導言：作為寫作愛好者，不可錯過為您精心挑選的10篇股票投資的基本方法，它們將為您的寫作提供全新的視角，我們衷心期待您的閱讀，并希望這些內(nèi)容能為您提供靈感和參考。

篇1

公司財務報表分析并不是有效分析公司經(jīng)營活動的全部，而只是其中一個較為技術化的組成部分。有效的公司經(jīng)營活動分析，必須首先了解公司所處的經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營戰(zhàn)略，分析公司經(jīng)營范圍和競爭優(yōu)勢，識別關鍵成功因素和風險，然后才能進行公司財務報表分析。由于公司管理層擁有公司的完整信息，且財務報表由他們來完成，這樣處于信息劣勢地位的外部人士、包括股票投資者就很難把正確信息與可能的歪曲或噪聲區(qū)別開來。通過有效的財務分析，可以從公開或公司提供的財務報表數(shù)據(jù)中提取管理者的部分內(nèi)部信息，但由于分析者不能直接或完全得到內(nèi)部信息，轉而只能依靠對公司所在行業(yè)及其競爭戰(zhàn)略的了解來解釋財務報表。一個稱職或成功的財務分析者必須像公司管理者一樣了解行業(yè)經(jīng)濟特征，而且應很好地把握公司的競爭戰(zhàn)略。只有這樣才能透過報表數(shù)字還原經(jīng)營活動，從而較為全面和客觀地掌握公司的財務狀況。正是基于如上考慮，哈佛大學的佩普、希利和伯納德三位教授在其著作《運用財務報表進行公司分析與估價》一書中提出了一個全新的公司財務分析框架———哈佛分析框架。哈佛框架的核心是：閱讀和分析公司財務報表的基本順序是：“戰(zhàn)略分析會計分析財務分析前景分析?！币簿褪钦f，先分析公司的戰(zhàn)略及其定位；然后進行會計分析，評估公司財務報表的會計數(shù)據(jù)及其質(zhì)量；再進行財務分析，評價公司的經(jīng)營績效；最后進行前景分析，診斷公司未來發(fā)展前景?？梢?，哈佛框架完全超越了傳統(tǒng)的“報表結構介紹———報表項目分析———財務比率分析”的體例安排，跳出了會計數(shù)字的迷宮，以公司經(jīng)營環(huán)境為背景，以戰(zhàn)略為導向，立足于公司經(jīng)營活動，討論公司經(jīng)營活動（過程）與公司財務報表（結果）之間的關系，從而構造了公司財務分析的基本框架，展示了公司財務分析的新思維。

二、基于股票投資決策的財務報表分析理論框架

基于股票投資決策的公司財務報表分析是一般性財務分析在股票投資決策領域的具體應用。也就是說，借鑒一般性公司財務分析的理論框架，再緊密結合股票投資的具體目的，就可以形成基于股票投資決策的公司財務報表分析框架。本書借鑒哈佛財務分析框架，結合股票投資決策目的，提出一個基于投資決策的公司財務報表分析框架：131框架。即：1個起點———問題界定3個步驟———財務情況預判、報表結構及指標分析、財務前景預測1個結果———服務于投資決策這一框架可用圖1表示。

