導(dǎo)言：作為寫(xiě)作愛(ài)好者，不可錯(cuò)過(guò)為您精心挑選的10篇長(zhǎng)期償債能力分析，它們將為您的寫(xiě)作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

關(guān)鍵詞 ：上市公司；長(zhǎng)期償債能力；財(cái)務(wù)分析；財(cái)務(wù)比率

長(zhǎng)期償債能力分析是上市公司財(cái)務(wù)分析的主要內(nèi)容之一，本文以我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的代表性企業(yè)———中華企業(yè)（股票代碼：600675）為研究對(duì)象，根據(jù)2010—2012年度財(cái)務(wù)報(bào)表披露的相關(guān)數(shù)據(jù)資料，采用財(cái)務(wù)分析的基本方法，對(duì)其長(zhǎng)期償債能力進(jìn)行實(shí)證性分析，并做出適當(dāng)評(píng)價(jià)，以供參考。

一、長(zhǎng)期償債能力概念及影響因素

長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)對(duì)長(zhǎng)期債務(wù)的承擔(dān)能力和對(duì)償還債務(wù)的保障能力，長(zhǎng)期償債能力的強(qiáng)弱是反映企業(yè)財(cái)務(wù)安全和穩(wěn)定程度的重要標(biāo)志。

對(duì)公司長(zhǎng)期償債能力進(jìn)行分析，必須考慮到各種影響因素。這些因素主要包括企業(yè)盈利能力、資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)的保值增值能力。

第一，盡管資產(chǎn)或所有者權(quán)益是企業(yè)債務(wù)的最終保障，但正常情況下，企業(yè)是不可能靠出售資產(chǎn)來(lái)償還債務(wù)的，企業(yè)的盈利水平和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量才是償付債務(wù)本息的最穩(wěn)定、最可靠的來(lái)源。如果企業(yè)借入資金的收益率低于支付利率，企業(yè)就可能無(wú)法足額償還到期債務(wù)。

第二，企業(yè)的盈利能力并非影響企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的唯一因素，因?yàn)榧词菇枞胭Y金的收益率低于固定支付的利息率，只要資產(chǎn)負(fù)債率不高，企業(yè)仍有可能動(dòng)用權(quán)益資金去保證債務(wù)本息的償付，這說(shuō)明企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)會(huì)對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債的償還能力產(chǎn)生影響。因此，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)有利于調(diào)控企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)在收益與風(fēng)險(xiǎn)之間找到最佳均衡點(diǎn)。

第三，企業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)質(zhì)量即保值增值的能力也是企業(yè)債權(quán)人非常關(guān)心的因素，因?yàn)橹挥袃?yōu)質(zhì)資產(chǎn)才能產(chǎn)生穩(wěn)定的收益，即便是有朝一日因企業(yè)資金鏈斷裂而非資不抵債使企業(yè)頻臨破產(chǎn)，債權(quán)人仍有可能通過(guò)債務(wù)重組讓企業(yè)起死回生，最終收回本金甚至利息。

二、長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)的具體分析

反映長(zhǎng)期償債能力的財(cái)務(wù)比率包括資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、長(zhǎng)期資本負(fù)債率、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)和現(xiàn)金流量債務(wù)比等。

（一）資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額占資產(chǎn)總額的百分比，表示企業(yè)全部資產(chǎn)中有多少是通過(guò)負(fù)債籌集的，揭示出資者對(duì)債權(quán)人債務(wù)的保障程度，資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)償債能力越有保證，債權(quán)人收回貸款的可能性也就越大。其計(jì)算公式如下：

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額

一般認(rèn)為，企業(yè)的負(fù)債不應(yīng)高于企業(yè)資產(chǎn)總額的50％，因?yàn)橥ǔＦ髽I(yè)破產(chǎn)清算時(shí)，資產(chǎn)的拍賣(mài)價(jià)格不到賬面價(jià)值的50％，因此如果資產(chǎn)負(fù)債率高于50％，則債權(quán)人的利益就缺乏保障。需要注意的是，我們?cè)谟觅Y產(chǎn)負(fù)債率的大小來(lái)衡量企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力時(shí)，還需要考慮企業(yè)資產(chǎn)的類(lèi)別，有些資產(chǎn)容易變現(xiàn)，且變現(xiàn)價(jià)值損失小，有些則難以變現(xiàn)。

根據(jù)中華企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，其資產(chǎn)負(fù)債率的分析應(yīng)用見(jiàn)表1。

計(jì)算表明：中華企業(yè)2010 年、2011 年、2012 年資產(chǎn)負(fù)債率分別為76.78％、75.36％、74.65％，2011 年與2010 年相比下降1.42％，公司的長(zhǎng)期償債能力有所上升，2012 年與2011 年相比下降0.71％，說(shuō)明公司長(zhǎng)期償債能力進(jìn)一步繼續(xù)提升?？傮w而言，中華企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力呈上升趨勢(shì)，但是，連續(xù)三年資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)70%以上，財(cái)務(wù)壓力不容小覷。

（二）產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)

產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)是企業(yè)負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額之比率，產(chǎn)權(quán)比率越低，說(shuō)明企業(yè)投資者自有資金越多，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況就越穩(wěn)定，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力就越強(qiáng)。反之，產(chǎn)權(quán)比率越高，企業(yè)還本付息的壓力就越大，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力就越弱。其計(jì)算公式如下：

產(chǎn)權(quán)比率=總負(fù)債÷所有者權(quán)益

權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)÷所有者權(quán)益

根據(jù)中華企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，其產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)的計(jì)算如下表。

計(jì)算表明：中華企業(yè)2010—2012年產(chǎn)權(quán)比率呈連續(xù)下降的趨勢(shì)，說(shuō)明其長(zhǎng)期償債能力有所提升。事實(shí)上，產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)是兩種常用的財(cái)務(wù)杠桿比率，反映了債務(wù)和股東權(quán)益之間的關(guān)聯(lián)程度，而債務(wù)規(guī)模除了與償債能力直接關(guān)聯(lián)，還會(huì)影響到資產(chǎn)凈利率和權(quán)益凈利率的相關(guān)程度，這一點(diǎn)通過(guò)杜邦分析方法對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)展開(kāi)分析就足以說(shuō)明。

（三）長(zhǎng)期資本負(fù)債率

長(zhǎng)期資本負(fù)債率是指非流動(dòng)負(fù)債占長(zhǎng)期資本的百分比，長(zhǎng)期資本是非流動(dòng)負(fù)債和所有者權(quán)益之和，長(zhǎng)期資本負(fù)債率反映企業(yè)長(zhǎng)期資本的結(jié)構(gòu)。由于流動(dòng)負(fù)債的金額經(jīng)常變化，資本結(jié)構(gòu)管理大多使用長(zhǎng)期資本結(jié)構(gòu)。其計(jì)算公式如下：

長(zhǎng)期資本負(fù)債率=[非流動(dòng)負(fù)債÷(非流動(dòng)負(fù)債+ 所有者權(quán)益)]×100％

根據(jù)中華企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，其長(zhǎng)期資本負(fù)債率的分析應(yīng)用見(jiàn)表3。

計(jì)算表明：中華企業(yè)2010—2012年非流動(dòng)性負(fù)債數(shù)額巨大，該公司的長(zhǎng)期資本負(fù)債率維持在一個(gè)很高的水平，公司的長(zhǎng)期償債能力總體偏弱，當(dāng)然，這與中華企業(yè)屬房地產(chǎn)行業(yè)有很大的關(guān)系，事實(shí)上，我國(guó)目前房地產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)60%—80%。

（四）利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)是指企業(yè)息稅前利潤(rùn)與債務(wù)利息的比值，反映企業(yè)獲利能力對(duì)債務(wù)利息的償還保證程度，企業(yè)的利息保障倍數(shù)指標(biāo)越大，說(shuō)明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。其計(jì)算公式如下：

利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)÷利息費(fèi)用

=(凈利潤(rùn)+利息費(fèi)用+所得稅費(fèi)用)÷利息費(fèi)用

對(duì)利息保障倍數(shù)指標(biāo)進(jìn)行分析時(shí)，要注意與同行業(yè)平均水平或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的比較，以洞悉其付息能力在整個(gè)行業(yè)中所處的水平，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比是強(qiáng)還是弱。

從中華企業(yè)2010—2012 年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)來(lái)看，中華企業(yè)連續(xù)三年的非流動(dòng)負(fù)債數(shù)額巨大，利息費(fèi)用高，而其近三年的盈利狀況沒(méi)有得到根本性改觀，說(shuō)明中華企業(yè)目前面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，要想進(jìn)一步提升公司的整體償債能力，改善公司治理環(huán)境結(jié)構(gòu)，改善資本結(jié)構(gòu)，努力提高公司的盈利能力勢(shì)在必行。

（五）現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)

現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)，是指經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量對(duì)利息費(fèi)用的倍數(shù)，表明每l 元利息費(fèi)用有多少倍的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量作保障，它比利息保障倍數(shù)更可靠，因?yàn)閷?shí)際用以支付利息的是現(xiàn)金，而非利潤(rùn)。其計(jì)算公式如下：

現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)= 息稅前經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量÷現(xiàn)金利息支出

資料顯示：在中華企業(yè)連續(xù)三年背負(fù)龐大的非流動(dòng)負(fù)債的前提下，其2010—2012 年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量分別為-513952.50 萬(wàn)元、-154736.30 萬(wàn)元、164350.53 萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量變化幅度波動(dòng)較大，2010 年和2011年連續(xù)兩年呈現(xiàn)巨額負(fù)數(shù)，表明企業(yè)這兩年的長(zhǎng)期償債能力弱，但2012 年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量較前兩年大幅提升，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力有所增強(qiáng)。

（六）現(xiàn)金流量債務(wù)比

現(xiàn)金流量債務(wù)比，是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與債務(wù)總額的比率?，F(xiàn)金流量債務(wù)比指標(biāo)數(shù)值越高，現(xiàn)金凈流入對(duì)當(dāng)期債務(wù)的保障程度越高，企業(yè)的流動(dòng)性越好；反之，則越差。需要注意的是利用該指標(biāo)計(jì)算出的結(jié)果要與企業(yè)過(guò)去經(jīng)營(yíng)期相比較、與同行業(yè)其他企業(yè)相比較才能確定偏高與偏低，其計(jì)算公式如下：

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~債務(wù)比= (經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~÷債務(wù)總額)×100％

根據(jù)中華企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，表4 具體介紹現(xiàn)金流量債務(wù)比的應(yīng)用。

計(jì)算表明：中華企業(yè)2010年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~債務(wù)比-30.46％，2011年與2010年相比，增加了21.86％，但仍然為負(fù)數(shù)，2012 年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~比2011 年增加了319086.83 萬(wàn)元，有較大幅度的提升，可能與公司2012 年度的收賬政策有關(guān)，根據(jù)2012 年中華企業(yè)的年報(bào)顯示，其應(yīng)收賬款竟然只有區(qū)區(qū)364.55萬(wàn)元，這與中華企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模形成鮮明的對(duì)比。

三、長(zhǎng)期償債能力分析應(yīng)注意的特別項(xiàng)目

以上長(zhǎng)期償債能力比率都是根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算得到，除此之外，還有一些表外因素也會(huì)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力產(chǎn)生影響。這些表外因素包括融資租賃、會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)方法變更、或有事項(xiàng)、長(zhǎng)期資產(chǎn)和長(zhǎng)期負(fù)債賬面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值偏離、資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)等。財(cái)務(wù)報(bào)表使用者在對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，應(yīng)盡可能多的了解到到這些表外因素所涉及的相關(guān)信息，以對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況作出合理的判斷。

四、實(shí)證性分析結(jié)論

上述對(duì)中華企業(yè)所進(jìn)行的償債能力分析表明，從2010 年至2012 年的連續(xù)三年期間，其長(zhǎng)期償債能力得到逐步提升。在當(dāng)時(shí)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展不容樂(lè)觀、政府調(diào)控政策力度進(jìn)一步加強(qiáng)的大環(huán)境下，中華企業(yè)償債能力的增強(qiáng)說(shuō)明其經(jīng)營(yíng)管理層對(duì)市場(chǎng)預(yù)期和政策把握有著清晰的理念和思路。作為上市公司，中華企業(yè)樹(shù)立了穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的良好形象，給公司投資者、公司債權(quán)人及供應(yīng)商和客戶(hù)等相關(guān)利益主體帶來(lái)了信心。

參考文獻(xiàn)：

[1]袁淳，呂兆德.財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M].中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社,2008.

篇2

中圖分類(lèi)號(hào)：F27文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

近年來(lái)，隨著經(jīng)營(yíng)觀念、經(jīng)營(yíng)意識(shí)的不斷轉(zhuǎn)變和增強(qiáng)，企業(yè)的償債能力分析也越來(lái)越受到投資者、經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人的關(guān)注。不管是中小型企業(yè)還是上市公司，都應(yīng)將自身的償債能力上升到企業(yè)生死存亡的高度來(lái)認(rèn)識(shí)，應(yīng)加強(qiáng)科學(xué)分析，將之作為企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)的晴雨表。

一、企業(yè)償債能力分析的意義以及主要內(nèi)容

（一）企業(yè)償債能力分析的意義。企業(yè)償債能力是指企業(yè)償還其債務(wù)（含本金和利息）的能力。通過(guò)企業(yè)償債能力的分析，能夠揭示一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小、籌資的潛力，也為企業(yè)的理財(cái)活動(dòng)提供參考，這些對(duì)于企業(yè)的投資者、債權(quán)人、供應(yīng)商以及企業(yè)管理者等利益相關(guān)者都有著很重要的意義。

1、從投資者的角度而言。企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱對(duì)企業(yè)盈利能力的高低和投資機(jī)會(huì)的多少有著直接的影響，它的下降一般預(yù)示著企業(yè)盈利能力和投資機(jī)會(huì)減少。因此，企業(yè)償債能力分析有利于投資者進(jìn)行正確的投資決策。

2、從債權(quán)人的角度而言。償債能力的強(qiáng)弱對(duì)企業(yè)的資金本金、利息或其他的經(jīng)濟(jì)利益能否按期收回有著直接的影響。企業(yè)的償債能力較弱的將會(huì)導(dǎo)致本金與利息收回的延遲，也有可能無(wú)法收回，因此，企業(yè)償債能力分析有利于債權(quán)人進(jìn)行正確的借貸決策。

3、從管理者的角度而言。對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、籌資活動(dòng)和投資活動(dòng)能否正常進(jìn)行有著直接的影響，也是對(duì)企業(yè)承受財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能力大小的分析，因此，企業(yè)償債能力分析有利于企業(yè)管理者進(jìn)行正確的經(jīng)營(yíng)決策。

4、從供應(yīng)商的角度而言。企業(yè)償債能力與企業(yè)履行合同的能力有著直接的關(guān)系，它的下降會(huì)影響到資金的周轉(zhuǎn)甚至是貨款的安全，因此，企業(yè)償債能力分析有利于供應(yīng)商對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行正確的評(píng)估。

（二）企業(yè)償債能力分析的主要內(nèi)容。企業(yè)償債分析的內(nèi)容受企業(yè)負(fù)債的內(nèi)容和償債所需資產(chǎn)內(nèi)容的制約，償債能力分析通常被分為短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。

1、短期償債能力分析。短期償債能力是指企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，或者說(shuō)是指企業(yè)在短期債務(wù)到期時(shí)可以變現(xiàn)為現(xiàn)金用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。

2、長(zhǎng)期償債能力分析。長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力，或者說(shuō)是在企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)到期時(shí)企業(yè)盈利或資產(chǎn)可用于償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。

二、影響企業(yè)償債能力的主要因素

（一）企業(yè)短期償債能力的影響因素。短期償債能力是指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。資產(chǎn)的流動(dòng)性、流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模與結(jié)構(gòu)、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量水平等是影響短期償債能力的主要因素。

1、資產(chǎn)的流動(dòng)性。財(cái)務(wù)分析人員在短期償債能力分析時(shí)，一般是將企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債比率大小算出，并以此數(shù)據(jù)作為企業(yè)短期償債能力強(qiáng)弱的依據(jù)。資產(chǎn)的流動(dòng)性是指企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的能力，包括是否能不受損失地轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金以及轉(zhuǎn)換需要的時(shí)間。流動(dòng)資產(chǎn)是償還流動(dòng)負(fù)債的物質(zhì)保證，所以從根本上決定了企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。此外，它與流動(dòng)資產(chǎn)的規(guī)模和結(jié)構(gòu)有關(guān)，從流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力角度看，一般地說(shuō)，流動(dòng)資產(chǎn)越多，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)；通常也分為速動(dòng)資產(chǎn)和存貨資產(chǎn)兩部分，在企業(yè)常見(jiàn)的流動(dòng)資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款和存貨的變現(xiàn)能力是影響流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要因素。

