導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇金融市場的概念，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

中圖分類號：TU247.1 文獻標識碼：A

由于現(xiàn)實中不同國家的金融制度差異較大，因此很多研究認為，存在著不同的金融體系。一是以英美為代表的市場主導型金融體系，二是以法德日為代表的銀行主導型金融體系。在美國銀行資產(chǎn)對GDP的比重為53％，只有德國的三分之一；相反美國的股票市值對GDP的比重為82％，大約比德國高三倍。因此美國英國的金融體制常常被稱為“市場主導型”，而德國、法國、日本則被稱為是“銀行主導型”[1]。在經(jīng)濟處于高速發(fā)展階段的中國，銀行流動性過?，F(xiàn)象在國際及國內(nèi)雙重誘因的作用下也呈現(xiàn)出日益泛濫之勢，并對中國經(jīng)濟的健康發(fā)展造成了嚴重威脅。從2000年以來國內(nèi)來看，中國商業(yè)銀行流動性過剩問題曾非常突出。這種流動性過剩不僅對中國商業(yè)銀行的資產(chǎn)運作能力提出了考驗，還對中國人民銀行貨幣政策的合理制定提出了挑戰(zhàn)。

1 我國商業(yè)銀行進行綜合化經(jīng)營的歷程

我國商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營起步較晚。直到90年代中期，中國建設銀行與美國四大投資銀行之一的摩根斯坦利合資成立了中國第一家真正意義上從事投資銀行業(yè)務的金融公司--中國國際金融有限公司，標志著中國商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營的開端。2001年中國人民銀行《商業(yè)銀行中間業(yè)務暫行規(guī)定》，進一步確認了商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營是我國銀行業(yè)未來發(fā)展的趨勢之一。2002年底集中了中信銀行、中信證券、中信嘉華銀行和新誠保險的“中信控股公司”正式掛牌成立，是我國成立的第一家金融控股公司。2004年中國光大銀行成為了國內(nèi)第一家獲得開辦理財業(yè)務的商業(yè)銀行。2005年初,中國人民銀行、中國銀監(jiān)會和中國證監(jiān)會共同了《商業(yè)銀行設立基金管理公司試點管理辦法》。該《辦法》允許商業(yè)銀行直接投資設立基金公司，是我國商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營歷程中的又一個里程碑。隨后交通銀行又先后設立了交銀施羅德基金管理公司和交銀租賃有限公司，進一步推動了商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營的發(fā)展。

2 中國商業(yè)銀行流動性過剩的原因分析

隨著中國電子貨幣與支付手段的逐漸更新以及其他各種金融市場工具的不斷開發(fā)和增加，中國銀行的現(xiàn)金漏損率在近幾年開始逐漸下降，其現(xiàn)金需求比率也在隨之下降?，F(xiàn)金需求比例的持續(xù)下降減少了中國的基礎貨幣，擴大了貨幣乘數(shù)，這就導致了銀行存款來源的增加?，F(xiàn)金需求比率的下降是造成中國商業(yè)銀行流動性過剩的主要原因之一。為了維持人民幣匯率穩(wěn)定，保持中國人民幣匯率改革的漸進走勢，中國人民銀行不得不大規(guī)模地向中國貨幣市場投放基礎貨幣，或通過其他各種方式來干預外匯市場。由于獲得中國人民銀行所投放基礎貨幣的主體是商業(yè)銀行，這就使得巨額資金開始持續(xù)流入中國商業(yè)銀行，進而為其創(chuàng)造了大量的流動性。迅速增加的外匯占款已經(jīng)使得商業(yè)銀行的流動性過剩之狀況愈演愈烈，導致了中國金融系統(tǒng)乃至整個社會的流動性過剩。隨著中國金融市場體系改革的持續(xù)進行，近年來以銀行為主導的間接金融結(jié)構(gòu)正在悄然發(fā)生變化。中國金融市場的一個主要特征就是以短期融資券為標志的企業(yè)債券市場重新啟動，中國企業(yè)已開始向直接融資領域進發(fā)。雖然順差規(guī)模較上年有一定程度的減小，但各項順差總額仍然巨大，這與中國政府重視出口和保護國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的政策導向有不可分割的關系。系列不夠合理的政策導向?qū)е铝酥袊斍按嬖谶@種不夠合理的貿(mào)易結(jié)構(gòu)，進而使得中國貿(mào)易順差持續(xù)攀升，給銀行的流動性過剩緩解帶來較大壓力。

3 轉(zhuǎn)變銀行經(jīng)營理念完善金融市場體系改革

篇2

另一方面，金融經(jīng)濟中的金融套利行為也具有消極意義，對于金融市場的健康發(fā)展具有負面作用，這主要表現(xiàn)為過度的金融套利不利于金融市場的穩(wěn)定發(fā)展，金融套利行為擴大了金融市場的波動性，這種市場的波動也不利于宏觀金融市場的管理，也進一步增加了金融市場和金融系統(tǒng)的潛在風險，甚至這種金融風險還會誘發(fā)金融危機。因此，投資者和國家金融經(jīng)濟管理者都應該充分認識到金融套利行為的兩重性，既要合理利用引導金融經(jīng)濟中的金融套利行為，促使其正面作用的發(fā)展，來推進金融經(jīng)濟的正常、健康運行，提高金融經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量，還要充分估計和預測到金融經(jīng)濟中的金融套利行為的消極影響，對金融經(jīng)濟中的金融套利行為進行必要的監(jiān)督和監(jiān)控，預防其對金融市場和金融經(jīng)濟的負面作用。

金融套利既是金融經(jīng)濟學中的一個重要概念，也是現(xiàn)代金融經(jīng)濟市場中的一種常見現(xiàn)象。投資者（包括個人和機構(gòu)）通過在不同市場上同時進行投資活動，在尚未投入實際成本的情況下就能獲得無任何風險的利益。對金融經(jīng)濟中的金融套利行為的種類劃分有多種視角。按照傳統(tǒng)視角來劃分套利行為的種類，可以有三種主要的金融套利方式：即跨期套利，這是一種以時間為標志的套利方式；跨市套利，這是一種以空間為標志的套利方式；跨商品套利，這是一種以商品為主要標志的套利方式。具體來講：跨期套利，這也是一種根據(jù)市場運行非均衡現(xiàn)象而進行的套利行為，即當某一種商品在不同的時期或不同的時間點上存在著不同的價格，有時這種價格差異還較大，投資者利用這種時間上的價格差異的機會進行套利，這種套利主要是依靠“低買高賣”的方式進行各種交易活動以獲取利益和利潤。當然，這里的不同時期的價格差異應該排除正常情況下出現(xiàn)的價格差異或調(diào)整。

這種跨期套利在大多數(shù)情況下是利用產(chǎn)品衍生品與產(chǎn)品所標的資產(chǎn)價格的不一致而進行。這種跨期套利也有一些特殊情況，比如有一些金融機構(gòu)利用其較強的融資優(yōu)勢，充分發(fā)揮這種優(yōu)勢能力，通過高利房貸，或者是低吸融資等方式來獲取利益或利潤也都屬于在時間上的跨期套利?？缡刑桌?，這種套利方式是通過在不同空間范圍內(nèi)出現(xiàn)的不均衡而實現(xiàn)的套利，通常是在同一種商品由于其所處的市場情況發(fā)生變化而導致價格不一致，這種市場變化一般有市場制度、交易方式、政策環(huán)境、法律變化、市場環(huán)境等方面的變化。當同一種商品由于市場因素的變化而導致價格不一致時，個人、企業(yè)等投資者就會利用這種不均衡、不一致而在市場上以相對較低的市場價格買入，同時在價格較高的市場賣出，如此形成差價而套取利潤?？缟唐诽桌@種套利模式則是在商品之間出現(xiàn)的套取利益或利潤的情況，即當兩種或多種商品之間出現(xiàn)價格變動，但這些商品之間又存在著緊密的內(nèi)在關聯(lián)。投資者利用這些相互關聯(lián)的商品之間的價格變動來獲取利益或利潤。

以上三種套利模式都存在著必要的條件，這就是市場中非均衡現(xiàn)象的發(fā)生，這是金融套利得以進行和實現(xiàn)的必要條件。也就是說，在一個市場運行處于均衡狀態(tài)的良性發(fā)展中，金融套利是難以實現(xiàn)的，金融市場上也不存在著金融套利的機會。然而，金融市場的完全均衡是一項非常嚴格的條件，它是一個非常全面的概念，這要求金融市場中的所有方面、各個因素之間全部能夠?qū)崿F(xiàn)協(xié)調(diào)，才能實現(xiàn)金融市場的均衡。因此，現(xiàn)實的金融市場中出現(xiàn)非均衡是一種常見的狀態(tài)，甚至是一種主要的狀態(tài)，而出現(xiàn)絕對的均衡狀態(tài)則是一種偶然的、短期的狀態(tài)。而金融市場上的非均衡狀態(tài)又通常以價格的非均衡和制度的非均衡為主要表現(xiàn)形式。因此，金融市場的非均衡為金融套利提供了機會，金融經(jīng)濟中的套利機會的存在說明可以進行各種金融套利行為。這樣一來，金融市場的金融套利行為則具有發(fā)生、存在的必然性和長期性。

金融經(jīng)濟中的金融套利是一種常見的現(xiàn)象，但對這一行為卻不是可以任其隨意發(fā)展的，對金融經(jīng)濟中的金融套利行為應該有科學的監(jiān)督和監(jiān)管，對金融經(jīng)濟中的金融套利行為進行辨證的具體分析，科學對待其積極作用和消極作用，正確處理金融效率和金融市場穩(wěn)定的關系，這是金融市場健康發(fā)展的一項重要工作。加強金融套利管理的基本思路有：

篇3

中圖分類號：G64 文獻標識碼：A 文章編號：1006-0278（2013）05-199-01

一、前言

目前，各經(jīng)濟類院校金融學專業(yè)都開設了《金融市場學》課程，《金融市場學》作為金融學專業(yè)的核心專業(yè)方向課，其教材的選定、教學目標的確定以及教學過程中對教材的處理都尤其重要。

二、《金融市場學》國內(nèi)教材分析

在眾多的《金融市場學》的教材中，高等教育出版社出版、由張亦春教授主編的版本是較為經(jīng)典的教材，以該教材為代表，國內(nèi)《金融市場學》教材普遍存在以下這些問題：

1.“海歸多，土鱉少”，即介紹國外金融產(chǎn)品較多，而缺少對當前中國金融市場及產(chǎn)品的介紹。例如，與其他經(jīng)典金融教材一樣，在介紹股票種類的時候，都是大篇幅介紹“優(yōu)先股”這個概念，這是因為美國股票市場上優(yōu)先股的規(guī)模較大，是主要的股票品種。但所有金融教材都忽略了中國優(yōu)先股的現(xiàn)狀——缺乏立法支持且目前暫無優(yōu)先股，這就導致很多學生花了很大精力背誦優(yōu)先股的相關知識后到工作中卻用不上。

2.“概念多，細節(jié)少”，即介紹相關概念多，缺乏相關細節(jié)的詳細分析和介紹。比如，跟大多金融教材一樣在外匯市場的外匯交易里面，簡單介紹外匯掉期、外匯套利的概念，卻缺少相關交易細節(jié)的介紹，導致學生無法動手、動腦深刻領悟相關實踐環(huán)節(jié)，實務工作時不能上手，實際分析也無法抓住關鍵脈絡。在介紹債券價值分析和股票價值分析時，沒有結(jié)合實際工作中常用的excel軟件，來介紹相關價值的計算，也不能將其落實到債券分析和股票新股發(fā)行定價等工作環(huán)節(jié)中，造成教材理論與實際工作操作的脫節(jié)。

