導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯(cuò)過為您精心挑選的10篇長(zhǎng)期投資評(píng)估方法，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

1.堅(jiān)決貫徹《會(huì)計(jì)法》，加大會(huì)計(jì)打假力度

新《會(huì)計(jì)法》已被實(shí)踐證明是一部有效維護(hù)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)法紀(jì)的好法律，必須認(rèn)真貫徹，一方面要檢查被查單位的會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作，另一方面要檢查被查單位提供的會(huì)計(jì)報(bào)表的真實(shí)性。通過檢查，發(fā)現(xiàn)問題，揭示違法活動(dòng)，繼續(xù)深化會(huì)計(jì)核算制度改革，切實(shí)貫徹好《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》。

（1）組織推動(dòng)新制度的貫徹實(shí)施。要認(rèn)真開展好新制度的培訓(xùn)工作，要使廣大會(huì)計(jì)人員理解新制度的內(nèi)涵和意義，懂得如何執(zhí)行新制度，如何運(yùn)用新制度。

（2）進(jìn)一步完善會(huì)計(jì)核算制度體系。一是繼續(xù)完善《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》。針對(duì)各個(gè)行業(yè)的特殊業(yè)務(wù)，抓緊研究制定分行業(yè)的專業(yè)會(huì)計(jì)核算辦法。二是改革現(xiàn)行事業(yè)單位會(huì)計(jì)制度。三是研究制定金融企業(yè)、信托投資公司、投資基金等方面的會(huì)計(jì)制度。四是著手研究制訂《小企業(yè)會(huì)計(jì)制度》。

（3）繼續(xù)研究制定具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的研究制定工作，對(duì)我國(guó)會(huì)計(jì)改革與發(fā)展具有十分重要的作用。

2.完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)

（1）明晰產(chǎn)權(quán)，發(fā)揮產(chǎn)權(quán)對(duì)會(huì)計(jì)信息生成過程的規(guī)范和界定功能

產(chǎn)權(quán)是企業(yè)取得市場(chǎng)法人資格的基本條件，只有產(chǎn)權(quán)明晰的企業(yè)才能真正成為市場(chǎng)主體。同時(shí)，會(huì)計(jì)主體可以根據(jù)交易費(fèi)用的高低來選擇會(huì)計(jì)規(guī)范組合方式，充分發(fā)揮會(huì)計(jì)規(guī)范的激勵(lì)、約束、資源配置和收入分配功能。產(chǎn)權(quán)與會(huì)計(jì)信息失真的關(guān)系可以通過以下的研究成果得到驗(yàn)證，私營(yíng)企業(yè)大都表現(xiàn)為虛減利潤(rùn)，以逃避交稅；而在國(guó)有企業(yè)則大都表現(xiàn)為虛增利潤(rùn)，以形成業(yè)績(jī)良好的形象，使經(jīng)營(yíng)者獲得經(jīng)濟(jì)利益和政治榮譽(yù)。

（2）實(shí)施“國(guó)有股減值”戰(zhàn)略

國(guó)務(wù)院了《減持國(guó)有股籌集社會(huì)保障基金管理暫行辦法》?！掇k法》明確規(guī)定，國(guó)有股減持主要采取國(guó)有股存量發(fā)行的方式，凡國(guó)家擁有股份的股份有限公司向公共投資者首次發(fā)行和增發(fā)股票時(shí)，均應(yīng)按融資額的10%出售國(guó)有股。國(guó)有股存量出售的收入，全部上繳國(guó)家社會(huì)保障基金。

3.加強(qiáng)內(nèi)部控制制度建設(shè)

沒有約束的權(quán)利會(huì)產(chǎn)生腐敗，同樣，沒有監(jiān)督的會(huì)計(jì)會(huì)導(dǎo)致信息失真。實(shí)踐證明，建立并嚴(yán)格執(zhí)行內(nèi)部會(huì)計(jì)控制制度，對(duì)于規(guī)范會(huì)計(jì)行為、提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)管理、控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、防止舞弊行為等都具有重要作用。

（1）制定內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)體系

一般而言，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的單位內(nèi)部控制系統(tǒng)包括內(nèi)部管理控制、內(nèi)部會(huì)計(jì)控制和單位履行法規(guī)制度的職責(zé)控制3個(gè)方面，涉及的范圍廣，政策性和專業(yè)性都很強(qiáng)，若沒有統(tǒng)一的內(nèi)部控制標(biāo)準(zhǔn)，很多單位面對(duì)內(nèi)部控制制度將無所適從。

（2）推動(dòng)內(nèi)控制度實(shí)施環(huán)境的改善

內(nèi)部控制制度的實(shí)施環(huán)境所包含的因素盡管很多，但改善和加強(qiáng)以下幾方面工作是十分重要的：一是加大執(zhí)法力度，提高全社會(huì)的守法意識(shí)，對(duì)于財(cái)會(huì)工作的違法行為要從嚴(yán)查處；二是深化改革，健全社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)機(jī)制，把企業(yè)真正推向市場(chǎng)，在競(jìng)爭(zhēng)中求生存、求發(fā)展，讓那些在財(cái)會(huì)工作中弄虛作假枉法無信者，失去包括融資能力在內(nèi)的生存條件，完善法人治理結(jié)構(gòu)，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和相關(guān)的管理者的權(quán)力受到有效的制約和調(diào)控。

4.完善獨(dú)立評(píng)審制度

注冊(cè)會(huì)計(jì)師是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，其產(chǎn)生的前提條件是財(cái)產(chǎn)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離。有的事務(wù)所單純追求收入，忽視執(zhí)業(yè)質(zhì)量，甚至出具虛假報(bào)告，影響了注冊(cè)會(huì)計(jì)師獨(dú)立、客觀、公正的地位等，加強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的執(zhí)業(yè)監(jiān)督，進(jìn)一步明確社會(huì)會(huì)計(jì)監(jiān)督機(jī)制對(duì)會(huì)計(jì)審查的結(jié)論所承擔(dān)的法律責(zé)任，充分發(fā)揮其作用，維護(hù)信息的真實(shí)性、合法性和嚴(yán)肅性。

二、會(huì)計(jì)失真信息評(píng)估

會(huì)計(jì)信息從客觀真實(shí)性上看，依據(jù)“兩則兩制”會(huì)計(jì)提供的會(huì)計(jì)信息，其失真信息評(píng)估措施如下。

1.固定資產(chǎn)折舊政策、固定資產(chǎn)凈殘值率、固定資產(chǎn)報(bào)廢尺度由國(guó)家統(tǒng)一劃定，造成固定資產(chǎn)折舊年限與企業(yè)的現(xiàn)實(shí)情形不符，導(dǎo)致企業(yè)固定資產(chǎn)凈值不實(shí)。

評(píng)估方法：對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)賬面價(jià)值進(jìn)行審核，核實(shí)產(chǎn)權(quán)著手，對(duì)數(shù)目、存放地址、逐項(xiàng)逐臺(tái)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)核實(shí)，按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求，按照企業(yè)自身出產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)對(duì)固定資產(chǎn)的磨損的水平，以及無形損耗的具體情形，采用與之相適宜的評(píng)估體例來確定其評(píng)估價(jià)值，核實(shí)企業(yè)擁有的固定資產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)價(jià)值。

2.壞賬準(zhǔn)備按照國(guó)家統(tǒng)一劃定的比例提取，提取比例一般為0.3%～0.5%；要經(jīng)由財(cái)政部門核準(zhǔn)才能沖銷，持久掛賬形成虛增資產(chǎn)。

評(píng)估方法：清查核實(shí)應(yīng)收賬款數(shù)額，估計(jì)壞賬損失。可向債務(wù)人函證應(yīng)收賬款，對(duì)應(yīng)收賬款的收回進(jìn)行評(píng)價(jià)。對(duì)有確鑿證據(jù)剖明應(yīng)收賬款不能收回或收回可能性極小，如：債務(wù)單元已裁撤、破產(chǎn)、資不抵債、現(xiàn)金流量嚴(yán)重不足、發(fā)生嚴(yán)重的自然災(zāi)難等導(dǎo)致停產(chǎn)而在短時(shí)代內(nèi)無法償付債務(wù)等，以及賬齡跨越3年以上的?？砂凑站唧w發(fā)問，按劃定予以核銷或確定賬損失比例，并在評(píng)估陳述中提醒有關(guān)部門和信息使用者注意。

3.存貨積壓嚴(yán)重，變現(xiàn)能力差，賬面價(jià)值與半制品、產(chǎn)制品、庫存商品、低值易耗品等分類進(jìn)行清查核實(shí)，核實(shí)盤虧、盤盈，考慮存貨過時(shí)、損毀部分，按照市場(chǎng)價(jià)值對(duì)存貨價(jià)值進(jìn)行重估，以核實(shí)其現(xiàn)實(shí)價(jià)值。

4.投資不能發(fā)生效益，有的甚至已現(xiàn)實(shí)發(fā)生損失，但賬面投資成本或原價(jià)值仍在，造成企業(yè)資產(chǎn)不實(shí)。

評(píng)估方法：核實(shí)投資的種類、形成原因及對(duì)企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)情形的影響，同時(shí)，分類對(duì)長(zhǎng)期投資進(jìn)行評(píng)估。以企業(yè)股權(quán)投資為例，對(duì)于控股的長(zhǎng)期投資，應(yīng)核實(shí)投資比例，對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行整體資產(chǎn)評(píng)估，按其評(píng)估后的凈資產(chǎn)乘以投資比例后，確定該項(xiàng)長(zhǎng)期投資價(jià)值。

篇2

以減值測(cè)試為目的的評(píng)估是指評(píng)估人員基于企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及企業(yè)會(huì)計(jì)核算和會(huì)計(jì)披露的相關(guān)要求，運(yùn)用評(píng)估技術(shù)，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告中存在減值跡象的資產(chǎn)的公允價(jià)值或特定價(jià)值進(jìn)行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見的行為和過程。作為特殊目的下的評(píng)估，它對(duì)傳統(tǒng)的評(píng)估業(yè)務(wù)既有繼承，又有創(chuàng)新，具有自己的一些特點(diǎn)。

(一)評(píng)估對(duì)象的復(fù)雜化　以減值測(cè)試為目的的評(píng)估涉及到固定資產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資、投資性房地產(chǎn)、生物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、商譽(yù)、存貨等10項(xiàng)相關(guān)資產(chǎn)，《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第8號(hào)一資產(chǎn)減值》(以下簡(jiǎn)稱《資產(chǎn)減值》準(zhǔn)則)規(guī)定，企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表日應(yīng)當(dāng)判斷資產(chǎn)是否存在減值的跡象，如有確鑿的證據(jù)表明資產(chǎn)存在減值跡象的，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行減值測(cè)試，估計(jì)資產(chǎn)的可回收金額。因此，以減值測(cè)試為目的的評(píng)估其評(píng)估對(duì)象應(yīng)界定為資產(chǎn)負(fù)債表日有減值跡象的所有資產(chǎn)。

施超在《2007年A股上市公司公允價(jià)值計(jì)量實(shí)施情況分析》中對(duì)1328家上市公司計(jì)提減值準(zhǔn)備的資產(chǎn)科目和公司數(shù)量進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，其統(tǒng)計(jì)結(jié)果如下：

根據(jù)上述統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以看出，以減值為目的的評(píng)估涉及的評(píng)估對(duì)象包括了存貨、金融資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、投資性房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等11項(xiàng)，需要注意的是，評(píng)估對(duì)象可以是各類單項(xiàng)資產(chǎn)，也可以是資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合。不同的資產(chǎn)其面臨的市場(chǎng)情況、取得收益的現(xiàn)金流的形式都具有各自的特點(diǎn)，因此在評(píng)估過程中，評(píng)估人員須根據(jù)每項(xiàng)資產(chǎn)的具體條件，選擇恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法，利用合理的評(píng)估參數(shù)進(jìn)行評(píng)估。

(二)以資產(chǎn)持續(xù)經(jīng)營(yíng)為評(píng)估前提　傳統(tǒng)的評(píng)估中的資產(chǎn)，多數(shù)伴隨企業(yè)改制、企業(yè)合并、抵押、質(zhì)押、出資、轉(zhuǎn)讓、訴訟等經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)生而進(jìn)行的評(píng)估，以上評(píng)估主要以產(chǎn)權(quán)變動(dòng)為前提，也即資產(chǎn)評(píng)估中的交易假設(shè)。而以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的評(píng)估，是基于提高會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量以及會(huì)計(jì)信息的決策有用性這一目的，根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則或相關(guān)會(huì)計(jì)核算、披露的要求，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告中的相關(guān)資產(chǎn)的公允價(jià)值或特定價(jià)值進(jìn)行的評(píng)定估算，財(cái)務(wù)報(bào)告編制依據(jù)的假設(shè)之一便是持續(xù)經(jīng)營(yíng)，那么財(cái)務(wù)報(bào)告為目的下的評(píng)估也應(yīng)該建立在持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提下，而不是交易假設(shè)之下。由于評(píng)估過程中價(jià)值類型的選擇、參數(shù)的選取甚至評(píng)估方法的選擇都會(huì)受到評(píng)估假設(shè)的影響，所以評(píng)估師在進(jìn)行以減值測(cè)試為目的的評(píng)估時(shí)，應(yīng)在這一目的所包含的假設(shè)條件下采用科學(xué)的評(píng)估方法和評(píng)估程序進(jìn)行估價(jià)。

(三)以會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及相關(guān)會(huì)計(jì)規(guī)范為評(píng)估依據(jù)　《資產(chǎn)減值》準(zhǔn)則中規(guī)定了資產(chǎn)進(jìn)行減值測(cè)試的前提以及減值金額的確定方法，以減值測(cè)試為目的的評(píng)估需要遵循會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)會(huì)計(jì)規(guī)范的要求，并在資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)法律法規(guī)的約束之下，運(yùn)用資產(chǎn)評(píng)估的技術(shù)對(duì)需進(jìn)行減值測(cè)試的相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行公允價(jià)值的測(cè)算或者未來現(xiàn)金流量的預(yù)計(jì)。需要注意的是，此處的公允價(jià)值是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中規(guī)定的公允價(jià)值，并不完全等同于資產(chǎn)評(píng)估中的公允價(jià)值；對(duì)未來現(xiàn)金流量的預(yù)計(jì)也要按照會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，需要以經(jīng)企業(yè)管理層批準(zhǔn)的財(cái)務(wù)預(yù)算或預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，但需要對(duì)數(shù)據(jù)的可靠性進(jìn)行檢驗(yàn)。傳統(tǒng)的資產(chǎn)評(píng)估只需要遵循資產(chǎn)評(píng)估的相關(guān)法律法規(guī)，根據(jù)評(píng)估目的選擇恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法、價(jià)值類型，利用合理的評(píng)估程序進(jìn)行公允價(jià)值的評(píng)估。因此，與傳統(tǒng)的資產(chǎn)評(píng)估相比，以減值測(cè)試為目的的評(píng)估除了需要遵循資產(chǎn)評(píng)估的法律法規(guī)之外，還需要遵循企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等相關(guān)制度。

