導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇風險的基本特征，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

風險理論把風險分為純粹風險和投機風險。純粹風險是指只有損失機會而無獲利機會的風險，如火災、地震等。其后果只有兩種可能，即有損失或無損失。投機風險是指既有損失機會又有獲利機會的風險，其后果有三種可能:盈利、損失、不盈不虧，如股票投資、經(jīng)營活動中存在的風險。投機風險因有利可圖而具有程度不同的吸引力，使人們?yōu)榍蟮美娑拭帮L險。

1　技術(shù)創(chuàng)新風險屬于投機風險。創(chuàng)新主體希望通過成功的技術(shù)創(chuàng)新獲取期望的利益。但是技術(shù)創(chuàng)新系統(tǒng)在外部因素和內(nèi)部因素的作用下，創(chuàng)新活動最終有三種可能的結(jié)果:一是創(chuàng)新成功，實現(xiàn)了預期的目標;二是創(chuàng)新失敗，未能實現(xiàn)預期目標，甚至無法回收前期投入的資金;三是技術(shù)創(chuàng)新沒有達到理想的效果，僅使投入與收益基本持平。所以在風險類型上，技術(shù)創(chuàng)新風險屬于投機風險。

2　技術(shù)創(chuàng)新風險是一種動態(tài)風險，有其復雜性。即由技術(shù)創(chuàng)新系統(tǒng)的外部因素或內(nèi)部因素的變動，如經(jīng)濟、社會、技術(shù)、政策、市場等因素的變動，研究開發(fā)、市場調(diào)研、市場營銷等方面的管理不到位，均可能導致風險的發(fā)生。而所謂的靜態(tài)風險是指由于自然力的非常變動或人類行為的錯誤導致?lián)p失發(fā)生的風險，如地震、火災等。

3　技術(shù)創(chuàng)新風險在某種程度上是可以防范和控制的。技術(shù)創(chuàng)新活動是一種有目的、有組織的技術(shù)經(jīng)濟活動。通過對技術(shù)創(chuàng)新系統(tǒng)的組織管理，尤其是樹立風險意識，完善風險管理，則能夠在一定程度上防范和控制風險損失的發(fā)生和發(fā)展，使受控的技術(shù)創(chuàng)新活動向預期目標發(fā)展。

4　技術(shù)創(chuàng)新風險導致的失敗結(jié)果在某些條件下是可以改變的。例如，電視機、電子表在美國公司經(jīng)歷失敗之后，卻在日本企業(yè)手中經(jīng)過完善和市場開拓，最終獲得了成功。事實上，影響技術(shù)創(chuàng)新的風險因素有一些是可以控制的。在改變某些可控因素之后，能夠改變原來失敗的結(jié)果。

5　技術(shù)創(chuàng)新風險是可管理風險。雖然技術(shù)創(chuàng)新風險不可能完全滅除，但總的來說，技術(shù)創(chuàng)新管理比較完善的創(chuàng)新主體，能夠有效地防范和控制某些風險因素，其技術(shù)創(chuàng)新成功的可能性相對就會高一些。因此，要取得技術(shù)創(chuàng)新的成功，必須在完善技術(shù)創(chuàng)新管理的同時，還要加強技術(shù)創(chuàng)新的風險管理。美國著名管理學家彼德·杜拉克說過:許許多多成功的創(chuàng)新者和企業(yè)家，他們之中沒有一個有‘冒險癖’?！?，他們之所以成功，恰恰是因為他們能確定有什么風險并把風險限制在一定范圍內(nèi)，恰恰是因為他們能系統(tǒng)地分析創(chuàng)新機會的來源，然后準確地找出機會在哪里并加以利用，他們不是專注風險，而是專注機會?！?/p>

2　技術(shù)創(chuàng)新風險是一個理性過程中的風險

在技術(shù)創(chuàng)新這一具有創(chuàng)造性的過程中，必然會受到許多可變因素以及事先難以估測的不確定性因素的作用和影響。這些因素的影響使技術(shù)創(chuàng)新的結(jié)果具有不確定性。但技術(shù)創(chuàng)新過程是創(chuàng)新主體理性行為主導的過程，并不是人們所想象或認為的那樣是一個不確定性很強的隨機過程。因為，在技術(shù)創(chuàng)新過程中所有的工作都是有目的、有組織地進行的，其中每個階段都包含有分析、評價、決策和實施等符合邏輯的理性行為。創(chuàng)新設(shè)想調(diào)研開發(fā)中試生產(chǎn)市場銷售技術(shù)創(chuàng)新過程的技術(shù)創(chuàng)新風險分析矩陣〔3〕表明，在技術(shù)創(chuàng)新整個過程中的各個階段，均可能存在技術(shù)風險、資金風險、市場風險、管理風險、決策風險、政策風險，或者說不同特征的風險，如技術(shù)、市場、管理、決策等風險，在創(chuàng)新過程的不同階段具有不同的分布，其發(fā)生變化的規(guī)律存在顯著的差別。技術(shù)創(chuàng)新風險分析矩陣技術(shù)風險市場風險財務風險生產(chǎn)風險管理風險政策風險創(chuàng)新設(shè)想調(diào)研評估研究開發(fā)中間試驗批量生產(chǎn)市場銷售創(chuàng)新主體需對這些可能存在的風險因素進行事前、事中分析。一方面可以采取風險管理措施，使風險處于受監(jiān)測狀態(tài)，防范風險，降低風險可能造成的損失。另一方面，可以通過完善的技術(shù)創(chuàng)新管理，如進行市場調(diào)查研究，對創(chuàng)新設(shè)想進行評估，切實按照目標顧客的需求和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的要求開發(fā)新產(chǎn)品，制定和實施有效的市場營銷策略，使技術(shù)創(chuàng)新活動實現(xiàn)其目標。事實上，技術(shù)創(chuàng)新綜合能力不同的企業(yè)，他們所面臨的創(chuàng)新風險有著明顯的區(qū)別。創(chuàng)新綜合能力強的企業(yè)，相對而言創(chuàng)新的成功率要高得多。一些技術(shù)創(chuàng)新調(diào)查項目的研究結(jié)果證明了這一點〔1，2〕。有的研究認為〔4〕:新產(chǎn)品失敗率25年來保持穩(wěn)定的原因，是對新產(chǎn)品管理能力的長期改進，要保持這種穩(wěn)定，可能意味著需要付出巨大的努力。因此，隨著市場競爭日趨激烈，對技術(shù)創(chuàng)新風險進行理性的分析，始終致力于完善技術(shù)創(chuàng)新管理和風險管理，是防范和控制創(chuàng)新風險的基本措施。

3　技術(shù)創(chuàng)新過程中的不確定性因素逐步遞減

美國布茲·阿倫和哈米爾頓咨詢公司根據(jù)51家公司的經(jīng)驗，歸納出新產(chǎn)品設(shè)想衰退曲線〔5〕。從新產(chǎn)品的設(shè)想到產(chǎn)業(yè)化成功，平均每40項新產(chǎn)品設(shè)想約有14項能通過篩選進入經(jīng)營效益分析;符合有利可圖的條件，得以進入實體開發(fā)設(shè)計的只有12項;經(jīng)試制試驗成功的只有2項;最后能通過試銷和上市而進入市場的只有1項。事實上，在衰減過程中許多不確定性因素被逐步排除，或者說可能導致風險發(fā)生的不確定性因素隨著過程的進展而逐步減少。衰減比率會因產(chǎn)品不同、技術(shù)的復雜程度不同而存在差別。而越保守的公司，其衰減率越高。但衰減曲線的形狀具有典型性。

這一衰減過程本質(zhì)上是一個學習過程，獲取經(jīng)驗的過程。在創(chuàng)新設(shè)想階段，重點是要明確技術(shù)方面的不確定因素;在調(diào)研評估階段，重點研究顧客是否存在這種需求，企業(yè)有無能力利用這一環(huán)境機會;在取得進展后，要盡量明確在可靠程度方面存在的不確定因素。但即使到研究開發(fā)的后期，甚至產(chǎn)品投放市場后，不確定因素還會存在，還是會遇到一些預想不到的新的風險。

一些資料表明，有些創(chuàng)新活動，對創(chuàng)新項目估計不足，有時甚至不存在技術(shù)可行性或市場接受能力;對研究開發(fā)費用、設(shè)備調(diào)整費用和批量生產(chǎn)費

用估計不足，特別是常常低估后者，致使投資超過預算，甚至超過企業(yè)的承受能力，而承受過大的風險。因此，在考慮創(chuàng)新項目的評價時，不僅要進行事前研究，而且還要進行事中研究，對各個階段都要進行評價，即由一次性評估轉(zhuǎn)變?yōu)槎嚯A段的評估，有一次性決策轉(zhuǎn)變?yōu)槎嚯A段決策。

4　技術(shù)創(chuàng)新的風險隨創(chuàng)新過程的推進而具有積累性

國外的研究表明，應用研究階段的成功率一般低于25%，開發(fā)研究階段成功的可能性為25—50%，產(chǎn)業(yè)化或商品化階段的成功率一般為50—70%，三個階段的投資大體為1∶10∶100。上海對7個高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的調(diào)查，其投資的比例為1∶103∶1055。1980年美國全國工業(yè)會議的調(diào)查結(jié)果，新產(chǎn)品開發(fā)各階段的費用和時間的占用比例如表1所示〔5〕。顯然產(chǎn)品樣品開發(fā)和商品化階段是資金投入最大的兩個階段。表2　新產(chǎn)品開發(fā)的時間和費用分布概念開發(fā)樣品開發(fā)試銷商品化合計時間(%)14402323100費用(%)10301644100(注:根據(jù)〔5〕整理。)

為準確描述風險的大小，我們設(shè)I為創(chuàng)新項目的投資費用，P為該創(chuàng)新項目失敗的概率，V為風險變量，它們之間的關(guān)系可用下式表示:V=I×P(1)技術(shù)創(chuàng)新項目從概念開發(fā)到市場實現(xiàn)要經(jīng)歷的階段設(shè)為n個，則各階段的風險Vi與該階段的累積投資額I0i和失敗概率Pi之間的關(guān)系為:Vi=I0i×Pii=1，2，…，n.(2)其中I0i=∑Ii，Ii為各階段的投資額。顯然，由于投資具有積累性，在技術(shù)創(chuàng)新過程中，盡管概念開發(fā)、方案分析階段的淘汰率最高，但是由于該階段投資費用和投資累積量較低，由(2)表示的風險Vi還是比較小的;而在樣品開發(fā)和商品化階段的投資比較高，累積投資量逐步擴大，其失敗率雖然不像概念開發(fā)、方案分析階段那么高，但由(2)式計算的風險V是很大的。

篇2

一、關(guān)于β系數(shù)的穩(wěn)定性研究

貝塔系數(shù)是用于衡量證券市場系統(tǒng)風險的一個重要概念。通過對貝塔系數(shù)的估計，投資者可以預測證券未來的市場風險。但是，貝塔系數(shù)必須要用過去的數(shù)據(jù)來估計。所以，除非貝塔系數(shù)具有相對的穩(wěn)定性，否則，它就無法作為證券市場未來系統(tǒng)風險性的無偏差估計。

Blume于1971年在《Beta and Their Regression Tendencies》一文，研究了1926年1月到1968年6月間在紐約證券交易所上市的所有股票。他以每7年為一個時間段，用月收益率數(shù)據(jù)估計出各個時間段的β系數(shù)，然后以統(tǒng)計學的相關(guān)分析法為基礎(chǔ)，對β系數(shù)的穩(wěn)定性作了深入的研究，最后得出如下結(jié)論：在一個時期里估計出來的β系數(shù)是其未來估計值的有偏估計；組合規(guī)模越大，估計時間段越長，其未來的β系數(shù)越能被準確地預測。

