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篇1

中圖分類(lèi)號(hào):F83

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1672-3198(2010)03-0152-03

1 引言

創(chuàng)業(yè)投資是科技與金融相結(jié)合的投資機(jī)制,它是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的行業(yè)。我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資存在資金來(lái)源渠道單一的問(wèn)題,而商業(yè)銀行信貸資金總量占有社會(huì)資金的絕大部分。雖然商業(yè)銀行與創(chuàng)業(yè)投資的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)相矛盾,但兩者之間的發(fā)展在一定程度上也存在著相互促進(jìn)、互利共生的關(guān)系,作為長(zhǎng)期資本之一的商業(yè)銀行資金面臨著保值和增值的壓力,而創(chuàng)業(yè)投資又急于尋求新的風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源。所以商業(yè)銀行通過(guò)適當(dāng)?shù)姆绞絽⑴c創(chuàng)業(yè)投資在促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的同時(shí)也可以提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力。

我國(guó)目前對(duì)商業(yè)銀行介入創(chuàng)業(yè)投資的研究比較少,而且基本上是對(duì)商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的方式和模式分析,對(duì)具體運(yùn)作過(guò)程中的問(wèn)題探討甚少。本文在借鑒美國(guó)硅谷銀行運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況,主要分析商業(yè)銀行在直接投資模式下參與創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題。

2 我國(guó)商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的現(xiàn)狀

總的來(lái)說(shuō),商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的模式主要有直接投資模式、間接投資模式和風(fēng)險(xiǎn)貸款模式。外國(guó)商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的歷史比較長(zhǎng),經(jīng)驗(yàn)也比較豐富,其參與模式比較全面綜合,其中比較典型的是美國(guó)的硅谷銀行。硅谷銀行的投資模式涉及到了直接、間接和風(fēng)險(xiǎn)貸款部分,是非常典型的綜合運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資各種模式的銀行,其成立至今的運(yùn)作也是非常成功的。其運(yùn)作模式如圖1所示。

我國(guó)商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資主要采用的是“投貸聯(lián)盟”模式,即商業(yè)銀行與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)簽訂“投資聯(lián)盟協(xié)議”,協(xié)議規(guī)定由商業(yè)銀行為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)提供一定的授信額度,在既定的授信額度里,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)所投資的高科技企業(yè)若遇到資金短缺,可由商業(yè)銀行直接貸款,而無(wú)須經(jīng)過(guò)再次審查。其運(yùn)作模式如圖2所示。除此之外,深圳市采用的是銀行和擔(dān)保公司合作的獨(dú)特模式。但在為企業(yè)提供擔(dān)保時(shí),高新投擔(dān)保額度為90%,其余的10%由銀行承擔(dān)。這10%的額度主要是為了強(qiáng)化銀行的責(zé)任心,而不是為了分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

從方式上看,我國(guó)商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的方式主要包括:(1)為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)貸款。即商業(yè)銀行根據(jù)貸款申請(qǐng)者從事行業(yè)或項(xiàng)目的特點(diǎn)、發(fā)展趨勢(shì)和盈利前景,提供數(shù)額不等的貸款,滿足創(chuàng)業(yè)者的資金需求,主要有抵押貸款、質(zhì)押貸款、擔(dān)保貸款和信用貸款。(2)通過(guò)附屬機(jī)構(gòu)參與創(chuàng)業(yè)投資基金的設(shè)立。這是我國(guó)商業(yè)銀行規(guī)避管制、間接參與創(chuàng)業(yè)投資基金創(chuàng)設(shè)的一種組織機(jī)構(gòu)上的創(chuàng)新。例如,中國(guó)建設(shè)銀行就通過(guò)旗下的建銀國(guó)際籌建了中國(guó)第一家醫(yī)療保健投資基金,從事醫(yī)療保健行業(yè)的股權(quán)投資。(3)托管創(chuàng)業(yè)投資基金。即商業(yè)銀行以獨(dú)立的中介機(jī)構(gòu)的身份參與創(chuàng)業(yè)投資基金的托管和監(jiān)督,制約和審計(jì)資金的流向,保證創(chuàng)業(yè)投資基金的專(zhuān)款專(zhuān)用。在此過(guò)程中商業(yè)銀行可以從中收取一定比例的托管費(fèi)用。(4)提供創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)的中介服務(wù)。目前各個(gè)商業(yè)銀行密切關(guān)注創(chuàng)業(yè)投資帶來(lái)的機(jī)遇,紛紛推出了對(duì)創(chuàng)業(yè)投資一站式的中介服務(wù),通過(guò)提供中介服務(wù)提升商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的盈利水平。

從整體上來(lái)看,由于受監(jiān)管體制的限制、金融市場(chǎng)的不完善以及商業(yè)銀行自身等原因的影響,目前我國(guó)商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的廣度和深度都比較低,參與方式相對(duì)單一,商業(yè)銀行對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的支持力度不夠,也難以獲得創(chuàng)業(yè)投資帶來(lái)的大量利潤(rùn)。由以上分析可以看出,目前我國(guó)商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的主要方式是貸款,但這種方式并不能很好的推動(dòng)商業(yè)銀行和創(chuàng)業(yè)投資的共同發(fā)展。加之我國(guó)金融業(yè)走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的必然趨勢(shì),我國(guó)應(yīng)當(dāng)對(duì)當(dāng)前的政策和制度進(jìn)行創(chuàng)新,探索商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的新模式。

3 商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)分析

3.1 商業(yè)銀行傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)在參與創(chuàng)業(yè)投資中的表現(xiàn)形式

商業(yè)銀行的傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)等。當(dāng)商業(yè)銀行以直接投資模式參與創(chuàng)業(yè)投資時(shí),對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有多大的影響,其主要體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)貸款模式中。當(dāng)不涉及境外投資時(shí),對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)有影響。所以,商業(yè)銀行以直接投資模式參與創(chuàng)業(yè)投資將主要給流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)新的變化。

(1)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指商業(yè)銀行沒(méi)有足夠的現(xiàn)金來(lái)彌補(bǔ)客戶取款的需要以及未能滿足客戶合理的貸款需要或其它即時(shí)的現(xiàn)金需求而引起的風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行的是權(quán)益投資,投資周期長(zhǎng),將長(zhǎng)期占用部分銀行資金,使銀行的信貸資金規(guī)模減少,如果控制的不好,將有可能導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)。此外,風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)多是未上市企業(yè),股權(quán)缺乏流動(dòng)性;而且如果投資失敗,將給銀行資金帶來(lái)重大沖擊。因此,參與創(chuàng)業(yè)投資將使銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)明顯增加。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資后對(duì)銀行傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響最大的一種表現(xiàn)形式。

(2)利率風(fēng)險(xiǎn)。

利率風(fēng)險(xiǎn)是由于市場(chǎng)利率波動(dòng)導(dǎo)致商業(yè)銀行持有的資產(chǎn)發(fā)生資本損失以及對(duì)銀行收支的凈差額產(chǎn)生影響的金融風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)主要源自資產(chǎn)負(fù)債的不匹配。在權(quán)益投資模式下,銀行的負(fù)債多是計(jì)息負(fù)債,一旦利率上升,銀行的負(fù)債加重,而權(quán)益資產(chǎn)不可能隨利率調(diào)整而獲得更多的利息收入。因此,這種不匹配可能會(huì)加重銀行的債務(wù)負(fù)擔(dān),這樣便會(huì)帶來(lái)銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò),商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的影響相對(duì)較小。

(3)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

商業(yè)銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng),使商業(yè)銀行的表內(nèi)和表外頭寸遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)等多種市場(chǎng)行情的變動(dòng)程度。我國(guó)目前的資本市場(chǎng)還很不完善,風(fēng)險(xiǎn)資本的退出機(jī)制不夠健全,當(dāng)商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資后,受多種市場(chǎng)變動(dòng)的影響,可能會(huì)增加其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的新增風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資后,除了會(huì)對(duì)自身傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響外,還會(huì)增加一些與創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn),主要有以下幾方面:

(1)逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)。

由于信息的不對(duì)稱(chēng),商業(yè)銀行可能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的信息了解不夠全面、真實(shí)、準(zhǔn)確,只是聆聽(tīng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的一面之詞,而風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家提供的信息往往會(huì)過(guò)于夸張、不夠真實(shí)。這種錯(cuò)誤或虛假的信息會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的選擇,從而使選擇的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)偏差,帶來(lái)投資風(fēng)險(xiǎn)。這種錯(cuò)誤投資可能會(huì)給投資后帶來(lái)一系列的風(fēng)險(xiǎn),包括技術(shù)上的可行性、產(chǎn)品的市場(chǎng)化、企業(yè)管理者素質(zhì)等。這類(lèi)投資風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在整個(gè)投資期。

(2)道德風(fēng)險(xiǎn)。

道德風(fēng)險(xiǎn)指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理者為了自身利益的最大化,與投資者的目標(biāo)產(chǎn)生偏差,從而侵蝕投資者的利益。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者由于急功近利和從事一些高風(fēng)險(xiǎn)的獲利項(xiàng)目,會(huì)導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)資本陷入困境。這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)一般出現(xiàn)在管理者素質(zhì)不高或者管理機(jī)制不夠完善的企業(yè)。當(dāng)出現(xiàn)這種情況時(shí),投資者和經(jīng)營(yíng)者的利益不相一致,銀行將不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的投資收益。

(3)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。

新技術(shù)能否通過(guò)研發(fā)得以成熟和完善,并達(dá)到應(yīng)有的功能和效果,達(dá)到可商業(yè)化應(yīng)用的程度,具有很大的不確定性,這是創(chuàng)業(yè)投資中最為突出的一種風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資,同樣面臨著技術(shù)上的風(fēng)險(xiǎn),包括技術(shù)前景的不確定性、技術(shù)效果的不確定性、技術(shù)的外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等等。這主要體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)投資的初期。倘若技術(shù)上不行的話,創(chuàng)業(yè)投資只有失敗,銀行的風(fēng)險(xiǎn)資本也將血本無(wú)歸。

(4)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)的不確定性而使銀行投資面臨虧損的可能性,是由于新技術(shù)、新產(chǎn)品的可行性與市場(chǎng)不匹配引起的。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致新技術(shù)、新產(chǎn)品商業(yè)化和產(chǎn)業(yè)化過(guò)程中斷甚至失敗的核心風(fēng)險(xiǎn)之一。包括市場(chǎng)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)容量風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)投資的成長(zhǎng)期和擴(kuò)張期,這也是銀行的風(fēng)險(xiǎn)資本能否獲得高額回報(bào)的重要階段。

(5)管理風(fēng)險(xiǎn)。

管理風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),是指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在運(yùn)作過(guò)程中因管理不善而導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)失敗所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。管理風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上體現(xiàn)為管理團(tuán)隊(duì)身上,此外,企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、組織文化等也是影響管理風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。銀行參與投資后,主要是靠風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本的合理運(yùn)作和管理來(lái)實(shí)現(xiàn)資金的增值能力。如果商業(yè)銀行投資的是一個(gè)管理團(tuán)隊(duì)不佳的企業(yè),就很有可能導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)失敗,面臨管理風(fēng)險(xiǎn)。

4 我國(guó)商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)防范措施

由上述分析可知,商業(yè)銀行以直接投資的模式參與創(chuàng)業(yè)投資時(shí),會(huì)帶來(lái)一系列的風(fēng)險(xiǎn),如何控制防范這些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于我國(guó)商業(yè)銀行進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域起著非常重要的作用。借鑒國(guó)外商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)控制方式,結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)管理理論知識(shí),對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行在參與創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)管理提出幾點(diǎn)意見(jiàn)、措施。

4.1 設(shè)立“防火墻”,隔離創(chuàng)投風(fēng)險(xiǎn)與一般業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

由于創(chuàng)業(yè)投資固有的高風(fēng)險(xiǎn)特征,商業(yè)銀行必須將創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)分割開(kāi)來(lái),獨(dú)立運(yùn)作。在資金運(yùn)用方面必須通過(guò)設(shè)立“防火墻”進(jìn)行嚴(yán)格的分離,創(chuàng)業(yè)投資不從一般業(yè)務(wù)中提取資金,而一般業(yè)務(wù)也不從創(chuàng)投基金中挪用,避免相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)影響,防止創(chuàng)業(yè)投資的高風(fēng)險(xiǎn)向存貸業(yè)務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)散。商業(yè)銀行還可設(shè)立子公司或子部門(mén)管理創(chuàng)業(yè)投資基金,以保證創(chuàng)投的正常運(yùn)作以及與一般業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)隔離。

此外,必須通過(guò)相關(guān)的法律法規(guī)對(duì)商業(yè)銀行從事創(chuàng)業(yè)投資的比例或資金規(guī)模進(jìn)行限制,把參與的資金控制在一定的比例范圍內(nèi)。這樣即使投資收益或損失導(dǎo)致資金量有大的波動(dòng),在乘以這個(gè)比例以后,也不會(huì)對(duì)商業(yè)銀行造成重大沖擊,達(dá)到一定程度控制風(fēng)險(xiǎn)的效果。

4.2 成立創(chuàng)投管理部門(mén),避免和減少逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)與道德風(fēng)險(xiǎn)

為了便于創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)的管理,商業(yè)銀行可成立專(zhuān)門(mén)的創(chuàng)業(yè)投資管理部門(mén),研究、協(xié)調(diào)與管理商業(yè)銀行的各種創(chuàng)投業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行從事創(chuàng)業(yè)投資前,必須對(duì)投資對(duì)象進(jìn)行詳盡的調(diào)查,調(diào)查對(duì)象及內(nèi)容包括企業(yè)管理層、已經(jīng)向這些企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)投資公司、企業(yè)的財(cái)務(wù)公司、法律顧問(wèn)、現(xiàn)金流等。通過(guò)調(diào)查研究,對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格的把關(guān),避免風(fēng)險(xiǎn)高而收益卻低的項(xiàng)目,選擇可行性高的企業(yè)項(xiàng)目,避免逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)投資管理部門(mén)還將負(fù)責(zé)投資后對(duì)創(chuàng)投業(yè)務(wù)的管理工作,因此可以預(yù)防和減少道德風(fēng)險(xiǎn)。

商業(yè)銀行還應(yīng)加強(qiáng)與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的合作,因?yàn)閯?chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)往往參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)程度較高,而且具備專(zhuān)門(mén)的人才,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的信息了解較多較準(zhǔn)確。通過(guò)與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作,可以減少信息不對(duì)稱(chēng)的風(fēng)險(xiǎn),準(zhǔn)確選擇投資項(xiàng)目。

4.3 進(jìn)行組合投資,主要分散技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等投資風(fēng)險(xiǎn)

通過(guò)組合投資的方式,可以很好的分散風(fēng)險(xiǎn)。其包括不同企業(yè)、不同階段、不同投資工具的投資組合以及分期投資等方法,具體如下:

(1)不同企業(yè)的項(xiàng)目組合投資。商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資可對(duì)不同的行業(yè)進(jìn)行投資,如信息與電子技術(shù)行業(yè)、軟件與網(wǎng)絡(luò)服務(wù)行業(yè)、生命科學(xué)行業(yè)、新型技術(shù)行業(yè)等。也可同時(shí)投資于多個(gè)企業(yè),而不是集中于一個(gè)企業(yè),以避免一個(gè)企業(yè)倒閉時(shí)全部資金的流失。

(2)階段組合投資。創(chuàng)業(yè)投資不同階段的風(fēng)險(xiǎn)大小不一樣,所以商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)不同階段的項(xiàng)目進(jìn)行組合投資,以綜合風(fēng)險(xiǎn)。也可以通過(guò)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)較大的投資階段(如種子期、初創(chuàng)期),選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的投資階段(如成長(zhǎng)期、擴(kuò)張期和成熟期)來(lái)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。

(3)投資工具的組合。創(chuàng)業(yè)投資的投資工具除了債權(quán)、優(yōu)先股和普通股外,還包括可轉(zhuǎn)債、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和認(rèn)股權(quán)證、期權(quán)等,不同的投資工具有不同的特點(diǎn)。通過(guò)這些工具的組合運(yùn)用,可以在控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下分享投資成功的巨大收益。

(4)分期投資。即周期性的提供風(fēng)險(xiǎn)資本,分階段為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)注入資金,而不是一次性的注入。通過(guò)分期投資,一方面可以避免一次性投資過(guò)多而造成的重大損失,另一方面也能激勵(lì)被投資企業(yè)完成各期業(yè)績(jī)指標(biāo)。

4.4 實(shí)行聯(lián)合投資,轉(zhuǎn)移、分散各種傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和新增風(fēng)險(xiǎn)

集合多個(gè)投資者,聯(lián)手進(jìn)行投資活動(dòng),可以轉(zhuǎn)移分擔(dān)投資的風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行可以聯(lián)合其他銀行金融機(jī)構(gòu)對(duì)同一企業(yè)進(jìn)行投資,以分散風(fēng)險(xiǎn)。也可以和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)聯(lián)手進(jìn)行投資,如硅谷銀行的投資前提是有創(chuàng)業(yè)投資支持的公司,這也是一種聯(lián)合投資的表現(xiàn)。 聯(lián)合投資可以是兩個(gè)機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)合,也可以是多個(gè)機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)合。

