導(dǎo)言：作為寫作愛好者，不可錯(cuò)過為您精心挑選的10篇金融危機(jī)成因，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

席卷全球的金融危機(jī)風(fēng)暴已經(jīng)進(jìn)入尾聲,為什么這樣說,這要從金融危機(jī)的成因談起,這次金融危機(jī)的成因表面來看是由于美國的次級(jí)貸危機(jī)引起的,但是筆者認(rèn)為,本次金融危機(jī)根本原因是一次金融投機(jī)家的投機(jī)行為,其目的是為了打壓美國證券期貨市場(chǎng)賺取高額的利潤差價(jià),如果確實(shí)如此,那么可以確切地說金融風(fēng)暴已經(jīng)結(jié)束,由金融危機(jī)造成的經(jīng)濟(jì)下滑現(xiàn)象也將進(jìn)入底部,由此可以推斷在世界范圍內(nèi)絕大多數(shù)國家本年度第二季度的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將好于第一季度。

一、金融危機(jī)成因分析

筆者之所以認(rèn)為,本次金融危機(jī)是一次金融投機(jī)家們的投機(jī)行為主要基于以下原因,本次金融危機(jī)不是市場(chǎng)自身原因造成的,查看歷史數(shù)據(jù),2008年9月以前世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)一片繁榮,各國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)大多為歷史最好,而2008年9月雷曼公司宣布破產(chǎn)保護(hù)以后,金融風(fēng)暴猶如海嘯一般短時(shí)期迅速席卷全球并迅速影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì),2008年底世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)迅速變壞,分析本次金融危機(jī)發(fā)生前后,沒有世界范圍的經(jīng)濟(jì)衰退、大規(guī)模的戰(zhàn)爭、大規(guī)模的自然災(zāi)害,由此可以證明此次金融危機(jī)主要原因不是市場(chǎng)自身造成的,由此反推出本次金融危機(jī)是一次人為投機(jī)因素產(chǎn)生的。

下面再通過一些間接現(xiàn)象來分析證明本次金融危機(jī)是一次金融投機(jī),要通過直接現(xiàn)象證明本次金融危機(jī)是一次金融投機(jī)是比較困難的,此次金融危機(jī)與1997年的亞洲金融風(fēng)暴有很大的不同,1997亞洲金融風(fēng)暴有明確的挑起者——金融大鱷索羅斯,而且投機(jī)過程非常明顯,因此很容易通過直接現(xiàn)象證明亞洲金融風(fēng)暴是一次金融投機(jī),而此次金融危機(jī)其金融投機(jī)過程非常隱蔽和周密,很難從表面現(xiàn)象直接看出這是一次金融投機(jī)家們導(dǎo)演的一場(chǎng)大戲。只能從一些間接現(xiàn)象判斷本次金融危機(jī)是一次金融投機(jī)。首先看這些投機(jī)分子選擇投機(jī)的時(shí)間,金融危機(jī)發(fā)生的時(shí)間正是美國總統(tǒng)換屆之前,這一時(shí)期美國政府忙于換屆,是應(yīng)對(duì)危機(jī)最薄弱的時(shí)期;再看金融投機(jī)家們針對(duì)的對(duì)象,此次金融投機(jī)的對(duì)象是美國證券和期貨市場(chǎng),在金融危機(jī)之前美國股市已經(jīng)連續(xù)上漲了五年,美國股市已經(jīng)出現(xiàn)高市盈率高風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象;再看本次金融投機(jī)家們利用的工具,本次金融危機(jī)金融投機(jī)家們利用的直接工具是次級(jí)貸和次級(jí)貸衍生物[1],間接工具是宣傳媒體。為了使本次金融危機(jī)能夠達(dá)到金融投機(jī)家們的預(yù)期效果,可以說他們是挖空了心思,實(shí)際上以美國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力化解次級(jí)貸危機(jī)本來是不難的事情,但是金融投機(jī)家們根本不給美國政府機(jī)會(huì),甚至不惜以犧牲美國五大投資銀行為代價(jià),利用媒體導(dǎo)向制造了一場(chǎng)空前絕后的恐慌來打壓美國證券和期貨市場(chǎng),利用了大約半年時(shí)間將道瓊斯工業(yè)指數(shù)從12000多點(diǎn)砸到6000多點(diǎn)。石油期貨從143美元左右砸到38美元左右,有報(bào)道稱專家估算2008年金融危機(jī)在美國造成了十多萬億美元資產(chǎn)的蒸發(fā)[2],那么金融投機(jī)家們通過做空美國證券期貨市場(chǎng)賺取的利潤保守的估計(jì)也應(yīng)當(dāng)有萬億美元以上。至于說這些金融投機(jī)家們?cè)诿绹C券期貨市場(chǎng)通過抄底在未來的市場(chǎng)上賺取的利潤更是高得難以估計(jì)。

二、預(yù)見經(jīng)濟(jì)即將好轉(zhuǎn)的根據(jù)

文章開頭筆者為什么說本次金融危機(jī)已經(jīng)結(jié)束了呢?其實(shí)這很簡單,既然本次金融危機(jī)是針對(duì)美國證券期貨市場(chǎng)的一次金融投機(jī),其目的無非是要通過高拋低吸來賺取差價(jià),只要美國證券期貨市場(chǎng)見底了,金融危機(jī)也就結(jié)束了。根據(jù)道氏理論,股市的趨勢(shì)一旦形成很難改變,從2009年3月10日起美國股市已經(jīng)連續(xù)上漲三周,根據(jù)以往的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以推斷美國股市的上漲趨勢(shì)已經(jīng)形成,因此即使金融危機(jī)造成的危害還會(huì)有一定的延續(xù),但是今后一段時(shí)間金融投機(jī)家們將會(huì)利用其資金實(shí)力不斷推出有利于金融形勢(shì)好轉(zhuǎn)的消息來刺激美國股市的上漲,這當(dāng)中可能有小的反復(fù),但是大的趨勢(shì)已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)。

預(yù)見經(jīng)濟(jì)即將好轉(zhuǎn)的根據(jù)有三點(diǎn):(1)美國的經(jīng)濟(jì)基本是與證券期貨市場(chǎng)同步的,美國證券期貨市場(chǎng)見底,經(jīng)濟(jì)下滑也應(yīng)當(dāng)見底。(2)美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)能力在這次金融危機(jī)中受到的破壞很小,只要金融形勢(shì)好轉(zhuǎn),經(jīng)濟(jì)會(huì)迅速跟上。(3)世界各國提出了振興經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃,特別是中國已經(jīng)實(shí)施了經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃,美國奧巴馬政府也正在實(shí)施多項(xiàng)刺激經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)的方案,根據(jù)本人在《試用量價(jià)時(shí)空關(guān)系式分析當(dāng)前金融危機(jī)》[3]一文中的論證,目前世界各國提出的宏觀振興經(jīng)濟(jì)計(jì)劃多數(shù)將刺激經(jīng)濟(jì)的增長。

根據(jù)以上三點(diǎn)本人推測(cè)全球經(jīng)濟(jì)3月份見底,四五月份將開始復(fù)蘇,最遲6月份各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將明顯好于3月份。

三、面對(duì)機(jī)遇的措施

1.避開政治阻擊,抄底礦產(chǎn)資源。實(shí)際上目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)于任何投資者來說都是一次難得的抄底機(jī)遇,對(duì)于正在高速發(fā)展的中國而言,更是提供了一次難得的低價(jià)獲取礦產(chǎn)資源的機(jī)會(huì)。眾所周知,2008年之前只要是中國準(zhǔn)備購買的物資國際炒家都會(huì)哄抬物價(jià),但是目前如果中國大量購進(jìn)礦產(chǎn)資源一般不會(huì)遇到國際炒家的價(jià)格阻擊,這是因?yàn)槿绻麌H炒家用哄抬物價(jià)的方法實(shí)行阻擊,必然會(huì)推高美國證券期貨市場(chǎng),而目前正是國際炒家吸籌階段很顯然對(duì)于金融投機(jī)家們而言不希望迅速推高美國證券期貨市場(chǎng),所以國際炒家不會(huì)用哄抬物價(jià)的方法阻擊中國收購世界礦產(chǎn)資源。但是國際炒家會(huì)用政治手段阻擊中國抄底世界礦產(chǎn)資源,3月份澳大利亞否決中國五礦收購案就是政治阻擊,因此對(duì)于中國的投資者而言要學(xué)會(huì)靈活運(yùn)用政治手段,避開政治阻擊,抄底世界礦產(chǎn)資源。

2.適度參與美國股市。一般來說股市的底部區(qū)域需要一定的時(shí)間來形成,因?yàn)閲H炒家需要慢慢吸籌,以獲取暴利。因此短時(shí)間內(nèi)美國股市不會(huì)迅速走高,它會(huì)慢慢推高或震蕩走高,這正是中國資金抄底美國股市的好時(shí)機(jī),從歷史的教訓(xùn)來看,中國資金參與美國股市最好以民間資金的形式參與,如果以國有資金參與美國股市很難獲得發(fā)言權(quán)。中國資金可以學(xué)習(xí)日本資金參與美國股市的方法不求控制上市公司,只求影響上市公司。

3.做好準(zhǔn)備,迎接外貿(mào)發(fā)展。此次金融危機(jī)對(duì)中國外貿(mào)企業(yè)出口影響很大,但是隨著美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,世界經(jīng)濟(jì)也會(huì)迅速復(fù)蘇,中國的外貿(mào)企業(yè)此時(shí)應(yīng)當(dāng)做好充分準(zhǔn)備,及時(shí)了解西方國家下一步的需求動(dòng)向?yàn)樾碌某隹谧龊脺?zhǔn)備。

四、金融危機(jī)后的反思

反思此次金融危機(jī),我們看到中國的在2007年9月至2008年5月先后有8只QDⅡ基金陸續(xù)發(fā)行并走向海外市場(chǎng)投資[4],其所選時(shí)間正是世界證券市場(chǎng)的高點(diǎn),等于將資金拱手送給國際炒家。而當(dāng)前應(yīng)當(dāng)是參與國際證券期貨抄底時(shí)間了,我們的QDⅡ基金卻一點(diǎn)募集的跡象也沒有,這說明中國的基金管理者與國際水平還有相當(dāng)大的差距。同樣在2008年中國的許多銀行和大公司在國際證券市場(chǎng)參與了證券期貨的買賣,買了個(gè)最高點(diǎn),但是現(xiàn)在當(dāng)世界證券期貨市場(chǎng)出現(xiàn)了極好的機(jī)遇時(shí),大多數(shù)中國的銀行和大公司卻不敢參與了。比較中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)這次金融危機(jī)的措施——中央投資4萬億拉動(dòng)內(nèi)需、十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃,可以看出中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)世界危機(jī)的能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于金融虛擬經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)世界危機(jī)的能力。從當(dāng)今世界范圍來看一個(gè)國家的金融虛擬經(jīng)濟(jì)帶來的效益遠(yuǎn)大于實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來的效益,發(fā)展金融虛擬經(jīng)濟(jì),提高自身金融虛擬經(jīng)濟(jì)的能力是中國今后發(fā)展的一個(gè)重點(diǎn)。

最后要說明的是雖然這次金融危機(jī)已經(jīng)結(jié)束,但是它帶來的危害還會(huì)影響到今后很長一段時(shí)間內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此雖然今后金融形勢(shì)會(huì)有所好轉(zhuǎn),全球經(jīng)濟(jì)也會(huì)逐漸回暖,但是,全球經(jīng)濟(jì)的增長的速度可能會(huì)放慢,企業(yè)要以長遠(yuǎn)的目光看待經(jīng)濟(jì)回暖,調(diào)整好自己的發(fā)展戰(zhàn)略。

參考文獻(xiàn):

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[2]環(huán)球網(wǎng).美專家稱金融危機(jī)讓美國損失15萬億美元[EB/OL]./roll/2008-11/279106.html.

[3]胡小平.試用量價(jià)時(shí)空關(guān)系式分析當(dāng)前金融危機(jī)[J].全國商情:經(jīng)濟(jì)理論研究,2009,(3).

篇2

“形而上者謂之道，形而下者謂之器”,在現(xiàn)有關(guān)于危機(jī)成因的“形形”的分析背后，本文認(rèn)為，價(jià)值觀的扭曲以及歷史觀和社會(huì)觀的缺乏是造成此次金融危機(jī)的超越純經(jīng)濟(jì)層面的根本原因，具體體現(xiàn)在如下三個(gè)方面。

價(jià)值觀的扭曲

價(jià)值觀是人類行為的深層次依據(jù)。美國人的價(jià)值觀在一定程度上可以用《圣經(jīng)》中的一個(gè)寓言來反映，即“馬太福音”中關(guān)于遠(yuǎn)行的國王和三個(gè)仆人的故事。在經(jīng)濟(jì)學(xué)上，這個(gè)故事常被稱為“馬太效應(yīng)”，對(duì)它的一種解讀是：“如果不把別人的錢掠奪到自己手里，自己手里的錢就被會(huì)被別人掠奪。人們需要拿別人的本，賺自己的錢，否則就會(huì)貧窮?！痹谶@種理念下，利己、拜金、享樂以及挖空心思地掠奪就成了人們的一種潛在意識(shí)。

歷史證明，美國社會(huì)一直將上述價(jià)值觀作為行為準(zhǔn)則。在上世紀(jì)的兩次世界大戰(zhàn)中，美國“隔岸觀火”，同時(shí)向作戰(zhàn)雙方放貸，大發(fā)戰(zhàn)爭財(cái)；找準(zhǔn)時(shí)機(jī)適時(shí)加入戰(zhàn)爭，獲取了更大的政治收益。第二次世界大戰(zhàn)后，無論戰(zhàn)勝國和戰(zhàn)敗國，經(jīng)濟(jì)實(shí)力均嚴(yán)重受損，而美國則獲得了長足發(fā)展，二戰(zhàn)結(jié)束時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)占到了資本主義經(jīng)濟(jì)體系的60%。

