chǎng)的價(jià)格機(jī)制，建立與整個(gè)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度相適應(yīng)的高度權(quán)威的管理體制。

其次，完善法律制度。包括完善證券法律制度，規(guī)范證券機(jī)構(gòu)、發(fā)行公司和上市公司；擴(kuò)展金融市場(chǎng)容量，完善金融法規(guī)體系；完善公司法律制度，規(guī)范公司的合并、分立和破產(chǎn)等行為，完善國(guó)有資產(chǎn)管理法律制度，規(guī)范國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理、國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)界定、國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估以及國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)登記行為。

4.加強(qiáng)資本運(yùn)營(yíng)中介組織的建設(shè)

資本運(yùn)營(yíng)是一項(xiàng)系統(tǒng)性、操作性極強(qiáng)的活動(dòng)，這一活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，均需中介機(jī)構(gòu)參與運(yùn)作，中介機(jī)構(gòu)的行為直接關(guān)系到資本運(yùn)營(yíng)的成敗。要建立并規(guī)范包括信息網(wǎng)絡(luò)、金融機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估所在內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)。

5.處理好國(guó)有資產(chǎn)管理與企業(yè)法人治理的關(guān)系，完善資本運(yùn)營(yíng)的決策機(jī)制

企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)必須正確定位，明確決策的權(quán)限和管理責(zé)任，形成良好、快捷、有效的決策機(jī)制。一是建立和完善企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)決策的分權(quán)模式，明確劃分決策權(quán)限；二是明晰企業(yè)資產(chǎn)決策的責(zé)任，構(gòu)建資本運(yùn)營(yíng)決策的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制；三是要廣泛建立法人產(chǎn)權(quán)制度，架構(gòu)以企業(yè)法人產(chǎn)權(quán)為核心的企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)體系。

6.加大對(duì)黑龍江老工業(yè)基地國(guó)有資本營(yíng)運(yùn)的政策支持

根據(jù)黑龍江老工業(yè)基地國(guó)有資本比較集中的特點(diǎn)，國(guó)家在政策上應(yīng)給一定的傾斜，包括資金方面的支持、稅收優(yōu)惠、金融等方面的政策支持，鼓勵(lì)老工業(yè)基地加快國(guó)有經(jīng)濟(jì)調(diào)整，建立有效的國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)機(jī)制，提高資本運(yùn)營(yíng)效率。

總之，通過(guò)對(duì)黑龍江老工業(yè)基地的資本運(yùn)營(yíng)存在問(wèn)題的分析及對(duì)策的闡述，要提高企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)效率。政府應(yīng)從宏觀上為企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)造就一個(gè)良好的外部環(huán)境。同時(shí)，企業(yè)自身應(yīng)明晰產(chǎn)權(quán)，加快公司化改造，探索選擇合理的資本運(yùn)營(yíng)方式來(lái)提高黑龍江省企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的效率，真正發(fā)揮資本運(yùn)營(yíng)在企業(yè)可持續(xù)發(fā)展中的作用。

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