3.“理論多，實踐少”，經(jīng)濟理論都是源于實踐，同時又回歸實踐。而這本教材乃至其他的金融教材，都是簡單介紹理論，卻缺乏編者對該理論的分析，也缺乏對該理論在實際生活和工作的運用講解，使得這些思想精髓反倒成為教學雞肋、曲高和寡，導致學生認為理論“無用”，使得培養(yǎng)學生相關金融素養(yǎng)的基礎理論被學生忽視，這些理論往往成為學生應付考試簡答題、論述題的背誦寶典，而真正工作時束之高閣。

三、《金融市場學》教學目標探討

《金融市場學》的教學目標應定位在：

1.讓學生鞏固金融市場基礎知識，并做到融會貫通；

2.讓學生掌握中國最主要的金融產(chǎn)品和金融交易的細節(jié)以及工作中的處理焦點；

3.通過詳細分析簡單的、常見的、成熟的金融創(chuàng)新案例和產(chǎn)品，讓學生慢慢領悟金融創(chuàng)新的本質(zhì)，并鼓勵學生對我們可能面對的金融需求進行創(chuàng)新。

四、圍繞教學目標，對《金融市場學》教材的處理

教學中教師如果被手中教材、教參的框框束縛，凡事“以綱為綱，以本為本”，導致教師只會教教材，而不會真正地用教材，學生無法通過教材學習鍛煉自己的專業(yè)技能和素養(yǎng)。然而，教學的根本要求教師不僅是課程實施的執(zhí)行者，更應成為課程的建設者和開發(fā)者。因此，教師必須要把教材作為教學的“途徑”，根本目的是要達到教學“本源”。圍繞教學目標，從以下幾個方面對教材進行相應處理：

1.基于教材，根據(jù)我國金融市場的現(xiàn)狀，在基礎金融產(chǎn)品的介紹按照實際工作的重點做以下調(diào)整：第一，補充并重點講解我國金融市場上規(guī)模較大、我國獨創(chuàng)的金融產(chǎn)品，比如加強我國同業(yè)拆借市場、回購市場的具體運作的講解，引入買斷式回購、分級基金、ETF基金等金融創(chuàng)新產(chǎn)品的創(chuàng)新動機、原理；第二，對于優(yōu)先股、短期政府債券、大額可轉(zhuǎn)讓訂單等國外成熟但是中國金融市場上規(guī)模較少甚至沒有的產(chǎn)品，重點分析中國與美國之間差距的原因所在，并引導學生思考這些產(chǎn)品在中國將來的發(fā)展。

篇4

改革開放以來，使得我國房地產(chǎn)企業(yè)得到了飛速發(fā)展。房地產(chǎn)金融市場作為房地產(chǎn)市場的重要組成部分，不僅可以加快房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展速度，同時也可以提高房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)濟效益發(fā)展。但是，房地產(chǎn)企業(yè)在實際發(fā)展的過程中，由于受到房地產(chǎn)金融市場初期發(fā)展的影響，依然存在諸多問題未被解決。因此，本文對房地產(chǎn)金融市場的改革發(fā)展進行探討，使其在房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展中有重要意義。

一、房地產(chǎn)概述

（一）房地產(chǎn)概念

房地產(chǎn)的概念，指的是可以充分利用的土地以及土地上的所有建筑物。房地產(chǎn)的另一種含義，也可以理解為不動產(chǎn)，指的是自然特性或法律規(guī)定不可移動的土地。房地產(chǎn)業(yè)是一種開展金融業(yè)務、經(jīng)營管理、售后服務等方面相結(jié)合的行業(yè)。因住宅業(yè)在房地產(chǎn)業(yè)中占較大比例，是房地產(chǎn)業(yè)的重要組成部分。房地產(chǎn)金融的概念，指的是房地產(chǎn)企業(yè)在開發(fā)、消費的過程中，通過貨幣流通的方式，對投入的資金進行籌集，以此來開展一系列的房地產(chǎn)金融業(yè)務。

（二）房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的特征

房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)有眾多特征，主要包括有：（1）不可移動性。由于房地產(chǎn)是不可移動的土地。所以，房地產(chǎn)業(yè)具備不可移動性的特點。（2）極高的價值性。與其他商品相比，房地產(chǎn)業(yè)的消費價格要高出數(shù)倍，久而久之具有極高的價值性。房地產(chǎn)業(yè)的這一特征，使得廣大人民在購買住房期間，通常采用分期付款或按揭貸款等方式。與此同時，貸款業(yè)務活動的開展，形成全新的房地產(chǎn)金融市場。（3）具有良好的耐久性。土地作為地球上變化最小的物體，具有非常高的利用價值。只要房地產(chǎn)業(yè)不會受到人為因素、自然因素等方面的影響，其使用年限可以維持在數(shù)年之久。

二、房地產(chǎn)金融市場改革的重要性

房地產(chǎn)金融市場的迅速發(fā)展，對廣大人民的生活及社會經(jīng)濟的發(fā)展有重要意義，其重要性主要體現(xiàn)在以下幾個方面：第一，從根本上確保人民群眾的生活質(zhì)量?，F(xiàn)今社會，在經(jīng)濟飛速發(fā)展的背景下，各行各業(yè)也得到了穩(wěn)定發(fā)展。由于城市人口的數(shù)量不斷上升，若缺少最基本的住行保障，勢必會給國家及社會的發(fā)展帶來一定的影響。房地產(chǎn)企業(yè)便可以很好地改善這一特點，是保證社會經(jīng)濟發(fā)展的基礎。第二，帶動其他企業(yè)的發(fā)展。眾所周知，建筑、裝修等行業(yè)的發(fā)展離不開房地產(chǎn)企業(yè)。只有房地產(chǎn)企業(yè)得到穩(wěn)定發(fā)展后，才可以很好地解決其他行業(yè)在發(fā)展中遇到的資金問題，帶動其他行業(yè)的未來發(fā)展。第三，為房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展提供強有力的保障。由于房地產(chǎn)企業(yè)的建設規(guī)模不斷擴大，在一定程度上消耗大量的人力、物力、財力等。房地產(chǎn)企業(yè)只有開展大量的房地產(chǎn)金融業(yè)務，不斷擴增房地產(chǎn)金融市場，以此來提升投入資金的周轉(zhuǎn)速度，促進自身的經(jīng)濟效益發(fā)展。由此可見，房地產(chǎn)金融對房地產(chǎn)企業(yè)及房地產(chǎn)金融市場的發(fā)展有重要意義。

三、房地產(chǎn)金融市場改革發(fā)展存在的問題

（一）未能創(chuàng)建健全的房地產(chǎn)金融體系

健全的房地產(chǎn)金融體系主要包括：專業(yè)性住房金融機構(gòu)、住房融資等。但是，就當前我國房地產(chǎn)金融市場的發(fā)展而言，由于房地產(chǎn)金融體系的不健全，致使房地產(chǎn)金融市場的改革發(fā)展方式較為單一，房地產(chǎn)金融貸款的方式受到限制，直接影響著房地產(chǎn)企業(yè)的長遠發(fā)展。不僅如此，由于未能創(chuàng)建健全的房地產(chǎn)金融體系，導致房地產(chǎn)金融融資業(yè)務的開展存在一定的風險。

（二）房地產(chǎn)金融市場的發(fā)展速度慢

由于房地產(chǎn)金融市場的改革發(fā)展正處于初期階段，使得房地產(chǎn)金融市場的發(fā)展速度略慢。因我國只有少部分房地產(chǎn)企業(yè)具備一級房地產(chǎn)金融市場，其他房地產(chǎn)企業(yè)只依靠銀行提供的巨額資金，加劇了房地產(chǎn)金融風險的存在。與此同時，由于二級房地產(chǎn)金融市場尚未建立，一旦房地產(chǎn)金融市場發(fā)生巨大改變，給房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展帶來一定的影響，限制著房地產(chǎn)金融市場的發(fā)展速度。

（三）存在一定的房地產(chǎn)金融風險

房地產(chǎn)企業(yè)在實際發(fā)展的過程中，存在一定的房地產(chǎn)金融風險，阻礙著房地產(chǎn)金融市場的改革發(fā)展。近年來，在經(jīng)濟迅速發(fā)展的背景下，使得我國房地產(chǎn)企業(yè)也得到了穩(wěn)定發(fā)展。但是，房地產(chǎn)企業(yè)時常出現(xiàn)供給與需求不相符的現(xiàn)象，導致住房空置率逐漸呈現(xiàn)出上升的趨勢，一旦房地產(chǎn)企業(yè)的未來發(fā)展發(fā)生變化，勢必會造成房地產(chǎn)企業(yè)供需失衡的風險。不僅如此，由于開發(fā)商及住戶的信用未能得到保障，同時也未能創(chuàng)建完善的個人信用體系，致使銀行不能及時向其進行貸款，也未能對發(fā)放的貸款實施監(jiān)控，在一定程度上加劇了房地產(chǎn)金融風險。

四、提高房地產(chǎn)金融市場改革發(fā)展的策略

（一）完善健全的房地產(chǎn)金融體系

現(xiàn)今社會，在國家及社會的大力支持下，為有效加快房地產(chǎn)金融市場的改革發(fā)展速度，應當完善健全的房地產(chǎn)金融體系，確保房地產(chǎn)企業(yè)在金融體系的作用下，積極開展各項房地產(chǎn)業(yè)務。比如，住房融資擔保等。首先，房地產(chǎn)企業(yè)可以與各大銀行進行合作，向廣大人民推薦貸款的方式，從根本上提升廣大人民的住房水平。其次，房地產(chǎn)企業(yè)可以創(chuàng)建適當?shù)膿C構(gòu)，或是在國家及社會的支持下成立住宅融資委員會，向住戶宣傳有關貸款方面的內(nèi)容，使絕大多數(shù)的居民能夠得到安全保障。最后，創(chuàng)建健全的房地產(chǎn)金融體系。房地產(chǎn)金融體系有眾多種類，主要包括：專業(yè)性住房金融機構(gòu)、保險機構(gòu)等。只有不斷完善房地產(chǎn)金融體系，才可以促進房地產(chǎn)企業(yè)的長遠發(fā)展。

（二）加快房地產(chǎn)金融市場的發(fā)展速度

在20世紀70年代初期，一些發(fā)達國家抓住商機，大力開展房地產(chǎn)金融市場，發(fā)達國家不僅具備以融資市場為核心的一級房地產(chǎn)金融市場，同時還具備以證券市場為載體的二級房地產(chǎn)金融市場。因發(fā)達國家有完善的房地產(chǎn)金融市場，大幅度減低了金融風險的發(fā)生機率。換句話講，房地產(chǎn)金融市場的改革發(fā)展，逐漸成為房地產(chǎn)企業(yè)迅速發(fā)展的重要途徑?；诖?，我國房地產(chǎn)企業(yè)也應與時俱進，加快房地產(chǎn)金融市場的發(fā)展速度，使我國房地產(chǎn)企業(yè)在競爭日益激烈的市場中能夠占有一席之地。與此同時，還應降低房地產(chǎn)企業(yè)融資的相關條件，不斷轉(zhuǎn)變房地產(chǎn)企業(yè)融資的方式，在一定程度上，為房地產(chǎn)金融市場的改革奠定基礎。

（三）積極防范房地產(chǎn)金融風險

積極防范房地產(chǎn)金融風險，主要從以下幾個方面具體闡述：第一，房地產(chǎn)企業(yè)應重視金融的重要性，督促其他房地產(chǎn)員工加強防范風險的主觀意識，不僅應開展大量的房地產(chǎn)金融業(yè)務，還應時刻預防潛在的金融風險，從根本上降低房地產(chǎn)金融風險的發(fā)生。第二，政府監(jiān)管部門對房地產(chǎn)企業(yè)的改革發(fā)展提出有目的性的指導意見，并且針對房地產(chǎn)企業(yè)開展的房地產(chǎn)金融業(yè)務，制定正確的規(guī)范政策，促使房地產(chǎn)金融業(yè)務得到很好的保障。第三，政府監(jiān)管部門加強對房地產(chǎn)企業(yè)的監(jiān)管力度。督促房地產(chǎn)企業(yè)嚴格按照相關審批手續(xù)進行工作，嚴禁開展具有較高金融風險的貸款業(yè)務。不僅如此，若開發(fā)商及住戶的行為舉止較不規(guī)范，房地產(chǎn)企業(yè)有權利拒絕向其進行貸款，以此來起到防范房地產(chǎn)金融風險的作用。第四，加強貸款方面的管理。房地產(chǎn)企業(yè)可以對已經(jīng)發(fā)放的貸款進行實時監(jiān)控，避免出現(xiàn)工程停工、罷工等現(xiàn)象，阻礙著房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展，同時為房地產(chǎn)金融市場的改革發(fā)展打下成功的基石。

結(jié)論

綜上所述，房地產(chǎn)金融市場的改革發(fā)展，可以加快房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展速度。本文對房地產(chǎn)概述進行分析，并且結(jié)合房地產(chǎn)金融的重要意義，從中可以發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)業(yè)有眾多特征，這些特征成為房地產(chǎn)金融市場改革發(fā)展中必不可缺的一部分，為房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展提供保障。但是，房地產(chǎn)金融市場在改革發(fā)展的過程中，存在一系列的問題。為使這一現(xiàn)象得到改善，本文提出幾點提高房地產(chǎn)金融市場改革發(fā)展的策略：完善健全的房地產(chǎn)金融體系、積極防范房地產(chǎn)金融風險，為房地產(chǎn)企業(yè)的未來發(fā)展奠定堅實的基礎。

參考文獻：

[1]周明.深化房地產(chǎn)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革——第九屆中國房地產(chǎn)科學論壇綜述[J].上海房地,2017,12(08)：4-6.