聯(lián)合投資是風(fēng)險(xiǎn)損失和風(fēng)險(xiǎn)收益的一種分?jǐn)?。在?lián)合投資中,風(fēng)險(xiǎn)的分?jǐn)傄馕吨L(fēng)險(xiǎn)的一種轉(zhuǎn)移,風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移又必然伴隨著收益的分?jǐn)偱c轉(zhuǎn)移。

4.5 建立激勵(lì)約束機(jī)制,防范道德風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)

為了防范道德風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn),在投資之后,商業(yè)銀行還應(yīng)積極參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理,參與方式可以是參加董事會(huì)以及向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)監(jiān)事會(huì)中派出財(cái)務(wù)監(jiān)事,隨時(shí)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況和管理層素質(zhì)進(jìn)行監(jiān)督和評(píng)定。這樣可以監(jiān)督和控制風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的決策,幫助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)完善內(nèi)部治理,在內(nèi)部形成完善的管理制度和財(cái)務(wù)制度,提高企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

商業(yè)銀行應(yīng)建立激勵(lì)和約束機(jī)制,使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的努力方向與商業(yè)銀行的投資目標(biāo)相一致,實(shí)現(xiàn)資本收益。還應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管力度,防范道德風(fēng)險(xiǎn)。

5 總結(jié)

由于受監(jiān)管體制的制約,我國(guó)商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的方式比較單一,主要是采取風(fēng)險(xiǎn)貸款方式,參與程度比較低。然而,混業(yè)經(jīng)營(yíng)將是我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展的必然選擇,加之我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資資金來(lái)源單一的問(wèn)題,對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行權(quán)益投資將是我國(guó)商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的必然趨勢(shì)。因此,本文就商業(yè)銀行以直接投資模式參與創(chuàng)業(yè)投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題進(jìn)行了分析。然而,本文只是對(duì)這個(gè)問(wèn)題進(jìn)行了定性層面的分析,研究深度比較淺,對(duì)具體分析中的模型方法等還有望做進(jìn)一步的研究。

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篇2

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人才培養(yǎng)實(shí)踐及存在的問(wèn)題

近年來(lái)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了多家專(zhuān)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資研究機(jī)構(gòu)，例如中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院、北京大學(xué)創(chuàng)業(yè)投資研究中心、清科創(chuàng)業(yè)投資研究中心、清華大學(xué)中國(guó)創(chuàng)業(yè)研究中心、北京工商大學(xué)中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資研究中心、北京工商大學(xué)中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資研究中心、復(fù)旦大學(xué)中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究中心和華南理工大學(xué)風(fēng)險(xiǎn)投資研究中心等。這些研究機(jī)構(gòu)定期舉辦創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)系列研究報(bào)告，并創(chuàng)辦《創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)業(yè)管理》（北京工商大學(xué)中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資研究中心）、《中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資》（中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院）等雜志。并創(chuàng)建了中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院網(wǎng)、風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)、中投風(fēng)險(xiǎn)投資研究院、中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)、中美風(fēng)險(xiǎn)投資集團(tuán)網(wǎng)站等多家專(zhuān)業(yè)網(wǎng)站。一些機(jī)構(gòu)還著力培養(yǎng)行業(yè)內(nèi)專(zhuān)門(mén)的實(shí)用人才，例如廣州風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)會(huì)定期舉辦廣州市風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)人員專(zhuān)業(yè)資格認(rèn)證培訓(xùn)班，培訓(xùn)考試合格者頒發(fā)《風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)人員專(zhuān)業(yè)資格證書(shū)》。我國(guó)部分重點(diǎn)大學(xué)作為自主設(shè)置專(zhuān)業(yè)，在研究生層次開(kāi)設(shè)了創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)。例如中國(guó)人民大學(xué)2004年新設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)，具有博士、碩士學(xué)位授予權(quán)。中國(guó)人民大學(xué)還與中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資研究院合作開(kāi)展創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)博士后培養(yǎng)工作。對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)以國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院院長(zhǎng)趙忠秀為學(xué)科帶頭人，在2005年開(kāi)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)投資方向的在職研究生進(jìn)修班。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)也在信息學(xué)院設(shè)有風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)。為適合人才培養(yǎng)需要，相關(guān)教材也陸續(xù)出版，例如：黃用良、商亞鈴主編的《風(fēng)險(xiǎn)投資管理》（經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社2004年4月版）、張?jiān)贾骶幍摹秳?chuàng)業(yè)投資與風(fēng)險(xiǎn)投資》（中國(guó)金融出版社2006年9月版）、謝科范主編的《風(fēng)險(xiǎn)投資管理》（中央編譯出版社2004年4月版）、王景濤主編《新編風(fēng)險(xiǎn)投資學(xué)》（東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2005年1月版）、張陸洋主編的《風(fēng)險(xiǎn)投資導(dǎo)論》（復(fù)旦大學(xué)出版社2007年2月版）、胡海峰主編的《風(fēng)險(xiǎn)投資學(xué)》（首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社2009年8月版）、蒲祖河主編的《風(fēng)險(xiǎn)投資學(xué)》（浙江大學(xué)出版社2004年6月版）和馮曉琦主編的《風(fēng)險(xiǎn)投資》（清華大學(xué)出版社2008年1月版）等。

通過(guò)研究國(guó)內(nèi)外創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人才培養(yǎng)的實(shí)踐，我們發(fā)現(xiàn)，由于該項(xiàng)工程剛剛起步，存在許多問(wèn)題，歸結(jié)起來(lái)主要有兩個(gè)方面：第一，課程設(shè)置難以滿足培養(yǎng)具有復(fù)合型知識(shí)結(jié)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人才的需要。作為具有交叉學(xué)科特征的戰(zhàn)略性新興專(zhuān)業(yè)，培養(yǎng)的人才應(yīng)具備復(fù)合型的特點(diǎn)，具備財(cái)務(wù)管理、經(jīng)濟(jì)法、企業(yè)經(jīng)營(yíng)、項(xiàng)目評(píng)估、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、金融證券等多方面的知識(shí)，既具有系統(tǒng)的理論知識(shí)，又具有較強(qiáng)的實(shí)踐能力。遵循“寬口徑、厚基礎(chǔ)、重能力、國(guó)際化”的思路，著力培養(yǎng)具有扎實(shí)理論基礎(chǔ)、熟悉實(shí)務(wù)操作、具備國(guó)際視野的學(xué)生，滿足政府部門(mén)、金融機(jī)構(gòu)、高新技術(shù)企業(yè)等對(duì)本專(zhuān)業(yè)高級(jí)專(zhuān)門(mén)人才的需求。國(guó)外大學(xué)的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人才培養(yǎng)一般依托于商學(xué)院、經(jīng)濟(jì)學(xué)院或管理學(xué)院。當(dāng)前國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人才培養(yǎng)主要通過(guò)三個(gè)渠道，一是專(zhuān)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資研究機(jī)構(gòu)不定期舉辦學(xué)術(shù)報(bào)告或相關(guān)知識(shí)普及活動(dòng)，出版相關(guān)雜志或著述。如北京工商大學(xué)中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資研究中心、華南理工大學(xué)風(fēng)險(xiǎn)投資研究中心等；二是行業(yè)協(xié)會(huì)定期舉辦短期培訓(xùn)班，進(jìn)行資格培訓(xùn)。例如廣州風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)會(huì)等；三是由部分全國(guó)重點(diǎn)大學(xué)設(shè)立相關(guān)專(zhuān)業(yè)，直接培養(yǎng)相關(guān)人才。如中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院等。這些人才培養(yǎng)機(jī)構(gòu)依托特定的部門(mén)，利用固有的師資力量，開(kāi)設(shè)的課程一般包括社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)理論、國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)、商業(yè)銀行理論與經(jīng)營(yíng)、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資、風(fēng)險(xiǎn)管理、企業(yè)管理學(xué)、中小企業(yè)融資、金融投資學(xué)、公司財(cái)務(wù)、計(jì)量金融學(xué)、多元統(tǒng)計(jì)分析、德益投資與社會(huì)責(zé)任投資、專(zhuān)業(yè)外語(yǔ)等。很少包括商務(wù)溝通、項(xiàng)目評(píng)估、企業(yè)價(jià)值評(píng)估、創(chuàng)業(yè)管理、商業(yè)策劃、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、增值服務(wù)等更能體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資特征的課程，在專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)與特定培養(yǎng)方向上與其他專(zhuān)業(yè)特別是金融類(lèi)人才區(qū)別不明顯。第二，嚴(yán)重脫離實(shí)踐。創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資研究中心與行業(yè)協(xié)會(huì)的培訓(xùn)、講座活動(dòng)都是短期的培訓(xùn)行為，而且一般是由較高水平的研究人員來(lái)承擔(dān)教學(xué)、培訓(xùn)任務(wù)，一般注重理論的講解，而無(wú)暇顧及具體的實(shí)踐活動(dòng)，而且對(duì)于具體的實(shí)踐活動(dòng)也無(wú)從入手。大學(xué)的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)一般集中在研究生層次，如培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)博士研究生，或在MBA課程中開(kāi)設(shè)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資課程。這個(gè)層次的學(xué)生一般關(guān)注創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資理論發(fā)展，很少去具體實(shí)踐。國(guó)內(nèi)許多大學(xué)設(shè)有大學(xué)生創(chuàng)業(yè)園、創(chuàng)業(yè)實(shí)訓(xùn)基地、創(chuàng)業(yè)孵化器等，由共青團(tuán)或?qū)W生會(huì)負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)管理，主要目的是為大學(xué)本科畢業(yè)生提供創(chuàng)業(yè)條件和創(chuàng)業(yè)指導(dǎo)，適應(yīng)了社會(huì)對(duì)于大學(xué)生創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)的要求。但可惜的是，進(jìn)入該環(huán)節(jié)進(jìn)行創(chuàng)業(yè)實(shí)踐的同學(xué)一般沒(méi)有經(jīng)過(guò)系統(tǒng)而有針對(duì)性的專(zhuān)業(yè)理論學(xué)習(xí)，只是憑借獨(dú)特的創(chuàng)意、技術(shù)和熱情而涉足其中，大都以失敗而告終。

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)人才培養(yǎng)方案——“五創(chuàng)模式”

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)人才的培養(yǎng)必須依托一個(gè)現(xiàn)實(shí)的平臺(tái)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)方向。以這個(gè)平臺(tái)為基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)研究生、本科生、短期培訓(xùn)等立體多層次的人才培養(yǎng)體系。鑒于創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的特殊性，不能沿用傳統(tǒng)的教學(xué)模式，要遵循“創(chuàng)新——?jiǎng)?chuàng)業(yè)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資——?jiǎng)?chuàng)業(yè)服務(wù)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資模擬實(shí)訓(xùn)”的培養(yǎng)思路和步驟，即“五創(chuàng)模式”。

（一）激發(fā)學(xué)生的創(chuàng)新意識(shí)，塑造創(chuàng)新思維

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資所支持項(xiàng)目的特點(diǎn)就是創(chuàng)新，既包括技術(shù)與方法的創(chuàng)新，又包括商業(yè)模式與管理的創(chuàng)新。這是創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資獲得高額資本增值的保證。作為專(zhuān)業(yè)人才，首先應(yīng)該樹(shù)立創(chuàng)新意識(shí)，時(shí)刻想著創(chuàng)新、發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新、認(rèn)知?jiǎng)?chuàng)新。當(dāng)然，創(chuàng)新意味著承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)，正確判斷風(fēng)險(xiǎn)、敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和能夠駕馭風(fēng)險(xiǎn)是創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資人才必備的專(zhuān)業(yè)素養(yǎng)。這種素養(yǎng)的鍛造主要通過(guò)理論學(xué)習(xí)、案例分析和參觀高科技創(chuàng)新型企業(yè)來(lái)完成。

（二）培養(yǎng)創(chuàng)業(yè)能力，學(xué)會(huì)創(chuàng)業(yè)活動(dòng)所必需的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和技能

通過(guò)企業(yè)管理學(xué)、中小企業(yè)融資、金融投資學(xué)、公司財(cái)務(wù)、創(chuàng)業(yè)管理、商業(yè)策劃、公司法、稅法等課程的學(xué)習(xí)，使學(xué)生掌握基本的創(chuàng)業(yè)能力。這不僅僅滿足于創(chuàng)辦創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的能力，更要具備運(yùn)營(yíng)創(chuàng)新型企業(yè)即創(chuàng)業(yè)企業(yè)的能力。通過(guò)熟悉創(chuàng)業(yè)企業(yè)運(yùn)營(yíng)的全過(guò)程，增強(qiáng)對(duì)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資支持對(duì)象的認(rèn)知，以便更好地評(píng)估和篩選投資項(xiàng)目，也為未來(lái)向被投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供必要的增值服務(wù)打好基礎(chǔ)。

（三）掌握如何運(yùn)作創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資，包括資金籌集、項(xiàng)目篩選、投資方式和退出資本等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的學(xué)習(xí)

創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程比較復(fù)雜，其中最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)是籌集資金建立創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司、評(píng)估并篩選項(xiàng)目、選擇投資方式與投資工具、退出資本四個(gè)方面。相關(guān)知識(shí)可以通過(guò)計(jì)量金融學(xué)、多元統(tǒng)計(jì)分析、德益投資與社會(huì)責(zé)任投資、商務(wù)溝通、項(xiàng)目評(píng)估、企業(yè)價(jià)值評(píng)估、金融投資學(xué)、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓等課程的學(xué)習(xí)來(lái)獲取。但更重要的是通過(guò)建立實(shí)習(xí)、實(shí)訓(xùn)基地來(lái)加強(qiáng)對(duì)這些內(nèi)容的理解和掌握。例如我國(guó)目前已經(jīng)有400多家創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司，可以通過(guò)咨詢、服務(wù)、講學(xué)、服務(wù)外包、實(shí)習(xí)指導(dǎo)等方式建立長(zhǎng)期的產(chǎn)學(xué)合作機(jī)制。

（四）提高增值服務(wù)水平

學(xué)生必須掌握創(chuàng)業(yè)活動(dòng)以及創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資需要什么樣的社會(huì)服務(wù)體系，如何為創(chuàng)業(yè)企業(yè)服務(wù)，如何與這些服務(wù)機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效的交流溝通等知識(shí)，以更好地位被投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)服務(wù)，即增值服務(wù)。這里的風(fēng)險(xiǎn)資本增值服務(wù)特指創(chuàng)業(yè)資本家向創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供的除創(chuàng)業(yè)資本外的全部要素。美國(guó)著名創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資家佛瑞德（Fried）認(rèn)為，除創(chuàng)業(yè)資本外，創(chuàng)業(yè)資本家向被投資企業(yè)提供的其他投入要素，通常包括經(jīng)營(yíng)服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)、形象、道義支持、綜合服務(wù)知識(shí)和紀(jì)律等六個(gè)方面。美國(guó)南加利福尼亞大學(xué)亨利•賽史恩茨教授通過(guò)調(diào)查美國(guó)120多家企業(yè)表明，創(chuàng)業(yè)資本家通過(guò)各種各樣的方式尤其是在戰(zhàn)略決策和資金支持上給創(chuàng)業(yè)企業(yè)注入了增值潛力；隨著創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展壯大，創(chuàng)業(yè)資本家的關(guān)鍵地位將愈加突出。創(chuàng)業(yè)資本家參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)最多的方式有：組建董事會(huì)、策劃追加投資、監(jiān)控財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)、制定企業(yè)發(fā)展策略和營(yíng)銷(xiāo)計(jì)劃、挑選和更換管理層等，而對(duì)一些具體管理工作參與較少。增值服務(wù)能力的培養(yǎng)是一項(xiàng)復(fù)雜而系統(tǒng)的工程，它體現(xiàn)為學(xué)科的交叉性、知識(shí)的復(fù)合性、知識(shí)與實(shí)踐運(yùn)用的對(duì)接性。這種創(chuàng)造性工作的能力必須通過(guò)寬口徑的課程體系作為支撐，通過(guò)反復(fù)的實(shí)踐和必要的總結(jié)才能把握，同時(shí)其本身具有積累性。學(xué)生應(yīng)該系統(tǒng)學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理、經(jīng)濟(jì)法、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、商業(yè)銀行理論與經(jīng)營(yíng)、中小企業(yè)融資、商務(wù)溝通、增值服務(wù)等課程，重點(diǎn)培養(yǎng)與相關(guān)社會(huì)中介機(jī)構(gòu)如會(huì)計(jì)師事務(wù)所、證券公司、銀行、律師事務(wù)所、評(píng)估機(jī)構(gòu)、咨詢調(diào)查機(jī)構(gòu)、政府部門(mén)、其他創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司等進(jìn)行良好溝通的能力與技巧?？梢酝ㄟ^(guò)產(chǎn)學(xué)合作機(jī)制和平臺(tái)采取師傅帶徒弟的方式來(lái)加以強(qiáng)化。