2、流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模和結(jié)構(gòu)。流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模是影響企業(yè)短期償債能力的重要因素。因?yàn)槎唐谪?fù)債規(guī)模越大，短期企業(yè)需要償還的債務(wù)負(fù)擔(dān)就越重；流動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)也直接影響企業(yè)的短期償債能力，比如是以現(xiàn)金償還還是以勞務(wù)償還的結(jié)構(gòu)、流動(dòng)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)；流動(dòng)負(fù)債也有“質(zhì)量”問(wèn)題，因此，債務(wù)償還的強(qiáng)制程度和緊迫性也是影響的因素。

3、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量水平?，F(xiàn)金流量是決定企業(yè)償債能力的重要因素。企業(yè)中很多短期債務(wù)都是需要用流動(dòng)性最強(qiáng)的現(xiàn)金來(lái)償還，因此現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量將會(huì)直接影響企業(yè)的短期償債能力。

（二）企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的影響因素。企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)包括長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款及其他長(zhǎng)期負(fù)債，影響企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的主要因素有：

1、企業(yè)的盈利能力。企業(yè)的盈利能力強(qiáng)，則長(zhǎng)期償債能力就強(qiáng)；反之，則長(zhǎng)期償債能力就弱。一個(gè)企業(yè)如果一直處于長(zhǎng)期虧損，需要變賣(mài)資產(chǎn)才能償還債務(wù)，企業(yè)不能正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，將會(huì)影響到投資者和債權(quán)人的利益，可見(jiàn)，企業(yè)的盈利能力是影響長(zhǎng)期償債能力的最重要因素。

2、投資效果。投資的效果如何將會(huì)決定企業(yè)是否有償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力。

3、權(quán)益資金的增長(zhǎng)和穩(wěn)定程度。對(duì)于債權(quán)人而言，都想增加權(quán)益資金，而把利潤(rùn)的大部分留在企業(yè)，減少利潤(rùn)向外流出，對(duì)投資者沒(méi)有什么實(shí)質(zhì)的影響，這樣反而提高了企業(yè)長(zhǎng)期償債能力。

4、權(quán)益資金的實(shí)際價(jià)值。當(dāng)一個(gè)企業(yè)結(jié)束經(jīng)營(yíng)時(shí)，最終的償債能力取決于企業(yè)權(quán)益資金的實(shí)際價(jià)值，是影響企業(yè)最終償債能力的最重要因素。

5、其他相關(guān)因素。在企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)管理中，也會(huì)因?yàn)橐恍](méi)有在財(cái)務(wù)報(bào)表上反映的其他因素，對(duì)企業(yè)償債能力有很大程度上的影響，必須認(rèn)真對(duì)待。

三、企業(yè)償債能力分析

企業(yè)償債能力分析通常被分為短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。

（一）短期償債能力分析的主要指標(biāo)。分析企業(yè)的短期償債能力，通?？梢赃\(yùn)用一系列反映短期償債能力的指標(biāo)來(lái)進(jìn)行。短期償債能力主要通過(guò)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)、現(xiàn)金及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債的比值得出流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比率等，對(duì)償債能力的分析。比率的大小將決定企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱，不但可以與同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較，也可以從自身的趨勢(shì)進(jìn)行分析。表1是青島海爾公司連續(xù)3年的償債能力的比率數(shù)據(jù)。（表1）

通過(guò)以上數(shù)據(jù)，我們可以看出海爾公司2004年的流動(dòng)比率比上兩年度高，說(shuō)明短期償債能力提高了，債權(quán)人利益的安全程度也更高了：2004年的速動(dòng)比率比上兩年度也高，說(shuō)明償還流動(dòng)負(fù)債的能力更強(qiáng)了；2004年的現(xiàn)金比率也比上兩個(gè)年度高，說(shuō)明支付能力更強(qiáng)了。上述三個(gè)反映短期償債能力的比率結(jié)合行業(yè)水平或者競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的水平進(jìn)行分析可能更有意義。但就該公司連續(xù)3年的比率分析，可以得出結(jié)論：青島海爾公司2004年度的短期償債能力比往年度有較大增強(qiáng)。

此外，短期償債能力分析的指標(biāo)還存在很多缺陷，比如計(jì)算指標(biāo)時(shí)計(jì)算口徑不統(tǒng)一；它們只是靜態(tài)地反映企業(yè)本期末這一靜態(tài)時(shí)點(diǎn)上的償債能力，無(wú)法反映企業(yè)在下一個(gè)期末的潛在的償債能力；比如下一個(gè)期間的勞務(wù)收入帶來(lái)了現(xiàn)金流入或費(fèi)用的支出等帶來(lái)的現(xiàn)金流出，這都將會(huì)改變企業(yè)的償債能力，這些都未能得到體現(xiàn)。因此，在分析時(shí)都要考慮此因素。

（二）長(zhǎng)期償債能力分析的主要指標(biāo)。企業(yè)長(zhǎng)期償債能力通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表中的有關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)分析權(quán)益與資產(chǎn)之間的關(guān)系，分析不同權(quán)益之間的內(nèi)在關(guān)系，分析權(quán)益與收益之間的關(guān)系，計(jì)算出一系列的比率來(lái)分析長(zhǎng)期償債能力，主要的衡量指標(biāo)有很多，如資產(chǎn)負(fù)債比率、產(chǎn)權(quán)比率及利息保障倍數(shù)等等。表2是同仁堂與深圳三九藥業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率比較。（表2）

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額／資產(chǎn)總額，可以衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要標(biāo)志，這個(gè)比率越高，說(shuō)明企業(yè)償還債務(wù)的能力越差，反之，比率越低，則越強(qiáng)。

從2004到2007年同仁堂的資產(chǎn)負(fù)債率每年連續(xù)降低，說(shuō)明企業(yè)的償債能力越來(lái)越強(qiáng)，表明同仁堂資產(chǎn)有19.41%是來(lái)源于舉債，或者說(shuō)同仁堂每19.41元的債務(wù)就有100元的資產(chǎn)作為償還的后盾。另外，同仁堂的資產(chǎn)負(fù)債率始終低于同行業(yè)，這說(shuō)明同仁堂醫(yī)藥的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低于深圳三九藥業(yè)，長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)于三九藥業(yè)，有足夠的資金來(lái)償還長(zhǎng)期債務(wù)，對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不大。

產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/股東權(quán)益，反映債權(quán)人貸款的安全保障的程度和企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小，與資產(chǎn)負(fù)債比率都是分析長(zhǎng)期償債能力的，不過(guò)他們還是有區(qū)別的，產(chǎn)權(quán)比率主要揭示債務(wù)資本與權(quán)益資本的相互關(guān)系，說(shuō)明財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)性，以及股東權(quán)益對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。

利息保障倍數(shù)=（利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用，反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)所得支付債務(wù)利息的能力。利息保障倍數(shù)太低，說(shuō)明企業(yè)支付利息的能力越弱，反之，則越高。表3是同仁堂與深圳三九藥業(yè)的利息保障倍數(shù)比較。（表3）

一般來(lái)說(shuō)，利息保障倍數(shù)至少要大于1，否則企業(yè)難以?xún)斶€債務(wù)及利息，長(zhǎng)此以往，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)倒閉。同仁堂2007年的利息保障倍數(shù)雖然低于2006水平，但高于其2004年、2005年水平，且遠(yuǎn)高于同行業(yè)三九藥業(yè)2007年的水平，說(shuō)明其能夠維持經(jīng)營(yíng)來(lái)按時(shí)支付債務(wù)利息，債權(quán)人的利益受到保障，所以其長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)，沒(méi)有債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

通過(guò)上述數(shù)據(jù)比較，同仁堂藥業(yè)公司有些指標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，不難看出同仁堂藥業(yè)公司具有良好的長(zhǎng)期償債能力，抗風(fēng)險(xiǎn)能力相當(dāng)強(qiáng)。

四、如何提高企業(yè)償債能力

（一）優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，其資產(chǎn)總額總是大于負(fù)債總額的，但由于受資產(chǎn)的變現(xiàn)能力快慢、難易影響，導(dǎo)致了償債能力強(qiáng)弱，因此要加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高資產(chǎn)使用效率，才能提高企業(yè)償債能力。

由于一些企業(yè)內(nèi)部管理不善，導(dǎo)致企業(yè)資金被積壓，資金得不到充分利用，直接導(dǎo)致企業(yè)償還債務(wù)能力降低。因此，應(yīng)盡量減少貨幣資金的閑置，減少流動(dòng)資產(chǎn)的占有率，要加強(qiáng)貨幣資金的利用率，提高貨幣資金的獲利能力，充分利用擁有充足的貨幣資金的強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)創(chuàng)造更高的利潤(rùn)。加強(qiáng)對(duì)存貨的管理，存貨過(guò)多會(huì)占用資金，且通常變現(xiàn)能力較差，直接導(dǎo)致償債能力下降，因此要減少在產(chǎn)品，擴(kuò)大銷(xiāo)售產(chǎn)成品，降低原材料庫(kù)存。加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，加快應(yīng)收賬款回籠的速度，根據(jù)客戶(hù)的不同分別制定科學(xué)合理的收賬政策，謹(jǐn)防應(yīng)收賬款過(guò)大。對(duì)于長(zhǎng)期投資，應(yīng)要先對(duì)他們進(jìn)行仔細(xì)地預(yù)測(cè)和分析，避免盲目投資，如攤子鋪得過(guò)大，一時(shí)難以收縮。購(gòu)置固定資產(chǎn)時(shí)要與企業(yè)的實(shí)際需要相聯(lián)系，防止固定資產(chǎn)閑置過(guò)多，要充分利用資金。

（二）制定合理的償債計(jì)劃。在我們身邊往往有一些企業(yè)破產(chǎn)倒閉出現(xiàn)，這些企業(yè)并不是因?yàn)橘Y不抵債，而是因?yàn)槿狈侠淼陌才?，資產(chǎn)不能按時(shí)變現(xiàn)，及時(shí)償還債務(wù)。因此，企業(yè)事先應(yīng)制定合理的償債計(jì)劃，才能為企業(yè)保持良好的信譽(yù)，避免償債引起的風(fēng)險(xiǎn)。在制定償債計(jì)劃時(shí)要與資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)有密切的聯(lián)系，所以在提供的數(shù)據(jù)必須要準(zhǔn)確可靠；要對(duì)債務(wù)合同、契約中的還款時(shí)間、金額和條件等詳細(xì)逐筆地列明，結(jié)合企業(yè)實(shí)際的經(jīng)營(yíng)情況、資金收入，把每一筆債務(wù)的支出與相應(yīng)的資金對(duì)應(yīng)，做到量出為入，有備無(wú)患，使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、償債計(jì)劃、資金鏈互相的配合，盡量使企業(yè)有限的資金通過(guò)時(shí)間及轉(zhuǎn)換上的合理安排，滿(mǎn)足日常的經(jīng)營(yíng)及每個(gè)償債時(shí)點(diǎn)的需要。

（三）選擇合適的舉債方式。隨著各行業(yè)激勵(lì)的競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)的資金鏈也會(huì)隨之變得緊張起來(lái)，在當(dāng)今的資本市場(chǎng)上，舉債的方式由過(guò)去單一的向銀行貸款，發(fā)展到可利用多種渠道籌集資金，而選擇合適的舉債才是最主要的。一是向銀行借款，其要受資金頭寸的限制，又有貸款額度的制約；二是向資金市場(chǎng)拆借，這個(gè)只能適合那些短期內(nèi)急需資金的企業(yè)，而且使用時(shí)間不長(zhǎng)，資金成本又較高；三是發(fā)行企業(yè)債券，向企業(yè)內(nèi)部發(fā)行債券，能籌集的資金十分有限。對(duì)外發(fā)行債券，可以籌集到數(shù)額較大的資金，資金成本較高，稍有不慎，會(huì)帶來(lái)很大風(fēng)險(xiǎn)，如果舉債的資金合理科學(xué)地使用，經(jīng)營(yíng)得當(dāng)，不但能提高企業(yè)自身的償債能力，還能大大提高企業(yè)的收益；四是使用商業(yè)信用，不僅成本低，而且十分靈活，但要求企業(yè)有良好的信譽(yù)。

（四）培植良好的公共關(guān)系。良好的公共關(guān)系和善于交際的能力，是現(xiàn)代企業(yè)不可缺少的，要讓自己的企業(yè)做到誠(chéng)實(shí)無(wú)欺，講信譽(yù)、守信用，塑造企業(yè)的良好形象和魅力，這些是企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)。

（五）增強(qiáng)償債意識(shí)。有的企業(yè)，雖然具有償債能力，由于缺乏償債意識(shí)，造成“賴(lài)賬有理”的心理，能拖則拖，能賴(lài)則賴(lài)。這樣的企業(yè)雖可得到暫時(shí)利益，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，企業(yè)會(huì)失去誠(chéng)信，失去朋友，最終企業(yè)將會(huì)失去償債能力，然后破產(chǎn)倒閉。

總之，作為現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)居安思危，重點(diǎn)關(guān)注自身的償債能力，科學(xué)地進(jìn)行分析、掌握規(guī)律，努力提高償債能力，讓企業(yè)健康有序地發(fā)展。

（作者單位：河池市壹翔物業(yè)管理有限公司）

主要參考文獻(xiàn)：

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1 我國(guó)企業(yè)償債能力分析中存在的問(wèn)題

1.1現(xiàn)有的償債能力分析建立在清算基礎(chǔ)而非持續(xù)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)之上。長(zhǎng)期以來(lái)，對(duì)償債能力的分析是建立在對(duì)企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行清盤(pán)變賣(mài)的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，并且認(rèn)為企業(yè)的債務(wù)應(yīng)該由企業(yè)的資產(chǎn)作保障。比如：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率以及資產(chǎn)負(fù)債率都是基于這樣的基礎(chǔ)來(lái)計(jì)算的。這種分析基礎(chǔ)看起來(lái)似乎十分有道理，但是并不符合企業(yè)將來(lái)的實(shí)際運(yùn)行狀況。企業(yè)要生存下去就不可能將所有流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)來(lái)償還流動(dòng)負(fù)債，也不可能將所有資產(chǎn)變現(xiàn)來(lái)償還企業(yè)所有債務(wù)。因此只能以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)而非清算基礎(chǔ)來(lái)判斷企業(yè)的償債能力，否則評(píng)價(jià)的結(jié)論只能是企業(yè)的清算償債能力。而正常持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)償還債務(wù)要依賴(lài)企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，所以如果不包括對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量的分析，償債能力的分析就有失偏頗。

1.2償還債務(wù)資金來(lái)源渠道的單一化。償還負(fù)債的資金來(lái)源有多種渠道，可以資產(chǎn)變現(xiàn)，可以是經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金，還可以是新的短期融資資金。而后兩種償還渠道往往是企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)情況下常常采用的。現(xiàn)有的償債能力分析大多是以資產(chǎn)變現(xiàn)為主要資金來(lái)源的渠道，顯然不能正確衡量企業(yè)的債務(wù)償還能力。

1.3現(xiàn)有的償債能力分析呈靜態(tài)性，而非動(dòng)態(tài)性。只重視了一種靜態(tài)效果，而沒(méi)有充分重視在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程中的償債能力，只重視了某一時(shí)點(diǎn)上的償債能力，而不重視達(dá)到這一時(shí)點(diǎn)之前積累的過(guò)程。

1.4現(xiàn)有的償債能力分析沒(méi)有將利息的支付與本金的償還放在同等重要的位置。對(duì)于長(zhǎng)期性的債務(wù)，本金數(shù)額巨大，到期一次還本，必須有一個(gè)利潤(rùn)或現(xiàn)金流入積累的過(guò)程，否則企業(yè)必然會(huì)感到巨大的財(cái)務(wù)壓力。這樣一個(gè)積累過(guò)程沒(méi)有在財(cái)務(wù)分析中充分反映，必然導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生錯(cuò)誤的想法。