靳云匯、李學于2000年在《中國股市β系數(shù)的實證研究》一文中，對滬深兩市51種1992年以前上市的股票進行了研究，研究結(jié)果表明：股票β系數(shù)隨著上市時間增加基本上趨于不穩(wěn)定，利用β系數(shù)的歷史數(shù)據(jù)來預測未來β系數(shù)的可靠性較差。

在關(guān)于β系數(shù)穩(wěn)定性的研究中，絕大多數(shù)研究認為證券的β系數(shù)不具有穩(wěn)定性，雖然可以借助于組合的方式來獲得較為穩(wěn)定的β系數(shù)，但對于大多數(shù)的個人投資者來講，這意味著不能簡單地用過去時期數(shù)據(jù)所估計的β系數(shù)作為當前和未來時期的預測值。

二、關(guān)于β系數(shù)的影響因素研究

從國內(nèi)外的研究來看，對影響股票風險因素的研究主要集中在分析公司基本特征和行業(yè)因素這兩個方面。理論上，公司規(guī)模的大小、資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營收入的周期性及公司的負債比例等基本特征的變化將改變公司的風險特性，從而影響公司所發(fā)行股票的風險。因此，學術(shù)界對公司的基本特征變量是否會影響其股票的系統(tǒng)性風險系數(shù)展開研究。

Beaver從公司基本特征入手研究股票β值的影響因素，研究結(jié)果表明：在1947年至1956年和1957年至1965年這兩個期間，紐約證券市場上307家上市公司單個股票和5種股票的組合的系統(tǒng)風險與盈利變動性、股利支付率、會計貝塔系數(shù)和財務杠桿這4個會計變量之間一致且顯著相關(guān)；對于每個變量，組合的相關(guān)程度高于個股的相關(guān)程度；系統(tǒng)風險與成長性、規(guī)模和流動比率這3個會計變量之間的關(guān)系與理論假設(shè)不一致或顯著無關(guān)。

Bildersee研究了1956年至1966年期間紐約證券市場制造業(yè)和零售業(yè)的71家公司的系統(tǒng)風險與11個會計變量之間的相互關(guān)系，最后指出了與系統(tǒng)風險相關(guān)的6個會計變量――負債比率、優(yōu)先股與普通股的比例、銷售與權(quán)益資本的比例、流動比率、市盈率的標準差、會計貝塔系數(shù)，并建立了多元線性回歸模型。

Rosenberg和Marathe（1975）進一步把39個行業(yè)啞變量加入股票β值的分析模型中，來解釋股票β值的差異，形成著名的集個股市場特征、公司基本因素和行業(yè)性質(zhì)于一體的“羅森伯格系統(tǒng)”（Rosenberg’s system）。

呂長江，趙巖于2003年在《中國證券市場中Beta系數(shù)的存在性及其相關(guān)特性研究》一文中經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)：中國證券市場中Beta系數(shù)并不存在顯著的行業(yè)差異，但在按照是否被納入計算成份類指數(shù)的標準將股票進行分類，即分為成份股和非成份股，這兩大類股票的Beta系數(shù)存在顯著的差異。

劉永濤于2004年在《上海證券市場β系數(shù)相關(guān)特性的實證研究》一文中指出：就我國目前的五行業(yè)分類方法來看，β系數(shù)在行業(yè)間的區(qū)分并不明顯；在證監(jiān)會的CSRC行業(yè)分類標準下，β系數(shù)在各行業(yè)的區(qū)分整體上表現(xiàn)出差別性，但兩兩之間β系數(shù)的差別不具有統(tǒng)計學意義。

三、關(guān)于β系數(shù)的預測性研究

由于經(jīng)驗研究已經(jīng)證明β系數(shù)具有不穩(wěn)定性，因此，如何準確地預測未來的β值就成為至關(guān)重要的問題。對未來β系數(shù)的預測主要有兩條不同的思路：一是基于時間序列關(guān)系的預測；二是基于差異性影響因素的預測。

Blume于1971年在《Beta and Their Regression Tendencies》一文中指出，如果β估計值向均值回歸的速度不隨時間改變，就可以在估計β系數(shù)時圍繞這一趨勢修正估計值。他采用簡單線性模型β2=a+bβ1，來估計相鄰兩期β估計值之間的回歸關(guān)系，用此回歸關(guān)系修正對其將來值的估計。

Vasicke于1973年在《關(guān)于在證券β系數(shù)的貝葉斯估計中運用橫截面信息的一項注釋》一文中根據(jù)β系數(shù)的回歸趨勢，把貝葉斯決策方法引入β系數(shù)的估計中，提出了貝葉斯調(diào)整法。Vasicke認為僅僅依據(jù)樣本的信息來估計β系數(shù)是不夠的，如果能把有關(guān)β系數(shù)先驗分布的資料與樣本的信息結(jié)合起來，就能降低估計誤差。

基于差異性影響因素的預測方法主要有基礎(chǔ)β系數(shù)法和羅森伯格系統(tǒng)。基礎(chǔ)β系數(shù)是根據(jù)公司基本特征的變化來估計未來的β系數(shù)，模型中的自變量為反映公司特征的財務和會計變量。羅森伯格（Rosenberg）在1973年和1975年以及隨后的研究中，集歷史β系數(shù)、個股市場特征、公司基本因素和行業(yè)特征于一體，對β系數(shù)的差異性進行研究，并據(jù)此對未來的β系數(shù)進行預測，建立了著名的“羅森伯格系統(tǒng)”。羅森伯格系統(tǒng)試圖將歷史β系數(shù)和基礎(chǔ)β系數(shù)兩種分析思路綜合到一個模型中，以提高β系數(shù)預測的準確度。

四、總結(jié)及后期研究方向

許多西方學者從理論和實證的角度對會計變量與β系數(shù)的關(guān)系都作了深入的探討，他們發(fā)現(xiàn)β系數(shù)確實和一些反映公司風險狀況的會計變量有非常密切的聯(lián)系，但是不同學者的研究結(jié)果并不完全一致。對于究竟哪些因素對β系數(shù)有影響作用，學術(shù)界仍存在一些爭議。因此，對于這一方面的進一步研究仍是有必要的。

我國關(guān)于股票預期β系數(shù)及其影響因素的研究并不多見。從公司基本特征出發(fā)，通過實證研究，利用相關(guān)分析、多元回歸分析方法研究各公司前一年度的會計變量對后一年度的β系數(shù)的影響，可以彌補以往研究的不足，同時也能為投資者和證券監(jiān)管部門的決策提供理論參考和依據(jù)。

參考文獻

[1]靳云匯,李學.中國股市β系數(shù)的實證研究[J].數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究,2000(1).

[2]呂長江,趙巖.中國證券市場中Beta系數(shù)的存在性及其相關(guān)特性研究[J].南開管理評論,2003(1).

[3]袁皓.中國證券市場β系數(shù)穩(wěn)定性:一個大樣本的檢驗[J].中大管理研究,2007,2(2).

[4]朱曉青,李興國,姜文超.我國股市行業(yè)β系數(shù)穩(wěn)定性的實證分析[J].時代金融,2007,358.

篇3

[關(guān)鍵詞]風險資本高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資機制

一、引言

風險資本又稱“創(chuàng)業(yè)基金”，是指由專業(yè)投資人提供的快速成長并且具有很大升值潛力的新興公司的一種資本。風險資本通過購買股權(quán)、提供貸款或既購買股權(quán)又提供貸款的方式進入這些企業(yè)。風險資本是準備用于進行風險投資的資金。風險資本的來源因時因國而異，如個人和家庭資金，國外資金，保險公司資金、年金和大產(chǎn)業(yè)公司資金等，主要是一種以私募方式募集資金，以公司等組織形式設(shè)立，投資于未上市的新興中小型企業(yè)的一種承擔高風險、謀求高回報的資本形態(tài)。在我國，通常所說的“產(chǎn)業(yè)投資基金”即屬于創(chuàng)業(yè)基金。

與傳統(tǒng)資本市場相比，高技術(shù)領(lǐng)域?qū)ν顿Y者的素質(zhì)要求更高，風險投資者的出現(xiàn)適應了這一要求。在企業(yè)發(fā)展初期，風險資本幾乎成了除創(chuàng)業(yè)者自有資本之外惟一的資金來源。在這之后，雖然其他形式的資本(如債務資本)也逐漸介入高技術(shù)企業(yè)，但這些資本與傳統(tǒng)資本在本質(zhì)上并沒有區(qū)別，決定企業(yè)融資特性的主要還在于風險資本?？梢哉f，在高技術(shù)企業(yè)發(fā)展的整個歷程中，風險資本家無論在控制權(quán)安排，還是融資結(jié)構(gòu)選擇方面都起著舉足輕重的作用。因此，風險資本作為聯(lián)系融資合約雙方的紐帶，無疑成為分析高技術(shù)企業(yè)融資機制的切入點。

二、風險資本的基本內(nèi)涵和特征

1.風險資本的基本內(nèi)涵

風險資本產(chǎn)生于資本、市場、企業(yè)等各自發(fā)展且彼此聯(lián)系的歷史進程中，體現(xiàn)出在這樣的一系列聯(lián)系中發(fā)育成長的實質(zhì)。雖然風險資本在其發(fā)展演變的過程中存在起伏波動，風險資本的邊界仍然處于變化的彈性之中，但它在發(fā)育成長和向世界的擴展中以及各國風險資本的融合和趨同化趨勢中，依然顯示出其基本內(nèi)涵和相對突出的基本特征。

對于風險資本的定義，歐美經(jīng)濟學家們曾給出過多種認定的邊界，從不同角度顯示了風險資本內(nèi)涵的發(fā)展延伸和國家差異性。聯(lián)系風險資本發(fā)展演化的歷史進程和不同國家與地區(qū)擴展中的同質(zhì)性，可以將風險資本定義為:風險資本是在資本、市場、商品經(jīng)濟、企業(yè)及其成長的各自發(fā)展演化和彼此互動的歷史進程中所形成的一種資本類型及一種投融資工具。它形成于非傳統(tǒng)的資金來源并主要投資于處于初創(chuàng)或處于成長初期的高成長性、高風險性企業(yè)，它以相對較長期的股權(quán)投資為主要投資形式并以股權(quán)的高幅增值和最終出售來獲取投資回報。這里對風險資本的定義，是一種所謂的“比較傳統(tǒng)”的風險資本定義。

2.風險資本的基本特征

（1)風險資本的買方融資特征。風險資本作為一種投融資工具，在現(xiàn)實運作中總是表現(xiàn)為一個融資與投資相結(jié)合的過程，其中風險資本得以成立的前提就是融資。整個金融機構(gòu)在市場中的融資可分為買方金融和賣方金融兩大基本類型，各類商業(yè)銀行、投資銀行等屬于賣方金融，而專門運營風險資本的風險投資公司和其他數(shù)量有限的金融機構(gòu)則屬于買方金融。買方金融的利潤主要來自于資產(chǎn)買賣的差價，而風險資本的融資就屬于買方金融。風險資本家購買的是資本，出售的則是自己的信譽、投資計劃和對未來收益的預期。投資時，它們購買的是企業(yè)的股份，出售的是資本金；退出時，它們出售所持企業(yè)的股份，買入資金，外加豐厚的利潤和良好的業(yè)績，從而在資本撤出后進行下一輪的融資和投資。