1.問題界定。這是解決問題的首要一步。在對問題進行界定時，關鍵是問題本身，而不是問題的表象。如公司收入增長乏力或許是問題，但也可能是行業(yè)衰退、經(jīng)濟下行、公司管理落后、職工激勵不足的表象。抓錯藥方的最普遍的原因是沒有正確地界定病癥。正如有人指出的那樣，如果問題表述得準確，就等于問題已經(jīng)解決了一半。所以問題界定是進行公司財務報表分析的第一步，那基于投資決策目的對公司進行財務分析，要解決的真正問題是什么？是評價公司的財務風險，還是評價公司的盈利能力大?。渴窃u價公司目前的財務實力，還是評價未來的發(fā)展?jié)摿?？進一步而言，這些是分析的問題本身還是問題表象？目前股票投資者可能傾向于把問題界定為：評價公司的財務風險：評價公司收益的穩(wěn)定性；評價公司的盈利能力；評價公司目前的財務實力；評價公司未來的發(fā)展?jié)摿?；評價公司是否能給投資者帶來合理的預期收益；評價對該公司投資是否能使投資風險降低。這些都是基于公司財務報表分析的具體目標而言的，若提升一下目標的層次，是否有更本質(zhì)的發(fā)現(xiàn)？本書在此嘗試提出一個新的觀點：評價公司股票是否具有投資價值。股票投資者無論是進行投資的基本面分析還是技術分析，目的無非是為獲得有助于評估股票期望收益和風險的信息，為投資決策提供參考依據(jù)。無論投資者個人對風險的態(tài)度如何，理性的投資者都希望在一定收益率下，把投資風險降到最低。在股票投資的基本面分析中，對被投資公司的財務報表進行分析是核心，由于投資者進行股票投資分析的目的是為了找出具有投資價值的股票，公司是股票的載體，對公司財務報表進行分析，就可以在很大程度上確定這個公司的股票是否具有投資價值。這才是股票投資者進行公司財務報表分析的根本或問題所在，而評價公司的財務風險或盈利能力等僅僅是表象。

2.財務情況預判。這里主要是指股票投資者在對上市公司所處的經(jīng)營環(huán)境和行業(yè)背景進行分析的基礎上，評價公司的財務報表是否真實的反應了公司的經(jīng)營情況，識別報表可能存在的重大錯誤和舞弊，并加以調(diào)整，從而盡可能準確的對公司財務情況進行初步的預判。財務情況預判包括兩個相互關聯(lián)的環(huán)節(jié):宏觀環(huán)境分析和會計調(diào)整。宏觀環(huán)境分析是財務情況預判的基礎，而會計調(diào)整是財務情況預判結果的報表體現(xiàn)。其中宏觀環(huán)境分析屬于定性分析，主要是確定公司的主要利潤驅(qū)動因素、辨識公司的經(jīng)營風險，以及定性評估公司的盈利潛力。首先，宏觀環(huán)境分析能幫助股票投資者更好地、有針對性地找出報表可能存在的問題并加以調(diào)整，即使報表沒有問題，也可以作為合理評價報表結構和報表指標的基礎和依據(jù)。例如，確定了主要的利潤驅(qū)動因素和經(jīng)營風險后，可以更好地評價公司的會計政策，以及對盈利能力的影響等；對公司行業(yè)背景和競爭戰(zhàn)略的評估有助于評價公司當前盈利水平的可持續(xù)性。其次，宏觀環(huán)境分析還可以幫助股票投資者在預測公司的未來業(yè)績時，做出合理的假設，從而保證對公司前景進行更為準確的判斷。所謂會計調(diào)整是在宏觀環(huán)境分析的基礎上對公司的會計政策、會計估計和會計處理進行基本的評價，特別是要對那些存在較大靈活性的環(huán)節(jié)重點進行關注，評價其會計政策和估計的適宜性。對公司報表可能存在的重大錯誤和舞弊進行識別，找出公司在會計處理上偏離準則制度、偏離行業(yè)慣例、偏離公司既往、不能恰當反映公司經(jīng)營事實的事項。找到存在的問題之后，重新計算公司財務報表中相應的會計數(shù)字，通過數(shù)據(jù)或報表調(diào)整，形成沒有重大偏差的會計數(shù)據(jù)，從而修正原先對會計數(shù)據(jù)的歪曲?？梢哉f，經(jīng)過會計調(diào)整后的財務報表既是財務情況預判的結果，也是確保下一步報表結構分析和指標分析結論可靠性的必要基礎。

3.報表結構分析及指標分析。這里所指的報表結構分析是指資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表和所有者權益變動表各自的內(nèi)部結構分析，通過這一分析有助于投資者理解會計報表項目的經(jīng)濟內(nèi)涵。在結構分析的基礎上將報表中的相關數(shù)據(jù)進行對比分析就是指標分析。指標分析是財務報表分析的核心，目標是運用會計數(shù)據(jù)定量地評價公司的當前和過去的業(yè)績，以及公司的財務風險和盈利能力等，并評估其可持續(xù)性。進行指標分析必須按照一定的邏輯，形成系統(tǒng)有效的分析體系，從而正確反映公司的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。一般的報表分析指標包括償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力四大類指標。通過指標分析，投資者還要達到明了公司現(xiàn)狀問題的功能。在上述分析中，股票投資者可根據(jù)需要使用比較分析、趨勢分析、結構分析、比率分析等報表分析方法，對公司做出全面評價，借此形成公司流動性與盈利能力的準確判斷，對公司財務風險、財務彈性及其盈利能力做出最佳測算。這里要特別強調(diào)的是分析中一定要運用權衡和變通的理念，靈活使用分析方法和分析指標，使分析結果最終能有助于“評價該公司股票是否具有投資價值”。