(四)評(píng)估方法選擇的特殊要求　中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)在《評(píng)估指南》中提出了公允價(jià)值的層級(jí)，美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則157號(hào)構(gòu)建了三個(gè)層次的“公允價(jià)值層級(jí)”，指南中規(guī)定公允價(jià)值的層級(jí)受評(píng)估方法的選擇以及評(píng)估數(shù)據(jù)來源的影響。根據(jù)評(píng)估數(shù)據(jù)的來源層級(jí)選擇相應(yīng)的評(píng)估方法，在以減值測(cè)試為目的的評(píng)估中首選市場(chǎng)法，在市場(chǎng)法無法適用時(shí)，可選擇估計(jì)技術(shù)。指南中同時(shí)規(guī)定“會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的減值測(cè)試不適用成本法”。而傳統(tǒng)的資產(chǎn)評(píng)估，可根據(jù)評(píng)估目的、評(píng)估對(duì)象、評(píng)估條件以及可收集的評(píng)估資料選擇恰當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法，一般需同時(shí)采用幾種方法對(duì)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行驗(yàn)證。

二、以減值測(cè)試為目的的評(píng)估價(jià)值類型選擇

評(píng)估師根據(jù)評(píng)估目的確定合理的評(píng)估價(jià)值類型。資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)準(zhǔn)則把評(píng)估的價(jià)值類型分為市場(chǎng)價(jià)值和非市場(chǎng)價(jià)值，價(jià)值類型的合理定義和科學(xué)確定制約著資產(chǎn)評(píng)估目的的實(shí)現(xiàn)。以減值測(cè)試為目的的評(píng)估中可回收金額的確定過程中涉及到公允價(jià)值的確定，減值測(cè)試中公允價(jià)值的確定同時(shí)受《資產(chǎn)減值》準(zhǔn)則規(guī)定的約束，《資產(chǎn)減值》準(zhǔn)則對(duì)公允價(jià)值的規(guī)定也直接影響減值測(cè)試下評(píng)估中的價(jià)值類型選擇。

(一)《資產(chǎn)減值》準(zhǔn)則對(duì)公允價(jià)值的規(guī)定　《資產(chǎn)減值》準(zhǔn)則中規(guī)定資產(chǎn)可回收金額根據(jù)公允價(jià)值減去處置費(fèi)用后的凈額與資產(chǎn)預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值兩者之間較高者確定，公允價(jià)值的合理確定是資產(chǎn)減值測(cè)試的關(guān)鍵因素。

對(duì)于可回收金額中涉及的公允價(jià)值問題，準(zhǔn)則規(guī)定了企業(yè)在估計(jì)資產(chǎn)的公允價(jià)值減去處置費(fèi)用的凈額時(shí)，應(yīng)當(dāng)按照下列順序進(jìn)行：(1)公平交易中資產(chǎn)的銷售協(xié)議價(jià)格；(2)資產(chǎn)不存在銷售協(xié)議但存在活躍市場(chǎng)的情況下，應(yīng)當(dāng)根據(jù)該資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格確定公允價(jià)值；(3)在既不存在資產(chǎn)銷售協(xié)議價(jià)格，又不存在資產(chǎn)活躍市場(chǎng)的情況下，可參照同行業(yè)類似資產(chǎn)的最近交易價(jià)格或者結(jié)果進(jìn)行估計(jì)；(4)如果按照上述要求仍無法可靠估計(jì)資產(chǎn)的公允價(jià)值，應(yīng)該用預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值作為其可回收金額。由此可知，準(zhǔn)則中對(duì)公允價(jià)值的規(guī)定建立在定價(jià)信息的市場(chǎng)可取得性，在對(duì)資產(chǎn)的公允價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)，公平市場(chǎng)中的交易價(jià)格信息是評(píng)估人員的首選。

(二)以減值測(cè)試為目的的評(píng)估價(jià)值類型的選擇問題　根據(jù)上述《資產(chǎn)減值》準(zhǔn)則中公允價(jià)值的規(guī)定可知，會(huì)計(jì)中的公允價(jià)值類似于資產(chǎn)評(píng)估中的市場(chǎng)價(jià)值類型，即自愿買方與自愿賣方在評(píng)估基準(zhǔn)日進(jìn)行正常市場(chǎng)營(yíng)銷之后所達(dá)成的公平交易中某項(xiàng)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行交易的價(jià)值估計(jì)數(shù)額，當(dāng)事人雙方各自理性、謹(jǐn)慎行事，不受任何強(qiáng)迫壓制，這一條件下得到的評(píng)估價(jià)值是市場(chǎng)價(jià)值。從施超對(duì)1328家上市公司計(jì)提減值準(zhǔn)備的分析中可以看出，以減值測(cè)試為目的的評(píng)估對(duì)象集中在企業(yè)在用并將持續(xù)使用的機(jī)器設(shè)備、無形資產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資、房屋建筑物等資產(chǎn)，這些資產(chǎn)大多為在用資產(chǎn)。如果按照

準(zhǔn)則的規(guī)定從市場(chǎng)中尋找這部分資產(chǎn)的交易價(jià)格，很顯然存在一些困難。就目前來看，我國(guó)的二手交易市場(chǎng)除商業(yè)用與居住用房地產(chǎn)具有相對(duì)較發(fā)達(dá)的二手市場(chǎng)外，其他的舊設(shè)備、無形資產(chǎn)尚沒有利用市場(chǎng)法取得其公平市場(chǎng)交易價(jià)格信息的客觀條件。

當(dāng)無法從市場(chǎng)中直接尋找公平的市場(chǎng)交易價(jià)格信息時(shí)，準(zhǔn)則規(guī)定可以利用預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值對(duì)需要減值測(cè)試資產(chǎn)的公允價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，如果利用預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的方法評(píng)估資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，那么未來現(xiàn)金流量是被評(píng)估資產(chǎn)的客觀的收益，即資產(chǎn)在平均的使用條件下未來能夠給企業(yè)帶來的現(xiàn)金流量，這種現(xiàn)金流量不等同于企業(yè)自身現(xiàn)實(shí)條件下的未來現(xiàn)金流量。而《資產(chǎn)減值》準(zhǔn)則中規(guī)定，利用未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值來估計(jì)資產(chǎn)的價(jià)值時(shí)，這部分未來現(xiàn)金流量建立在經(jīng)企業(yè)管理層批準(zhǔn)的最近財(cái)務(wù)預(yù)算或者預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)之上，顯然，用這一現(xiàn)金流量評(píng)估出的資產(chǎn)價(jià)值不是市場(chǎng)價(jià)值，而是該資產(chǎn)在企業(yè)現(xiàn)有條件下的在用價(jià)值。

按照傳統(tǒng)的資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)理論，評(píng)估目的決定價(jià)值類型，通常來看，每一種評(píng)估目的對(duì)應(yīng)一種價(jià)值類型，但從上面的分析可以看到，按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定對(duì)具有減值跡象的資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估會(huì)涉及到兩種價(jià)值類型。首先，如果按照活躍市場(chǎng)中公平交易的價(jià)格信息進(jìn)行估值，則采用的是市場(chǎng)價(jià)值類型，如果按照《資產(chǎn)減值》準(zhǔn)則的規(guī)定利用預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值進(jìn)行估值，那么采用的價(jià)值類型是在用價(jià)值；也即同一目的下的評(píng)估可能采用兩種價(jià)值類型。以減值測(cè)試為目的的評(píng)估建立在持續(xù)使用的假設(shè)之下，并且被評(píng)估資產(chǎn)作為在用資產(chǎn)呈現(xiàn)在會(huì)計(jì)報(bào)表中，按照資產(chǎn)評(píng)估的相關(guān)理論，該目的下的評(píng)估應(yīng)該采用在用價(jià)值類型。值得注意的是，按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定進(jìn)行以減值測(cè)試為目的的評(píng)估在價(jià)值類型選擇問題中遇到了與傳統(tǒng)資產(chǎn)評(píng)估理論相矛盾的地方。

按照會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量要求，會(huì)計(jì)報(bào)告提供的信息首先滿足可靠性的要求，當(dāng)活躍市場(chǎng)中的交易信息與預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值相比更具可靠性時(shí)，以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的評(píng)估首選市場(chǎng)價(jià)值類型。但當(dāng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定與資產(chǎn)評(píng)估傳統(tǒng)理論相悖時(shí)，應(yīng)該如何解決，則是一個(gè)尚待解決的問題。

三、評(píng)估方法適用性問題分析

《評(píng)估指南》指出，在進(jìn)行以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的評(píng)估中，應(yīng)該首先考慮市場(chǎng)法，在市場(chǎng)法無法進(jìn)行評(píng)估時(shí)，可選擇收益法進(jìn)行價(jià)值估計(jì)，并且規(guī)定以減值測(cè)試為目的的評(píng)估不適用成本法。筆者認(rèn)為，指南對(duì)評(píng)估方法的選擇與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)公允價(jià)值的規(guī)定具有一定關(guān)系。

(一)市場(chǎng)法的適用性分析　資產(chǎn)評(píng)估的市場(chǎng)法是利用市場(chǎng)上相同或者類似的資產(chǎn)的近期交易價(jià)格，經(jīng)過直接比較或類比分析來估測(cè)資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估方法。市場(chǎng)法運(yùn)用的基本前提是：有一個(gè)活躍的公開市場(chǎng)；公開市場(chǎng)上要有足夠多的可比資產(chǎn)及其交易活動(dòng)?？紤]到以減值測(cè)試為目的的評(píng)估中資產(chǎn)大多為在用的機(jī)器設(shè)備、不動(dòng)產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資等沒有活躍市場(chǎng)的資產(chǎn)，因此利用市場(chǎng)法進(jìn)行評(píng)估受到很大的限制。另外，即使存在活躍市場(chǎng)的房地產(chǎn)等，由于評(píng)估目的非產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓目的，而是持續(xù)使用條件下的評(píng)估，所以從市場(chǎng)上得到的數(shù)據(jù)并不一定能夠反應(yīng)以減值測(cè)試為目的的評(píng)估價(jià)值；因此，筆者認(rèn)為市場(chǎng)法的應(yīng)用在一定程度上受到了限制。

(二)收益法的應(yīng)用分析　收益法是通過估測(cè)被評(píng)估資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來判斷資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估方法，是將利求本的一種評(píng)估方法，從理論上講，收益法是最為科學(xué)的。對(duì)收益法評(píng)估結(jié)論的科學(xué)與否，必須把握三個(gè)關(guān)鍵要素，即未來現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)、折現(xiàn)率的確定以及未來收益的持續(xù)時(shí)間確定。在以減值測(cè)試為目的的評(píng)估中，機(jī)器設(shè)備、廠房土地、專利技術(shù)等資產(chǎn)并不能獨(dú)立產(chǎn)生現(xiàn)金流，《資產(chǎn)減值》準(zhǔn)則中提出了通過資產(chǎn)組的形式進(jìn)行未來現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)，用收益法對(duì)資產(chǎn)組價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，這一方法解決了某些不能獨(dú)立產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)不能用收益法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的弊端，因此，利用收益法進(jìn)行減值測(cè)試為目的的評(píng)估具有很好的適用性。

(三)成本法的應(yīng)用分析　成本法是從資產(chǎn)重置角度評(píng)估資產(chǎn)的，其基本思路是先測(cè)算被評(píng)估資產(chǎn)的重置成本，然后扣減實(shí)體性貶值、功能性貶值(可能是功能性溢價(jià))和技術(shù)性貶值?！对u(píng)估指南》指出，以減值測(cè)試為目的的評(píng)估不能使用成本法，在傳統(tǒng)的資產(chǎn)評(píng)估中，如果評(píng)估程序科學(xué)、評(píng)估參數(shù)合理并且評(píng)估假設(shè)一致的情況下，對(duì)同一資產(chǎn)采用三種方法進(jìn)行評(píng)估，其評(píng)估結(jié)果應(yīng)該趨同，在以成本法為目的的評(píng)估中，如果資產(chǎn)在未來的使用中產(chǎn)生的未來利益流入不能達(dá)到設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)或預(yù)計(jì)要求，可以究其原因來計(jì)提功能性貶值或經(jīng)濟(jì)性貶值，從而得到一個(gè)合理的評(píng)估結(jié)果。筆者認(rèn)為，成本法不應(yīng)被排除在以減值測(cè)試為目的的評(píng)估方法之外，就像美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則157號(hào)“公允價(jià)值計(jì)量”中闡述的，公允價(jià)值的層級(jí)應(yīng)優(yōu)先選擇估值數(shù)據(jù)而不是估值技術(shù)。

參考文獻(xiàn)：

篇3

        0 引言

        企業(yè)價(jià)值評(píng)估，是指注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師對(duì)評(píng)估基準(zhǔn)日特定目的下企業(yè)整體價(jià)值、股東全部權(quán)益價(jià)值或部分權(quán)益價(jià)值進(jìn)行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見的行為和過程。

        企業(yè)的內(nèi)外環(huán)境和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是不斷變化的，企業(yè)的價(jià)值會(huì)隨著市場(chǎng)條件的變化而不斷改變。為了使評(píng)估得以操作，同時(shí)，又能保證評(píng)估結(jié)果可以被市場(chǎng)檢驗(yàn)，在評(píng)估時(shí)，必須假定市場(chǎng)條件固定在某一時(shí)點(diǎn)，這一時(shí)點(diǎn)就是評(píng)估基準(zhǔn)日，它為企業(yè)價(jià)值評(píng)估提供了一個(gè)時(shí)間基準(zhǔn)，而且評(píng)估值就是評(píng)估基準(zhǔn)日的資產(chǎn)價(jià)值。因此我們說一個(gè)企業(yè)的價(jià)值必須說明在哪個(gè)時(shí)間點(diǎn)上的價(jià)值。

        1 評(píng)估目的的影響

        評(píng)估目的一般有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易、企業(yè)管理者管理需要、投資者投資分析等。產(chǎn)權(quán)交易時(shí)對(duì)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估要求評(píng)價(jià)企業(yè)在交易行為發(fā)生時(shí)的價(jià)值，以確定合理的對(duì)價(jià)，所以評(píng)估基準(zhǔn)日一般為交易日。而企業(yè)管理者出于對(duì)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值掌握的需要而對(duì)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估，基準(zhǔn)日一般根據(jù)管理者的意愿而定。投資者在投資前對(duì)被投資企業(yè)的價(jià)值評(píng)估的基準(zhǔn)日，由投資者根據(jù)投資計(jì)劃而定，長(zhǎng)期投資一般以某年的12月31日評(píng)估基準(zhǔn)日，短期投資者可以選擇任何一個(gè)日期。

        2 評(píng)估方法的影響

        企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基本方法有收益法、市場(chǎng)法、成本法。評(píng)估方法的選擇影響基準(zhǔn)評(píng)估日的確定，不同的方法對(duì)評(píng)估基準(zhǔn)日有不同的要求。

        2.1 收益法中基準(zhǔn)日選擇 企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的收益法，是指通過將被評(píng)估企業(yè)預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)以確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估思路。收益法中常用的兩種具體方法是收益資本化法和未來收益折現(xiàn)法。注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)根據(jù)被評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展前景以及被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展前景,合理確定收益預(yù)測(cè)期間，并恰當(dāng)考慮預(yù)測(cè)期后的收益情況及相關(guān)終值的計(jì)算。

        采用收益法時(shí)，評(píng)估基準(zhǔn)日應(yīng)選擇在經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)期的起點(diǎn)，或者委托方要求的日期前一個(gè)報(bào)表日。例如，某企業(yè)10月份委托評(píng)估其企業(yè)價(jià)值，估價(jià)師就可以前一個(gè)季度報(bào)表日9月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日，根據(jù)9月30日的季報(bào)中的經(jīng)營(yíng)狀況合理預(yù)測(cè)期的收益，并綜合考慮9月30日的利率水平、市場(chǎng)投資回報(bào)率、加權(quán)平均資金成本等資本市場(chǎng)相關(guān)信息和被評(píng)估企業(yè)、所在行業(yè)的特定風(fēng)險(xiǎn)等因素，合理確定資本化率或折現(xiàn)率。 