為保護(hù)既得利益，美國推動(dòng)簽署了《布雷頓森林協(xié)定》，試圖從金融制度上保證上述價(jià)值觀在新的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)條件下順利實(shí)施?！恫祭最D森林協(xié)定》的核心內(nèi)容是建立以美元為中心的國際貨幣體系，美元與黃金掛鉤，他國貨幣與美元掛鉤，實(shí)行固定匯率制，從而大大穩(wěn)固了美元的國際結(jié)算貨幣地位。《布雷頓森林協(xié)定》的實(shí)質(zhì)是美國控制下的國際金融體系，在控制了國際金融體系后，美國通過貨幣發(fā)行進(jìn)而控制了整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)，以下數(shù)據(jù)可以作為例證：1980～2007年，美國財(cái)政債務(wù)占國民生產(chǎn)總值的比例由21%上升至116%，換言之，美國財(cái)政債務(wù)約為16萬億美元，這可以認(rèn)為美國政府已經(jīng)在技術(shù)上破產(chǎn)，但由于美元特殊的地位（全球美元儲(chǔ)備占比64%，美元交易占比83%），其他國家擁有大量的美元債權(quán)，使得全球各國不得不共同負(fù)擔(dān)美國人的大量消費(fèi)，同時(shí)分擔(dān)美國人的債務(wù)。實(shí)際上，美元的升值與貶值均是美國在不同時(shí)點(diǎn)掠奪世界財(cái)富所采取的不同方法而已。

由此可見，美國以自己扭曲的價(jià)值觀作為行為依據(jù)，控制了現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的核心――貨幣及其發(fā)行權(quán)，從而造成了世界金融體系的不平等現(xiàn)狀，同時(shí)也為自身的高度負(fù)債消費(fèi)提供了可能，從而為本次金融危機(jī)的爆發(fā)埋下了禍因。

歷史觀的缺失

歷史可以“明鑒”，歷史同時(shí)也是一種有選擇的記憶。美國的發(fā)展歷史較短，對(duì)紙幣歷史的認(rèn)識(shí)和對(duì)重要?dú)v史事件的反思存在不足。

紙幣發(fā)明于我國宋朝，被稱為“交子”，但沒有被普遍采用，直到清朝仍然以銀元作為貨幣，這其中有著深刻的歷史教訓(xùn)。宋朝發(fā)明“交子”是因?yàn)榕c遼、西夏等國戰(zhàn)敗后，賠償了大量白銀，貴金屬缺乏，嚴(yán)重影響到貨幣流通。但商人隨即濫印紙幣，導(dǎo)致紙幣不能匯兌，朝廷隨后自行印制紙幣，仍迫于賠款壓力而大量印制，在生產(chǎn)力水平有限的條件下，造成經(jīng)濟(jì)崩潰。元朝統(tǒng)治者沒有吸取教訓(xùn)，仍將紙幣作為主要貨幣，同樣無節(jié)制發(fā)行，很快政權(quán)更迭。以后的明朝與清朝都看到了紙幣發(fā)行的帶來的“災(zāi)難”，因而禁用紙幣。由此可見，使用紙幣必須要遵守貨幣發(fā)行的規(guī)律，即發(fā)行量應(yīng)與國民生產(chǎn)總值增長相當(dāng)。但是，美國以其“膚淺”的歷史認(rèn)識(shí)，憑借其經(jīng)濟(jì)霸主地位，濫發(fā)美元，使得美元不再是單純交易的工具，而成為一種產(chǎn)生財(cái)富的商品，這在一定程度上重復(fù)了宋朝、元朝的經(jīng)濟(jì)悲劇。不同的是，在經(jīng)濟(jì)高度開放的條件下，全世界均為美國發(fā)行紙幣提供財(cái)富支撐，進(jìn)而受到波及，造成全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

對(duì)重要的歷史事件，美國同樣缺乏深刻反思。房地產(chǎn)行業(yè)在20世紀(jì)得到了重要增長，但房地產(chǎn)泡沫也給世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了沉重打擊，如比較著名的三次房地產(chǎn)泡沫：上世紀(jì)20年代，美國房地產(chǎn)泡沫催生國內(nèi)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，進(jìn)而導(dǎo)致了30年代的世界經(jīng)濟(jì)大蕭條；日本房地產(chǎn)泡沫的破滅引發(fā)企業(yè)紛紛倒閉，產(chǎn)生了高達(dá)6000億美元的壞賬，直接引發(fā)了嚴(yán)重的財(cái)政危機(jī)，使日本經(jīng)濟(jì)陷入長達(dá)15年的蕭條和低迷；在東南亞和香港的房地產(chǎn)泡沫中，香港共計(jì)損失了約八萬億港元。在此次金融危機(jī)中，同樣是美國房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破裂引發(fā)了全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這僅僅是歷史的簡單巧合？本文認(rèn)為，世界發(fā)展的歷史就是大國不斷更迭的歷史，沒有正確的歷史觀和深刻的歷史反思能力是此次美國金融危機(jī)爆發(fā)的重要深層次原因。

社會(huì)觀的缺失

從社會(huì)觀的角度來看，此次金融危機(jī)是20世紀(jì)以來資本主義社會(huì)的單一社會(huì)觀造成的。

二戰(zhàn)結(jié)束后，美蘇兩大陣營各自宣傳自身社會(huì)制度的優(yōu)越性。均把改善民生和提高社會(huì)福利作為施政方向，但兩者有所不同：美國為證明其社會(huì)制度的優(yōu)越性，用未來的財(cái)富、用全世界其他國的財(cái)富來實(shí)現(xiàn)自己的施政目標(biāo)，推行“居者有其屋”的政策。為此，美國成立了“兩房”，專門用于投資住房，而“兩房”又把資產(chǎn)進(jìn)行了證券化操作。蘇聯(lián)解體后，美國“拯救世界”的單一社會(huì)觀念占據(jù)了明顯優(yōu)勢(shì)，美國利用美元優(yōu)勢(shì)讓全世界為其選擇的社會(huì)制度買單。同時(shí)，由于過度美化資本主義的社會(huì)制度，美國社會(huì)成為了過度消費(fèi)和借貸消費(fèi)的社會(huì)，進(jìn)而為此次危機(jī)爆發(fā)埋下禍因。

本質(zhì)上，經(jīng)濟(jì)問題不是簡單的利潤問題，也不可能只存在一種利益關(guān)系。換言之，社會(huì)具有多樣性，如果為了建立單一的社會(huì)制度而運(yùn)用“巧取豪奪”他國權(quán)利的方法，肯定會(huì)引發(fā)嚴(yán)重的問題。

綜上，此次金融危機(jī)并非一般意義上的危機(jī)，而是美國價(jià)值觀、歷史觀和社會(huì)觀的“危機(jī)”，以及在這種“三觀”下產(chǎn)生的借貸消費(fèi)經(jīng)濟(jì)模式的危機(jī)，也是對(duì)美國的信任危機(jī)。

美國金融危機(jī)的啟示

危機(jī)是“斗爭”的結(jié)果，平息危機(jī)需要進(jìn)一步的“斗爭”。危機(jī)爆發(fā)后，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，人民生活水平下降，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退。雖然危機(jī)的根源在美國，美國必須反思其“三觀”。但在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，在世界經(jīng)濟(jì)力量彼此消長的過程中，怎樣從危機(jī)中吸取教訓(xùn)，使全球性危機(jī)轉(zhuǎn)化成我國發(fā)展的契機(jī)，值得認(rèn)真研究。

正確看待國際“盛譽(yù)”，切實(shí)維護(hù)國家利益

危機(jī)爆發(fā)后，國際上“充斥”高調(diào)贊揚(yáng)我國的聲音，法國、英國、德國和意大利等對(duì)中國態(tài)度友好，贊美中國是負(fù)責(zé)任的大國，我們應(yīng)正確看待這些贊美。以前述價(jià)值觀為基礎(chǔ)的美英等國，一致主張本國利益至高無上，卻在陷入危機(jī)時(shí)“盛贊”中國，其目的只有一個(gè)――希望中國分擔(dān)其損失。我國雖然已經(jīng)保持了近30年的高速增長，但仍屬于發(fā)展中國家，GDP僅占全球的6%。因而，在危機(jī)中，切實(shí)維護(hù)國家利益才是唯一的選擇。

推動(dòng)建立主要儲(chǔ)備貨幣匯率的穩(wěn)定機(jī)制和貨幣發(fā)行限制機(jī)制，防止貨幣濫發(fā)

如前所述，美國式價(jià)值觀順利推行的一個(gè)重要的制度性條件是現(xiàn)行的國際金融體系和貨幣發(fā)行制度。雖然從目前來看，尚沒有某種貨幣能取代美元成為國際結(jié)算貨幣，因此繼續(xù)支持美元作為國際結(jié)算貨幣是我國的現(xiàn)實(shí)需要和戰(zhàn)略選擇。但是，為維護(hù)國家利益，必須改革現(xiàn)有的國際金融體系，呼吁規(guī)范美元結(jié)算和美元發(fā)行，防止危機(jī)的再次出現(xiàn)。

結(jié)合我國流動(dòng)性管理實(shí)際，審慎運(yùn)用金融杠桿

當(dāng)前，我國存在流動(dòng)性過剩的問題，但尚不存在全面的流動(dòng)性過剩，過剩的流動(dòng)性主要集中在中央財(cái)政、大型國企、以土地財(cái)政為主的地方財(cái)政和部分先富階層，而占企業(yè)總數(shù)80%左右的中小企業(yè)則存在流動(dòng)性的嚴(yán)重不足。由于大型央企能得到商業(yè)銀行的優(yōu)先支持，其流動(dòng)性一直過剩，而中小企業(yè)普遍“游離”于信貸系統(tǒng)之外，從而導(dǎo)致貨幣政策效果的不夠明顯。因此，我國應(yīng)審慎運(yùn)用金融杠桿，防止造成流動(dòng)性結(jié)構(gòu)的更加失衡，引發(fā)虛擬經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性膨脹甚至全面膨脹，進(jìn)而造成資產(chǎn)泡沫和產(chǎn)生危機(jī)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

反思高投資增長方式，審視房地產(chǎn)投資及消費(fèi)

篇3

金融危機(jī)是由外部因素還是由內(nèi)部因素造成的,歷來學(xué)術(shù)界有兩種比較對(duì)立的觀點(diǎn):陰謀論和規(guī)律論。陰謀論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體遭受有預(yù)謀和有計(jì)劃攻擊造成的,是外因造成的,特別是在東南亞金融危機(jī)以后,這種觀點(diǎn)較為流行。規(guī)律論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體的自身規(guī)律,是內(nèi)因造成的。三代金融危機(jī)理論①基本上是承認(rèn)規(guī)律論。隨著金融監(jiān)管技術(shù)提高,一個(gè)國家因監(jiān)管或管制出現(xiàn)問題而導(dǎo)致金融危機(jī)的可能性變小;而隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)增強(qiáng),現(xiàn)代的金融危機(jī)基本上表現(xiàn)為在國際經(jīng)濟(jì)失衡的條件下,國際資本在利益驅(qū)動(dòng)下利用扭曲的國家貨幣體系導(dǎo)致區(qū)域性金融危機(jī)爆發(fā),因而從本質(zhì)上說,金融危機(jī)的性質(zhì)和成因都發(fā)生了變化。本文在已有研究的基礎(chǔ)上,從國際經(jīng)濟(jì)的視角具體解析金融危機(jī)的形成原因。

一、國際經(jīng)濟(jì)失衡

黃曉龍(2007)[1]認(rèn)為國際收支失衡導(dǎo)致國際貨幣體系失衡,虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致流動(dòng)性過剩,進(jìn)而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡和金融危機(jī)。黃曉龍是國內(nèi)較完備地從外部因素來研究金融危機(jī)的,然而從根本上說全球經(jīng)濟(jì)失衡的根源應(yīng)該是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的失衡,國際收支失衡只是實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡的表象,實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致貨幣資本的國際流動(dòng),國際資本流動(dòng)導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹和蕭條,由此形成流動(dòng)性短缺,最終能夠?qū)е陆鹑谖C(jī)。因而全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的失衡是導(dǎo)致金融危機(jī)的必要條件,而虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的流動(dòng)性短缺是金融危機(jī)的充分條件。

縱觀金融危機(jī)史,金融危機(jī)總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡相伴而生的。1929年爆發(fā)金融危機(jī)之前,國際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化,英國的世界霸主地位逐漸向美國和歐洲傾斜,特別是美國經(jīng)濟(jì)快速增長呈現(xiàn)出取代英國霸主地位的趨勢(shì),這次國際經(jīng)濟(jì)失衡為此后的金融危機(jī)埋下了禍根。20世紀(jì)末期,區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)要快于經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì),拉美國家與美國之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度使得拉美國家對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的“蝴蝶效應(yīng)”要比其他國家更為強(qiáng)烈。20世紀(jì)末的20年里,當(dāng)拉美地區(qū)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡時(shí),往往以拉美國家的金融危機(jī)表現(xiàn)出來。歐、美、日經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡同樣是導(dǎo)致歐、美、日等國金融危機(jī)爆發(fā)的根源。當(dāng)區(qū)域的或全球的穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)被打破時(shí),新的經(jīng)濟(jì)平衡往往以金融危機(jī)為推動(dòng)力。1992年歐洲金融危機(jī),源于德國統(tǒng)一后德國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,打破了德國與美國以及德國與歐洲其他國家間的經(jīng)濟(jì)平衡。1990年的日本也是因?yàn)槊廊罩g的經(jīng)濟(jì)平衡被打破后,在金融危機(jī)的作用下,才實(shí)現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)均衡。

區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡將導(dǎo)致國際資本在一定范圍內(nèi)的重新配置。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化和經(jīng)濟(jì)全球化的背景下,一個(gè)國家宏觀政策的影響力可能是區(qū)域的或全球性的。從短期來看,在某個(gè)時(shí)點(diǎn)國際經(jīng)濟(jì)是相對(duì)平衡的,全球資本總量和需求總量是一定的,而當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化,會(huì)引起國際資本和國際需求在不同國家發(fā)生相應(yīng)的變化,如果是小國經(jīng)濟(jì),它的影響只是區(qū)域性的,如果是大國則它的影響是全球的。當(dāng)一個(gè)大國經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng),則會(huì)吸引國際資本向該國流入,產(chǎn)生的結(jié)果是另外一些國家的資本流出,當(dāng)資本流出到一定程度時(shí),會(huì)發(fā)生流動(dòng)性短缺,金融危機(jī)就從可能性向必然性轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變的信號(hào)是大國高利率政策,或大國強(qiáng)勢(shì)貨幣政策。而對(duì)小國經(jīng)濟(jì)而言,經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng)后,則會(huì)吸引國際資本的流入,當(dāng)國際資本流入數(shù)量較多時(shí),該國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸收國際資本飽和后,國際資本會(huì)與該國的虛擬經(jīng)濟(jì)融合,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的泡沫化,當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離時(shí),國際資本很快撤退,導(dǎo)致小國由流動(dòng)性過剩轉(zhuǎn)入流動(dòng)性緊縮,結(jié)果導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)。