2 短期償債能力的分析

2.1利用現(xiàn)金流量分析短期償債能力。短期償債能力是企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，其表明企業(yè)到期償付日常債務(wù)的能力，企業(yè)短期償債能力強(qiáng)弱，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的標(biāo)志。

篇4

(一)評(píng)價(jià)獲利能力的指標(biāo)

獲利能力是指企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力。對(duì)于股東來(lái)說(shuō),利潤(rùn)的增長(zhǎng)會(huì)帶動(dòng)股價(jià)上漲或獲取更多的資本收益;對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō),利潤(rùn)是償債的重要來(lái)源;對(duì)于政府部門(mén),利潤(rùn)直接影響到財(cái)政收入。獲利能力分析是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析的重要項(xiàng)目。獲利能力分析需借助損益表及利潤(rùn)分配表、資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)資料,將利潤(rùn)各構(gòu)成要素予以分解,以分析其構(gòu)成并探討企業(yè)所獲得利潤(rùn)與其投入資本的比例關(guān)系。在此基礎(chǔ)上,我們用本期各種比率指標(biāo)與以前各期相比較或與整個(gè)行業(yè)企業(yè)獲利水平相比較以決定企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率及獲利能力。用于分析企業(yè)獲利能力的分析指標(biāo)主要有:

1、 銷(xiāo)售毛利率 銷(xiāo)售毛利率是由毛利與銷(xiāo)售收入進(jìn)行對(duì)比確定的比率,其計(jì)算公式為:

銷(xiāo)售毛利率=銷(xiāo)售毛利/銷(xiāo)售凈收入×100%

該公式主要反映主營(yíng)業(yè)務(wù)商品生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)的獲利能力。單位收入毛利越高,抵補(bǔ)各項(xiàng)支出的能力越強(qiáng),獲利能力越高;相反,獲利能力越低。銷(xiāo)售毛利有明顯的行業(yè)特點(diǎn),營(yíng)業(yè)周期短、固定費(fèi)用低的行業(yè),毛利率通常較低,如零售業(yè)。同行業(yè)由于設(shè)備、技術(shù)等差異也可導(dǎo)致企業(yè)銷(xiāo)售毛利差異。

2、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和全部業(yè)務(wù)收入的比率,其計(jì)算公式為:

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/(主營(yíng)業(yè)務(wù)收入+非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入)×100%

該指標(biāo)比銷(xiāo)售毛利率更趨于全面,既考慮到主營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力,又考核非主營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力,同時(shí)不僅反映了全部業(yè)務(wù)收入和其直接相關(guān)的成本、費(fèi)用之間的關(guān)系,還將期間費(fèi)用納入支出項(xiàng)目從收入中扣減。這一指標(biāo)越高說(shuō)明企業(yè)獲利能力越強(qiáng)。

3、總資產(chǎn)報(bào)酬率 總資產(chǎn)報(bào)酬率是息稅前利率與總資產(chǎn)平均占用額的比率,其計(jì)算公式為:

總資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)/總資產(chǎn)平均占用額×100%

資產(chǎn)報(bào)酬率反映企業(yè)資產(chǎn)的綜合利用效果,也反映獲利能力。它由經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利水平和企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)快慢兩方面因素決定。企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)造的利潤(rùn)豐厚,則企業(yè)資產(chǎn)的獲利能力就高,企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)微薄,則企業(yè)資產(chǎn)的獲利能力就低;企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度快,企業(yè)經(jīng)營(yíng)越活躍,實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)就多,企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)得慢,實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)就少。如果企業(yè)在虧損經(jīng)營(yíng),則企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度快,反而加劇企業(yè)虧損;如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)盈利,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度慢,說(shuō)明一部分資產(chǎn)被閑置或浪費(fèi),減少這部分資產(chǎn)可以減少一些費(fèi)用,從而能夠提高盈利率。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá),各行業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)比較充分的情況下,各行業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬率將趨于一致。一般來(lái)說(shuō),總資產(chǎn)報(bào)酬率不應(yīng)低于社會(huì)平均利率水平。

4、所有者權(quán)益報(bào)酬率 所有者權(quán)益報(bào)酬率是利潤(rùn)總額與企業(yè)所有者權(quán)益進(jìn)行對(duì)比所確定的比率,其計(jì)算公式為:

所有者權(quán)益報(bào)酬率=利潤(rùn)總額/所有者權(quán)益×100%

該指標(biāo)是一個(gè)綜合性極強(qiáng)的指標(biāo),用來(lái)衡量企業(yè)資本的收益能力,同企業(yè)的籌資能力關(guān)系極大。自有資金利潤(rùn)率越高,企業(yè)越容易在金融市場(chǎng)上籌集到資金,如果企業(yè)自有資金利潤(rùn)率低于銀行利率,則企業(yè)很難籌集到資金。因?yàn)樨?cái)務(wù)管理的最終目標(biāo)是所有者權(quán)益最大化,從靜態(tài)角度說(shuō)就是最大限度地提高自有資金利潤(rùn)率,所以該指標(biāo)是盈利能力的核心指標(biāo)。

5、普通股每股盈余 普通股每股盈余是由企業(yè)的稅后凈利扣除優(yōu)先股股利后的余額與普通股股數(shù)進(jìn)行對(duì)比所確定的比率,計(jì)算公式為:

每股盈余=(稅后凈利—優(yōu)先股股利)/普通股股數(shù)

該指標(biāo)反映了普通股股東可分配的利潤(rùn)情況。由于普通股的價(jià)格是按股論價(jià),股票也是按股進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)的,并按股計(jì)算獲利額,投資者和潛在投資者以及財(cái)務(wù)分析者都以每股盈余作為衡量公司經(jīng)營(yíng)效果、預(yù)測(cè)公司未來(lái)績(jī)效的尺度,由此做出投資決策。

需要指出的是,企業(yè)的獲利能力并不是一個(gè)或某幾個(gè)指標(biāo)就能夠反映的,需要結(jié)合多個(gè)指標(biāo)進(jìn)行綜合分析。影響企業(yè)獲利能力的因素較多,除了運(yùn)用指標(biāo)進(jìn)行分析外,還需要從會(huì)計(jì)政策及賬務(wù)處理等多方面了解企業(yè),才能對(duì)企業(yè)投資價(jià)值做出綜合判斷。影響獲利能力的非常項(xiàng)目主要有:

(1)資產(chǎn)負(fù)債表外項(xiàng)目,如已證實(shí)資產(chǎn)發(fā)生了減值或損失、經(jīng)營(yíng)性租入固定資產(chǎn)、企業(yè)可能有未記錄的大額或有負(fù)債、企業(yè)為形成無(wú)形資產(chǎn)而發(fā)生的研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用、在資產(chǎn)負(fù)債表外的衍生金融工具等。

(2)收益表特殊項(xiàng)目,如財(cái)產(chǎn)的沒(méi)收、一種外幣的嚴(yán)重貶值、一家分廠或一個(gè)營(yíng)業(yè)部門(mén)的出售或廢棄、出售非為轉(zhuǎn)售目的所取得的投資物、由于本期發(fā)生了非常事件或非常損失而對(duì)商譽(yù)作了注銷(xiāo)、自然災(zāi)害造成的損失等。

(二)評(píng)價(jià)償債能力的指標(biāo)

償債能力是指企業(yè)對(duì)債務(wù)清償?shù)某惺苣芰虮ＷC程度,即企業(yè)償還全部到期債務(wù)的現(xiàn)金保障程度。償債能力的強(qiáng)弱是決定企業(yè)財(cái)務(wù)狀

況的重要因素之一。企業(yè)償債能力主要從短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)。

1、流動(dòng)比率 流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債對(duì)比確定的比率,計(jì)算公式為:

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

該指標(biāo)反映企業(yè)每1元流動(dòng)負(fù)債有多少元的流動(dòng)資產(chǎn)作為償付擔(dān)保,反映短期債權(quán)的安全性,比率越高,償債能力越強(qiáng)。一般來(lái)說(shuō)流動(dòng)比率維持在2:1較好,不能低于1:1。對(duì)于債權(quán)人來(lái)講,較高的比率代表償還到期債務(wù)的能力較強(qiáng);但對(duì)投資者而言,過(guò)高的比率表明企業(yè)資產(chǎn)利用率低下,資金浪費(fèi)。一般情況下,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期短、應(yīng)收帳款及存貨的周轉(zhuǎn)速度快的企業(yè)流動(dòng)比較低。因此對(duì)企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性的評(píng)價(jià)應(yīng)結(jié)合企業(yè)自身的實(shí)際情況進(jìn)行深入分析。

2、速動(dòng)比率 速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債對(duì)比確定的比率,計(jì)算公式為:

速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

該指標(biāo)去除了存貨本身銷(xiāo)售及降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn),以及待攤費(fèi)用、待處理資產(chǎn)損益帶來(lái)的影響,更能反映企業(yè)短期償債能力的安全性和穩(wěn)定性。一般情況下,速動(dòng)比率保持在1:1較合適,低于1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。但行業(yè)的不同會(huì)造成速動(dòng)比率的差別,并不是速動(dòng)比低的企業(yè)償債能力就差,如果企業(yè)的存貨流轉(zhuǎn)順暢,變現(xiàn)能力強(qiáng),仍然能夠保障企業(yè)償還到期債務(wù)。

3、負(fù)債比率 負(fù)債比率是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率,計(jì)算公式為:

負(fù)債比率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%

一般來(lái)講,負(fù)債比率越低,企業(yè)的償債能力越強(qiáng);但從不同的產(chǎn)業(yè)來(lái)看,負(fù)債比率的合理程度是不一樣的。以一些發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)為據(jù),合理的負(fù)債比率一般是:第一產(chǎn)業(yè)為0.2左右;第二產(chǎn)業(yè)為0.5左右;第三產(chǎn)業(yè)為0.7左右。如果負(fù)債比率在這些范圍內(nèi),就表明企業(yè)的負(fù)債比率尚屬合理,償債能力較強(qiáng)。

4、產(chǎn)權(quán)比率 產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益的比率,計(jì)算公式為:

產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益

該指標(biāo)反映企業(yè)在償還債務(wù)時(shí)對(duì)債權(quán)人的保障程度。比率越低說(shuō)明企業(yè)的償債能力越強(qiáng),對(duì)債權(quán)人來(lái)講就越有安全感。通常該比率維持在1:1較好,但對(duì)所有者來(lái)講,如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好,過(guò)低的產(chǎn)權(quán)比率將會(huì)影響所有者權(quán)益的擴(kuò)增能力,所以企業(yè)要針對(duì)自己的實(shí)際情況,選擇合理的產(chǎn)權(quán)比率,盡可能使所有者和債權(quán)人的利益得到保障。

5、現(xiàn)金凈流量比率 現(xiàn)金凈流量比率是現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行對(duì)比所確定的比率,計(jì)算公式為:

現(xiàn)金凈流量比率=現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債。

現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率越高則表明企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng),其與上述其他各指標(biāo)相比更具真實(shí)性、客觀性、可靠性和可比性。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入是一個(gè)時(shí)期性數(shù)值,指的是企業(yè)在一個(gè)會(huì)計(jì)期內(nèi)實(shí)際收到和支出的現(xiàn)金量和結(jié)存量,客觀反映了企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)的經(jīng)營(yíng)成果,并且受人為影響因素少,粉飾效應(yīng)低;經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)取得的實(shí)實(shí)在在的可用于償還負(fù)債的資金來(lái)源,而不像流動(dòng)、速動(dòng)資產(chǎn)價(jià)值的計(jì)量存在極大的不穩(wěn)定性?；谝陨蟽?yōu)點(diǎn),該指標(biāo)具有其他指標(biāo)難以比擬的優(yōu)越性。

通過(guò)各種償債能力指標(biāo)基本能夠較全面分析企業(yè)的償債能力,但在現(xiàn)實(shí)環(huán)境中,影響企業(yè)償債能力的因素很多(如損益表特殊項(xiàng)目:財(cái)產(chǎn)的沒(méi)收損失、匯兌損益、自然災(zāi)害等;資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng):已證實(shí)發(fā)生的減損、銷(xiāo)售退回、債務(wù)重組等;以及現(xiàn)金流量、稅收因素等)。因此在分析企業(yè)的償債能力時(shí)應(yīng)從多方面采集信息綜合分析,從而得出正確判斷。

二、企業(yè)獲利能力和償債能力的差異性分析

由上述指標(biāo)看出,企業(yè)獲利能力的高低通常由各項(xiàng)與收益有關(guān)的指標(biāo)來(lái)反映,通過(guò)對(duì)企業(yè)獲利能力的分析能揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的好壞;企業(yè)的償債能力強(qiáng)弱通常由現(xiàn)金流動(dòng)的程度來(lái)揭示,通過(guò)對(duì)企業(yè)償債能力的分析能提示一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。因此,企業(yè)獲利能力和償債能力分別指示企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),它們的差異性主要體現(xiàn)在凈收益和現(xiàn)金流量的差異上。

凈收益是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制原則,根據(jù)收入與費(fèi)用配比關(guān)系確定的企業(yè)在一定期間的經(jīng)營(yíng)成果;而現(xiàn)金流量是按照收付實(shí)現(xiàn)制的原則確定的,顯示企業(yè)在一定期間內(nèi)實(shí)際發(fā)生的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。從企業(yè)的整個(gè)存續(xù)期間來(lái)看,凈收益與現(xiàn)金流量應(yīng)完全相等;但就某一個(gè)會(huì)計(jì)期間來(lái)看,凈收益確認(rèn)的時(shí)間與現(xiàn)金流量〔收付〕的時(shí)間就不可能完全保持一致,凈收益與現(xiàn)金流量在數(shù)量和時(shí)間分布上均存在一定的差異,造成這種差異的原因具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

1、應(yīng)計(jì)項(xiàng)目:應(yīng)收賬款反映的賒銷(xiāo)收入和與應(yīng)付賬款相對(duì)應(yīng)的費(fèi)用支出在開(kāi)出發(fā)票階段就計(jì)入了凈收益,但只有在以后用現(xiàn)金收付時(shí)才作為現(xiàn)金流量的構(gòu)成。因此如果在一個(gè)會(huì)計(jì)期間內(nèi)應(yīng)收賬款增加或應(yīng)付賬款減少,現(xiàn)金流量就會(huì)低于凈收益;應(yīng)付賬款增加或應(yīng)收賬款減少時(shí),現(xiàn)金流量就會(huì)高于凈收益。

2、遞延項(xiàng)目:預(yù)收收入和預(yù)付費(fèi)用在當(dāng)期就作為現(xiàn)金流量的增減,但卻在以后的期間分期攤銷(xiāo)計(jì)入收入或成本。因此,如果在一個(gè)會(huì)計(jì)期間預(yù)收賬款增加或預(yù)付賬款減少,現(xiàn)金流量就會(huì)高于凈收益;預(yù)付賬款增加或預(yù)收賬款減少,現(xiàn)金流量就會(huì)低于凈收益。

3、存貨的周轉(zhuǎn):庫(kù)存商品和在制品的增加,在付款時(shí)是一種現(xiàn)金流出,只有以后在出售并取得利潤(rùn)時(shí)才能沖銷(xiāo)。因此,如果在一個(gè)會(huì)計(jì)期間內(nèi)存貨增加,現(xiàn)金流量就低于凈收益;存貨減少,現(xiàn)金流量就會(huì)高于凈收益:

4、資本性支出:資本性支出在付款時(shí)就作為現(xiàn)金流出,但是以折舊形式在其估計(jì)的使用年限內(nèi)分期沖銷(xiāo)。如果在一個(gè)會(huì)計(jì)期間,資本性支出超過(guò)折舊額,現(xiàn)金流量就會(huì)高于凈收益。

5、資金進(jìn)入或退出企業(yè):如企業(yè)經(jīng)常發(fā)生的從外界借入資金以及償還借款業(yè)務(wù),都會(huì)引起現(xiàn)金流量的增減,但對(duì)凈收益無(wú)影響,因?yàn)樗鼈冎挥绊戀Y產(chǎn)負(fù)債表。再加,股東投入資本金會(huì)引起現(xiàn)金流量的增加,股利分配會(huì)引起現(xiàn)金流量的減少,但對(duì)凈收益卻無(wú)任何影響。