（五）創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資模擬實(shí)訓(xùn)

篇3

根據(jù)以上風(fēng)險(xiǎn)特征，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)公司的投資后續(xù)管理主要集中在兩方面：一是委托風(fēng)險(xiǎn)管理，二是增值管理。

1委托風(fēng)險(xiǎn)管理

（1）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股股權(quán)設(shè)計(jì)。創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的激勵(lì)約束機(jī)制之一是可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股股權(quán)設(shè)計(jì)。創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)通過(guò)投資得到一定比例的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，當(dāng)農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)收益低的時(shí)侯，優(yōu)先股會(huì)得到比普通股高的回報(bào)；當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)問(wèn)題，優(yōu)先股可以轉(zhuǎn)換成普通債券要求償還；當(dāng)企業(yè)預(yù)期收益高時(shí)，優(yōu)先股可以轉(zhuǎn)換成普通股得到更多的回報(bào)?？赊D(zhuǎn)換優(yōu)先股股權(quán)工具被廣泛的運(yùn)用在創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)踐中，這類(lèi)投資工具不僅風(fēng)險(xiǎn)低，可控性好，而且在約束創(chuàng)業(yè)企業(yè)家行為、激勵(lì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)家努力工作方面有良好的效果。（2）進(jìn)駐董事會(huì)，行使決策。創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)有權(quán)利參加農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)董事會(huì)并獲得一定數(shù)量的董事席位，從而擁有了重大戰(zhàn)略決策的決定權(quán)，能夠參與企業(yè)戰(zhàn)略決策，比如修改公司章程、企業(yè)并購(gòu)和企業(yè)清算等，保證了創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)管理具有一定的控制權(quán)。（3）監(jiān)控財(cái)務(wù)報(bào)告，控制投資進(jìn)度。創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)通過(guò)階段注資方式控制投資進(jìn)度，可以較好地解決信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題和委托風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)分期考察被投資農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告，了解創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況和潛在的問(wèn)題，據(jù)此決定下期是否投資、投資多少以及投資方式。這種方式使得農(nóng)業(yè)科技企業(yè)家認(rèn)識(shí)到所得資金和經(jīng)營(yíng)成績(jī)是正相關(guān)的，從而形成有效激勵(lì)；同時(shí)給予創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)視企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和前景選擇追加或撤資的權(quán)利，降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)踐證明，投資的期間越短，投資輪數(shù)越多，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的約束力度越大，委托風(fēng)險(xiǎn)就越小。

2增值管理

（1）提供信息和專(zhuān)家，化解創(chuàng)業(yè)企業(yè)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可以利用其廣泛的信息網(wǎng)絡(luò)向農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供國(guó)內(nèi)外技術(shù)發(fā)展信息，招募技術(shù)開(kāi)發(fā)人才，幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)攻克技術(shù)難關(guān)。（2）制定策略，尋找客戶，化解創(chuàng)業(yè)企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可以利用自己的人際資源優(yōu)勢(shì)和業(yè)內(nèi)聲譽(yù)、地位幫助農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)開(kāi)拓市場(chǎng)，吸引客戶。幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)尋找重要客戶，擴(kuò)大企業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，完善企業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)策略，從而最大化降低創(chuàng)業(yè)企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。（3）參與戰(zhàn)略決策，提供管理服務(wù)，化解創(chuàng)業(yè)企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)投資家可以利用其在董事會(huì)的地位選擇高級(jí)管理人員，并通過(guò)專(zhuān)家顧問(wèn)身份指導(dǎo)企業(yè)管理層改善經(jīng)營(yíng)管理，幫助制訂人力資源政策，培訓(xùn)高級(jí)管理人員等，向創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)提供管理建議和意見(jiàn)。（4）開(kāi)辟融資渠道，完善財(cái)務(wù)制度，化解創(chuàng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)需要后續(xù)資金或出現(xiàn)流動(dòng)性問(wèn)題時(shí)，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)有能力在短時(shí)期內(nèi)為創(chuàng)業(yè)企業(yè)籌集發(fā)展需要的巨額資金，比如提供擔(dān)保為創(chuàng)業(yè)企業(yè)取得銀行貸款，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等，幫助企業(yè)上市融資等。此外，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)還可以為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供相應(yīng)的財(cái)務(wù)服務(wù)，包括資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、財(cái)務(wù)制度完善以及重大合同的談判、交易條件的評(píng)價(jià)等。

完善我國(guó)農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資后續(xù)管理的建議

1創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)與農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)密切合作，適當(dāng)加大后續(xù)管理的力度，更多關(guān)注非財(cái)務(wù)信息

目前我國(guó)的農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資較多關(guān)注的是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，我國(guó)農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的產(chǎn)品、技術(shù)、組織架構(gòu)和人事管理等非信息方面區(qū)別于其它行業(yè)而具有自身復(fù)雜的特點(diǎn)，應(yīng)更多關(guān)注此類(lèi)信息的收集。為了更好的收集信息和介入管理，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)與農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)密切合作，建立雙方的長(zhǎng)期合作機(jī)制。

2創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司可以適當(dāng)增加農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資項(xiàng)目數(shù)量

篇4

從上述分析可知，對(duì)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效進(jìn)行客觀的評(píng)價(jià)無(wú)論對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者進(jìn)行科學(xué)決策，還是對(duì)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展都有非常重要的意義。首先，對(duì)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)的研究具有重要的理論意義。風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)是風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作流程中非常重要的一個(gè)環(huán)節(jié)(見(jiàn)圖1)，是風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目取得成功的關(guān)鍵。但現(xiàn)有有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的研究主要集中于風(fēng)險(xiǎn)投資前項(xiàng)目的篩選階段，很少有學(xué)者針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資全過(guò)程評(píng)價(jià)進(jìn)行研究，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)的研究也較薄弱，且主要采用實(shí)證的研究方法，因此，對(duì)中小型科技創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)的研究具有重要的理論意義。其次，有利于為風(fēng)險(xiǎn)投資者進(jìn)行科學(xué)決策提供依據(jù)。風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程包括投資資金的籌集、投資項(xiàng)目的尋找和篩選、投資項(xiàng)目的評(píng)估、投資項(xiàng)目的決策、投資后的監(jiān)管和投資撤出幾個(gè)階段，如圖1所示。從圖1可以看出在風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作過(guò)程中，需要對(duì)投資項(xiàng)目不斷進(jìn)行評(píng)價(jià)，項(xiàng)目的評(píng)價(jià)是風(fēng)險(xiǎn)投資取得成功的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。由于中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)在技術(shù)、市場(chǎng)等方面具有較高的不確定性，存在很高的風(fēng)險(xiǎn)，加上管理不善和信息的不對(duì)稱(chēng)，風(fēng)險(xiǎn)投資者往往不能正確地評(píng)估企業(yè)的狀況。對(duì)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行科學(xué)合理的評(píng)價(jià)有利于風(fēng)險(xiǎn)投資者充分了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果采取相應(yīng)的改進(jìn)措施，幫助企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理，提高風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的成功率，降低風(fēng)險(xiǎn)。第三，有利于中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身的發(fā)展。中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)通常是由新技術(shù)的發(fā)明者創(chuàng)立，他們往往具有較強(qiáng)的技術(shù)創(chuàng)新能力，但是管理上的經(jīng)驗(yàn)和技能比較缺乏，而且沒(méi)有足夠的時(shí)間與資源對(duì)其績(jī)效進(jìn)行全面、及時(shí)的評(píng)價(jià)。與一般的投資不同，風(fēng)險(xiǎn)投資者在將資金投入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)以后，還積極參與被投資企業(yè)的管理，為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展提供幫助。風(fēng)險(xiǎn)投資介入中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)后，由于利益上的一致性，風(fēng)險(xiǎn)投資者將對(duì)企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)進(jìn)行監(jiān)督，并持續(xù)對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)，以幫助企業(yè)提高經(jīng)營(yíng)管理水平，使企業(yè)能最大可能地獲取成功。中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以根據(jù)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果對(duì)自身的運(yùn)營(yíng)狀況、發(fā)展?jié)摿?、管理水平等進(jìn)行自我診斷，并以此為參考來(lái)進(jìn)行自我改造［12］。綜上所述，建立科學(xué)合理的中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系具有理論和現(xiàn)實(shí)意義。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)的理論分析

風(fēng)險(xiǎn)投資主要的投資對(duì)象是高科技的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)很高，為了降低失敗風(fēng)險(xiǎn)，取得投資的成功，風(fēng)險(xiǎn)投資者不僅僅為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供資金支持，還非常注重參與企業(yè)的管理，為其提供各種非資本增值服務(wù)。因此，得到風(fēng)險(xiǎn)投資支持的中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)不但能有效地解決經(jīng)營(yíng)中的資金短缺問(wèn)題，而且公司的治理水平會(huì)得到很大改善，進(jìn)而企業(yè)績(jī)效將得到提升。

首先，風(fēng)險(xiǎn)投資為中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資金支持。風(fēng)險(xiǎn)投資最基本的作用是為快速成長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供足夠的資金，以支持其生存和發(fā)展［12］。中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展需要連續(xù)、長(zhǎng)期的資金投入，例如技術(shù)研發(fā)、科技成果的順利轉(zhuǎn)化、購(gòu)買(mǎi)廠房設(shè)備、產(chǎn)品的市場(chǎng)開(kāi)拓以及企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的維持等都需要大量資金支持。但是中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展在技術(shù)、產(chǎn)品和市場(chǎng)等方面存在極大的不確定性和很高的風(fēng)險(xiǎn)性，導(dǎo)致中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)很難從傳統(tǒng)的籌資渠道籌集到所需要的資金，資金短缺問(wèn)題嚴(yán)重制約其健康發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資，追逐高風(fēng)險(xiǎn)后隱藏的高收益，因此中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)技術(shù)含量高、發(fā)展?jié)摿Υ蟮奶攸c(diǎn)正好符合其投資要求。這正好能彌補(bǔ)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資缺口，使中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)得以存活并不斷發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資為中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供長(zhǎng)期的股權(quán)性質(zhì)的資金，能夠優(yōu)化企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，為其不斷創(chuàng)新提供充足的資金支持，并促使科技成果盡快地轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，逐步擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，使企業(yè)不斷成長(zhǎng)，促進(jìn)企業(yè)績(jī)效的提升。

其次，風(fēng)險(xiǎn)投資為中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供管理支持。創(chuàng)業(yè)者通常具有很強(qiáng)的創(chuàng)新能力，在技術(shù)上很有優(yōu)勢(shì)，但是管理、財(cái)務(wù)等能力卻非常缺乏，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的介入可以為企業(yè)提供這些資源。風(fēng)險(xiǎn)投資目的是從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中獲得超額的資本利得，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值，通過(guò)適當(dāng)?shù)姆绞酵顺?，?shí)現(xiàn)增值變現(xiàn)［11］。但是由于信息的不對(duì)稱(chēng)，加上風(fēng)險(xiǎn)投資期限較長(zhǎng)，為降低被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的增值，以便在退出時(shí)取得豐厚回報(bào)，風(fēng)險(xiǎn)投資者會(huì)投入大量的時(shí)間和精力對(duì)企業(yè)進(jìn)行積極的監(jiān)控，參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理，提高企業(yè)管理水平。例如，風(fēng)險(xiǎn)投資者一般會(huì)選擇比較熟悉的領(lǐng)域進(jìn)行投資。風(fēng)險(xiǎn)資本投入企業(yè)后可以利用自己豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和對(duì)該行業(yè)環(huán)境的了解為中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展提供戰(zhàn)略上的指導(dǎo);幫助企業(yè)建立健全管理制度，規(guī)范企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為;利用其豐富的經(jīng)驗(yàn)幫助企業(yè)制定正確的營(yíng)銷(xiāo)策略;在企業(yè)運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)失誤時(shí)幫助企業(yè)招聘管理人員，重組管理團(tuán)隊(duì)，增強(qiáng)企業(yè)的管理能力等。第三，風(fēng)險(xiǎn)投資為中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展提供豐富的社會(huì)資源。中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的社會(huì)經(jīng)驗(yàn)與社會(huì)資本并不豐富，銷(xiāo)售渠道不暢，缺少客戶和供應(yīng)商資源。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)經(jīng)常和各種企業(yè)、社會(huì)中介、政府等部門(mén)交往，具備良好的行業(yè)資源，在社會(huì)上有很強(qiáng)的影響力。由于利益的一致性，風(fēng)險(xiǎn)投資者可以利用自身的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)為中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供支持，包括為其尋找重要的客戶和供應(yīng)商、打通采購(gòu)和銷(xiāo)售渠道、籌措資金、咨詢經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中遇到的經(jīng)濟(jì)法律問(wèn)題等，為中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展提供幫助。

最后，風(fēng)險(xiǎn)投資能提供認(rèn)證功能。風(fēng)險(xiǎn)投資者大多都具有專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，掌握的信息比較充足，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)向中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資可以向外界傳遞有利的信號(hào)，證明該企業(yè)具有很大的發(fā)展?jié)摿?，有利于提升企業(yè)的信譽(yù)。一方面，這一認(rèn)證功能可以擴(kuò)展企業(yè)融資渠道:吸引大量的投資者投資這個(gè)企業(yè)［13］，不但可以起到直接的資金支持的作用，而且還為中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)吸引了其他資金，從而拓展了企業(yè)的融資渠道。另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)通過(guò)自己良好的聲譽(yù)和以前成功的投資經(jīng)驗(yàn)可以為中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)吸引優(yōu)質(zhì)的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)?？傊L(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資會(huì)極大地提升企業(yè)的認(rèn)可度，提高企業(yè)的價(jià)值，促使企業(yè)不斷成長(zhǎng)。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建

通過(guò)以上分析，中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效評(píng)價(jià)體系應(yīng)該把財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合起來(lái)，包括財(cái)務(wù)狀況、管理能力、技術(shù)創(chuàng)新能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力、社會(huì)關(guān)系、經(jīng)濟(jì)效益、成長(zhǎng)性7個(gè)維度。

(一)評(píng)價(jià)指標(biāo)的理論選取(1)財(cái)務(wù)狀況風(fēng)險(xiǎn)投資有利于中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)化。本文擬采用資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)狀況、償債能力和財(cái)務(wù)安全性來(lái)衡量中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的績(jī)效。其中，資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)狀況選用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)表示;短期償債能力用流動(dòng)比率來(lái)表示，長(zhǎng)期償債能力用資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)表示;財(cái)務(wù)的安全性選用自有資金比率來(lái)表示，即所有者權(quán)益總額占資本金總額的比率［14］。(2)管理能力風(fēng)險(xiǎn)投資者注重參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理，對(duì)企業(yè)的融資、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)管，因此風(fēng)險(xiǎn)投資的介入可以增強(qiáng)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理能力，進(jìn)而提高企業(yè)績(jī)效。本文借鑒楊青和黃津金的觀點(diǎn)，初步確定選用以下評(píng)級(jí)指標(biāo):①管理者文化程度，即管理者的受教育水平;②管理者素質(zhì)，其評(píng)價(jià)依據(jù)為管理者在身體素質(zhì)、道德素質(zhì)、經(jīng)營(yíng)素質(zhì)等方面的水平;③管理制度的完善程度，其評(píng)價(jià)依據(jù)為企業(yè)的規(guī)章制度是否完善、是否健全，是否有效地向企業(yè)員工傳達(dá);④企業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的完善性，即監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否獨(dú)立于管理層，是否能充分發(fā)揮其作用;⑤管理團(tuán)隊(duì)的優(yōu)化，是指對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資者推薦的管理人員，企業(yè)是否能夠接受，以及企業(yè)的管理者是否能夠接受被取代［10］。(3)創(chuàng)新能力技術(shù)是中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的立足之本，風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新提供支持，對(duì)其技術(shù)創(chuàng)新能力有促進(jìn)作用，因此對(duì)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)應(yīng)該重點(diǎn)評(píng)價(jià)其技術(shù)創(chuàng)新能力。本文擬從以下幾個(gè)方面對(duì)技術(shù)創(chuàng)新能力進(jìn)行評(píng)價(jià):①資金的投入，包括研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入和技術(shù)引進(jìn)經(jīng)費(fèi)的投入，員工的培訓(xùn)支出;②人員的投入，即研發(fā)人員比重;③新產(chǎn)品的研發(fā)周期;④企業(yè)的專(zhuān)有技術(shù)數(shù)量;⑤新技術(shù)轉(zhuǎn)化率;⑥新產(chǎn)品產(chǎn)值，即新產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入占中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入總額的比重。(4)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力風(fēng)險(xiǎn)投資提供的資本和非資本增值服務(wù)都有助于中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)開(kāi)拓市場(chǎng)，增強(qiáng)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。市場(chǎng)經(jīng)競(jìng)爭(zhēng)力是指市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)及發(fā)展的能力，結(jié)合謝科范［12］等人的觀點(diǎn)，本文初步確定選用五個(gè)指標(biāo)來(lái)反映中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，其分別為產(chǎn)品銷(xiāo)售率、市場(chǎng)占有率、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)覆蓋率、分銷(xiāo)機(jī)構(gòu)增長(zhǎng)率、企業(yè)形象提高度。其中，產(chǎn)品銷(xiāo)售率為企業(yè)本年的產(chǎn)品銷(xiāo)售量與產(chǎn)品的產(chǎn)量之比，反映了產(chǎn)品的市場(chǎng)適應(yīng)能力;市場(chǎng)占有率根據(jù)企業(yè)某種產(chǎn)品的銷(xiāo)售量與市場(chǎng)同類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售總量之比來(lái)確定，通過(guò)企業(yè)的市場(chǎng)占有率與該行業(yè)平均的市場(chǎng)占有率比較可以反映企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。(5)社會(huì)資本風(fēng)險(xiǎn)投資利用自身資源可以給企業(yè)帶來(lái)豐富的社會(huì)關(guān)系，從而增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力。對(duì)于中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)社會(huì)資本的評(píng)價(jià)，本文借鑒鄭美群［15］等人的觀點(diǎn)，擬采用銷(xiāo)售渠道投入水平、政企關(guān)系指數(shù)、忠誠(chéng)客戶比率、與科研機(jī)構(gòu)合作指數(shù)、銀行對(duì)企業(yè)信用評(píng)級(jí)五個(gè)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行評(píng)價(jià)。其中，政企關(guān)系指數(shù)是指獲得政府支持的項(xiàng)目數(shù)與項(xiàng)目總數(shù)的比重;忠誠(chéng)客戶比率為中長(zhǎng)期客戶占總客戶的比重;與科研機(jī)構(gòu)合作指數(shù)是指企業(yè)與科研機(jī)構(gòu)的合作項(xiàng)目數(shù)占總項(xiàng)目數(shù)的比重。(6)經(jīng)濟(jì)效益企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低直接關(guān)系到風(fēng)險(xiǎn)投資者的投資收益，對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)具有重要意義。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資者應(yīng)該對(duì)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行評(píng)價(jià)。本文結(jié)合李喜榮［16］等人的相關(guān)研究，將年銷(xiāo)售收入總額、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、銷(xiāo)售利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率作為經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)的備選指標(biāo)。(7)成長(zhǎng)性科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)與其他類(lèi)型的企業(yè)相比，具有成長(zhǎng)速度快的顯著特征，因此，要科學(xué)地評(píng)價(jià)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資績(jī)效必須對(duì)其成長(zhǎng)性進(jìn)行評(píng)價(jià)。本文結(jié)合鄭美群等人的觀點(diǎn)，擬將總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、資本積累率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率和大專(zhuān)以上人員比重作為評(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)反映其成長(zhǎng)性。