[2]卞瑜俊.供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)核心競爭力的培育[J].價值工程,2017,36(16)：70-72.

[3]藍雅卿.我國房地產(chǎn)金融創(chuàng)新存在的主要問題及對策探析[J].現(xiàn)代營銷(下旬刊),2017,7(03)：92-93.

篇5

關鍵詞：離岸金融；制度；創(chuàng)新

一、離岸金融概述

對于離岸金融的定義，隨著其在不同階段的發(fā)展界定也不同。

第一階段，從20世紀50年展之初開始，離岸金融最原始的狀態(tài)以歐洲美元（Euro-Dollar）的形式存在。隨著美朝戰(zhàn)爭的爆發(fā)，美國凍結(jié)了蘇聯(lián)在美國的所有以美元形式的存款，為了避免遭受經(jīng)濟損失及政治打擊，蘇聯(lián)在歐洲大陸的銀行開立美元賬戶進行農(nóng)作物、工業(yè)設備以及其他商品的結(jié)算，形成歐洲美元市場，同時步入離岸金融市場的萌芽期。

第二階段，20世紀50年代末至60年代末，離岸金融市場從歐洲美元的形式擴展到歐洲馬克、歐洲法郎和歐洲英鎊等。在這一階段中，美國由于一系列政府干預行為，產(chǎn)生貨幣流通的阻力，使得貨幣從流通性較差的國內(nèi)市場流入環(huán)境寬松的離岸市場。與此同時，歐洲國家相繼發(fā)生通貨膨脹，各國政府紛紛出臺一系列政策以減少貨幣疲軟造成的影響，減少本幣在流通中的數(shù)量。面對各國采取的措施，德國馬克、瑞士法郎及英鎊等進入到歐洲貨幣市場，使得歐洲金融市場的多樣化，促進國際離岸金融市場的發(fā)展。

第三階段，20世紀60年代末至70年代末，離岸金融的定義更為廣泛，出現(xiàn)“石油美元”的同時，離岸金融市場從歐洲大陸的拓展到其他大陸。70年代初爆發(fā)“石油危機”，歐洲各國相繼陷入國際收支失衡的困境，大量以歐洲國家商業(yè)銀行存款及直接投資形式流通的資金，通過歐洲貨幣市場流入美國和歐洲，形成“石油美元”。同時，美國政府取消銀行跨國經(jīng)營的限制，進入歐洲、亞洲和加勒比地區(qū)，促進多個不同類型的離岸金融中心的形成。新加坡成為亞洲離岸金融中心標志著亞洲美元的形成。此后，中國香港地區(qū)、馬尼拉等也相繼采取措施開辦離岸金融業(yè)務。這一時期離岸金融市場發(fā)展的另一突破是以避稅為目的的分離型和薄記型離岸金融中心的形成與發(fā)展，進一步活躍了國際離岸金融市場。

第四階段，20世紀80年代后，離岸金融市場飛速發(fā)展，此時離岸金融的涵義突破離岸金融中心這一地理范疇，成為一種制度影響著本國及國際金融市場的發(fā)展。美國為鞏固和提高國際金融中心的地位，國際銀行設施（International Banking Facility，IBF）于1981年在美國設立，開創(chuàng)了離岸金融業(yè)務在岸交易的先河。此后，日本在東京設立國際銀行設施，東京離岸金融市場（Japan Offshore Market，JOM）于1986年正式運行標志著離岸金融業(yè)務突破離岸金融中心的局限向日本全國范圍擴展。

離岸金融從形成發(fā)展至今，已形成全球地理分布和較完備的發(fā)展模式，根據(jù)其在不同發(fā)展階段的不同發(fā)展形態(tài)，可以看出，離岸金融已不單是發(fā)展之初的一個地理范圍的概念，而是成為一種制度創(chuàng)新的概念。總結(jié)離岸金融的發(fā)展歷程，可將離岸金融的定義概括為：在高度發(fā)達的金融自由化及金融全球化的環(huán)境下，在本國金融體系之外不受本國金融法規(guī)約束的，面對非居民的資金融通。

二、離岸金融的制度經(jīng)濟學分析

從上文關于離岸金融概念演變的敘述，可以看出，離岸金融市場從最初一個地域性概念發(fā)展為一個全球性金融制度概念，體現(xiàn)著制度的變遷。制度經(jīng)濟學家將制度定義為用以建立生產(chǎn)、交換和分配的一系列社會、經(jīng)濟規(guī)則，這些規(guī)則之中一部分為強制性規(guī)則，以法律形式確定下來，占比不大；而另一部分則是在社會變遷中逐漸演化而來的一種約定俗成的規(guī)則，在社會成員的日常政治、經(jīng)濟生活中起著自發(fā)性的約束，這種規(guī)則在整個社會規(guī)則中占比較大，影響也較大。

科斯將“交易成本”這個概念和“邊際分析法”引入到制度經(jīng)濟學中，使得制度經(jīng)濟學的分析研究進入到新的階段，可以更為直觀地解釋整個社會經(jīng)濟的制度演變。當一國金融體系的制度安排存在邊際收益和邊際成本不平等的現(xiàn)象時，金融制度便產(chǎn)生非均衡狀態(tài)，此時金融體系中的各主體便會產(chǎn)生改變現(xiàn)狀以使得收益最大或成本最小的動機，從而促使舊制度的改變以達到新制度的均衡。同時，諾斯和舒爾茨的制度變遷理論，又使得制度成為資源最優(yōu)配置的一個重要影響因素。制度雖然是一個經(jīng)濟體系運行的內(nèi)在因素，卻存在著外部性影響，而產(chǎn)生外部性的根源則是制度結(jié)構(gòu)無法適應當時經(jīng)濟社會的發(fā)展狀況。

有學者指出，從本質(zhì)上講，離岸金融的最初形態(tài)――歐洲美元，本是沒有產(chǎn)生的必要的。正是由于一國對本國金融機構(gòu)的管制過于嚴厲，嚴重制約了本國金融機構(gòu)對于本國貨幣的流通性需求；而同時又對外國金融機構(gòu)運用本國貨幣的管制、或本國金融機構(gòu)運用外國貨幣的管制相對松動，使得一國使用外國貨幣進行國際結(jié)算、外匯對沖或跨國投融資的信貸業(yè)務等業(yè)務均可由該外幣發(fā)行國的金融機構(gòu)完成，避免了本國政府的嚴厲管制，實現(xiàn)金融資源最優(yōu)配置。由此可見，歐洲美元正是在供需雙方的共同作用下產(chǎn)生的，而美元迅速成為國際結(jié)算單位也正是由于美國本國對金融制度管制的松動，造成國際各國金融管制不對稱形成的。

后又有學者將制度因素進一步量化，設定一個指標――凈管制負擔（Net Regulatory Burden， NRB），包含三個變量：（1）一國的商業(yè)銀行存款準備金率；（2）一國的利息、股息等資本收益稅率；（3）一國對利息、股息等財務數(shù)據(jù)公開程度的要求，這三個變量與NRB為正向關系，三變量越高，NRB也相應越高。通過對當時國際幾大金融中心運用該指標的定量分析，得出倫敦NRB指標最低，從而得出歐洲美元市場首先出現(xiàn)于倫敦的結(jié)論。這一指標的運用將制度對離岸金融市場的產(chǎn)生與發(fā)展進行了量化分析，進一步說明制度對金融市場演變的重要性，也很好地闡述了離岸金融是一個制度性概念。

此外，離岸金融的產(chǎn)生與發(fā)展也是制度創(chuàng)新的一個過程?！皠?chuàng)新”的概念首先由熊彼得提出：創(chuàng)新是將一種新的生產(chǎn)要素或新的生產(chǎn)條件或二者的結(jié)合引入到生產(chǎn)過程當中，產(chǎn)生出超越性的產(chǎn)物或提高生產(chǎn)效率。這種創(chuàng)新是廣義的，不僅僅指涉及技術性變革，也包括非技術性變革的組織創(chuàng)新。離岸金融的出現(xiàn)與發(fā)展是創(chuàng)新與制度一個互動機制，制度不斷創(chuàng)新調(diào)整以適應市場變化的需求，而市場為更好地應對制度變遷，也會采取相應措施進行創(chuàng)新。這種制度上的創(chuàng)新不斷推動整個社會經(jīng)濟前進。

三、我國發(fā)展離岸金融的必要性

發(fā)展離岸金融對于我國經(jīng)濟領域有著非常重大的意義，由于上文進行的制度的分析，所以僅談制度方面的促進意義。發(fā)展離岸金融是一種制度的創(chuàng)新，也體現(xiàn)著制度的完善。金融制度與經(jīng)濟發(fā)展之間以相互制約、相互促進的關系影響著。一方面，從微觀上講，離岸金融市場突破了傳統(tǒng)上的地域、部門、制度上的限制，通過資本的靈活轉(zhuǎn)移，將本地資本市場與更為高效的國際資本市場結(jié)合到一起，實現(xiàn)金融資源的優(yōu)化配置。金融機構(gòu)作為市場的微觀主體，不但可以充分利用資本，實現(xiàn)利益最大化，活躍市場，更可以利用離岸業(yè)務的開展與國際市場接軌，實現(xiàn)國際化經(jīng)營，推動人民幣國際化進程。另一方面，從宏觀上講，在發(fā)展離岸金融的過程中，建立更加完善的金融制度，使其不斷適應經(jīng)濟發(fā)展的要求，實現(xiàn)金融機構(gòu)、金融服務創(chuàng)新的同時，推動我國金融制度的創(chuàng)新，不斷完善我國市場經(jīng)濟體制。