篇2

中圖分類號：G642.0 文獻標志碼：A 文章編號：1674-9324（2015）45-0028-02

一、調(diào)查的原因及意義

經(jīng)濟的強勢發(fā)展直接影響了金融市場的繁榮昌盛，在股票市場不斷突破新高的同時，各行各業(yè)的人們也涌入了股市，大學校園作為社會的一個縮影，大學生參與股票投資同樣也成為了熱點話題。近幾年來，大學生生活水平逐漸提高以及零用錢的增多，選擇投資理財已成為了大學生生活的一個重要部分，并且大部分大學生將股票作為主要的投資理財方式。但是，許多大學生在炒股時便會凸顯一些具有代表性的問題，例如沒有固定收入、缺乏抗風險能力、學業(yè)炒股不平衡等。我們針對大學生股票投資行為進行研究，將調(diào)查結果進行分析，最終給出大學生股票投資一些建設性的意見與建議。

二、問卷設計及調(diào)查實施

本研究采用問卷調(diào)查及數(shù)據(jù)分析的方法。問卷分為五部分：共二十題，第一部分：了解調(diào)查者的基本信息，包括了性別、年級、專業(yè);第二部分：為調(diào)查者是否有過證喚灰椎木歷，是否想?yún)⑴c股票投資以及不想?yún)⑴c的理由;第三部分：調(diào)查者的股票交易過程中出現(xiàn)的問題，包括交易金額多少、交易金額的來源、家人的態(tài)度;第四部分：大學生在大學期間對股票交易的行為和風險的了解，其中包括影響股票投資風險的因素、參與投資的原因、知識的了解程度、了解知識的途徑;第五部分：調(diào)查者目前參與投資行為的盈虧現(xiàn)狀以及原因。此次問卷調(diào)查紙質(zhì)版共發(fā)出300份，網(wǎng)絡問卷200份，實際收回有效問卷460份，我們將這460份實際收回的有效問卷作為研究的有效樣本。

1.調(diào)查的時間與地點：調(diào)查的時間是2015年2月到4月，理由是因為2月剛好是年初，春節(jié)剛過完，剛好處于開學期，大學生都處于返校時間，所以這個時間會有很多學生出現(xiàn)在學校附近。地點：選在學校門口、教室中，食堂門口，社團內(nèi)等，這樣可以有充分的時間給予學生填寫問卷，也有利于實時回收問卷。網(wǎng)絡問卷通過網(wǎng)頁鏈接鏈接給身邊的同學推廣發(fā)放，2015年5月統(tǒng)一收回。

2.調(diào)查對象的范圍以及調(diào)查方法：調(diào)查的對象是北京工商大學嘉華學院在校大學生。調(diào)查的方法：采用隨機抽樣法，將調(diào)查問卷隨機發(fā)送給調(diào)查者，現(xiàn)場填寫，現(xiàn)場收回。

三、在校大學生股票投資行為分析

1.基本信息分析：本次調(diào)查中的男生共有236人，女生224人;大一學生91人，大二學生102人，大三學生211人，大四學生56人;金融投資類專業(yè)有338人，非金融投資類有122人。本次調(diào)查數(shù)據(jù)客觀人數(shù)集中于大二和大三的學生，以金融專業(yè)的學生為主。