（2)風險資本所投資企業(yè)的幼稚性和成長階段的初始性。風險資本所投向的風險企業(yè)是其自身增值運動的始點，從這里開始風險資本的運作主體(風險投資公司等)和受資企業(yè)一起進入共同成長的歷程口不過，風險資本不同于一般的資本，其差別主要表現(xiàn)在對象的特殊限定上:風險資本主要以創(chuàng)業(yè)企業(yè)為投資對象，它所投資的可能是一種新技術(shù)或新產(chǎn)品，也可能是一個剛創(chuàng)立的企業(yè)，總之，風險資本的投資對象主要是創(chuàng)業(yè)企業(yè)，且是那些從企業(yè)成長角度看尚處于成長初始階段的企業(yè)。在風險資本的實際運作中，雖然包含著對于其所投資企業(yè)的分期投資或者連續(xù)投資，也包含著風險資本在某些企業(yè)成長到一定時期時運用杠桿收購或管理收購的手段進行介入，但這并沒有改變它在投資對象方面的基本特征。（3)風險資本的高風險性。風險資本的高風險性是風險資本一個十分突出的基本特征。從風險資本的實際運作經(jīng)驗來看，風險資本在創(chuàng)造了許多成長神話的同時也導致了許多的敗績。風險資本的高風險性根源在于風險資本所涉及的風險因素復雜多變，來自于信息的不充分性、信息的不對稱性和不確定性,以及多方面的其他非可控因素等，風險集中于風險資本運作的整個過程。

三、風險資本與高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融合

雖然，至今風險資本還未成為企業(yè)融資領(lǐng)域的主流，而且它并不必然地以高技術(shù)企業(yè)作為惟一的投資范圍，甚至目前主導世界高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的高技術(shù)企業(yè)群體中，有很多大企業(yè)也并未形成以風險資本背景的企業(yè)為主流的格局。但是，從以上對風險資本的認識可知，它從一開始就與高技術(shù)及高技術(shù)企業(yè)存在著密切聯(lián)系，對高技術(shù)的青睞和高技術(shù)的商業(yè)化預期是導致風險資本誕生的重要動因之一，談到風險資本就很自然地將它與高技術(shù)企業(yè)聯(lián)系在一起。風險資本與高技術(shù)企業(yè)之間的融合，表現(xiàn)為風險資本與高技術(shù)企業(yè)的聯(lián)姻和結(jié)合，進而表現(xiàn)為高技術(shù)企業(yè)通過融入風險資本實現(xiàn)成長和風險資本通過高技術(shù)企業(yè)的成長實現(xiàn)增值。

但風險資本與高技術(shù)企業(yè)的融合不是簡單的結(jié)合，是具有明顯的指向性的，即風險資本并不是能夠與所有的高技術(shù)企業(yè)融合的。正像ARD公司與DEC公司的成功結(jié)合一樣，風險資本與高技術(shù)企業(yè)的融合突出體現(xiàn)在風險資本與高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的相互結(jié)合上，可以說，風險資本和高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的結(jié)合乃是風險資本與高技術(shù)企業(yè)融合的直接的具體體現(xiàn)。

篇4

理論上，β系數(shù)的大小取決于兩類因素：一類是與市場相關(guān)聯(lián)的各類經(jīng)濟變量的不確定性因素及其程度，另一類是各類股票收益對經(jīng)濟變量的反應程度。比如說當企業(yè)改變其資本結(jié)構(gòu)，增大財務杠桿時，該企業(yè)對各類經(jīng)濟變量的反應程度就將提高，其β系數(shù)值也將增大。因此，可以預期，在同一時期的不同證券的β系數(shù)及同一證券在不同時期的β系數(shù)都可能存在一定程度的差異，這也己為許多研究所證實?？偟膩砜?，研究普遍認同導致β系數(shù)差異的影響因素主要有三大類：宏觀經(jīng)濟因素（如經(jīng)濟周期、利率、通貨膨脹等）、公司的基本特征（如公司的規(guī)模、財務結(jié)構(gòu)等）和公司的行業(yè)類別及所歸屬的經(jīng)濟部門。

1、宏觀經(jīng)濟因素對β系數(shù)的影響

影響β系數(shù)的宏觀經(jīng)濟因素主要有經(jīng)濟周期、利率、通貨膨脹等因素。Robichek和Cohn在1974年的研究發(fā)現(xiàn)通脹率和收入增長率會影響證券的系統(tǒng)性風險；Francis和Fabozzi（1979）用啞變量模型分析經(jīng)濟擴張和縮減對證券β系數(shù)的影響，他們的結(jié)論支持了經(jīng)濟周期也是影響因素之一的觀點。但Robichek和Cohn的研究與Francis和Fabozzi的研究存在一個共同的問題，即他們的模型都用離散型的虛擬變量而非連續(xù)型變量來度量經(jīng)濟條件的變化，這使得他們的研究無法分析影響因素對系統(tǒng)性風險的作用方式和影響程度。

Carl.Chen（1982）建立了一個因素模型對公用事業(yè)企業(yè)的β系數(shù)和幾種影響因素的相關(guān)性作時間序列分析，他將β系數(shù)設(shè)為模型中的因變量，模型的獨立變量包括微觀和宏觀指標，分別為資產(chǎn)的變動、財務杠桿、股利變化、通脹率、實際收入增長率，結(jié)果也發(fā)現(xiàn)實際收入增長率對β系數(shù)有較強的影響作用。

2、公司基本特征對β系數(shù)的影響

理論上，公司規(guī)模的大小、資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營收入的周期性及公司的負債比例等基本特征的變化將改變公司的風險特性，從而影響公司所發(fā)行股票的風險。因此，學術(shù)界對公司的基本特征變量是否會影響其股票的系統(tǒng)性風險系數(shù)展開研究。鑒于公司的會計資料能傳遞與公司基本特征有關(guān)的風險信息，在實證研究中，通常用會計變量作為反映公司基本特征的量化指標。

Lev（1974）選取電力行業(yè)的75家公司、鋼鐵行業(yè)的21家公司及石油行業(yè)的26家公司為樣本，就公司經(jīng)營杠桿與β系數(shù)之間的關(guān)系進行了深入的研究，結(jié)果表明經(jīng)營杠桿與β系數(shù)顯著正相關(guān)。

Bildersee在1975年研究了1956年至1966年間紐約證券市場制造業(yè)和零售業(yè)的71家公司的系統(tǒng)性風險與n個會計變量之間的關(guān)系，他采用逐步回歸的方法，篩選出對β系數(shù)有重要解釋能力的6個會計變量：負債比例、流動比率、優(yōu)先股與普通股的比例、銷售與權(quán)益資本的比例、市盈率的標準差、會計β系數(shù)，并建立了多元線性回歸模型。

Rosenberg和Mekibben（1973）考察了基于會計變量和市場變量的風險因素與β系數(shù)之間的相關(guān)性，他們應用多元回歸分析方法，檢驗了32個變量與β系數(shù)的關(guān)系。結(jié)果發(fā)現(xiàn)在因變量（β系數(shù)）和獨立變量之間存在強相關(guān)關(guān)系，大多數(shù)變量與β系數(shù)的相關(guān)關(guān)系與預期方向相同，有13個變量與目系數(shù)有顯著的關(guān)系，但作用方向與事先預計的有所不同。Rosenberg和Mckibben還發(fā)現(xiàn)不同行業(yè)股票的β系數(shù)存在持續(xù)的差異。隨后，Rosenberg和Marathe（1975）進一步把39個行業(yè)啞變量加入模型中來解釋股票β系數(shù)的差異，并構(gòu)造了著名的“羅森伯格系統(tǒng)”（Rosenberg System），該系統(tǒng)將個股的市場特征、公司基本因素和行業(yè)性質(zhì)綜合于一個模型中，較好地顯示了β系數(shù)變動的各種可能原因。羅森伯格系統(tǒng)的一般形式是：

其中：為代表市場變動性的14個描述變量，包括歷史β系數(shù)及股票的市場特征如交易量、股價的波動范圍等；

為代表盈利變動性的7個描述變量，包括盈利變動性的度量、會計β系數(shù)以及不可預測盈利的度量如非正常盈利的數(shù)量等；

為代表公司經(jīng)營成功性的8個描述變量，包括盈利的成長性、股票面值與股價之比、公司的相對優(yōu)勢及其它經(jīng)營成功性的度量指標等；

為代表成熟性的9個描述變量，包括總資產(chǎn)、市場份額以及規(guī)模和經(jīng)營時間的度量指標等；

為代表成長性的9個描述變量，包括股利發(fā)放率、市盈率和其它歷史與預期成長性的度量指標等；

為代表財務風險的9個描述變量，包括財務杠桿、利息杠桿和流動性的度量指標等；

為代表公司特征的6個描述變量，包括股票的發(fā)行量和產(chǎn)業(yè)類別的反映指標等；

-為代表行業(yè)特征的虛擬變量。

Rosenberg和Marathe對該模型的首次檢驗表明模型對未來β系數(shù)的預測能力好于其它的預測模型。由于理論上的吸引力和檢驗結(jié)果的支持，用羅森伯格系統(tǒng)生成的β系數(shù)預測值得到廣泛的認可，著名的BARRA咨詢機構(gòu)（由Rosenberg創(chuàng)建）就采用了這一系統(tǒng)。

Bowman（1979）分析了β系數(shù)與會計變量之間在理論上的相關(guān)性，他在一系列的假設(shè)前提下，證明了公司的財務杠桿與β系數(shù)存在著理論上的相關(guān)性，而β系數(shù)與盈利變動性、股利、公司規(guī)模和公司成長性之間不存在理論上的直接相關(guān)性。

Mandelker和Rhee（1984）選取255家生產(chǎn)型企業(yè)在1957年至1976年20的數(shù)據(jù)，分析經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)與市場β系數(shù)的關(guān)系，實證結(jié)果表明市場β系數(shù)與經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)顯著正相關(guān)。

Rosenberg和Rudd（1987）的研究發(fā)現(xiàn)對β系數(shù)最具有解釋或預測能力的4個會計變量是成長性、盈利變動性、財務杠桿和規(guī)模。他們的研究還發(fā)現(xiàn)不同行業(yè)類公司的β系數(shù)存在顯著且持續(xù)的差異性。

相比于國外的研究而言，國內(nèi)關(guān)于β系數(shù)的影響因素研究仍處于起步階段。吳世農(nóng)、冉孟順等（1999）根據(jù)財務理論，在總結(jié)和借鑒Beaver等人（1970）和Bildersee（1975）所做研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國上市公司和證券市場的實際情況，在提出七個假設(shè)的前提下對我國上市公司系統(tǒng)風險與會計變量之間關(guān)系進行實證研究，經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)我國上市公司的總資產(chǎn)增長率、財務杠桿、股利支付率這3個會計變量對個股的系統(tǒng)風險均有顯著影響，此外他們從組合后的回歸分析來分析，發(fā)現(xiàn)流通規(guī)模對股票組合的β值具有顯著影響，雖然這與個股β值的回歸分析結(jié)果不一致，但一般認為組合修勻了數(shù)據(jù)，消除了一些偶然現(xiàn)象，其結(jié)果更具有穩(wěn)定性。

李旭升（2002）對1996年至2000年間滬深市場中292家上市公司的β系數(shù)進行預測性研究，研究發(fā)現(xiàn)經(jīng)營杠桿、現(xiàn)金股利支付率、盈利變動性、主營收入增長率，凈資產(chǎn)收益率、年振幅和歷史β系數(shù)是影響β系數(shù)的主要指標。

鐘琳琳（2006年）對1997年至2004年間滬深市場中293家上市公司的A股股票的β系數(shù)進行研究，經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)個股β系數(shù)與會計變量的相關(guān)系數(shù)比較小，相關(guān)關(guān)系較弱，組合后的β系數(shù)與會計變量的相關(guān)系數(shù)普遍提高，相關(guān)關(guān)系顯著增強。

張甲宇（2008）以滬深兩市所有A股上市公司為研究樣本，運用最小二乘回歸分析方法計算樣本公司2005年的β系數(shù)，在此基礎(chǔ)上分析了β系數(shù)與32個相關(guān)財務變量的關(guān)系。研究結(jié)果顯示：β系數(shù)只與其中的活動性比率、主營業(yè)務成本率、盈利變動率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流通比例、總股本赫菲德爾系數(shù)、銷售現(xiàn)金比率、市盈率和銷售成本率顯著相關(guān)，最后他還建議今后的研究考慮上市公司的行業(yè)特性和宏觀經(jīng)濟因素對系統(tǒng)風險的影響。

總的來看，研究雖然發(fā)現(xiàn)β系數(shù)與某些因素有顯著的相關(guān)性，但實證研究的結(jié)果仍存在較大的差別，究竟是哪些因素對β系數(shù)有持續(xù)穩(wěn)定的影響作用尚無法定論。

3、公司的行業(yè)類別及所歸屬的經(jīng)濟部門對β系數(shù)的影響

Rosenberg和Mckibben（1973）的研究發(fā)現(xiàn)不同行業(yè)股票的β系數(shù)之間存在持續(xù)的差異。Farrell（1974）計算了幾個不同經(jīng)濟部門的β系數(shù)，其中增長型和周期型部門的β系數(shù)分別為1.24和1.11，高于平均值水平，而穩(wěn)定型和能源型部門的β系數(shù)分別為0.9和0.85，低于平均值水平。

應該指出，β系數(shù)的影響因素研究具有重要的理論價值和現(xiàn)實意義，它不僅揭示了除市場因素之外，宏觀經(jīng)濟條件、公司的基本特征等也是潛在影響β系數(shù)的重要因素，從而使得人們對β系數(shù)之所以不穩(wěn)定及其變動特征的探究有了更為明確及合理的解釋。同時，對β系數(shù)的影響因素研究還能區(qū)分不同影響因素的重要程度，確認其影響方式和影響程度，因此也為β系數(shù)的可預測性提供了科學的理論依據(jù)和分析方法。

參考文獻

[1]鐘琳琳.我國股票β系數(shù)與會計變量關(guān)系的實證研究[D].大連理工大學,2006.