參考文獻：

篇6

文章編號：1003-4625(2011)03-0008-05

中圖分類號：F830.6

文獻標識碼：A

在美國學者麥金農(nóng)(1973)的金融發(fā)展理論中，曾把發(fā)展中國家的金融系統(tǒng)劃分為二元式金融結(jié)構(gòu)，即一部分是以商業(yè)銀行等為代表的有組織的現(xiàn)代化金融組織及金融市場，另一部分則是以私人借貸、合會、錢莊等為代表的傳統(tǒng)金融組織和金融市場。對于麥金農(nóng)所說的傳統(tǒng)金融市場部分，許多學者有著不同的理解，也相應地提出了不同的概念，尤其國內(nèi)研究更是如此。稱謂亦是多種多樣，如有非正規(guī)金融市場(Informal Financial Market)、灰黑色金融市場(Gray and Black Finance)、地下金融市場(Underground Finance)、民間金融(Folk Finance)等。這些概念的研究對象大體一致，但其側(cè)重點和觀察的角度又有所不同。其中國內(nèi)普遍使用的是非正規(guī)金融與民間金融兩個概念，為了避免這兩個概念的混淆及研究的需要，在此有必要對它們進行相應區(qū)分。

一、非正規(guī)金融與民間金融：概念辨析

非正規(guī)金融概念與正規(guī)金融相對應，在國外文獻中使用的較普遍，有時也將二者稱為非正式金融和正式金融，而民間金融概念在國內(nèi)學術界以及媒體中使用得較為普遍。事實上非正規(guī)金融與民間金融既有聯(lián)系又有區(qū)別。它們的共同之處在于都是因經(jīng)濟交易的需要，由下而上自發(fā)形成，即都具有內(nèi)生性。而區(qū)別則表現(xiàn)在對其概念界定的角度不同。首先，從相關的文獻上看，正規(guī)與非正規(guī)金融主要是從法律或者政府監(jiān)管的角度進行分析，即某一金融組織是否符合國家的法律法規(guī)；而國有(官方)金融與民間金融則主要從所有制的角度進行分析，即由某一金融組織的產(chǎn)權主體歸誰所有進行界定。其次，兩者的差異與國內(nèi)外的習慣用語有關，在國外主要是從“法”的意識上界定；而在國內(nèi)很大程度上包含著原有的意識形態(tài)成分即“所有制色彩”，長期以來在人們的意識中國有(官方)與民間是一個鮮明對立的概念，非國有的則就是民間的，如我們在經(jīng)濟體中有國有經(jīng)濟與民營經(jīng)濟的稱謂，因此相對應地在金融領域就使用了國有金融與民間金融的概念。

因此非正規(guī)金融與民間金融的概念實際上是從兩個角度進行界定，兩者之間并沒有必然的內(nèi)在邏輯關系，從具體的金融組織形式上看，兩者在大部分情況下是重合的，如私人借貸、錢背、合會、互助會、私人典當、私人錢莊等既屬于非正規(guī)金融又屬于民間金融。但兩者又存在不一致之處，如民生銀行、浙江泰隆商業(yè)銀行等金融機構(gòu)從所有制或產(chǎn)權角度上屬于民間金融，但是它們已被官方承認，并納入了官方的監(jiān)管范疇，因此它們又屬于正規(guī)金融組織；而如20世紀90年代我國商業(yè)銀行間同業(yè)拆借市場形成之初的行為，初期并沒有納入官方的監(jiān)管范圍，屬于非正規(guī)金融活動的范疇，但是它們又不屬于民間金融，因為其行為主體本身是以國有形式存在(如四大國有銀行)。

按照以上思路，我們認為非正規(guī)金融并不代表就是民間金融，同時正規(guī)金融也并不意味著就是國有金融，兩者之間概念不存在等價關系。為了保持與國際上的學術慣例相一致，以及避免公有或私有等國內(nèi)意識形態(tài)上的爭論，我們運用非正規(guī)金融這一概念。在本文中我們把非正規(guī)金融理解為由于市場主體交易需要，在經(jīng)濟體內(nèi)部由下而上自發(fā)形成，但不被監(jiān)管當局所認可，并以隱蔽的方式進行經(jīng)營活動來取得收益的金融中介組織及其行為活動。對于參與賭博、販毒、洗錢等地下違法交易活動的黑色金融活動既不能得到現(xiàn)行制度規(guī)則的許可，更不具有經(jīng)濟合理性，不是本文研究的重點。

二、農(nóng)村非正規(guī)金融組織演變分析

我國非正規(guī)金融活動歷史悠久，分布廣泛，而且組織形式多種多樣。依據(jù)各種形式出現(xiàn)的歷史時間先后順序，相對應的組織化程度，以及與不同時期經(jīng)濟發(fā)展狀況的功能演變，農(nóng)村中非正規(guī)金融經(jīng)歷了民間自由借貸、各種合會、錢背、錢莊等由簡單組織到復雜組織的歷史演變過程。

在農(nóng)村非正規(guī)金融組織變遷的過程中，農(nóng)村非正規(guī)金融的兩種功能屬性即社會屬性和經(jīng)濟屬性的地位也發(fā)生了相應的轉(zhuǎn)變。在民間私人借貸階段，其起源于農(nóng)村鄉(xiāng)土社會，主要表現(xiàn)為親戚、朋友之間的交情借貸，這種借貸方式幾乎沒有利息?？梢哉J為在私人借貸方式中，交情借貸是源于農(nóng)村非正規(guī)金融存在的最原始意義，這個階段的借貸需求基本上是以平滑生活需求為主，生存性借貸是其基本要義。因此這個階段，剛從農(nóng)村鄉(xiāng)土社會中脫胎而產(chǎn)生的農(nóng)村非正規(guī)金融，其社會屬性遠遠高于它在高利貸所表現(xiàn)出的經(jīng)濟屬性，其社會屬性是其主要表現(xiàn)形式。

但伴隨著農(nóng)村經(jīng)濟逐漸發(fā)展，農(nóng)村非正規(guī)金融開始以合會形式出現(xiàn)時，其經(jīng)濟屬性日益突出，而且開始超過原有的社會。在這個階段，合會分成了兩種不同模式，一種是互質(zhì)如輪會等，這實際上是從民間私人借貸中的社會屬性發(fā)展而來。另一種是以贏利性為主要目的抬會等形式，這種形式在經(jīng)濟發(fā)展水平越高地區(qū)，其規(guī)模影響越大，如在浙江、福建、廣東等地。這意味著隨著市場規(guī)模擴大，農(nóng)村非正規(guī)金融逐漸脫離了原來“鄉(xiāng)土氣息”的社會屬性，經(jīng)濟屬性日益重要。

當農(nóng)戶收入水平提高到一定程度，大多數(shù)交易者將傾向于節(jié)約人情成本，更愿意通過支付利息的商業(yè)行為來完成交易，于是原先的友情無息借貸逐漸向有息方向發(fā)展。因此當農(nóng)村非正規(guī)金融發(fā)展到錢莊形式時，原有的社會性屬性已基本上不存在，基本上是一種純粹的經(jīng)濟性組織。所以農(nóng)村非正規(guī)金融變遷的歷程是其從鄉(xiāng)土社會中產(chǎn)生，由最初的社會屬性為主導，然后從其社會屬性中衍生出經(jīng)濟屬性，最終又脫離原始的社會屬性演變成為具有經(jīng)濟屬性的金融組織。

同時伴隨這一過程，也是信用類型發(fā)生變化的過程。在起初，農(nóng)村非正規(guī)金融市場中所表現(xiàn)的只是簡單的人與人之間的直接關系，交易基本以口頭協(xié)議為主，我們可以把這種信用類型理解為簡單的關系型信用。當農(nóng)村非正規(guī)金融以合會的形式出現(xiàn)時，由于市場交易規(guī)模擴大和其經(jīng)濟功能逐漸增強，原來依托于社會屬性的“簡單關系型信用”將難以保證交易任務的完成。于是出現(xiàn)了一些簡單、松散的章程安排，原來的口頭協(xié)議也逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楹炞謪f(xié)議，與原來的相比，可以理解為“復雜的關系型信用”。當其進一步發(fā)展到錢莊等形式時，農(nóng)村非正規(guī)金融的屬性已經(jīng)主要表現(xiàn)為經(jīng)濟意義上的屬性，在這一

屬性下形成的信用實際上已經(jīng)具備了今天金融現(xiàn)代信用所具有的功能，可以認為是“準契約型信用”。因此農(nóng)村非正規(guī)金融組織化的進程中，實際上是其屬性由以社會屬性為主，發(fā)展到社會屬性與經(jīng)濟屬性并存，最后轉(zhuǎn)變?yōu)橐越?jīng)濟屬性為主；信用類型從簡單的關系型信用，到復雜的關系型信用，再到準契約型信用的過程，具體如表1所示。

三、農(nóng)村非正規(guī)金融的規(guī)模分析

由于非正規(guī)金融交易活動具有隱蔽性等特征，使得對其資料和數(shù)據(jù)的搜集十分困難，因此其真正的市場規(guī)模也就難以確定，目前大部分數(shù)據(jù)主要是通過調(diào)研獲得。表2顯示了亞洲發(fā)展銀行和世界銀行在1990年的一組數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)表明在廣大的發(fā)展中國家，農(nóng)村非正規(guī)金融是一個普遍的現(xiàn)象，而且在各國農(nóng)村金融市場中占有重要地位。

中國非正規(guī)金融主要存在于農(nóng)村和中小城市，尤其在沿海地區(qū)如浙江、福建、廣東等地更為普遍，國內(nèi)學者大部分通過案例調(diào)查的方式進行，在此基礎上再進行推算，近年來部分學者的調(diào)查情況如表3所示。

此外中央財經(jīng)大學課題組(2003)對全國20個省份的實地調(diào)查，發(fā)現(xiàn)全國地下信貸的絕對規(guī)模在7450-8300億元之間；若按照郭沛(2004)年估計，中國農(nóng)村非正規(guī)金融規(guī)模從1997年到2002年，按窄口徑計算大致在1802億元至2001億元之間，按寬口徑計算規(guī)模大概在2238億元至2750億元之間。我們根據(jù)農(nóng)村固定觀察點的數(shù)據(jù)，可以得到關于農(nóng)村非正規(guī)金融規(guī)模的一個更為長期發(fā)展狀況，如圖1所示，從中可以發(fā)現(xiàn)農(nóng)村非正規(guī)金融在農(nóng)村金融市場中的地位在不斷加強。

上圖中反映了自1986年以來中國農(nóng)村非正規(guī)金融發(fā)展趨勢，從地區(qū)差異上看，可以發(fā)現(xiàn)非正規(guī)金融在農(nóng)戶整個借款比重中，東部地區(qū)的比重最高，中部次之，西部較低，而且從1989年開始東中西部各地區(qū)所占比都已超過了一半。從全國趨勢上看，農(nóng)村非正規(guī)金融呈現(xiàn)出遞增的趨勢充分反映了農(nóng)村非正規(guī)金融在平滑農(nóng)戶的消費與生產(chǎn)中所起的作用，顯示出其在農(nóng)村經(jīng)濟中的重要地位。在分散化的農(nóng)村金融市場中，非正規(guī)金融基于在信息和履約機制上的相對優(yōu)勢，使得它與正規(guī)金融相比更能節(jié)約交易費用，降低違約率。在一定程度上非正規(guī)金融的存在有利于農(nóng)村社會資本的形成和金融資源配置效率的提高。正如IFAD(2001)指出，在中國，農(nóng)民來自非正規(guī)市場的貸款大約為來自正規(guī)信貸機構(gòu)的四倍，對于農(nóng)民來說，非正規(guī)金融市場的重要性遠遠超過正規(guī)金融市場。

四、政策選擇分析

(一)農(nóng)村非正規(guī)金融組織變遷的三種可能方向

從各個國家和地區(qū)農(nóng)村非正規(guī)金融的發(fā)展經(jīng)驗來看，大致有三個可能的演化方向(姜旭朝，2004)。第一種方向是一部分非正規(guī)金融組織繼續(xù)保持其互助合作的“原始形態(tài)”，如以輪轉(zhuǎn)會等形式，作為一種臨時性松散組織，只在約定的時期內(nèi)存在。這主要是由于追求自身經(jīng)濟利益最大化的現(xiàn)代主流正規(guī)金融組織不愿進入一些經(jīng)濟欠發(fā)達的地區(qū)，而國家實施的政策性金融尚不完善，使得這些具有傳統(tǒng)互質(zhì)的非正規(guī)金融組織得以存在。