6、人為因素影響:首先表現(xiàn)在會(huì)計(jì)方法的選擇上,采用不同的會(huì)計(jì)方法,對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)利潤(rùn)有著不同的影響。即使在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則準(zhǔn)許的范圍內(nèi),企業(yè)管理者也可以利用會(huì)計(jì)方法選擇,達(dá)到對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的影響的目的(例如,從固定資產(chǎn)來(lái)說(shuō),其折舊的計(jì)算涉及到折舊年限、預(yù)計(jì)殘值、折舊方法;預(yù)計(jì)不同的使用年度和預(yù)計(jì)殘值,將對(duì)企業(yè)不同期間實(shí)現(xiàn)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)有著不同的影響;從折舊方法來(lái)說(shuō).當(dāng)企業(yè)選用加速折舊方法或直線(xiàn)折舊法時(shí),其各期計(jì)提的折舊費(fèi)用也大不相同);其次表現(xiàn)在具體會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)的確認(rèn)與計(jì)量中存在的職業(yè)判斷因素,不同的會(huì)計(jì)人員對(duì)于同一會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行的職業(yè)判斷也可得出不同的結(jié)果?；谝陨先藶橐蛩?現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)利潤(rùn)之間的差異有時(shí)是無(wú)法避免的。

上述6個(gè)方面共同作用,造成了企業(yè)凈收益與現(xiàn)金流量經(jīng)常不一致,進(jìn)而表現(xiàn)為企業(yè)的獲利能力和償債能力的差異性。如有的企業(yè)年年盈利卻拿不出足夠的現(xiàn)金償還借款、購(gòu)置固定資產(chǎn)和分配股利;相反,有的企業(yè)雖然經(jīng)營(yíng)性虧損卻資金充裕。

三、企業(yè)投資價(jià)值的評(píng)價(jià)

(一)將償債能力指標(biāo)與獲利能力指標(biāo)相結(jié)合探討企業(yè)投資價(jià)值的原因

目前,投資者在評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)是否具有投資價(jià)值時(shí)往往只是根據(jù)企業(yè)的獲利能力即凈收益指標(biāo)的大小(上市公司一般以普通股每股盈余和市盈率為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)),這往往有失偏頗。要想準(zhǔn)確判斷企業(yè)投資價(jià)值,還必須結(jié)合償債能力指標(biāo),對(duì)企業(yè)基于銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)、經(jīng)營(yíng)性租賃、購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)、廣告宣傳、推銷(xiāo)商品以及交納稅款等行為產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等進(jìn)行分析。這種做法的原因如下:

1、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)共同構(gòu)成企業(yè)所有活動(dòng)。而相對(duì)于投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)來(lái)講,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是企業(yè)日?；顒?dòng)、是發(fā)生的最為頻繁的活動(dòng)。在持續(xù)經(jīng)營(yíng)的假設(shè)前提下,雖然企業(yè)有時(shí)緣于發(fā)展或其他原因,也需要進(jìn)行投資活動(dòng)和籌資活動(dòng),以維持更好地生存,但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)始終是企業(yè)最主要的活動(dòng);在某個(gè)經(jīng)營(yíng)期間,企業(yè)可以不進(jìn)行投資活動(dòng)、不進(jìn)行籌資活動(dòng),但決不可以沒(méi)有經(jīng)營(yíng)活動(dòng),這也是企業(yè)得以生存的條件之一。因此在通過(guò)財(cái)務(wù)分析判斷企業(yè)獲利能力的基礎(chǔ)上,分析企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量可以較為全面地分析企 業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況,對(duì)企業(yè)的投資價(jià)值做出合理判斷。

2、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所帶來(lái)的現(xiàn)金收入是企業(yè)最主要的收入來(lái)源,是企業(yè)貨幣承擔(dān)者之一。雖然企業(yè)進(jìn)行投資活動(dòng)可以帶來(lái)相應(yīng)的收益,企業(yè)也可利用籌資活動(dòng)籌集現(xiàn)金作為企業(yè)臨時(shí)的現(xiàn)金流入,但要產(chǎn)生投資收益就要承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn),要使用籌集來(lái)的資金可能承擔(dān)到期還本付息的負(fù)擔(dān);而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所帶來(lái)的現(xiàn)金收入尤其是企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)給企業(yè)帶來(lái)的現(xiàn)金收入是企業(yè)穩(wěn)定和可靠的內(nèi)部現(xiàn)金來(lái)源。企業(yè)要想長(zhǎng)期良好地生存,不可能依靠投資收益和募集的現(xiàn)金,只有靠自身的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的穩(wěn)定收入來(lái)維持企業(yè)的日常周轉(zhuǎn)、應(yīng)付企業(yè)的日常開(kāi)支、支付債權(quán)人的本息、支付投資者股利。由此可見(jiàn),只有將獲利能力指標(biāo)與償債能力指標(biāo)進(jìn)行結(jié)合分析,才能全面了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。

3、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量像其他現(xiàn)金流量一樣是實(shí)實(shí)在在看得見(jiàn)的經(jīng)濟(jì)資源流動(dòng),沒(méi)有夾雜任何人的主觀估計(jì),不存在會(huì)計(jì)利潤(rùn)轉(zhuǎn)換為實(shí)際現(xiàn)金過(guò)程中的轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)。因此,將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)利潤(rùn)綜合分析,可以更客觀、更有效地判斷獲利能力與償債能力的質(zhì)量,合理判斷企業(yè)投資價(jià)值。

(二)獲利能力指標(biāo)與償債能力指標(biāo)發(fā)生明顯差異時(shí)的企業(yè)投資價(jià)值的判斷

對(duì)于獲利能力和償債能力指標(biāo)都很高或者都很低的企業(yè).投資者對(duì)其投資價(jià)值不難做出判斷,但對(duì)于獲利能力和償債能力表現(xiàn)出明顯差別的企業(yè),則需進(jìn)行具體分析。如有些企業(yè)可能獲利能力指標(biāo)很高,但若其償債能力低下,這樣的企業(yè)的投資價(jià)值必然要大打折扣,因?yàn)檫@往往會(huì)給企業(yè)的未來(lái)發(fā)展造成隱患。

1、獲利能力較強(qiáng),但償債能力較低的企業(yè)。這種企業(yè)要從兩方面分析其原因。

(1)若其原因在于當(dāng)期的銷(xiāo)售收入中,有較多的應(yīng)收賬款尚未收回(即應(yīng)收賬款的余額較以前大大增加),則主要應(yīng)結(jié)合應(yīng)收賬款收回的可能性的大小來(lái)評(píng)價(jià)其價(jià)值。若應(yīng)收賬款中短期(信用期內(nèi)或超過(guò)信用期較短)的比重較高,且按制度規(guī)定提取了壞賬準(zhǔn)備,則該企業(yè)發(fā)生壞賬損失的可能性較小,可以說(shuō)該企業(yè)具有一定的投資價(jià)值。反之,若應(yīng)收賬款中長(zhǎng)期的比重較大,甚至還有較多的三年以上未轉(zhuǎn)銷(xiāo)的壞賬,那么該企業(yè)雖然從短期來(lái)看有一定的投資價(jià)值,但發(fā)生壞賬損失的可能性較大,金額較多,這樣不僅會(huì)直接降低企業(yè)的償債能力,也會(huì)由于壞賬損失的大量核銷(xiāo)而降低企業(yè)未來(lái)的盈利水平。因此,從中長(zhǎng)期看,如果今后此種情況得不到改善,其投資價(jià)值并不高。

(2)若其主要原因在于成本費(fèi)用的支付與攤銷(xiāo)的時(shí)間不一致,則需結(jié)合該項(xiàng)成本費(fèi)用的大小及攤銷(xiāo)標(biāo)準(zhǔn)的合理與否來(lái)對(duì)其投資價(jià)值進(jìn)行分析判斷。如是否因存貨計(jì)價(jià)方法不當(dāng)而使之存貨成本增加、利潤(rùn)虛增;是否因應(yīng)該攤銷(xiāo)的費(fèi)用掛賬而使利潤(rùn)虛增等等。一般而言,每個(gè)企業(yè)都會(huì)存在成本費(fèi)用的支付與攤銷(xiāo)計(jì)入損益的時(shí)間不一致的現(xiàn)象,在會(huì)計(jì)上表現(xiàn)為遞延資產(chǎn)和待攤費(fèi)用等。如果該項(xiàng)成本費(fèi)用數(shù)額不大,對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和投資者的判斷不會(huì)造成很大影響,但如果該項(xiàng)成本費(fèi)用數(shù)額比較大,則需要進(jìn)行合理的調(diào)整,并在各企業(yè)之間相互可比的基礎(chǔ)上進(jìn)行深入的分析,因此判斷是否真正具有投資的價(jià)值。

2、獲利能力較弱,但償債能力較強(qiáng)的企業(yè)。這種企業(yè)通常表現(xiàn)為凈現(xiàn)金流量較大或流動(dòng)比率、速動(dòng)比率較高。若其原因在于新投資項(xiàng)目特別是高科技項(xiàng)目尚未產(chǎn)生效益或資金較多尚未投入使用,則該類(lèi)企業(yè)從短期來(lái)看或許投資價(jià)值不高,但從中長(zhǎng)期來(lái)看也許有較高的投資價(jià)值。因?yàn)槠髽I(yè)償債能力較強(qiáng),不存在經(jīng)營(yíng)資金的短缺,隨著投資項(xiàng)目的逐步完工,獲利能力會(huì)逐步增強(qiáng)。但如果從較長(zhǎng)時(shí)期來(lái)看,企業(yè)的獲利能力一直較低或處于一般狀況,即使暫時(shí)有較強(qiáng)的償債能力,也不具有投資價(jià)值,因?yàn)楂@利能力的高低直接影響著償債能力的強(qiáng)弱,沒(méi)有較高的獲利能力做后盾的較強(qiáng)償債能力只能是曇花一現(xiàn)。

(三)將償債能力分析與獲利能力分析相結(jié)合探討企業(yè)投資價(jià)值的方法

我們可將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量分析作為切入點(diǎn),對(duì)企業(yè)獲利能力與償債能力進(jìn)行綜合考慮,并在此基礎(chǔ)上采取結(jié)構(gòu)分析與比率分析,以此判斷企業(yè)投資價(jià)值。為了更好地對(duì)這兩種方法進(jìn)行說(shuō)明,現(xiàn)以某股份有限公司為例加以論述。

1、結(jié)構(gòu)分析:所謂結(jié)構(gòu)分析即是從總量和內(nèi)部結(jié)構(gòu)兩個(gè)角度對(duì)企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量進(jìn)行分析。這樣一來(lái),會(huì)使投資者對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)尤其是主營(yíng)業(yè)務(wù)的運(yùn)行狀況有所了解,把握企業(yè)的獲利能力是否具有良好的償債基礎(chǔ),由此確定其投資價(jià)值。進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析時(shí),可采用以下指標(biāo):

(1)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率 現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率是單項(xiàng)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流入總量的比率,計(jì)算公式為:

現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率=單項(xiàng)現(xiàn)金流入量/現(xiàn)金流入總量×100%

通過(guò)計(jì)算,該指標(biāo)可以清晰展示現(xiàn)金總流入量的構(gòu)成情況、明確企業(yè)所有的現(xiàn)金流入的來(lái)源分布,從總量上把握企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)的現(xiàn)金收入占企業(yè)全部現(xiàn)金收入的比重。例如該公司某年所有現(xiàn)金流入量906532808.8元中,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金收入403035391.2元,占44.5%;投資活動(dòng)所得現(xiàn)金收入48809700元,占5.4%,籌資活動(dòng)所得現(xiàn)金454687717.6元,占50.1%。這表明維持公司運(yùn)行所需的現(xiàn)金最大的來(lái)源是籌資活動(dòng),占全部現(xiàn)金流入量的一半以上。這個(gè)現(xiàn)象值得投資者注意。因?yàn)樵谝话闱闆r下,企業(yè)的現(xiàn)金應(yīng)主要來(lái)源于企業(yè)日常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng),這樣才能保證企業(yè)具有穩(wěn)定的現(xiàn)金收入。進(jìn)一步研究報(bào)表,可知這全部454687717.6元均源于籌資所得,說(shuō)明企業(yè)在靠借款過(guò)日子,意味著在將來(lái)負(fù)債到期時(shí),企業(yè)將需大量現(xiàn)金去還本付息:一旦出現(xiàn)資不抵債,將直接威脅企業(yè)的生存;即便是企業(yè)有能力到期償債,但需大量的現(xiàn)金,到時(shí)勢(shì)必會(huì)影響投資者實(shí)際分到手的現(xiàn)金收益。

(2)現(xiàn)金流入對(duì)現(xiàn)金流出的比率 現(xiàn)金流入對(duì)現(xiàn)金流出的比率是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出的比率,計(jì)算公式為:

現(xiàn)金流入對(duì)現(xiàn)金流出的比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入/經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出

該指標(biāo)表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金滿(mǎn)足現(xiàn)金開(kāi)支的程度,它體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的有利現(xiàn)金流量的能力,同時(shí)也反映企業(yè)獲利水平的高低。該公司這一比率數(shù)值為0.8682,小于1,說(shuō)明經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金收入負(fù)擔(dān)不了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需開(kāi)支,企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的獲利能力并不強(qiáng)。

(3)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量項(xiàng)目構(gòu)成比率 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量項(xiàng)目構(gòu)成比率是各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量的比率。計(jì)算公式為:

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量項(xiàng)目構(gòu)成比率=各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量/經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量×100%

在分析過(guò)企業(yè)現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率后,再采用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量項(xiàng)目構(gòu)成比率,可以更加深入分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量的內(nèi)部結(jié)構(gòu),以了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是否正常,尤其主營(yíng)業(yè)務(wù)是否正常,這直接關(guān)系到企業(yè)獲利和償債的穩(wěn)定性。該公司某年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量403035391.2元,其中銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)現(xiàn)金流入量占88.53%,說(shuō)明公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金的主要來(lái)源、企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)比較穩(wěn)定,這給企業(yè)創(chuàng)造可靠的獲利能力和償債能力提供了條件。

2、比率分析

所謂比率分析,即是將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量指標(biāo)與企業(yè)會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)相比較,衡量企業(yè)利潤(rùn)的質(zhì)量,對(duì)原來(lái)采用的獲利指標(biāo)體系與償債指標(biāo)體系進(jìn)行補(bǔ)充。可用的比率指標(biāo)有:

(1)盈利現(xiàn)金比率 盈利現(xiàn)金比率是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比率。計(jì)算公式為:

盈利現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn)

這一比率反映企業(yè)本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)之間的比例關(guān)系,在一般情況下,該比率越大,企業(yè)獲利質(zhì)量越高,償債能力越強(qiáng)。該公司這一比率為-0.3785,說(shuō)明本期凈利潤(rùn)與現(xiàn)實(shí)之間有嚴(yán)重的脫離。深入分析可知,這主要因?yàn)楸酒诮?jīng)營(yíng)性應(yīng)收項(xiàng)目增加了258915952.68元,這一項(xiàng)拉大了凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的差距,投資者應(yīng)關(guān)注這筆應(yīng)收項(xiàng)目日后的收回情況,這筆巨額應(yīng)收項(xiàng)目的回籠與否對(duì)企業(yè)的獲利質(zhì)量與償債能力有重大的影響。

由于凈利潤(rùn)中包含企業(yè)投資活動(dòng)引起的收入如投資收益,使得該比率的分子與分母之間的配比并不完全對(duì)應(yīng),所以在剔除掉非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的利潤(rùn)后,得到下一指標(biāo),即經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)比率。

(2)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)比率 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)比率是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比率。計(jì)算公式為:

經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)

該公司該指標(biāo)為-0.465,小于0,說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金收入不具有同步性,企業(yè)賬面上的利潤(rùn)不小,但企業(yè)由此而收到的現(xiàn)金收入?yún)s相對(duì)較低, 由此可見(jiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲利質(zhì)量并不是很好,償債能力一般,企業(yè)投資價(jià)值一般。

合理判斷企業(yè)的投資價(jià)值是一個(gè)較為復(fù)雜的問(wèn)題,單一專(zhuān)注于償債能力或獲利能力、單一考核某個(gè)指標(biāo)都會(huì)得出片面的結(jié)論,這對(duì)于投資對(duì)象的選擇非常不利。 在進(jìn)行投資價(jià)值判斷時(shí),每個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)都有一定的優(yōu)點(diǎn),但也都存在一定的局限性和片面性,只有多個(gè)指標(biāo)共同分析,取長(zhǎng)補(bǔ)短,將償債能力指標(biāo)與獲利能力指標(biāo)向結(jié)合、從不同角度對(duì)企業(yè)綜合分析才能得出較全面的結(jié)論。