2.參與投資行為分析：本次調(diào)查共460人次，其中表示已經(jīng)參與過股票投資的人有363人，沒有參與過的有107人，其中有79人表示沒有參與過投資比較后悔，原因有：忙于學習、社團工作繁忙、基礎知識不了解等，有機會的話這些人表示也想?yún)⑴c股票投資。性別與投資行為關系：已經(jīng)有過投資行為的大學生有343人次，其中男生218人，女生125人，沒有參與過投資行為的人有117人次，其中男生18人，女生99人。從分析中可以看出男生對于股票投資明顯更加感興趣，其中有92.97%的人都參與了投資行為，女生也有59.42%的人也參與了投資行為。證明了大學生參與股票投資已經(jīng)是必然的趨勢了。專業(yè)與投資行為的關系：金融專業(yè)的學生有99%的人都參與了投資行為，而非金融投資的學生也有高達20%以上的人參與了投資行為。這說明股票投資行為已經(jīng)開始進入大學生的日常生活中了。不想?yún)⑴c股票投資行為的原因分析：參與調(diào)查的群體中，很多學生忌憚股市的高風險和由于自身專業(yè)技能的缺乏，從而不敢入市。有43%的人認為自己的專業(yè)技能不足，32%的人認為風險太大，11%的人表示家人不允許，還有14%的人認為是其他原因。

3.證煌蹲式灰墜程分析交易金額及來源分析：男、女生投資的金額相差還是較大的，女生投資金額一般在5000元之內(nèi)，男生大部分在10000元以上，其中男生為126人，女生為131人，可以看出女生投資相對更加謹慎，男生投資金額相對較大。從數(shù)據(jù)中得到其中有305人的資金都來自父母，73人的資金來自勤工儉學，54人的資金來自獎學金助學金。父母對于子女參與投資的態(tài)度：父母對于子女參與股票投資行為大多表示贊同，因為對于商科類學院來說，家長對股票投資表示贊同，有30%的家長反對孩子炒股，這部分家長認為大學生應以學習為主。家長們對孩子的炒股行為很謹慎，認為以增長經(jīng)驗為主，盈利其次，家長對于大學生炒股的支持很大程度上決定大學生的炒股之路，因為家長提供的資金還是占了非常大的比重。大學期間是否需要學習投資理財：認為在大學期間有必要學習投資理財?shù)倪h遠超過認為工作之后才有必要學習的，因為大學有足夠的時間讓大學生去學習相關知識，進入社會后迫于工作和生活的壓力，很多學生認為再去學習股票投資知識是一件很困難的事。所以在大學期間學習專業(yè)課程的同時學習相關投資理財知識也是很有必要的。

四、投資風險分析

1.影響投資風險的因素及投資目的：本次調(diào)查者中認為影響投資風險的因素為以下幾點：初始資金對于投資的重要性占100%，宏觀形勢的影響占92%，投資風險影響的占87%，課余時間的占75%，家庭支持的占73%，股票知識與經(jīng)歷占50%，其他的占68%。

2.投資知識水平和來源分析：在校大學生中投資水平為模擬級的占24.36%，投資水平為初級的占39.83%，而中級投資水平最高且占30.93%，剩下的為投資水平高級和大師級分別為4.45%和0.42%。

五、投資盈虧分析

1.盈利分析：股票投資盈利的人群中能分析基本信息或分析他人推薦信息的人占52%，其次就是跟從對股票操作熟悉的人購買股票從而獲得盈利，這部分人占了總數(shù)的34%，其他方式的占9%，經(jīng)驗豐富的則有5%。

2.無盈虧組分析：跟風導致股票無盈虧的占49%，在投資過程中沒有設置止盈止損而導致投資無盈虧的有22%，在交易過程中頻繁交易導致盈利不全的占25%，其他因素的則占了4%。

3.虧損組分析：重倉交易導致股票虧損的占56%，投資過程中喜歡跟風操作而導致投資虧損的有30%，交易過程中喜歡追漲追跌導致盈利不全的占9%，其他因素的則占了5%。