篇5

一、中國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀分析

（一）創(chuàng)業(yè)投資的機(jī)構(gòu)和資本規(guī)模

科技部組織的對(duì)全國(guó)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2008年，與國(guó)內(nèi)外證券市場(chǎng)、全球創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的大幅萎縮形成鮮明對(duì)比，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資逆勢(shì)上揚(yáng)，機(jī)構(gòu)數(shù)、管理資本總額持續(xù)增加。2008年，中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)到464家，比2007年增加81家，增幅為21.1%，為有統(tǒng)計(jì)以來(lái)最多的一年。

2008年創(chuàng)業(yè)投資管理的資金總量延續(xù)了自2004年以來(lái)的增長(zhǎng)勢(shì)頭，達(dá)到1455.7億元，比2007年增加了324.8億元，增幅為30.8%。2009年，由外資機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的投資總量為133.50億元，占總投資額的42.16%；本土機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的投資總量為183.14億元，占總投資額的57.84%。

（二）創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的投資和運(yùn)作情況

2008年，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資的投資金額和項(xiàng)目數(shù)量都大幅上升，投資項(xiàng)目達(dá)到了1211個(gè)，投資資金達(dá)到了274.2億元。截至2008年底，中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)累計(jì)投資6796項(xiàng)，投資高新技術(shù)企業(yè)（項(xiàng)目）數(shù)達(dá)3845項(xiàng)，占累計(jì)投資總數(shù)的57％；累計(jì)總投資額達(dá)到769.7億元，其中向高新技術(shù)企業(yè)（項(xiàng)目）的投資額達(dá)到了427.4億元，約占到60%。與2007年相比，2008年中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資對(duì)高新技術(shù)企業(yè)（項(xiàng)目）的投資數(shù)目增幅較小，但對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的投資額增加了約132億元。

2008年，中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的行業(yè)分布在22個(gè)行業(yè)，其中，投資金額排名前五的行業(yè)是傳統(tǒng)制造業(yè)，其他行業(yè)，金融服務(wù)，新能源、高效節(jié)能技術(shù)，以及軟件產(chǎn)業(yè)，集中了當(dāng)年50.4%的金額。

二、公共財(cái)政框架下的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展：從三個(gè)維度分析

（一）財(cái)政資金引導(dǎo)

財(cái)政資金來(lái)源納稅人，所運(yùn)作的目標(biāo)必須要維護(hù)和體現(xiàn)納稅人最根本利益。在這種思維主導(dǎo)下財(cái)政資金介人創(chuàng)業(yè)投資必然是追求政府財(cái)政資對(duì)社會(huì)資金的引導(dǎo)目標(biāo)。具體而言，政府基金可以采取三種不同的投資方式開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)投資：

1.間接投資方式：為有效地利用商業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的運(yùn)作機(jī)制，引導(dǎo)社會(huì)資金，政府基金可參股一些投資理念和投資方向與其基本一致，具有一定規(guī)模、管理規(guī)范的創(chuàng)業(yè)投資公司（各種所有制，中方出資比例超過(guò)50％），由政府基金的投資管理委員會(huì)認(rèn)定參股創(chuàng)業(yè)投資公司，被參股的創(chuàng)業(yè)投資公司、基金具體負(fù)責(zé)投資工作。政府基金的管理機(jī)構(gòu)作為投資主體參與參股創(chuàng)業(yè)投資公司的董事會(huì)，不參其與日常管理，但可為其推薦投資項(xiàng)目。

2.委托投資方式：為培育和發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資的專(zhuān)業(yè)化管理隊(duì)伍，推動(dòng)形成所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)管理權(quán)相對(duì)分離的創(chuàng)業(yè)投資管理體制，政府基金可委托經(jīng)投資管理委員會(huì)認(rèn)定的專(zhuān)業(yè)投資管理公司負(fù)責(zé)投資項(xiàng)目的篩選及投資后監(jiān)管。受托的投資管理公司應(yīng)具有一定的地域、項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)和較好的投資管理經(jīng)驗(yàn)。政府基金的管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)投資審查，但不參與投資項(xiàng)目的日常管理，由投資管理委員會(huì)批準(zhǔn)立項(xiàng)。

3.直接投資方式：對(duì)于少數(shù)技術(shù)含量高、政策性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大、影響面較廣的項(xiàng)目，由政府基金的管理機(jī)構(gòu)直接投資，由投資管理委員會(huì)批準(zhǔn)立項(xiàng)。

為體現(xiàn)政府資金的引導(dǎo)性，政府基金的投資應(yīng)該保持在一定的比例以下（一般不應(yīng)超過(guò)企業(yè)注冊(cè)資本的20％）。同時(shí)，為體現(xiàn)組合投資原則，在每個(gè)項(xiàng)目中，至少應(yīng)有一家以上的共同投資伙伴與政府基金一起投資。為充分體現(xiàn)政府基金的政府意志，同時(shí)考慮我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資起步時(shí)間不長(zhǎng)，為防范風(fēng)險(xiǎn)，政府基金的投資管理委員會(huì)應(yīng)由政府主管部門(mén)、政府投資主體的代表以及證券、銀行、投資、技術(shù)等專(zhuān)家組成，決策政府基金的所有重大事宜。

（二）財(cái)稅政策

根據(jù)我國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展要求和具體國(guó)情，完善現(xiàn)行風(fēng)險(xiǎn)投資財(cái)稅政策可以從幾方面入手：一是對(duì)投資者實(shí)施稅收鼓勵(lì)。為吸引更多的社會(huì)資金投向創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，應(yīng)專(zhuān)門(mén)制定針對(duì)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金投資者的稅收優(yōu)惠政策，對(duì)基金的投資者采取史多的優(yōu)惠稅率政策，提高個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)專(zhuān)業(yè)性創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)從事創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的積極性；二是降低創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)適用的所得稅稅率?？梢詤⒖寄壳坝行┑貐^(qū)把創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)視作高科技企業(yè)的做法，對(duì)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的企業(yè)所得稅采取減半征收或者按照巧%的稅率征收；三是對(duì)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)從被投資企業(yè)取得的管理咨詢收入給子免稅。

（三）法律保障體系

我國(guó)要實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資稅收服務(wù)于風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)步的目的，必須加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資立法，建立健全有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資稅收法律體系。借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資法律體系的建立和健全應(yīng)該分為三個(gè)步驟進(jìn)行，首先，制定《風(fēng)險(xiǎn)投資法》，然后以此為基礎(chǔ)制定《稅收促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展進(jìn)步條例》，使稅收支持風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展進(jìn)步的工作走上法制化和規(guī)范化的軌道。其次，開(kāi)征“風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展進(jìn)步稅”。再次，以《稅收促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展進(jìn)步條例》和《風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展進(jìn)步稅暫行條例》為基礎(chǔ)，輔之以其他稅收法律法規(guī)，在風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程的不同階段，分別采取不同的政策措施。最后，制定《促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基本法》，對(duì)目前零散的國(guó)務(wù)院、財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局各種通知、規(guī)定中的具體稅收優(yōu)惠政策進(jìn)行歸納梳理。

篇6

二、高職創(chuàng)業(yè)能力培養(yǎng)的現(xiàn)狀

目前，高職院校學(xué)生創(chuàng)業(yè)能力在很大程度上受制于學(xué)校的培養(yǎng)，隨著高職院校的發(fā)展，無(wú)論在基礎(chǔ)設(shè)施等硬件方面還是師資力量等軟件方面都有了進(jìn)步，但仍然與社會(huì)發(fā)展形勢(shì)不相匹配，學(xué)生的創(chuàng)業(yè)能力與市場(chǎng)要求脫節(jié)。大學(xué)生創(chuàng)業(yè)準(zhǔn)備不足，缺乏創(chuàng)業(yè)技能、資金、管理知識(shí)等諸多方面的素質(zhì); 在創(chuàng)業(yè)過(guò)程中同時(shí)也出現(xiàn)有技術(shù)無(wú)資金、有資金無(wú)管理、有管理無(wú)規(guī)劃等諸多問(wèn)題。調(diào)查顯示，有 85%大學(xué)生的自主創(chuàng)業(yè)以失敗告終。

1. 創(chuàng)業(yè)能力不足。創(chuàng)業(yè)是一項(xiàng)具有挑戰(zhàn)性、創(chuàng)新性的活動(dòng)，它十分強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)者個(gè)人的素質(zhì)和能力。不可否認(rèn)，現(xiàn)代大學(xué)生實(shí)踐活動(dòng)的增多，使認(rèn)知能力、組織能力、溝通能力有所提高，但是根據(jù)全國(guó)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)失敗的眾多例子來(lái)看，這種外在的表現(xiàn)能力，在一切順利時(shí)能夠起主導(dǎo)作用，但當(dāng)出現(xiàn)困難和問(wèn)題時(shí)，心理素質(zhì)和適應(yīng)能力等內(nèi)在能力顯得比較弱，出現(xiàn)臨事慌亂，不知所措，遇難則止，知難而退的表現(xiàn)，最終導(dǎo)致大學(xué)生創(chuàng)業(yè)成功率不高。

2. 創(chuàng)業(yè)資金不足。創(chuàng)業(yè)資金可以來(lái)源于: 銀行貸款、風(fēng)險(xiǎn)投資、典當(dāng)融資、股權(quán)融資和融資租賃等渠道。對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，籌集資金創(chuàng)辦企業(yè)本來(lái)就是一項(xiàng)艱巨的挑戰(zhàn)，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者在尋求外部融資時(shí)更是困難重重，尤其是考慮到貸款的安全性，銀行一般不會(huì)輕易貸款給大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者，風(fēng)險(xiǎn)投資者又僅關(guān)注較大的投資項(xiàng)目，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者的資金只能來(lái)源于自有資金、親戚朋友的借款或其他私人股權(quán)投資，得到社會(huì)資本支持的微乎其微，從而導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)啟動(dòng)金的擁有量極為有限。

3. 創(chuàng)業(yè)管理不善。在創(chuàng)業(yè)管理過(guò)程中，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的管理基本理論來(lái)源創(chuàng)業(yè)教育課堂或者是創(chuàng)業(yè)活動(dòng)實(shí)踐中。一方面，創(chuàng)業(yè)課堂知識(shí)的簡(jiǎn)單化、創(chuàng)業(yè)實(shí)踐活動(dòng)的單一化，使他們學(xué)不到系統(tǒng)的企業(yè)管理知識(shí)，掌握不了管理方法; 另一方面，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)規(guī)模往往基于最基本的組織結(jié)構(gòu)，獨(dú)立創(chuàng)業(yè)或者團(tuán)隊(duì)創(chuàng)業(yè)，一旦形成規(guī)模，組織結(jié)構(gòu)復(fù)雜，人員隊(duì)伍擴(kuò)大，其管理技能日趨落后，掌控不了企業(yè)的發(fā)展，最后就不了了之。

以溫州各大高校為例，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前溫州市六大高校在校大學(xué)生人數(shù)約為 8 萬(wàn)人，2010 年畢業(yè)生人數(shù)為 3． 5 萬(wàn)人。有抽樣調(diào)查顯示，溫州市大學(xué)生 畢 業(yè) 后 有 創(chuàng) 業(yè) 意 向 的 人 數(shù) 占 總 人 數(shù) 的15. 8% ，高校大學(xué)生自主創(chuàng)業(yè)群體正在日漸壯大、崛起。調(diào)查還顯示，溫州市大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)多處于初始運(yùn)營(yíng)期，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)失敗率約為 83． 97%，溫州市大學(xué)生創(chuàng)業(yè)成功率為 5． 13%，高于全國(guó)畢業(yè)生創(chuàng)業(yè)成功率平均水平 2% －3%。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資融入高職創(chuàng)業(yè)能力培養(yǎng)的需求分析

( 一) 基于教育創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)投資特征

風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)成為現(xiàn)時(shí)代創(chuàng)業(yè)者積累財(cái)富的必要手段，也是激勵(lì)創(chuàng)業(yè)者思維的重要工具。在風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境下，更加容易實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)新思維和想象的表現(xiàn)( 如風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)) ，更有助于激勵(lì)創(chuàng)新思想的交流和智力風(fēng)暴的發(fā)揮( 如風(fēng)險(xiǎn)投資策略) 。風(fēng)險(xiǎn)投資作為創(chuàng)業(yè)環(huán)境下存在的一種投資形式，具有與一般環(huán)境完全不同的特征:

1. 理念: 風(fēng)險(xiǎn)投資所透露的投資創(chuàng)業(yè)理念，并非我們傳統(tǒng)意義上的企業(yè)精神( 一味著眼于贏利) ，而是以企業(yè)價(jià)值作為衡量去探索個(gè)人的追求與企業(yè)的發(fā)展。相比之下，現(xiàn)實(shí)高職院校創(chuàng)業(yè)能力培養(yǎng)的教育目的顯得十分渺小。

2. 創(chuàng)新性: 風(fēng)險(xiǎn)投資高風(fēng)險(xiǎn)性和高收益性使其顯著區(qū)別于傳統(tǒng)的投資形式，從風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作機(jī)制到具體投資策略都顯示了與傳統(tǒng)投資形式的不同，而風(fēng)險(xiǎn)資本對(duì)每個(gè)項(xiàng)目的投資都有不可復(fù)制的地方，從而更有助于創(chuàng)業(yè)者智力的爆發(fā)和技術(shù)上的創(chuàng)新。

3. 配置: 在具有較大資金與豐富經(jīng)驗(yàn)的情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資具有較強(qiáng)的示范和吸引作用，在創(chuàng)業(yè)過(guò)程中起到種子融資與資源的自由配置，從而起到效益功能。

4. 專(zhuān)業(yè)性: 風(fēng)險(xiǎn)資本支持的創(chuàng)業(yè)企業(yè)在結(jié)構(gòu)與特征上不同于一般的企業(yè)，需要打破常規(guī)，根據(jù)自身生存的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃，進(jìn)行文化、結(jié)構(gòu)上的轉(zhuǎn)型，以專(zhuān)業(yè)性的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)實(shí)現(xiàn)持續(xù)生存。

5. 孵化器管理: 風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)行孵化器管理，有組織地、適時(shí)地提供企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)所需要的資源，促使其順利發(fā)展。通過(guò)資本市場(chǎng)退出，形成更大的投資能力，去尋找新的投資機(jī)會(huì)，形成一種“投入—孵化—回收—再投入”的良性循環(huán)。