若企業(yè)的償債能力指標(biāo)與獲利能力指標(biāo)呈現(xiàn)同向變動(dòng),則投資價(jià)值判斷較易得出;若兩類(lèi)指標(biāo)出現(xiàn)較大背離,則需仔細(xì)分析差異原因,對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況深入分析,對(duì)相關(guān)科目的變動(dòng)高度關(guān)注,結(jié)合現(xiàn)金流量分析對(duì)企業(yè)投資價(jià)值做出正確判斷。在判斷過(guò)程中,要參考本文結(jié)構(gòu)分析與比率分析中的指標(biāo),充分結(jié)合現(xiàn)金流量探討獲利能力與償債能力。

總之,影響企業(yè)投資價(jià)值評(píng)價(jià)的因素眾多,決策者必須深思熟慮后才能作出決策,其間財(cái)務(wù)報(bào)告的分析,尤其是指標(biāo)分析是進(jìn)行決策的基礎(chǔ)。只有在全面分析財(cái)務(wù)報(bào)告的同時(shí),對(duì)償債能力、獲利能力指標(biāo)結(jié)合分析,及時(shí)捕捉各種有益的信息,對(duì)引起指標(biāo)異動(dòng)的經(jīng)濟(jì)行為予以關(guān)注,才能進(jìn)行正確的決策。

參考文獻(xiàn):

1、黑龍江消防總隊(duì)教導(dǎo)大隊(duì):《投資者如何分析企業(yè)的獲利能力》,《財(cái)政金融》2003(14)總第818期,第24頁(yè)。

篇5

1、具有粉飾效應(yīng)。企業(yè)管理者為了顯示出短期償債能力指標(biāo)的良好性，會(huì)通過(guò)虛列應(yīng)收賬款、少提壞賬準(zhǔn)備、提前確認(rèn)銷(xiāo)售收入和推遲結(jié)轉(zhuǎn)銷(xiāo)售成本以增加存貨等利潤(rùn)操縱方式來(lái)扭曲流動(dòng)比率（或速動(dòng)比率）。此外，企業(yè)還可以采取推遲賒購(gòu)商品和暫時(shí)償還債務(wù)等方法人為地粉飾流動(dòng)比率（或速動(dòng)比率），誤導(dǎo)信息使用者。

2、財(cái)務(wù)報(bào)表本身的局限性。指標(biāo)中的流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)數(shù)據(jù)均來(lái)自于財(cái)務(wù)報(bào)表，而財(cái)務(wù)報(bào)表以歷史成本報(bào)告資產(chǎn)，不代表其現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價(jià)值，如流動(dòng)資產(chǎn)中的待攤費(fèi)用、存貨等不能或不能很快轉(zhuǎn)變?yōu)榭蓛攤默F(xiàn)金。有的企業(yè)有大量的流動(dòng)資產(chǎn)，但現(xiàn)金支付能力很差，甚至無(wú)力償還債務(wù)面臨破產(chǎn)清算。

3、易受會(huì)計(jì)核算方法選擇的影響。對(duì)同一會(huì)計(jì)事項(xiàng)的賬務(wù)處理，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許使用幾種不同的規(guī)則和程序，企業(yè)可以自行選擇。例如，存貨計(jì)價(jià)方法有個(gè)別計(jì)價(jià)法、先進(jìn)先出法、后進(jìn)先出法、加權(quán)平均法、移動(dòng)平均法等，不同的方法計(jì)算出的存貨價(jià)值亦不相等，甚至相差很大。

4、分析方法存在問(wèn)題。指標(biāo)分析是償債能力的主要分析方法，在實(shí)際運(yùn)用時(shí)，人們往往更樂(lè)于計(jì)算各項(xiàng)比率指標(biāo)，注重定量分析，而忽視定性分析。比如在運(yùn)用流動(dòng)比率時(shí)，資產(chǎn)的構(gòu)成、資產(chǎn)的計(jì)價(jià)、資產(chǎn)的變現(xiàn)能力、負(fù)債的情況等因素都會(huì)影響流動(dòng)比率指標(biāo)的運(yùn)用，如果只依據(jù)這一個(gè)指標(biāo)的大小來(lái)判斷，得出的結(jié)論難免有偏差。

5、分析指標(biāo)設(shè)置存在問(wèn)題。（1）動(dòng)態(tài)指標(biāo)用于衡量動(dòng)態(tài)的企業(yè)償債能力具有時(shí)滯性，是一種固化的靜態(tài)指標(biāo)，往往只注重某一時(shí)點(diǎn)上的償債能力，無(wú)法從動(dòng)態(tài)上反映未來(lái)資金流量。比如，短期償債能力分析指標(biāo)的計(jì)算均來(lái)自資產(chǎn)負(fù)債表的時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，只能表示企業(yè)在某一特定時(shí)刻一切可用資源及需償還債務(wù)的狀態(tài)或存量，與未來(lái)資金流量并無(wú)因果關(guān)系。而資產(chǎn)的變現(xiàn)和債務(wù)的償還則是動(dòng)態(tài)的。運(yùn)用純粹的靜態(tài)指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)動(dòng)態(tài)的償債能力，將不可避免地出現(xiàn)偏差甚至錯(cuò)誤，同時(shí)也會(huì)產(chǎn)生分析結(jié)果的滯后性。（2）假設(shè)基礎(chǔ)出現(xiàn)問(wèn)題。指標(biāo)體系所建立的基礎(chǔ)發(fā)生了根本性的錯(cuò)位，基于清算基礎(chǔ)而非持續(xù)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)。所謂清算基礎(chǔ)是指現(xiàn)有償債能力指標(biāo)認(rèn)為應(yīng)把全部流動(dòng)負(fù)債及全部流動(dòng)資產(chǎn)納入指標(biāo)設(shè)計(jì)的內(nèi)容當(dāng)中。但在具體實(shí)踐中，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作以及所采用的會(huì)計(jì)政策是基于持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)的，即企業(yè)是為了生存及發(fā)展而存在的，而不是清算。資產(chǎn)不可能全部用于清償債務(wù)，必須留一部分資金來(lái)維持企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，同時(shí)負(fù)債也沒(méi)有必要全部?jī)斶€。另外，資產(chǎn)除了具有清償?shù)墓δ?，更為重要的是其增值功能，若短期償債能力指?biāo)體系基于清算基礎(chǔ)，則資產(chǎn)的功能主次顛倒，資產(chǎn)的增值功能將不能充分地予以體現(xiàn)。應(yīng)該剔除維持企業(yè)生產(chǎn)的必需資金以及那些現(xiàn)時(shí)不需要償還的債務(wù)，使得指標(biāo)的設(shè)計(jì)更加合理、貼近實(shí)際。然而，任何企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的目的不是為了清算而是為了持續(xù)經(jīng)營(yíng)并從中賺取利潤(rùn)，任何債權(quán)人將資金使用權(quán)讓渡給企業(yè)的目的也不是為了獲得企業(yè)的清算價(jià)值而是為了如期獲得資金的使用報(bào)酬并安全收回本金。所以，以清算基礎(chǔ)進(jìn)行償債能力分析既不符合實(shí)際又不符合會(huì)計(jì)假設(shè)。

6、現(xiàn)行分析比率的比較標(biāo)準(zhǔn)亟待完善?，F(xiàn)行的比較標(biāo)準(zhǔn)主要是按照國(guó)際慣例，認(rèn)為流動(dòng)比率為2，速動(dòng)比率為1，比較具有短期償債能力。然而現(xiàn)實(shí)中，由于企業(yè)間存在行業(yè)、生產(chǎn)周期、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)復(fù)雜程度等諸多差別，如果都使用統(tǒng)一的“2”、“1”本與未來(lái)價(jià)值的差別相距較大時(shí)更是如此。

二、改進(jìn)措施

因此，有必要對(duì)原有的強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定、靜態(tài)和保守的一些內(nèi)容體系進(jìn)行深入分析研究，科學(xué)構(gòu)建新的企業(yè)短期償債能力評(píng)價(jià)體系。

1、動(dòng)態(tài)認(rèn)識(shí)存貨及應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力。現(xiàn)有評(píng)價(jià)指標(biāo)中的速動(dòng)比率硬性地視應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力強(qiáng)于存貨的設(shè)計(jì)，是不科學(xué)和不符合實(shí)際情況的。（1）如供不應(yīng)求處于賣(mài)方市場(chǎng)的存貨，基于增值的存貨等，其變現(xiàn)能力很強(qiáng)并且價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定，甚至有增值的潛力。（2）應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力有待進(jìn)一步分析。比如賬齡較長(zhǎng)且收回可能性很小的應(yīng)收賬款、對(duì)破產(chǎn)企業(yè)的應(yīng)收賬款等，其變現(xiàn)能力很差，僅是報(bào)表中一個(gè)象征符號(hào)。因此要根據(jù)企業(yè)存貨和應(yīng)收賬款的具體特點(diǎn)對(duì)其變現(xiàn)能力進(jìn)行比較評(píng)價(jià)。具體做法是：結(jié)合市場(chǎng)需求，對(duì)存貨資產(chǎn)進(jìn)行細(xì)分，逐一考慮其變現(xiàn)能力及價(jià)值；而對(duì)應(yīng)收賬款采用賬齡分析法，逐一分級(jí)考慮其變現(xiàn)能力及凈值。此外，隨著企業(yè)所處的宏觀及微觀環(huán)境的變化，存貨及應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力也是始終處于一個(gè)動(dòng)態(tài)的過(guò)程，必須隨時(shí)加以追蹤、評(píng)價(jià)及調(diào)整，以便該指標(biāo)更能準(zhǔn)確地反映企業(yè)的償債能力情況。

2、重新界定有關(guān)資產(chǎn)及負(fù)債內(nèi)容?，F(xiàn)有短期償債能力指標(biāo)體系中相關(guān)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債內(nèi)容的界定與實(shí)際情況有一定的脫節(jié)。在現(xiàn)有指標(biāo)體系下，企業(yè)的實(shí)際短期債務(wù)并未全部反映在會(huì)計(jì)報(bào)表的流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目中。比如一次還本、分期付息的長(zhǎng)期借款中的利息費(fèi)用，固定資產(chǎn)建設(shè)期中予以資本化的長(zhǎng)期借款利息均屬于企業(yè)的短期債務(wù)，應(yīng)歸集到流動(dòng)負(fù)債中。同時(shí)，企業(yè)可用于快速變現(xiàn)償還的資產(chǎn)也并未全部反映在會(huì)計(jì)報(bào)表的流動(dòng)資產(chǎn)中，未用的銀行授信額度、可快速變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)以及或有負(fù)債和擔(dān)保抵押等事項(xiàng)，都會(huì)影響到企業(yè)的短期償債能力。所以，在重新構(gòu)建流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的內(nèi)容時(shí)需要把以上因素考慮進(jìn)去。同樣，相關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債的內(nèi)容也是一個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程，必須不斷地即時(shí)加以調(diào)整、修正。新的短期償債能力指標(biāo)體系中的流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)以及流動(dòng)負(fù)債的內(nèi)容應(yīng)該重新界定如下。

（1）流動(dòng)資產(chǎn)是在一年或超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)。因此，首先應(yīng)將一個(gè)年度或一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期以上未收回的應(yīng)收賬款、積壓的存貨，待攤費(fèi)用，待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失，預(yù)收貨款的存貨，用于購(gòu)買(mǎi)或投資長(zhǎng)期資產(chǎn)的預(yù)付賬款從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除；其次，再加上待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失中可能獲得有關(guān)責(zé)任人、保險(xiǎn)人給予一定的賠償或補(bǔ)償以及待處理資產(chǎn)本身的殘值，存貨、有價(jià)證券變現(xiàn)價(jià)值超過(guò)賬面價(jià)值的部分。

（2）速動(dòng)資產(chǎn)，應(yīng)是在短期內(nèi)確有把握能隨時(shí)變現(xiàn)的資產(chǎn)，例如作為短期投資的已掛牌交易的有價(jià)證券，可以將其市價(jià)列入速動(dòng)資產(chǎn)中；應(yīng)收票據(jù)本身持有時(shí)間短，變現(xiàn)能力強(qiáng)，可列入其中；對(duì)于應(yīng)收賬款應(yīng)列明具體的收款時(shí)間確認(rèn)速動(dòng)資產(chǎn)，比如收款時(shí)間在半年（或三個(gè)月）內(nèi)的列為速動(dòng)資產(chǎn)，超過(guò)半年（或三個(gè)月）收款的不作為速動(dòng)資產(chǎn)等。修正后的速動(dòng)資產(chǎn)范圍：貨幣資金+以?huà)炫平灰變r(jià)格列示的短期投資+應(yīng)收票據(jù)+列為速動(dòng)資產(chǎn)的應(yīng)收賬款。

（3）流動(dòng)負(fù)債，預(yù)收賬款是企業(yè)預(yù)先向顧客收取的銷(xiāo)貨款，作為流動(dòng)負(fù)債并不合理。因這項(xiàng)負(fù)債不需要企業(yè)以現(xiàn)金償還，用存貨償付即可。在計(jì)算流動(dòng)比率、速凍比率時(shí)，預(yù)收賬款應(yīng)作為分子中存貨的減項(xiàng)并從分母中扣除。同時(shí)還要考慮或有負(fù)債增加流動(dòng)負(fù)債的可能。

3、為彌補(bǔ)流（速）動(dòng)比率的局限性，較為客觀、真實(shí)地評(píng)價(jià)企業(yè)的短期償債能力。在原有指標(biāo)的基礎(chǔ)上，建議增加以下三個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量企業(yè)的短期償債能力。

（1）保守速動(dòng)比率。保守速動(dòng)比率=（現(xiàn)金+短期證券+應(yīng)收票據(jù)+信譽(yù)較高客戶(hù)的應(yīng)收賬款凈額）÷流動(dòng)負(fù)債。上述保守速動(dòng)比率的計(jì)算，除了扣除存貨以外，還從流動(dòng)資產(chǎn)中去掉一些其他可能與當(dāng)期現(xiàn)金流量無(wú)關(guān)的項(xiàng)目（如待攤費(fèi)用）和影響速動(dòng)比率可信性的重要因素項(xiàng)目（信譽(yù)不高的客戶(hù)的應(yīng)收賬款凈額），因此能夠更好地評(píng)價(jià)企業(yè)變現(xiàn)能力的強(qiáng)弱和償債能力的大小。

（2）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比?，F(xiàn)金流動(dòng)債務(wù)比=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入÷流動(dòng)負(fù)債，現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比是從現(xiàn)金流動(dòng)角度來(lái)反映企業(yè)當(dāng)期償付短期負(fù)債能力的指標(biāo)。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入來(lái)源于現(xiàn)金流量表，流動(dòng)負(fù)債來(lái)源于資產(chǎn)負(fù)債表，所以以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比指標(biāo)，能充分體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入在多大程度上保證當(dāng)期流動(dòng)負(fù)債的償還，直觀地反映出企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的實(shí)際能力。

（3）現(xiàn)金支付保障系數(shù)。現(xiàn)金支付保障系數(shù)=本期可動(dòng)現(xiàn)金資源÷本期預(yù)計(jì)現(xiàn)金支付，本期可動(dòng)用現(xiàn)金資源，包括期初現(xiàn)金余額加本期預(yù)計(jì)現(xiàn)金流入額。本期預(yù)計(jì)現(xiàn)金支付，即為預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流出量?，F(xiàn)金支付保障系數(shù)是從動(dòng)態(tài)、發(fā)展的角度衡量企業(yè)償債能力的指標(biāo)，反映在特定期間實(shí)際可動(dòng)用現(xiàn)金資源能夠滿(mǎn)足當(dāng)期現(xiàn)金支付的水平，具有較強(qiáng)的前瞻性和先導(dǎo)性。