第二種方向是由互組織演變?yōu)榉欠ǖ牡叵陆鹑?，以詐騙或洗錢等為目的的各種合會，則其形成機制和背景較為復雜。這種形式在經(jīng)濟發(fā)展較快而政府金融監(jiān)管缺乏效率的地區(qū)比較普遍。嚴格地講，這種形式屬于本文定義中的廣義農(nóng)村非正規(guī)金融組織形式，已經(jīng)脫離了經(jīng)典意義上的非正規(guī)金融，屬于非法范疇，不是本文討論的對象。

第三種方向是從具有合作性質(zhì)的非正規(guī)金融逐漸演變?yōu)閹в猩虡I(yè)性質(zhì)的正規(guī)金融組織。其運作機制在轉(zhuǎn)變過程中也會發(fā)生較大變化，如從輪轉(zhuǎn)模式(Rotating)轉(zhuǎn)變?yōu)榉禽嗈D(zhuǎn)模式(Non-rotating)；從短期金融組織轉(zhuǎn)變?yōu)橛谰眯越鹑跈C構(gòu)；從只存不貸變?yōu)榇尜J結(jié)合；從定期運營轉(zhuǎn)變?yōu)槊咳者\營等(Seibel，1999)，這種存在形式有如日本的“無盡”、韓國的“契”、中國臺灣地區(qū)的合會公司等。

(二)政策選擇

中國的金融制度變遷歷程已經(jīng)告訴我們，其并不是簡單的遵循節(jié)約交易費用和增進資源配置效率的路徑，而是與按照政府的偏好密切相關。顯然政府的介入要么推動金融制度向更為有效率的方向演進，要么阻礙這種進程(官兵，2005)。因此，政府的行為在一定程度上會影響甚至決定中國農(nóng)村非正規(guī)金融的變遷方向。與農(nóng)村非正規(guī)金融組織變遷的三種方向相對應，政府亦有三種政策性選擇。

第一種是政府采取放任自由政策，在農(nóng)村非正規(guī)金融演進中充當無為之手，無所作為。在這種政策下，政府完全不干預，任其自由發(fā)展。但農(nóng)村非正規(guī)金融是基于特殊信任基礎上的，當其發(fā)展到一定規(guī)模時，就會存在社會資本“失靈”現(xiàn)象，如發(fā)生的各種倒會風潮，都給社會造成了嚴重的負面影響。由于這種形式長期得不到法律認可，交易契約又不能受到政府有效保護，這使得農(nóng)村非正規(guī)金融很可能被一些食利者或金融詐騙分子所利用，偏離其原有的發(fā)展軌道，嚴重擾亂了正常的金融秩序和社會秩序。

第二種政策選擇是采取強行干預政策，無所不為。事實上，這種強行“拔高”做法亦會中斷農(nóng)村非正規(guī)金融原本正常的演進方向。經(jīng)典的案例是20世紀80年代在中國農(nóng)村中興起的農(nóng)村合作基金會。農(nóng)村合作基金會曾在緩解農(nóng)村資金緊張等方面都起到了促進作用。在1990-1996年間全國農(nóng)村基金合作會的支農(nóng)資金合計達63.2％，遠遠高于農(nóng)行、農(nóng)信社同期支農(nóng)的比重，但由于地方政府的強行行政干預導致了其最終失敗(溫鐵軍，2000)。在一定程度上可以認為地方政府強行介入農(nóng)村合作基金會的行為，打斷了農(nóng)村非正規(guī)金融演進的正常路徑，正是這種不正當干預造成了農(nóng)村合作基金會的最終衰弱。

第三種是政府采取有所作為的政策。前面分析了對于農(nóng)村非正規(guī)金融變遷，政府采取“不作為”或“無所不為”的政策都不能使其從“關系型信用”演變成“契約型信用”。因此，政府應當意識到既然執(zhí)意打壓非正規(guī)金融和任其自由發(fā)展都無法解決問題，那么可考慮根據(jù)各地農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展狀況，適當降低市場準入條件，引導并扶持農(nóng)村非正規(guī)金融發(fā)展，對各種不同形式的農(nóng)村非正規(guī)金融交易給予法律上的有效保護。將其信用關系納入到正式制度的調(diào)節(jié)范圍，使其最終成為中國農(nóng)村金融體系中重要組成部分。

五、結(jié)論性評語

篇7

黨的十七大明確提出：“統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展，推進社會主義新農(nóng)村建設”，并提出應健全農(nóng)村市場和農(nóng)業(yè)服務體系，大力推進農(nóng)村金融體制改革和創(chuàng)新。非正規(guī)金融組織順應農(nóng)村金融需求，提高農(nóng)村金融服務水平，創(chuàng)新適應農(nóng)村需求的金融組織形式，已成為解決“三農(nóng)”問題的迫切需要。

一、非正規(guī)金融的概念

根據(jù)亞當斯和費奇特（Adams ＆ Fitchett，1992）的定義，正規(guī)金融是指受到中央貨幣當局或者金融監(jiān)管當局監(jiān)管的那部分金融組織或者活動，非正規(guī)金融是指處于中央貨幣當局或者金融監(jiān)管當局監(jiān)管之外發(fā)生的金融交易、貸款和存款等金融組織或活動。本文中的非正規(guī)金融泛指不通過正規(guī)金融機構(gòu)的一切非正規(guī)金融形式及活動，包括農(nóng)戶民間借貸和各類非正規(guī)金融組織的金融活動。

當前，我國農(nóng)村金融組織體系主要包括政策性金融、商業(yè)性金融、合作性金融和民間金融四類金融組織形態(tài)，又可以進一步劃分為以下兩種組織形式：一是以合作性金融為基礎，以商業(yè)性金融、政策性金融為重要組成部分構(gòu)成的正規(guī)金融；二是以民間借貸、私人錢莊、民間集資等民間金融為主體構(gòu)成的非正規(guī)金融。

二、非正規(guī)金融的發(fā)展現(xiàn)狀

1. 非正規(guī)金融的市場集中率分析

根據(jù)筆者對2005―2007年我國農(nóng)村金融市場集中率（）的分析 ，在縣域貸款市場中，僅非正規(guī)金融機構(gòu)所提供的貸款就占了40%左右的市場份額；并且，從發(fā)展趨勢來看，我國農(nóng)村金融市場中非正規(guī)金融的市場集中率有逐步提高的傾向，由2005年的38.35%上升至2006年的41.32%、2007年的42.10%。

2. 非正規(guī)金融的市場進退壁壘分析

如上所述，非正規(guī)金融是內(nèi)生于我國農(nóng)村金融市場的各種金融組織形式的總稱，其存在、發(fā)展與國家宏觀金融政策密切相關。下面主要分析非正規(guī)金融組織轉(zhuǎn)換組織形式通過正規(guī)途徑進軍農(nóng)村金融市場，進而獲得合法經(jīng)營地位并接受規(guī)范監(jiān)管的進退壁壘。

（1）進入壁壘分析。進入壁壘（Barriers to entry）是指相對于企圖進入的新企業(yè)，現(xiàn)有企業(yè)所具有的競爭優(yōu)勢，或者說是新企業(yè)進入所面臨的各種不利因素。農(nóng)村金融市場準入壁壘是指阻止新金融機構(gòu)進入農(nóng)村金融市場的各種因素或障礙，即有利于農(nóng)村金融市場現(xiàn)有金融機構(gòu)而不利于潛在金融機構(gòu)進入的各種因素之和，主要分為經(jīng)濟性壁壘、政策性壁壘，等等。

第一，經(jīng)濟性壁壘。經(jīng)濟性壁壘是指由于諸多經(jīng)濟因素導致潛在競爭者不能自由進入特定市場或有關產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟，即產(chǎn)業(yè)內(nèi)現(xiàn)有企業(yè)阻止新企業(yè)從潛在性進入變成明顯性進入的經(jīng)濟因素。結(jié)合當前我國農(nóng)村金融市場實際，我國農(nóng)村金融市場規(guī)模經(jīng)濟壁壘主要表現(xiàn)在新農(nóng)村金融機構(gòu)進入方面，有以下兩種形式：首先，農(nóng)業(yè)銀行、農(nóng)村信用社由于規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢的存在，使得建立新型金融機構(gòu)的籌資渠道困難；其次，新型金融機構(gòu)在客戶偏好上處于劣勢，短期內(nèi)無法取得規(guī)模經(jīng)濟，成本必然高于市場上現(xiàn)有的金融機構(gòu)。

第二，政策性壁壘。政策性壁壘是指政府在經(jīng)濟管理過程中，為了保證資源有效配置，利用法律法規(guī)等政策手段調(diào)整企業(yè)關系，因此給企業(yè)進入設置的障礙。我國農(nóng)村金融市場進入壁壘主要為國家法規(guī)及審批管制所構(gòu)成的政策性壁壘，從而限制了農(nóng)村金融機構(gòu)多元化并直接導致農(nóng)村金融體系競爭力不足。

（2）退出壁壘分析。退出壁壘（Barriers to exit）是指現(xiàn)有企業(yè)在產(chǎn)業(yè)前景不好、企業(yè)業(yè)績不佳時準備推出該產(chǎn)業(yè)，但由于受多種因素的阻礙，資源難以轉(zhuǎn)移出去，這些阻礙現(xiàn)有企業(yè)退出產(chǎn)業(yè)的因素，就構(gòu)成退出壁壘。

第一，沉沒成本壁壘。資產(chǎn)往往具有專用性，用以生產(chǎn)特定的產(chǎn)品，當企業(yè)退出時就會產(chǎn)生沉沒成本。在產(chǎn)業(yè)組織理論中，企業(yè)經(jīng)營失敗后，其資產(chǎn)轉(zhuǎn)賣不出去或只能收回少部分投資時，企業(yè)就要承擔較大的固定成本損失，這部分損失或無法收回的成本叫沉沒成本。金融企業(yè)沉沒成本主要包括固定資產(chǎn)成本、無形資產(chǎn)、金融資產(chǎn)出售后的沉沒成本等。由于一般金融企業(yè)的金融資產(chǎn)具有同業(yè)通用性，固定資產(chǎn)相對工業(yè)企業(yè)規(guī)模較小，因此金融企業(yè)資產(chǎn)較易轉(zhuǎn)讓，沉沒成本壁壘相對較低。

第二，政策性壁壘。首先，當前農(nóng)村金融市場上企業(yè)結(jié)構(gòu)單一、機構(gòu)數(shù)目較少，任何一家金融企業(yè)甚至其分支機構(gòu)的退出，都會對農(nóng)村經(jīng)濟產(chǎn)生較大影響 。其次，農(nóng)村金融市場以信用為基礎，金融機構(gòu)要是因破產(chǎn)、倒閉而退出市場，會給整個農(nóng)村金融市場帶來不穩(wěn)定情緒，破壞金融安全，易發(fā)生擠兌現(xiàn)象。因此，基于發(fā)展農(nóng)村經(jīng)濟和保證金融安全方面的考慮，政府對于農(nóng)村金融采取保護措施，不會令其輕易退出市場。