( 二) 風(fēng)險(xiǎn)投資是高職創(chuàng)業(yè)教育創(chuàng)新和提升學(xué)生創(chuàng)新能力的有力手段

1. 風(fēng)險(xiǎn)投資體現(xiàn)開(kāi)放性的創(chuàng)業(yè)家精神理念。具有風(fēng)險(xiǎn)投資意識(shí)的創(chuàng)業(yè)家，他們有著高瞻遠(yuǎn)矚的樂(lè)觀主義，對(duì)自己有充分的信心，創(chuàng)業(yè)并不是追求自己的興趣，他們能打破現(xiàn)狀和陳規(guī)，希望從根本上改變世界，提倡以企業(yè)價(jià)值作為衡量去探索個(gè)人的追求與企業(yè)的發(fā)展。通過(guò)這樣的創(chuàng)業(yè)精神與理念，從某種程度上轉(zhuǎn)變高職創(chuàng)業(yè)教育的定位，樹(shù)立新教育理念，使之更為開(kāi)放與長(zhǎng)遠(yuǎn)化。

2. 專(zhuān)業(yè)性的創(chuàng)業(yè)體系改變知識(shí)的傳遞與教學(xué)。專(zhuān)業(yè)化的投資渠道、運(yùn)作、管理等風(fēng)險(xiǎn)投資手段形成了系統(tǒng)的創(chuàng)業(yè)知識(shí)體系，激發(fā)了創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的靈感，提高了學(xué)習(xí)者去蕪存菁、重塑知識(shí)邏輯的能力。知識(shí)的傳遞不再依存于經(jīng)典教材，知識(shí)的遷移也不再是單純依靠傳統(tǒng)的課堂講授的方式，學(xué)習(xí)者按需汲取和自我組織知識(shí)，并再造有限知識(shí)范圍內(nèi)的邏輯體系。

3. 多元化的創(chuàng)業(yè)實(shí)踐驅(qū)使學(xué)習(xí)模式和習(xí)慣改變。風(fēng)險(xiǎn)投資提供的是多元化的創(chuàng)業(yè)實(shí)踐和教育模式，信息化、金融化、技術(shù)化、文化化改變了通識(shí)教育的局限性，改變了知識(shí)遷移和衍生的途徑和范圍，封閉式、資源有限的教學(xué)模式，走向了開(kāi)放、資源無(wú)限、多元交互的方式。

4. 風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)以轉(zhuǎn)化器為核心理念的教育新發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資促以風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化、資金轉(zhuǎn)化、角色轉(zhuǎn)化以及成果轉(zhuǎn)化等一系列功能。傳統(tǒng)教育所培養(yǎng)的是生產(chǎn)、建設(shè)、管理、服務(wù)在校創(chuàng)業(yè)第一線人才，而缺少由在校到校外、走向社會(huì)這一中間的轉(zhuǎn)化教育過(guò)程，導(dǎo)致眾多在校大學(xué)生創(chuàng)業(yè)事業(yè)終止。在風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境下，轉(zhuǎn)化和被轉(zhuǎn)化的關(guān)系切換以及創(chuàng)業(yè)者角色的雙重性不僅有助于教育的連貫性、知識(shí)的集成，也更能塑造學(xué)習(xí)者的長(zhǎng)遠(yuǎn)意識(shí)，這些對(duì)于目前廣泛存在的高職學(xué)生創(chuàng)業(yè)存在的階段性、短暫性等問(wèn)題的解決大有裨益，有利于在學(xué)中干、在干中學(xué)的創(chuàng)業(yè)過(guò)程的形成。

5. 風(fēng)險(xiǎn)投資促成創(chuàng)業(yè)教育的職業(yè)規(guī)劃。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷轉(zhuǎn)型，職業(yè)轉(zhuǎn)換多元多變，個(gè)人職業(yè)規(guī)劃成為個(gè)人職業(yè)延續(xù) 。高職創(chuàng)業(yè)教育缺乏對(duì)創(chuàng)業(yè)者個(gè)人的未來(lái)職業(yè)規(guī)劃，著眼于短暫的利益，將就業(yè)與創(chuàng) 業(yè)混攪一起，達(dá)不到創(chuàng)業(yè)教育實(shí)質(zhì)內(nèi)涵。在風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境下，創(chuàng)業(yè)有種子、創(chuàng)建、成長(zhǎng)和成熟等四個(gè)發(fā)展階段，在無(wú)形中給創(chuàng)業(yè)者鋪墊了成長(zhǎng)之路，使之慢慢發(fā)展與成長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)者真正的理想。

四、通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資推動(dòng)實(shí)現(xiàn)高職創(chuàng)業(yè)能力培養(yǎng)創(chuàng)新的路徑選擇

在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的今天，我國(guó)將從制造大國(guó)向創(chuàng)新大國(guó)轉(zhuǎn)變，高等職業(yè)教育必須緊跟時(shí)展，進(jìn)行大膽改革，甚至是顛覆式的教育改革，借助風(fēng)險(xiǎn)投資理念融入高職創(chuàng)業(yè)教育中，全面提升學(xué)生的創(chuàng)新能力，為高職創(chuàng)業(yè)能力培養(yǎng)提供新的思路與渠道。

( 一) 重新思考和深入認(rèn)識(shí)，轉(zhuǎn)變創(chuàng)業(yè)教育的觀念

確定風(fēng)險(xiǎn)投資在創(chuàng)新能力提升和創(chuàng)業(yè)教育的支撐要素。高職院校的創(chuàng)業(yè)教育是在大學(xué)生就業(yè)壓力增大的背景下開(kāi)展的，為此，必須摒棄過(guò)去只是將高職創(chuàng)業(yè)教育等同于就業(yè)教育的觀念，改變“創(chuàng)業(yè)教育是短期知識(shí)技能教育，只是掌握就業(yè)能力的一種訓(xùn)練”的認(rèn)識(shí)。將風(fēng)險(xiǎn)投資家的創(chuàng)業(yè)理念貫穿在創(chuàng)業(yè)教育中，確立創(chuàng)業(yè)能力培養(yǎng)目的是激發(fā)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者的開(kāi)放性企業(yè)家精神思維，目光遠(yuǎn)大，在能力培養(yǎng)兼顧下，將自己的價(jià)值觀和興趣愛(ài)好融入到創(chuàng)業(yè)教育的學(xué)習(xí)中，使自己成為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資者，以企業(yè)價(jià)值作為衡量去探索個(gè)人的追求與企業(yè)的發(fā)展，而不是純粹的商人或者純粹地為了創(chuàng)業(yè)而創(chuàng)業(yè)。

( 二) 加強(qiáng)以風(fēng)險(xiǎn)投資為中心的創(chuàng)業(yè)課程設(shè)計(jì)與建設(shè)

以面向行業(yè)的課程群集替代單一的課程，全面重塑創(chuàng)業(yè)教育課程體系。風(fēng)險(xiǎn)投資學(xué)作為高職學(xué)生通識(shí)教育的一部分，將課程內(nèi)容與創(chuàng)業(yè)實(shí)踐有機(jī)地結(jié)合，優(yōu)化教學(xué)流程，建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)投資主干課程，增加課程的比例和學(xué)分等，課程設(shè)置為創(chuàng)業(yè)提供專(zhuān)業(yè)和技術(shù)上的支持。通過(guò)課程學(xué)習(xí)，加強(qiáng)在校大學(xué)生創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)控制以及風(fēng)險(xiǎn)投資策略的掌握。同時(shí)，在課程建設(shè)中應(yīng)注意重視和加強(qiáng)與專(zhuān)業(yè)課程的交叉、融合與滲透。根據(jù)創(chuàng)業(yè)教育的目標(biāo)確定課程內(nèi)容，使大學(xué)生在系統(tǒng)地掌握專(zhuān)業(yè)知識(shí)的基礎(chǔ)上，掌握與創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的知識(shí)。

( 三) 致力于創(chuàng)業(yè)教育師資隊(duì)伍的建設(shè)，提高教師的風(fēng)險(xiǎn)投資理論應(yīng)用水平

國(guó)外的創(chuàng)業(yè)教育教師大多有創(chuàng)業(yè)或投資的經(jīng)歷，熟悉企業(yè)的運(yùn)營(yíng)，具有較高水平的創(chuàng)業(yè)實(shí)踐能力。鑒于國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，提高高職院校創(chuàng)業(yè)培養(yǎng)能力，其師資質(zhì)量的建設(shè)尤為關(guān)鍵。在風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)業(yè)環(huán)境下，將風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)用作為師資隊(duì)伍的基本要求，應(yīng)著力于建立多元化的師資力量，通過(guò)多種培訓(xùn)途徑，提高教師的創(chuàng)業(yè)教育理論水平和創(chuàng)業(yè)實(shí)踐能力，推動(dòng)教師終身學(xué)習(xí)機(jī)制的建立。利用高職院校校企合作，讓教師進(jìn)入企業(yè)，同時(shí)讓企業(yè)中的投資者、創(chuàng)業(yè)者來(lái)到學(xué)校，形成投資教育環(huán)境的循環(huán)教育，擴(kuò)充師資隊(duì)伍。

( 四) 充分利用風(fēng)險(xiǎn)投資內(nèi)在技術(shù)與管理優(yōu)勢(shì)，建立創(chuàng)新型風(fēng)險(xiǎn)投資教學(xué)模式

篇7

    一、風(fēng)險(xiǎn)投資的概述 

    (一)風(fēng)險(xiǎn)投資的定義 

    風(fēng)險(xiǎn)投資指把資金投向蘊(yùn)藏著失敗危險(xiǎn)的高科技項(xiàng)目及其產(chǎn)品開(kāi)發(fā)領(lǐng)域,以期在促進(jìn)新技術(shù)成果盡快商品化過(guò)程中獲得資本收益的一種獨(dú)特的投資活動(dòng)。由于風(fēng)險(xiǎn)投資是一種將資金投向風(fēng)險(xiǎn)較大,具有較高技術(shù)含量的新創(chuàng)企業(yè)以謀求高收益的特殊商業(yè)性活動(dòng)。它有以下四個(gè)特點(diǎn): 

    1、由風(fēng)險(xiǎn)投資人周而復(fù)始地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。 

    2、以股權(quán)投資方式,積極參與投資事業(yè),不僅投入資金還提供咨詢幫助并協(xié)助企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理。 

    3、它是一種長(zhǎng)期性、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資,與股票、基金、國(guó)庫(kù)券等投資方式相比,風(fēng)險(xiǎn)投資的長(zhǎng)期回報(bào)率可以達(dá)到20%左右。但這種高回報(bào)率是建立在高風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上的,因此必須具備駕馭風(fēng)險(xiǎn)的能力。 

    4、它的目的是追求投資的股權(quán)早日收回,而不是以控制被投資公司所有權(quán)為目的。 

    5、風(fēng)險(xiǎn)投資不只是一種投融資體系,而且是一種集資金融通、企業(yè)管理、科技與試產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)等諸多因素于一體的綜合性經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。 

    (二)風(fēng)險(xiǎn)投資的構(gòu)成要素 

    風(fēng)險(xiǎn)投資是由風(fēng)險(xiǎn)資本、風(fēng)險(xiǎn)投資人、投資對(duì)象、投資期限、投資目的和投資方式六要素構(gòu)成的。 

    1、風(fēng)險(xiǎn)資本 

    風(fēng)險(xiǎn)資本是指由專(zhuān)業(yè)投資人提供的快速成長(zhǎng)并且具有很大升值潛力的新興公司的一種資本。風(fēng)險(xiǎn)資本通過(guò)購(gòu)買(mǎi)股權(quán)、提供貸款或兩者結(jié)合的方式投入這些企業(yè)。 

    2、風(fēng)險(xiǎn)投資人 

    風(fēng)險(xiǎn)投資人大體可以分為以下四類(lèi): 

    (1)風(fēng)險(xiǎn)資本家:他們是向其他企業(yè)投資的企業(yè)家,與其他風(fēng)險(xiǎn)投資人一樣,他們通過(guò)投資來(lái)獲得利潤(rùn),但不同的是風(fēng)險(xiǎn)資本家所投出的資本全部歸其自身所有,而不是受托管理的資本。 

    (2)風(fēng)險(xiǎn)投資公司:風(fēng)險(xiǎn)投資公司的種類(lèi)有很多種,但是大部分公司通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資基金來(lái)進(jìn)行投資,這些基金一般以有限合伙制為組織形式。 

    (3)產(chǎn)業(yè)附屬投資公司:這類(lèi)投資公司往往是一些非金融性實(shí)業(yè)公司下屬的獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu),他們代表母公司的利益進(jìn)行投資。這類(lèi)投資人通常主要將資金投向一些特定的行業(yè)。和傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)投資一樣,產(chǎn)業(yè)附屬投資公司也同樣要對(duì)被投資企業(yè)遞交的投資建議書(shū)進(jìn)行評(píng)估,深入企業(yè)作盡職調(diào)查并期待得到較高的回報(bào)。 

    (4)天使投資人:這類(lèi)投資人通常投資于非常年輕的公司以幫助這些公司迅速運(yùn)營(yíng)。在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域,“天使投資人”這個(gè)詞指的是企業(yè)家的第一批投資人,這些投資人在公司產(chǎn)品和業(yè)務(wù)成型之前就把資金投入進(jìn)來(lái)。 

    3、投資目的 

    風(fēng)險(xiǎn)投資雖然是一種股權(quán)投資,但投資的目的并不是為了獲得企業(yè)的所有權(quán),不是為了控股,更不是為了經(jīng)營(yíng)企業(yè),而是通過(guò)投資和提供增值服務(wù)把投資企業(yè)作大,然后通過(guò)公開(kāi)上市、兼并收購(gòu)或其它方式退出,在產(chǎn)權(quán)流動(dòng)中實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)。 

    4、投資期限 

    風(fēng)險(xiǎn)投資人幫助企業(yè)成長(zhǎng),但他們最終尋求渠道將投資撤出,以實(shí)現(xiàn)增值。風(fēng)險(xiǎn)資本從投入被投資企業(yè)起到撤出投資為止所間隔的時(shí)間長(zhǎng)短就稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)投資的投資期限。作為股權(quán)投資的一種,風(fēng)險(xiǎn)投資的期限一般較長(zhǎng)。其中,創(chuàng)業(yè)期的風(fēng)險(xiǎn)投資通常在7-10年內(nèi)進(jìn)入成熟期,而后續(xù)投資大多只有幾年的期限。 

    5、投資對(duì)象 

    風(fēng)險(xiǎn)投資的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域主要是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。以美國(guó)為例,1992年對(duì)電腦和軟件的投資占27%;其次是醫(yī)療保健產(chǎn)業(yè),占17%;再次是通信產(chǎn)業(yè),占14%;生物科技產(chǎn)業(yè)占10%。 

    6、投資方式 

    從投資性質(zhì)看,風(fēng)險(xiǎn)投資的方式有三種:一是直接投資,二是提供貸款或貸款擔(dān)保,三是提供一部分貸款或擔(dān)保資金同時(shí)投入一部分風(fēng)險(xiǎn)資本購(gòu)買(mǎi)被投資企業(yè)的股權(quán)。但不管是哪種投資方式,風(fēng)險(xiǎn)投資人一般都附帶提供增值服務(wù)。 

    (三)風(fēng)險(xiǎn)投資的意義 

    發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資,有利于我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)制度的建立。發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資,有利于提高整個(gè)產(chǎn)業(yè)體系的質(zhì)量水平,支持了整個(gè)工業(yè)中最先進(jìn)的部分,有利于科技成果的產(chǎn)業(yè)化。發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資,有利于增加大量就業(yè)機(jī)會(huì)。發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資,有利于受風(fēng)險(xiǎn)投資支持的高新技術(shù)企業(yè)致力于研究開(kāi)發(fā)事業(yè),增加我國(guó)研究開(kāi)發(fā)資金的來(lái)源,彌補(bǔ)政府科技投入的不足,增強(qiáng)了本國(guó)經(jīng)濟(jì)的全球競(jìng)爭(zhēng)力。發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資,培育了一批中小型高新技術(shù)企業(yè),這些中小型高新技術(shù)企業(yè)目前都已經(jīng)成為新技術(shù)革命中的生力軍。發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資,促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新、帶動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造和升級(jí)的需要。 

    二、風(fēng)險(xiǎn)投資財(cái)務(wù)運(yùn)作 

    風(fēng)險(xiǎn)投資的財(cái)務(wù)運(yùn)作包括籌集風(fēng)險(xiǎn)資本、風(fēng)險(xiǎn)投資決策、投資管理和風(fēng)險(xiǎn)投資的退出四個(gè)過(guò)程。 