篇6

短期償債能力分析指標(biāo)主要包括流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。

（一）短期償債能力分析指標(biāo)存在的缺陷。主要有：（1）分子和分母的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)不一致。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率兩項(xiàng)指標(biāo)中的分母（流動(dòng)負(fù)債）一般是按到期終值計(jì)算，而分子（流動(dòng)資產(chǎn)、速動(dòng)資產(chǎn)）則采用多種計(jì)價(jià)方法計(jì)價(jià)，削弱了分析結(jié)果的可靠性。（2）不能從動(dòng)態(tài)上反映未來(lái)現(xiàn)金流量。短期償債能力分析指標(biāo)的計(jì)算均來(lái)自資產(chǎn)負(fù)債表的時(shí)點(diǎn)值，只能表示企業(yè)在某一特定時(shí)刻一切可用資源及需償還債務(wù)的狀態(tài)或存量，與未來(lái)資金流量并無(wú)因果關(guān)系。（3）對(duì)速動(dòng)資產(chǎn)的概念界定不統(tǒng)一。速動(dòng)比率的計(jì)算口徑不統(tǒng)一，有的將速動(dòng)資產(chǎn)界定為“流動(dòng)資產(chǎn)–存貨”，有的將速動(dòng)資產(chǎn)界定為“流動(dòng)資產(chǎn)–存貨–預(yù)付賬款-待攤費(fèi)用–待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失”；有的將速動(dòng)資產(chǎn)界定為“流動(dòng)資產(chǎn)–存貨–預(yù)付款項(xiàng)–待攤費(fèi)用”，這勢(shì)必影響指標(biāo)的可比性。（4）未充分考慮流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量。如果將長(zhǎng)期積壓物資、無(wú)法收回的應(yīng)收賬款作為償債的保證，就會(huì)高估企業(yè)的短期償債能力。但如果在計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)將存貨全部扣除，也是也不合理的。（5）未考慮預(yù)收賬款的特殊性。預(yù)收賬款是企業(yè)預(yù)先向客戶(hù)收取的銷(xiāo)貨款，屬于流動(dòng)負(fù)債，但企業(yè)并不需要以現(xiàn)金形式償還，只需在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)用存貨償付。因此，預(yù)收賬款對(duì)短期償債能力的影響與其他負(fù)債不同。（6）有可能被認(rèn)為操縱。企業(yè)管理當(dāng)局有可能為了完成業(yè)績(jī)指標(biāo)，或者處于對(duì)外融資的需要，通過(guò)瞬時(shí)增加流動(dòng)資產(chǎn)或減少流動(dòng)負(fù)債，人為粉飾流動(dòng)比率，誤導(dǎo)信息使用者。（7）不能充分反映企業(yè)的表外融資能力和或有負(fù)債。企業(yè)未使用的銀行貸款額度、可立即變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)、良好的長(zhǎng)期籌資環(huán)境、金額較大的或有負(fù)債和擔(dān)保等表外事項(xiàng)都沒(méi)有通過(guò)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率反映出來(lái)。

（二）短期償債能力指標(biāo)的改進(jìn)。為使短期償債能力指標(biāo)更加準(zhǔn)確地反映企業(yè)的短期償債能力，使計(jì)算結(jié)果更具可比性，筆者認(rèn)為應(yīng)對(duì)短期償債能力指標(biāo)進(jìn)行修正、補(bǔ)充和改進(jìn)：（1）對(duì)流動(dòng)比率中的存貨分別按歷史成本、重置成本或現(xiàn)行成本計(jì)價(jià)，對(duì)計(jì)算出來(lái)的流動(dòng)比率進(jìn)行比較。若在重置成本或現(xiàn)行成本下計(jì)算出來(lái)的流動(dòng)比率比存貨按歷史成本計(jì)價(jià)計(jì)算出的流動(dòng)比率數(shù)值大，表明企業(yè)短期償債能力增強(qiáng)，反之則說(shuō)明短期償債能力削弱了。（2）規(guī)范速動(dòng)資產(chǎn)的概念。速動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)指確有把握能隨時(shí)變現(xiàn)的資產(chǎn)，不應(yīng)籠統(tǒng)地界定為流動(dòng)資產(chǎn)扣減某些項(xiàng)目。筆者認(rèn)為其構(gòu)成應(yīng)包括貨幣資金、短期有價(jià)證券、剔除應(yīng)收關(guān)聯(lián)企業(yè)的應(yīng)收票據(jù)、賬齡小于1年且剔除應(yīng)收關(guān)聯(lián)企業(yè)的應(yīng)收賬款凈額、和變現(xiàn)能力很強(qiáng)的存貨凈值。（3）計(jì)算流動(dòng)比率時(shí)，對(duì)應(yīng)收賬款應(yīng)按賬齡逐一分級(jí)折算變現(xiàn)能力。（4）計(jì)算流動(dòng)比率時(shí)，將預(yù)收賬款作為分子中存貨的減項(xiàng)，而不是作為分母的一部分；計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)，預(yù)收賬款也應(yīng)從流動(dòng)負(fù)債中扣除。（5）將表外項(xiàng)目作為短期償債能力指標(biāo)的必要補(bǔ)充。由于流動(dòng)比率與速動(dòng)比率固有的缺陷，會(huì)計(jì)信息使用者在對(duì)企業(yè)短期償債能力進(jìn)行分析時(shí)，還應(yīng)結(jié)合有關(guān)表外因素進(jìn)行分析，使評(píng)價(jià)結(jié)果更為準(zhǔn)確。（6）運(yùn)用現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率時(shí)，還應(yīng)結(jié)合現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)比率進(jìn)行分析。

二、長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)的缺陷及改進(jìn)

長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率和已獲利息倍數(shù)。

（一）長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)的缺陷。資產(chǎn)負(fù)債率的缺陷。資產(chǎn)負(fù)債率又稱(chēng)負(fù)債比率，是企業(yè)負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比率，該指標(biāo)是國(guó)際公認(rèn)的衡量企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)償還能力和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。但在運(yùn)用該指標(biāo)進(jìn)行企業(yè)長(zhǎng)期償債能力分析時(shí)，仍存在一定的缺陷：（1）資產(chǎn)負(fù)債率以企業(yè)的全部負(fù)債和全部資產(chǎn)作為計(jì)算基礎(chǔ)，實(shí)際反映的是企業(yè)全部負(fù)債的償付能力，將其作為反映企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債償付能力的指標(biāo)有失偏頗。（2）資產(chǎn)負(fù)債率的分母（資產(chǎn)）并非都可以用來(lái)償債，如待攤費(fèi)用和長(zhǎng)期待攤費(fèi)用本身并無(wú)直接變現(xiàn)能力，無(wú)形資產(chǎn)中的商譽(yù)、專(zhuān)利權(quán)等能否可用于償債，也存在很大的不確定性。（3）部分自有資金是需要償還的。如發(fā)行優(yōu)先股籌集自有資金需要支付固定股利；發(fā)行的不可贖回優(yōu)先股是企業(yè)的一項(xiàng)永久性財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，也難以成為企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的保障。

已獲利息倍數(shù)是企業(yè)息稅前利潤(rùn)與利息支出的比率。該指標(biāo)既是企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力大小的重要標(biāo)志。但該指標(biāo)也存在一定的缺陷：（1）償債能力包括歸還本金和支付利息的能力，而該指標(biāo)僅衡量支付利息的能力，只能體現(xiàn)企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的基本條件，作為評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債償債能力的指標(biāo)是不全面的。（2）企業(yè)的本金和利息不是用權(quán)責(zé)發(fā)生制下的利潤(rùn)支付，而是用現(xiàn)金支付，運(yùn)用該指標(biāo)不能了解企業(yè)是否有足夠多的現(xiàn)金償付本金和利息。（3）該指標(biāo)忽略了企業(yè)必須支付的其他費(fèi)用，有一定的誤導(dǎo)性。

（二）長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)的改進(jìn)。對(duì)長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)的改進(jìn)，同樣應(yīng)本著安全性與穩(wěn)健性的原則。

篇7

1 中小型企業(yè)償債能力分析指標(biāo)體系和方法的建立

1.1 構(gòu)建中小型企業(yè)償債能力分析指標(biāo)體系的原則 ①敏感性。即中小型企業(yè)在進(jìn)行償債能力分析時(shí)，指標(biāo)應(yīng)能比較敏感地反映償債能力的變化。有些指標(biāo)雖然從理論上講是合理的，但由于環(huán)境、企業(yè)自身的條件等因素的影響，往往顯示不出實(shí)際狀況，使分析結(jié)果不能準(zhǔn)確可靠。②可對(duì)比性。即指標(biāo)的選擇各期間、或同一期間內(nèi)各有關(guān)部門(mén)之間、本企業(yè)與同行業(yè)之間、以及國(guó)內(nèi)外同類(lèi)企業(yè)之間等都可以相互對(duì)比。③動(dòng)態(tài)性原則。即指標(biāo)的選取不僅要關(guān)注現(xiàn)在哪些指標(biāo)影響了企業(yè)的償債能力，還要關(guān)注未來(lái)可能有哪些指標(biāo)會(huì)影響企業(yè)的償債能力。指標(biāo)體系應(yīng)隨著企業(yè)不同發(fā)展階段、不同的經(jīng)營(yíng)環(huán)境等因素不斷地增減更新。

1.2 中小型企業(yè)償債能力分析指標(biāo)的選取 償債能力分析通?？煞譃槎唐诤烷L(zhǎng)期兩種，根據(jù)上述構(gòu)建中小型企業(yè)償債能力分析指標(biāo)體系的原則，本文將指標(biāo)分為短期償債能力分析指標(biāo)和長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo)。

1.2.1 中小型企業(yè)短期償債能力分析指標(biāo) 短期償債能力是指中小型企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，即企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。我們選取如下指標(biāo)來(lái)反映企業(yè)償付日常債務(wù)的能力，如表1所示。

1.2.2 中小型企業(yè)長(zhǎng)期償債能力分析指標(biāo) 長(zhǎng)期償債能力是指中小型企業(yè)對(duì)債務(wù)的承擔(dān)能力和對(duì)償還債務(wù)的保障能力。我們選取如下指標(biāo)來(lái)反映企業(yè)償還債務(wù)的能力，如表2所示。

1.3 中小型企業(yè)償債能力分析方法 影響中小型企業(yè)償債能力的因素有很多，我們不能僅憑其中的一個(gè)指標(biāo)對(duì)企業(yè)的償債能力做出客觀公正的判斷。這就要求我們?cè)诜治鰰r(shí)，選擇多種方法綜合評(píng)價(jià)中小型企業(yè)的償債能力水平，以便查找原因、分析問(wèn)題、解決問(wèn)題。

1.3.1 同行業(yè)比較分析。進(jìn)行同行業(yè)比較分析時(shí)，主要需要用到流動(dòng)比率和速度比率兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。即將得到的企業(yè)實(shí)際指標(biāo)（流動(dòng)比率、速凍比率）和同行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析，綜合評(píng)價(jià)中小型企業(yè)的償債能力。

1.3.2 歷史比較分析。通過(guò)比較歷史指標(biāo)，可以分析出中小型企業(yè)償債能力的變動(dòng)趨勢(shì)，分析原因，找出問(wèn)題。但不足之處是歷史指標(biāo)是代表過(guò)去某一時(shí)刻的實(shí)際水平并不是合理的標(biāo)準(zhǔn)水平。且容易受到外部環(huán)境的影響，當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式變動(dòng)之后，會(huì)極大的減弱其可比性。

1.3.3 預(yù)算比較分析。每個(gè)企業(yè)都可按照其自身的經(jīng)營(yíng)狀況和條件來(lái)制定其預(yù)算值，以此用來(lái)反映企業(yè)償債能力的預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)，最后再用來(lái)和企業(yè)的本期實(shí)際值相比較來(lái)進(jìn)行分析，最后得出結(jié)論。

2 影響中小型企業(yè)償債能力的主要因素

由于比率分析固有的缺陷，會(huì)計(jì)信息使用者在對(duì)中小型企業(yè)償債能力進(jìn)行分析時(shí)，還應(yīng)結(jié)合其他因素進(jìn)行分析，這樣的評(píng)價(jià)結(jié)果則更為準(zhǔn)確。

2.1 影響中小型企業(yè)短期償債能力的因素

2.1.1 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力 觀察企業(yè)的現(xiàn)金流量是否充裕主要是通過(guò)分析企業(yè)近幾年的現(xiàn)金流量表，掌握其基本的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入及流出情況。當(dāng)一個(gè)企業(yè)用于各種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)支出的現(xiàn)金小于其從客戶(hù)處得到的現(xiàn)金時(shí)，則說(shuō)明企業(yè)可以維持正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，現(xiàn)金流量水平保持相對(duì)穩(wěn)定的正數(shù)，反之，當(dāng)現(xiàn)金流量水平長(zhǎng)期出現(xiàn)負(fù)值時(shí)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)將難以維持。

2.1.2 企業(yè)的短期融資能力 目前大多數(shù)企業(yè)均采用一種新的還債技巧即通過(guò)多家銀行之間不斷交替借債。因此短期債務(wù)償還能力也要體現(xiàn)這方面的能力，但企業(yè)短期融資能力通常不能直接從財(cái)務(wù)報(bào)表的項(xiàng)目上直接看出來(lái)，需要對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表附注予以分析：

如：企業(yè)是否發(fā)行過(guò)債券，信譽(yù)如何。緩解短期流動(dòng)性危機(jī)的重要保障就是要求企業(yè)具備良好的長(zhǎng)期融資能力。

2.1.3 流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量 流動(dòng)資產(chǎn)作為短期資源準(zhǔn)備是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所不可獲缺的，在今后的企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中以現(xiàn)金的方式投入到下一輪周轉(zhuǎn)，所以，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力和流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量的有著密切的關(guān)系。

2.2 影響中小型企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的因素

2.2.1 長(zhǎng)期償債能力的影響 評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的償債能力，我們不能只憑企業(yè)的資產(chǎn)或負(fù)債來(lái)說(shuō)明其償債能力的好與壞，負(fù)債多也不能說(shuō)明企業(yè)償債能力差；少也不能說(shuō)明其償債能力強(qiáng)。同樣，資產(chǎn)規(guī)模小也不表明企業(yè)償債能力弱；資產(chǎn)規(guī)模大也不代表其償債能力強(qiáng)。企業(yè)的償債能力體現(xiàn)在資產(chǎn)與負(fù)債的對(duì)比關(guān)系上。我們主要從狹義資本結(jié)構(gòu)分析其對(duì)企業(yè)償債能力的影響，其影響主要在于以下兩個(gè)方面：權(quán)益資本是承擔(dān)長(zhǎng)期債務(wù)的基礎(chǔ)、資本結(jié)構(gòu)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響企業(yè)的償債能力。例如，如果企業(yè)資產(chǎn)80%來(lái)源于所有者投資，只有20%是通過(guò)負(fù)債取得的，那么，只要企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值不暴跌到80%以上，即每一元資產(chǎn)只要轉(zhuǎn)換成0.2元以上的現(xiàn)金，債權(quán)人就不會(huì)受到任何損失。相反，如果企業(yè)資產(chǎn)的80%是通過(guò)各種負(fù)債資金融通的，主要企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值下跌20%以上，債權(quán)人就不能全額收回其債權(quán)。由此可見(jiàn)，股東權(quán)益比率高低能夠明顯表達(dá)企業(yè)對(duì)債權(quán)人的保護(hù)程度。如果企業(yè)處于清算狀態(tài)，該指標(biāo)對(duì)償債能力的保證程度就顯得更重要。

2.2.2 盈利能力對(duì)長(zhǎng)期償債能力的影響 中小型企業(yè)能否有充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備來(lái)償還長(zhǎng)期負(fù)債，在很大程度上取決于中小型企業(yè)的盈利能力。一般來(lái)說(shuō)，中小型企業(yè)的盈利能力和長(zhǎng)期償債能力呈正相關(guān)，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，長(zhǎng)期償債能力就越強(qiáng)；反之，則越弱。企業(yè)的長(zhǎng)期盈利水平越高、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量越充裕，企業(yè)如期償還本金和利息的基礎(chǔ)也就越穩(wěn)固。一旦企業(yè)經(jīng)營(yíng)不順，出現(xiàn)長(zhǎng)期虧損，為了清償債務(wù)只有通過(guò)變賣(mài)資產(chǎn)的方式來(lái)解決，否則企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)就不能正常進(jìn)行，最終會(huì)危害到投資人和債權(quán)人的利益。