六、結論和建議

1.結論：沉靜了7年的A股，終于在去年底開始爆發(fā)，股民們看到了希望，社會看到了股市耀眼的誘惑，改革的紅利讓股市一片繁榮，越來越多的人投入到股市中去。作為一個新生代的大學生，同學們紛紛進入股市，茶余飯后聊的話題大多是股票，不論盈虧，這都是大學生人生一段寶貴的經(jīng)歷。大學生作為一個具有較高素質(zhì)的特殊群體，自然會受金融市場的吸引。大學生作為經(jīng)濟上沒有獨立和思想上沒有完全成熟的一個群體，進入股票市場需要更加謹慎。雖然本文只針對北京工商大學嘉華學院在校大學生的股票投資狀況進行研究，但是對于大學生參與股票投資有一定的借鑒作用。通過研究我們發(fā)現(xiàn)，大學生股票投資熱情高漲，有的學生在股市里掙到了錢，還有部分大學生最后以失敗告終。我們結合調(diào)查，分析大學生股票投資行為，幫助他們做出正確的判斷與選擇。

2.對大學生炒股的建議正確引導大學生客觀認識股票投資行為：對于大學生炒股現(xiàn)象，可謂仁者見仁，智者見智。通過研究分析可看出，大學生每個人都有其個人的特質(zhì)，他們具有不同的動機，不同的風險偏好，不同的心理素質(zhì)以及不同的資金實力。我們不能明令禁止大學生炒股，同時也不能放任自流，畢竟炒股要占用大量的時間和部分金錢，在一定程度上會影響學業(yè)甚至日常生活，所以必須加以正確引導。大學生首先需要分析自身情況，不要盲目從眾。其次如果只是想通過簡單的基礎知識就可以在市場上隨意掘金，這是不現(xiàn)實的，所以不斷學習是很關鍵的一部分。最后就是家庭和學校能給予大學生股票投資一些支持與建議，幫助孩子提前適應社會。加強理財教育，樹立正確的交易理念：很多大學生參與投票投資是出于利益驅(qū)動，一夜暴富的夢每個學生都做過，進入股市終極的目標還是掙錢，想通過炒股取得一定的經(jīng)濟收益大概是每個大學生進入股市的初衷。從數(shù)據(jù)分子中可以看出，66%的大學生炒股的資金主要來源于父母，剩下的一部分是其他方式獲得的收入。經(jīng)濟能力與心理承受能力比較薄弱，一旦獲利，就希望獲得更多的收益，從而滋生賭博的心理，不符合大學生基本素質(zhì)的要求。一旦虧損，就會產(chǎn)生再投入資金回本的心理并且伴隨著巨大的壓力，嚴重影響日常的生活與學習。所以培養(yǎng)大學生的風險控制意識，樹立正確的金錢觀。做好大學生股票投資的心理疏導：大學生炒股行為反映了大學生們盲目從眾、賭博等心理。大學生炒股投機心理大于投資心理，因此要引導大學生良好的投資心態(tài)和成熟的思想，切忌盲目入市，跟風買賣。避免使用學費、生活費、或者借貸資金進行投資，如果實在對股票投資有興趣，可以利用父母支持的小額資金，或者獎學金等在不影響學習與生活的前提下進行投資。股票市場波動較大，風險較大，不掌握專業(yè)的知識，盲目的進入股市是十分不理智的，部分大學生心理承受能力有限，應該平衡對待炒股得失，才能應對炒股的挑戰(zhàn)與沖擊。大學生應正確處理學習與炒股的關，將炒股作為提高自身素質(zhì)的基石，重點鍛煉自身能力，積極的面對自己的大學學習生涯。

指導教師：俞愛群

篇3

關鍵詞 ：金融市場；股票買賣；總結規(guī)律；買賣定價公式

一、引言

隨著經(jīng)濟的發(fā)展和人們收入的不斷提高，怎樣投資理財也成為很多個人或家庭非常重視的問題，以求得資產(chǎn)的保值增值。買賣股票是否能盈利或有沒有風險，主要在于定價是否合理。如何把握住時機對股票進行合理地運作，已成為廣大股票投資者所十分重視的技術問題。本文將以中國A 股“海立股份（代碼600619）”的實證研究為例，說明怎樣給股票的買賣制定出合理的買賣價格，才能確保盈利。

二、研究過程

（一）研究方法的選擇

傳統(tǒng)股票分析研究方法，一種是基本分析方法，注重的是股票價值分析，通過對上市公司基本面的分析，對股票的價值得出一個基本的判斷。另一種是技術分析法，技術分析法主要是通過對股票交易價格變化的走勢分析，運用一些定量分析方法或直觀的圖形來研究股票價格的變化規(guī)律以得出對未來走勢的基本判斷，進而做出買賣上的決策。本研究課題采用的是技術分析法，研究的課題命名為股票高低點分批買賣法。