從國際經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致金融危機(jī)的形成路徑可以看出,國際經(jīng)濟(jì)失衡通過國際收支表現(xiàn)出來,國際收支失衡的調(diào)整又通過國際貨幣體系來進(jìn)行,如果具備了完善和有效的國際貨幣體系,那么完全可以避免國際經(jīng)濟(jì)強(qiáng)制性和破壞性調(diào)整,也就是說可以避免金融危機(jī)的發(fā)生,然而現(xiàn)實(shí)的國際貨幣體系是受到大國操縱的,因而國際經(jīng)濟(jì)失衡會(huì)被進(jìn)一步扭曲和放大。

二、國際貨幣體系扭曲

徐明祺是國內(nèi)學(xué)術(shù)界較早把發(fā)展中國家金融危機(jī)的原因歸結(jié)為國際貨幣體系內(nèi)在缺陷的學(xué)者。徐明祺(1999)[2]認(rèn)為,一方面是秩序弱化在改革和維持現(xiàn)狀間徘徊的國際貨幣體系;另一方面是發(fā)展中國家在國際貿(mào)易、投資和債務(wù)方面的弱勢(shì)地位;處于雙重制約下的發(fā)展中國家不得不一次次吞下金融危機(jī)的苦果,因而現(xiàn)存國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷難逃其咎。也就是說國際貨幣體系在調(diào)解國際收支不平衡時(shí)遵循了布雷頓森林體系的基本原則和理念,而各國在制定貨幣政策協(xié)調(diào)國際經(jīng)濟(jì)失衡時(shí)卻失去了原有的秩序和紀(jì)律性,因而現(xiàn)在的國際經(jīng)濟(jì)的失衡被現(xiàn)在的國際貨幣體系放大了,加劇了。

布雷頓森林體系瓦解后,現(xiàn)有的國際貨幣體系是一個(gè)松散的國際貨幣體系,盡管歐元和日元在國際貨幣體系中作用逐漸增強(qiáng),但是,儲(chǔ)備貨幣的多元化并不能有效解決“特里芬難題”,只是將矛盾分散化,也就是說儲(chǔ)備貨幣既是國家貨幣也是國際貨幣的身份不變。充當(dāng)儲(chǔ)備貨幣的國家依據(jù)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策,勢(shì)必會(huì)與世界經(jīng)濟(jì)或區(qū)域經(jīng)濟(jì)要求相矛盾,因而會(huì)導(dǎo)致外匯市場(chǎng)不穩(wěn)定和金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩。實(shí)行與某種儲(chǔ)備貨幣掛鉤或盯住某種貨幣的國家,既要受該儲(chǔ)備貨幣國家貨幣政策的影響,同時(shí)還要受多個(gè)國家之間貨幣政策交叉的影響。儲(chǔ)備貨幣之間匯率和利率的變動(dòng)對(duì)發(fā)展中國家的影響大為增強(qiáng),使得外匯市場(chǎng)更加不穩(wěn)和動(dòng)蕩,這種影響可以分為區(qū)域性的和全球性的。鑒于美元的特殊地位,美國經(jīng)濟(jì)政策變動(dòng)影響既可能是區(qū)域的,也可能是全球的。

以美元為例,美元的價(jià)值調(diào)整是通過美元利率的調(diào)整實(shí)現(xiàn)的。美聯(lián)儲(chǔ)在制定美元利率時(shí),不可能顧及盯住美元或以美元作為儲(chǔ)備的國家(地區(qū))宏觀經(jīng)濟(jì)狀況,因而當(dāng)美元利率調(diào)整時(shí),往往會(huì)對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體,特別是和美國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系比較密切或者貨幣與美元掛鉤的國家和地區(qū)造成沖擊[3]。首先,以美元為支柱的不完善國際貨幣體系,不論采取浮動(dòng)匯率政策還是固定匯率政策,美國的經(jīng)濟(jì)影響著所有與其經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的國家及這些國家的貨幣價(jià)值變化。如果浮動(dòng)匯率政策能夠遵守貨幣體系下的貨幣政策制訂的紀(jì)律約束,那么世界金融市場(chǎng)上就不會(huì)出現(xiàn)不穩(wěn)定的投機(jī)性攻擊,也不會(huì)出現(xiàn)由此造成的貨幣市場(chǎng)動(dòng)蕩乃至金融危機(jī)。由于制定貨幣政策的自主性和經(jīng)濟(jì)全球化相關(guān)性存在矛盾,因而目前的貨幣體系不能夠保證美元在浮動(dòng)匯率的前提下的紀(jì)律性,因而一個(gè)國家的宏觀政策將會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)相關(guān)國家的貨幣市場(chǎng)動(dòng)蕩,在投機(jī)資本催化下爆發(fā)金融危機(jī)。就目前現(xiàn)狀來看,雖然布雷頓森林體系已經(jīng)崩潰,但是相對(duì)于新興市場(chǎng)國家和發(fā)展中國家,美元不論是升值還是貶值,依然會(huì)造成這些國家經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)烈波動(dòng)。美國經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí),美元升值會(huì)導(dǎo)致資本的流出;當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí),美元貶值會(huì)導(dǎo)致這些國家的通貨膨脹。

從上面的分析可以看出,現(xiàn)在的國際貨幣體系保留了原來國際貨幣體系的理念和原則,但卻失去了原來的秩序和紀(jì)律,強(qiáng)勢(shì)經(jīng)濟(jì)體可以利用這樣的體系轉(zhuǎn)嫁金融危機(jī)和獲取更多利潤,而不需要承擔(dān)過多的責(zé)任。

三、國際游資的攻擊

國際經(jīng)濟(jì)失衡是金融危機(jī)的前提條件,不完善的國際貨幣體系會(huì)加劇國際經(jīng)濟(jì)失衡,然而金融危機(jī)的始作俑者是國際游資。布雷頓森林體系崩潰后,金融危機(jī)離不開國際游資的攻擊。1992年歐洲金融危機(jī),索羅斯通過保證金方式獲取1:20的借貸,在短短的一個(gè)月時(shí)間內(nèi),通過賣空相當(dāng)于70億美元的英鎊,買進(jìn)相當(dāng)于60億美元的馬克,迫使英鎊大幅貶值,在償還借貸后凈賺15億美元[4]。在1994年墨西哥發(fā)生金融危機(jī)前,國際游資持續(xù)大量地進(jìn)入墨西哥證券市場(chǎng),在墨西哥所吸收的外資中,證券投資占70%～80%,但在墨西哥總統(tǒng)候選人遭暗殺事件后的40多天內(nèi),外資撤走100億美元,直接導(dǎo)致墨西哥金融危機(jī)爆發(fā)[5]。1997年的東南亞金融危機(jī)也是國際游資首先攻擊泰銖,低買高賣,并巧妙運(yùn)用金融衍生工具獲取高額回報(bào)。

根據(jù)IMF對(duì)國際游資的統(tǒng)計(jì),20世紀(jì)80年代初的國際短期資本為3萬億美元,到1997年底增加到7.2萬億美元,相當(dāng)于當(dāng)年全球國民生產(chǎn)總值的20%。2006年末,僅全球?qū)_基金管理的資產(chǎn)總額就達(dá)1.43萬億美元,比1996年末增長約6倍。對(duì)沖基金的投資策略也不斷豐富,從最初的“賣空+杠桿”策略(市場(chǎng)中性基金),發(fā)展成為單策略型(包括套利型、方向型、事件驅(qū)動(dòng)型等)、多策略型(包括新興市場(chǎng)型、并購型等)、基金的基金等多種投資策略。其風(fēng)險(xiǎn)特征也呈現(xiàn)多樣化趨勢(shì),既有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的宏觀對(duì)沖基金,也有低風(fēng)險(xiǎn)但收益相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)中性基金。20世紀(jì)90年代以來的國際資本流動(dòng)的最顯著特征是國際間的過剩資本流動(dòng)造成了國家、地區(qū)乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不穩(wěn)定性,巨額的國際貨幣資本必然要在世界各個(gè)國家和地區(qū)獵取利潤。

國際游資為什么能夠摧毀一個(gè)國家的金融體系?眾所周知,國際游資規(guī)模較大,它完全有能力影響和縮短被攻擊國家的金融周期。金融周期是指一個(gè)國家金融市場(chǎng)由繁榮到蕭條的自然過程。當(dāng)國際游資進(jìn)入被攻擊國家,它會(huì)影響一個(gè)國家的利率和匯率變化,從而加快金融市場(chǎng)由理性發(fā)展向非理性繁榮轉(zhuǎn)變[6]。按照金融市場(chǎng)的心理預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)原理分析,當(dāng)大量國際游資進(jìn)入一個(gè)國家時(shí),即使這個(gè)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展表現(xiàn)一般,在大量資本進(jìn)入的情況下,也會(huì)帶動(dòng)金融經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,與此同時(shí),在國際金融家掌握話語霸權(quán)的情況下,他們通過有意識(shí)地夸大被攻擊國家發(fā)展中的成績或存在的問題,以產(chǎn)生正面或負(fù)面的心理預(yù)期。從拉美國家和東南亞國家的實(shí)際情況來看,一般先用“經(jīng)濟(jì)奇跡”、“新的發(fā)展模式”來吹捧經(jīng)濟(jì)成就,然后用“不可持續(xù)”、“面臨崩潰”來夸大經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的問題。在整個(gè)過程中,國際游資有預(yù)謀進(jìn)入和撤退,就會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)的崩潰。國際游資嫻熟地利用金融衍生工具在金融繁榮時(shí)期賺取高額利潤,也可以利用金融危機(jī)賺取高額利潤或者收購危機(jī)國家的優(yōu)質(zhì)資本,進(jìn)而控制被攻擊國家的經(jīng)濟(jì)命脈。這就是在新興市場(chǎng)國家爆發(fā)金融危機(jī)后,國際直接投資(FDI)為什么會(huì)低價(jià)收購危機(jī)國的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),形成新的經(jīng)濟(jì)殖民主義的根本原因。

四、中國預(yù)防攻擊性金融危機(jī)之策

在中國股市由狂飆到暴跌和中國房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷了火爆到等待觀望以后,中國的經(jīng)濟(jì)是不是進(jìn)入由繁榮向危機(jī)過渡的轉(zhuǎn)折點(diǎn)?中國會(huì)不會(huì)爆發(fā)金融危機(jī)?從經(jīng)濟(jì)表象來看,在我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中依然表現(xiàn)為流動(dòng)性過剩、通貨膨脹和人民幣升值預(yù)期等等;從經(jīng)濟(jì)本質(zhì)來看,我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后、技術(shù)自主創(chuàng)新能力弱和金融市場(chǎng)不完善等問題。出現(xiàn)這些現(xiàn)象和問題既有外部因素的作用,也有內(nèi)部因素的作用。

當(dāng)前,全球經(jīng)濟(jì)失衡的特征較為明顯,首先美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入蕭條時(shí)期,次級(jí)債危機(jī)使得美國經(jīng)濟(jì)雪上加霜,而歐盟、日本、中國和俄羅斯經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長。其次,美元的發(fā)行泛濫導(dǎo)致美元對(duì)歐元和人民幣持續(xù)貶值,致使其他國家面臨通貨膨脹的壓力。再次,國際游資在世界范圍內(nèi)流動(dòng)的規(guī)模越來越大。美國為了振興經(jīng)濟(jì)采取降低利息的貨幣政策,美元對(duì)其他貨幣也在快速貶值。

中國從2005年開始出現(xiàn)人民幣對(duì)美元的利差,2006年2月利差曾達(dá)到3%,境外資本流入后往往會(huì)兌換成人民幣再放貸出去,其收益不能以存款利率衡量收益,而是以貸款利率衡量收益,1年期基準(zhǔn)貸款利率是7.47%,如果每年人民幣升值預(yù)期是5%的話,那么國際游資的回報(bào)就接近13%。如果國際游資不是采取放貸形式,而是直接投資中國房地產(chǎn)或股票,其收益率會(huì)更高,2007年投資中國房地產(chǎn)的利潤不低于30%,該年度上證指數(shù)上漲了96.7%。

人民幣升值預(yù)期和國外游資在中國投資的高額回報(bào)吸引了大量外資通過各種渠道進(jìn)入中國。2007年究竟有多少國際游資進(jìn)入我國,國內(nèi)學(xué)者有不同的計(jì)算。采用簡單的計(jì)算,以外匯儲(chǔ)備的增加值減去外貿(mào)順差和外國直接投資,2007年通過各種渠道進(jìn)入我國的國際游資近800億美元。800億美元國際游資流入完全可以解釋流動(dòng)性過剩、房市與股市的泡沫和我國目前通貨膨脹的壓力等現(xiàn)象。只要人民幣升值預(yù)期存在,國際游資就不會(huì)抽走。人民幣升值預(yù)期還存在的根本原因是我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)還在持續(xù)增長,表現(xiàn)為我國國際貿(mào)易順差還存在,我國非貿(mào)易品的價(jià)格還遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家。國際游資現(xiàn)在急迫要做的是要繼續(xù)抬高我國的非貿(mào)易品價(jià)格,并在適當(dāng)時(shí)機(jī)抽逃,在羊群效應(yīng)下引爆中國金融危機(jī),之后國際資本再回來收購中國優(yōu)質(zhì)資本。

中國要能夠有效地預(yù)防上述攻擊性金融危機(jī),首先必須嚴(yán)格控制虛擬經(jīng)濟(jì)的非理性發(fā)展,快速壓縮樓市和股市泡沫,套住國際游資刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長。套住國際游資有兩種思路:一是由國際游資短期內(nèi)獲得暴利向長期內(nèi)正常利潤轉(zhuǎn)變,降低使用外資的成本,讓外資為我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)。二是構(gòu)建長期的心理預(yù)期,使外資留在中國;其中,很重要一點(diǎn)是保持中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長。其三是有計(jì)劃地減持我國的外匯儲(chǔ)備,特別減少以國債形式存在的外匯儲(chǔ)備,把外匯儲(chǔ)備轉(zhuǎn)化為有形資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)外匯的保值和增值,并用外匯儲(chǔ)備調(diào)控國際經(jīng)濟(jì),使之有利于我國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。最后,加強(qiáng)跨境資本的管制,積極干預(yù)和監(jiān)管短期國際游資的流入。

參考文獻(xiàn):

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[3]夏斌,陳道富.國際貨幣體系失衡下的中國匯率政策[J].經(jīng)濟(jì)研究,2006,(2).