    (一)籌集風(fēng)險(xiǎn)資本 

    籌集風(fēng)險(xiǎn)投資資金是風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)進(jìn)行運(yùn)作的第一步,風(fēng)險(xiǎn)資金的籌集方式受到風(fēng)險(xiǎn)資金來(lái)源主體的影響和制約。籌集的難易、快慢取決于當(dāng)時(shí)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況、風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的過(guò)往業(yè)績(jī)?cè)谕袠I(yè)中的聲譽(yù)和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)等因素。風(fēng)險(xiǎn)資本是權(quán)益資本,其投入的目的不是為了獲得企業(yè)的所有權(quán),而是投資對(duì)象的高增長(zhǎng)高收益,因此其籌集方式主要是私募。其次,風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè),還得向可能的潛在投資者及其咨詢者游說(shuō),以盡可能擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資基金的來(lái)源,增加穩(wěn)定性。再次,政府的直接參與也可以大大推動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。政府政策性資金投入一般包括政府政策性貸款和直接的財(cái)政投資。從風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展歷史來(lái)看,各國(guó)政府在發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)都給予了大力支持,雖然這種政策性資金投入在風(fēng)險(xiǎn)籌集的資金中所占比例不高,但它卻能起到引導(dǎo)投資的推動(dòng)作用。 

    (二)風(fēng)險(xiǎn)投資決策 

    風(fēng)險(xiǎn)投資主要以高附加值的高新技術(shù)項(xiàng)目或企業(yè)投資為對(duì)象。首先要對(duì)企業(yè)或項(xiàng)目?jī)r(jià)值進(jìn)行計(jì)算分析與評(píng)價(jià),然后再進(jìn)行初步的財(cái)務(wù)判斷以決定投資進(jìn)入和投資退出營(yíng)運(yùn)。 

    (三)投資管理 

    1、監(jiān)督管理 

    風(fēng)險(xiǎn)投資家必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的運(yùn)行進(jìn)行密切的監(jiān)督,一旦發(fā)現(xiàn)潛在的危險(xiǎn),就迅速采取相應(yīng)的補(bǔ)救措施,以防止損失。為此,風(fēng)險(xiǎn)投資家都派出代表進(jìn)駐企業(yè)進(jìn)行“貼身”管理。具體來(lái)說(shuō),風(fēng)險(xiǎn)投資家通常是通過(guò)以下一些方式和手段控制或影響風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的: 

    (1)擁有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的董事會(huì)席位而且都超過(guò)半數(shù)席位,以掌握控股權(quán)。 

    (2)擁有投票權(quán)。風(fēng)險(xiǎn)投資家無(wú)論是否持有可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股,都將擁有投票權(quán)。 

    (3)控制新一輪融資。在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)有融資要求時(shí),風(fēng)險(xiǎn)投資家有優(yōu)先注資的權(quán)利。風(fēng)險(xiǎn)投資家也可以發(fā)揮自己控股的優(yōu)勢(shì),不僅可以自己拒絕繼續(xù)融資,還能影響其他投資者也拒絕融資。 

    (4)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)出售公司股份或與其他公司合并等重大事件必須經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的同意。 

    (5)風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)定期視察風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),檢查產(chǎn)品開(kāi)發(fā)計(jì)劃書(shū)、工資及獎(jiǎng)金發(fā)放情況、會(huì)計(jì)報(bào)表等。 

    2、創(chuàng)造價(jià)值 

    風(fēng)險(xiǎn)投資家隊(duì)伍一般是優(yōu)秀的企業(yè)管理人員、工程技術(shù)人員、金融家、法律咨詢專(zhuān)家的組合,某些人甚至集以上多種專(zhuān)長(zhǎng)于一身,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的各種情況都比較了解。他們通常在如下方面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供指導(dǎo)與協(xié)助: 

    (1)風(fēng)險(xiǎn)投資家為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)擴(kuò)充人才資源和調(diào)整人才結(jié)構(gòu)發(fā)揮關(guān)鍵的作用,能為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)招募重要的管理人員和工程技術(shù)人員。 

    (2)風(fēng)險(xiǎn)投資家為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)帶來(lái)最新的經(jīng)營(yíng)管理理念和方法,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的日常運(yùn)作管理提供咨詢與建議。 

    (3)風(fēng)險(xiǎn)投資家為企業(yè)走向更寬廣的發(fā)展道路提供無(wú)可取代的助力。 

    (4)風(fēng)險(xiǎn)投資家協(xié)助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)把產(chǎn)品導(dǎo)入市場(chǎng)。 

    (5)風(fēng)險(xiǎn)投資家?guī)椭L(fēng)險(xiǎn)企業(yè)建立銀行信譽(yù)和商業(yè)信譽(yù),為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)融資拓寬渠道。 

    (四)風(fēng)險(xiǎn)投資的退出 

    風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制是整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作過(guò)程中一個(gè)重要的組成部分。無(wú)論以何種形式組成的風(fēng)險(xiǎn)投資基金,它都會(huì)在持有風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份的一定時(shí)間后,選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),收回原來(lái)的投資。撤出投資的方式有首次公開(kāi)上市、合并收購(gòu)、企業(yè)回購(gòu)和破產(chǎn)清算四種。 

    三、風(fēng)險(xiǎn)投資在IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的應(yīng)用 

    在風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)中,一般都是高新技術(shù)企業(yè),IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)正是適合這一類(lèi)型的企業(yè),下面就來(lái)簡(jiǎn)單介紹風(fēng)險(xiǎn)投資的財(cái)務(wù)運(yùn)作在IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的應(yīng)用。 

    (一)IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資 

    一般來(lái)說(shuō),IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)從開(kāi)始籌備到上市會(huì)經(jīng)歷四個(gè)階段,分別是種子期、創(chuàng)業(yè)期、擴(kuò)展期與成熟期。在不同的階段,風(fēng)險(xiǎn)投資給予了不同的支持。 

    1、種子階段。在這一階段,相當(dāng)于風(fēng)險(xiǎn)投資的籌資階段,創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家或團(tuán)隊(duì)提出創(chuàng)業(yè)構(gòu)想,它們需要資金使其商品化。風(fēng)險(xiǎn)投資通過(guò)與創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的了解,會(huì)在這一階段對(duì)看好的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目投入適當(dāng)?shù)脑囂叫缘馁Y金作為產(chǎn)品的研發(fā)費(fèi)用。這種投資一般稱(chēng)為種子資本。 

    2、創(chuàng)業(yè)階段。經(jīng)過(guò)種子期,創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的產(chǎn)品成功以后,市場(chǎng)化的過(guò)程就開(kāi)始了,進(jìn)入了風(fēng)險(xiǎn)投資的投資階段。企業(yè)需要在這一階段建立初始的產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道,建立有關(guān)的企業(yè)架構(gòu),招聘自己的員工,組織生產(chǎn)等。在這一階段,風(fēng)險(xiǎn)投資者會(huì)進(jìn)行第二期的投資,他們提供IT企業(yè)維持生存,拓展業(yè)務(wù)所必需的資金,扶植它們順利度過(guò)生存期。這一階段對(duì)于IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō),短的一般要經(jīng)過(guò)6個(gè)月時(shí)間,長(zhǎng)的要經(jīng)過(guò)5-6年。 

    3、擴(kuò)展階段。進(jìn)入擴(kuò)展階段(即投資管理階段),在這一時(shí)期,它們需要比創(chuàng)業(yè)時(shí)期更多的資金投入,但因?yàn)榕c上市融資還有一定的距離,借貸對(duì)企業(yè)的負(fù)擔(dān)又太重,所以它們需要風(fēng)險(xiǎn)投資的大力支持,彌補(bǔ)企業(yè)短期內(nèi)不能自給的巨大資金缺口。而風(fēng)險(xiǎn)投資商會(huì)提供兩種性質(zhì)的投資,一是運(yùn)轉(zhuǎn)資本,二是擴(kuò)展資本。運(yùn)轉(zhuǎn)資本是面對(duì)產(chǎn)品已經(jīng)上市,但公司還是不能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資商提供給企業(yè)所需的資本運(yùn)作基金,保證企業(yè)在早期的發(fā)展中不受資金限制。擴(kuò)展資本是風(fēng)險(xiǎn)投資在這一階段提供給IT企業(yè)用于快速搶占市場(chǎng)所使用的資本。企業(yè)利用這部分資本可以迅速地建立起自己的品牌形象,產(chǎn)品影響力。 

    4、成熟階段。企業(yè)進(jìn)入成熟階段后,整體實(shí)力已經(jīng)有一定的基礎(chǔ)。公司對(duì)資金的要求也不像先前那么迫切,因?yàn)槠髽I(yè)在收入上已經(jīng)有一定的保證,產(chǎn)品的市場(chǎng)能力與贏利能力都較強(qiáng)。這一時(shí)期,公司需要的是引入有實(shí)力的股東,提高企業(yè)知名度,并美化財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)備上市。風(fēng)險(xiǎn)投資商在這一階段,給予IT企業(yè)的資金支持僅僅限于裝點(diǎn)企業(yè)所需。它們已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入收割期。 

    (二)IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的融資 

    風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)IT企業(yè)的融資并不是一次性的,而是分階段的。IT創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的融資方式常見(jiàn)的有股票融資、債券融資和混合融資。這三種融資方式各有各的好處與特點(diǎn),作為股票融資與債券融資相比較,在適應(yīng)性上有所不同。 

    股票融資因?yàn)閷儆谕顿Y者參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)形式,投資者作為股東進(jìn)入企業(yè),他除了分紅以外并不享有任何其他收益。作為企業(yè)來(lái)說(shuō)不必要為其在創(chuàng)業(yè)期間支付現(xiàn)金額;所以這種方式能減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。但這種方式也有它的弊病:首先第一點(diǎn)是以股權(quán)形式投資企業(yè)的股東可以左右企業(yè)的經(jīng)營(yíng)。尤其當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資者股權(quán)大的情況下,他們甚至可以違背原來(lái)創(chuàng)業(yè)者的思路形式。第二,要是企業(yè)的紅利收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)一般的利率的話,分紅對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)就等于攤薄企業(yè)應(yīng)有的收益。第三點(diǎn)是股權(quán)收益在理財(cái)上并不具有節(jié)稅功能。而對(duì)債券融資來(lái)說(shuō)因?yàn)镮T創(chuàng)業(yè)企業(yè)只需提供給債權(quán)人固定的利息,他對(duì)于具有良好紅利預(yù)期的企業(yè)來(lái)說(shuō)不但可以增加收入流,還可以節(jié)稅。而所謂的混合形融資指的是企業(yè)在融資過(guò)程中綜合運(yùn)用這兩種杠桿進(jìn)行理財(cái)。 

    由于風(fēng)險(xiǎn)投資內(nèi)在的高度確定性,風(fēng)險(xiǎn)投資是一種高風(fēng)險(xiǎn)的商務(wù)活動(dòng),同時(shí)與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的管理過(guò)程也不同于普通商務(wù)活動(dòng)的管理過(guò)程。企業(yè)如果想從風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中獲取新的經(jīng)驗(yàn),首先必須設(shè)置明確的目標(biāo)以及計(jì)劃。企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)投資倡導(dǎo)者如果想從風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中得到最大收益,就必須精心實(shí)施這一步驟。 

    參考文獻(xiàn) 

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篇8

二、高職創(chuàng)業(yè)能力培養(yǎng)的現(xiàn)狀

目前，高職院校學(xué)生創(chuàng)業(yè)能力在很大程度上受制于學(xué)校的培養(yǎng)，隨著高職院校的發(fā)展，無(wú)論在基礎(chǔ)設(shè)施等硬件方面還是師資力量等軟件方面都有了進(jìn)步，但仍然與社會(huì)發(fā)展形勢(shì)不相匹配，學(xué)生的創(chuàng)業(yè)能力與市場(chǎng)要求脫節(jié)。大學(xué)生創(chuàng)業(yè)準(zhǔn)備不足，缺乏創(chuàng)業(yè)技能、資金、管理知識(shí)等諸多方面的素質(zhì)；在創(chuàng)業(yè)過(guò)程中同時(shí)也出現(xiàn)有技術(shù)無(wú)資金、有資金無(wú)管理、有管理無(wú)規(guī)劃等諸多問(wèn)題。調(diào)查顯示，有85％大學(xué)生的自主創(chuàng)業(yè)以失敗告終。

1．創(chuàng)業(yè)能力不足。創(chuàng)業(yè)是一項(xiàng)具有挑戰(zhàn)性、創(chuàng)新性的活動(dòng)，它十分強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)者個(gè)人的素質(zhì)和能力。不可否認(rèn)，現(xiàn)代大學(xué)生實(shí)踐活動(dòng)的增多，使認(rèn)知能力、組織能力、溝通能力有所提高，但是根據(jù)全國(guó)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)失敗的眾多例子來(lái)看，這種外在的表現(xiàn)能力，在一切順利時(shí)能夠起主導(dǎo)作用，但當(dāng)出現(xiàn)困難和問(wèn)題時(shí)，心理素質(zhì)和適應(yīng)能力等內(nèi)在能力顯得比較弱，出現(xiàn)臨事慌亂，不知所措，遇難則止，知難而退的表現(xiàn)，最終導(dǎo)致大學(xué)生創(chuàng)業(yè)成功率不高。

2．創(chuàng)業(yè)資金不足。創(chuàng)業(yè)資金可以來(lái)源于：銀行貸款、風(fēng)險(xiǎn)投資、典當(dāng)融資、股權(quán)融資和融資租賃等渠道。對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，籌集資金創(chuàng)辦企業(yè)本來(lái)就是一項(xiàng)艱巨的挑戰(zhàn)，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者在尋求外部融資時(shí)更是困難重重，尤其是考慮到貸款的安全性，銀行一般不會(huì)輕易貸款給大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者，風(fēng)險(xiǎn)投資者又僅關(guān)注較大的投資項(xiàng)目，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者的資金只能來(lái)源于自有資金、親戚朋友的借款或其他私人股權(quán)投資，得到社會(huì)資本支持的微乎其微，從而導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)啟動(dòng)金的擁有量極為有限。

3．創(chuàng)業(yè)管理不善。在創(chuàng)業(yè)管理過(guò)程中，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的管理基本理論來(lái)源創(chuàng)業(yè)教育課堂或者是創(chuàng)業(yè)活動(dòng)實(shí)踐中。一方面，創(chuàng)業(yè)課堂知識(shí)的簡(jiǎn)單化、創(chuàng)業(yè)實(shí)踐活動(dòng)的單一化，使他們學(xué)不到系統(tǒng)的企業(yè)管理知識(shí)，掌握不了管理方法；另一方面，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)規(guī)模往往基于最基本的組織結(jié)構(gòu)，獨(dú)立創(chuàng)業(yè)或者團(tuán)隊(duì)創(chuàng)業(yè)，一旦形成規(guī)模，組織結(jié)構(gòu)復(fù)雜，人員隊(duì)伍擴(kuò)大，其管理技能日趨落后，掌控不了企業(yè)的發(fā)展，最后就不了了之。以溫州各大高校為例，據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前溫州市六大高校在校大學(xué)生人數(shù)約為8萬(wàn)人，2010年畢業(yè)生人數(shù)為3．5萬(wàn)人。有抽樣調(diào)查顯示，溫州市大學(xué)生畢業(yè)后有創(chuàng)業(yè)意向的人數(shù)占總?cè)藬?shù)的15．8％，高校大學(xué)生自主創(chuàng)業(yè)群體正在日漸壯大、崛起。調(diào)查還顯示，溫州市大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)多處于初始運(yùn)營(yíng)期，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)失敗率約為83．97％，溫州市大學(xué)生創(chuàng)業(yè)成功率為5．13％，高于全國(guó)畢業(yè)生創(chuàng)業(yè)成功率平均水平2％一3％。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資融入高職創(chuàng)業(yè)能力培養(yǎng)的需求分析

(一)基于教育創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)投資特征

風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)成為現(xiàn)時(shí)代創(chuàng)業(yè)者積累財(cái)富的必要手段，也是激勵(lì)創(chuàng)業(yè)者思維的重要工具。在風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境下，更加容易實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)新思維和想象的表現(xiàn)(如風(fēng)險(xiǎn)意識(shí))，更有助于激勵(lì)創(chuàng)新思想的交流和智力風(fēng)暴的發(fā)揮(如風(fēng)險(xiǎn)投資策略)。風(fēng)險(xiǎn)投資作為創(chuàng)業(yè)環(huán)境下存在的一種投資形式，具有與一般環(huán)境完全不同的特征：

1．理念：風(fēng)險(xiǎn)投資所透露的投資創(chuàng)業(yè)理念，并非我們傳統(tǒng)意義上的企業(yè)精神(一味著眼于贏利)，而是以企業(yè)價(jià)值作為衡量去探索個(gè)人的追求與企業(yè)的發(fā)展。相比之下，•現(xiàn)實(shí)高職院校創(chuàng)業(yè)能力培養(yǎng)的教育目的顯得十分渺小。

2．創(chuàng)新性：風(fēng)險(xiǎn)投資高風(fēng)險(xiǎn)性和高收益性使其顯著區(qū)別于傳統(tǒng)的投資形式，從風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作機(jī)制到具體投資策略都顯示了與傳統(tǒng)投資形式的不同，而風(fēng)險(xiǎn)資本對(duì)每個(gè)項(xiàng)目的投資都有不可復(fù)制的地方，從而更有助于創(chuàng)業(yè)者智力的爆發(fā)和技術(shù)上的創(chuàng)新。