[2]張甲宇.財務變量與預期貝塔系數(shù)關(guān)系的實證分析[J].財務月刊,2008(Nov.),13-14.

篇5

一、引言

風險資本又稱“創(chuàng)業(yè)基金”，是指由專業(yè)投資人提供的快速成長并且具有很大升值潛力的新興公司的一種資本。風險資本通過購買股權(quán)、提供貸款或既購買股權(quán)又提供貸款的方式進入這些企業(yè)。風險資本是準備用于進行風險投資的資金。風險資本的來源因時因國而異，如個人和家庭資金，國外資金，保險公司資金、年金和大產(chǎn)業(yè)公司資金等，主要是一種以私募方式募集資金，以公司等組織形式設(shè)立，投資于未上市的新興中小型企業(yè)的一種承擔高風險、謀求高回報的資本形態(tài)。在我國，通常所說的“產(chǎn)業(yè)投資基金”即屬于創(chuàng)業(yè)基金。

與傳統(tǒng)資本市場相比，高技術(shù)領(lǐng)域?qū)ν顿Y者的素質(zhì)要求更高，風險投資者的出現(xiàn)適應了這一要求。在企業(yè)發(fā)展初期，風險資本幾乎成了除創(chuàng)業(yè)者自有資本之外惟一的資金來源。在這之后，雖然其他形式的資本(如債務資本)也逐漸介入高技術(shù)企業(yè)，但這些資本與傳統(tǒng)資本在本質(zhì)上并沒有區(qū)別，決定企業(yè)融資特性的主要還在于風險資本。可以說，在高技術(shù)企業(yè)發(fā)展的整個歷程中，風險資本家無論在控制權(quán)安排，還是融資結(jié)構(gòu)選擇方面都起著舉足輕重的作用。因此，風險資本作為聯(lián)系融資合約雙方的紐帶，無疑成為分析高技術(shù)企業(yè)融資機制的切入點。

二、風險資本的基本內(nèi)涵和特征

1.風險資本的基本內(nèi)涵

風險資本產(chǎn)生于資本、市場、企業(yè)等各自發(fā)展且彼此聯(lián)系的歷史進程中，體現(xiàn)出在這樣的一系列聯(lián)系中發(fā)育成長的實質(zhì)。雖然風險資本在其發(fā)展演變的過程中存在起伏波動，風險資本的邊界仍然處于變化的彈性之中，但它在發(fā)育成長和向世界的擴展中以及各國風險資本的融合和趨同化趨勢中，依然顯示出其基本內(nèi)涵和相對突出的基本特征。

對于風險資本的定義，歐美經(jīng)濟學家們曾給出過多種認定的邊界，從不同角度顯示了風險資本內(nèi)涵的發(fā)展延伸和國家差異性。聯(lián)系風險資本發(fā)展演化的歷史進程和不同國家與地區(qū)擴展中的同質(zhì)性，可以將風險資本定義為:風險資本是在資本、市場、商品經(jīng)濟、企業(yè)及其成長的各自發(fā)展演化和彼此互動的歷史進程中所形成的一種資本類型及一種投融資工具。它形成于非傳統(tǒng)的資金來源并主要投資于處于初創(chuàng)或處于成長初期的高成長性、高風險性企業(yè)，它以相對較長期的股權(quán)投資為主要投資形式并以股權(quán)的高幅增值和最終出售來獲取投資回報。這里對風險資本的定義，是一種所謂的“比較傳統(tǒng)”的風險資本定義。

2.風險資本的基本特征

（1)風險資本的買方融資特征。風險資本作為一種投融資工具，在現(xiàn)實運作中總是表現(xiàn)為一個融資與投資相結(jié)合的過程，其中風險資本得以成立的前提就是融資。整個金融機構(gòu)在市場中的融資可分為買方金融和賣方金融兩大基本類型，各類商業(yè)銀行、投資銀行等屬于賣方金融，而專門運營風險資本的風險投資公司和其他數(shù)量有限的金融機構(gòu)則屬于買方金融。買方金融的利潤主要來自于資產(chǎn)買賣的差價，而風險資本的融資就屬于買方金融。風險資本家購買的是資本，出售的則是自己的信譽、投資計劃和對未來收益的預期。投資時，它們購買的是企業(yè)的股份，出售的是資本金；退出時，它們出售所持企業(yè)的股份，買入資金，外加豐厚的利潤和良好的業(yè)績，從而在資本撤出后進行下一輪的融資和投資。

（2)風險資本所投資企業(yè)的幼稚性和成長階段的初始性。風險資本所投向的風險企業(yè)是其自身增值運動的始點，從這里開始風險資本的運作主體(風險投資公司等)和受資企業(yè)一起進入共同成長的歷程口不過，風險資本不同于一般的資本，其差別主要表現(xiàn)在對象的特殊限定上:風險資本主要以創(chuàng)業(yè)企業(yè)為投資對象，它所投資的可能是一種新技術(shù)或新產(chǎn)品，也可能是一個剛創(chuàng)立的企業(yè)，總之，風險資本的投資對象主要是創(chuàng)業(yè)企業(yè)，且是那些從企業(yè)成長角度看尚處于成長初始階段的企業(yè)。在風險資本的實際運作中，雖然包含著對于其所投資企業(yè)的分期投資或者連續(xù)投資，也包含著風險資本在某些企業(yè)成長到一定時期時運用杠桿收購或管理收購的手段進行介入，但這并沒有改變它在投資對象方面的基本特征。

（3)風險資本的高風險性。風險資本的高風險性是風險資本一個十分突出的基本特征。從風險資本的實際運作經(jīng)驗來看，風險資本在創(chuàng)造了許多成長神話的同時也導致了許多的敗績。風險資本的高風險性根源在于風險資本所涉及的風險因素復雜多變，來自于信息的不充分性、信息的不對稱性和不確定性,以及多方面的其他非可控因素等，風險集中于風險資本運作的整個過程。

三、風險資本與高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融合

雖然，至今風險資本還未成為企業(yè)融資領(lǐng)域的主流，而且它并不必然地以高技術(shù)企業(yè)作為惟一的投資范圍，甚至目前主導世界高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的高技術(shù)企業(yè)群體中，有很多大企業(yè)也并未形成以風險資本背景的企業(yè)為主流的格局。但是，從以上對風險資本的認識可知，它從一開始就與高技術(shù)及高技術(shù)企業(yè)存在著密切聯(lián)系，對高技術(shù)的青睞和高技術(shù)的商業(yè)化預期是導致風險資本誕生的重要動因之一，談到風險資本就很自然地將它與高技術(shù)企業(yè)聯(lián)系在一起。風險資本與高技術(shù)企業(yè)之間的融合，表現(xiàn)為風險資本與高技術(shù)企業(yè)的聯(lián)姻和結(jié)合，進而表現(xiàn)為高技術(shù)企業(yè)通過融入風險資本實現(xiàn)成長和風險資本通過高技術(shù)企業(yè)的成長實現(xiàn)增值。

但風險資本與高技術(shù)企業(yè)的融合不是簡單的結(jié)合，是具有明顯的指向性的，即風險資本并不是能夠與所有的高技術(shù)企業(yè)融合的。正像ARD公司與DEC公司的成功結(jié)合一樣，風險資本與高技術(shù)企業(yè)的融合突出體現(xiàn)在風險資本與高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的相互結(jié)合上，可以說，風險資本和高技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的結(jié)合乃是風險資本與高技術(shù)企業(yè)融合的直接的具體體現(xiàn)。

篇6

1．房地產(chǎn)投資風險。房地產(chǎn)項目由于影響因素復雜、周期長、額度大等特點，使得投資收益常常會跟預期收益有很大的偏離，而且這種風險還是隨機的，很難預測，有時造成的損失還是特別嚴重。所以房地產(chǎn)投資風險因素的分析就顯得更加重要了。

2．房地產(chǎn)投資風險的基本特征。要想比較準確的分析判斷房地產(chǎn)投資風險因素降低投資風險，首先需要了解其基本特征。房地產(chǎn)投資風險的基本特征，能很好的體現(xiàn)房地產(chǎn)的本質(zhì)和風險規(guī)律。

（1）客觀性。客觀性，應該是大部分經(jīng)濟投資風險的特點，房地產(chǎn)投資的客觀性更加突出。單純的依靠人的意志是沒辦法完全消除投資風險的存在的。我們只能通過認識房地產(chǎn)投資風險的發(fā)生規(guī)律，在能力范圍內(nèi)，盡可能的控制、防范、規(guī)避風險。并且要對房地產(chǎn)投資風險有個正確的態(tài)度，積極正視它的存在，這樣才能更加合理的去規(guī)避。

（2）不確定性。不確定性是房地產(chǎn)投資風險最顯著的特征，也是投資人考慮最多的一點。造成房地產(chǎn)投資風險不確定性的因素有國家相關(guān)的政策調(diào)整、自然災害等。這些都是很難提前確定的。像今年以來，全國很多城市房價過快上漲，政府為了應對，連續(xù)出臺了多項調(diào)控政策來抑制房價。具體的調(diào)控內(nèi)容在出臺前，都是很難預料到的。這種難以預知的特征完成了房地產(chǎn)投資風險的不確定性。整個房地產(chǎn)投資過程中出現(xiàn)的各種不確定因素共同產(chǎn)生了房地產(chǎn)投資風險。

（3）潛在性。房地產(chǎn)風險不僅具有隨機性，同時它也附著在房地產(chǎn)投資經(jīng)營中的某些確定事物中間并通過它們的發(fā)生而起作用。從房地產(chǎn)投資的規(guī)律來看，房地產(chǎn)風險具有潛在性，它不是顯現(xiàn)在表面的東西。但是，這并不是說風險是不可認識的，人們可以根據(jù)以往發(fā)生的類似事件的統(tǒng)計資料，經(jīng)過分析，對某種風險發(fā)生的概率及其所造成的經(jīng)濟損失程度做出客觀判斷。盡管處處充滿風險，房地產(chǎn)投資時時有遭受風險的可能，但可能變?yōu)楝F(xiàn)實是有條件的。因此，潛在性是風險存在的基本形式。認識風險的潛在性特征，對于預防風險，具有重要意義。