篇4

金融危機(jī)是由外部因素還是由內(nèi)部因素造成的,歷來學(xué)術(shù)界有兩種比較對(duì)立的觀點(diǎn):陰謀論和規(guī)律論。陰謀論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體遭受有預(yù)謀和有計(jì)劃攻擊造成的,是外因造成的,特別是在東南亞金融危機(jī)以后,這種觀點(diǎn)較為流行。規(guī)律論認(rèn)為金融危機(jī)是經(jīng)濟(jì)體的自身規(guī)律,是內(nèi)因造成的。三代金融危機(jī)理論①基本上是承認(rèn)規(guī)律論。隨著金融監(jiān)管技術(shù)提高,一個(gè)國家因監(jiān)管或管制出現(xiàn)問題而導(dǎo)致金融危機(jī)的可能性變小;而隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)增強(qiáng),現(xiàn)代的金融危機(jī)基本上表現(xiàn)為在國際經(jīng)濟(jì)失衡的條件下,國際資本在利益驅(qū)動(dòng)下利用扭曲的國家貨幣體系導(dǎo)致區(qū)域性金融危機(jī)爆發(fā),因而從本質(zhì)上說,金融危機(jī)的性質(zhì)和成因都發(fā)生了變化。本文在已有研究的基礎(chǔ)上,從國際經(jīng)濟(jì)的視角具體解析金融危機(jī)的形成原因。

一、國際經(jīng)濟(jì)失衡

黃曉龍(2007) [1 ] 認(rèn)為國際收支失衡導(dǎo)致國際貨幣體系失衡,虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致流動(dòng)性過剩,進(jìn)而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)失衡和金融危機(jī)。黃曉龍是國內(nèi)較完備地從外部因素來研究金融危機(jī)的,然而從根本上說全球經(jīng)濟(jì)失衡的根源應(yīng)該是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的失衡,國際收支失衡只是實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡的表象,實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致貨幣資本的國際流動(dòng),國際資本流動(dòng)導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹和蕭條,由此形成流動(dòng)性短缺,最終能夠?qū)е陆鹑谖C(jī)。因而全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的失衡是導(dǎo)致金融危機(jī)的必要條件,而虛擬經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的流動(dòng)性短缺是金融危機(jī)的充分條件。

縱觀金融危機(jī)史,金融危機(jī)總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡相伴而生的。1929 年爆發(fā)金融危機(jī)之前,國際經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化,英國的世界霸主地位逐漸向美國和歐洲傾斜,特別是美國經(jīng)濟(jì)快速增長呈現(xiàn)出取代英國霸主地位的趨勢(shì),這次國際經(jīng)濟(jì)失衡為此后的金融危機(jī)埋下了禍根。20 世紀(jì)末期,區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)要快于經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì),拉美國家與美國之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度使得拉美國家對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的“蝴蝶效應(yīng)”要比其他國家更為強(qiáng)烈。20 世紀(jì)末的20 年里,當(dāng)拉美地區(qū)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡時(shí),往往以拉美國家的金融危機(jī)表現(xiàn)出來。歐、美、日經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡同樣是導(dǎo)致歐、美、日等國金融危機(jī)爆發(fā)的根源。當(dāng)區(qū)域的或全球的穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)被打破時(shí),新的經(jīng)濟(jì)平衡往往以金融危機(jī)為推動(dòng)力。1992 年歐洲金融危機(jī),源于德國統(tǒng)一后德國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,打破了德國與美國以及德國與歐洲其他國家間的經(jīng)濟(jì)平衡。1990 年的日本也是因?yàn)槊廊罩g的經(jīng)濟(jì)平衡被打破后,在金融危機(jī)的作用下,才實(shí)現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)均衡。

區(qū)域或全球經(jīng)濟(jì)失衡將導(dǎo)致國際資本在一定范圍內(nèi)的重新配置。在區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化和經(jīng)濟(jì)全球化的背景下,一個(gè)國家宏觀政策的影響力可能是區(qū)域的或全球性的。從短期來看,在某個(gè)時(shí)點(diǎn)國際經(jīng)濟(jì)是相對(duì)平衡的,全球資本總量和需求總量是一定的,而當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化,會(huì)引起國際資本和國際需求在不同國家發(fā)生相應(yīng)的變化,如果是小國經(jīng)濟(jì),它的影響只是區(qū)域性的,如果是大國則它的影響是全球的。當(dāng)一個(gè)大國經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng),則會(huì)吸引國際資本向該國流入,產(chǎn)生的結(jié)果是另外一些國家的資本流出,當(dāng)資本流出到一定程度時(shí),會(huì)發(fā)生流動(dòng)性短缺,金融危機(jī)就從可能性向必然性轉(zhuǎn)變。這種轉(zhuǎn)變的信號(hào)是大國高利率政策,或大國強(qiáng)勢(shì)貨幣政策。而對(duì)小國經(jīng)濟(jì)而言,經(jīng)濟(jì)趨強(qiáng)后,則會(huì)吸引國際資本的流入,當(dāng)國際資本流入數(shù)量較多時(shí),該國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)吸收國際資本飽和后,國際資本會(huì)與該國的虛擬經(jīng)濟(jì)融合,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的泡沫化,當(dāng)虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重背離時(shí),國際資本很快撤退,導(dǎo)致小國由流動(dòng)性過剩轉(zhuǎn)入流動(dòng)性緊縮,結(jié)果導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)。

從國際經(jīng)濟(jì)失衡導(dǎo)致金融危機(jī)的形成路徑可以看出,國際經(jīng)濟(jì)失衡通過國際收支表現(xiàn)出來,國際收支失衡的調(diào)整又通過國際貨幣體系來進(jìn)行,如果具備了完善和有效的國際貨幣體系,那么完全可以避免國際經(jīng)濟(jì)強(qiáng)制性和破壞性調(diào)整,也就是說可以避免金融危機(jī)的發(fā)生,然而現(xiàn)實(shí)的國際貨幣體系是受到大國操縱的,因而國際經(jīng)濟(jì)失衡會(huì)被進(jìn)一步扭曲和放大。

二、國際貨幣體系扭曲

徐明祺是國內(nèi)學(xué)術(shù)界較早把發(fā)展中國家金融危機(jī)的原因歸結(jié)為國際貨幣體系內(nèi)在缺陷的學(xué)者。徐明祺(1999) [ 2 ] 認(rèn)為,一方面是秩序弱化在改革和維持現(xiàn)狀間徘徊的國際貨幣體系;另一方面是發(fā)展中國家在國際貿(mào)易、投資和債務(wù)方面的弱勢(shì)地位;處于雙重制約下的發(fā)展中國家不得不一次次吞下金融危機(jī)的苦果,因而現(xiàn)存國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷難逃其咎。也就是說國際貨幣體系在調(diào)解國際收支不平衡時(shí)遵循了布雷頓森林體系的基本原則和理念,而各國在制定貨幣政策協(xié)調(diào)國際經(jīng)濟(jì)失衡時(shí)卻失去了原有的秩序和紀(jì)律性,因而現(xiàn)在的國際經(jīng)濟(jì)的失衡被現(xiàn)在的國際貨幣體系放大了,加劇了。

篇5

近年來美國次級(jí)房地產(chǎn)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)爆發(fā)，房地產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重衰退，造成一連串重大金融事件，比如：美國政府托管“兩房”（房地美和房利美）、美林被收購、雷曼兄弟公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)等，由此引發(fā)全球股市大跌，中國股市上證指數(shù)也跌穿2000點(diǎn)。全球金融領(lǐng)域面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘認(rèn)為，當(dāng)前這次金融危機(jī)的嚴(yán)重性，已經(jīng)超過上個(gè)世紀(jì)30年代美國的金融危機(jī)。金融危機(jī)是指一個(gè)國家或幾個(gè)國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)(如：短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地(價(jià)格)、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化，包括貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型。處于全球領(lǐng)先地位的美國金融系統(tǒng)，無論是發(fā)達(dá)程度、透明度、監(jiān)管力度，還是融資規(guī)模、金融產(chǎn)品多樣化等都堪稱世界之最，為什么目前出現(xiàn)了這種日益嚴(yán)重的金融危機(jī)呢？我們對(duì)美國金融危機(jī)的爆發(fā)原因做了深入分析。

一、金融監(jiān)管制度缺陷

美國金融危機(jī)表面上看是由住房按揭貸款衍生品中的問題引起的，深層次原因則是美國金融業(yè)嚴(yán)重缺乏監(jiān)管，內(nèi)部管理機(jī)制失誤造成的。美國從上世紀(jì)80年代末以來，推出了許多金融衍生產(chǎn)品，這對(duì)繁榮金融市場(chǎng)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮過重要作用。但是，衍生產(chǎn)品太多，加大了投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，而與此有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制及防范措施卻未能跟上，從而為金融危機(jī)的爆發(fā)埋下了禍根。美國本輪金融風(fēng)暴是次貸危機(jī)進(jìn)一步延伸的結(jié)果，而次貸危機(jī)則與美國金融機(jī)構(gòu)在金融創(chuàng)新中過度利用金融衍生品有關(guān)。

在各種可能導(dǎo)致金融危機(jī)的因素中，美聯(lián)儲(chǔ)政策的失誤可能是較為嚴(yán)重的一個(gè)危機(jī)因素。在格林斯潘主持美聯(lián)儲(chǔ)期間，特別是在2000年到2005年之間所采取的低利率貨幣政策在美國經(jīng)濟(jì)和金融體系中埋下了危機(jī)的種子。長期的低利率給美國經(jīng)濟(jì)帶來了三大負(fù)面影響：一是扭曲了信貸市場(chǎng)和房貸市場(chǎng)，二是減少了居民儲(chǔ)蓄，三是加劇了美元的貶值。低利率促使美國民眾將儲(chǔ)蓄拿去投資資產(chǎn)、銀行過多發(fā)放貸款，這直接促成了美國房地產(chǎn)泡沫的持續(xù)膨脹；而且美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策還“誘使”市場(chǎng)形成一種預(yù)期：只要市場(chǎng)低迷，政府一定會(huì)救市，整個(gè)華爾街彌漫著投機(jī)氣息。然而，當(dāng)貨幣政策連續(xù)收緊時(shí)，房地產(chǎn)泡沫開始破滅，低信用階層的違約率開始上升，由此引發(fā)的違約狂潮開始席卷一切賺錢心切、雄心勃勃的金融機(jī)構(gòu)。龐大的赤字需要有大量外國資本的彌補(bǔ)，結(jié)果是美國的資本賬戶逆差大幅度增長，加劇了經(jīng)濟(jì)失衡的風(fēng)險(xiǎn)。一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，引起外資撤離，美國就難免陷入一場(chǎng)金融危機(jī)。

二、超前消費(fèi)陷阱

美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱主要依附于消費(fèi)，使得經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)生了問題。為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，政府鼓勵(lì)寅吃卯糧、瘋狂消費(fèi)，引誘普通百姓通過借貸消費(fèi)。自上世紀(jì)90年代末以來，隨著利率不斷走低，資產(chǎn)證券化和金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新速度不斷加快，加上彌漫全社會(huì)的奢侈消費(fèi)文化和對(duì)未來繁榮的盲目樂觀，為普通民眾的借貸超前消費(fèi)提供了可能。很多人都在透支消費(fèi)，而這主要是依靠借貸來實(shí)現(xiàn)。特別是通過房地產(chǎn)市場(chǎng)只漲不跌的神話，誘使大量不具備還款能力的消費(fèi)者紛紛通過按揭手段，借錢涌入住房市場(chǎng)。但從2006年底開始，雖然美國房地產(chǎn)價(jià)格的漲勢(shì)只是稍稍趨緩和下降，經(jīng)過金融衍生產(chǎn)品等創(chuàng)新金融工具的劇烈放大作用，美國金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)就難以遏制地爆發(fā)出來。消費(fèi)、投資和出口是拉動(dòng)一國經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車，這三者是相輔相成的。如果消費(fèi)太多，則會(huì)使得儲(chǔ)蓄減少，從而影響一國的資本積累，導(dǎo)致投資不足，影響經(jīng)濟(jì)的下一輪發(fā)展。而美國正是消費(fèi)的過于旺盛，擠占了投資，坐吃山空，經(jīng)濟(jì)遲早會(huì)出現(xiàn)問題的。

三、對(duì)自由經(jīng)濟(jì)的過度迷信

新自由主義經(jīng)濟(jì)政策是把“雙刃劍”，對(duì)于美國金融危機(jī)的發(fā)生，一般認(rèn)為這場(chǎng)危機(jī)主要是金融監(jiān)管制度的缺失造成的，但是這場(chǎng)危機(jī)的根本原因不在華爾街，而在于美國近30年來加速推行的新自由主義經(jīng)濟(jì)政策。所謂新自由主義，是一套以復(fù)興傳統(tǒng)自由主義理想，以減少政府對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的干預(yù)為主要經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的思潮。其始于上世紀(jì)80年代初期，背景是上世紀(jì)70年代的經(jīng)濟(jì)滯脹危機(jī)，內(nèi)容主要包括：減少政府對(duì)金融、勞動(dòng)力等市場(chǎng)的干預(yù)，推行促進(jìn)消費(fèi)、以高消費(fèi)帶動(dòng)高增長的經(jīng)濟(jì)政策等?？陀^而言，新自由主義改革的確取得了一定成效，例如，通貨膨脹率下降、經(jīng)濟(jì)增長率回升、失業(yè)形勢(shì)得到一定緩解等。

但任何理論都有它存在的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，而現(xiàn)實(shí)是在不斷發(fā)展變化的，無休止地把這種自由主義政策推向極端，必然會(huì)給社會(huì)帶來難以估量的威脅和破壞。大量金融證券機(jī)構(gòu)置國家經(jīng)濟(jì)安全于不顧，利用寬松的環(huán)境肆意進(jìn)行投機(jī)，并因此獲取巨額利潤，導(dǎo)致投機(jī)過度，尤其是嚴(yán)重脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛擬經(jīng)濟(jì)，比如：互聯(lián)網(wǎng)和房地產(chǎn)等，嚴(yán)重?fù)p害市場(chǎng)穩(wěn)定的基礎(chǔ)，產(chǎn)生嚴(yán)重的泡沫風(fēng)險(xiǎn)。近幾屆美國政府沒有意識(shí)到美國已經(jīng)變化了的經(jīng)濟(jì)狀況，過于迷信自由經(jīng)濟(jì)理論，終于導(dǎo)致這次金融危機(jī)的發(fā)生。