三、非正規(guī)金融的發(fā)展方向

非正規(guī)金融進軍農(nóng)村金融市場由以下幾種組織形式可供選擇：（1）村鎮(zhèn)銀行；（2）貸款公司；（3）農(nóng)村資金互助社。

2006年12月，為解決農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)金融機構(gòu)網(wǎng)點覆蓋率、金融供給不足、競爭不充分等問題，銀監(jiān)會了《關于調(diào)整放寬農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)金融機構(gòu)準入政策，更好支持社會主義新農(nóng)村建設的若干意見》，引導各類資本到農(nóng)村地區(qū)投資設立村鎮(zhèn)銀行、貸款公司和農(nóng)村資金互助社等新型農(nóng)村金融機構(gòu)。這就為非正規(guī)金融組織進軍農(nóng)村金融市場提供了政策保障，由非正規(guī)金融組織控股、籌資組建的新型農(nóng)村金融機構(gòu)如雨后春筍般地蓬勃發(fā)展。非正規(guī)金融組織通過組建新型農(nóng)村金融機構(gòu)，有利于解決農(nóng)村地區(qū)銀行業(yè)金融機構(gòu)覆蓋面低、有效金融產(chǎn)品與服務供給不足、金融市場競爭不充分等問題，通過引導民間借貸、促進民間資本向正規(guī)金融市場投放，有利于從根本上解決農(nóng)民貸款難、融資難，支持農(nóng)民（戶）創(chuàng)業(yè)增收，促進農(nóng)村金融市場競爭性格局的形成，對完善農(nóng)村金融組織體系具有重要意義。

參考文獻:

[1]李靖: 引導非正規(guī)金融健康發(fā)展的最佳途徑[N].上海證券報，2009-03-06

[2]郭沛: 農(nóng)村非正規(guī)金融：內(nèi)涵、利率、效率與規(guī)模[OL].中國研究服務中心網(wǎng)，2006-02-09

篇8

改革開放以來，中國經(jīng)濟突飛猛進，特別是金融投資的發(fā)展速度獲得較大提升。著眼于產(chǎn)業(yè)體系，金融位于金字塔的最頂端，金融投資使得貨幣的再次分配率不斷提升。伴隨著快速發(fā)展的經(jīng)濟，國家的投資理念也在不斷發(fā)展和豐富，人們已經(jīng)開始普遍關注并且高度重視金融投資問題。

一、金融投資的概念

作為商品經(jīng)濟概念的金融投資，在商品經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展過程中形成了一系列的投資理念，并且不斷發(fā)展與豐富，逐步成為備受人們關注與重視的一種投資方式。具體來說，金融投資實際上就是一種購買某個合同中所包含的權益，通常把金融資產(chǎn)或者金融工具作為投資對象。

金融投資根據(jù)其時間、收入、方式等不同，一般有以下幾種分類：按照時間劃分：短期投資，指一年以內(nèi)短時間的投資活動，其償還期短；長期投資，即指在一年以上的投資期限中的投資活動，且償還期長。按照方式劃分：直接融資，顧名思義就是資金提供者和資金需求者的直接會面，根據(jù)實際的情況，雙方達成協(xié)議，按協(xié)議內(nèi)容直接融資；間接融資，則指資金提供者不與資金需求者見面，此二者通過一定的媒介，例如銀行等金融機構(gòu)來間接實現(xiàn)資金的融通。

二、金融投資現(xiàn)狀

隨著我國商品經(jīng)濟的發(fā)展不斷壯大和社會經(jīng)濟體質(zhì)變革，從2009——2012年國民用于金融投資總額走勢圖可以看出，人們投資觀念由實物投資轉(zhuǎn)為關注金融投資，這種投資結(jié)構(gòu)的變化促進金融投資行業(yè)的不斷成熟與完善起來。但是由于我國是社會主義市場經(jīng)濟為主導的特殊的一種計劃經(jīng)濟，對金融投資行業(yè)的發(fā)展有一定的影響，在其發(fā)展的進程中，充滿挑戰(zhàn)與困難。

（一）從資本市場發(fā)展情況分析

首先，金融市場中直接融資的能力比較弱。企業(yè)公司融資過度的依靠的銀行等金融機構(gòu)，宏觀來看，資金主要來自銀行貸款，巨額的貸款數(shù)目，必定使得M2/GDP比例變大，這就意味著，整個社會的貨幣供應量來源于銀行，銀行為轉(zhuǎn)嫁風險就增加貸款，導致銀行貸款環(huán)境出現(xiàn)不良風氣，從微觀來看，則是企業(yè)要承擔巨大的財務風險，其財務杠桿率高達70%至80%。

其次，市場沒有形成一個完善的整體，分割嚴重。目前，中國的金融體制管理過程中，主要是把經(jīng)營與監(jiān)管分開管理。并且整個金融業(yè)的業(yè)務相互沒有交叉，具體來講，證券行業(yè)、銀行系統(tǒng)和保險等行業(yè)的業(yè)務范圍分割清晰。這必然減少傳遞金融風險的方式，同時阻礙了資金在金融行業(yè)的有效流通，影響了整個金融市場的運行效率。例如，2012年國內(nèi)的貸款、存款差額不斷增加，銀行在市場投資中注入了大量資金，隨著投資收益的減少，央行發(fā)行的票據(jù)以及國債指保持了1.7%的招標率，較之同年的存款利率存在較大差距，導致銀行的收益低于成本，提升了投資風險。

（二）從融資工具等方面分析

金融投資在發(fā)行，交易等部分環(huán)節(jié)的問題也是不斷滋生。再加上，我國的金融市場發(fā)展本身就不健全，其運行機制在表面風平浪靜，暗地里存在著嚴重的偏差與扭曲，這對我國金融行業(yè)的發(fā)展影響極其明顯。

造成這種局面發(fā)生的原因是多種多樣的，其中，主要的原因可分為以下兩點：第一，受商品經(jīng)濟發(fā)展水平等經(jīng)濟因素制約。第二，我國長期處在社會主義初級階段，投資環(huán)境的基礎發(fā)展相對滯后，各個要素間的組成體系不夠完整。因此，我國要健全完善金融環(huán)境還面臨著相當大的困境，需要政府及其相關金融部門對金融市場加強監(jiān)督管理，建立完備的金融投資市場，把金融投資發(fā)展作為發(fā)展經(jīng)濟的重要手段之一。目前，國際金融投資環(huán)境變幻莫測，加之“次貸危機”對全球經(jīng)濟的影響，我國的金融投資環(huán)境現(xiàn)狀也面臨窘境。因此，優(yōu)化國家金融環(huán)境投資建設顯得尤為重要。

三、金融投資建設的優(yōu)化措施

（一）推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，制定相關產(chǎn)業(yè)規(guī)章制度

在不斷推進全面建設小康社會進程中，我國經(jīng)濟體質(zhì)發(fā)生了轉(zhuǎn)變，注重國外資本在國內(nèi)市場的流通。其中，特別是在我國第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展過程中，國外資金流通頻繁。借助并順應這種趨勢的發(fā)展，我國金融投資必定會呈現(xiàn)出另一種生機的同時，也推進我國經(jīng)濟的穩(wěn)定快速運行。因此，目前我們首先要做的是分析并調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，結(jié)合我國經(jīng)濟現(xiàn)狀，制定相關的產(chǎn)業(yè)政策。

在具體完善過程中，務必做到以下幾點：首次，分析區(qū)域優(yōu)勢，調(diào)整產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)體系，加大對中西部地區(qū)資金引入和東部沿海經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的資金輸出，平衡各個地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展。這樣既加強東部發(fā)達地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級調(diào)整，又提高了中西部地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平，促進我國經(jīng)濟的整體性和諧發(fā)展。其次，對國外資金的注入進行合理的投資引導，可以調(diào)整和彌補我國企業(yè)存在的缺陷，推進國內(nèi)企業(yè)走向國際化，開拓國內(nèi)市場，把我國從第一、二產(chǎn)業(yè)為主導轉(zhuǎn)變成以第三產(chǎn)業(yè)為主導的市場體制。

（二）開拓融資渠道，完善資金引導措施

由于我國特殊的國情決定了我國經(jīng)濟發(fā)展水平相對比較弱。我們目前的金融投資的引資渠道不夠完善，比較單一，因此，勢必要優(yōu)化并完善引資渠道，尋求有效的引資舉措。

首先，要注重引資、投資原則。這需要政府運用宏觀調(diào)控手段，一方面，加大對金融市場的管理力度，特別是對國內(nèi)證券行業(yè)對外投資的控制，采用科學合理的方式方法，借鑒國內(nèi)成功案例，加大分析投資的結(jié)構(gòu)類型，以避免不必要的金融危機。另一方面，政府可拓寬金融市場，加大開放性，讓外資漸進式融入國內(nèi)市場，使國內(nèi)金融市場活躍起來，金融業(yè)務得到創(chuàng)新發(fā)展，并完善對金融投資市場的改革和控制，我們相關金融人員必須有較強的金融風險意識，對投資進行科學全面的風險分析，從而預防金融風險和危機的發(fā)生。

其次，對于外國資金引進投資，在對大型企業(yè)投資引進的同時，要加大對中小企業(yè)的資金投資引進。中小企業(yè)作為市場經(jīng)濟中最為活躍的主體，其自身有靈活的特點，不論是經(jīng)營方式還是生產(chǎn)方式上都有較強的創(chuàng)新意識，政府要積極引導國外資金對中小企業(yè)的投資，不僅推進中小企業(yè)的發(fā)展，更是推進整個中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)體制的轉(zhuǎn)變。

（三）建立健全金融市場法律法規(guī)體系

中國作為發(fā)展中國家，在金融市場的發(fā)展過程中，還受著改革開放前計劃經(jīng)濟的制約影響，行政過多干預了金融市場發(fā)展，這雖然有助于金融市場發(fā)展的風險降低。但是，行政管理手段過多干預金融，會使金融投資市場失去創(chuàng)新活力。因此，想要金融投資建設的發(fā)展健康持續(xù)，就必須建立健全金融市場法律法規(guī)，依法實行有效監(jiān)管，使得其以完善的金融市場約束體制漸漸擺脫行政管理的束縛。

首先，作為市場化發(fā)展的基本條件，必須加速增進匯率、利率等市場化進程。推行風險不同的債券，促進債券市場合理化收益。同時，應該發(fā)展多種外匯產(chǎn)品來促進外匯合理的定價，形成匯率市場化機制。其次，建立健全保護投資者利益和債權人的法律體系。建立這樣一個有效的法律體系，務必要以金融市場建設的有序發(fā)展為基礎。例如，《破產(chǎn)法》應有明確的范圍來約束投資者和債權人的權利和義務，賦予債權人企業(yè)破產(chǎn)時償債權利和公司清算時法律地位的優(yōu)先權。

（四）建立完善有效的信用評級體系和會計準則

金融市場獲得長期發(fā)展和建設的關鍵在于信用以及會計準則機制的構(gòu)建，國內(nèi)金融市場在這2方面仍有較大的提升空間。在建立會計準則時，堅持與國際要求符合的基礎在于依照審慎原則對信息進行披露。從整體上來說，中國應該制定更加開放的措施針對會計中介以及國際的信用評級單位，這一措施能夠有效提升金融市場評級單位的市場地位。另外，還需加強促進評級機制的完善以及強化投資人風險識別能力的制度基礎方面建設——誠信體系的建設。

四、結(jié)束語

隨著我國市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，我國未來金融市場投資建設也會面臨嚴峻的挑戰(zhàn)，只有通過推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，制定相關產(chǎn)業(yè)規(guī)章制度；開拓融資渠道，完善資金引導措施；建立健全金融市場法律法規(guī)體系；建立完善有效的信用評級體系和會計準則等一系列的措施，才能發(fā)揮金融市場自身的優(yōu)勢與潛力，進一步促進我國金融投資建設發(fā)展。

參考文獻：

[1]高杰.金融危機中金融投資及其風險規(guī)避[J].湖北工業(yè)大學學報，2009（03）：45-46

[2]王妍.后危機時代我國家庭金融投資風險及防范[J].內(nèi)蒙古社會科學（漢文版），2011（02）：34-35

[3]王妍.后金融危機時代我國居民家庭金融投資風險及其防范[J].特區(qū)經(jīng)濟，2011（04）：23-24

篇9

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A

一般來說，研究對象的概念很重要，因此金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)的定義是此類研究的前提條件，明確了研究起點之后，才能對具體的內(nèi)容進行展開。依據(jù)這樣的邏輯推理，本文在以下的內(nèi)容中，首先從金融結(jié)構(gòu)定義的回顧開始，依次對分析方法、市場效率研究、市場的進出障礙等方面的文獻進行了說明，最后還對我國的情況作出了綜述和分析。