（4）損益雙重性。根據(jù)經(jīng)濟學規(guī)律，往往風險越大的投資，收益一般也比較可觀的。這也是為何這么多人去投資房地產(chǎn)，所以我們需要充分的科學的認識房地產(chǎn)投資風險。如果形勢不好，環(huán)境惡化，房地產(chǎn)項目很可能就會出現(xiàn)大的虧損，但是如果積極的面對風險，科學的去預測，制定合理的應急方案，就可以使得形勢朝有利方向發(fā)展，這樣得到的利益往往是很豐厚的。面對風險，要積極認識到其損益雙重性，不能畏懼，也不能盲目，需要有積極的態(tài)度和科學的方法。

二、當前中國房地產(chǎn)投資風險現(xiàn)狀

隨著改革開放的深入，我國市場經(jīng)濟體制改革已經(jīng)基本完善，尤其是房地產(chǎn)市場，相對已經(jīng)比較成熟。但是由于國家宏觀調(diào)控的進行，房地產(chǎn)泡沫顯現(xiàn)，目前我國房地產(chǎn)投資風險主要體現(xiàn)在：

1．經(jīng)濟風險降低，技術(shù)風險、政策風險增加。經(jīng)濟風險的影響因素主要是國家經(jīng)濟環(huán)境、經(jīng)濟發(fā)展形勢等不確定。我國目前經(jīng)濟環(huán)境比較穩(wěn)定，發(fā)展形勢良好，所以房地產(chǎn)投資的經(jīng)濟風險在下降。技術(shù)風險則是由房屋科技含量、空間布局設(shè)計等決定。伴隨著居民生活水平的提高，對生活要求不斷增加，房屋要求自然不斷提高，現(xiàn)在房地產(chǎn)多元化趨勢已經(jīng)成為主流，這就要求房地產(chǎn)公司需要擁有雄厚的科技實力和準確的市場眼光。房地產(chǎn)投資政策風險主要是指政府為調(diào)控出臺的一些政策，尤其是隨著現(xiàn)在房價快速上漲的前提下，政策風險尤其突出。

2．房地產(chǎn)投資風險地域性差異減小。過去，我國東部發(fā)展迅速，房地產(chǎn)投資也主要集中在東部發(fā)達地區(qū)，但是近年來，我國為了縮小區(qū)域經(jīng)濟差距，平衡地區(qū)發(fā)展，極力推進中部崛起和西部大開發(fā)戰(zhàn)略，使得目前的房地產(chǎn)呈現(xiàn)東部調(diào)整、中部升溫、西部啟動的特點。由于東部之前過多的投資，樓盤空置率比較高，這也造成投資回報率下降。中西部房地產(chǎn)發(fā)展比較滯后，房屋空置率比較低，這使得房地產(chǎn)投資收益已經(jīng)得到很大的提高。所以現(xiàn)在我國房地產(chǎn)投資的區(qū)域風險差異已經(jīng)逐步在下降。

3．投資風險信號日趨豐富。目前，中國每月經(jīng)濟景氣分析報告的推出，己經(jīng)成為把握我國當前經(jīng)濟形勢和房地產(chǎn)投資決策的重要參考，同時中房指數(shù)的推出，幫助房地產(chǎn)投資商直接了解當前房地產(chǎn)發(fā)展形勢和各城市之間的差異，有利于實行空間組合的風險規(guī)避和投資決策；各地房地產(chǎn)交易中心的建立，減少了房地產(chǎn)的私下交易，也提高了房地產(chǎn)市場信號的真實性、準確性，使房地產(chǎn)投資風險的測量和控制逐步趨于可行。業(yè)內(nèi)專家學者的精辟分析與預測也為房地產(chǎn)投資提供了多渠道科學的判斷依據(jù)。這些都為開發(fā)商投資房地產(chǎn)市場奠定了良好的基礎(chǔ)。

篇7

一、衍生金融工具

（一） 衍生金融工具的定義與特性

金融衍生產(chǎn)品是指從傳統(tǒng)的基礎(chǔ)金融工具，如貨幣、利率、股票等交易過程中，衍生發(fā)展出來的新金融產(chǎn)品，其主要形式有期貨、期權(quán)和掉期等。

金融衍生產(chǎn)品具有以下的特點：

1．價值受制于基礎(chǔ)商品的價值變動

金融衍生產(chǎn)品既然“衍生”于基礎(chǔ)商品，其價值自然受基礎(chǔ)商品價值變動的影響。因為它的價格是基礎(chǔ)商品價格變動的函數(shù)，故可以用來規(guī)避、轉(zhuǎn)移風險。然而，也正因為如此，由于潛在著巨大的市場風險，即價格波動帶來的風險，金融衍生產(chǎn)品對價格變動更為敏感，波幅也比傳統(tǒng)市場大，所以加大了風險系數(shù)。

2．具有財務杠桿作用

衍生產(chǎn)品的交易多采用保證金方式，參與者只須動用少量的資金(甚至不用資金調(diào)撥)即可進行數(shù)額巨大的交易，由于絕大多數(shù)交易沒有以現(xiàn)貨作為基礎(chǔ)，所以極易產(chǎn)生信用風險，若某一交易方違約，可能會引發(fā)整個市場的履約風險。此外，保證金的杠桿作用把市場風險成倍地放大，從而微小的基礎(chǔ)價格變動也會掀起軒然大波。

3．產(chǎn)品特性復雜

“火箭科學家”(開發(fā)衍生產(chǎn)品的金融工程師的別稱)像玩魔方一樣，把基礎(chǔ)商品、利率、匯率、期限、合約規(guī)格等予以各種組合、分解、復合出來的金融衍生產(chǎn)品日趨艱澀、精致。金融衍生產(chǎn)品災難產(chǎn)生的一個重要原因就是因為對金融衍生產(chǎn)品的特性缺乏深層了解，無法對交易過程進行有效監(jiān)督和管理，運作風險在所難免。

4．產(chǎn)品設(shè)計頗具靈活性

金融衍生產(chǎn)品種類繁多，可以根據(jù)客戶所要求的時間、金額、杠桿比率、價格、風險級別等參數(shù)進行設(shè)計，讓其達到充分保值避險等目的。但是，由此也造成這些金融衍生產(chǎn)品難以在市場上轉(zhuǎn)讓，流動性風險極大。另一方面，由于國內(nèi)的法律及各國法律的協(xié)調(diào)趕不上金融衍生產(chǎn)品發(fā)展的步伐，因此，某些合約及其參與者的法律地位往往不明確，其合法性難以得到保證，而要承受很大的法律風險。

（二） 衍生金融工具的風險

衍生金融工具的風險主要有宏觀風險和微觀風險兩類。

1．宏觀風險

（1）金融自由化。金融衍生產(chǎn)品是金融自由化的產(chǎn)物。金融衍生產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，模糊了各金融機構(gòu)的界限，加大了金融監(jiān)管難度，使資產(chǎn)的流動性增強，各種金融工具類別的區(qū)分越來越困難，用來測量和監(jiān)管貨幣層次的傳統(tǒng)手段逐漸失效。

（2）銀行業(yè)務的表外化。金融衍生產(chǎn)品交易屬于銀行的表外業(yè)務，不僅可以繞過巴塞爾協(xié)議對銀行最低資本的要求，不必增加資本即可提高銀行的盈利性，并且不會影響銀行的資產(chǎn)負債表的狀況。出于盈利目的進行的投機交易越來越多，不但使整個市場的潛在風險增大了，而且使傳統(tǒng)的財務報表變得不準確，許多與金融衍生產(chǎn)品相關(guān)的業(yè)務沒有得到真實的反映，經(jīng)營透明度下降。

（3）金融技術(shù)的現(xiàn)代化。一方面是現(xiàn)代化的金融技術(shù)理論層出不窮，使風險控制得到長足發(fā)展；另一方面是電腦設(shè)備及信息處理技術(shù)的升級換代，使這些金融理論在日常的交易中大顯身手。但從整個市場來看，風險依然存在，隨著交易量的劇增，偶發(fā)的支付和信用風險，隨時都可能導致一場巨大的危機。

（4）金融市場的全球化。隨著發(fā)達國家對國際資本流動限制的取消、各國金融市場的逐步開放，投資者在全球范圍內(nèi)追逐高收益、高流動性，并由此實現(xiàn)投資風險的分散化。但是，與此同時，也增大了金融監(jiān)管難度。

2．微觀風險

（1）管理層的認識不足。金融衍生產(chǎn)品只有在一定條件下，才能實現(xiàn)復雜的風險管理和降低交易成本的目標，而這通常不為一般企業(yè)的高層領(lǐng)導所了解，他們對于金融衍生產(chǎn)品的潛在風險估計不足，難以準確地把握交易時的具體細節(jié)，不能對交易的具體事宜做出明確的規(guī)定。

（2）內(nèi)部控制薄弱。內(nèi)部控制不嚴密，對交易員缺乏有效的監(jiān)督，是造成金融衍生產(chǎn)品災難的一個重要原因。

（3）激勵機制的過度使用。許多公司把交易員的業(yè)績與薪水聯(lián)系起來，有的還實行利潤分成，這對調(diào)動交易員的積極性無疑起到了重要作用，但同時也激發(fā)了他們的冒險精神。

（4）越權(quán)交易。雖然有的決策者對進行金融衍生產(chǎn)品交易做出了明確的規(guī)定，但是在交易賺取巨額利潤時，并不一定會檢查交易過程中是否有越權(quán)行為，違規(guī)盈利的交易員反而會受到表彰，以致風險意識逐漸淡薄，逐步加大交易金額，調(diào)高風險系數(shù)，使交易與原來決定運用金融衍生產(chǎn)品的初衷相背離。

二、衍生金融工具風險與會計確認和計量

會計報表的基本目標是為信息使用者提供對決策有用的信息。由于衍生金融工具不符合傳統(tǒng)會計要素確認的三個標準，即定義性，可計量性和可靠性，一直以來主要以表外業(yè)務形式存在。

（一）衍生金融工具的會計確認

首先分析會計要素確認的定義性。國際會計準則對資產(chǎn)和負債的定義都強調(diào)是由過去的交易或事項引起的。而衍生金融工具是衍生于金融資產(chǎn)、商品、指數(shù)的一種金融契約，一種承諾。在合約簽訂日，交易并未實際發(fā)生，也不能保證將來一定發(fā)生，即使發(fā)生，交易也是在未來日期結(jié)算。顯然，衍生金融工具不符合會計要素的傳統(tǒng)定義，因而無法在財務報表上反映。

國際會計準則中與金融工具有關(guān)的準則有：IAS32和IAS39。國際會計準則委員會（ IASC）原本想制定一項統(tǒng)一的金融工具會計準則。但在IAS第 3 2號準則出臺后，迫于國際證券委員會組織（IOSCO）急于建立一套核心準則的壓力，暫出臺了IOSCO第39號準則作為lAS第32號準則的繼續(xù)。IAS第32號準則對金融工具下的定義強調(diào)了金融資源及權(quán)益工具的轉(zhuǎn)移，對金融資產(chǎn)和負債的定義也避開“過去的交易和事項”不談。在IAS第32號準則中給出了初始確認和終止確認的標準：當且僅當企業(yè)成為合同締約方時，企業(yè)都應確認金融資產(chǎn)和金融負債。這使所有的衍生金融工具都能在會計報表中以會計要素的合法身份得到確認。

美國財務會計準則委員會（FASB）在1998年6月頒布的 SFASI33中，將資產(chǎn)與負債定義為代表著一定的未來經(jīng)濟利益或損失，從而繞開了“過去交易和事項”的規(guī)定。該準則還認為，由于衍生金融工具公允價值是不斷變化的，只要這種變動能可靠計量，企業(yè)就應于期末確認其價值變動帶來的損益，以真實反映企業(yè)當前的財務狀況。