通過上述分析可知，美國金融危機(jī)表面上看是由住房按揭貸款衍生品中的問題引起的，深層次原因則是美國金融秩序與金融發(fā)展失衡、經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)問題。美國當(dāng)前遭遇的危機(jī)，是一場(chǎng)與美國自身的經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)體制密切相關(guān)的危機(jī)。盡管美國金融危機(jī)及其所帶來的全球金融動(dòng)蕩對(duì)我國金融體系的影響有限，但我國存在著許多類似美國華爾街金融危機(jī)的“病因”，因此，反思美國金融危機(jī)的成因?qū)S護(hù)我國金融體系的穩(wěn)定和安全具有重要借鑒意義。

參考文獻(xiàn):

篇6

近年來美國次級(jí)房地產(chǎn)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)爆發(fā)，房地產(chǎn)業(yè)嚴(yán)重衰退，造成一連串重大金融事件，比如：美國政府托管“兩房”（房地美和房利美）、美林被收購、雷曼兄弟公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)等，由此引發(fā)全球股市大跌，中國股市上證指數(shù)也跌穿2000點(diǎn)。全球金融領(lǐng)域面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘認(rèn)為，當(dāng)前這次金融危機(jī)的嚴(yán)重性，已經(jīng)超過上個(gè)世紀(jì)30年代美國的金融危機(jī)。金融危機(jī)是指一個(gè)國家或幾個(gè)國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)(如：短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地(價(jià)格)、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化，包括貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型。處于全球領(lǐng)先地位的美國金融系統(tǒng)，無論是發(fā)達(dá)程度、透明度、監(jiān)管力度，還是融資規(guī)模、金融產(chǎn)品多樣化等都堪稱世界之最，為什么目前出現(xiàn)了這種日益嚴(yán)重的金融危機(jī)呢？我們對(duì)美國金融危機(jī)的爆發(fā)原因做了深入分析。

一、金融監(jiān)管制度缺陷

美國金融危機(jī)表面上看是由住房按揭貸款衍生品中的問題引起的，深層次原因則是美國金融業(yè)嚴(yán)重缺乏監(jiān)管，內(nèi)部管理機(jī)制失誤造成的。美國從上世紀(jì)80年代末以來，推出了許多金融衍生產(chǎn)品，這對(duì)繁榮金融市場(chǎng)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮過重要作用。但是，衍生產(chǎn)品太多，加大了投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，而與此有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制及防范措施卻未能跟上，從而為金融危機(jī)的爆發(fā)埋下了禍根。美國本輪金融風(fēng)暴是次貸危機(jī)進(jìn)一步延伸的結(jié)果，而次貸危機(jī)則與美國金融機(jī)構(gòu)在金融創(chuàng)新中過度利用金融衍生品有關(guān)。

在各種可能導(dǎo)致金融危機(jī)的因素中，美聯(lián)儲(chǔ)政策的失誤可能是較為嚴(yán)重的一個(gè)危機(jī)因素。在格林斯潘主持美聯(lián)儲(chǔ)期間，特別是在2000年到2005年之間所采取的低利率貨幣政策在美國經(jīng)濟(jì)和金融體系中埋下了危機(jī)的種子。長期的低利率給美國經(jīng)濟(jì)帶來了三大負(fù)面影響：一是扭曲了信貸市場(chǎng)和房貸市場(chǎng)，二是減少了居民儲(chǔ)蓄，三是加劇了美元的貶值。低利率促使美國民眾將儲(chǔ)蓄拿去投資資產(chǎn)、銀行過多發(fā)放貸款，這直接促成了美國房地產(chǎn)泡沫的持續(xù)膨脹；而且美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策還“誘使”市場(chǎng)形成一種預(yù)期：只要市場(chǎng)低迷，政府一定會(huì)救市，整個(gè)華爾街彌漫著投機(jī)氣息。然而，當(dāng)貨幣政策連續(xù)收緊時(shí)，房地產(chǎn)泡沫開始破滅，低信用階層的違約率開始上升，由此引發(fā)的違約狂潮開始席卷一切賺錢心切、雄心勃勃的金融機(jī)構(gòu)。龐大的赤字需要有大量外國資本的彌補(bǔ)，結(jié)果是美國的資本賬戶逆差大幅度增長，加劇了經(jīng)濟(jì)失衡的風(fēng)險(xiǎn)。一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，引起外資撤離，美國就難免陷入一場(chǎng)金融危機(jī)。

二、超前消費(fèi)陷阱

美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱主要依附于消費(fèi)，使得經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)生了問題。為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，政府鼓勵(lì)寅吃卯糧、瘋狂消費(fèi)，引誘普通百姓通過借貸消費(fèi)。自上世紀(jì)90年代末以來，隨著利率不斷走低，資產(chǎn)證券化和金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新速度不斷加快，加上彌漫全社會(huì)的奢侈消費(fèi)文化和對(duì)未來繁榮的盲目樂觀，為普通民眾的借貸超前消費(fèi)提供了可能。很多人都在透支消費(fèi)，而這主要是依靠借貸來實(shí)現(xiàn)。特別是通過房地產(chǎn)市場(chǎng)只漲不跌的神話，誘使大量不具備還款能力的消費(fèi)者紛紛通過按揭手段，借錢涌入住房市場(chǎng)。但從2006年底開始，雖然美國房地產(chǎn)價(jià)格的漲勢(shì)只是稍稍趨緩和下降，經(jīng)過金融衍生產(chǎn)品等創(chuàng)新金融工具的劇烈放大作用，美國金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)就難以遏制地爆發(fā)出來。

消費(fèi)、投資和出口是拉動(dòng)一國經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車，這三者是相輔相成的。如果消費(fèi)太多，則會(huì)使得儲(chǔ)蓄減少，從而影響一國的資本積累，導(dǎo)致投資不足，影響經(jīng)濟(jì)的下一輪發(fā)展。而美國正是消費(fèi)的過于旺盛，擠占了投資，坐吃山空，經(jīng)濟(jì)遲早會(huì)出現(xiàn)問題的。

三、對(duì)自由經(jīng)濟(jì)的過度迷信

新自由主義經(jīng)濟(jì)政策是把“雙刃劍”，對(duì)于美國金融危機(jī)的發(fā)生，一般認(rèn)為這場(chǎng)危機(jī)主要是金融監(jiān)管制度的缺失造成的，但是這場(chǎng)危機(jī)的根本原因不在華爾街，而在于美國近30年來加速推行的新自由主義經(jīng)濟(jì)政策。所謂新自由主義，是一套以復(fù)興傳統(tǒng)自由主義理想，以減少政府對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的干預(yù)為主要經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)的思潮。其始于上世紀(jì)80年代初期，背景是上世紀(jì)70年代的經(jīng)濟(jì)滯脹危機(jī)，內(nèi)容主要包括：減少政府對(duì)金融、勞動(dòng)力等市場(chǎng)的干預(yù)，推行促進(jìn)消費(fèi)、以高消費(fèi)帶動(dòng)高增長的經(jīng)濟(jì)政策等?？陀^而言，新自由主義改革的確取得了一定成效，例如，通貨膨脹率下降、經(jīng)濟(jì)增長率回升、失業(yè)形勢(shì)得到一定緩解等。

但任何理論都有它存在的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)，而現(xiàn)實(shí)是在不斷發(fā)展變化的，無休止地把這種自由主義政策推向極端，必然會(huì)給社會(huì)帶來難以估量的威脅和破壞。大量金融證券機(jī)構(gòu)置國家經(jīng)濟(jì)安全于不顧，利用寬松的環(huán)境肆意進(jìn)行投機(jī)，并因此獲取巨額利潤，導(dǎo)致投機(jī)過度，尤其是嚴(yán)重脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛擬經(jīng)濟(jì)，比如：互聯(lián)網(wǎng)和房地產(chǎn)等，嚴(yán)重?fù)p害市場(chǎng)穩(wěn)定的基礎(chǔ)，產(chǎn)生嚴(yán)重的泡沫風(fēng)險(xiǎn)。近幾屆美國政府沒有意識(shí)到美國已經(jīng)變化了的經(jīng)濟(jì)狀況，過于迷信自由經(jīng)濟(jì)理論，終于導(dǎo)致這次金融危機(jī)的發(fā)生。

通過上述分析可知，美國金融危機(jī)表面上看是由住房按揭貸款衍生品中的問題引起的，深層次原因則是美國金融秩序與金融發(fā)展失衡、經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)問題。美國當(dāng)前遭遇的危機(jī)，是一場(chǎng)與美國自身的經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)體制密切相關(guān)的危機(jī)。盡管美國金融危機(jī)及其所帶來的全球金融動(dòng)蕩對(duì)我國金融體系的影響有限，但我國存在著許多類似美國華爾街金融危機(jī)的“病因”，因此，反思美國金融危機(jī)的成因?qū)S護(hù)我國金融體系的穩(wěn)定和安全具有重要借鑒意義。

參考文獻(xiàn):

篇7

一、國內(nèi)外研究綜述

對(duì)于此次始于美國次貸危機(jī)的金融危機(jī)，其成因與傳導(dǎo)機(jī)制，國內(nèi)外學(xué)者的研究結(jié)果可謂十分龐雜，本文主要選取一些主流的理論，分兩大方向部分進(jìn)行綜述。首先，從美國自身的角度考慮，很多學(xué)者認(rèn)為金融危機(jī)很大程度根源于美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的失衡、經(jīng)濟(jì)政策的不合理和政府監(jiān)管的缺位，余永定（2008）通過分析美國金融市場(chǎng)、次級(jí)貸款、資產(chǎn)證券化之間的關(guān)系，說明了金融危機(jī)的爆發(fā)于傳遞，并認(rèn)為美國居民過度的超支消費(fèi)模式是金融危機(jī)爆發(fā)的原因。[1]吳敬璉（2009）指出金融危機(jī)的根源是美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡、儲(chǔ)蓄率過低的同時(shí)消費(fèi)需求卻過高。朱金玉（2008）認(rèn)為金融危機(jī)一個(gè)很重要的原因是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的失誤。格林斯潘任職美聯(lián)儲(chǔ)主席期間，低利率的貨幣政策使得美國的經(jīng)濟(jì)和金融體系中積累了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。葛奇（2008）在剖析次級(jí)貸款證券化機(jī)制，研究次貸危機(jī)爆發(fā)的過程后，認(rèn)為金融危機(jī)根源于濫發(fā)貨幣的經(jīng)濟(jì)政策。這是經(jīng)濟(jì)泡沫產(chǎn)生、監(jiān)管缺失的根源所在。其次，從國際經(jīng)濟(jì)流通的角度而言，眾多學(xué)者認(rèn)為全球的經(jīng)濟(jì)不平衡和美元在世界金融市場(chǎng)上的霸主地位使得金融危機(jī)的爆發(fā)難以避免。我國學(xué)者徐信忠將金融危機(jī)歸因于過去長達(dá)數(shù)十年的全球經(jīng)濟(jì)失衡。陳繼勇等（2009）認(rèn)為金融危機(jī)爆發(fā)的根源在于過度的消費(fèi)模式，而過度消費(fèi)模式存在的前提條件是美國經(jīng)常賬戶逆差和資本賬戶順差。

二、基于國際收支的分析

IMF對(duì)國際收支（BOP，Balance of Payments）的定意思為：國際收支是一種統(tǒng)計(jì)報(bào)表，系統(tǒng)地記載了在一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)主體與世界其他地方的交易。大部分交易在居民與非居民直接進(jìn)行。廣為接受的克魯格曼《國際經(jīng)濟(jì)學(xué)：理論與政策》一書中，國際收支被分為：經(jīng)常賬戶（CA， Current Account）、資本賬戶（KA， Capital Account）與金融賬戶（FA， Financial Account）三個(gè)部分[2]，在IMF的官方數(shù)據(jù)中，國際收支還包括了凈誤差與遺漏（Net Errors and Omissions）一項(xiàng)。在這里需要說明的是，我們可以看到，由于資本賬戶與凈誤差與遺漏數(shù)值相對(duì)較小，經(jīng)濟(jì)意義相對(duì)不顯著，于是經(jīng)常賬戶與金融賬戶成為我們?cè)谘芯繃H收支問題經(jīng)濟(jì)影響時(shí)主要考慮的兩個(gè)方面。經(jīng)常賬戶最基本、最重要的部分包括貨物、服務(wù)、經(jīng)常轉(zhuǎn)移等，主體部分可以通過貿(mào)易順差或者逆差揭示出來。國際收支理論上要求平衡。因此經(jīng)常項(xiàng)目的逆差意味著資本金融項(xiàng)目的順差。

此次蔓延至全球的金融危機(jī)直接誘因是美國的次貸危機(jī)，因次級(jí)貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的金融風(fēng)暴。美國從20世紀(jì)70年代初開始，已經(jīng)長期處于經(jīng)常賬戶逆差與資本金融項(xiàng)目順差的狀態(tài)下，本文主要從經(jīng)常賬戶逆差的角度進(jìn)行分析。

（一）美國經(jīng)常賬戶逆差的原因

從圖2中可以看出美國經(jīng)常賬戶從20世紀(jì)70年代開始出現(xiàn)逆差。事實(shí)上，美國從1971年開始便結(jié)束了長達(dá)83年經(jīng)常賬戶順差，從那時(shí)開始到今天為止，美國一直處于經(jīng)常賬戶逆差的狀態(tài)，與之相對(duì)的，資本金融賬戶處在順差狀態(tài)。原因主要有以下幾點(diǎn)：

圖1美國經(jīng)常賬戶及資本金融賬戶凈額

資料來源：根據(jù)美國經(jīng)濟(jì)分析局及IMF數(shù)據(jù)。

（1）布雷頓森林貨幣體系崩潰。美元與黃金直接掛鉤的布雷頓貨幣森林體系由于自身的缺陷，即“特里芬難題”，美元與國外的貿(mào)易會(huì)使得美國發(fā)生長期貿(mào)易逆差，而美元作為國際貨幣核心前提必須是保持美元幣值穩(wěn)定與堅(jiān)挺，這又要求美國是一個(gè)長期貿(mào)易順差的國家，另一方面，美元危機(jī)等危機(jī)爆發(fā)頻繁，這是導(dǎo)致該體系崩潰的直接原因。