3．配置：在具有較大資金與豐富經(jīng)驗(yàn)的情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資具有較強(qiáng)的示范和吸引作用，在創(chuàng)業(yè)過(guò)程中起到種子融資與資源的自由配置，從而起到效益功能。

4．專(zhuān)業(yè)性：風(fēng)險(xiǎn)資本支持的創(chuàng)業(yè)企業(yè)在結(jié)構(gòu)與特征上不同于一般的企業(yè)，需要打破常規(guī)，根據(jù)自身生存的創(chuàng)業(yè)計(jì)劃，進(jìn)行文化、結(jié)構(gòu)上的轉(zhuǎn)型，以專(zhuān)業(yè)性的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)實(shí)現(xiàn)持續(xù)生存。

5．孵化器管理：風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)行孵化器管理，有組織地、適時(shí)地提供企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)所需要的資源，促使其順利發(fā)展。通過(guò)資本市場(chǎng)退出，形成更大的投資能力，去尋找新的投資機(jī)會(huì)，形成一種“投入一孵化一回收一再投入”的良陛循環(huán)。

(二)風(fēng)險(xiǎn)投資是高職創(chuàng)業(yè)教育創(chuàng)新和提升學(xué)生創(chuàng)新能力的有力手段

1．風(fēng)險(xiǎn)投資體現(xiàn)開(kāi)放性的創(chuàng)業(yè)家精神理念。具有風(fēng)險(xiǎn)投資意識(shí)的創(chuàng)業(yè)家，他們有著高瞻遠(yuǎn)矚的樂(lè)觀主義，對(duì)自己有充分的信心，創(chuàng)業(yè)并不是追求自己的興趣，他們能打破現(xiàn)狀和陳規(guī)，希望從根本上改變世界，提倡以企業(yè)價(jià)值作為衡量去探索個(gè)人的追求與企業(yè)的發(fā)展。通過(guò)這樣的創(chuàng)業(yè)精神與理念，從某種程度上轉(zhuǎn)變高職創(chuàng)業(yè)教育的定位，樹(shù)立新教育理念，使之更為開(kāi)放與長(zhǎng)遠(yuǎn)化。

2．專(zhuān)業(yè)性的創(chuàng)業(yè)體系改變知識(shí)的傳遞與教學(xué)。專(zhuān)業(yè)化的投資渠道、運(yùn)作、管理等風(fēng)險(xiǎn)投資手段形成了系統(tǒng)的創(chuàng)業(yè)知識(shí)體系，激發(fā)了創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的靈感，提高了學(xué)習(xí)者去蕪存菁、重塑知識(shí)邏輯的能力。知識(shí)的傳遞不再依存于經(jīng)典教材，知識(shí)的遷移也不再是單純依靠傳統(tǒng)的課堂講授的方式，學(xué)習(xí)者按需汲取和自我組織知識(shí)，并再造有限知識(shí)范圍內(nèi)的邏輯體系。

3．多元化的創(chuàng)業(yè)實(shí)踐驅(qū)使學(xué)習(xí)模式和習(xí)慣改變。風(fēng)險(xiǎn)投資提供的是多元化的創(chuàng)業(yè)實(shí)踐和教育模式，信息化、金融化、技術(shù)化、文化化改變了通識(shí)教育的局限性，改變了知識(shí)遷移和衍生的途徑和范圍，封閉式、資源有限的教學(xué)模式，走向了開(kāi)放、資源無(wú)限、多元交互的方式。

4．風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)以轉(zhuǎn)化器為核心理念的教育新發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資促以風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化、資金轉(zhuǎn)化、角色轉(zhuǎn)化以及成果轉(zhuǎn)化等一系列功能。傳統(tǒng)教育所培養(yǎng)的是生產(chǎn)、建設(shè)、管理、服務(wù)在校創(chuàng)業(yè)第一線人才，而缺少由在校到校外、走向社會(huì)這一中間的轉(zhuǎn)化教育過(guò)程，導(dǎo)致眾多在校大學(xué)生創(chuàng)業(yè)事業(yè)終止。在風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境下，轉(zhuǎn)化和被轉(zhuǎn)化的關(guān)系切換以及創(chuàng)業(yè)者角色的雙重性不僅有助于教育的連貫性、知識(shí)的集成，也更能塑造學(xué)習(xí)者的長(zhǎng)遠(yuǎn)意識(shí)，這些對(duì)于目前廣泛存在的高職學(xué)生創(chuàng)業(yè)存在的階段性、短暫性等問(wèn)題的解決大有裨益，有利于在學(xué)中干、在干中學(xué)的創(chuàng)業(yè)過(guò)程的形成。

5．風(fēng)險(xiǎn)投資促成創(chuàng)業(yè)教育的職業(yè)規(guī)劃。隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷轉(zhuǎn)型，職業(yè)轉(zhuǎn)換多元多變，個(gè)人職業(yè)規(guī)劃成為個(gè)人職業(yè)延續(xù)。高職創(chuàng)業(yè)教育缺乏對(duì)創(chuàng)業(yè)者個(gè)人的未來(lái)職業(yè)規(guī)劃，著眼于短暫的利益，將就業(yè)與創(chuàng)業(yè)混攪一起，達(dá)不到創(chuàng)業(yè)教育實(shí)質(zhì)內(nèi)涵。在風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境下，創(chuàng)業(yè)有種子、創(chuàng)建、成長(zhǎng)和成熟等四個(gè)發(fā)展階段，在無(wú)形中給創(chuàng)業(yè)者鋪墊了成長(zhǎng)之路，使之慢慢發(fā)展與成長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)者真正的理想。

四、通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資推動(dòng)實(shí)現(xiàn)高職創(chuàng)業(yè)能力培養(yǎng)創(chuàng)新的路徑選擇

在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的今天，我國(guó)將從制造大國(guó)向創(chuàng)新大國(guó)轉(zhuǎn)變，高等職業(yè)教育必須緊跟時(shí)展，進(jìn)行大膽改革，甚至是顛覆式的教育改革，借助風(fēng)險(xiǎn)投資理念融入高職創(chuàng)業(yè)教育中，全面提升學(xué)生的創(chuàng)新能力，為高職創(chuàng)業(yè)能力培養(yǎng)提供新的思路與渠道。

(一)重新思考和深入認(rèn)識(shí)，轉(zhuǎn)變創(chuàng)業(yè)教育的觀念

確定風(fēng)險(xiǎn)投資在創(chuàng)新能力提升和創(chuàng)業(yè)教育的支撐要素。高職院校的創(chuàng)業(yè)教育是在大學(xué)生就業(yè)壓力增大的背景下開(kāi)展的，為此，必須摒棄過(guò)去只是將高職創(chuàng)業(yè)教育等同于就業(yè)教育的觀念，改變“創(chuàng)業(yè)教育是短期知識(shí)技能教育，只是掌握就業(yè)能力的一種訓(xùn)練”的認(rèn)識(shí)。將風(fēng)險(xiǎn)投資家的創(chuàng)業(yè)理念貫穿在創(chuàng)業(yè)教育中，確立創(chuàng)業(yè)能力培養(yǎng)目的是激發(fā)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者的開(kāi)放性企業(yè)家精神思維，目光遠(yuǎn)大，在能力培養(yǎng)兼顧下，將自己的價(jià)值觀和興趣愛(ài)好融人到創(chuàng)業(yè)教育的學(xué)習(xí)中，使自己成為一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資者，以企業(yè)價(jià)值作為衡量去探索個(gè)人的追求與企業(yè)的發(fā)展，而不是純粹的商人或者純粹地為了創(chuàng)業(yè)而創(chuàng)業(yè)。

(二)加強(qiáng)以風(fēng)險(xiǎn)投資為中心的創(chuàng)業(yè)課程設(shè)計(jì)與建設(shè)

以面向行業(yè)的課程群集替代單一的課程，全面重塑創(chuàng)業(yè)教育課程體系。風(fēng)險(xiǎn)投資學(xué)作為高職學(xué)生通識(shí)教育的一部分，將課程內(nèi)容與創(chuàng)業(yè)實(shí)踐有機(jī)地結(jié)合，優(yōu)化教學(xué)流程，建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)投資主干課程，增加課程的比例和學(xué)分等，課程設(shè)置為創(chuàng)業(yè)提供專(zhuān)業(yè)和技術(shù)上的支持。通過(guò)課程學(xué)習(xí)，加強(qiáng)在校大學(xué)生創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)控制以及風(fēng)險(xiǎn)投資策略的掌握。同時(shí)，在課程建設(shè)中應(yīng)注意重視和加強(qiáng)與專(zhuān)業(yè)課程的交叉、融合與滲透。根據(jù)創(chuàng)業(yè)教育的目標(biāo)確定課程內(nèi)容，使大學(xué)生在系統(tǒng)地掌握專(zhuān)業(yè)知識(shí)的基礎(chǔ)上，掌握與創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的知識(shí)。

(三)致力于創(chuàng)業(yè)教育師資隊(duì)伍的建設(shè)，提高教師的風(fēng)險(xiǎn)投資理論應(yīng)用水平

國(guó)外的創(chuàng)業(yè)教育教師大多有創(chuàng)業(yè)或投資的經(jīng)歷，熟悉企業(yè)的運(yùn)營(yíng)，具有較高水平的創(chuàng)業(yè)實(shí)踐能力。鑒于國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，提高高職院校創(chuàng)業(yè)培養(yǎng)能力，其師資質(zhì)量的建設(shè)尤為關(guān)鍵。在風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)業(yè)環(huán)境下，將風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)用作為師資隊(duì)伍的基本要求，應(yīng)著力于建立多元化的師資力量，通過(guò)多種培訓(xùn)途徑，提高教師的創(chuàng)業(yè)教育理論水平和創(chuàng)業(yè)實(shí)踐能力，推動(dòng)教師終身學(xué)習(xí)機(jī)制的建立。利用高職院校校企合作，讓教師進(jìn)入企業(yè)，同時(shí)讓企業(yè)中的投資者、創(chuàng)業(yè)者來(lái)到學(xué)校，形成投資教育環(huán)境的循環(huán)教育，擴(kuò)充師資隊(duì)伍。

(四)充分利用風(fēng)險(xiǎn)投資內(nèi)在技術(shù)與管理優(yōu)勢(shì)，建立創(chuàng)新型風(fēng)險(xiǎn)投資教學(xué)模式

篇9

一、引言

創(chuàng)業(yè)板的推出為創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型的中小企業(yè)提供了更低的上市門(mén)檻和重要的融資平臺(tái)，增加了單批次上市的公司數(shù)量，與禁售期為3年的中小板相比，創(chuàng)業(yè)板的禁售期縮短為1年，這些政策使更多的創(chuàng)新型中小企業(yè)傾向于在創(chuàng)業(yè)板上市，進(jìn)而推動(dòng)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展。創(chuàng)業(yè)板的推出為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了良好的退出渠道，風(fēng)險(xiǎn)投資不僅為創(chuàng)業(yè)初期的中小企業(yè)提供資金支持而且還提供增值服務(wù)，待其參與的公司發(fā)展成熟后就推動(dòng)上市公開(kāi)發(fā)行，并將其所投資本通過(guò)公開(kāi)發(fā)行的方式退出企業(yè)，實(shí)現(xiàn)資本收益。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)參與動(dòng)機(jī)對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司IPO過(guò)程中發(fā)揮著重要的作用。盈余管理是指企業(yè)管理當(dāng)局在不違背會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)企業(yè)對(duì)外報(bào)告的會(huì)計(jì)收益信息進(jìn)行調(diào)整，達(dá)到主體自身利益最大化的行為。過(guò)度的盈余管理不僅會(huì)損害依據(jù)會(huì)計(jì)報(bào)表做出經(jīng)濟(jì)決策的廣大投資者利益，而且不利于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)資源配置效率的提高和經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定。因此，從風(fēng)險(xiǎn)投資的角度出發(fā)尋求降低創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO 前的盈余管理程度的途徑，提高創(chuàng)業(yè)板公司IPO前會(huì)計(jì)信息質(zhì)量值得研究，希望有利于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息披露制度的完善和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的健康發(fā)展。國(guó)外學(xué)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的參與能抑制上市公司盈余管理行為的研究中， Jain和Kini以北美地區(qū)證券市場(chǎng)公司為研究對(duì)象進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)果表明，風(fēng)險(xiǎn)投資能夠?qū)臼状喂_(kāi)募股前的盈余操作行為為起到監(jiān)督作用； S.ZanneG.（2006）研究發(fā)現(xiàn)，有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的公司在IPO當(dāng)年的盈余管理程度明顯小于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的IPO公司，通過(guò)分析無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資參與的IPO公司后，并沒(méi)有發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資參與的公司在IPO前的盈余管理跡象。但也有國(guó)外學(xué)者持相反意見(jiàn)。MillS（2001）認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)使用其對(duì)被投資公司的影響來(lái)人為地提高IPO公司的股票價(jià)格。Lee和MasuliS（2007）在研究財(cái)務(wù)中介機(jī)構(gòu)能否抑制上市公司盈余管理的過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、甚至有較高聲譽(yù)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)并不能顯著的抑制發(fā)行公司的盈余管理行為。在國(guó)內(nèi)的研究中，吳宏亮（2010）對(duì)中小板上市公司進(jìn)行實(shí)證分析后發(fā)現(xiàn)，深圳中小板公司整體存在IPO效應(yīng)，風(fēng)險(xiǎn)投資的參與能夠減小發(fā)行公司的盈余管理程度。綜上所述，學(xué)者們基于國(guó)外相對(duì)成熟的資本市場(chǎng)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資與IPO公司盈余管理的研究成果十分豐富，但其研究并沒(méi)有得出統(tǒng)一結(jié)論，而且在我國(guó)剛剛起步的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展中適用性有限?；诖?，本文立足于我國(guó)新型的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)就風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司IPO前一年盈余管理的影響進(jìn)行研究，以豐富研究成果。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）研究假設(shè) 在我國(guó)，無(wú)論在主板、中小板還是在創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)上市發(fā)行股票的公司，都需要向證券監(jiān)管部門(mén)遞交上市前三年和一期的財(cái)務(wù)報(bào)告，并在招股說(shuō)明書(shū)中披露財(cái)務(wù)報(bào)表。筆者認(rèn)為與主板和中小板相比，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)剛剛起步，雖然上市門(mén)檻更低，但其監(jiān)管制度還不太完善，因此企業(yè)為獲得上市資格，存在會(huì)計(jì)報(bào)表粉飾現(xiàn)象，基于此，本文提出假設(shè)：

假設(shè)1：我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司在IPO前一年存在不同程度的盈余管理行為

風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在選擇所投資的企業(yè)時(shí)都經(jīng)過(guò)層層嚴(yán)格的篩選程序，因此有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的公司通常具有良好的成長(zhǎng)性。此外，風(fēng)險(xiǎn)投資的參與不僅可以給公司提供資金， 更重要的是能提供專(zhuān)業(yè)化的管理經(jīng)驗(yàn)，如公司戰(zhàn)略決策、公司治理 、資本結(jié)構(gòu)和人力資源安排等，有助于公司價(jià)值的提高。所以有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的公司在 IPO時(shí)市場(chǎng)認(rèn)可度要比那些沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的公司高，其償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力及企業(yè)總體績(jī)效要比沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)投資支持的上市公司高?；诖?，本文提出假設(shè)：

假設(shè)2：風(fēng)險(xiǎn)投資的參與和公司IPO前的盈余管理存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，即有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的公司IPO前一年盈余管理程度小于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的公司

（二）樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源 由于我國(guó)創(chuàng)業(yè)板開(kāi)盤(pán)不到3周年時(shí)間，上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)有限，本文選取2009年10月30日至2011年12月31日期間在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市的282家IPO公司為樣本，剔除數(shù)據(jù)不完整的一家公司，有效樣本為281個(gè)。本文的數(shù)據(jù)來(lái)源于新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)和巨潮資訊網(wǎng)上披露的首次公開(kāi)發(fā)行招股說(shuō)明書(shū)，本文的數(shù)據(jù)處理采用EXCEL 軟件和SPSS 17.0。

（三）變量定義和模型建立 本文選取了如下變量，（1）因變量。本文選取盈余管理程度為因變量，利用總應(yīng)計(jì)模型計(jì)量，其中總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（TAC）是凈利潤(rùn)與來(lái)自經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的差額，可以分為可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)與不可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)兩部分，本文以可操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)來(lái)衡量盈余管理程度。由于可操作性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)是不可觀測(cè)的，所以首先采用修正的瓊斯模型來(lái)計(jì)算不可操作應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，然后用總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)與不可操作的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)之差衡量可操應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，即企業(yè)的盈余管理程度。具體計(jì)算過(guò)程如下：TACt/At-1 = ？茁0（1/At-1） + ？茁1（？駐REVt - ？駐RECt）/At-1+ ？茁2PPEt/At-1+？茁3INTAt/At-1+？著 （1）