關(guān)于這一問題，本文的解決思路是“擴充現(xiàn)有會計要素定義的外延”，即增加要素定義的條件，使之能容納衍生金融工具；將資產(chǎn)的條件擴充為“兩個固定的基本特征+一個可選擇的基本特征”的方式。就是將“由于過去交易或事項”這一基本特征擴充成平行的四個“相當?shù)摹笨蛇x擇的基本特征，使經(jīng)濟業(yè)務在滿足“為企業(yè)所擁有或控制”和“未來經(jīng)濟利益的流入或流出”兩個基本特征下，再滿足擴充后可以選擇的四個基本特征中的任意一個即可確認，即：“資產(chǎn)是可能的未來利益，它是通過下列條件之一由特定主體取得或加以控制的：一是由于過去交易或事項（包括產(chǎn)權(quán)交易）；二是由于簽訂了不可更改的合約，其風險和報酬實質(zhì)上已經(jīng)轉(zhuǎn)移；三是由于其市場價值(有公開標價或獨立公正的中介機構(gòu)評估)長期高于賬面價值并在可以預見的將來不會有基本上的改變，在已取得或控制的未來經(jīng)濟利益上的增值部分；四是由于環(huán)境和自然原因，在可靠計量并極可能實現(xiàn)的前提下，未來經(jīng)濟利益的增值?！?/p>

即擴充現(xiàn)有會計要素定義的外延后，資產(chǎn)不僅包括過去交易或事項引起的資產(chǎn)，還包括合約產(chǎn)生的資產(chǎn)。衍生金融工具因滿足基本特征的第2條，從而能夠確認衍生金融工具。

（二）會計計量

會計計量是指在會計核算中對資金運動的內(nèi)在數(shù)量關(guān)系加以衡量、計算或確定，使之轉(zhuǎn)化為定量化數(shù)據(jù)或會計信息的專門方法。主要是要保證可計量性和可靠性。

計量屬性即計量基礎(chǔ)。對于發(fā)生的衍生金融工具交易的計量，由于利率或匯率的頻繁變動，其價值不斷發(fā)生變化，可能與初始確認的價值差異很大。為了真實地反映和監(jiān)督各種衍生金融工具所引起的未來現(xiàn)金流入量的變化，就勢必要揚棄傳統(tǒng)的“歷史成本”計量原則。

FASB在所通過的115號準則中，突破了傳統(tǒng)的計量原則，允許按公允價值計量在交易中和可供銷售兩類證券價值，即采用現(xiàn)行會計模式中很少使用的“公允價值”。然而， 衍生金融工具又并非所有的類別都可能按統(tǒng)一的確認標準加以確認，如果需要確認，也不可能完全按公允價值去計量?？紤]到我國已加入WTO，使用“公允價值”的計量屬性分階段地客觀地反映企業(yè)所持衍生金融工具的價值是值得借鑒的。

“公允價值”。按照FASB針對金融工具給出的定義：“金融工具的公允價值是在雙方自愿、非由于強迫性的清算銷售而在當前交易中達成的該工具可予以交換的金額。如果一項金融工具具有可應用的公開標價，那么，金融工具應予以披露的公允價值就是此項工具在交換中的產(chǎn)品單位數(shù)乘以其市場價格?！保‵ASN0107）按照FASB的定義， 公允價值的具體代表還是市場價格、現(xiàn)行價值及現(xiàn)值。值得注意的是，計量屬性的并用仍是一個方向。例如，初始計量可采用歷史成本， 而后續(xù)計量則可采用公允價值。

在我國的會計實務操作中，采用“混合計量”，對衍生金融工具分為初始確認時的計量、終止確認時和再確認時的計量，并根據(jù)擴展后的計量原則，公允價值與歷史成本計量并用。在初始確認時，以實際交付的金額計價，采用的是歷史成本計量方式，而在再確認和終止確認時的計量則體現(xiàn)了公允價值的計量方式。對于衍生金融工具公允價值的取得可以直接從市場上可觀察到的價格或參考類似衍生金融工具的市場價格來獲取，由于目前我國金融市場尚缺乏活躍性、不夠健全，而且交易規(guī)模較小，在市價的公允性難以確定的情況下，可以使用未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值加以估計確定。

具體的說，可以采取分類的方法。第一，對于衍生金融工具所占比例較大或?qū)?jīng)營業(yè)績影響較大的銀行和其它機構(gòu)可以采取公允價值作為衍生金融工具的計量屬性。第二，對于一般的銀行和企業(yè)，我們應按所持有衍生金融工具的目的和意圖，在結(jié)合所持有的時間來選擇計量屬性。

三、總結(jié)

篇8

如同人一樣，中小企業(yè)也有生命周期。根據(jù)伊查克·愛迪思（Ichak Adizes）的企業(yè)生命周期理論，中小企業(yè)的生命周期可分為初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期。為了研究不同生命周期企業(yè)的基本特征，了解目前中小企業(yè)生命周期與內(nèi)部控制的現(xiàn)狀，課題組成員于2012年7月至9月在山東省煙臺市采取調(diào)查問卷方式收集一定數(shù)量的中小企業(yè)內(nèi)部控制現(xiàn)狀的相關(guān)資料，并對其數(shù)據(jù)進行詳細的整理與分析。該調(diào)查的具體實施過程主要包括以下五個步驟：1.根據(jù)煙臺市中小企業(yè)的實際情況設(shè)計調(diào)查問卷；2.確定調(diào)查對象，主要選取的是山東商務職業(yè)學院會計系的校外實習基地；3.調(diào)查問卷的發(fā)放和回收，課題組成員利用暑假時間通過走訪實習單位、開展座談等方式發(fā)放問卷，保證了資料的準確性；4.對取得的調(diào)查數(shù)據(jù)進行整理和分析；5.在深入研究的基礎(chǔ)上進行總結(jié)分析。

一、調(diào)查問卷的設(shè)計、發(fā)放、整理、總結(jié)

（一）中小企業(yè)的界定

本文根據(jù)工業(yè)和信息化部、國家統(tǒng)計局、國家發(fā)展和改革委員會、財政部四部委在2011年制定的《中小企業(yè)劃型標準規(guī)定》對“中小企業(yè)”的概念進行界定，中小企業(yè)劃分為中型、小型、微型三種類型。受時間和地域的限制，主要選擇煙臺市的中小企業(yè)作為代表發(fā)放問卷進行調(diào)查。

（二）問卷的設(shè)計

在問卷的設(shè)計上需要達到兩個目的，一是能夠通過問卷判斷出該企業(yè)處于生命周期的哪個階段，二是該企業(yè)內(nèi)部控制的執(zhí)行情況如何。通過多次的討論，并結(jié)合企業(yè)專家的意見，最終形成的調(diào)查問卷分為六部分共40個問題。第一部分為企業(yè)基本情況，包括企業(yè)規(guī)模、建立時間、資產(chǎn)情況以及近三年的銷售、利潤情況，這部分主要用于了解企業(yè)的基本情況并據(jù)以判斷該企業(yè)處于哪個生命周期。第二部分為企業(yè)內(nèi)部控制情況，包括硬件環(huán)境及軟環(huán)境的設(shè)置和執(zhí)行情況。硬件環(huán)境包括是否設(shè)立內(nèi)部審計部門、是否對所有的關(guān)鍵環(huán)節(jié)進行控制等；軟環(huán)境主要包括企業(yè)對員工的政策、是否重視企業(yè)文化建設(shè)等。第三至六部分分別是企業(yè)最主要的四個內(nèi)部控制方面的設(shè)置情況，包括貨幣資金內(nèi)部控制情況、銷售與收款內(nèi)部控制情況、采購與付款內(nèi)部控制情況、生產(chǎn)與費用內(nèi)部控制情況。在這幾部分中，主要是針對職責分離、授權(quán)批準制度、關(guān)鍵的控制程序、相關(guān)審計資料完整情況進行調(diào)查。

（三）調(diào)查問卷的發(fā)放及回收

本次調(diào)查共發(fā)放問卷80份，主要調(diào)查對象是山東商務職業(yè)學院會計系的校外實習基地，其中發(fā)放網(wǎng)上問卷20份，發(fā)放書面問卷60份；共回收問卷69份，其中網(wǎng)上問卷15份，書面問卷54份，回收率為86.25%。后續(xù)分析中剔除了某些并非屬于中小企業(yè)的回收問卷，最終有效回收的問卷為65份。

（四）調(diào)查數(shù)據(jù)的整理及分析

根據(jù)愛迪思的理論，企業(yè)的生命周期分為初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期，筆者結(jié)合調(diào)查的65家煙臺市中小企業(yè)的情況，主要根據(jù)企業(yè)建立時間、資產(chǎn)規(guī)模、近三年銷售增長情況，將65家企業(yè)進行具體分類，其中處于初創(chuàng)期的5家、成長期28家、成熟期24家、衰退期8家。分類標準見表1。

二、不同生命周期中小企業(yè)的基本特征分析

通過對65家中小企業(yè)的資料進行分析，筆者整理出處于不同生命周期的中小企業(yè)的基本特征。

（一）初創(chuàng)期中小企業(yè)的基本特征

初創(chuàng)期的企業(yè)一般建立時間在3年以內(nèi)，員工人數(shù)較少，不超過50人，企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模較小，營業(yè)收入和銷售增長雖然呈現(xiàn)上升的趨勢，但是上升的數(shù)額不大。在企業(yè)的內(nèi)部控制方面，大部分沒有設(shè)置專門的內(nèi)部控制部門，只是對貨幣資金、實物資產(chǎn)、銷售與收款控制比較重視。企業(yè)在創(chuàng)立初期，由于員工的流動性比較大，所以企業(yè)不太重視員工的培訓和職業(yè)生涯的規(guī)劃。在具體的控制環(huán)節(jié)，企業(yè)最重視貨幣資金的控制，能夠做到現(xiàn)金定期盤點。但是由于企業(yè)機構(gòu)簡單，人員較少，一般財務部只有一兩個人或者直接采用記賬，會計資料較混亂。在其他內(nèi)部控制環(huán)節(jié)，基本上沒有授權(quán)審批政策，職責分工也不明確。

（二）成長期中小企業(yè)的基本特征

在成長階段，企業(yè)一般建立的時間在3年以上，員工數(shù)量增長較快，企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模有了較大的發(fā)展，企業(yè)的產(chǎn)品品種增多，市場份額逐步提高，利潤上升，營業(yè)收入和銷售數(shù)量在近三年有了較大的增長，競爭能力增強。在內(nèi)部控制方面，有些中小企業(yè)開始意識到內(nèi)部控制的重要性，也建立了相關(guān)的內(nèi)部控制制度，但從總體來看，仍然缺乏科學性與針對性，只是照搬大企業(yè)的模式，致使內(nèi)部控制難以發(fā)揮應有的效果。如有些企業(yè)雖然開始進行授權(quán)審批，但是只在一些關(guān)鍵環(huán)節(jié)設(shè)立，并沒有做到所有環(huán)節(jié)的授權(quán)審批；企業(yè)開始進行職責分工，但是只在一些主要環(huán)節(jié)設(shè)立，例如貨款的確認、收款與付款、退貨驗收等；有的企業(yè)只注重錢財物等有形資產(chǎn)的管理控制，而忽視了對人員素質(zhì)、品牌等無形資產(chǎn)的控制；大部分企業(yè)已經(jīng)開始建立自己的企業(yè)文化，但只是提出自己的經(jīng)營理念和目標；對企業(yè)員工的職業(yè)生涯發(fā)展以及職工的職業(yè)素質(zhì)培養(yǎng)不太重視。筆者通過幾個關(guān)鍵控制點繪制圖表來說明成長期企業(yè)內(nèi)部控制的情況（圖1—圖6）。