        2.2 市場(chǎng)法中基準(zhǔn)日選擇 企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的市場(chǎng)法，是指將評(píng)估對(duì)象與參考企業(yè)、在市場(chǎng)上已有交易案例的企業(yè)、股東權(quán)益、證券等權(quán)益性資產(chǎn)進(jìn)行比較以確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估思路。市場(chǎng)法中常用的兩種方法是參考企業(yè)比較法和并購(gòu)案例比較法。

        參考企業(yè)比較法是指通過對(duì)資本市場(chǎng)上與被評(píng)估企業(yè)處于同一或類似行業(yè)的上市公司的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，計(jì)算適當(dāng)?shù)膬r(jià)值比率或經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，在與被評(píng)估企業(yè)比較分析的基礎(chǔ)上，得出評(píng)估對(duì)象價(jià)值的方法。

        并購(gòu)案例比較法是指通過分析與被評(píng)估企業(yè)處于同一或類似行業(yè)的公司的買賣、收購(gòu)及合并案例，獲取并分析這些交易案例的數(shù)據(jù)資料，計(jì)算適當(dāng)?shù)膬r(jià)值比率或經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，在與被評(píng)估企業(yè)比較分析的基礎(chǔ)上，得出評(píng)估對(duì)象價(jià)值的方法。

  采用市場(chǎng)法時(shí)，要充分考慮參考案例企業(yè)價(jià)值的基準(zhǔn)日，以接近案例基準(zhǔn)日為宜。例如，評(píng)估時(shí)選取了三個(gè)企業(yè)案例，如果案例企業(yè)的價(jià)值的基準(zhǔn)日分別為2009年6月30日、9月30日、10月31日，若委托方在11月份提出評(píng)估委托，評(píng)估師就可以選擇10月31日為基準(zhǔn)日，這樣可以提高評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性。由于資金時(shí)間價(jià)值的存在，在計(jì)算價(jià)值比率時(shí)，還要對(duì)前兩個(gè)案例進(jìn)行日期修正。

        2.3 成本法中基準(zhǔn)日選擇 企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的成本法也稱資產(chǎn)基礎(chǔ)法，是指在合理評(píng)估企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債的基礎(chǔ)上確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估思路。以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為前提對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，成本法一般不應(yīng)當(dāng)作為惟一使用的評(píng)估方法。

        采用成本法時(shí)，評(píng)估的主要依據(jù)是企業(yè)的會(huì)計(jì)報(bào)表，所以在選擇基準(zhǔn)日時(shí)，應(yīng)選擇最近的會(huì)計(jì)報(bào)表日做為評(píng)估基準(zhǔn)日。

篇4

企業(yè)價(jià)值評(píng)估，是指對(duì)評(píng)估基準(zhǔn)日特定目的下的企業(yè)整體價(jià)值、股東全部權(quán)益價(jià)值或部分權(quán)益價(jià)值進(jìn)行分析、估算。企業(yè)價(jià)值評(píng)估在企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策中極其重要，能夠幫助管理當(dāng)局有效改善經(jīng)營(yíng)決策。價(jià)值評(píng)估可以用于投資分析、戰(zhàn)略分析和以價(jià)值為基礎(chǔ)的管理；可以幫助經(jīng)理人員更好地了解公司的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)。企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法選擇合適與否對(duì)企業(yè)價(jià)值判斷具有重要的作用。

一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法選擇

（一）企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法類別、原理及使用范圍

1.成本法

（1）原理

成本法是指在被評(píng)估資產(chǎn)現(xiàn)時(shí)重置成本的基礎(chǔ)上，扣減其各項(xiàng)損耗價(jià)值，從而確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的方法。

被評(píng)估資產(chǎn)評(píng)估值=重置成本-實(shí)體性貶值-功能性貶值-經(jīng)濟(jì)性貶值。

（2）適用范圍

原則上說，對(duì)于一切以資產(chǎn)重置、補(bǔ)償為目的的資產(chǎn)業(yè)務(wù)都適用。具體而言，除單項(xiàng)資產(chǎn)和特殊用途資產(chǎn)外，對(duì)于那些不易計(jì)算未來收益的特殊資產(chǎn)及難以取得市場(chǎng)參照物的資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)都可用此法進(jìn)行評(píng)估。

2.市場(chǎng)法

（1）原理

市場(chǎng)法是按所選參照物的現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格，通過比較被評(píng)估資產(chǎn)與參照資產(chǎn)之間的差異并加以量化，以調(diào)整后的價(jià)格作為資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值。

（2）適用范圍

只適用于以市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)的資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)。只要滿足市場(chǎng)法的3個(gè)前提條件就可以運(yùn)用市場(chǎng)法。但下列情況不宜采用市場(chǎng)法：（1）因資產(chǎn)具有特定用途或性質(zhì)特殊，很少在公開市場(chǎng)出售，以致沒有公開市場(chǎng)價(jià)格的資產(chǎn)，如專用機(jī)器設(shè)備，或無法重置的特殊設(shè)備都不宜采用市場(chǎng)法；（2）對(duì)于大多數(shù)無形資產(chǎn)而言，因其具有保密性、不確定性及不可重復(fù)性等特點(diǎn)，所以其交易價(jià)格資料往往不對(duì)外公開，評(píng)估人員無法收集其價(jià)格資料，因此不宜采用市場(chǎng)法。

3.收益法

（1）原理

收益法是通過預(yù)測(cè)被評(píng)估資產(chǎn)的未來收益并將其折現(xiàn)，以各年收益折現(xiàn)值之和作為資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值，是以資產(chǎn)未來收益的折現(xiàn)值作為計(jì)價(jià)尺度。

（2）適用范圍

一般適用于企業(yè)整體價(jià)值的評(píng)估，或者能夠預(yù)測(cè)未來收益的單項(xiàng)資產(chǎn)或者無法重置的特殊資產(chǎn)的評(píng)估活動(dòng)，如企業(yè)整體參與的股份經(jīng)營(yíng)、中外合作、中外合資、兼并、重組、分立、合并均可以采用收益法。此外，可以單獨(dú)計(jì)算收益的房地產(chǎn)、無形資產(chǎn)也可以應(yīng)用此法。

（二）不同評(píng)估方法的選擇

1.符合以下條件的評(píng)估項(xiàng)目一般選擇成本法：

a.被評(píng)估資產(chǎn)的實(shí)體特征、內(nèi)部結(jié)構(gòu)及其功能必須與假設(shè)的重置全新資產(chǎn)具有可比性；

b.應(yīng)當(dāng)具備可利用的歷史資料。成本法的應(yīng)用是建立在歷史資料的基礎(chǔ)上的，如復(fù)原重置成本的計(jì)算、成新率的計(jì)算等，要求這些歷史資料可以收集；

c.形成資產(chǎn)價(jià)值的各種損耗是必要的；

d.被評(píng)估資產(chǎn)必須是可以再生的或者是可以復(fù)制的。被評(píng)估資產(chǎn)能夠繼續(xù)使用并且在持續(xù)使用中為潛在所有者或控制者帶來經(jīng)濟(jì)利益。

2.符合以下條件的評(píng)估項(xiàng)目一般選擇市場(chǎng)法：

a.有一個(gè)充分發(fā)育活躍的資產(chǎn)市場(chǎng)；

b.公開市場(chǎng)上存在在功能、面臨的市場(chǎng)條件上與被評(píng)估資產(chǎn)可比的資產(chǎn)及交易活動(dòng)（參照物），且參照物成交時(shí)間與評(píng)估基準(zhǔn)日時(shí)間間隔不長(zhǎng)。參照物與被評(píng)估資產(chǎn)可比的指標(biāo)、技術(shù)參數(shù)等資料是可以收集到的。

c.參照物的基本數(shù)量至少為3個(gè)，參照物成產(chǎn)成交價(jià)格必須真實(shí)，參照物成交價(jià)應(yīng)是正常交易的結(jié)果，參照物與被評(píng)估資產(chǎn)之間大體可替代。

3.符合以下條件的評(píng)估項(xiàng)目一般選擇收益法：

a.被評(píng)估資產(chǎn)未來預(yù)期收益可以預(yù)測(cè)并可以用貨幣計(jì)量。要求被評(píng)估資產(chǎn)與其經(jīng)營(yíng)收益之間存在著較為穩(wěn)定的比例關(guān)系。

b.資產(chǎn)的擁有者獲得預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也是可以預(yù)測(cè)并可以用貨幣計(jì)量。

c.被評(píng)估資產(chǎn)預(yù)期獲利年限可以預(yù)測(cè)。

（三）高科技企業(yè)特點(diǎn)及價(jià)值評(píng)估方法選擇

1.高科技企業(yè)的特點(diǎn)

（1）高科技企業(yè)中無形資產(chǎn)的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于有形資產(chǎn)，而無形資產(chǎn)的評(píng)估對(duì)有形資產(chǎn)較為困難。作為知識(shí)密集型企業(yè)，高科技企業(yè)主要以技術(shù)、專利、商譽(yù)、科研人員的創(chuàng)新能力等無形資產(chǎn)為價(jià)值核心，無形資產(chǎn)的重要性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過有形資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)。同時(shí)，由于其自身的不可復(fù)制性以及不確定性，無形資產(chǎn)的評(píng)估成為高科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估的重點(diǎn)。

（2）高科技企業(yè)在市場(chǎng)中很難找到具有可比性的企業(yè)。由于高科技千差萬別，一般很難找到行業(yè)、技術(shù)、規(guī)模環(huán)境及市場(chǎng)都相當(dāng)且可比的企業(yè)，這會(huì)給評(píng)估師利用可比企業(yè)信息進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估帶來更大的難度。

（3）高科技企業(yè)的收入確認(rèn)方面還存在問題。由于高科技企業(yè)產(chǎn)品銷售和服務(wù)的特殊性可能導(dǎo)致賬面收入與實(shí)際收入不符，從而在評(píng)估時(shí)對(duì)企業(yè)歷史或現(xiàn)有的收入進(jìn)行確認(rèn)增加了難度。

（4）高科技企業(yè)的不確定性太大，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)缺乏有效測(cè)量，難以估計(jì)企業(yè)的未來收益，即使進(jìn)行估計(jì)，主觀因素也占據(jù)著主導(dǎo)地位，這也是高科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一個(gè)重要特點(diǎn)。

2.高科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法選擇

（1）采用期權(quán)定價(jià)法對(duì)初創(chuàng)期企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估

初創(chuàng)企業(yè)資產(chǎn)基本不能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流量，完全由專利或?qū)Ｓ屑夹g(shù)期權(quán)組成是期權(quán)定價(jià)法應(yīng)用的特例。初創(chuàng)期企業(yè)往往是沒有取得銷售收入或銷售收入比例很小的企業(yè)，凈現(xiàn)金流量為負(fù)，以單一的技術(shù)及產(chǎn)品為主，可采用期權(quán)定價(jià)模型進(jìn)行評(píng)估。

（2）取得一定銷售收入、但凈現(xiàn)金流不一定為正的企業(yè)，可將研發(fā)費(fèi)用資本化，采用凈利潤(rùn)法評(píng)估

在一般的會(huì)計(jì)處理中，自創(chuàng)無形資產(chǎn)研發(fā)費(fèi)用一般作為管理費(fèi)用列支，在形成無形資產(chǎn)之前不作資本化處理。高科技企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新能力（科研機(jī)構(gòu)、持續(xù)投入等）是企業(yè)獲利能力延續(xù)保證。研發(fā)費(fèi)用應(yīng)視為為取得未來收益所進(jìn)行的投資，將其作為長(zhǎng)期投資，直接進(jìn)行資本化，在適當(dāng)?shù)哪晗迌?nèi)攤銷，計(jì)算出當(dāng)期凈利潤(rùn)，這樣有利于估測(cè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

（3）對(duì)實(shí)現(xiàn)凈現(xiàn)金流為正、較為成熟的高科技企業(yè)，凈現(xiàn)金流貼現(xiàn)法仍是較為適用的

凈現(xiàn)金流貼現(xiàn)法符合資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中不斷追加投資和回收投資的動(dòng)態(tài)過程，比較真實(shí)的模擬企業(yè)在未來經(jīng)營(yíng)中收益的實(shí)現(xiàn)途徑和過程。該方法對(duì)于凈現(xiàn)金流為負(fù)的企業(yè)評(píng)估誤差較大。

3.降低高科技企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的主要途徑

（1）根據(jù)高科技企業(yè)所處階段，選擇合適的評(píng)估方法。

（2）對(duì)高科技企業(yè)估值模型進(jìn)行修正如對(duì)研究開發(fā)費(fèi)用的調(diào)整、利用收入指標(biāo)如價(jià)格銷售比模型、修正的市盈率模型等。

二、DCF估值方法講解

（一）DCF估值方法簡(jiǎn)介

DCF估值方法又叫做現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型，是由美國(guó)西北大學(xué)阿爾弗雷德?拉巴波特于1986年提出，目前應(yīng)用極為廣泛?，F(xiàn)金流貼現(xiàn)法原理是通過評(píng)估未來的現(xiàn)金流和其風(fēng)險(xiǎn)，并把風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估納入分析，然后找到現(xiàn)金流的現(xiàn)存價(jià)值，來完成現(xiàn)金流貼現(xiàn)法。

（二）DCF估值模型的建立

該模型是依據(jù)未來收益折現(xiàn)法建立的。模型公式為：

V=Ci/（1+r）i + Cj×（1+g）/（r-g）/ （1+r）j （i=1，2，3……n，j=n）

其中，V 是企業(yè)的評(píng)估價(jià)值，Ci為公司第i年自由現(xiàn)金流量，r為預(yù)定折現(xiàn)率，g為公司的永續(xù)增長(zhǎng)率。r是由加權(quán)平均資本即WACC確定，g是根據(jù)行業(yè)未來發(fā)展前景結(jié)合本公司的實(shí)際情況確定，Ci根據(jù)公司的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)確定。

1.r的確定

r=WACC=KiWi+KeWe

其中Ki 、Ke分別為債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本，Wi 、We分別為債務(wù)資本和權(quán)益資本在公司長(zhǎng)期資本結(jié)構(gòu)中的比率。

（1）Wi、We的確定

Wi=有息債務(wù)/（有息債務(wù)+公司所有者權(quán)益）

We=公司所有者權(quán)益/（有息債務(wù)+公司所有者權(quán)益）

（2）Ki的確定

Ki= Kd×（1-T），其中T為企業(yè)所得稅稅率，Kd為債務(wù)的稅前成本。

Kd=KdlWdl+KdsWds，其中Kdl、Kds分別為長(zhǎng)、短期債務(wù)的資本成本，Wdl、Wds分別為長(zhǎng)、短期債務(wù)占的比重。

（3）Ke的確定

Ke=Rf +β×（Rm-Rf），其中Rf為市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)收益率，Rm為市場(chǎng)預(yù)期收益率，β為某一股票的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，β系數(shù)值為所考察股票的收益與整個(gè)市場(chǎng)股票組合M收益的協(xié)方差和M收益的方差之比，整個(gè)股票市場(chǎng)收益的β值等于1。

如果某一股票的β系數(shù)大于1，表示其收益的波動(dòng)幅度大于整個(gè)市場(chǎng)收益的波動(dòng)幅度，因而其風(fēng)險(xiǎn)也大于整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)水平；如果它的β值小于1，表示其收益的波動(dòng)幅度小于市場(chǎng)收益的波動(dòng)幅度，風(fēng)險(xiǎn)水平也低于整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)水平。