2.2.3 現(xiàn)金流量對(duì)長(zhǎng)期償債能力影響的分析 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~是企業(yè)最穩(wěn)定、經(jīng)常性的現(xiàn)金來(lái)源，是清償債務(wù)的基本保證。如果這一比例小于1，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金不足以?xún)敻兜狡趥鶆?wù)和利息支出，企業(yè)必須通過(guò)其他渠道籌資或通過(guò)出售資產(chǎn)才能清償債務(wù)。這一指標(biāo)數(shù)值越大，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。舉例說(shuō)明見(jiàn)表3：

從上表可以看出，該公司2011年到期債務(wù)本息償付比率為6.32%，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足支付到期的本金和利息的需要。2012年情況有相當(dāng)大的改善，到期債務(wù)本息償付比率為71.62%，但經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量仍然不能滿(mǎn)足償債的需要。到期債務(wù)本息償付比率大幅提高的主要原因是本年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的大幅增加所致。可見(jiàn)，根據(jù)現(xiàn)金流量分析所得的結(jié)論更符合該公司的實(shí)際。

3 結(jié)束語(yǔ)

了解償債能力是指企業(yè)償還各種債務(wù)的能力。償債能力是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、投資人、債權(quán)人等都十分關(guān)心的重要問(wèn)題。其分析的目的在于，第一，了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況；第二，揭示企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度；第三，預(yù)測(cè)企業(yè)籌資前景；第四，為企業(yè)進(jìn)行各種理財(cái)活動(dòng)提供重要參考。償債能力分析主要包括兩方面的內(nèi)容，一方面是短期償債能力分析，另一方面是長(zhǎng)期償債能力分析。在分析企業(yè)償債能力的時(shí)候，不能簡(jiǎn)單地利用一些指標(biāo)去分析，而是應(yīng)從償債能力的本質(zhì)上去尋找解決的原因，進(jìn)而分層次地構(gòu)建適合各個(gè)分析主體的企業(yè)償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)。這樣，得出的結(jié)論才會(huì)比較符合企業(yè)的實(shí)際情況。

參考文獻(xiàn)：

篇8

關(guān)鍵詞：償債能力；保值和增值；資產(chǎn)負(fù)債率；指標(biāo)

企業(yè)的償債能力是指企業(yè)清償各種到期債務(wù)的承受能力和保證程度，按照債務(wù)償還期限的不同，可分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力;動(dòng)態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過(guò)程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。企業(yè)有無(wú)現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要組成部分。償債能力分析是投資者進(jìn)行正確的投資決策所必須的。投資者的目的是為了資本的保值和增值，作為企業(yè)的投資者，為了保證其資本的保值和增值，有必要對(duì)企業(yè)的償債能力進(jìn)行分析。償債能力分析是經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行正確的經(jīng)營(yíng)決策所必須的。對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者而言，通過(guò)分析自身償債能力，及時(shí)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題，并采取相應(yīng)措施加以解決，從而保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)順利進(jìn)行。

一、企業(yè)償債能力分析的必要性

（一）債權(quán)人在進(jìn)行借貸決策時(shí)，為了判斷自身債權(quán)的償還保證程度，有必要對(duì)借款企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況特別是償債能力狀況進(jìn)行深入細(xì)致的分析。

（二）投資者的目的是為了資本的保值和增值，作為企業(yè)的投資者，為了保證其資本的保值和增值，有必要對(duì)企業(yè)的償債能力進(jìn)行分析。

（三）對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者而言，通過(guò)分析自身償債能力，及時(shí)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題，并采取相應(yīng)措施加以解決，從而保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)順利進(jìn)行。

二、完善企業(yè)償債分析的設(shè)想

（一）短期償債能力分析方面

1.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。分析企業(yè)近幾年的現(xiàn)金流量表，觀察企業(yè)近幾年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是否充裕，重點(diǎn)分析現(xiàn)金流量表中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。首先，要分析基本的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況。其次，較多企業(yè)將一些現(xiàn)金流量投入到營(yíng)運(yùn)資本中，所以還要分析營(yíng)運(yùn)資本的投入是否恰當(dāng)。所以應(yīng)聯(lián)系企業(yè)自身的戰(zhàn)略、行業(yè)特征及相關(guān)政策來(lái)解釋企業(yè)在營(yíng)運(yùn)資本方面的投入是否合理。

2.企業(yè)的短期融資能力。借新債還舊債是大多數(shù)企業(yè)都采用的一種還債技巧，所以短期債務(wù)償還能力也包括這方面的能力。但企業(yè)短期融資能力往往不能從財(cái)務(wù)報(bào)表的項(xiàng)目上看出來(lái)，需要對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表附注予以分析，首先，分析企業(yè)短期借款的融資成本，若企業(yè)的短期借款利息較公布的貸款利息高出很多，說(shuō)明企業(yè)的債權(quán)人對(duì)企業(yè)的信譽(yù)較擔(dān)心，或說(shuō)明企業(yè)尚未得到金融機(jī)構(gòu)的高度信任。在這種情況下，企業(yè)發(fā)生短期債務(wù)危機(jī)時(shí)很可能要付出高額代價(jià)甚至無(wú)法應(yīng)付。其次，企業(yè)是否存在大量未使用的銀行貸款額度。這種信貸額度的存在往往是企業(yè)保持流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債動(dòng)態(tài)平衡能力的重要體現(xiàn)。最后，企業(yè)是否具有良好的長(zhǎng)期融資環(huán)境。如是否具有配股資格、是否發(fā)行過(guò)長(zhǎng)期債券且信譽(yù)良好，良好的長(zhǎng)期融資能力往往是緩解短期流動(dòng)性危機(jī)的重要保證。企業(yè)若有負(fù)債或?yàn)樗颂峁┑男庞脫?dān)保，都會(huì)增加企業(yè)的短期支付要求，為進(jìn)一步融資設(shè)置障礙。

3.流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量。流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的短期資源準(zhǔn)備，絕大多數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)在今后的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金投入下一輪周轉(zhuǎn)，所以，流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量也影響今后經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。資產(chǎn)負(fù)債表中，流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量主要反映為賬面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值相比是否存在高估的問(wèn)題。高質(zhì)量的流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)能按照賬面價(jià)值或高于賬面價(jià)值而迅速變現(xiàn)。流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量判別應(yīng)通過(guò)分析每項(xiàng)具體的流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目來(lái)得出綜合結(jié)論。

（二）長(zhǎng)期償債能力分析方面

資產(chǎn)負(fù)債率是國(guó)際通用的評(píng)價(jià)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)，在長(zhǎng)期償債能力分析時(shí)，除資產(chǎn)負(fù)債率外，還要加強(qiáng)一定時(shí)期的動(dòng)態(tài)的償還債務(wù)能力的分析，盡管“以獲利息倍數(shù)”指標(biāo)是對(duì)一定時(shí)期償還債務(wù)能力的反映。但該指標(biāo)有較大的局限性，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)舉債經(jīng)營(yíng)可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是定期支付利息，如果每期的息稅前利潤(rùn)小于所需支付的利息，企業(yè)就有可能發(fā)生虧損;二是必須到期償還本金，衡量企業(yè)償債能力時(shí)，既要衡量企業(yè)償付利息的能力，更要衡量企業(yè)償還本金的能力。只衡量其中一個(gè)方面都是不全面的。而“已獲利息倍數(shù)”指標(biāo)反映的是企業(yè)支付利息的能力，只能體現(xiàn)企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的基本條件，不能反映債務(wù)本金的償還能力。基于以上原因，應(yīng)進(jìn)一步計(jì)算“債務(wù)本金償付比率”指標(biāo)以全面衡量債務(wù)償還情況，該指標(biāo)反映企業(yè)的稅后利潤(rùn)與本年度應(yīng)承擔(dān)的長(zhǎng)期債務(wù)本金的比率。企業(yè)如果要靠生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的積累償還到期的長(zhǎng)期債務(wù)，該指標(biāo)必須大于1。越高說(shuō)明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。就一個(gè)企業(yè)某一時(shí)期的債務(wù)本金償付比率看，難以說(shuō)明這個(gè)企業(yè)償債能力的好壞，往往需要連續(xù)計(jì)算幾個(gè)會(huì)計(jì)年度的債務(wù)本金償還比率，才能確定其償債能力的穩(wěn)定性。從穩(wěn)健的角度來(lái)估計(jì)這個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力狀況時(shí)，又通常是選擇最低指標(biāo)的年度。

三、企業(yè)償債能力分析需要注意的事項(xiàng)

（一）將表外項(xiàng)目作為償債能力分析指標(biāo)的必要補(bǔ)充

將表外項(xiàng)目作為償債能力分析指標(biāo)的必要補(bǔ)充。由于計(jì)算流動(dòng)比率、速動(dòng)比率指標(biāo)值的數(shù)據(jù)都來(lái)自會(huì)計(jì)報(bào)表，有一些增加企業(yè)變現(xiàn)能力和短期債務(wù)負(fù)擔(dān)的因素沒(méi)有在報(bào)表的數(shù)據(jù)反映出來(lái)，而這些因素會(huì)影響企業(yè)的短期償債能力，有的甚至影響比較大。因此，應(yīng)將表外項(xiàng)目分析作為償債能力分析指標(biāo)的必要補(bǔ)充，以真實(shí)反映企業(yè)償債能力狀況。增加企業(yè)變現(xiàn)能力的因素主要有:(1)可動(dòng)用的銀行貸款額度。(2)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)。(3)償債能力的信譽(yù)和籌資環(huán)境。如果企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力一貫很好，有一定的聲譽(yù)，在短期償債方面出現(xiàn)困難時(shí)，可以很快地通過(guò)發(fā)行債券和股票等辦法解決資金的短缺，提高短期償債能力。良好的長(zhǎng)期融資能力往往是緩解短期流動(dòng)性危機(jī)的重要保證;增加企業(yè)短期債務(wù)的因素:①記錄的或有負(fù)債:或有負(fù)債是有可能發(fā)生的債務(wù)，按我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)定，對(duì)或有負(fù)債并不作為負(fù)債登記入賬，也不在會(huì)計(jì)報(bào)表中反映，只作表外項(xiàng)目或在會(huì)計(jì)報(bào)表附注中列示。這些或有負(fù)債一旦成為事實(shí)上的負(fù)債，將會(huì)加大企業(yè)的償債負(fù)擔(dān)。②擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債。企業(yè)有可能以自己的一些流動(dòng)資產(chǎn)為他人提供擔(dān)保，如為他人向金融機(jī)構(gòu)借款提供擔(dān)保，為他人購(gòu)物擔(dān)?；?yàn)樗寺男杏嘘P(guān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任提供擔(dān)保等。這種擔(dān)保有可能成為企業(yè)的負(fù)債，增加償債負(fù)擔(dān)。

（二）利用中期報(bào)告對(duì)償債能力進(jìn)行分析

為了彌補(bǔ)比率分析指標(biāo)不能從動(dòng)態(tài)上反映短期償債能力的缺陷，企業(yè)應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行企業(yè)中期財(cái)務(wù)報(bào)告制度，償債能力分析時(shí)，不但要利用年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，更要利用中期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，以便從動(dòng)態(tài)上反映企業(yè)短期償債力。

（三）運(yùn)用指標(biāo)時(shí)存在問(wèn)題

在利用流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、資產(chǎn)負(fù)債率等比率指標(biāo)進(jìn)行償債能力分析時(shí)，應(yīng)結(jié)合企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)和獲利能力指標(biāo)進(jìn)行有許多瀕臨破產(chǎn)、倒閉的企業(yè)，可能表面上其資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益與運(yùn)轉(zhuǎn)良好的企業(yè)沒(méi)有多大區(qū)別，但由于其資產(chǎn)、負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)不合理，資產(chǎn)質(zhì)量極其低下等，其實(shí)際償債能力將大打折扣，故企業(yè)償債能力分析必須結(jié)合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)進(jìn)行。在進(jìn)行企業(yè)償債能力分析時(shí)，應(yīng)結(jié)合企業(yè)獲利能力指標(biāo)進(jìn)行，只有長(zhǎng)期盈利的企業(yè)，才有穩(wěn)定的償債資金來(lái)源，對(duì)于一個(gè)連年虧損的企業(yè)，其成本費(fèi)用的補(bǔ)償都有問(wèn)題，就更談不上債務(wù)的償還了。因此，應(yīng)將償債能力分析與獲利能力分析結(jié)合起來(lái)，以全面掌握企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。

綜上所述，由于現(xiàn)有企業(yè)償債能力分析存在一定的局限性，所以對(duì)報(bào)表使用者來(lái)講，在進(jìn)行決策時(shí)，不能單純地依靠?jī)攤芰χ笜?biāo)分析的結(jié)論，還必須通過(guò)其他渠道來(lái)尋求決策的支持隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，以及財(cái)務(wù)分析進(jìn)程的加快，人們將會(huì)對(duì)企業(yè)償債能力的分析方式有一個(gè)較全面正確的認(rèn)識(shí)。我國(guó)企業(yè)對(duì)償債能力分析方法的改進(jìn)與提高將更上一層樓。

參考文獻(xiàn)：

篇9

    償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。能否及時(shí)償還到期債務(wù),是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志。通過(guò)對(duì)償債能力的分析,可以考察企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力和風(fēng)險(xiǎn),有助于對(duì)企業(yè)未來(lái)收益進(jìn)行預(yù)測(cè)。企業(yè)償債能力包括短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力兩個(gè)方面。企業(yè)能否健康發(fā)展,關(guān)鍵取決于財(cái)務(wù)分析中體現(xiàn)企業(yè)償債能力的高低上,即企業(yè)的安全性。企業(yè)的安全性有兩方面含義:能償還企業(yè)的到期財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān);有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。這兩個(gè)因素應(yīng)同時(shí)滿(mǎn)足。由于償債能力要結(jié)合多方面的因素進(jìn)行綜合評(píng)價(jià),所以在評(píng)價(jià)分析工作中難免會(huì)出現(xiàn)一些重要問(wèn)題的遺漏,現(xiàn)從兩個(gè)方面進(jìn)行闡述。 

    一、 從量化資料的角度看 

    (一) 短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力的區(qū)別分析 

    短期償債能力是指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度,即企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力,反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力,是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力,特別是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要指標(biāo)。企業(yè)短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有流動(dòng)比率、速凍比率和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債。長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)有無(wú)足夠的能力償還長(zhǎng)期負(fù)債的本金和利息。如果說(shuō),一個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力很強(qiáng),這并不代表這個(gè)企業(yè)的償債能力就一定很強(qiáng),因?yàn)?在短期償債能力很弱的情況下,企業(yè)就會(huì)被迫通過(guò)出售長(zhǎng)期資產(chǎn)來(lái)償還短期債務(wù),嚴(yán)重時(shí)就可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。相反,如果一個(gè)企業(yè)雖然具有較充足的現(xiàn)金或近期變現(xiàn)的流動(dòng)資產(chǎn),但是企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力很弱,這將導(dǎo)致企業(yè)缺乏更多的資產(chǎn)進(jìn)行長(zhǎng)期投資,使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模難以擴(kuò)大,盈利水平難以提高。 

    (二)重視負(fù)債的規(guī)模和構(gòu)成。 

    一個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金來(lái)源主要有兩個(gè)方面:1.由企業(yè)的所有者投資;2.由企業(yè)債權(quán)人提供。所以在分析償債能力的時(shí)候應(yīng)充分考慮到企業(yè)的負(fù)債規(guī)模,當(dāng)企業(yè)的負(fù)債既能為企業(yè)周轉(zhuǎn)資金帶來(lái)方便,又能及時(shí)償還時(shí),這樣的負(fù)債規(guī)模是最可取的。同樣,負(fù)債的結(jié)構(gòu)也起著不可或缺的作用,流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)分別償還流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債,如果忽視了負(fù)債的結(jié)構(gòu),那么就會(huì)給某一方面負(fù)債的償還造成不容易緩解的壓力。 

    (三)充分考慮現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)償債能力的影響。 

    企業(yè)的償債能力是由企業(yè)的資產(chǎn)來(lái)作為保障的,都是通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)進(jìn)行靜態(tài)的分析。這種思維模式其實(shí)存在著一定的局限性,從企業(yè)發(fā)展角度考慮,任何企業(yè)都不可能以放棄所有的資產(chǎn)來(lái)清償現(xiàn)有的債務(wù),還可能存在固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)變現(xiàn)能力差等問(wèn)題,這就會(huì)大大影響到資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的可用價(jià)值。對(duì)企業(yè)的償債能力分析應(yīng)該動(dòng)態(tài)靜態(tài)相結(jié)合的來(lái)考慮,既考慮到資產(chǎn)的規(guī)模,又應(yīng)該以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為基本前提來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力。正常的企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的債務(wù)主要要用企業(yè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入來(lái)償還,因此,在分析企業(yè)償債能力的時(shí)候,不可忽視現(xiàn)金流量對(duì)企業(yè)的影響。 