布雷頓森林貨幣體系的崩潰使得美元不再需要與黃金掛鉤，美元成為現(xiàn)行國際貨幣體系中的主要、中心貨幣。貨幣成為國際儲(chǔ)備形式。需求美元儲(chǔ)備的新興國家可以通過貿(mào)易順差和過度儲(chǔ)蓄來增加國際儲(chǔ)備量。這次國家的過多的美元儲(chǔ)備無法在自己國家中投資使用，于是大部分美元儲(chǔ)備又會(huì)通過證券市場(chǎng)等回到美國。對(duì)美國而言，在這個(gè)過程中便形成了經(jīng)常賬戶逆差。

（2）新興國家的匯率政策。美國的經(jīng)常賬戶逆差主要集中在采用盯住美元匯率制度的國家。尤其是在亞洲金融危機(jī)之后，諸多亞洲國家選擇了本國貨幣與美元掛鉤，為了保持出口的優(yōu)勢(shì)，這部分國家相對(duì)而言，是把自己國家匯率穩(wěn)定在較低水平，這些國家出口的商品更為廉價(jià)，具有競爭力，這進(jìn)一步促使美國的經(jīng)常賬戶逆差。

圖2東南亞金融危機(jī)之后各國貨幣貶值表[3]

（3）美國國內(nèi)儲(chǔ)蓄過低，新興國家儲(chǔ)蓄相對(duì)高。美國國內(nèi)過度消費(fèi)，私人儲(chǔ)蓄率遠(yuǎn)低于世界平均水平，由一國儲(chǔ)蓄等于投資等式可知美國需要國外的投資來滿足國內(nèi)的投資市場(chǎng)。國際貨幣基金組織認(rèn)為，美國的儲(chǔ)蓄率下降是造成美國經(jīng)常賬戶的逆差的主要原因。新興國家通過貿(mào)易獲得的美元儲(chǔ)備重新流向美國，于此同時(shí)，美國的資本金融賬戶呈現(xiàn)順差，經(jīng)常項(xiàng)目呈現(xiàn)逆差。

造成美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差的原因有很多，不僅僅是上述三項(xiàng)，其中布雷頓貨幣森林體系的崩潰，美元占主導(dǎo)地位的新的世界貨幣體系的形成是主要原因。美國在主導(dǎo)了國際貨幣體系之后，缺少制度制約，但是國際經(jīng)濟(jì)自身具有一定規(guī)律，我們能從金融危機(jī)看到該體系的缺陷。

（二）美國經(jīng)常賬戶逆差引發(fā)金融危機(jī)的機(jī)制

圖4為筆者制作的經(jīng)常賬戶巨額逆差引起的金融危機(jī)的簡單示意圖。由上圖可以看出，美國長期的經(jīng)常賬戶的巨額逆差，使得大量的美元輸出美國，而通過貿(mào)易等接受到美元的國家無法在自己的國家使用美元，只能通過證券市場(chǎng)的投資，如購買美國的國債等方式把美元重新投資到美國。由于二十世紀(jì)九十年代美國科技股泡沫破裂，2001年的9·11事件，美國經(jīng)濟(jì)造成很大的打擊，為了刺激經(jīng)濟(jì)，布什政府選擇了低利率。美聯(lián)儲(chǔ)一度將利率降至1%。極低的利率進(jìn)一步吸引了大量的國外投資，在這個(gè)過程中，亞洲國家在亞洲金融危機(jī)后儲(chǔ)蓄增加也在一定程度上加劇了這一現(xiàn)象，但絕不是決定性的印象因素，這些最終導(dǎo)致全球的美元流動(dòng)性過剩。房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)在這個(gè)過程中形成，銀行把住房貸款進(jìn)行證券化處理，將資產(chǎn)包裝以及分割，通過信用評(píng)級(jí)，再出售給投資者，除了投資者之外的其他環(huán)節(jié)似乎完美地轉(zhuǎn)移了風(fēng)險(xiǎn)，投資者因?yàn)橛蟹坷?、房地美的全額賠償?shù)谋Ｕ弦苍谄渲蝎@益無窮。

圖4從國際收支角度分析金融危機(jī)成因

與此同時(shí)，美國自由的金融環(huán)境，相對(duì)寬松的金融監(jiān)管，使得金融創(chuàng)新機(jī)制創(chuàng)新了層出不窮的及其復(fù)雜的金融衍生品，在滿足追求高收益的投資者的利益的同時(shí)更帶來了更多的不確定性。索羅斯指出：每當(dāng)全球金融系統(tǒng)面臨危險(xiǎn)之際，金融當(dāng)局就出手干預(yù)，起到了推波助瀾的作用。1980年以來，（美國）監(jiān)管不斷放寬，甚至到了名存實(shí)亡的地方。當(dāng)新產(chǎn)品的復(fù)雜程度到了當(dāng)局無法計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)，并開始依賴銀行自身的風(fēng)險(xiǎn)管理手段時(shí)，此輪超級(jí)繁榮周期失去了控制。同樣，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也依賴合成產(chǎn)品發(fā)明提供的信息。這是一種令人震驚的不負(fù)責(zé)任。[5]

所以當(dāng)美國采取加息后，購房者難以支付貸款，投資者持有的房產(chǎn)在貶值，而且難以換成現(xiàn)金，是一顆定時(shí)炸彈，房地產(chǎn)金融泡沫破裂，投行倒閉，次貸危機(jī)爆發(fā)，隨即形成擴(kuò)散到全世界的金融危機(jī)。

三、反思與應(yīng)對(duì)措施

（一）逐步構(gòu)建新的國際貨幣體系

貨幣作為國際貨幣總是存在難以協(xié)調(diào)的一些矛盾，這也是導(dǎo)致美國經(jīng)項(xiàng)目逆差的重要原因。而且貨幣也存在貶值的風(fēng)險(xiǎn)，因此有一些學(xué)者和中央銀行家提出是否能夠運(yùn)用SDR這樣的超貨幣作為國際貨幣。這一改革提案最早由著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家是施地格利茨（2009）等提出的。但是這一方案目前仍然存在諸多難以實(shí)施之初，面臨很多困難，例如發(fā)現(xiàn)貨幣的管理原則問題，以及SDR在私人部門的推廣等等。但是構(gòu)建新的國際貨幣體系，使全球的經(jīng)濟(jì)更為穩(wěn)定是所有人的目標(biāo)。

（二）建立經(jīng)常項(xiàng)目等國際收支指標(biāo)預(yù)警機(jī)制

如果有能夠很好預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)的模型、機(jī)制，運(yùn)用定量的方法，通過對(duì)一個(gè)國家經(jīng)常項(xiàng)目等國際收支數(shù)據(jù)，并與國家宏觀數(shù)據(jù)相結(jié)合，建立金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制。同時(shí)也可以在風(fēng)險(xiǎn)投資公司內(nèi)部通過定量的方式再次進(jìn)行破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警，較早的發(fā)現(xiàn)問題，防止破產(chǎn)。

（三）其他措施

前兩項(xiàng)措施主要從與國際收支密切相關(guān)的角度進(jìn)行分析，除此之外，這次金融危機(jī)給我們帶來的教訓(xùn)太多，學(xué)者們也提出過諸多的建議，下面就簡要再提一下金融監(jiān)管方面的措施。其他方面的不在本文涉及。

本次危機(jī)中，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新在其中扮演了重要的負(fù)面角色，金融衍生品的創(chuàng)新初衷在于分散風(fēng)險(xiǎn)并保值投資，但是對(duì)于過度的金融創(chuàng)新而政府不予以監(jiān)管，任其自由發(fā)展或者與其共同謀利，這從長遠(yuǎn)來看無疑是引狼入室。本次危機(jī)中監(jiān)管不力有部分原因是因?yàn)榻鹑趧?chuàng)新產(chǎn)品過于復(fù)雜，監(jiān)督機(jī)構(gòu)甚至沒有能力進(jìn)行辨別，這也是資本盲目逐利的結(jié)果。從這一點(diǎn)考慮，我們可以加強(qiáng)金融人才的培養(yǎng)與引進(jìn)，同時(shí)防止金融衍生品過度創(chuàng)新，背離初衷。

隨著我國進(jìn)一步深化金融改革的力度，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范也更為重要，我們要提高防范風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，防微杜漸，從制度上與執(zhí)行力上全面避免危機(jī)的出現(xiàn)。

參考文獻(xiàn)：

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[3] 張嵐松.東南亞金融危機(jī)與人民幣匯率走勢(shì)[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，1998（10）：27.

[4] 邵科.美國儲(chǔ)蓄率倒“U”型走勢(shì)及對(duì)全球經(jīng)濟(jì)金融的影響[J]. New Finance，2011（01）：35.

[5] 喬治·索羅斯.全球面臨60年來最嚴(yán)重的金融危機(jī)[N].金融時(shí)報(bào)，2008123.

篇8

一、引言

2008年下半年后，全球金融危機(jī)開始爆發(fā)，為此世界各國的經(jīng)濟(jì)都陷入了低迷狀態(tài)。在經(jīng)濟(jì)全球一體化程度不斷加深、國內(nèi)市場(chǎng)與國際市場(chǎng)聯(lián)系更加密切、外匯儲(chǔ)備及外商直接投資不斷增加的背景下，為了保持我國的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健、激勵(lì)經(jīng)濟(jì)增長，我國實(shí)施了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，這些政策幫助我國抵御了金融危機(jī)、從而率先實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。然而在經(jīng)濟(jì)逐漸改善的同時(shí)也引發(fā)了一些問題，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)增速逐步放緩，但物價(jià)卻不斷上漲，誘發(fā)通貨膨脹的相干因素不斷積聚，并最終致使了最近一輪傳播范圍廣且延續(xù)時(shí)間長的通貨膨脹，如圖1所示我國2007年-2013年3月的通貨膨脹率，這就是后金融危機(jī)時(shí)代的通貨膨脹。惡性通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是具有破壞性的。為了使經(jīng)濟(jì)朝著健康穩(wěn)定的方向發(fā)展，我國要在溫和通貨膨脹時(shí)期采取一定措施防止通貨膨脹進(jìn)一步惡化，從而防范惡性通貨膨脹的發(fā)生。當(dāng)前我國通貨膨脹率在3%左右，正處于溫和通貨膨脹時(shí)期，因此深入研究后金融危機(jī)時(shí)代我國通貨膨脹的特殊成因具有重要意義。同時(shí)我國必須采取一定措施來解決在保持經(jīng)濟(jì)增長的同時(shí)控制物價(jià)上漲的問題。

二、通貨膨脹的理論研究

1.通貨膨脹定義查閱文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，關(guān)于通貨膨脹沒有明確統(tǒng)一的定義。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)通貨膨脹的定義主要有三點(diǎn)：物價(jià)總水平的持續(xù)上漲、貨幣量的過度增長、生產(chǎn)成本增加；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為通貨膨脹是指在一定時(shí)期內(nèi)，一般物價(jià)水平持續(xù)上漲的過程。2.通貨膨脹度量一般來說，通貨膨脹可以用居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)、商品零售價(jià)格指數(shù)、國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP平減指數(shù)、原材料、燃料和動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格指數(shù)來度量。3.通貨膨脹成因通貨膨脹成因的理論一般包括：貨幣因素型；需求因素型；成本因素型；混合因素型；結(jié)構(gòu)因素型；輸入因素型；預(yù)期因素型。4.通貨膨脹程度劃分通貨膨脹按照程度可以劃分為溫和的通貨膨脹、奔騰的通貨膨脹、惡性的通貨膨脹。其中溫和的通貨膨脹是指年通貨膨脹率在3%~6%之間，普遍認(rèn)為溫和通貨膨脹是經(jīng)濟(jì)允許的、合理的通貨膨脹；奔騰通貨膨脹指在較長時(shí)期內(nèi)，物價(jià)水平出現(xiàn)較大幅度的持續(xù)上升，年通貨膨脹率一般在兩位數(shù)以上，甚至高達(dá)百分之幾十，一般認(rèn)為對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是不利的；惡性的通貨膨脹是指月通貨膨脹率在50%以上的通貨膨脹，表現(xiàn)為貨幣購買力急劇下降，物價(jià)水平的上漲以加速度增長，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為這對(duì)一個(gè)國家的政治、經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定是破壞性的，甚至還會(huì)現(xiàn)社會(huì)動(dòng)蕩。

三、后金融危機(jī)時(shí)代我國通貨膨脹的狀況及特征

1.國際大宗商品價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)增強(qiáng)國際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格主要通過對(duì)期貨市場(chǎng)和一些貿(mào)易依存度高的農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格影響來影響我國國內(nèi)的價(jià)格。例如，在2010年7月后，國內(nèi)大連、鄭州的商品交易所的糧食期貨價(jià)格指數(shù)全面上漲，而這一定程度上是受芝加哥的商品交易所糧食期貨價(jià)格上漲影響，這又帶動(dòng)了國內(nèi)相關(guān)商品現(xiàn)貨的價(jià)格上漲。并且，國際原材料價(jià)格的迅速上漲對(duì)國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品的成本有不利影響，進(jìn)而導(dǎo)致了國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格上漲。2.商品價(jià)格上漲為主由圖2可知，CPI與PPI變動(dòng)基本趨于一致，說明以生產(chǎn)資料投資為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長是引發(fā)近期通貨膨脹的主要原因?，F(xiàn)實(shí)生活中食品價(jià)格上漲是推動(dòng)通貨膨脹發(fā)生的主要因素，研究表明食品價(jià)格上漲對(duì)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)貢獻(xiàn)率在不同時(shí)期有所不同。我國通貨膨脹經(jīng)歷了四個(gè)時(shí)期，1994年-1997年、2003年-2004年、2007年-2008年、2009年至今，而期間食品價(jià)格對(duì)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)貢獻(xiàn)率分別為51%、88.5%、85%和70.2%。所以可以看出，近年的通貨膨脹主要是由食品價(jià)格上漲推動(dòng)，而最早時(shí)期的通貨膨脹是由食品與非食品價(jià)格上漲推動(dòng)。食品價(jià)格一直以來都保持著較快的增長，而不同時(shí)期影響食品價(jià)格上漲的因素也是不同的：前期的推動(dòng)因素主要是量時(shí)價(jià)格上漲，而2009年至今的推動(dòng)因素主要是豬肉、肉禽的價(jià)格上漲。3.外匯儲(chǔ)備過度增加我國是一個(gè)貿(mào)易大國，長期以來一直實(shí)行出口導(dǎo)向型的貿(mào)易政策，出口額與日俱增，貿(mào)易順差總額曾一度達(dá)到前所未有的巨額數(shù)字。在2011年我國外匯儲(chǔ)備額位居世界首位，超過3萬多億美元。而為了維持匯率的穩(wěn)定，維護(hù)我國的固定匯率制度，我國需要增加貨幣供給量。而如果中央銀行沒有實(shí)現(xiàn)有效的應(yīng)對(duì)措施，就會(huì)引起我國貨幣供給量過度擴(kuò)張從而增加我國通貨膨脹壓力。4.虛擬經(jīng)濟(jì)的膨脹后金融危機(jī)時(shí)代我國通脹率不斷上升的主要原因可以歸結(jié)為當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)格的快速上漲。在最近一輪通貨膨脹中，我國證券資產(chǎn)價(jià)格和房價(jià)的漲幅，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其真實(shí)商品價(jià)格的漲幅。隨著國內(nèi)資金不斷向房地產(chǎn)和資本市場(chǎng)等虛擬經(jīng)濟(jì)的流向，直接導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展受阻，引發(fā)了社會(huì)資源分配不合理、社會(huì)生產(chǎn)受阻礙等一系列問題，從而不能達(dá)到有效供給。而資產(chǎn)價(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)格不斷的升高，使人們產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng)，同時(shí)增加消費(fèi)需求，從而導(dǎo)致社會(huì)總需求大于總供給，抬高了消費(fèi)品價(jià)格總水平，最終發(fā)生通貨膨脹。