2.g的確定

g為公司的永續(xù)增長(zhǎng)率，在穩(wěn)定狀態(tài)下，公司的銷售收入增長(zhǎng)率與永續(xù)增長(zhǎng)率是相同的。根據(jù)競(jìng)爭(zhēng)均衡理論，后續(xù)期的銷售收入增長(zhǎng)率大體等于宏觀經(jīng)濟(jì)的名義增長(zhǎng)率。如果不考慮通貨膨脹因素，宏觀經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率大多在2%-6%之間。

3.自由現(xiàn)金流量Ci的確定

Ci=凈利潤(rùn)C(jī)i1+折舊Ci2+攤銷Ci3+利息Ci4-資本支出Ci5-凈營(yíng)運(yùn)資本增加額Ci6

利潤(rùn)表是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制原則來編制的，因此在計(jì)算自由現(xiàn)金流量時(shí)要加上計(jì)算凈利潤(rùn)時(shí)已扣除但實(shí)際上并沒有資金流出的折舊、攤銷；財(cái)務(wù)費(fèi)用一般為債務(wù)利息，屬于籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，它減少了凈利潤(rùn)，而不減少經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量，所以計(jì)算自由現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)當(dāng)從凈利潤(rùn)中加回；資本支出是投資廠房、機(jī)器設(shè)備等耐用品所需的支出，計(jì)算自由現(xiàn)金流量時(shí)要扣除；凈營(yíng)運(yùn)資本增加額是公司增加的投資，在計(jì)算自由現(xiàn)金流量時(shí)要扣除。

（三）DCF估值模型構(gòu)架圖

（四）附錄 相關(guān)參數(shù)確定依據(jù)

1.Rf一般采用相對(duì)應(yīng)期限國(guó)債的收益來估計(jì)無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率。

2.Rm一般采用證券市場(chǎng)平均凈資產(chǎn)收益率。

3.β=COV（Ri，Rm）/σ2（Rm），其中COV（Ri，Rm）為股票i的收益率Ri與市場(chǎng)組合收益率Rm的協(xié)方差，σ2（Rm）為市場(chǎng)組合收益率的方差，COV（Ri，Rm）=E{[Ri- E（Ri）]*[Rm- E（Rm）]}， σ2（Rm）= E{[Rm- E（Rm）]2}。

參考文獻(xiàn)：

[1] 單炳亮.公司價(jià)值評(píng)估理論的發(fā)展[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué).2004

篇5

關(guān)鍵詞：評(píng)估價(jià)值；貨幣時(shí)間價(jià)值；資產(chǎn)評(píng)估方法；長(zhǎng)期資產(chǎn)價(jià)值

一、評(píng)估價(jià)值與貨幣的時(shí)間價(jià)值

評(píng)估價(jià)值是根據(jù)特定目的，按照法定程度，應(yīng)用科學(xué)方法，通過對(duì)被評(píng)估資產(chǎn)進(jìn)行全面分析和評(píng)定估算，以貨幣為單位而核定的資產(chǎn)現(xiàn)時(shí)價(jià)格。它與資產(chǎn)的原值、凈值不同，也與資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格不同，它是評(píng)估人員根據(jù)評(píng)估的特定目的，運(yùn)用所掌握的有關(guān)資料，對(duì)被評(píng)估資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)價(jià)值所作的一種評(píng)定估算。它具有如下幾個(gè)特點(diǎn)：1.推理性。如對(duì)某一企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，需根據(jù)該企業(yè)過去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、行業(yè)發(fā)展情況及市場(chǎng)環(huán)境，對(duì)該企業(yè)的未來收益進(jìn)行預(yù)測(cè)、推算，再依照一定的方法確定被評(píng)估企業(yè)價(jià)值。又如用市場(chǎng)法評(píng)估某一資產(chǎn)時(shí)，在市場(chǎng)上尋求具有可比性的參照物，分析、比較兩者的異同，推算這些異同因素對(duì)價(jià)值的影響，從而確定該資產(chǎn)的評(píng)估值。2.變現(xiàn)性。資產(chǎn)都具有變現(xiàn)的能力和特性，但在市場(chǎng)條件下，變現(xiàn)方法不同。其變現(xiàn)價(jià)格也不同，相同資產(chǎn)在同一時(shí)期、同一地區(qū)，因評(píng)估目的不同，其評(píng)估價(jià)值也不同。3.時(shí)空性。所謂時(shí)空性是指評(píng)估價(jià)值受時(shí)間、空間因素的影響，這要從資產(chǎn)本身或市場(chǎng)條件受時(shí)空因素的影響來考慮。由于時(shí)間變遷，所處地區(qū)不同，市場(chǎng)環(huán)境不同，資產(chǎn)在獲利能力、市場(chǎng)價(jià)格上也不同，在用市場(chǎng)法進(jìn)行評(píng)估時(shí)，時(shí)空因素的影響特別明顯，由于這一特性，評(píng)估時(shí)要確定評(píng)估基準(zhǔn)日，評(píng)估結(jié)果亦有時(shí)效性。

貨幣時(shí)間價(jià)值是指資金經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。時(shí)間價(jià)值原理正確的揭示了不同時(shí)點(diǎn)上資金時(shí)間的換算關(guān)系。貨幣時(shí)間價(jià)值理論是資產(chǎn)評(píng)估中計(jì)算資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)的重要理論，其基本思想對(duì)資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果有重要影響。貨幣時(shí)間價(jià)值理論的基本思想在現(xiàn)實(shí)生活中，當(dāng)我們把一定數(shù)量的貨幣存放在銀行時(shí)，經(jīng)過一段時(shí)間。可以取出比原來多出一些的貨幣，這就是貨幣的時(shí)間價(jià)值，又叫資金的時(shí)間價(jià)值(TheTimeValueofCapital)。用經(jīng)濟(jì)學(xué)的術(shù)語說就是貨幣在銀行的存放可以帶來利息。又如，將資金運(yùn)用于公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可以獲得利潤(rùn)，將資金用于對(duì)外投資可以獲得投資收益等等。這種由于資金運(yùn)用實(shí)現(xiàn)的利息、利潤(rùn)或投資收益就表現(xiàn)為資金的時(shí)間價(jià)值。資金的運(yùn)用需要一定的時(shí)間，隨著時(shí)間的推移，資金不斷周轉(zhuǎn)使用，時(shí)間價(jià)值不斷增加。由于貨幣會(huì)隨著時(shí)間的推移不斷增加時(shí)間價(jià)值，所以同量的貨幣資金在不同的時(shí)點(diǎn)上具有不同的價(jià)值。今天的100元和一年后的100元是不等值的(前者大于后者)，在進(jìn)行價(jià)值對(duì)比時(shí)，必須將不同時(shí)間的資金折算為同一時(shí)間后才能進(jìn)行大小的比較。貨幣的時(shí)間價(jià)值一般用現(xiàn)值和終值兩個(gè)概念來表示不同時(shí)期的價(jià)值。現(xiàn)值(Present Value)是指資金現(xiàn)在的價(jià)值，又稱本金。終值(FinaI value)是指資金經(jīng)過若干時(shí)期后包括本金和時(shí)間價(jià)值在內(nèi)的未來價(jià)值，又稱本利和。進(jìn)行現(xiàn)值和終值的換算，有單利(Single Rate)和復(fù)利(compound Rate)兩種方法，因此有單利終值與單利現(xiàn)值、復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值之稱。復(fù)利就是不僅本金要計(jì)算利息，本金所生的利息在下期也要加入本金一起計(jì)算利息，即通常所說的“利滾利”。復(fù)利終(FinalValueofCompoundRate)是指一定數(shù)量的本金在一定的利率下按照復(fù)利的方法計(jì)算出的若干時(shí)期以后的本金與利息之和。

二、貨幣時(shí)間價(jià)值理論對(duì)選擇資產(chǎn)評(píng)估方法的啟示

目前國(guó)際上采用較多的資產(chǎn)評(píng)估方法有市場(chǎng)法、成本法和收益法三種。不同的方法適用于不同的資產(chǎn)評(píng)估范疇中。其中收益法最能體現(xiàn)貨幣的時(shí)間價(jià)值。

眾所周知，一宗資產(chǎn)為其持有人帶來的收益不是一次性的，而是在一定時(shí)期內(nèi)連續(xù)不斷地為持有人帶來收益。如企業(yè)的機(jī)器設(shè)備、廠房無形資產(chǎn)等每年每月甚至每天都在為企業(yè)帶來收益。資產(chǎn)持有人總是希望自已持有的資產(chǎn)能夠具有較高的收益率、較強(qiáng)的流動(dòng)性和較高的安全性，從而具有較高的市場(chǎng)價(jià)值。收益性一般用資產(chǎn)的平均收益率來衡量，平均收益率越高，資產(chǎn)的收益性越好；流動(dòng)性通常用資產(chǎn)變現(xiàn)的速度與變現(xiàn)中的損失大小來衡量，變現(xiàn)速度越快且變現(xiàn)中的損失越小，資產(chǎn)的流動(dòng)性就越強(qiáng)；安全性則用資產(chǎn)遭受損失的可能性來衡量，可能性越小，資產(chǎn)的安全性就越高。當(dāng)流動(dòng)性和安全性既定時(shí)，資產(chǎn)的價(jià)值將主要取決于其收益率的高低。按照貨幣時(shí)間價(jià)值理論，獲得不同時(shí)點(diǎn)上的相同數(shù)量的收益，其價(jià)值是不同的。這一基本思想告訴我們，如果采用收益現(xiàn)值法評(píng)估，就必須首先將不同時(shí)點(diǎn)上的一系列收益分別進(jìn)行折現(xiàn)處理，然后再加總，而不能將資產(chǎn)創(chuàng)造的收益流簡(jiǎn)單相加。總之，凡是采用收益現(xiàn)值法對(duì)不同資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，都必然要涉及貨幣收益的時(shí)間價(jià)值問題，因此都應(yīng)該按照上述折現(xiàn)原理對(duì)資產(chǎn)為其持有人帶來的收益流進(jìn)行折現(xiàn)，折現(xiàn)后的價(jià)值就是被評(píng)估資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)。由于長(zhǎng)期資產(chǎn)時(shí)效性較長(zhǎng)，采用收益法對(duì)其進(jìn)行評(píng)估最能體現(xiàn)其真實(shí)價(jià)值。

三、貨幣時(shí)間價(jià)值在長(zhǎng)期資產(chǎn)評(píng)估中的應(yīng)用

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革的一個(gè)重要方面是在長(zhǎng)期資產(chǎn)的評(píng)估中體現(xiàn)了貨幣時(shí)間價(jià)值的概念，使得資產(chǎn)確認(rèn)的可靠程度和相關(guān)性進(jìn)一步加強(qiáng)，也體現(xiàn)了謹(jǐn)慎性原則。

(一)貨幣時(shí)間價(jià)值在長(zhǎng)期投資評(píng)估中的應(yīng)用

新準(zhǔn)則中規(guī)定確定持有到期投資初始成本時(shí)，就應(yīng)當(dāng)計(jì)算確定其實(shí)際利率，并按實(shí)際利率進(jìn)行持有到期投資資產(chǎn)的溢價(jià)或折價(jià)的攤銷及投資收益的確認(rèn)。這種按實(shí)際利率的計(jì)算方法確定投資收益，充分體現(xiàn)了貨幣時(shí)間價(jià)值的概念。因?yàn)?，企業(yè)持有到期投資(比如購(gòu)買企業(yè)長(zhǎng)期債券)的未來現(xiàn)金流入量是按票面利率計(jì)算的每期的利息和到期的本金，按照前述資產(chǎn)價(jià)值的確定原則，這些現(xiàn)金流入量的貼現(xiàn)之和應(yīng)該等于企業(yè)投資該項(xiàng)資產(chǎn)的初始成本(按照公允價(jià)值計(jì)量和相關(guān)費(fèi)用之和)，這也是企業(yè)利用收益法評(píng)估該項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值。從財(cái)務(wù)的觀點(diǎn)考慮，企業(yè)持有到期投資所獲得的實(shí)際收益就是貨幣的時(shí)間價(jià)值，根據(jù)這一思路計(jì)算出來的實(shí)際利率，并確定投資的收益體現(xiàn)了貨幣的時(shí)間價(jià)值。

(二)貨幣時(shí)間價(jià)值在融資租賃資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，承租人確定的融資租人固定資產(chǎn)的入賬價(jià)值為租賃開始日租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值與最低租賃付款額現(xiàn)值兩者中較低者，將最低付款額作為長(zhǎng)期應(yīng)付款的入賬價(jià)值，其差額作為未確認(rèn)融資費(fèi)用。如果以最低租賃付款額現(xiàn)值作為租賃資產(chǎn)的入賬價(jià)值，就是認(rèn)為現(xiàn)在所取得的融資租人的固定資產(chǎn)價(jià)值等于未來現(xiàn)金流出(每期的最低租賃付款額)的現(xiàn)值之和，而不是日后不同時(shí)點(diǎn)還本付息金額之和(最低租賃付款額)。這樣處理充分考慮了貨幣時(shí)間的價(jià)值，如果目前資產(chǎn)的公允價(jià)值低于最低付款額的現(xiàn)值，按照謹(jǐn)慎性原則就以公允價(jià)值作為固定資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值并據(jù)以入賬。 　(三)貨幣時(shí)間價(jià)值在評(píng)估盤盈和接受捐贈(zèng)的固定資產(chǎn)價(jià)值中的應(yīng)用

接受捐贈(zèng)方確定的固定資產(chǎn)的入賬價(jià)值，如果捐贈(zèng)方提供了有關(guān)憑證，則按憑證上標(biāo)明的金額加上應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi)作為入賬價(jià)值，此時(shí)不涉及貨幣的時(shí)間價(jià)值問題；如果捐贈(zèng)方?jīng)]有提供有關(guān)憑證，可利用市場(chǎng)化按同類或類似固定資產(chǎn)的活躍市場(chǎng)估計(jì)價(jià)格加上應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi)作為入該項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值，此時(shí)也不涉及貨幣的時(shí)間價(jià)值；同類或類似固定資產(chǎn)不存在活躍市場(chǎng)的，則應(yīng)采用收益法按接受捐贈(zèng)固定資產(chǎn)的預(yù)期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值作為評(píng)估價(jià)值并據(jù)以入賬，此時(shí)體現(xiàn)了貨幣時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用。

盤盈固定資產(chǎn)入賬價(jià)值的評(píng)估確定與此類似，即同類或類似固定資產(chǎn)存在活躍市場(chǎng)的，按同類或類似固定資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格，減去按該項(xiàng)資產(chǎn)的新舊程度估計(jì)的價(jià)值損耗后的余額，作為入賬價(jià)值；同類或類固定資產(chǎn)不存在活躍市場(chǎng)的，按該項(xiàng)固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值作為入賬。

(四)貨幣時(shí)間價(jià)值在固定資產(chǎn)折舊中的應(yīng)用

固定資產(chǎn)的價(jià)值是通過折舊的形式逐期轉(zhuǎn)化為成本或費(fèi)用的，每期計(jì)提的固定資產(chǎn)折舊額取決于固定資產(chǎn)的初始成本、固定資產(chǎn)折舊的方法和固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)殘值三個(gè)因素。因此對(duì)于這三個(gè)因素是否考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，影響了固定資產(chǎn)價(jià)值的可靠性。前面討論了在固定資產(chǎn)初始價(jià)值中如何考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。下面我們分別分析如何在固定資產(chǎn)折舊方法和殘值確定中考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。