一、研究出發(fā)點的辯證回顧

戈德.史密斯（Goldsmith）對金融市場結(jié)構(gòu)的定義是：金融工具和金融機構(gòu)的相對規(guī)模。這是一個很抽象的概念，我們可以從兩個方面認識：第一，金融工具、金融機構(gòu)資源自身在金融市場上的配置，這是金融市場結(jié)構(gòu)的數(shù)量含義；第二，金融工具和金融機構(gòu)之間的比例分配，這是金融市場結(jié)構(gòu)的微觀構(gòu)成。本文認為，這個定義存在缺陷，即從邏輯上來看，僅局限在金融市場的宏觀分析，而沒有考察市場主體的行為特征。另外，完全競爭市場理論對金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)的研究也產(chǎn)生了影響，使得很多金融市場結(jié)構(gòu)的研究過于理想化。因此，作為研究的出發(fā)點，我們將金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)定義為：以金融工具、金融機構(gòu)為基礎，微觀決策主體之間的構(gòu)成及其關系的總和。

隨著各國金融業(yè)的快速發(fā)展，金融學家們發(fā)現(xiàn)原有的定義存在問題，這為他們的研究工作帶來了影響，于是出現(xiàn)了新的認識。 哈佛大學的邁克爾?波特 （MichaelE?Porter） 在分析產(chǎn)業(yè)競爭戰(zhàn)略時指出“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)分析是建立競爭戰(zhàn)略的基礎，理解產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)永遠是戰(zhàn)略分析的起點”。波特的競爭戰(zhàn)略理論強調(diào)競爭戰(zhàn)略的制定要結(jié)合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的特點，也就是把企業(yè)行為加入到市場結(jié)構(gòu)的范疇。美國哈佛大學的梅森（ E. S.Masson ）和貝恩（J. S. Bain ）提出了分析現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)組織的S （structure ） -C （ conduct） -P （ per-formance）理論（SCP模型）：從市場結(jié)構(gòu)、市場行為和市場效率三個方面研究產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，其中心思想是市場結(jié)構(gòu)決定了市場主體的行為和市場效率，而后兩者對產(chǎn)業(yè)市場結(jié)構(gòu)起反作用。這一理論對市場結(jié)構(gòu)提出了新的分析，并在很長的時間內(nèi)指導著金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)的研究。

在回顧金融市場結(jié)構(gòu)的定義、理論基礎之后本文認為，隨著政府對金融業(yè)嚴格管制逐漸減弱，金融業(yè)在世界各國已經(jīng)成為影響宏觀經(jīng)濟的重要產(chǎn)業(yè)。研究金融業(yè)市場的出發(fā)點不應局限于理論上的定義、概念，而需要結(jié)合不同國家、不同市場經(jīng)濟模式的特性，找到金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)的共同規(guī)律，探索最佳的金融市場結(jié)構(gòu)。

二、金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)相關研究的評說

（一） 關于金融業(yè)市場組成

金融業(yè)市場的組成在很大程度上影響著金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)的性質(zhì)，我國學者林毅夫（2001）認為金融市場由兩個主要的部分組成：1.銀行業(yè)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)，即信貸資產(chǎn)在不同銀行間的分布狀況，特別是不同規(guī)模的銀行在信貸活動中所處地位和相應的分工；2.指金融市場的融資結(jié)構(gòu)，即以股市融資為代表的市場型直接融 資（MS型）和以銀行融資為代表的關系型間接融資（BS型）的相對比例及其分工。

謝平（2003）將我國的金融市場組成概括為：由銀行、證券、保險分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管共同組成的金融體制。

蔡叢露（2007）的研究了銀行集中度和金融穩(wěn)定關系，并對銀行業(yè)產(chǎn)權結(jié)構(gòu)改革提出了政策建議。

汪靜波（2013年）主要從銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)對金融穩(wěn)定的間接和直接影響進行了分析，并其與金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的關系進行了闡述。

本文認為金融業(yè)市場的組成具有層次性，如圖所示：

國家監(jiān)管部門

第一層次 宏觀金融 貨幣、財政政策（中央銀行）

國際金融形勢

單一國家經(jīng)濟發(fā)展水平

影響 決定

銀行業(yè)機構(gòu)（商業(yè)銀行為主體）

第二層次 微觀金融 金融融資結(jié)構(gòu)（資本、保險市場）

公司金融

從目前的文獻來看，這方面的研究不多，而且存在著層次劃分不明確的缺陷，有時會將宏觀金融結(jié)構(gòu)的組成與微觀金融的組成相交叉，在本文看來，兩者的關系是決定與影響，這種分層次的金融結(jié)構(gòu)組成分析，有利于發(fā)揮它們的協(xié)同效應，準確把握金融行業(yè)市場的結(jié)構(gòu)。

（二） 金融業(yè)市場組織模式

1、金融市場結(jié)構(gòu)與資本市場模式。

Asli Demirguc-Kunt 和 Ross Levine（1996）的研究表明，中央銀行資產(chǎn)、商業(yè)銀行資產(chǎn)、非銀行金融機構(gòu)資產(chǎn)、公司信用、金融深化程度與股票市場資本化之間的比例關系在不同收入水平的國家和不同的時間截面上有所不同，主要表現(xiàn)在高收入國家非銀行金融機構(gòu)的資產(chǎn)比例和股票市場資本化明顯高于中低收入國家，中低收入國家中央銀行資產(chǎn)比例則要高于高收入國家。由此可見，金融結(jié)構(gòu)對資本市場的有效使用可以提高金融市場的效率。

2、金融市場結(jié)構(gòu)與金融中介。

Gurley 和Shaw（1955，1960）以及Goldsmith（1969）論證了銀行中介債務融資的產(chǎn)生以及證券市場出現(xiàn)的必然性。本文認為，金融中介的發(fā)展是優(yōu)化金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)的重要因素，從西方國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展的歷史來看，加大中介組織在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的比重有利于產(chǎn)業(yè)市場的信息傳遞。

3、國家對金融業(yè)結(jié)構(gòu)的管制

這是本文的分析，因為通過對國際金融的分析發(fā)現(xiàn)，國家的金融管制政策和力度會對金融業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生作用。由于缺乏相應的實證論據(jù)，本文只是基于合理的邏輯分析。前文已經(jīng)把金融市場結(jié)構(gòu)劃分為微觀、宏觀兩個部分，宏觀金融的主體以政府為主，而一般來看，不存在純粹的無管制的自由金融市場。主要原因是：金融市場以商品市場為基礎，自由放任的金融政策可能會導致兩個市場的連動，在國際貿(mào)易較為發(fā)達的情況下，如果處理不當則存在著較大風險，所以國家必須進行必要的管制。

國家管制的手段主要是外匯、貨幣政策，這其中又包括對利率、匯率等重要指標的調(diào)節(jié)，這些政策、指標都是微觀金融主體進行決策的依據(jù)，從而影響著金融市場資源的配置，最終調(diào)節(jié)了金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)。

4、金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)與公司融資

Titman 和Wessels （1988）對美國公司債務/權益比率的實證研究、Rajan和Zingales（1994）對一些工業(yè)化國家樣本的研究、Demirguc-Kunt 和Maksimovic（1994）對一些發(fā)展中國家樣本的研究以及Mayer（1989）和Singh（1995）對工業(yè)化國家和發(fā)展中國家公司融資狀況的比較研究都表明，不論是在發(fā)達經(jīng)濟體還是在新興經(jīng)濟體，金融結(jié)構(gòu)與公司融資行為之間的相關程度并不高。

學者們根據(jù)自己進行的實證分析結(jié)果，作了分析。本文認為，金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)一定會影響企業(yè)的融資，但是具體的影響程度不同，原因是：金融市場是企業(yè)重要的融資渠道，但是企業(yè)也會依靠其他市場融資，這種多元化融資降低了金融市場結(jié)構(gòu)變動與企業(yè)融資的相關度。

三、金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長

研究金融市場結(jié)構(gòu)的最終目的是實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟的重要目標-經(jīng)濟增長，從現(xiàn)在的研究來看，這是該領域的研究熱點。

林毅夫等人（2001）從資金使用的機會成本、金融體系的融資成本、資金提供成本與金融分工和融資成本、資金供求多個角度分析了金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟發(fā)展的關系，他們的結(jié)論是：如果銀行結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)（作者注：金融結(jié)構(gòu)）與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的內(nèi)容和要求相匹配，將會有利于經(jīng)濟的發(fā)展和增長；反之，則會對經(jīng)濟的發(fā)展和增長起阻礙作用。在研究方法上，林毅夫等人的研究是以資源稟賦優(yōu)勢理論、交易成本理論為依據(jù)，這與很多西方學者的信息經(jīng)濟學研究方法不同。本文認為所謂的金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)相匹配是指，金融市場配置資源的流向要符合效率原則，同時也要滿足國家宏觀經(jīng)濟發(fā)展的要求。

我國學者孫杰（2003）指出：從金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟發(fā)展的關系來看，發(fā)達經(jīng)濟體比發(fā)展中經(jīng)濟體顯得要密切得多。這個分析結(jié)論表明，金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)的組成、內(nèi)容、運行方式都收到經(jīng)濟增長水平的影響，體現(xiàn)了作用與反作用的關系。

此外，還有其他角度的分析，例如Goldsmith教授（1969）使用1860-1963 年的數(shù)據(jù)證明了人均收入隨著的金融中介資產(chǎn)與GDP 的比例（金融結(jié)構(gòu)的指標之一）增長而增長，而且增長速度高于平均水平的國家，金融中介資產(chǎn)與GDP 的比例也高于平均水平。

Mckinnon（1973）則強調(diào)了金融部門的改革對于增長的重要性，他指出，金融部門的改革主要是金融信息服務、健全金融法制的改革。

基于上述的研究成果和一些文獻的實證分析，可以得出結(jié)論：金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)從多個方面促進或制約著經(jīng)濟增長狀況，完善金融市場結(jié)構(gòu)是重要的經(jīng)濟發(fā)展動力源。

四、我國的金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)

在名為《中國金融結(jié)構(gòu)調(diào)整問題研究》的報告中闕紫康（2003）對我國的金融結(jié)構(gòu)進行了系統(tǒng)、全面的闡述，研究內(nèi)容包括：中國金融結(jié)構(gòu)的特征；當前我國金融結(jié)構(gòu)合理性的判斷；我國金融結(jié)構(gòu)是否存在帕累托改進的可能性；金融結(jié)構(gòu)演變的需求驅(qū)動因素分析；我國金融結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向。

該報告的主要結(jié)論是，

（一）我國的金融市場結(jié)構(gòu)屬于政府主導型，在很多方面體現(xiàn)了現(xiàn)代金融市場結(jié)構(gòu)的特點

（二）我國現(xiàn)行的金融結(jié)構(gòu)不利于新企業(yè)的出現(xiàn)和成長，存在缺陷。

（三）我國金融結(jié)構(gòu)具有帕累托改進的可能。

（四）儲蓄投資轉(zhuǎn)化需求是塑造中國金融結(jié)構(gòu)最主要的需要驅(qū)動因素。

（五）中國金融結(jié)構(gòu)調(diào)整，報告認為調(diào)整有兩條主線：一是穩(wěn)步推進多元化，

二是盡快形成金融市場的分層化。

五、主要啟示

綜上所述，本文對金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)的幾個方面進行了回顧和簡要評述，本文認為，在當前經(jīng)濟全球化的大背景下，中國經(jīng)濟已經(jīng)計入穩(wěn)定增長的“新常態(tài)”，加之利率市場化和未來存款保險制度的雙重沖擊，金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)將面臨相機抉擇的調(diào)整機遇，同時，市場風險加大也必然帶來銀行也結(jié)構(gòu)的大調(diào)整。本文認為，未來金融業(yè)市場結(jié)構(gòu)的相關研究將更加注重市場在資源配置中的決定性作用，金融業(yè)市場結(jié)果也將表現(xiàn)為出以下特征：一是傳統(tǒng)五大國有銀行將繼續(xù)扮演推動經(jīng)濟發(fā)展的主力軍，同時，面臨著嚴峻的沖擊和挑戰(zhàn)，總體市場規(guī)模增長速度將放緩；二是民營銀行、外資銀行等將會逐步分化，一部分實力較弱的銀行將面臨轉(zhuǎn)型或退出；三是金融創(chuàng)新力度將不斷加大，銀行系統(tǒng)外運作的資金規(guī)模將隨著電商的發(fā)展而加大，對銀行利潤造成沖擊，原有較為單一的商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)將真正過渡為較為多元化的金融機構(gòu)與非金融機構(gòu)并存的結(jié)構(gòu)。