    二、從非量化資料角度看 

    (一)認(rèn)真分析企業(yè)的償債途徑。 

    企業(yè)償債一般有兩條途徑:變現(xiàn)現(xiàn)有資產(chǎn)來(lái)償還債務(wù);借新賬還舊賬的方式。在計(jì)算流動(dòng)比率的時(shí)候,要注意人為因素對(duì)流動(dòng)比率指標(biāo)的影響,因?yàn)?企業(yè)的管理人員出于某種目的,可以運(yùn)用各種方式進(jìn)行調(diào)整,這不只是賬面數(shù)據(jù)能反應(yīng)準(zhǔn)確的。例如,企業(yè)可以一本期末還貸,下期初再舉債的方式調(diào)低期末流動(dòng)負(fù)債余額,或以舉借長(zhǎng)期借款增加流動(dòng)資產(chǎn)等方式達(dá)到調(diào)整流動(dòng)比率,掩蓋企業(yè)真實(shí)財(cái)務(wù)狀況的目的。分析時(shí)應(yīng)注意聯(lián)系流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的變動(dòng)情況及原因,對(duì)企業(yè)償債能力的真實(shí)性做出判斷。 

    (二)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)條件也對(duì)企業(yè)償債能力產(chǎn)生影響。 

    在業(yè)務(wù)中,人們習(xí)慣于通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)據(jù)對(duì)償債能力進(jìn)行分析,對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理計(jì)算出流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率等量化指標(biāo)。然而,雖然企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)是真實(shí)的,但并不代表這些指標(biāo)反映的償債能力和企業(yè)真實(shí)的償債能力一致,這就要考慮到企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)條件的不同了。例如,同樣生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)同品牌童裝的服裝廠,但是兩個(gè)廠家的生產(chǎn)規(guī)模大不相同,其資本結(jié)構(gòu)及其所反映的償債能力的比率自然也就會(huì)大不相同。大型的服裝廠流動(dòng)比率要高于小型的服裝廠,但前者的償債能力不一定小于后者。因此,對(duì)企業(yè)償債能力的分析判斷,還必須與企業(yè)的組織管理體制、經(jīng)營(yíng)管理者的素質(zhì)、歷史信用狀況、發(fā)展階段等內(nèi)部因素相結(jié)合。 

    (三)考慮政策等外部因素的影響。 

    外部環(huán)境因素包括:國(guó)家的宏觀行業(yè)政策、信用環(huán)境、金融市場(chǎng)、通貨膨脹等。這些因素都對(duì)企業(yè)的生存發(fā)展起著不可忽視的作用,而且一個(gè)企業(yè)要想發(fā)展的好,就必須改變自身來(lái)適應(yīng)這些外部因素的變化。從對(duì)企業(yè)的償債能力的角度來(lái)說(shuō),由于資產(chǎn)負(fù)債表主要是借助貨幣計(jì)量單位來(lái)反映企業(yè)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù).因而只能將那些能夠數(shù)量化的會(huì)計(jì)信息通過(guò)報(bào)表以表格的形式反映出來(lái)。而對(duì)于有些重要的不能量化的信息。如會(huì)計(jì)政策的選用、會(huì)計(jì)政策的變更以外影響、與會(huì)計(jì)政策的選用有關(guān)的其它重要資料等情況。卻不能在資產(chǎn)負(fù)債表上得以體現(xiàn)。 

    由以上的分析可以看出,企業(yè)無(wú)論是出于了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、揭示企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度、預(yù)測(cè)企業(yè)的籌資前景還是為企業(yè)進(jìn)行各種理財(cái)活動(dòng)提供重要參考的目的。企業(yè)償債能力的分析都是非常重要的,償債能力的分析準(zhǔn)確與否關(guān)系著債權(quán)人最切身的利益和企業(yè)籌資的可能性,因此只有注意常出現(xiàn)的以上難題,綜合分析評(píng)價(jià)才能得出正確的結(jié)論。 

    【參考文獻(xiàn)】 

篇10

（一）償債能力分析的概念

償債能力①經(jīng)常是指企業(yè)償還各種到期自身所欠債務(wù)的能力。對(duì)一個(gè)企業(yè)的生存和健康發(fā)展的過(guò)程當(dāng)中償債能力的強(qiáng)弱起到關(guān)鍵作用。因?yàn)樗从称髽I(yè)償還日常到期債務(wù)的實(shí)際實(shí)力，企業(yè)能否及時(shí)償還到期的流動(dòng)負(fù)債，是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志。

（二）償債能力分析的指標(biāo)

1、短期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)

短期償債能力是指企業(yè)把流動(dòng)資產(chǎn)作為償還流動(dòng)負(fù)債的能力。它反映企業(yè)債務(wù)到期時(shí)償還的實(shí)際能力。所以財(cái)務(wù)人員必須十分重視短期債務(wù)的償還能力，維護(hù)企業(yè)的良好信譽(yù)。

流動(dòng)比率。流動(dòng)比率是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。它表明企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為安全保障。計(jì)算公式如下：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債

一般情況下，這個(gè)比率越高，說(shuō)明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)，反映企業(yè)擁有的營(yíng)運(yùn)資金多，可以變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)額大，債權(quán)人遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)小。一般認(rèn)為2：1的比例比較適宜它表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定可靠。如果該比例過(guò)低，則表示企業(yè)可能難以如期償還債務(wù)。但是，流動(dòng)比率也不能過(guò)高，過(guò)高則表明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)占用較多。

2、長(zhǎng)期償債能力的財(cái)務(wù)比率

長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力是和企業(yè)的獲利能力密切相關(guān)的。一個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)則說(shuō)明該企業(yè)的獲利能力很高。一個(gè)是債權(quán)人觀察自己借出款項(xiàng)是否安全，另一個(gè)就是企業(yè)觀察自身負(fù)債經(jīng)營(yíng)的是否合理。

（1）資產(chǎn)負(fù)債比率

資產(chǎn)負(fù)債比率是企業(yè)負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比率。它表明企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度，其計(jì)算公式如下：資產(chǎn)負(fù)債比率=負(fù)債平均總額/資產(chǎn)平均總額

負(fù)債比率也表示企業(yè)對(duì)債權(quán)人資金的利用程度。如果此項(xiàng)比率較大，從企業(yè)所有者來(lái)說(shuō)，利用較少的只有資本投資，形成較多的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，不僅擴(kuò)大了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，而且在經(jīng)營(yíng)狀況良好的情況下，還可以利用財(cái)務(wù)杠桿的原理，得到較多的投資利潤(rùn)。企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，債權(quán)人的權(quán)益就有風(fēng)險(xiǎn)，一旦資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)1，則說(shuō)明企業(yè)資不抵債有面臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)人將受損失。

（2）股東權(quán)益比率和權(quán)益總資產(chǎn)率

股東權(quán)益比率是所有者權(quán)益同資產(chǎn)總額的比率。該比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少事所有者投入的?？梢杂孟铝泄奖砻鳎汗蓶|權(quán)益比率=所有者權(quán)益/資產(chǎn)總額

股東股益比率與負(fù)債比率之和按同口徑計(jì)算應(yīng)等于1。股東權(quán)益比率越大，負(fù)債比率就越小企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越少。股東權(quán)益比宰是從另一個(gè)角度來(lái)反映企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況和長(zhǎng)期償債能力的。

股東權(quán)益比率的倒數(shù)，稱(chēng)為權(quán)益總資產(chǎn)率，又稱(chēng)權(quán)益乘數(shù)，該項(xiàng)比率越大，說(shuō)在資產(chǎn)總額中股東投入的資本所占的比重就越小，說(shuō)明充分利用了負(fù)債經(jīng)營(yíng)?？捎孟铝泄奖硎?；

權(quán)益總資產(chǎn)率=平均資產(chǎn)總額/平均所有者權(quán)益

二、某電器公司集團(tuán)的概況

（一）某電器公司主營(yíng)業(yè)務(wù)以其架構(gòu)

某電器公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是家用電器等零售批發(fā)行業(yè)以及安裝維修。細(xì)分主要包括黑白色電器產(chǎn)品、數(shù)碼及IT產(chǎn)品、通訊以及小家電產(chǎn)品等。 一般經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目包括：家用電器、電子產(chǎn)品、辦公設(shè)備及配件的連鎖銷(xiāo)售和服務(wù)，計(jì)算機(jī)軟件開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售、系統(tǒng)集成，百貨、自行車(chē)、電動(dòng)助力車(chē)、汽車(chē)的連鎖銷(xiāo)售，實(shí)業(yè)投資，場(chǎng)地租賃，柜臺(tái)出租，企業(yè)形象策劃，經(jīng)濟(jì)信息咨詢(xún)服務(wù)，人才培訓(xùn)，商務(wù)，倉(cāng)儲(chǔ)，國(guó)內(nèi)商品展覽服務(wù)，微型計(jì)算機(jī)配件、軟件的銷(xiāo)售，微型計(jì)算機(jī)的安裝及維修，廢舊物資的回收與銷(xiāo)售，樂(lè)器銷(xiāo)售，工藝禮品、紀(jì)念品銷(xiāo)售，國(guó)內(nèi)貿(mào)易。公司架構(gòu)分為線(xiàn)上線(xiàn)下兩大主要開(kāi)放平臺(tái)，三大經(jīng)營(yíng)事業(yè)群、28個(gè)事業(yè)部、60個(gè)大區(qū)。平臺(tái)類(lèi)型上表現(xiàn)為：該公司云商=連鎖店面平臺(tái)+電子商務(wù)平臺(tái)。從服務(wù)類(lèi)型上：該公司云商=實(shí)體產(chǎn)品+內(nèi)容平臺(tái)+服務(wù)產(chǎn)品。尤其是在更名該公司云商之后，電子商務(wù)平臺(tái)為其提供了很多的機(jī)會(huì)與利潤(rùn)。

（二）某電器公司近來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況（按行業(yè)情況）

該公司云商2013年年度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入達(dá)到1052.92億元，較上年增長(zhǎng)7.05%。在2013年的營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了較好的上升，三大主要行業(yè)中零售批發(fā)行業(yè)占據(jù)了較大的利潤(rùn)比例，安裝維修行業(yè)的毛利率最高，其他行業(yè)的利潤(rùn)微乎其微，屬于低成本低收入的狀態(tài)。

截止到2013年12月31日，該公司資產(chǎn)合計(jì)822.51億元，負(fù)債合計(jì)535.49億元。相對(duì)2012年資產(chǎn)761.61億元，負(fù)債470.5億元，雖然2013年的資產(chǎn)和負(fù)債均有所上升，但是相比于2012年來(lái)說(shuō)所有者權(quán)益有所下降，但下降幅度不大，總體來(lái)說(shuō)近兩年公司的經(jīng)營(yíng)狀況比較穩(wěn)定，償債能力也不會(huì)出現(xiàn)太大的變化。

三、某電器公司償債能力分析

（一）短期償債能力指標(biāo)分析

1、流動(dòng)比率

從表1的分析結(jié)果看該公司的流動(dòng)比率較2010-2013年呈先下降后上升的趨勢(shì)。流動(dòng)比率的下降，反映了該公司電器擁有的營(yíng)運(yùn)資金少，代表企業(yè)可以變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)額較少，債權(quán)人遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)較大。2010年到2011年該集團(tuán)的流動(dòng)比率下降了，且下降的幅度較大，下降了百分之11，這代表這一年該公司的償債能力在變?nèi)酢?012年的流動(dòng)比率較2011年的上漲了，但是上漲幅度仍然沒(méi)有前一年的下降幅度大。2013年的流動(dòng)資產(chǎn)以及負(fù)債均有所下降，導(dǎo)致流動(dòng)比率略有下降，但不明顯?？梢钥偨Y(jié)為該集團(tuán)的償債能力先變?nèi)?，后逐漸增強(qiáng)，在2012年后處于穩(wěn)定狀態(tài)。

（二）長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)分析

1、資產(chǎn)負(fù)債率

從表2的分析結(jié)果看該公司的資產(chǎn)負(fù)債率總體趨勢(shì)是上升的。2010年到2011年上升幅度較大，說(shuō)明這一年里該集團(tuán)的長(zhǎng)期償債能力有所增強(qiáng)。從2011年到2012年上升的幅度非常小，長(zhǎng)期償債能力基本上沒(méi)有變化。總的來(lái)說(shuō)這三年企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力為上升趨勢(shì)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較小。2013年與2012年基本持平，這說(shuō)明這段期間公司的經(jīng)營(yíng)狀況較穩(wěn)定，長(zhǎng)期償債能力沒(méi)有出現(xiàn)明顯的波動(dòng)。

2、股東權(quán)益比率

該集團(tuán)的股東權(quán)益比率總體上是下降的，2011年的股東權(quán)益比率跟2010年的股東權(quán)益比率比下降了很多，說(shuō)明負(fù)債比率在變大，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在變大，償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力在變?nèi)?。但這三年內(nèi)該指標(biāo)都達(dá)不到50%，不僅說(shuō)明它們的負(fù)債比率有點(diǎn)大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也有點(diǎn)大。2012年的數(shù)據(jù)與前一年的數(shù)據(jù)比起來(lái)下降了，但下降幅度不大，說(shuō)明這段期間的經(jīng)營(yíng)模式?jīng)]有太大的新鮮，長(zhǎng)期償債能力的總體趨勢(shì)是弱的。而到了2013年，股東權(quán)益比率又相比2012年有所提升，說(shuō)明企業(yè)在經(jīng)歷了一段時(shí)間的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之后，改變了經(jīng)營(yíng)模式，使得長(zhǎng)期償債能力得以提升。

四、結(jié)論

經(jīng)過(guò)運(yùn)用短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)，分析了該公司的償債能力。通過(guò)對(duì)該集團(tuán)從2010年至2013年連續(xù)四年的短期償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)和長(zhǎng)期償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，得出了該集團(tuán)的短期償債能力強(qiáng)，長(zhǎng)期償債能力弱的結(jié)論。償債能力分析不僅能幫助我們?nèi)ダ斫獠煌袠I(yè)的財(cái)務(wù)狀況，成長(zhǎng)情況，業(yè)績(jī)，對(duì)企業(yè)的健康成長(zhǎng)和未來(lái)發(fā)展起到了以下幾個(gè)關(guān)鍵的作用：

（一）對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的評(píng)價(jià)有幫助

通常反映企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)狀況的重要指標(biāo)就是及償債能力的強(qiáng)弱，就是能否及時(shí)償還自身的到期債務(wù)。通過(guò)對(duì)企業(yè)償債能力的客觀分析，可以準(zhǔn)確評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)狀況及其變動(dòng)原因，指引企業(yè)所有者，經(jīng)營(yíng)者，債權(quán)人及其他利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的了解，對(duì)企業(yè)的正確判斷以及進(jìn)行正確的決策都有很大的幫助。

（二）對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制有幫助

好多公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)當(dāng)中免不了舉債行為，這就要求他們到期必須償還自己所欠下的債務(wù)。因?yàn)槿绻髽I(yè)不能按時(shí)償還所付債務(wù)的本息，勢(shì)必影響自身籌措資金的信譽(yù)，從而影響到企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，甚至危及企業(yè)的生存。即使是盈利不錯(cuò)的企業(yè)，也存在著由于資金調(diào)度不靈，不能及時(shí)償還債務(wù)而破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）對(duì)預(yù)測(cè)企業(yè)籌資前景有利

如果一個(gè)企業(yè)的償債能力強(qiáng)，則說(shuō)明該企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況較好，信譽(yù)較高，債權(quán)人的本金與資金利息的保障程度較高。

（四）對(duì)把握企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)有利

通過(guò)對(duì)企業(yè)償債能力的分析，可以準(zhǔn)確了解企業(yè)當(dāng)前的現(xiàn)金與可變現(xiàn)資產(chǎn)狀況，合理安排企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)，提高資產(chǎn)的利用效果。

（作者單位：民生銀行）