1.現(xiàn)行固定資產(chǎn)折舊方法中體現(xiàn)貨幣時(shí)間價(jià)值。現(xiàn)行的固定資產(chǎn)折舊方法主要有直線折舊法和加速折舊法兩大類，從會(huì)計(jì)處理方法本身看都沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，但新準(zhǔn)則在固定資產(chǎn)折舊方法上允許企業(yè)按照實(shí)際情況采用不同的折舊方法，這樣使企業(yè)在會(huì)計(jì)政策的選擇上有了比較大的空間。如果企業(yè)采用加速折舊法，企業(yè)在前期多提折舊額而后期少提折舊額。雖然無論采用何種方法固定資產(chǎn)的折舊額的總和扣除殘值都等于固定的初始成本，但從財(cái)務(wù)的角度來講，周定資產(chǎn)每期的折舊額是現(xiàn)金的流入量，企業(yè)如果采用加速折舊法前期流人的現(xiàn)金流量大于同期按直線折舊法確定的折舊額現(xiàn)金流量，那么加速折舊法的折舊額所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值大于直線折舊法現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值。所以采用加速折舊法的會(huì)計(jì)處理從財(cái)務(wù)的角度分析由于貨幣的時(shí)間價(jià)值的作用給企業(yè)帶來更多的現(xiàn)金流量。

2.新的固定資產(chǎn)折舊方法所體現(xiàn)的貨幣時(shí)間價(jià)值。另外一種將貨幣時(shí)間價(jià)值直接應(yīng)用到固定資產(chǎn)折舊計(jì)提中的方法原理：由于每期計(jì)提的固定資產(chǎn)折舊額是企業(yè)的現(xiàn)金流入量，是對(duì)固定資產(chǎn)價(jià)值的補(bǔ)償。因此固定資產(chǎn)每期計(jì)提折舊額的現(xiàn)值之和應(yīng)等于固定資產(chǎn)的初始成本。所以可以將每期計(jì)提的固定資產(chǎn)折舊額看作年金，根據(jù)“固定資產(chǎn)的原值－預(yù)計(jì)殘值的現(xiàn)值＝各年折舊額現(xiàn)值之和”確定每年計(jì)提的折舊額。較加速折舊法，這一方法更能直接體現(xiàn)貨幣時(shí)間價(jià)值，使得折舊額能真正起到補(bǔ)充固定資產(chǎn)價(jià)值的作用。

由此可見，采用不同折舊方法對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，其評(píng)估結(jié)果有一定區(qū)別。

3.預(yù)計(jì)凈殘值的確定所體現(xiàn)的貨幣時(shí)間價(jià)值。固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)凈殘值是折舊額的影響因素之一，關(guān)系到每期折舊額。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定：預(yù)計(jì)凈殘值，是指假定固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用壽命已滿并處于使用壽命終了時(shí)的預(yù)期狀態(tài)，企業(yè)目前從該項(xiàng)資產(chǎn)處置中獲得的扣除預(yù)計(jì)處置費(fèi)用后的金額。這一定義強(qiáng)調(diào)了貨幣的時(shí)間價(jià)值，其金額應(yīng)為其折現(xiàn)值。

在長(zhǎng)期資產(chǎn)評(píng)估中考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，一方面能使得資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值更能反映它的本質(zhì)特征；另一方面由于考慮貨幣時(shí)間價(jià)值后進(jìn)行貼現(xiàn)所計(jì)算的資產(chǎn)價(jià)值一般低于沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值所計(jì)算的資產(chǎn)價(jià)值。所以也符合謹(jǐn)慎性原則。

參考文獻(xiàn)

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牛海霞，關(guān)于貨幣時(shí)間價(jià)值在企業(yè)管理中運(yùn)用的探討，現(xiàn)代商業(yè)，2009(33)

劉曉梅，在企業(yè)投資決策中貨幣時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用[J]太原城市職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報(bào)，2009(09)

篇6

一、評(píng)估價(jià)值與貨幣的時(shí)間價(jià)值 中國(guó)

評(píng)估價(jià)值是根據(jù)特定目的，按照法定程度，應(yīng)用科學(xué)方法，通過對(duì)被評(píng)估資產(chǎn)進(jìn)行全面分析和評(píng)定估算，以貨幣為單位而核定的資產(chǎn)現(xiàn)時(shí)價(jià)格。它與資產(chǎn)的原值、凈值不同，也與資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格不同，它是評(píng)估人員根據(jù)評(píng)估的特定目的，運(yùn)用所掌握的有關(guān)資料，對(duì)被評(píng)估資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)價(jià)值所作的一種評(píng)定估算。它具有如下幾個(gè)特點(diǎn)：1.推理性。如對(duì)某一企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，需根據(jù)該企業(yè)過去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、行業(yè)發(fā)展情況及市場(chǎng)環(huán)境，對(duì)該企業(yè)的未來收益進(jìn)行預(yù)測(cè)、推算，再依照一定的方法確定被評(píng)估企業(yè)價(jià)值。又如用市場(chǎng)法評(píng)估某一資產(chǎn)時(shí)，在市場(chǎng)上尋求具有可比性的參照物，分析、比較兩者的異同，推算這些異同因素對(duì)價(jià)值的影響，從而確定該資產(chǎn)的評(píng)估值。2.變現(xiàn)性。資產(chǎn)都具有變現(xiàn)的能力和特性，但在市場(chǎng)條件下，變現(xiàn)方法不同。其變現(xiàn)價(jià)格也不同，相同資產(chǎn)在同一時(shí)期、同一地區(qū)，因評(píng)估目的不同，其評(píng)估價(jià)值也不同。3.時(shí)空性。所謂時(shí)空性是指評(píng)估價(jià)值受時(shí)間、空間因素的影響，這要從資產(chǎn)本身或市場(chǎng)條件受時(shí)空因素的影響來考慮。由于時(shí)間變遷，所處地區(qū)不同，市場(chǎng)環(huán)境不同，資產(chǎn)在獲利能力、市場(chǎng)價(jià)格上也不同，在用市場(chǎng)法進(jìn)行評(píng)估時(shí)，時(shí)空因素的影響特別明顯，由于這一特性，評(píng)估時(shí)要確定評(píng)估基準(zhǔn)日，評(píng)估結(jié)果亦有時(shí)效性。

貨幣時(shí)間價(jià)值是指資金經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。時(shí)間價(jià)值原理正確的揭示了不同時(shí)點(diǎn)上資金時(shí)間的換算關(guān)系。貨幣時(shí)間價(jià)值理論是資產(chǎn)評(píng)估中計(jì)算資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)的重要理論，其基本思想對(duì)資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果有重要影響。貨幣時(shí)間價(jià)值理論的基本思想在現(xiàn)實(shí)生活中，當(dāng)我們把一定數(shù)量的貨幣存放在銀行時(shí)，經(jīng)過一段時(shí)間?？梢匀〕霰仍瓉矶喑鲆恍┑呢泿牛@就是貨幣的時(shí)間價(jià)值，又叫資金的時(shí)間價(jià)值(thetimevalueofcapital)。用經(jīng)濟(jì)學(xué)的術(shù)語說就是貨幣在銀行的存放可以帶來利息。又如，將資金運(yùn)用于公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可以獲得利潤(rùn)，將資金用于對(duì)外投資可以獲得投資收益等等。這種由于資金運(yùn)用實(shí)現(xiàn)的利息、利潤(rùn)或投資收益就表現(xiàn)為資金的時(shí)間價(jià)值。資金的運(yùn)用需要一定的時(shí)間，隨著時(shí)間的推移，資金不斷周轉(zhuǎn)使用，時(shí)間價(jià)值不斷增加。由于貨幣會(huì)隨著時(shí)間的推移不斷增加時(shí)間價(jià)值，所以同量的貨幣資金在不同的時(shí)點(diǎn)上具有不同的價(jià)值。今天的100元和一年后的100元是不等值的(前者大于后者)，在進(jìn)行價(jià)值對(duì)比時(shí)，必須將不同時(shí)間的資金折算為同一時(shí)間后才能進(jìn)行大小的比較。貨幣的時(shí)間價(jià)值一般用現(xiàn)值和終值兩個(gè)概念來表示不同時(shí)期的價(jià)值?，F(xiàn)值(present value)是指資金現(xiàn)在的價(jià)值，又稱本金。終值(finai value)是指資金經(jīng)過若干時(shí)期后包括本金和時(shí)間價(jià)值在內(nèi)的未來價(jià)值，又稱本利和。進(jìn)行現(xiàn)值和終值的換算，有單利(single rate)和復(fù)利(compound rate)兩種方法，因此有單利終值與單利現(xiàn)值、復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值之稱。復(fù)利就是不僅本金要計(jì)算利息，本金所生的利息在下期也要加入本金一起計(jì)算利息，即通常所說的“利滾利”。復(fù)利終(finalvalueofcompoundrate)是指一定數(shù)量的本金在一定的利率下按照復(fù)利的方法計(jì)算出的若干時(shí)期以后的本金與利息之和。

二、貨幣時(shí)間價(jià)值理論對(duì)選擇資產(chǎn)評(píng)估方法的啟示

目前國(guó)際上采用較多的資產(chǎn)評(píng)估方法有市場(chǎng)法、成本法和收益法三種。不同的方法適用于不同的資產(chǎn)評(píng)估范疇中。其中收益法最能體現(xiàn)貨幣的時(shí)間價(jià)值。

眾所周知，一宗資產(chǎn)為其持有人帶來的收益不是一次性的，而是在一定時(shí)期內(nèi)連續(xù)不斷地為持有人帶來收益。如企業(yè)的機(jī)器設(shè)備、廠房無形資產(chǎn)等每年每月甚至每天都在為企業(yè)帶來收益。資產(chǎn)持有人總是希望自已持有的資產(chǎn)能夠具有較高的收益率、較強(qiáng)的流動(dòng)性和較高的安全性，從而具有較高的市場(chǎng)價(jià)值。收益性一般用資產(chǎn)的平均收益率來衡量，平均收益率越高，資產(chǎn)的收益性越好；流動(dòng)性通常用資產(chǎn)變現(xiàn)的速度與變現(xiàn)中的損失大小來衡量，變現(xiàn)速度越快且變現(xiàn)中的損失越小，資產(chǎn)的流動(dòng)性就越強(qiáng)；安全性則用資產(chǎn)遭受損失的可能性來衡量，可能性越小，資產(chǎn)的安全性就越高。當(dāng)流動(dòng)性和安全性既定時(shí)，資產(chǎn)的價(jià)值將主要取決于其收益率的高低。按照貨幣時(shí)間價(jià)值理論，獲得不同時(shí)點(diǎn)上的相同數(shù)量的收益，其價(jià)值是不同的。這一基本思想告訴我們，如果采用收益現(xiàn)值法評(píng)估，就必須首先將不同時(shí)點(diǎn)上的一系列收益分別進(jìn)行折現(xiàn)處理，然后再加總，而不能將資產(chǎn)創(chuàng)造的收益流簡(jiǎn)單相加。總之，凡是采用收益現(xiàn)值法對(duì)不同資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，都必然要涉及貨幣收益的時(shí)間價(jià)值問題，因此都應(yīng)該按照上述折現(xiàn)原理對(duì)資產(chǎn)為其持有人帶來的收益流進(jìn)行折現(xiàn)，折現(xiàn)后的價(jià)值就是被評(píng)估資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)。由于長(zhǎng)期資產(chǎn)時(shí)效性較長(zhǎng)，采用收益法對(duì)其進(jìn)行評(píng)估最能體現(xiàn)其真實(shí)價(jià)值。

三、貨幣時(shí)間價(jià)值在長(zhǎng)期資產(chǎn)評(píng)估中的應(yīng)用

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革的一個(gè)重要方面是在長(zhǎng)期資產(chǎn)的評(píng)估中體現(xiàn)了貨幣時(shí)間價(jià)值的概念，使得資產(chǎn)確認(rèn)的可靠程度和相關(guān)性進(jìn)一步加強(qiáng)，也體現(xiàn)了謹(jǐn)慎性原則。

(一)貨幣時(shí)間價(jià)值在長(zhǎng)期投資評(píng)估中的應(yīng)用

新準(zhǔn)則中規(guī)定確定持有到期投資初始成本時(shí)，就應(yīng)當(dāng)計(jì)算確定其實(shí)際利率，并按實(shí)際利率進(jìn)行持有到期投資資產(chǎn)的溢價(jià)或折價(jià)的攤銷及投資收益的確認(rèn)。這種按實(shí)際利率的計(jì)算方法確定投資收益，充分體現(xiàn)了貨幣時(shí)間價(jià)值的概念。因?yàn)椋髽I(yè)持有到期投資(比如購(gòu)買企業(yè)長(zhǎng)期債券)的未來現(xiàn)金流入量是按票面利率計(jì)算的每期的利息和到期的本金，按照前述資產(chǎn)價(jià)值的確定原則，這些現(xiàn)金流入量的貼現(xiàn)之和應(yīng)該等于企業(yè)投資該項(xiàng)資產(chǎn)的初始成本(按照公允價(jià)值計(jì)量和相關(guān)費(fèi)用之和)，這也是企業(yè)利用收益法評(píng)估該項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值。從財(cái)務(wù)的觀點(diǎn)考慮，企業(yè)持有到期投資所獲得的實(shí)際收益就是貨幣的時(shí)間價(jià)值，根據(jù)這一思路計(jì)算出來的實(shí)際利率，并確定投資的收益體現(xiàn)了貨幣的時(shí)間價(jià)值。

(二)貨幣時(shí)間價(jià)值在融資租賃資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用

轉(zhuǎn)貼于中國(guó)

新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，承租人確定的融資租人固定資產(chǎn)的入賬價(jià)值為租賃開始日租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值與最低租賃付款額現(xiàn)值兩者中較低者，將最低付款額作為長(zhǎng)期應(yīng)付款的入賬價(jià)值，其差額作為未確認(rèn)融資費(fèi)用。如果以最低租賃付款額現(xiàn)值作為租賃資產(chǎn)的入賬價(jià)值，就是認(rèn)為現(xiàn)在所取得的融資租人的固定資產(chǎn)價(jià)值等于未來現(xiàn)金流出(每期的最低租賃付款額)的現(xiàn)值之和，而不是日后不同時(shí)點(diǎn)還本付息金額之和(最低租賃付款額)。這樣處理充分考慮了貨幣時(shí)間的價(jià)值，如果目前資產(chǎn)的公允價(jià)值低于最低付款額的現(xiàn)值，按照謹(jǐn)慎性原則就以公允價(jià)值作為固定資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值并據(jù)以入賬。 　(三)貨幣時(shí)間價(jià)值在評(píng)估盤盈和接受捐贈(zèng)的固定資產(chǎn)價(jià)值中的應(yīng)用 中國(guó)

接受捐贈(zèng)方確定的固定資產(chǎn)的入賬價(jià)值，如果捐贈(zèng)方提供了有關(guān)憑證，則按憑證上標(biāo)明的金額加上應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi)作為入賬價(jià)值，此時(shí)不涉及貨幣的時(shí)間價(jià)值問題；如果捐贈(zèng)方?jīng)]有提供有關(guān)憑證，可利用市場(chǎng)化按同類或類似固定資產(chǎn)的活躍市場(chǎng)估計(jì)價(jià)格加上應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi)作為入該項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值，此時(shí)也不涉及貨幣的時(shí)間價(jià)值；同類或類似固定資產(chǎn)不存在活躍市場(chǎng)的，則應(yīng)采用收益法按接受捐贈(zèng)固定資產(chǎn)的預(yù)期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值作為評(píng)估價(jià)值并據(jù)以入賬，此時(shí)體現(xiàn)了貨幣時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用。