參考文獻

[1]汪敬波；銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)對金融穩(wěn)定影響的理論分析[J] ；經(jīng)濟研究導刊；2013年30期

[2]蔡叢露；銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)、產(chǎn)權結(jié)構(gòu)與金融穩(wěn)定研究[D] ；廈門大學；2007年

[3]蔣含明；金融發(fā)展、銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)與中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)[J] ；南方經(jīng)濟；2014年01期

篇10

1. 行為金融學的概念及發(fā)展狀態(tài)

1.1 行為金融學的概念

行為金融學就是將心理學尤其是行為科學的理論融入到金融學之中。它從微觀個體行為以及產(chǎn)生這種行為的心理等動因來解釋、研究和預測金融市場的發(fā)展。這一研究視角通過分析金融市場主體在市場行為中的偏差和反常，來尋求不同市場主體在不同環(huán)境下的經(jīng)營理念及決策行為特征，力求建立一種能正確反映市場主體實際決策行為和市場運行狀況的描述性模型。

1.2 行為金融學的發(fā)展狀態(tài)

行為金融學是心理學與金融學交叉的學科，其研究時間比較短暫，但是發(fā)展極為迅速。國外關于行為金融學的研究已經(jīng)進行了將近20年，主要的研究成果集中在個人心理對金融行為的影響程度方面，其中大多數(shù)是有關于投資和個人消費的結(jié)論，這些結(jié)論一致認為，人們的行為以及對金融本身的理解程度影響著金融業(yè)的發(fā)展。我國對行為金融學的研究歷史非常短，有限的研究項目以及結(jié)果對行為金融學的重要價值進行了肯定，同時與國外研究結(jié)果相擬合的部分被用來指導個人和企業(yè)金融投資。行為金融學的發(fā)展為社會金融行業(yè)的發(fā)展、企業(yè)的金融行為以及個人參與社會金融做出了巨大的貢獻，是值得我們進行深入研究的。

2. 行為金融學的基本問題

2.1 行為金融學的研究方法問題

行為金融學的研究基礎是金融市場上的特殊問題以及問題的成因、影響因素以及可能的結(jié)果，這些問題的研究多基于個案研究，而非根據(jù)固定理論推演出來的結(jié)論。數(shù)據(jù)和實際的行為改變以及金融問題的解決證明著行為金融學研究的科學性和實際價值。也正是因為行為金融學從實證的角度去研究金融市場，發(fā)現(xiàn)金融市場的運行規(guī)律，所以行為金融學比傳統(tǒng)金融學更加貼合金融市場的實際情況。傳統(tǒng)金融學對行為金融學的研究方法提出質(zhì)疑，認為這種基于金融問題的、針對個案的研究方式并不能解釋金融市場的一般行為。但是從行為金融學的實際價值來看，實證的研究方法并不是對傳統(tǒng)金融理論的否定。傳統(tǒng)金融學是先從規(guī)范的角度去研究金融市場，然后再根據(jù)金融市場的實際情況去驗證金融理論并不斷加以改進。所以說傳統(tǒng)金融理論與行為金融學理論只是運用了不同的研究方法去研究金融市場，行為金融學的興起不能說成是對傳統(tǒng)金融學的否定，實證的研究方法實際上是對傳統(tǒng)金融學研究方法的補充和擴展。

2.2 行為金融學的實踐問題

行為金融學的研究結(jié)論被用于具有某些特征的金融行業(yè)和金融行為當中，例如，不同類型的家庭的金融投Y結(jié)構(gòu)建議等。研究結(jié)論在某種程度上在實踐過程中得以驗證，這是行為金融學實踐的基本方式，但是，這些實踐并不是完全成功的，同樣，實踐過程和結(jié)果也受到傳統(tǒng)金融學的質(zhì)疑，傳統(tǒng)金融學從經(jīng)濟學的規(guī)律角度出發(fā)，認為行為金融學過分關注到人的行為學和心理學，從而使得學科分析有所混淆。并且，行為金融學實踐的結(jié)果顯示這一研究理念并不能完全指導某一類金融行位，這就使得行為金融學理論發(fā)展，受到一定的阻礙。但是行為金融學的結(jié)合考慮的角度全面而廣泛，較之傳統(tǒng)金融學，這門新興的學科更關注金融行業(yè)中的細節(jié)，著手于實際問題的解決。當前社會是人人參與金融的社會，經(jīng)濟的飛速發(fā)展使金融行業(yè)的參與者更為復雜，大企業(yè)和銀行主導金融行業(yè)的時代已經(jīng)過去，關注細節(jié)的金融研究更符合金融學發(fā)展的道路，從實踐中來，到實際中去的原理。因此行為金融學的興起，給予我們創(chuàng)新的重要性體現(xiàn)。

2.3 行為金融學的應用范式問題

用于對投資者的行為分析固然是其特色，但是行為金融學目前還不具有嚴密的內(nèi)在邏輯體系，這意味著，行為金融學的應用范式是有缺失的。行為金融學無法明確解釋某一大類的金融現(xiàn)象背后的心理機制；由于投資者的心理因素來源不同，金融行為的心理因素基礎也不確定，影響機制難以進行準確的建構(gòu)；即使某種影響機制在特殊的環(huán)境或者特定的金融事件中被發(fā)現(xiàn)，受金融行為本身發(fā)展的影響，研究者也無法進行更多的實證研究區(qū)驗證心理機制的變化對金融行為的實際作用?？梢哉f，行為金融學的應用范式是模糊的，這不僅是阻礙這門學科被廣泛應用于大規(guī)模的金融行為指導中的原因，也是行為金融學本身發(fā)展的趨勢。

2.4 行為金融學對金融行為的影響問題

行為金融學已經(jīng)形成部分獨特的知識點，如展望理論、有限套利理論、噪音交易者理論、反饋理論、人在決策中的各種信念和心理、反應不足和反應過度等。但這些理論是零散的，沒有一條明顯的主線將理論串聯(lián)起來，因此，金融行為學本身對金融行為的影響始終是有限的。除了個人投資者在投資的過程中有明顯的心理過程作為金融行為的描述之外，企業(yè)的金融投資以及銀行的金融業(yè)務辦理、信貸業(yè)務的發(fā)展等，行為金融學都無法實現(xiàn)對其的深刻影響。甚至某些行為金融學研究的結(jié)果對金融行為的影響是負面的。這是行為金融學未來發(fā)展必須解決的問題。

3. 行為金融學的發(fā)展趨勢

3.1 行為金融學的理論研究

行為金融學真正快速發(fā)展是20世紀80年代末期以后，至今尚沒有建立其新的基本理論框架、統(tǒng)一的獨特且具有嚴密內(nèi)在邏輯的分析范式、基于行為的核心模型、確立明確的研究對象和研究方法、明確的研究主線和獨特的知識點等。對于一門科學來說，理論框架不完整以及應用范式的問題對學科發(fā)展的影響十分巨大，行為金融學要想在現(xiàn)代金融發(fā)展中展現(xiàn)其作用和價值，就必須進行更深刻的理論研究，建立起嚴謹?shù)倪壿嫿Y(jié)構(gòu)。在研究方法方面，嘗試用更多的方法對以往的研究成果進行深刻剖析，在邏輯體系建立方面，則需要更多的研究內(nèi)容進行不臭。我國金融行業(yè)在進入21世紀后產(chǎn)生飛躍，不僅國內(nèi)的金融市場風生水起，國際金融行為的參與程度也越來越深刻。我國金融學者完全可能在這個學科快速發(fā)展的過程中，利用后發(fā)優(yōu)勢，抓住新學科快速發(fā)展的機遇，在以上關鍵問題上取得突破。

3.2 行為金融學在我國金融市場上的驗證

我國轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟特征和新興金融市場特點，為行為金融學在我國的快速發(fā)展提供了外部環(huán)境。行為金融學的發(fā)展需要大量的實證空間，而目前我國的經(jīng)濟呈現(xiàn)出總體穩(wěn)定，局部復雜多變的特征。國家對金融市場整體的調(diào)控力度仍舊非常大，這為我國金融市場的穩(wěn)固性提供了保障，換言之，個別金融市場的特殊變化并不影響國家整體的經(jīng)濟發(fā)展狀態(tài)，許多新的金融形勢有充足的“犯錯誤”的空間。行為金融學的實證研究在，某種程度上存在著風險，而我國金融市場的整體穩(wěn)固性，給這種風險提供了可靠的保障；新興金融市場如網(wǎng)絡金融、信貸業(yè)務等，其本身的不穩(wěn)定性需要更多的金融理論進行指導，由于這些金融形式在傳統(tǒng)金融研究中很少存在，傳統(tǒng)金融理論對新興金融市場的指導性較差，那么，新興的金融市場需要符合其發(fā)展特征的新的金融理論進行指導，行為金融學正是能夠符合新興金融市場特征的學科，二者的共鳴為行為金融學的驗證性研究提供契機。我國研究者以及新興金融市場的參與者應該用于應用行為金融學的相關理論和已有的研究成果，在不斷探索和驗證過程中總結(jié)經(jīng)驗，使行為金融學發(fā)展與新興金融市場相擬合，凸顯出行為金融學研究的特色，力求為我國金融行業(yè)的發(fā)展提供幫助。

3.3 行為金融學對投資者的指導價值

在我國的金融市場環(huán)境下，投資者成為一個影響金融行業(yè)發(fā)展的重要角色，集中社會閑散資資金進行大規(guī)模的金融投資、開發(fā)更多的金融項目，使資金的流動速度加快、有限資金能夠創(chuàng)造的市場價值更高，是我國金融行業(yè)發(fā)展的主要目標，也是吸引投資者參與金融行業(yè)的主要原因。目前我國金融行業(yè)的投資者不僅限于銀行、大型企業(yè)和某些政府單位，個人投資者對金融市場的影響力可見一斑，“中國大媽的投資行為”即是個人投資者影響金融行業(yè)的典型，另外，股票、證券市場中個人投資者的參與力度越來越強，有些投資者還參與信貸業(yè)務。投資者角色的突出地位為行為金融學開創(chuàng)了一個新的研究領域，即投資者行為研究。影響投資者行為的一個重要因素即為心理因素，這與行為金融學的研究內(nèi)容相擬合。這意味著，行為金融學能夠體現(xiàn)出其對投資者的指導價值，就能夠在某種程度上實現(xiàn)其對金融行業(yè)的指導價值，體現(xiàn)出其對金融市場的影響力，進而證明其本身的科學性。因此，進行投資者指導價值相關的研究，也是行為金融學發(fā)展的趨勢之一。

結(jié)語

綜上所述，站在解決行為金融學基本問題的角度上，我國行為金融學發(fā)展的主要趨勢集中于理論研究方面；在金融市場上的實H應用能夠驗證已有的研究結(jié)論并對相關問題進行補充；行為金融學對投資者行為的有效指導，是該學科實際應用價值的重要表現(xiàn)形式。

參考文獻：