其中TACt是第t年的總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，？駐REVt為第t年?duì)I業(yè)收入的變化量，？駐RECt為第t 年應(yīng)收賬款的變化量，PPEt為第t年的固定資產(chǎn)總額，INTAt為公司第t年的無(wú)形資產(chǎn)總額，At-1為公司第t 年期初資產(chǎn)總額。利用最小二乘法（OLS）估算出模型（1）中的？茁0、？茁1、？茁2、？茁3值，再代入實(shí)際資料， 得到非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（NDAC）估計(jì)數(shù)。NDACt=0.1（1/At-1）+0.045（？駐REVt-？駐RECt）/At-1 -.121PPEt/At-1 -0.212INTAt/At-1（2）

然后計(jì)算出可操作的應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（DACt）：DACt=TACt/At-1-NDACt（3）

（2）解釋變量。本文選取風(fēng)險(xiǎn)投資參與與否為主要解釋變量，設(shè)有風(fēng)險(xiǎn)參與的IPO公司為1，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的IPO公司為0，區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)為：企業(yè)在IPO時(shí)披露的招股說(shuō)明書(shū)里前十大股東中有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的；企業(yè)的機(jī)構(gòu)投資的名稱(chēng)中包含創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、科技投資、創(chuàng)新投資等的被認(rèn)為含有風(fēng)險(xiǎn)投資的參與。投資機(jī)構(gòu)名稱(chēng)中包含投資、投資咨詢、基金、資本等，則通過(guò)查找與風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)的資料加以分辨。（3）控制變量。本文選取的控制變量主要有公司的成長(zhǎng)性、資產(chǎn)負(fù)債率、公司的業(yè)績(jī)、公司規(guī)模、會(huì)計(jì)師事務(wù)所的聲譽(yù)和保薦機(jī)構(gòu)聲譽(yù)等。

據(jù)此， 本文建立了如下多元線性回歸模型， 檢驗(yàn)主要解釋變量及各控制變量與盈余管理程度的關(guān)系： 三、實(shí)證檢驗(yàn)分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì) 本文通過(guò)查詢2009年10月30日至2011年12月31日期間上市的創(chuàng)業(yè)板IPO公司招股說(shuō)明書(shū)，統(tǒng)計(jì)出我國(guó)創(chuàng)業(yè)板IPO公司中風(fēng)險(xiǎn)投資參與和沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的上市公司情況，同時(shí)采用證交所CSRC的行業(yè)分類(lèi)方法，統(tǒng)計(jì)出樣本行業(yè)分布情況。從表（2）可以看出，從2009年至2011年間，隨著我國(guó)創(chuàng)業(yè)板IPO公司數(shù)量的不斷增加，有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的IPO數(shù)量逐年增加，且有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的IPO公司占當(dāng)年上市的IPO公司的比重在逐年增長(zhǎng)，即風(fēng)險(xiǎn)投資作為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的重要參與者，與我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)并駕齊驅(qū)。從表（3）可以看出，在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市最多的行業(yè)是機(jī)械設(shè)備，達(dá)到83家占樣本總量的29.54%，其次是信息技術(shù)達(dá)53家，占樣本總量的18.86%。同時(shí)我國(guó)的風(fēng)投資本主要集中在機(jī)械設(shè)備、信息技術(shù)、醫(yī)藥生物、電子和石化塑膠行業(yè)，且風(fēng)險(xiǎn)投資參與的公司數(shù)量分別占樣本總量的15.30%、6.76%、4.63%和6.05%。而造紙印刷業(yè)、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)、其他制造業(yè)建筑業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、采掘業(yè)和飲料食品業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市的數(shù)量之和僅占樣本總量的6.05%，其風(fēng)險(xiǎn)投資參與的IPO公司數(shù)量之和僅占有VC背景IPO公司數(shù)量的5.30%。

（二）相關(guān)性分析 本文通過(guò)對(duì)所收集的2009年10月31日至2011年12月31日在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市的IPO公司相關(guān)數(shù)據(jù)采用修正的瓊斯模型利用SPSS.17.0分析得出表（4）結(jié)果。可以看出，回歸方程的總體顯著性水平F=7.304，P=0.000，P

DACt=？琢0+？琢1VCIPOt+？琢2GROWTHt+？琢3LEVERAGEt+？琢4PERFORMt

+？琢5PERFORMt+？琢6AUDITt+？琢7UNDERWITEt+？滋 （5）

（三）回歸分析 對(duì)模型（5）進(jìn)行回歸分析的結(jié)果可以得出，調(diào)整的R2=0.166，統(tǒng)計(jì)量F=10.269，P=0.000，表明在1%的顯著性水平下，模型總體顯著。模型中VCIPO即風(fēng)險(xiǎn)投資參與的系數(shù)為正，且在顯著性水平為5%時(shí)通過(guò)檢驗(yàn)，這表明與沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的創(chuàng)業(yè)板IPO公司相比，有風(fēng)險(xiǎn)投資的參與并不能抑制創(chuàng)業(yè)板公司在IPO前一年的盈余管理程度，其盈余管理程度反而比沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)投資參與的IPO公司要高，這與本文的假設(shè)2相矛盾。在控制變量中公司的成長(zhǎng)性和公司業(yè)績(jī)的系數(shù)為負(fù)，且在顯著性水平為5%時(shí)通過(guò)檢驗(yàn)，表明成長(zhǎng)性（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率）和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)礁叩墓驹贗PO前的盈余管理程度就越低；會(huì)計(jì)師事務(wù)所聲譽(yù)的回歸系數(shù)為負(fù)，表明經(jīng)前十大會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的公司比經(jīng)非前十大會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的公司在IPO前的盈余管理程度更低，但其回歸系數(shù)并未不顯著。資產(chǎn)負(fù)債率的系數(shù)為正，且在1%的顯著性水平下通過(guò)檢驗(yàn)，表明資產(chǎn)負(fù)債率越高的公司其在IPO前的盈余管理程度越高，即債務(wù)契約并不能起到制約盈余管理行為的作用。保薦機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)系數(shù)為正，且回歸系數(shù)并不顯著，表明前十大保薦機(jī)構(gòu)并沒(méi)有對(duì)公司IPO前的盈余管理行為起到抑制作用。

四、結(jié)論

本文采用修正的瓊斯模型衡量我國(guó)創(chuàng)業(yè)板IPO公司的盈余管理程度，結(jié)果顯示盈余管理程度的最小值、最大值和平均值分別為-0.5421、0.6296和0.1001，符合本文的假設(shè)1，即我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司和主板及中小板上市公司一樣，在IPO前一年普遍存在著盈余管理的行為。然后通過(guò)建立多元回歸模型，實(shí)證分析了風(fēng)險(xiǎn)投資的參與和公司IPO前一年盈余管理程度之間的相關(guān)關(guān)系，研究得出，風(fēng)險(xiǎn)投資的參與和企業(yè)盈余管理程度之間存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系，即風(fēng)險(xiǎn)投資的參與并沒(méi)有對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司IPO前的盈余管理行為起到監(jiān)督和抑制的作用，這與本文假設(shè)2相矛盾。導(dǎo)致這種情況的原因主要有如下原因：（1）就我國(guó)創(chuàng)業(yè)板而言，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)剛剛推出不到3周年，雖然上市門(mén)檻相對(duì)于主板和中小板較低，但各項(xiàng)監(jiān)管制度還不太完善，加之創(chuàng)業(yè)板上市公司多處于成長(zhǎng)階段的中小型企業(yè)，難免在首次公開(kāi)發(fā)行股票時(shí)為獲得上市資格、取得較高的股票價(jià)格和募集到更多的資本而進(jìn)行盈余管理的現(xiàn)象，即創(chuàng)業(yè)板公司在IPO前一年普遍存在對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的美化行為。（2）就風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)而言，雖然風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在選擇創(chuàng)業(yè)板公司投資時(shí)經(jīng)過(guò)了層層嚴(yán)格的篩選程序，但其平均持股比例僅為10.03%，遠(yuǎn)不及公司的第一大股東及其他控股股東，所以并不能村根本上監(jiān)督或阻止我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司在IPO前為達(dá)到其自身利益最大化而進(jìn)行的盈余操作行為。其次，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在我國(guó)的起步較晚，其資本退出機(jī)制還不夠完善，而要在激烈競(jìng)爭(zhēng)的投資市場(chǎng)中立于不敗之地，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)存在著較強(qiáng)的投機(jī)性，即選擇即將上市的公司進(jìn)行投資，而在公司的早期發(fā)展中卻很少參與，所以存在著風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)為能夠在被投資公司IPO過(guò)程中順利退出其資本，與被投資公司共同作弊共享收益的可能。（3）就公司上市的監(jiān)管政策而言，我國(guó)上市監(jiān)管政策主要以公司上市前的利潤(rùn)指標(biāo)和以利潤(rùn)指標(biāo)為主要衡量企業(yè)整體狀況的指標(biāo)體系為依據(jù)，缺乏一套能夠綜合反映企業(yè)長(zhǎng)期短期相結(jié)合的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)和有效的企業(yè)盈余管理預(yù)警指標(biāo)，導(dǎo)致監(jiān)管部門(mén)偏向于關(guān)注上市公司凈利潤(rùn)的高低而忽略了公司的成長(zhǎng)性，難以防止公司在IPO前的盈余管理行為。

參考文獻(xiàn)：

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篇10

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2015）005-000-01

隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和我國(guó)金融體系的不斷完善，全國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，但同時(shí)，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的結(jié)構(gòu)不合理、去風(fēng)險(xiǎn)化問(wèn)題突出，且創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資選擇高新技術(shù)企業(yè)的比重相對(duì)較低，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資者大多傾向于短期效益突出的行業(yè)，在很大程度上背離了創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資高風(fēng)險(xiǎn)、高收益、長(zhǎng)期化的基本特征，且為對(duì)我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供應(yīng)有的支持。

一、我國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資現(xiàn)狀分析

1.去風(fēng)險(xiǎn)化問(wèn)題

民營(yíng)資本風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)存在較大的偏差，縱觀我國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，可以看到其中有九成的是民營(yíng)資本，這些投資方向主要著重于那些傳統(tǒng)的制造業(yè)、服務(wù)業(yè)項(xiàng)目等，這些項(xiàng)目的特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)少，而且是他們所了解熟知的，一切等待上市的，科技型的企業(yè)，在投資上則很少關(guān)注。與此同時(shí)，由于一些投資人投資的理念及能力不足，缺乏與國(guó)際國(guó)內(nèi)知名的創(chuàng)投管理團(tuán)隊(duì)合作共同合作的宏遠(yuǎn)規(guī)劃，很難健康發(fā)展，難以形成規(guī)?；?zhuān)業(yè)化、集團(tuán)化的發(fā)展模式，由此也使創(chuàng)投機(jī)構(gòu)加快了去風(fēng)險(xiǎn)化、PE（股權(quán)投資）化的傾向。

2.政府引導(dǎo)不足

政府引導(dǎo)措施不足主要表現(xiàn)在如下幾方面：第一，覆蓋面及規(guī)模的擴(kuò)大，政府創(chuàng)投機(jī)構(gòu)作用的發(fā)揮，需要的是機(jī)制的科學(xué)化、實(shí)際化、高效化，總體來(lái)說(shuō)，我國(guó)創(chuàng)投引導(dǎo)基金的規(guī)模相對(duì)較小，難以適應(yīng)發(fā)展的需求；第二，政府牽頭的天使投資基金嚴(yán)重不足，僅依靠以跟進(jìn)投資和補(bǔ)助為主的引導(dǎo)基金，對(duì)引導(dǎo)創(chuàng)投資金投向初創(chuàng)型企業(yè)的主導(dǎo)性較弱；第三，國(guó)企投資基金受多重因素的影響，比如IPO上市公司國(guó)有股社?；疝D(zhuǎn)持政策、國(guó)有資產(chǎn)保值增值等，對(duì)于具有高風(fēng)險(xiǎn)、低持股的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的關(guān)注很少，對(duì)股權(quán)投資基金的興趣較濃。

3.金融配套服務(wù)不足

金融配套服務(wù)不夠完善，首先，由于有些地區(qū)資本市場(chǎng)的落后，產(chǎn)權(quán)交易呈現(xiàn)分散狀態(tài)，難以匯集成一股力量。與天津股權(quán)交易中心和中關(guān)村“新三板”等國(guó)家級(jí)試點(diǎn)相比，這些股權(quán)交易市場(chǎng)、場(chǎng)外交易市場(chǎng)等活力較弱，與全國(guó)性資本市場(chǎng)的合作也不力，對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的缺乏吸引。其次，相關(guān)金融投資機(jī)構(gòu)的十分落后，如，證券、投行等，我國(guó)目前參與創(chuàng)投市場(chǎng)發(fā)展的機(jī)構(gòu)投資者匱乏，有分量的產(chǎn)業(yè)投資、股權(quán)投資等財(cái)富管理機(jī)構(gòu)也不夠健全，本土投資機(jī)構(gòu)大多是規(guī)模小，效應(yīng)弱。由此，我們需要建立和完善相關(guān)的政策法規(guī)

4.政策法規(guī)不完善

目前政策缺少針對(duì)性政策措施，現(xiàn)有政策大多是設(shè)立創(chuàng)投引導(dǎo)基金、規(guī)范管理、專(zhuān)項(xiàng)補(bǔ)貼等內(nèi)容，缺少在市場(chǎng)進(jìn)入、稅收優(yōu)惠、投融資管理等方面的針對(duì)性政策措施，對(duì)于吸納民間資本，支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展等引導(dǎo)力度還不夠強(qiáng)。政策覆蓋的范圍也不夠廣，創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展相關(guān)的基本法規(guī)、法律還不健全。

二、我國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展對(duì)策

結(jié)合我國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展現(xiàn)狀，認(rèn)為應(yīng)從完善風(fēng)險(xiǎn)投資體系、強(qiáng)化政策支持和完善金融服務(wù)體系三個(gè)方面做起，來(lái)促進(jìn)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)模與結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和發(fā)展：

1.培育國(guó)有創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資體系

發(fā)揮產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)作用，讓國(guó)有創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)走上健康發(fā)展的軌道，借鑒深圳等先進(jìn)地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)，依托大型國(guó)有控股投資公司的基礎(chǔ)上，支持并購(gòu)重組和科技成果產(chǎn)業(yè)化為主、以中長(zhǎng)期投資為發(fā)展方向的國(guó)有大型股權(quán)和創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資集團(tuán)。以期步入國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)投計(jì)劃，切實(shí)與金融央企對(duì)接，組建一批戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金。改變以往落后的考核機(jī)制，將創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資納入國(guó)資考核范圍，并允許其可適當(dāng)程度的投資風(fēng)險(xiǎn)損失等同于創(chuàng)造利潤(rùn)。依托我國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)引導(dǎo)基金以及海洋等省級(jí)產(chǎn)業(yè)投資基金，與國(guó)際創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合作設(shè)立一批專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域的天使投資基金。

2.加大政策扶持力度

全國(guó)各地可參照深圳、北京等待政策，對(duì)民營(yíng)企業(yè)出資參與設(shè)立高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)投資基金，可按募集資金額和投資額給予相應(yīng)的一次性獎(jiǎng)勵(lì)，并對(duì)符合導(dǎo)向的投資項(xiàng)目提供一定的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助。或在一定前提下，出臺(tái)民營(yíng)資本對(duì)創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域的投入可直接抵扣出資企業(yè)的應(yīng)納稅額等特殊政策。在此基礎(chǔ)上，加大對(duì)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)助力度，鼓勵(lì)各地龍頭企業(yè)利用自身管理、技術(shù)、資本優(yōu)勢(shì)組建其產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，或創(chuàng)立創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金。

3.完善金融服務(wù)體系

完善金融服務(wù)體系，促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)育，建立活躍、規(guī)范而完善的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資服務(wù)體系，對(duì)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模的擴(kuò)大和結(jié)構(gòu)的優(yōu)化有著重要的作用。對(duì)此，我國(guó)各省應(yīng)盡快完善產(chǎn)權(quán)交易中心建設(shè)，力求盡快組建規(guī)范、活躍的區(qū)域性資本市場(chǎng)。與此同時(shí)，還應(yīng)不斷推進(jìn)金融改革，尤其是以區(qū)域資本市場(chǎng)建設(shè)為依托，暢通投融資和信息交流渠道，引導(dǎo)民間資本積極參與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)建設(shè)，依托募集、參股、信托、地方債券等多種方式向高新技術(shù)企業(yè)投資，解決創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資去風(fēng)險(xiǎn)化問(wèn)題突出的現(xiàn)狀。

三、總結(jié)

綜上所述，近年來(lái)，我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，這與創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展有著密切的聯(lián)系，但總的來(lái)說(shuō)，我國(guó)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本規(guī)模雖然快速擴(kuò)大，但總量依然偏低，與我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度不相適應(yīng)。在此背景下，應(yīng)通過(guò)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)、政府扶持、完善服務(wù)體系等措施，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資體系的健康發(fā)展，促進(jìn)我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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