盤盈固定資產(chǎn)入賬價(jià)值的評(píng)估確定與此類似，即同類或類似固定資產(chǎn)存在活躍市場(chǎng)的，按同類或類似固定資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格，減去按該項(xiàng)資產(chǎn)的新舊程度估計(jì)的價(jià)值損耗后的余額，作為入賬價(jià)值；同類或類固定資產(chǎn)不存在活躍市場(chǎng)的，按該項(xiàng)固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值作為入賬。

(四)貨幣時(shí)間價(jià)值在固定資產(chǎn)折舊中的應(yīng)用

固定資產(chǎn)的價(jià)值是通過折舊的形式逐期轉(zhuǎn)化為成本或費(fèi)用的，每期計(jì)提的固定資產(chǎn)折舊額取決于固定資產(chǎn)的初始成本、固定資產(chǎn)折舊的方法和固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)殘值三個(gè)因素。因此對(duì)于這三個(gè)因素是否考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，影響了固定資產(chǎn)價(jià)值的可靠性。前面討論了在固定資產(chǎn)初始價(jià)值中如何考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。下面我們分別分析如何在固定資產(chǎn)折舊方法和殘值確定中考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。

1.現(xiàn)行固定資產(chǎn)折舊方法中體現(xiàn)貨幣時(shí)間價(jià)值。現(xiàn)行的固定資產(chǎn)折舊方法主要有直線折舊法和加速折舊法兩大類，從會(huì)計(jì)處理方法本身看都沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，但新準(zhǔn)則在固定資產(chǎn)折舊方法上允許企業(yè)按照實(shí)際情況采用不同的折舊方法，這樣使企業(yè)在會(huì)計(jì)政策的選擇上有了比較大的空間。如果企業(yè)采用加速折舊法，企業(yè)在前期多提折舊額而后期少提折舊額。雖然無論采用何種方法固定資產(chǎn)的折舊額的總和扣除殘值都等于固定的初始成本，但從財(cái)務(wù)的角度來講，周定資產(chǎn)每期的折舊額是現(xiàn)金的流入量，企業(yè)如果采用加速折舊法前期流人的現(xiàn)金流量大于同期按直線折舊法確定的折舊額現(xiàn)金流量，那么加速折舊法的折舊額所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值大于直線折舊法現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值。所以采用加速折舊法的會(huì)計(jì)處理從財(cái)務(wù)的角度分析由于貨幣的時(shí)間價(jià)值的作用給企業(yè)帶來更多的現(xiàn)金流量。

2.新的固定資產(chǎn)折舊方法所體現(xiàn)的貨幣時(shí)間價(jià)值。另外一種將貨幣時(shí)間價(jià)值直接應(yīng)用到固定資產(chǎn)折舊計(jì)提中的方法原理：由于每期計(jì)提的固定資產(chǎn)折舊額是企業(yè)的現(xiàn)金流入量，是對(duì)固定資產(chǎn)價(jià)值的補(bǔ)償。因此固定資產(chǎn)每期計(jì)提折舊額的現(xiàn)值之和應(yīng)等于固定資產(chǎn)的初始成本。所以可以將每期計(jì)提的固定資產(chǎn)折舊額看作年金，根據(jù)“固定資產(chǎn)的原值－預(yù)計(jì)殘值的現(xiàn)值＝各年折舊額現(xiàn)值之和”確定每年計(jì)提的折舊額。較加速折舊法，這一方法更能直接體現(xiàn)貨幣時(shí)間價(jià)值，使得折舊額能真正起到補(bǔ)充固定資產(chǎn)價(jià)值的作用。

由此可見，采用不同折舊方法對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，其評(píng)估結(jié)果有一定區(qū)別。

3.預(yù)計(jì)凈殘值的確定所體現(xiàn)的貨幣時(shí)間價(jià)值。固定資產(chǎn)的預(yù)計(jì)凈殘值是折舊額的影響因素之一，關(guān)系到每期折舊額。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定：預(yù)計(jì)凈殘值，是指假定固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用壽命已滿并處于使用壽命終了時(shí)的預(yù)期狀態(tài)，企業(yè)目前從該項(xiàng)資產(chǎn)處置中獲得的扣除預(yù)計(jì)處置費(fèi)用后的金額。這一定義強(qiáng)調(diào)了貨幣的時(shí)間價(jià)值，其金額應(yīng)為其折現(xiàn)值。

在長(zhǎng)期資產(chǎn)評(píng)估中考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，一方面能使得資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值更能反映它的本質(zhì)特征；另一方面由于考慮貨幣時(shí)間價(jià)值后進(jìn)行貼現(xiàn)所計(jì)算的資產(chǎn)價(jià)值一般低于沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值所計(jì)算的資產(chǎn)價(jià)值。所以也符合謹(jǐn)慎性原則。

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篇7

國(guó)有資本應(yīng)有進(jìn)有退，有所為有所不為，國(guó)有資本從競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域堅(jiān)決、有序、逐步、安全地退出亦已形成共識(shí)，其退出的主要途徑，一是通過企業(yè)的增量資本由非國(guó)有資本介入，變?cè)瓉韲?guó)有獨(dú)資為多元結(jié)構(gòu)，相應(yīng)減少國(guó)有資本在總資本中的份額(間接退出)；二是通過對(duì)原國(guó)有企業(yè)的存量資本進(jìn)行置換(直接退出)。不論哪種方式，國(guó)有企業(yè)存量資本置換中都會(huì)涉及以下一些財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)問題針對(duì)這些問題，應(yīng)當(dāng)在國(guó)家法律法規(guī)規(guī)定范圍內(nèi)采取一定對(duì)策：

一、產(chǎn)權(quán)界定中的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問題

(一)企業(yè)改制必須進(jìn)行產(chǎn)權(quán)界定

產(chǎn)權(quán)界定是企業(yè)改制中的中心問題，其關(guān)鍵在于對(duì)企業(yè)和投資者的所有者權(quán)益的界定。為做好產(chǎn)權(quán)界定工作，企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估前必須進(jìn)行清產(chǎn)核資。很多改制企業(yè)未經(jīng)清產(chǎn)核資就委托中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，對(duì)評(píng)估前的資產(chǎn)胸中無數(shù)。有的企業(yè)由于受到利益驅(qū)動(dòng)，在申報(bào)評(píng)估資產(chǎn)時(shí)少報(bào)、漏報(bào)；有的企業(yè)由于財(cái)務(wù)基礎(chǔ)工作薄弱常常發(fā)生錯(cuò)誤申報(bào)，加上中介機(jī)構(gòu)可以采用不同的方法對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，使評(píng)估價(jià)值具有一定的彈性，因而企業(yè)改制在資產(chǎn)評(píng)估前進(jìn)行清產(chǎn)核資就顯得十分必要。

(二)產(chǎn)權(quán)界定中的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問題

1．國(guó)有資產(chǎn)折股與國(guó)有股份的確定

企業(yè)實(shí)行公司制改建，不得將國(guó)有資本低價(jià)折股或者低價(jià)轉(zhuǎn)讓給經(jīng)營(yíng)者及其他職工個(gè)人。具體處理為：企業(yè)實(shí)行整體改建的，其國(guó)有資本應(yīng)當(dāng)按照評(píng)估結(jié)果全部折算為國(guó)有股份，由原企業(yè)國(guó)有資本持有單位持有，并將改建企業(yè)全部資產(chǎn)轉(zhuǎn)入公司制企業(yè)。企業(yè)實(shí)行分立式改建的，應(yīng)當(dāng)按照轉(zhuǎn)入改建后公司制企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債經(jīng)過評(píng)估后的凈資產(chǎn)折合為國(guó)有股份，并可以由原企業(yè)國(guó)有資本持有單位持有，也可以由存續(xù)企業(yè)持有。企業(yè)實(shí)行合并式改建的，經(jīng)過評(píng)估后的凈資產(chǎn)折合的國(guó)有股份，合并前各方如果屬于同一投資主體，應(yīng)當(dāng)由原共同的國(guó)有資本持有單位一并持有；如果分屬不同投資主體，應(yīng)當(dāng)由合并前各方原國(guó)有資本持有單位分別持有。

2．整體改制下原有企業(yè)凈資產(chǎn)折股的核算

原有企業(yè)改組為股份公司，如將原有企業(yè)全部資產(chǎn)投入公司，原有企業(yè)的債權(quán)、債務(wù)亦應(yīng)由改組后的公司承擔(dān)。原有企業(yè)的凈資產(chǎn)(全部資產(chǎn)扣除全部負(fù)債后的余額)應(yīng)折價(jià)入股，折合的股份總額應(yīng)當(dāng)?shù)扔诠緝糍Y產(chǎn)額。有限責(zé)任公司依法經(jīng)批準(zhǔn)變更為股份有限公司，為增加資本向社會(huì)公開募集股份時(shí)，應(yīng)發(fā)行股票籌集資本，股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。以超過票面金額發(fā)行股票所得溢價(jià)款列入公司資本公積。

3．國(guó)有產(chǎn)權(quán)管理中的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問題

國(guó)有企業(yè)改組后，如何對(duì)國(guó)有產(chǎn)權(quán)進(jìn)行有效管理是一個(gè)迫切需要解決的問題。經(jīng)過多年的探索，人們逐漸有了共識(shí)，國(guó)有產(chǎn)權(quán)的有效管理需借助于國(guó)有資產(chǎn)投資主體這種新體制。其基本的目的是優(yōu)化國(guó)有資產(chǎn)的配置和提高其運(yùn)營(yíng)效益，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)的保值和增值。

投資主體的組建和營(yíng)運(yùn)，涉及到國(guó)有資產(chǎn)存量的調(diào)整和重組，對(duì)投資、融資體制也會(huì)產(chǎn)生重大影響。表現(xiàn)在：

一是如何反映國(guó)有產(chǎn)權(quán)的經(jīng)營(yíng)效益問題。長(zhǎng)期股權(quán)投資的會(huì)計(jì)核算方法包括成本法和權(quán)益法兩種。成本法核算對(duì)國(guó)有資產(chǎn)投資主體而言存在著不足。該方法要求投資企業(yè)不能隨著被投資企業(yè)的盈虧變化而調(diào)整其“長(zhǎng)期投資”賬戶的金額。這樣，投資企業(yè)“長(zhǎng)期投資”賬戶的金額反映不出它在被投資企業(yè)中的份額、權(quán)益。這對(duì)投資主體隨時(shí)掌握其投資出去的國(guó)有資產(chǎn)的價(jià)值變動(dòng)是不利的。因此，為了能夠正確反映被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，確保國(guó)有資產(chǎn)的保值和增值，投資主體控股和持股應(yīng)全部采用權(quán)益法核算。

二是國(guó)有產(chǎn)權(quán)的收益分配問題。國(guó)有產(chǎn)權(quán)的投資收益取決于被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和分配政策。由于國(guó)有產(chǎn)權(quán)的管理由投資主體統(tǒng)一安排，投資主體代表所有者的利益可以在企業(yè)向投資者分配利潤(rùn)的環(huán)節(jié)得到實(shí)現(xiàn)。投資主體的基本職能是代表所有者行使監(jiān)督管理權(quán)，企業(yè)向投資者分配利潤(rùn)時(shí)，可將國(guó)家作為投資者應(yīng)分得的投資收益直接劃給當(dāng)?shù)刎?cái)政機(jī)關(guān)。

二、資產(chǎn)評(píng)估中的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問題

(一)企業(yè)改制必須進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估

國(guó)有企業(yè)改建為公司制企業(yè)的，按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定應(yīng)進(jìn)行評(píng)估。資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果是國(guó)有資本持有單位出資折股的依據(jù)，自評(píng)估基準(zhǔn)日起一年內(nèi)有效。有的企業(yè)圖省事，直接以貨幣資金注冊(cè)新設(shè)，繞過資產(chǎn)評(píng)估、資源置換等程序，為了追求改制速度，以新設(shè)之名行改制之實(shí)，等新公司成立后，再對(duì)原企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債以內(nèi)部協(xié)商價(jià)進(jìn)行購(gòu)買。有的中介機(jī)構(gòu)按政府主管部門確定的改制企業(yè)股本總額，對(duì)改制企業(yè)被評(píng)估資產(chǎn)進(jìn)行增減調(diào)節(jié)或調(diào)整評(píng)估范圍。這種非規(guī)范交易的背后存在著很多諸如暗箱操作，其中不乏國(guó)有資產(chǎn)的大量流失。為避免此類事件發(fā)生，改制企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格按改制程序規(guī)范操作，進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，同時(shí)對(duì)中介機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)執(zhí)業(yè)道德管理。

(二)資產(chǎn)評(píng)估中的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問題

資產(chǎn)評(píng)估是國(guó)有企業(yè)股份制改造的基礎(chǔ)工作之一，國(guó)有企業(yè)實(shí)行股份制改造，將企業(yè)的凈資產(chǎn)折價(jià)入股，就必須對(duì)企業(yè)現(xiàn)存資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。

1．債權(quán)資產(chǎn)評(píng)估中的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問題

企業(yè)的債權(quán)資產(chǎn)主要是企業(yè)的應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)。應(yīng)收賬款的評(píng)估，目前有兩種方法可以選用：一種是折現(xiàn)值法，另一種是貼現(xiàn)法。采用兩種評(píng)估方法確定應(yīng)收賬款的賬面價(jià)值都比較準(zhǔn)確，但問題是壞賬損失的確定非常困難。按照我國(guó)的會(huì)計(jì)制度，確認(rèn)壞賬損失的條件之一是債務(wù)人較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)未履行其償債義務(wù)，并有足夠的證據(jù)表明無法收回或收回的可能性極小。實(shí)務(wù)中很多單位以未履行償債義務(wù)超過三年作為判斷標(biāo)準(zhǔn)，問題是，如果都作為壞賬損失核銷是不現(xiàn)實(shí)的。但是如果對(duì)確不能收回的應(yīng)收賬款不進(jìn)行核銷，企業(yè)的債權(quán)資產(chǎn)就不真實(shí)，就會(huì)虛增企業(yè)的資產(chǎn)。為了保證國(guó)有資產(chǎn)不流失，為了保護(hù)其他投資者權(quán)益，對(duì)賬齡過長(zhǎng)的應(yīng)收賬款的會(huì)計(jì)處理應(yīng)具體分析。如債務(wù)人是國(guó)有企業(yè)，可以加大核銷比例或全部核銷，因?yàn)閺目傮w上看，國(guó)有資產(chǎn)總額不會(huì)受到影響；如債務(wù)人是非國(guó)有企業(yè)，核銷壞賬損失時(shí)應(yīng)慎重從事，這時(shí)容易造成國(guó)有資產(chǎn)流失。

2．長(zhǎng)期投資評(píng)估中的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)問題

長(zhǎng)期投資中的股權(quán)投資評(píng)估涉及的問題比較復(fù)雜。由于股權(quán)資產(chǎn)的價(jià)值取決于被投資企業(yè)，在國(guó)有企業(yè)改制時(shí)有必要對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，因此，如果被投資企業(yè)不愿意進(jìn)行評(píng)估，則投資企業(yè)的股權(quán)資產(chǎn)評(píng)估值可根據(jù)下列公式確定：某投資企業(yè)股權(quán)資產(chǎn)的評(píng)估值＝被投資企業(yè)所有者權(quán)益總額x投資比例