四、后金融危機(jī)時(shí)代我國通貨膨脹形成機(jī)制

1.流動(dòng)性過剩金融危機(jī)爆發(fā)后，我國實(shí)行了寬松的貨幣政策來達(dá)到刺激消費(fèi)和擴(kuò)大內(nèi)需，使經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。同時(shí)增加信貸投放力度這一舉措放松了貸款要求，讓以前一些達(dá)不到貸款要求的企業(yè)如今很容易可以獲得貸款審批。然而在實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣情況下，一些企業(yè)把貸款的錢用來投機(jī)房地產(chǎn)業(yè)并從中獲取利潤。這樣就導(dǎo)致了在在增加社會(huì)流動(dòng)性的同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)迅速發(fā)展，房價(jià)節(jié)節(jié)升高，直接導(dǎo)致貨幣釋放途徑可能發(fā)生變異。一些資金被用來進(jìn)行期貨投機(jī)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來不利后果。2.低端勞動(dòng)力工資上漲后金融危機(jī)時(shí)代成本推動(dòng)是我國通貨膨脹的重要因素。由于在外生活成本的不斷上升，城市吸引力降低，人們素質(zhì)不斷提升等因素，導(dǎo)致在外務(wù)工人員數(shù)量相比以前數(shù)量有大量減少，一度出現(xiàn)勞動(dòng)力空缺現(xiàn)象。因此企業(yè)要想招募勞動(dòng)力必須提高個(gè)人工資水平，引起生產(chǎn)成本上升，再把成本轉(zhuǎn)移到消費(fèi)者身上，導(dǎo)致物價(jià)上漲；而物價(jià)水平上升必然引起生活水平上升，人們又會(huì)要求提高工資水平來應(yīng)對(duì)生活負(fù)擔(dān)，從而形成惡性循環(huán)，導(dǎo)致通貨膨脹的不斷發(fā)生。3.通貨膨脹國際聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)我國初期的通貨膨脹發(fā)生都是由國內(nèi)因素引發(fā)的，而隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化程度的加深，近幾年發(fā)生的通貨膨脹除了國內(nèi)自身因素還需要考慮國際市場(chǎng)價(jià)格及主要貿(mào)易伙伴國國內(nèi)價(jià)格水平變動(dòng)的影響，即國內(nèi)外綜合作用。2009年以來，通貨膨脹也在許多新興市場(chǎng)國家和發(fā)展中國家發(fā)生。金融危機(jī)爆發(fā)以后，發(fā)展中國家的月平均通脹率達(dá)到4.45%，其中，巴西、印度和俄羅斯、中國“金磚四國”的通貨膨脹特別嚴(yán)重，分別為5%、12%和6%、5%。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)與新興市場(chǎng)國家居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的相關(guān)系數(shù)在金融危機(jī)爆發(fā)前后由0.38上升到0.59，這充分表明我國與世界其他國家通貨膨脹的聯(lián)動(dòng)性不斷增強(qiáng)，如今我國通貨膨脹的發(fā)生是由國內(nèi)外因素共同推動(dòng)。

五、后金融危機(jī)時(shí)代我國反通貨膨脹的對(duì)策

1.化解國際大宗商品價(jià)格影響首先，采取“引進(jìn)來”與“走出去”相結(jié)合的戰(zhàn)略。國際大宗商品市場(chǎng)不是完全競爭的市場(chǎng)，而是寡頭壟斷的市場(chǎng)。我國資源儲(chǔ)備充足的情況下可以具有較強(qiáng)的討價(jià)還價(jià)能力，因此實(shí)施“引進(jìn)來”戰(zhàn)略，可以利用拿到國際大宗商品價(jià)格較低的有利機(jī)會(huì)來擴(kuò)大國內(nèi)資源戰(zhàn)略儲(chǔ)備；實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，可以具有國際眼光，通過收購境外資源類公司等形式在海外建立國際大宗商品戰(zhàn)略資源儲(chǔ)備基地。其次，增強(qiáng)國內(nèi)廠商在國際貿(mào)易中的談判能力，在國際貿(mào)易中努力獲取國際大宗商品的定價(jià)權(quán)。2.健全房地產(chǎn)金融市場(chǎng)健全房地產(chǎn)金融市場(chǎng)是預(yù)防通貨膨脹，保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的必要措施。首先要建立多元化房地產(chǎn)融資體系，除了目前房地產(chǎn)金融市場(chǎng)資金主要來源房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)融資、個(gè)人住房貸款以及部分企業(yè)自有資金、銀行貸款以外，還可以通過信托公司、發(fā)行企業(yè)中短期票據(jù)、私募基金甚至委托貸款等多渠道為房地產(chǎn)企業(yè)融資。其次，提高房地產(chǎn)稅，如增值稅、所得稅等。人們之所以進(jìn)行房地產(chǎn)投機(jī)，是由于通過房地產(chǎn)產(chǎn)權(quán)的買賣活動(dòng)從而獲取的高額利潤，因此提高房地產(chǎn)增值稅，可以有效的管制房地產(chǎn)投機(jī)活動(dòng)。3.加強(qiáng)外匯儲(chǔ)備的調(diào)控首先，政府應(yīng)選擇合適的貨幣對(duì)沖政策，其中包括對(duì)沖工具和對(duì)沖數(shù)量的選擇。當(dāng)前我國只通過發(fā)行中國人民銀行票據(jù)的方法來對(duì)沖外匯儲(chǔ)備上升造成的流動(dòng)性增加，對(duì)沖工具過于單一而使調(diào)控效果不佳，因此可以通過擴(kuò)大沖銷工具的范圍來解決這一問題。其次，利用外匯儲(chǔ)備對(duì)國內(nèi)外進(jìn)行投資來提高外匯儲(chǔ)備的使用效率，鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”，增加對(duì)海外的戰(zhàn)略投資，加強(qiáng)我國企業(yè)的市場(chǎng)競爭能力，同時(shí)減小了外匯儲(chǔ)備的沖銷壓力，解決了外匯儲(chǔ)備過度增加的弊端，使得外匯儲(chǔ)備量與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)。

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篇9

金融危機(jī)不是新生事物，自十七世紀(jì)以來，全球范圍內(nèi)發(fā)生了九次波及范圍巨大、影響深遠(yuǎn)的金融危機(jī)。主要有：1637年荷蘭郁金香危機(jī)、1720年英國南海泡沫事件、1837年美國金融恐慌、1907年美國銀行業(yè)危機(jī)、1929年美國股市大崩盤、1987年席卷全球股市的黑色星期一、1995年墨西哥金融危機(jī)、1997年亞洲金融危機(jī)、2007年至2010年美國次貸危機(jī)及全球金融危機(jī)?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)與金融相互滲透，密不可分。在經(jīng)濟(jì)體系和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，金融無時(shí)無處不在，被稱為“經(jīng)濟(jì)金融化”。銀行、保險(xiǎn)、股市、匯市等在運(yùn)營過程中不斷累積風(fēng)險(xiǎn)，而金融創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)金融化又將各類金融風(fēng)險(xiǎn)疊加、放大，一旦出現(xiàn)局部動(dòng)蕩，就很容易引發(fā)連鎖反應(yīng)，出現(xiàn)金融危機(jī)，甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

 

一、金融危機(jī)的涵義

 

金融危機(jī)指的是金融資產(chǎn)、金融機(jī)構(gòu)或金融市場(chǎng)的危機(jī)，具體表現(xiàn)為資本外逃、股市暴跌、償債困難、正常銀行信用關(guān)系遭到破壞、金融機(jī)構(gòu)倒閉或?yàn)l臨倒閉。金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)、次貸危機(jī)等類型，并且金融危機(jī)越來越以混合形式呈現(xiàn)出來。

 

金融危機(jī)爆發(fā)之際，往往正值經(jīng)濟(jì)持續(xù)多年高速增長時(shí)期，國內(nèi)普遍過度投資，信貸快速增長，金融資產(chǎn)價(jià)格快速上漲，外部資金大量流入。而一旦爆發(fā)金融危機(jī)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)就會(huì)遭受重創(chuàng)。企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率劇增，貨幣幣值出現(xiàn)較大幅度的貶值，區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大規(guī)模縮減，經(jīng)濟(jì)增長減緩甚至出現(xiàn)停滯、倒退。人們對(duì)未來的經(jīng)濟(jì)預(yù)期更加悲觀，社會(huì)普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條，有時(shí)甚至伴隨著社會(huì)動(dòng)蕩。

 

金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)既有區(qū)別又有聯(lián)系。首先是二者有區(qū)別?！敖鹑凇笔且载泿藕唾Y本為核心，與“消費(fèi)”和“生產(chǎn)”相對(duì)應(yīng)?！敖?jīng)濟(jì)”的內(nèi)涵顯然比“金融”更廣泛，它包括“消費(fèi)”、“生產(chǎn)”和“金融”等一切與人們的需求和供給相關(guān)的活動(dòng)。金融危機(jī)從某種意義上說只是一種過程危機(jī)，而經(jīng)濟(jì)危機(jī)則是一種結(jié)果危機(jī)。其次，金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)又有聯(lián)系。從歷史上看，在發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)之前，通常先出現(xiàn)一波金融危機(jī)。其主要原因在于，生產(chǎn)、消費(fèi)與貨幣、資本的結(jié)合越來越緊密，任何一個(gè)階段出現(xiàn)矛盾，都足以導(dǎo)致貨幣資本運(yùn)動(dòng)的中止，從而出現(xiàn)直接的貨幣信用危機(jī)，也就是金融危機(jī)。當(dāng)這種矛盾在較多的生產(chǎn)領(lǐng)域出現(xiàn)時(shí)，生產(chǎn)過程就會(huì)因投入不足而無法繼續(xù)，從而造成產(chǎn)出的嚴(yán)重下降，導(dǎo)致更大范圍的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

 

二、金融危機(jī)的成因

 

(一)國際金融市場(chǎng)上游資的沖擊

 

據(jù)測(cè)算，在全球范圍內(nèi)大約有7萬億美元的游資，這些游資又被稱為“熱錢”，是在市場(chǎng)上流動(dòng)迅速的短期投機(jī)性資金?；诩兇馔稒C(jī)盈利的目的，國際炒家一旦發(fā)現(xiàn)在哪個(gè)國家或地區(qū)有利可圖，就會(huì)以各種形式入境，通常會(huì)進(jìn)入易于產(chǎn)生泡沫的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，通過炒作沖擊該國或地區(qū)的貨幣，以在短期內(nèi)獲取暴利。

 

(二)透支性經(jīng)濟(jì)高增長和不良資產(chǎn)的膨脹

 

許多國家，特別是發(fā)展中國家過于追求較高的經(jīng)濟(jì)增長速度，當(dāng)經(jīng)濟(jì)高速增長的條件弱化時(shí)，這些國家為了保持增長速度，轉(zhuǎn)而通過舉借外債來維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長。但內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)發(fā)展乏力，還債能力不足，經(jīng)濟(jì)泡沫導(dǎo)致銀行貸款的壞賬劇增，不良資產(chǎn)大量存在，又反過來影響投資者的信心。

 

(三)“出口替代”型模式的缺陷

 

實(shí)施“出口替代”戰(zhàn)略可以提高一國經(jīng)濟(jì)的開放度，也是亞洲不少國家經(jīng)濟(jì)成功的重要原因，但這種模式也存在明顯的不足：一是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)容易受到外部經(jīng)濟(jì)沖擊的影響，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，生產(chǎn)成本會(huì)提高，成本優(yōu)勢(shì)逐漸降低，出口會(huì)受到抑制，引起這些國家國際收支的不平衡;二是當(dāng)眾多國家不約而同采用出口替展戰(zhàn)略時(shí)，它們之間會(huì)產(chǎn)生惡性競爭乃至相互擠壓;三是該戰(zhàn)略也要與時(shí)俱進(jìn)，尤其是產(chǎn)品的階梯性進(jìn)步必不可少，僅靠資源的廉價(jià)優(yōu)勢(shì)無法長期保持競爭力，但許多國家未能從根本上解決此問題。

 

(四)經(jīng)濟(jì)全球化帶來的負(fù)面影響

 

經(jīng)濟(jì)全球化和經(jīng)濟(jì)一體化是當(dāng)代世界經(jīng)濟(jì)的重要特征，各個(gè)國家和地區(qū)在經(jīng)濟(jì)上更加互相依存，互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迅速，商品、信息、服務(wù)、資本、技術(shù)在國際間頻繁流動(dòng)，金融活動(dòng)也趨于全球化。由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)固有的貨幣信用機(jī)制是自發(fā)性的，一旦金融活動(dòng)失控，貨幣及資本借貸中的矛盾激化，金融危機(jī)就表現(xiàn)出來?，F(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中金融活動(dòng)高度發(fā)達(dá)，也蘊(yùn)含著高風(fēng)險(xiǎn)，蘊(yùn)藏著金融危機(jī)發(fā)生的可能性。當(dāng)國際信貸和投資大爆炸式地發(fā)展，其固有矛盾不可調(diào)和，金融危機(jī)必然會(huì)在那些制度不健全、最薄弱的環(huán)節(jié)爆發(fā)。

 

三、金融危機(jī)的應(yīng)對(duì)策略

 