（三）成熟期中小企業(yè)的基本特征

在成熟期，企業(yè)一般建立的時間在10年左右，員工數(shù)量、資產(chǎn)規(guī)模達到了一個相對穩(wěn)定的階段，銷售增長率或利潤增長率在達到某一點后將趨于平穩(wěn)，企業(yè)已經(jīng)開發(fā)出自己的產(chǎn)品，在市場上擁有固定的客戶群。營業(yè)收入和銷售增長在近三年基本穩(wěn)定。在內(nèi)部控制方面，內(nèi)部控制制度逐漸完善，例如企業(yè)除了重視錢財物等有形資產(chǎn)的控制外，開始關(guān)注企業(yè)員工的素質(zhì)培養(yǎng)及企業(yè)文化的建立。授權(quán)審批制度逐漸完善，職責分工也在逐漸變細。但是在整體的控制上還是照搬大企業(yè)的模式，并沒有找到適合中小企業(yè)的控制模式，控制的效果較差。有些中小企業(yè)雖然建立了比較完備的內(nèi)部控制制度，但是由于人員素質(zhì)較低，沒有完全按照制度執(zhí)行。總體來說成熟期的企業(yè)在內(nèi)部控制上更加成熟與完善，筆者列出了中小企業(yè)在成長期和成熟期對關(guān)鍵控制點設(shè)置的比較情況（見表2）。

（四）衰退期中小企業(yè)的基本特征

經(jīng)過成熟期的不斷發(fā)展，企業(yè)規(guī)模逐漸擴大，同外界聯(lián)系更復雜，管理工作量劇增，企業(yè)面臨來自于內(nèi)部和外部的雙重壓力。主要表現(xiàn)在企業(yè)機構(gòu)臃腫，盛行，員工士氣低落，人心渙散，員工凝聚力不足。技術(shù)老化、產(chǎn)品落后引起產(chǎn)品滯銷，近三年的營業(yè)收入和利潤水平不斷下降，競爭實力差，適應能力弱。經(jīng)過前三個階段的發(fā)展，企業(yè)的內(nèi)部控制已經(jīng)完善，但是由于企業(yè)正處于倒退的境地，企業(yè)面臨著由成熟走向衰退的危機時刻，要么就此沉淪，退出競爭，要么變革進行二次創(chuàng)業(yè)。

三、基于生命周期的現(xiàn)狀提出中小企業(yè)內(nèi)部控制的對策

通過以上的分析，中小企業(yè)在各個生命周期均存在內(nèi)部控制的問題，筆者按照《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，從內(nèi)部環(huán)境、風險評估、控制活動、信息與溝通、內(nèi)部監(jiān)督5個方面提出中小企業(yè)在各個生命周期加強內(nèi)部控制的建議和對策。

（一）初創(chuàng)期內(nèi)部控制對策

1.控制環(huán)境方面

（1）企業(yè)領(lǐng)導者必須從思想上高度重視內(nèi)部控制體系的構(gòu)建問題。企業(yè)在建立初期，人員較少，機構(gòu)較為簡單，主要是企業(yè)老總“一言堂”，所以必須使企業(yè)老總意識到內(nèi)部控制對企業(yè)來說是至關(guān)重要的，并且要逐步培養(yǎng)員工內(nèi)部控制方面的意識。（2）必須加強企業(yè)文化建設(shè)，在企業(yè)建立初期，形成積極向上的凝聚力，有利于企業(yè)今后的發(fā)展和內(nèi)部控制的構(gòu)建。（3）制定完善的內(nèi)部控制文件，做到有章可循，讓所有的員工按照內(nèi)部控制的規(guī)定來執(zhí)行。（4）建立會計機構(gòu)，提高會計人員的素質(zhì)。督促會計人員按時進行會計繼續(xù)教育，學習最新的會計制度和會計準則。在會計業(yè)務的處理上要求會計人員嚴格執(zhí)行會計制度。

2.風險評估方面

企業(yè)在建立初期結(jié)構(gòu)簡單，管理層能夠比較快地取得第一手資料，內(nèi)部管理比較簡單。企業(yè)在建立初期抗風險的能力比較弱，需要防范來自于企業(yè)外部的各種風險。由于會計人員能力有限，所以對于一些重大的決策，最好請教外部的專業(yè)人士，避免在這一階段遭受重大的損失。

3.控制活動方面

這一階段人員少，很容易出現(xiàn)一人多職的現(xiàn)象，所以重點要進行不相容職務分離控制，如決策、執(zhí)行、監(jiān)督職能的分離，尤其是記賬、管錢和管物工作不能由一人兼任，必須分工，各司其職；其次是主要財產(chǎn)的安全控制，定期開展盤點工作，做到賬實相符，避免資產(chǎn)損失和虛增利潤的現(xiàn)象。

4.信息與溝通方面

信息溝通對中小企業(yè)來說非常重要，企業(yè)所有者必須認識到其重要性，讓員工認識到自己所處的信息位置，不但要形成自上而下的溝通機制，還要形成自下而上的信息傳輸機制，避免員工的意見不能傳達到管理層，這樣問題會越積越多，形成無法控制的局面。

5.內(nèi)部監(jiān)督方面

企業(yè)在初創(chuàng)期一般由所有者親自進行監(jiān)督，沒有設(shè)立專門的監(jiān)督機構(gòu)，所有者應重點關(guān)注會計、采購、銷售部門，做到每筆賬目清晰明了，各級責任人必須簽字明確責任。

（二）成長期內(nèi)部控制對策

1.控制環(huán)境方面

隨著企業(yè)的不斷發(fā)展壯大，企業(yè)的各項規(guī)章制度、管理文件、內(nèi)部審計制度應當根據(jù)企業(yè)的實際情況日益完善，企業(yè)文化也應該跟上企業(yè)的發(fā)展步伐，更加成熟。另外企業(yè)此時處于高速發(fā)展時期，人才對于企業(yè)的發(fā)展來說至關(guān)重要，所以企業(yè)必須重視員工素質(zhì)的培養(yǎng)和能力的不斷提高，定期開展培訓，組織相關(guān)活動，增強企業(yè)的凝聚力，防止優(yōu)秀員工的流失。

2.風險評估方面

企業(yè)在成長期面臨的外部環(huán)境更加復雜，企業(yè)要減少損失，必須建立起一套風險防范機制，全面評估和分析企業(yè)所面臨的風險，判斷風險的大小、原因和可能產(chǎn)生的后果。管理人員應當采取一定措施防止風險的發(fā)生或盡量將風險的危害降到最低。

3.控制活動方面

隨著企業(yè)的快速發(fā)展，企業(yè)人員逐漸增多，人員素質(zhì)不斷提高，這時企業(yè)要深化不相容職責分離的范圍和程度。不相容職務分離包括執(zhí)行和授權(quán)審批分離，執(zhí)行和會計記錄分離，執(zhí)行與審核分離，業(yè)務記錄與財產(chǎn)保管分離等。要初步建立授權(quán)審批制度，此時可以在關(guān)鍵環(huán)節(jié)例如采購、銷售環(huán)節(jié)設(shè)置，由企業(yè)所有者將權(quán)力授予較低的管理人員，由管理人員根據(jù)計劃、預算、制度等在授權(quán)范圍內(nèi)進行審批，不僅提高了工作效率，也增加了工作的靈活性。此外，會計崗位還要定期輪換、嚴格控制現(xiàn)金和應收賬款的管理等。

4.信息與溝通方面

在成長期的中小企業(yè)，除了保持內(nèi)部信息溝通的暢通外，應重視內(nèi)部各部門之間的信息溝通與外部信息的收集。對于內(nèi)部信息的溝通，可以采用網(wǎng)上工具來實現(xiàn)，利用QQ、MSN、網(wǎng)上辦公系統(tǒng)等，對于外部信息的收集可以讓1至2名員工專門從事相關(guān)的行業(yè)、上下游企業(yè)的信息收集工作，這樣有利于抓住先機，使企業(yè)立于不敗之地。

5.內(nèi)部監(jiān)督方面

在成長期，隨著業(yè)務量的增多，企業(yè)必須在“銷”過程中建立相互監(jiān)督、相互制約的機制，防止一個人獨立完成整個業(yè)務過程。加強事后監(jiān)督，在會計部門日常核算的基礎(chǔ)上，進行定期和不定期的檢查，查找異常的數(shù)據(jù)，找出原因。此時企業(yè)應該建立內(nèi)部審計部門，對企業(yè)的各個環(huán)節(jié)進行監(jiān)督和檢查，防范風險，預防損失的發(fā)生。

（三）成熟期內(nèi)部控制對策

1.控制環(huán)境方面

隨著企業(yè)的不斷擴大，企業(yè)應該建立與之相適應的公司治理結(jié)構(gòu)，做到企業(yè)的決策層、執(zhí)行層和監(jiān)督層徹底分離，為完善內(nèi)部控制提供更好的制度環(huán)境。企業(yè)要給予職工完善的激勵機制，充分調(diào)動企業(yè)職工的積極性。設(shè)置更加完善的內(nèi)部審計機構(gòu)，而且要通過培訓、外出學習不斷提高內(nèi)部審計人員的素質(zhì)水平。

2.風險評估方面

成熟期的企業(yè)應該將風險管理貫穿于企業(yè)發(fā)展的始終，在審計部門中應該設(shè)立專人來評估企業(yè)各項經(jīng)濟活動的風險，對于重大事項還可以借助社會上的專業(yè)機構(gòu)來審核評估。

3.控制活動方面

隨著企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)的各項控制活動已經(jīng)比較成熟，各種規(guī)章制度也比較完善，主要的控制活動有不相容職責分離制度、授權(quán)批準控制、憑證與記錄資料控制、實物資產(chǎn)控制、成本控制等。授權(quán)審批制度此時要貫穿于企業(yè)發(fā)展的每一個環(huán)節(jié)，不僅在收款付款環(huán)節(jié)，還要在產(chǎn)品生產(chǎn)、材料出庫入庫、產(chǎn)品出庫入庫等環(huán)節(jié)。此外還要建立嚴格的獎懲制度，對于嚴格遵守各項規(guī)章制度的部門要獎勵，對于管理混亂、控制不嚴的部門給予懲罰，做到賞罰分明。

4.信息與溝通方面

成熟期的中小企業(yè)應當建立健全的內(nèi)部報告體系。報告的形式和內(nèi)容應當具有可理解性，重點突出，具有及時性。企業(yè)應該建立一個良好的信息管理系統(tǒng)，及時準確地收集、處理企業(yè)的信息，并按規(guī)定報送給相關(guān)人員。例如ERP系統(tǒng)可以提高內(nèi)部控制的水平，防止會計處理中一些人為的低級錯誤發(fā)生而浪費企業(yè)的資源。

5.內(nèi)部監(jiān)督方面

成熟期的中小企業(yè)各項監(jiān)督制度都已經(jīng)成熟和穩(wěn)定。內(nèi)部審計部門應根據(jù)企業(yè)經(jīng)營特點全面系統(tǒng)地開展工作，將監(jiān)督工作與風險管理工作有效地結(jié)合起來。除了企業(yè)內(nèi)部審計以外，企業(yè)還要接受外部審計（注冊會計師審計）。

（四）衰退期內(nèi)部控制對策

隨著企業(yè)的日益增長和經(jīng)濟規(guī)模的擴大，企業(yè)進入了衰退期，企業(yè)要么走向滅亡，要么就尋找新的機會，這時企業(yè)的內(nèi)部控制非常重要。在成熟期后期，企業(yè)就要關(guān)注內(nèi)外部的各種風險，避免出現(xiàn)員工人心渙散、企業(yè)凝聚力不足的現(xiàn)象。對于各項投資，一定要慎重考慮，此時應該采用穩(wěn)健的發(fā)展策略。集中一切資源，用于企業(yè)的主營業(yè)務，提升競爭力，以延遲企業(yè)主要產(chǎn)品退出市場的時間，規(guī)避決策失敗帶來的風險。企業(yè)還要積極開發(fā)新的產(chǎn)品，拓展新的銷路。對于員工，重點采用感情策略，調(diào)動員工的積極性，幫助企業(yè)順利渡過難關(guān)。