3．評(píng)估日至改制日實(shí)現(xiàn)損益的處理

自評(píng)估基準(zhǔn)日到國(guó)有企業(yè)改建為公司制企業(yè)設(shè)立登記日的有效期內(nèi)，原企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)而增加的凈資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)上繳國(guó)有資本持有單位，或經(jīng)國(guó)有資本持有單位同意，作為改制后企業(yè)國(guó)家資本公積管理，留待以后年度轉(zhuǎn)增國(guó)有股份；對(duì)原企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損而減少的凈資產(chǎn)，由國(guó)有資本持有單位補(bǔ)足或由改制后企業(yè)用以后年度國(guó)有股份應(yīng)分得的股利補(bǔ)足。

4．國(guó)有資產(chǎn)折股與國(guó)有股份的確定

經(jīng)評(píng)估確認(rèn)的國(guó)有資產(chǎn)應(yīng)按股權(quán)設(shè)置方案進(jìn)行折價(jià)八股，切不得將國(guó)有資本低價(jià)折股或者低價(jià)轉(zhuǎn)讓給經(jīng)營(yíng)者及其他職工個(gè)人。企業(yè)實(shí)行公司制改建的股權(quán)設(shè)置方案，應(yīng)當(dāng)由國(guó)有資本持有單位制定。股權(quán)設(shè)置方案應(yīng)當(dāng)載明：(1)股本總數(shù)及其股權(quán)結(jié)構(gòu)；(2)國(guó)有資本折股以及股份認(rèn)購(gòu)；(3)股份轉(zhuǎn)讓條件及其定價(jià)等。

5．企業(yè)改制中的呆壞賬、不良資產(chǎn)的處理

篇8

隨著新會(huì)計(jì)原則的施行，對(duì)企業(yè)持有上市公司股權(quán)自然存在不同的會(huì)計(jì)核算途徑但是很多企業(yè)對(duì)上市公司的股權(quán)投資是不能直接兌現(xiàn)成股份流通的，所以這些企業(yè)要通過置換股份獲得利潤(rùn)一般都采用權(quán)益法或成本法進(jìn)行核算。由于現(xiàn)在對(duì)上市公司股份置換的順利實(shí)行，使企業(yè)掌握的股權(quán)變?yōu)槟軌蛄魍ǖ墓煞萘耍敲葱聲?huì)計(jì)原則中所確定的資產(chǎn)成本核算方法則更多更繁復(fù)了，因此如何正確調(diào)整成本法和權(quán)益法的適用范圍便成了當(dāng)下必須之行。

1、股權(quán)投資核算方法—成本法

股權(quán)投資通常是指通過投資購(gòu)買其他企業(yè)的股票或者以別的形式投資其他企業(yè)，從而獲得相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)效益，這種經(jīng)濟(jì)效益一般是以控制被投資企業(yè)相應(yīng)的股份實(shí)現(xiàn)的。

1.1成本法的概念

成本法，是指在長(zhǎng)期股權(quán)投資的情況下，根據(jù)已掌握的股份評(píng)估被投資企業(yè)的價(jià)值預(yù)測(cè)其再次投資的成本，同時(shí)考慮各種貶值因素，將附帶損失從成本中扣除后而得到的商業(yè)價(jià)值的評(píng)估方法。

1.2成本法的適用范圍

成本法一方面體現(xiàn)了會(huì)計(jì)原則中的重要性原則，一方面很恰當(dāng)?shù)姆狭丝刂菩偷墓蓹?quán)投資的經(jīng)濟(jì)本質(zhì)。這種核算方式一般適用于投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)控制力強(qiáng)弱的兩種不同情況。

2、股權(quán)投資核算方法—權(quán)益法

2.1權(quán)益法的概念

權(quán)益法是指以投資時(shí)支付的資產(chǎn)價(jià)值計(jì)價(jià)，然后依靠持有的被投資企業(yè)的股份利益的變動(dòng)對(duì)投資的價(jià)值范圍進(jìn)行調(diào)整的方法。

2.2權(quán)益法的適用范圍

權(quán)益法適用于長(zhǎng)期股權(quán)投資，選用這種核算方式主要取決于投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)的控制力和影響力。當(dāng)企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)掌控越多，控制力越大，影響越大時(shí)，一般選用權(quán)益法核算?？墒?，如果投資企業(yè)對(duì)被投資企業(yè)沒有影響力、控制力時(shí)，這種方法則不適用，此時(shí)應(yīng)該改用成本法來核算。

3、股權(quán)投資中核算方法的相互轉(zhuǎn)換

3.1成本法向權(quán)益法轉(zhuǎn)化

當(dāng)成本法向權(quán)益法轉(zhuǎn)化時(shí)，成本法下核算的股權(quán)投資的所有價(jià)值則要作為最初的投資成本按照權(quán)益法進(jìn)行核算。

其一，原持有公司對(duì)被投資企業(yè)失去控制力、影響力，長(zhǎng)期股權(quán)投資在市場(chǎng)中沒有得到報(bào)價(jià)和經(jīng)濟(jì)價(jià)值不能很準(zhǔn)確的核算的出來的，又因?yàn)榇藭r(shí)不斷地投資最后導(dǎo)致公司持股的比例上升，從而公司對(duì)被投資企業(yè)能夠產(chǎn)生重大影響或?qū)嵤┕餐刂?，這個(gè)時(shí)候，我們應(yīng)該將原持有的股權(quán)部分和新增的股權(quán)部分作分別處理：

(1)通過投資比較表現(xiàn)的商譽(yù)形式，利用應(yīng)得利潤(rùn)的比例衡量被投資企業(yè)持有的凈資產(chǎn)的價(jià)值份額與原持有的股份價(jià)值余額間的差額，如果被投資企業(yè)的凈資產(chǎn)價(jià)值份額超過了原持有股份的余額，就不用調(diào)整股權(quán)投資的賬面價(jià)值；而當(dāng)原獲得投資時(shí)因投資成本超出了被投資企業(yè)可識(shí)別凈資產(chǎn)價(jià)值份額時(shí)，公司則會(huì)出現(xiàn)虧損的狀況，此時(shí)理應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資的價(jià)值作出調(diào)整，并對(duì)損虧與盈利進(jìn)行仔細(xì)清算。

(2)對(duì)于新獲得的股權(quán)部分，將之后新增的投資成本與持有的股份價(jià)值做比較，股權(quán)投資成本多于在所投資的企業(yè)中持有的可識(shí)別的凈資產(chǎn)價(jià)值的份額的，就不需要調(diào)整投資成本了；相反，如果公司的股權(quán)投資成本超出了在所投資的企業(yè)中持有的可識(shí)別的資產(chǎn)價(jià)值的份額，沒有給公司帶來正面的經(jīng)濟(jì)效益，反而會(huì)虧損，則應(yīng)該立刻對(duì)投資成本作出調(diào)整，同時(shí)應(yīng)合理計(jì)算考慮來取得別的地方的收益。

(3)對(duì)于被投資企業(yè)的可識(shí)別凈資產(chǎn)價(jià)值的波動(dòng)影響到原持股比例的部分的調(diào)整，必須是在對(duì)被投資企業(yè)投資的日子起到新進(jìn)行投資的日期之間。在此期間所持有的被投資公司的凈利潤(rùn)價(jià)值份額，應(yīng)在調(diào)整投資賬面價(jià)值的同時(shí)，調(diào)整其他收益；對(duì)于新增的股權(quán)投資，也應(yīng)從投資日起到另一投資日截止，對(duì)這一時(shí)期公司的利潤(rùn)效益進(jìn)行核算，應(yīng)記清虧損及收益，以及合理調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資價(jià)值。

其二，對(duì)因長(zhǎng)期投資導(dǎo)致對(duì)被投資企業(yè)從無影響力和控制力到有很大的控制能力和及重大影響時(shí)，應(yīng)該按照投資比例的轉(zhuǎn)變重新確立長(zhǎng)期股權(quán)投資成本。

3.2權(quán)益法向成本法轉(zhuǎn)化

第一，由于投資期間，對(duì)投資企業(yè)新增投資金額或其他緣故追加投資，是投資公司對(duì)被投資公司的相應(yīng)股權(quán)掌控轉(zhuǎn)移到對(duì)它的子公司或隸屬公司的，應(yīng)該按照相關(guān)規(guī)定合法的對(duì)股權(quán)投資的賬面價(jià)值作出相應(yīng)調(diào)整。

第二，除此以外，因?yàn)橥顿Y期間削減投資，導(dǎo)致對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資的核算從開始的權(quán)益法改成成本法的，應(yīng)當(dāng)以改變核算法時(shí)的長(zhǎng)期股權(quán)投資的價(jià)值作為成本法核算的基本數(shù)據(jù)。

4、新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下股權(quán)投資會(huì)計(jì)核算的利與弊

其一，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下選用的股權(quán)投資核算方法的有利之處是：簡(jiǎn)化了長(zhǎng)期股權(quán)核算方法，提高了它的簡(jiǎn)便性程度，有利會(huì)計(jì)人員的工作；細(xì)化了相關(guān)科目的規(guī)范對(duì)象；充分體現(xiàn)了實(shí)質(zhì)重于形式原則；更提高和保證了會(huì)計(jì)工作的質(zhì)量。

其二，它的弊端是：核算辦法太過注重表決權(quán)的比例；處理多重持股和交叉持股時(shí)準(zhǔn)確度不夠，會(huì)引發(fā)資產(chǎn)泡沫；過度重視清算性股分利潤(rùn)，違背了會(huì)計(jì)原則的重要性原則；

總之，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的建立、完善和發(fā)展，各個(gè)地方企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)日趨呈現(xiàn)出多元化。股權(quán)投資核算規(guī)則的優(yōu)劣，直接就影響著上市公司的投資價(jià)值。所以，選擇適合有效的核算方法是一個(gè)公司進(jìn)行股權(quán)投資的重中之重，必需要正確處理與調(diào)整好股權(quán)投資核算方法之間的關(guān)系與適用范圍。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉玉芝.長(zhǎng)期股權(quán)投資核算方法的比較探討[J].益陽職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報(bào).2008（3）.

篇9

1. 利率風(fēng)險(xiǎn)。利率是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中的一個(gè)重要經(jīng)濟(jì)杠桿，它會(huì)經(jīng)常發(fā)生變動(dòng)，從而給股票市場(chǎng)帶來明顯的影響。一般來說，銀行利率上升，股票價(jià)格下跌，反之亦然。

2. 匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率與股票投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系主要體現(xiàn)在兩方面：一是本國(guó)貨幣升值有利于以進(jìn)口原材料為主從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，不利于產(chǎn)品主要面向出口的企業(yè)，因此，投資者看好前者，看淡后者，從而引發(fā)股票價(jià)格的漲落。

3. 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)，又稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹對(duì)股票價(jià)格有兩種截然不同的影響，在通脹之初，固定資產(chǎn)賬面價(jià)值因通貨膨脹而水漲船高，物價(jià)上漲不但使企業(yè)存貨能高價(jià)售出，而且可以使企業(yè)從以往低價(jià)購(gòu)入的原材料上獲利，名義資產(chǎn)增值與名義盈利增加，自然會(huì)使公司、企業(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)格上漲。同時(shí)，預(yù)感到通脹可能加劇的人們，為保值也會(huì)搶購(gòu)股票，刺激股價(jià)短暫上揚(yáng)。

4. 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。是股票持有者所面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)中最難對(duì)付的一種，它給持股人帶來的后果有時(shí)是災(zāi)難性的。在股票市場(chǎng)上，行情瞬息萬變，并且很難預(yù)測(cè)行情變化的方向和幅度。收入正在節(jié)節(jié)上升的公司，其股票價(jià)格卻下降了，這種情況我們經(jīng)常可以看到；還有一些公司，經(jīng)營(yíng)狀況不錯(cuò)，收入也很穩(wěn)定，它們的股票卻在很短的時(shí)間內(nèi)上下劇烈波動(dòng)。出現(xiàn)這類反?，F(xiàn)象的原因，主要是投資者對(duì)股票的一般看法或?qū)δ承┓N類或某一組股票的看法發(fā)生變化所致。

5. 宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。主要是由于宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變化、經(jīng)濟(jì)政策變化、經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素的變化給股票投資者可能帶來的意外收益或損失。

（二）股票投資的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

1. 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)原材料價(jià)格上升，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手降價(jià)銷售都可歸為外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力差、技術(shù)水平落后和競(jìng)爭(zhēng)能力下降等原因?qū)е缕髽I(yè)盈利能力的下降，進(jìn)而影響股價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，可歸納為內(nèi)部經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

2. 籌資風(fēng)險(xiǎn)。由于籌資結(jié)構(gòu)不當(dāng)，或者由于負(fù)債比例過高，而使公司出現(xiàn)嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī)，致使公司股票價(jià)格有較大幅度的下跌，使投資蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

3. 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如美國(guó)的通用汽車公司、埃克森石油公司股票，每天成交成千上萬手，表現(xiàn)出極大的流動(dòng)性，這類股票，投資者可輕而易舉地賣出，在價(jià)格上不引起任何波動(dòng)。而另一些股票在投資者急著要將它們變現(xiàn)時(shí)，很難脫手，除非忍痛賤賣，在價(jià)格上做出很大犧牲。當(dāng)投資者打算在一個(gè)沒有什么買主的市場(chǎng)上將一種股票變現(xiàn)時(shí)，就會(huì)掉進(jìn)流動(dòng)性陷阱。

4. 操作性風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)純粹是由于投資者在投資過程中操作不當(dāng)所造成的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樵谕蛔C券市場(chǎng)上，對(duì)于同一種股票，不同投資者的操作結(jié)果有時(shí)截然不同，有的盈利而有的虧損，這與操作風(fēng)險(xiǎn)直接有關(guān)。操作風(fēng)險(xiǎn)主要來自于不同投資者的不同市場(chǎng)判斷、不同投資決策和不同心理素質(zhì)等多重原因。不斷研究投資市場(chǎng)和培育良好心理素質(zhì)是降低此風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。

二、股票投資風(fēng)險(xiǎn)的管理

股票投資風(fēng)險(xiǎn)管理的全過程，大體可分為三個(gè)階段：第一階段，股票投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，即在實(shí)際的投資活動(dòng)中根據(jù)種種社會(huì)經(jīng)濟(jì)、政治現(xiàn)象和市場(chǎng)情況，去發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)；第二階段，股票投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，即運(yùn)用各種方法，測(cè)定一定時(shí)期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率以及造成的損失程度；第三階段，股票投資風(fēng)險(xiǎn)的控制，即采取各種方法防范風(fēng)險(xiǎn)，減少或抵補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)造成的損失。

（一）股票投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別

1. 股票投資系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別。股票投資中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是由基本經(jīng)濟(jì)因素和政治因素的不確定性引起的，因而對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別就是對(duì)一個(gè)國(guó)家一定時(shí)期內(nèi)宏觀的經(jīng)濟(jì)狀況和政治氣候作出判斷。具體來說，可以從國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、國(guó)內(nèi)投資動(dòng)向、信貸資金供給、利率與通貨膨脹率、政府財(cái)政收支這幾個(gè)方面的變化中進(jìn)行分析。