(一)經(jīng)濟(jì)思維進(jìn)行創(chuàng)新

 

一是建立最基本的社會(huì)福利框架，廢除泛福利化體制。二是加強(qiáng)政府對(duì)金融市場(chǎng)的有效監(jiān)管。三是調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)實(shí)業(yè)投資。

 

(二)積極扶持金融機(jī)構(gòu)

 

一是政府對(duì)陷入危機(jī)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行重組，增資擴(kuò)股;二是把妥善處理銀行壞賬，將銀行的壞賬打包、切割剝離。待銀行復(fù)蘇后再贖回資金，如果銀行倒閉了，則由政府出面埋單，將壞賬清零。三是維護(hù)銀行正常秩序，當(dāng)銀行陷入流動(dòng)性危機(jī)，出現(xiàn)擠兌現(xiàn)象時(shí)，及時(shí)注入資金，增加現(xiàn)金流?；蛘哒雒鎿?dān)保，幫助銀行渡過難關(guān)，增加社會(huì)信心。四是解決“資本流動(dòng)性過?！眴栴}，不僅要解決金融體系內(nèi)部的問題，更要解決經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中深層次的矛盾。

 

(三)采取積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策

 

一是實(shí)施產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃，擴(kuò)大內(nèi)需，培育市場(chǎng)主體，幫助困難企業(yè)和困難群體渡過難關(guān)，降低稅收，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。二是促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易，由于從事進(jìn)出口行業(yè)首當(dāng)其沖受到影響，并且從業(yè)人員眾多，通過增加出口退稅，實(shí)施一系列優(yōu)惠政策，提高出口競爭力。三是松動(dòng)銀根，降息、降低準(zhǔn)備金率，增加流動(dòng)性。

 

(四)重構(gòu)國際貨幣體系

 

篇10

1國際金融危機(jī)概述

金融危機(jī)是指發(fā)生在金融領(lǐng)域的危機(jī)即在一個(gè)國家的金融領(lǐng)域中出現(xiàn)的一些不正常的、嚴(yán)重的動(dòng)蕩或混亂，反應(yīng)為全部或者一部分金融指標(biāo)短期內(nèi)急劇、快速且超周期的惡化。金融危機(jī)一般包括貨幣危機(jī)、信用危機(jī)、銀行危機(jī)、債務(wù)危機(jī)和股市危機(jī)等。另外，由于金融資產(chǎn)具有極強(qiáng)的流動(dòng)性，因此金融具有非常強(qiáng)的國際性。導(dǎo)致金融危機(jī)產(chǎn)生的可以是任何一個(gè)國家的金融產(chǎn)品、市場(chǎng)和機(jī)構(gòu)等。而國際金融危機(jī)則是指一個(gè)國家發(fā)生金融危機(jī)后通過各種途徑影響其他國家的經(jīng)濟(jì)從而造成國際金融危機(jī)產(chǎn)生的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

近兩百年來，資本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，而伴隨而來的是不斷發(fā)生的金融危機(jī)，僅僅在世界范圍內(nèi)影響較大的金融危機(jī)就有幾十次之多，包括歐洲債務(wù)事件、占領(lǐng)華爾街事件等，這些國際金融危機(jī)的產(chǎn)生無一不對(duì)國際經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生極大的影響。這些金融危機(jī)雖然在各方面表現(xiàn)出巨大的差異性，但在某些方面卻具有一定的內(nèi)在聯(lián)系以及相似性，通過對(duì)這些相似性的探究使我更加清晰的認(rèn)識(shí)到了金融危機(jī)的產(chǎn)生原因及對(duì)我國的巨大影響。

2國際金融危機(jī)的表現(xiàn)形式

2.1急劇下跌的股市

2.2嚴(yán)重外逃的資本

2.3銀行的正常信用關(guān)系被破壞，并伴隨著銀行擠兌、銀根奇缺和金融機(jī)構(gòu)大量破產(chǎn)倒閉等現(xiàn)象

2.4貨幣不斷貶值并伴隨貨幣通脹

3國際金融危機(jī)的成因

3.1大量的金融衍生品掩蓋了風(fēng)險(xiǎn)

美國存在大批的放貸機(jī)構(gòu)，這些放貸機(jī)構(gòu)把大量的次級(jí)住房貸款轉(zhuǎn)換成證券并在各大市場(chǎng)上進(jìn)行售賣，從而吸引了大批的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行購買，而投資機(jī)構(gòu)運(yùn)用其所具有的金融工程技術(shù)將所購買的大量證券進(jìn)行重新的分割、組合并包裝，使之成為一種新的金融產(chǎn)品，然后采取各種途徑將其出售給保險(xiǎn)公司等。各種投機(jī)的行為在創(chuàng)新旗號(hào)的掩護(hù)下不斷涌現(xiàn)，逐漸使金融脫離了現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)狀況。這種虛假的經(jīng)濟(jì)日漸龐大，當(dāng)這些被不斷包裝的金融新產(chǎn)品的源頭即次級(jí)住房貸款出現(xiàn)問題時(shí)，這個(gè)虛假的經(jīng)濟(jì)瞬間漏洞百出，從而造成金融危機(jī)。

3.2金融自由化政策的采取以及貨幣政策的不當(dāng)運(yùn)用

自上世紀(jì)80年代，越來越多的商業(yè)銀行在美國不斷放松金融管制的情況下加入到了金融衍生品業(yè)務(wù)中。長期的低利率政策最終導(dǎo)致了金融危機(jī)的爆發(fā)，而不當(dāng)?shù)募酉⒄吒M(jìn)一步推動(dòng)力次貸危機(jī)的產(chǎn)生。美國在經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后，為了刺激經(jīng)濟(jì)的快速增長，連續(xù)13次進(jìn)行降息，這種降息帶來的低利率以及充裕的銀行信貸使美國的房地產(chǎn)以及其他資產(chǎn)的價(jià)格逐漸上漲，進(jìn)而促進(jìn)了次級(jí)貸款的蓬勃發(fā)展。為了抑制這種通貨膨脹現(xiàn)象，美國采取17次加息，導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格急劇下降，交易量迅速下滑，次貸危機(jī)由此爆發(fā)。

3.3國際貨幣體系不合理

由于國際貨幣體系的不合理為國際金融危機(jī)營造了很好的成長環(huán)境，在這種環(huán)境下危機(jī)不斷隱藏并最終爆發(fā)。美國在很長一段時(shí)間里不斷在全球發(fā)行國債、美元、股票以及金融衍生品，同時(shí)連續(xù)在世界各地購入自然資源、勞動(dòng)資源、資本資源等，美國進(jìn)行貨幣生產(chǎn)，其它國家進(jìn)行產(chǎn)品生產(chǎn)。各國的外匯儲(chǔ)備不斷累積，為了這些資產(chǎn)的安全以及保值，這些國家選擇購買美國國債，從而使資金又回到了美國。美國的特殊地位及其資本市場(chǎng)價(jià)值傳導(dǎo)支撐了美國的赤子政策和高消費(fèi)政策，這導(dǎo)致這些政策嚴(yán)重超過了美國自身經(jīng)濟(jì)的承受能力，從而使金融危機(jī)的發(fā)生成為必然。

3.4多重環(huán)節(jié)的利益鏈條斷裂

由于金融產(chǎn)品的創(chuàng)新而形成了由各類機(jī)構(gòu)以及個(gè)人所組成的十分復(fù)雜的利益鏈條，隨著金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，利益鏈條不斷拉長，利益鏈條中的借貸關(guān)系變得十分復(fù)雜甚至無法分辨，因而各個(gè)層面的責(zé)任方面的約束變得十分寬松，利益鏈條中的個(gè)體在約束力極小的情況下開始不斷夸大自身的利益，鏈條中的個(gè)體的行為也隨之開始不斷差異化。

4國際金融危機(jī)對(duì)我國的影響

4.1國際金融危機(jī)導(dǎo)致我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢并且失業(yè)率急劇上升

多次國際金融危機(jī)爆發(fā)給我國經(jīng)濟(jì)帶來的宏觀影響表明金融危機(jī)的爆發(fā)會(huì)使我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到了更多的困難且遭受巨大的損失。國際經(jīng)融危機(jī)爆發(fā)后由于國外眾多企業(yè)發(fā)展困難甚至倒閉，從而使我國的經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。首先是外貿(mào)出口訂單減少；其次是部分已經(jīng)出口貨物被對(duì)方退回或?qū)Ψ揭蚱髽I(yè)倒閉而無法支付貨款，這些現(xiàn)象的產(chǎn)生使我國絕大部分出口貿(mào)易型企業(yè)面臨異常困難的生存環(huán)境，越來越多的企業(yè)甚至被迫倒閉，使我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展變得緩慢。

4.2國際金融危機(jī)使我國面臨巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)

美國在國際金融危機(jī)產(chǎn)生后會(huì)執(zhí)行寬松的貨幣政策以及美元貶值政策，這便給我國帶來了極大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。近年來，我國因?yàn)楦母镩_放經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，尤其是加入世界貿(mào)易組織以后，我國的經(jīng)濟(jì)金融不斷貨幣開放，進(jìn)而國際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響越來越明顯。我國作為外匯儲(chǔ)備世界第一的大國，外匯儲(chǔ)備絕大部分以美元計(jì)價(jià)，隨著金融危機(jī)的爆發(fā)，美國在國際金融危機(jī)爆發(fā)后為了減少金融危機(jī)給美國經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊，一方面，美國會(huì)以美元貶值政策來使自己的產(chǎn)品在出口貿(mào)易中更有優(yōu)勢(shì)，這一行為使我國大批量的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)面臨極大的匯率風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，由于美國在國際金融危機(jī)爆發(fā)后采取的政策促使匯率在短期內(nèi)大幅度的波動(dòng)，這使許多以美元計(jì)價(jià)的出口企業(yè)面臨嚴(yán)峻的匯率風(fēng)險(xiǎn)，并可能在外匯兌換中給自己造成巨大的兌換損失。

4.3國際金融危機(jī)將使我國產(chǎn)品出口面臨障礙

世界經(jīng)濟(jì)中一直都存在著國際貿(mào)易保護(hù)主義，這種國際貿(mào)易保護(hù)主義本身并不是簡單的經(jīng)濟(jì)問題，他與本國的貿(mào)易政策密切相關(guān)。美國雖然一直提倡自由貿(mào)易，但當(dāng)其利益受損時(shí)，美國將違反自由貿(mào)易的規(guī)則并以維護(hù)自身經(jīng)濟(jì)安全為由進(jìn)行貿(mào)易保護(hù)。我國的外向型經(jīng)濟(jì)體制不斷受貿(mào)易保護(hù)主義的迫害。國際金融危機(jī)使美國經(jīng)濟(jì)放緩甚至衰退，貿(mào)易摩擦變得頻繁，致使美國以各種名義甚至采取明文政策只購買美國本國貨物排斥他國貨物，這將對(duì)我國服裝以及玩具鞋類，紡織品和食品機(jī)電產(chǎn)品等出口產(chǎn)品制造障礙。

5應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)的對(duì)策

5.1正確認(rèn)知金融創(chuàng)新的具體作用

出現(xiàn)在金融體系金融市場(chǎng)上的新的方法以及理論等新生事物即為金融創(chuàng)新。一方面金融創(chuàng)新的分散和對(duì)沖對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生產(chǎn)生積極作用，另一方面戰(zhàn)后世界金融業(yè)也在他的促進(jìn)下出現(xiàn)了大繁榮，但是正如我們前面所分析的一樣，金融監(jiān)管的不斷放松使他加速了國際金融危機(jī)的爆發(fā)。我國如今正處在金融改革的起步階段，因此我過金融改革必須經(jīng)過金融制度的創(chuàng)新，要想我國金融市場(chǎng)發(fā)展強(qiáng)大，我們必須不斷汲取國外的金融發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，并合理融入我國的金融市場(chǎng)實(shí)情中，結(jié)合我國金融市場(chǎng)具體情況進(jìn)行符合我國金融市場(chǎng)現(xiàn)狀的金融創(chuàng)新。同時(shí)，在進(jìn)行金融創(chuàng)新時(shí)我們一定要認(rèn)真仔細(xì)考慮，時(shí)刻保持頭腦清醒，在一定程度上防止我國金融產(chǎn)品的過度衍生或金融產(chǎn)品過于復(fù)雜。我過國只有在金融監(jiān)管方面不斷加大投入才能促使金融創(chuàng)新技術(shù)的合理利用，并使我國一定程度上避免金融危機(jī)的爆發(fā)。

5.2財(cái)政政策和貨幣政策的合理采用

采取財(cái)政政策以及貨幣政策之前認(rèn)真分析國內(nèi)現(xiàn)狀，結(jié)合實(shí)際情況，吸取國際金融危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)，采取符合外國的合理的政策。同時(shí)加強(qiáng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)，特別是資產(chǎn)價(jià)格市場(chǎng)的監(jiān)管，國際金融危機(jī)爆發(fā)的原因分析中我們不難看出美國金融危機(jī)爆發(fā)的直接原因是政府采取了不恰當(dāng)?shù)呢泿耪咭约坝纱艘鸬膭×彝聘叩姆康禺a(chǎn)價(jià)格泡沫。因此我國在今后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，必須更加嚴(yán)格得監(jiān)管金融市場(chǎng)，根據(jù)國情建立覆蓋全國的符合我國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的健全的金融信用評(píng)價(jià)體系，并且結(jié)合國情適時(shí)地采用溫和財(cái)政核實(shí)貨幣政策對(duì)我國對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行嚴(yán)密調(diào)控，進(jìn)而避免股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的大起大落，這一舉措對(duì)于穩(wěn)定我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不出現(xiàn)大的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)具有極大的現(xiàn)實(shí)意義。

5.3在面對(duì)機(jī)遇時(shí)積極尋找戰(zhàn)略投資機(jī)會(huì)

當(dāng)國際金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，必定會(huì)對(duì)我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來一定的沖擊，面對(duì)這些沖擊，我們必須保持清醒的頭腦，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行認(rèn)真仔細(xì)分析。我國屬于發(fā)展中國家，故國際金融危機(jī)對(duì)我國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)的損害遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家。國際金融危機(jī)也在很大程度上為我國的部分企業(yè)進(jìn)行海外并購提供了良好的條件，進(jìn)行這些海外并購有利于我國金融市場(chǎng)擴(kuò)大規(guī)模，同時(shí)可以幫助我們更好的學(xué)習(xí)海外管理經(jīng)驗(yàn)以及先進(jìn)技術(shù)。

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