【參考文獻】

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施工力量分散是鐵路電氣化施工中又一特征。由于鐵路線直線分布的基本特征，因此施工人員必須沿鐵路線直線分布，這也就導致了施工人員必須分散開來，而且在這樣的情況下，一些所需的技術(shù)設(shè)備也具有很強的分散性特征[1]。這對于人員和設(shè)備的安全管理帶來極大不便，也是導致施工安全風險產(chǎn)生的一個重要影響因素。

1.2施工項目受行車干擾因素較大。

鐵路電氣化改造的施工一般都是對既有線路的改造。而這些線路大都是正常運行的線路，施工中隨時會有過往車輛，因此電氣化改在項目中的電力改造、接觸網(wǎng)、通信改造項目時常需要注意行車過往，隨時停工讓行。這種施工模式不僅對鐵路運輸造成一定影響，而且也大大增加了施工項目開展中的人員安全風險。

2鐵路電氣化改造工程施工安全風險特點

鐵路電氣化改造工程施工存在諸多安全風險，這是施工過程中不可避免的，同時也是由于鐵路施工中的基本特征決定的。

2.1風險不可避免的特點。

鐵路電氣化改造過程中風險是客觀存在的，而且具有很強的普遍性。任何時候施工人員都可能面臨這樣那樣的分享，這是開展該項工作無可避免的一個客觀現(xiàn)實。我們在工作中會通過各種先進的理念分析風險、預測風險，同時也會發(fā)明各種先進的技術(shù)規(guī)避風險。但是這些因素不能從根本上消除風險。尤其是在對既有鐵路線的電氣化改造中，工作人員對原有設(shè)備設(shè)施的了解程度不深，對于復雜的鐵路線環(huán)境在較短的時間內(nèi)無法完全熟悉。而且施工過程中經(jīng)常受到行車干擾，這些都會導致改造過程中工作人員面臨風險。

2.2安全風險因素眾多。

鐵路電氣化改造的對象范圍十分復雜、豐富。例如通信、電力、接觸網(wǎng)、變電設(shè)備等等。每一個項目的技術(shù)特征都不僅相同，因此每個項目產(chǎn)生的風險特征也都具有自身的特殊性。因此在這樣的背景下，安全風險因素呈現(xiàn)出復雜性、不穩(wěn)定性、眾多性的基本特征。而且在這些項目改造過程中大都是野外作業(yè)，施工人員要到完全不熟悉的野外環(huán)境中去，地理條件的復雜性，例如崇山峻嶺、大漠荒野等。這里的氣候條件、生態(tài)狀況等都會造成施工人員的人身安全風險。

2.3造成的損失非常嚴重。

電氣化改造中的風險往往會造成重大財產(chǎn)和人身安全損失。隨著我國鐵路事業(yè)的快速發(fā)展，對原有線路的改造任務越來越繁重，這不僅是由于我國經(jīng)濟快速發(fā)展對鐵路事業(yè)提出的新要求，同時也是各種先進電氣技術(shù)不斷出現(xiàn)，為鐵路運輸提升效率的內(nèi)在要求[2]。這些先進技術(shù)往往操作施工對人員素質(zhì)要求較高，同時潛在的風險威脅也相應增大。因此，風險一旦產(chǎn)生不僅會造成更大的財產(chǎn)損失，也會帶來難以預測的人身安全風險。

3增強改造項目安全風險管理的措施

3.1樹立科學嚴謹?shù)陌踩Ｕ侠砟睢?/p>

鐵路電氣化改造工程施工中面臨的風險復雜多樣，而且具有客觀性和普遍性的特征。面對這些風險威脅首先需要施工單位和管理人員以及每一個參與人員都應當具備安全意識。應當以嚴謹?shù)膽B(tài)度對待工作中每一個細節(jié)，時刻將安全問題放在最重要的位置。具體而言增強人員的安全風險管理意識應當及時開展安全生產(chǎn)教育和培訓。通過引入典型案例，詳細剖析違規(guī)操作、疏忽大意等以上存在的問題導致的安全事故。通過深刻的教育培訓讓施工人員在思想中樹立牢固的“安全第一、預防為主”的風險管理理念。另外，還應當結(jié)合鐵路電氣化的新技術(shù)和施工特點向大家分析風險產(chǎn)生的根源，以便在工作中更加有針對性的規(guī)避。

3.2為安全風險管理提供堅強的組織保障。

鐵路電氣化改造工程施工安全應當成立一個具體的組織部門進行統(tǒng)一管理和教育。為此施工單位應當建立一個健全的風險管理組織體系。該組織部門應當以增強風險分析、安全教育、風險預警、風險規(guī)避等職能為主要工作原則，具體負責整個施工單位的安全管理。在內(nèi)部機構(gòu)和崗位設(shè)置上應當明確責任分工，每一項工作都應當由具體的人員承擔，工作中應當加強與施工部門和相關(guān)人員的溝通交流。及時了解工程進展狀況，及時分析預測各種風險的特征。當前在安全風險管理這方面，一些施工單位建立了自己的現(xiàn)場安全管理機構(gòu)，將國家安全生產(chǎn)法作為指導，對本單位的安全施工進行統(tǒng)一整理。這一做法使得施工單位在應對和規(guī)避風險的效果大大增強。

篇10

網(wǎng)購中的影響因素

以往對網(wǎng)購影響因素的研究，涉獵范圍較廣，本文中將其概括為影響網(wǎng)購的主觀因素和客觀因素。我們將消費者的個體因素方面概括為影響消費者網(wǎng)購的主觀因素，這些因素為消費者個體所有，較大程度上受消費者個體主觀程度影響；影響網(wǎng)購的客觀因素因其為客觀形成，不易因消費者個體心態(tài)影響而產(chǎn)生變化。

一、影響網(wǎng)購的主觀因素（消費者的個體特征）

本文將以往研究中影響消費者網(wǎng)購的一些個體特征歸納為主觀因素，因其比較容易受消費者個體的主觀影響。消費者的個體特征包括消費者的個體基本特征及個體心理特征。

個體基本特征：以往對消費者的個體基本特征與網(wǎng)購關(guān)系的研究主要從消費者的年齡、學歷及收入幾個方面著手。

研究顯示，雖然隨著年齡的增長，個體對網(wǎng)絡購物的態(tài)度會有所不同，但是年齡不是網(wǎng)絡購買行為的顯著決定因素，卻顯著影響網(wǎng)絡購物行為（范曉屏，2007）。受到不同教育環(huán)境的熏陶和影響，個體對同一事物或現(xiàn)象所持的判斷和評價會有所不同，對所能夠接受和排斥的內(nèi)容也會有所差異。許多來自國外的調(diào)查結(jié)果顯示，個體受教育程度越高，采用網(wǎng)購可能性越大。董大海等(2005)指出不同收入的消費者在“網(wǎng)絡零售商核心服務風險”上的感知呈顯著差異。崔艷紅(2006)在研究中指出，家庭收入與感知風險存在負相關(guān)，收入相對較低的消費者比收入較高的消費者更容易知覺到財務風險。

個體心理特征：包括消費者的網(wǎng)購經(jīng)驗、風險偏好及性格。

西方學者普遍認為網(wǎng)購相關(guān)經(jīng)驗越豐富，對網(wǎng)絡購物風險的掌握操控和防范規(guī)避能力越強，對網(wǎng)絡購物感知風險程度越低，就越容易接受和采納網(wǎng)上購物的方式。風險決策過程中眾多因素會對個體的決策行為產(chǎn)生影響。更有學者發(fā)現(xiàn)，風險偏好是直接影響個體風險決策心理及行為的重要因素之一，且具有一定的持續(xù)性和穩(wěn)定性。風險偏好不同，消費者在面對同一風險事物或?qū)ο髸r，就會產(chǎn)生不同的心理反應及行為表現(xiàn)。另有相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)，外傾性格的人更容易接受新事物，而內(nèi)傾性格的人則要相對保守，不容易接受網(wǎng)購。

二、影響網(wǎng)購的客觀因素

影響網(wǎng)購的客觀因素主要可以分為以下幾個方面，即網(wǎng)購商品的特點、網(wǎng)站的特點、服務因素及評價因素。

網(wǎng)購商品的特點：以往研究中所涉及的網(wǎng)購商品的特點主要包括網(wǎng)購商品的安全性、價格及商品的品牌。

網(wǎng)購商品安全性是指避免商品可能對消費者的人身安全、健康及環(huán)境帶來危害。產(chǎn)品安全關(guān)系到人們的切身利益，因此備受社會各界及消費者個體的關(guān)注。價值是產(chǎn)品基本屬性之一，價格則是商品價值的一種客觀體現(xiàn)。產(chǎn)品價值越大，價格可能就會越高，越容易影響消費者的風險感知，進而影響消費者的購買決策（Jaeob and kaplan，1972；史有春等，2006）。這種觀點在網(wǎng)購決策中同樣成立。

Erdemandswait（1998）指出，品牌對指示產(chǎn)品內(nèi)在特點具有信號的作用，并認為通過明確可信的品牌信號可以降低消費者的感知風險，其與品牌相關(guān)的效用也隨著感知風險水平的降低而有所提高。Berry（2000）在相關(guān)研究中也指出好的品牌印象可以幫助消費者減低感知風險程度。

網(wǎng)站特點：國外有研究發(fā)現(xiàn)，高質(zhì)量水平的網(wǎng)站能夠有效的降低消費者的網(wǎng)購感知風險程度從而更好的刺激網(wǎng)購意愿及行為的發(fā)生。具體而言，購物網(wǎng)站質(zhì)量水平可以體現(xiàn)在網(wǎng)站界面設(shè)計、互動服務及聲譽等三個方面。

網(wǎng)站的界面設(shè)計能夠直觀的將商品的相關(guān)屬性呈現(xiàn)給消費者，能夠影響消費者對網(wǎng)購模式的認同感，進而影響消費者對網(wǎng)站的喜愛程度及訪問次數(shù)。有研究顯示，購物網(wǎng)站界面的信息越豐富，消費者就越喜歡網(wǎng)購。另有研究指出，網(wǎng)頁設(shè)計風格是影響消費者網(wǎng)購的因素之一。網(wǎng)站互動性對網(wǎng)購買賣雙方能否成功交易也有十分重要的影響（顧姝姝，2008）。眾多研究發(fā)現(xiàn)，如果消費者在網(wǎng)購過程中能夠體驗到網(wǎng)絡商家提供的優(yōu)質(zhì)服務，可以增加消費者的購買次數(shù)和網(wǎng)站瀏覽量，并有助于提高其網(wǎng)購的滿意度降低網(wǎng)購感知風險。網(wǎng)站聲譽通?？梢员豢醋魇蔷W(wǎng)站的各種行為是否誠信、是否被消費者所認可及信任的標志。國內(nèi)外眾多學者紛紛在降低網(wǎng)上消費感知風險研究中提到了網(wǎng)站聲譽?？梢姡W(wǎng)站聲譽確實是影響網(wǎng)購消費者感知風險的重要因素之一。

服務因素：網(wǎng)購店鋪提供的支付方式，售后服務情況及配送服務等也能夠影響消費者的網(wǎng)絡購物。

網(wǎng)購店鋪所提供的支付方式是否便捷能夠影響消費者是否愿意做出購買決定。而網(wǎng)店的售后服務主要包括退換貨服務和投訴規(guī)定等內(nèi)容，這些內(nèi)容的優(yōu)化和完善能夠有效降低消費者的網(wǎng)購感知風險。網(wǎng)購店家提供的快遞服務因為是直接連接商家、產(chǎn)品和消費者的樞紐，對消費者網(wǎng)購滿意度和感知風險會產(chǎn)生直觀的影響，尤其是快遞的送貨時間，服務質(zhì)量等更是關(guān)鍵的影響因素。

評價因素：由于很多人存在從眾心理，在網(wǎng)購中又沒辦法像實體店購物那樣親身體驗，消費者就傾向去參考以往買家的評價，來為自己的決策提供參考。這種評價因素主要包括周圍人的評價及網(wǎng)購其他買家的評價。