2. 股票投資非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別。股票投資非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別主要包括：（1）企業(yè)因素分析與風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。企業(yè)因素的變動(dòng)會(huì)給投資者構(gòu)成股票投資風(fēng)險(xiǎn)，因而，投資者可從各種途徑去詳細(xì)了解企業(yè)的真實(shí)狀況。一般來說，最簡(jiǎn)單的辦法就是通過企業(yè)的各種文件去了解。（2）市場(chǎng)因素分析與風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。基本因素、企業(yè)因素的變動(dòng)與股票投資風(fēng)險(xiǎn)之間的因果關(guān)系，可以通過各種宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、報(bào)道、文件資料等反映出來，而市場(chǎng)因素變化與投資風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系就比較復(fù)雜了。但是，人們?cè)趯?shí)踐中發(fā)現(xiàn)，這種關(guān)系可以從大量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)變動(dòng)的軌跡中得到驗(yàn)證，也就是說，借助技術(shù)分析方法，可以識(shí)別股票投資中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）股票投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估

1. 股票投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法。股票投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的方法有多種多樣，主要取決于評(píng)估的意圖、評(píng)估對(duì)象和評(píng)估的條件。投資者可根據(jù)自己的情況作出選擇，也可以綜合運(yùn)用多種方式來進(jìn)行。目前比較常用的評(píng)估方法主要有以下幾種：專家調(diào)查法、經(jīng)濟(jì)計(jì)量評(píng)估法和財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)估法。

2. 股票投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)級(jí)。在實(shí)際投資活動(dòng)中，投資者要對(duì)股票的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)估是一種十分困難的事，因此，通常的做法是借助專職證券信譽(yù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)上發(fā)行和轉(zhuǎn)讓的有價(jià)證券風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的成果，評(píng)價(jià)自己感興趣的那些證券的風(fēng)險(xiǎn)程度。股票的評(píng)級(jí)是一個(gè)比較復(fù)雜的問題，目前全世界比較有代表性的是美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)-普爾公司的股票評(píng)級(jí)方法和臺(tái)灣《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》的評(píng)級(jí)方法。

（三）股票投資風(fēng)險(xiǎn)的控制

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一、提高信息質(zhì)量

高質(zhì)量的信息是目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估得以順利進(jìn)行的首要條件。為改變信息不對(duì)稱給并購(gòu)企業(yè)帶來的不利影響，應(yīng)從如下幾方面入手提高信息質(zhì)量：

（一）開展盡職調(diào)查，全面了解目標(biāo)企業(yè)信息

由于目標(biāo)企業(yè)刻意隱瞞或不主動(dòng)披露相關(guān)信息，財(cái)務(wù)陷阱在每一起并購(gòu)案中都或多或少存在。因此在實(shí)際操作中，應(yīng)特別重視并購(gòu)中的盡職調(diào)查。并購(gòu)中的盡職調(diào)查包括資料的搜集、權(quán)責(zé)的劃分、法律協(xié)議的簽訂、中介機(jī)構(gòu)的聘請(qǐng)。它貫穿于整個(gè)收購(gòu)過程，主要目的是防范并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)查、證實(shí)重大信息。在實(shí)際操作中，搞好盡職調(diào)查應(yīng)該注意以下事項(xiàng)：

1.聘請(qǐng)經(jīng)驗(yàn)豐富的中介機(jī)構(gòu)，包括經(jīng)紀(jì)人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所、律師事務(wù)所，對(duì)信息進(jìn)行進(jìn)一步證實(shí)，并擴(kuò)大調(diào)查取證的范圍。并購(gòu)方可聘請(qǐng)投資銀行對(duì)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行規(guī)劃，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行全面分析，并在此基礎(chǔ)上對(duì)目標(biāo)企業(yè)未來收益能力作出合理的預(yù)期。

2.簽訂相關(guān)的法律協(xié)議，對(duì)并購(gòu)過程中可能出現(xiàn)的未盡事宜明確其相關(guān)的法律責(zé)任。并購(gòu)活動(dòng)中買賣雙方信息不對(duì)稱地位的客觀存在導(dǎo)致了評(píng)估階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。針對(duì)這一問題，并購(gòu)企業(yè)可以通過在并購(gòu)合同中寫入保證條款來對(duì)其實(shí)施控制。在條款中明確目標(biāo)企業(yè)對(duì)于其所提供的事關(guān)合同各項(xiàng)條款的重要信息(包括資產(chǎn)的合法性、有形與無形資產(chǎn)的合法權(quán)利范圍及限制條件、或有負(fù)債的說明)的告之義務(wù)及違約責(zé)任，以消除由此產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于破壞性最強(qiáng)的潛在負(fù)債問題，可以專門設(shè)立債務(wù)保證金來加以控制。具體做法是，在交易金額的支付時(shí)，采取分期付款的方式，留出一筆尾款作為潛在債務(wù)保證金。該項(xiàng)保證金由公證機(jī)關(guān)保存，用于補(bǔ)償合同簽訂后保證期限內(nèi)由于潛在負(fù)債所導(dǎo)致的并購(gòu)方損失。保證期滿，公證部門直接將其劃至轉(zhuǎn)讓方名下。20

（二）合理使用財(cái)務(wù)報(bào)表信息

財(cái)務(wù)報(bào)表是目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估最重要的信息來源之一，對(duì)其進(jìn)行合理應(yīng)用是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的重要內(nèi)容。為了有效擠出報(bào)表中的水分，應(yīng)重點(diǎn)檢查以下幾方面內(nèi)容：

1.分析目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量和可用程度。對(duì)目標(biāo)企業(yè)有使用價(jià)值的資產(chǎn)進(jìn)行可用性程度的鑒定。并購(gòu)企業(yè)應(yīng)以資產(chǎn)相關(guān)性、互補(bǔ)性和融合性為準(zhǔn)則，為目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)可用程度進(jìn)行高、中、低的等級(jí)鑒定，一方面為評(píng)估目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值、確定并購(gòu)價(jià)格提供依據(jù)；另一方面為評(píng)估目標(biāo)企業(yè)改造難度、確定目標(biāo)企業(yè)改造所需的資源投入量提供依據(jù)。對(duì)商標(biāo)、專利、專有技術(shù)等無形資產(chǎn)價(jià)值應(yīng)結(jié)合市場(chǎng)調(diào)查及市場(chǎng)現(xiàn)時(shí)價(jià)值對(duì)其賬面價(jià)值進(jìn)行調(diào)整。為防止債權(quán)無法收回所造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)首先對(duì)目標(biāo)企業(yè)債務(wù)人進(jìn)行調(diào)查，并按有效性原則加以區(qū)分，剔除其中的呆帳、死賬。將壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備的計(jì)提比例和余額與實(shí)際發(fā)生情況進(jìn)行比較，防止出現(xiàn)賬面價(jià)值高于實(shí)際價(jià)值現(xiàn)象。

2.全面清查目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)。結(jié)合往來賬目對(duì)目標(biāo)企業(yè)負(fù)債進(jìn)行周密審查，與其提供的債務(wù)清單進(jìn)行對(duì)比，并通過媒體向其債權(quán)人發(fā)出并購(gòu)公告。

3.清查盈利內(nèi)容。對(duì)存貨計(jì)價(jià)方法、收入確認(rèn)等影響企業(yè)盈利的重要會(huì)計(jì)政策的變更及披露要進(jìn)行深入分析。結(jié)合成本分析和現(xiàn)金流量分析對(duì)目標(biāo)企業(yè)盈利能力做出合理判斷，避

免由此引發(fā)的評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。

（三）注重表外資源

表外資源對(duì)于目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的影響主要體現(xiàn)在表外融資和某些重要資源沒有在會(huì)計(jì)報(bào)表內(nèi)反映而引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)這種情況，一方面我們要重點(diǎn)調(diào)查售后回租、應(yīng)收賬款的抵借以及集團(tuán)內(nèi)部相互抵押擔(dān)保融資、債務(wù)轉(zhuǎn)移、現(xiàn)金調(diào)劑等行為。另一方面也要對(duì)人力資源、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等重要的表外資源價(jià)值做出合理估計(jì)。

二、選擇適當(dāng)?shù)膬r(jià)值評(píng)估方法

（一）評(píng)估方法的選擇原則

各種價(jià)值評(píng)估方法之間并無絕對(duì)的優(yōu)劣之分，只存在適用性的區(qū)別。一般而言，當(dāng)收購(gòu)針對(duì)的是一個(gè)繼續(xù)運(yùn)營(yíng)的企業(yè)的產(chǎn)權(quán)時(shí)，應(yīng)采用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法；當(dāng)收購(gòu)針對(duì)的是一個(gè)破產(chǎn)的企業(yè)或企業(yè)的部分資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)采用以重置成本計(jì)算的賬面凈現(xiàn)值24法。用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法評(píng)估，實(shí)際上是一個(gè)雙刃劍，它可以“放大”一個(gè)盈利企業(yè)的價(jià)值，也可以使一個(gè)不盈利甚至虧損的企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值為零甚至是負(fù)數(shù)。在這時(shí)，企業(yè)的整體價(jià)值還不如它的各種資產(chǎn)分別出售的總和多，所以在這時(shí)的一個(gè)選擇是破產(chǎn)，將資產(chǎn)分別出售，同時(shí)終止法人身份和清理與債權(quán)人和股東之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。在評(píng)估方法的選擇上，除了根據(jù)并購(gòu)目的及目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際情況選擇適當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法以外，還可以綜合運(yùn)用多種評(píng)估方法來提高評(píng)估準(zhǔn)確程度，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。最后需要認(rèn)識(shí)到，由于大量不可控因素的存在，任何評(píng)估方法均不可能絕對(duì)消除財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）實(shí)務(wù)中的操作

從理論角度看，價(jià)值評(píng)估有多種專業(yè)而復(fù)雜的計(jì)算方法。但是，在實(shí)務(wù)上，價(jià)值評(píng)估方法并不是決定價(jià)格的因素，而只是價(jià)格談判時(shí)的參照。上市公司之間的兼并收購(gòu)，最重要的是買賣雙方的談判，價(jià)格是雙方心理平衡的結(jié)果。。實(shí)際操作中，企業(yè)產(chǎn)權(quán)的交易依賴于買賣雙方對(duì)企業(yè)未來的不同預(yù)期。對(duì)于企業(yè)現(xiàn)狀，買賣雙方的評(píng)價(jià)不會(huì)有太大差距，真正的差距是預(yù)期的差距。一個(gè)想要并購(gòu)某企業(yè)的企業(yè)家顯然要有比該企業(yè)現(xiàn)狀更好的預(yù)期，一個(gè)想出售企業(yè)的企業(yè)家一般不會(huì)有比該企業(yè)現(xiàn)狀更好的預(yù)期，至少他的預(yù)期不會(huì)好于收購(gòu)者。這就形成了對(duì)企業(yè)價(jià)值判斷的差距，正是由于這個(gè)差距的存在，才會(huì)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易。價(jià)格應(yīng)該定在最好預(yù)期和最差預(yù)期的中間的某一點(diǎn)，到底是哪一點(diǎn)，取決于雙方討價(jià)還價(jià)的能力。只要存在著一個(gè)產(chǎn)權(quán)交易的競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)，只要產(chǎn)權(quán)交易得到雙方產(chǎn)權(quán)所有者的同意，通過談判達(dá)成的價(jià)格就是一個(gè)最好的價(jià)格。由此，不難解釋常人眼中英博對(duì)雪津啤酒的天價(jià)收購(gòu)。外資并購(gòu)的成本收益核算有時(shí)并不僅限于 被收購(gòu)公司，他們算的是“總賬”。如果收購(gòu)對(duì)于形成區(qū)域壟斷、提升其他控制企業(yè)業(yè)績(jī)有幫助，那么即使被收購(gòu)企業(yè)本身實(shí)現(xiàn)的收益不足以彌補(bǔ)成本也是可以接受的。此外，外資“天價(jià)”收購(gòu)中國(guó)企業(yè)，也有全球資產(chǎn)配置和分散風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略意圖。同時(shí)，也不排除某些外資、特別是一些產(chǎn)業(yè)基金，有看好人民幣升值潛力而從事并購(gòu)的可能。

總之在實(shí)務(wù)操作中，價(jià)值評(píng)估方法只是價(jià)格談判時(shí)的參考。目標(biāo)企業(yè)價(jià)格的確定是買賣雙方議價(jià)能力的抗衡，受到收購(gòu)方的預(yù)期、戰(zhàn)略意圖、匯率等多方面因素的綜合影響。

三、融資風(fēng)險(xiǎn)的防范

（一）現(xiàn)金并購(gòu)情況下風(fēng)險(xiǎn)的防范

對(duì)于現(xiàn)金并購(gòu)中的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)企業(yè)可以根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債匹配關(guān)系，通過建立流動(dòng)性資產(chǎn)組合進(jìn)行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。具體步驟是：并購(gòu)企業(yè)可通過分析資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)，將未來的現(xiàn)金流入與流出按期限進(jìn)行分裝組合，尋找出現(xiàn)正現(xiàn)金流和資金缺口的時(shí)點(diǎn)，不斷調(diào)整自身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)來防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可采用對(duì)沖(到期匹配)法融資，每項(xiàng)資產(chǎn)與一種跟它的到期日大致相同的融資工具相對(duì)應(yīng)，以減少出現(xiàn)資金缺口的情況。當(dāng)然，由于債務(wù)的償還日是固定的，而未來的現(xiàn)金流入?yún)s具有不確定性，企業(yè)無法做到資產(chǎn)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)完全匹配。為降低未來現(xiàn)金流入的不確定性，可增強(qiáng)資產(chǎn)的流動(dòng)性。但資產(chǎn)的流動(dòng)性增強(qiáng)又意味著收益性下降。解決這一矛盾的方法之一是建立流動(dòng)性資產(chǎn)組合，將一部分資金運(yùn)用到信用度高，流動(dòng)性好的有價(jià)證券資產(chǎn)組合中。這類資產(chǎn)盡管名義期限相對(duì)較長(zhǎng)，但其變現(xiàn)力強(qiáng)，可以彌補(bǔ)企業(yè)債務(wù)到期時(shí)的資金需求。

（二）股票并購(gòu)情況下風(fēng)險(xiǎn)的防范

針對(duì)股票并購(gòu)中股權(quán)分散、股價(jià)下跌的風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)充分考慮以下情況：

第一，要考慮股東特別是大股東對(duì)股權(quán)分散和股價(jià)下跌是否可以接受。股權(quán)分散是否可以接受的關(guān)鍵是大股東的控制權(quán)是否會(huì)受到較大的威脅；而股價(jià)下跌是否可以接受的關(guān)鍵是從長(zhǎng)期看，股價(jià)是否會(huì)回升，即每股收益率是否會(huì)回到原有水平或能達(dá)到更高的水平。

第二，要考慮收購(gòu)公司股票在市場(chǎng)上的當(dāng)前價(jià)格，如果當(dāng)前價(jià)格處于歷史上的高水平，處于它的理論價(jià)值左右或以上，利用換股并購(gòu)是有利的選擇；如果當(dāng)前價(jià)格比它的理論價(jià)格低，換股就不是合適的選擇，因?yàn)檫@會(huì)導(dǎo)致并購(gòu)后每股收益率的相對(duì)降低。

對(duì)于股票并購(gòu)中由于制度準(zhǔn)入障礙所帶來的風(fēng)險(xiǎn)的防范，企業(yè)本身可以起到的作用就相當(dāng)小了，它更多地只能依賴于整個(gè)資本市場(chǎng)體系的不斷完善，具體包括：市場(chǎng)組織完善、市場(chǎng)條件完善和市場(chǎng)機(jī)制完善等幾個(gè)方面，進(jìn)而逐步消除并購(gòu)的產(chǎn)權(quán)交易的制度準(zhǔn)入障礙。

參考文獻(xiàn):