（二）選材和搜索研究數(shù)據(jù)

本研究的思路是通過對某只股票大量歷史價格資料的分析計算，找到一只股票價格的變動規(guī)律，然后按照變動規(guī)律制定出股票買賣的定價模型。此項研究選擇了“海立股份（600619）”這只股票2010 年的價格資料作為研究樣本，以2011 年的價格資料作為模擬炒股的數(shù)據(jù)，以檢驗方法的是否可行。

（三）分析股票價格變動規(guī)律

在股市中，股票的市場價格每日（或其它各種周期）都是在波動著的。每天中都有開盤價、收盤價、最高價、最低價。只要把反映價格波動幅度的平均值計算出來，股票價格的變動規(guī)律也就基本反映出來了。為了分析價格變動規(guī)律，做以下幾方面的計算：

1.計算出某只股票的每日最低價和上個交易日的最高價格之比值，然后計算該一系列比值的算術平均數(shù)和標準差。

2.計算出某只股票的每日最高價和上個交易日的最低價之比值，然后計算出該這一系列比值的算術平均數(shù)和標準差。

3.計算股票價格買賣系數(shù)

（1）用一系列的平均最低比值減去兩個或三個標準差，得買入定價系數(shù)；

（2）用一系列的平均最高比值加上兩個或三個標準差，得賣出定價系數(shù)。

上述最低平均比值及標準差，最高比值及標準差，都可用統(tǒng)計方法求得。

（四）確定股票的買賣價格

每日股票買價= 股票上日的最高價格×買入價格定價系數(shù)

每日股票賣價= 股票上日的最低價格×賣出價格定價系數(shù)

這樣的定價順應了股票價格波動的規(guī)律，使得低買高賣。保障了買賣點制定的科學性。

（五）風險與盈利兼顧的提示

1.參考趨勢決策。若股票價格處在上升趨勢中，如果贏利不大，應該減少賣出操作，等到積累到更大的贏利額度再適時賣出；若股票價格處在下降趨勢中，即使盈利不大，也應該及時賣出，以避免股票價格急劇下降造成價值的損失。

2.買入股票要分批進行。分批進行的好處在于買賣點能包容更大的價格變動區(qū)間，這樣才能分散一部分風險和兼顧更大贏利。例如，按定價公式計算的買點實際到了，但后來價格又繼續(xù)下降，顯得股票被套，出現(xiàn)了較大的虧損，但如果分批買入就會使總平均單位成本下降，不至于全軍覆沒。在成本較低的前提下，股價一回升，就可較早盈利或盈利較多。又如，當股價到達計算的賣價了，但后來股票價格繼續(xù)升高，如果在計算的賣點上全部賣出，以后更高價格下的更多盈利就沒有得到，但如果分批賣出就可以把更高價位上的利潤也能得賺到一部分，從而總體上取得較多的盈利。

本方法是一種按股票價格變動規(guī)律進行買賣的低買高賣的盈利模式，只有經(jīng)過較長時間的歷史資料驗證，才能證明這種方法的有效性如何。下面就是對該股票長達一年（2011年全年）的歷史資料進行驗證的過程。

三、實證檢驗與評價

以“海立股份（600619）”為例子，經(jīng)過對其2010 年全年每日價格數(shù)據(jù)的統(tǒng)計研究，得出每日最高價與上日最低價之比的平均比值（叫平均最低比值）是0.961，標準差為0.029；得出每日最高價與上日最高價之比的平均比值（叫平均最高比值）是1.043，標準差為0.033。為了確保風險小和可盈利，設計用按平均最低比值減2 個標準差作為買價系數(shù)，把平均最高比值加1 個標準差作為賣價系數(shù)。于是，可得出第一組買賣的定價模型為：

每日買價=上日最高價×0.902

每日賣價=上日最低價×1.076

每日實際到達這個計算的買價就可以買入股票。每日實際到達這個計算的賣價就可以賣出股票。假設每次只買賣一股，為了能分批買賣，專門用于買賣股票的初始投資額按股票價款的二倍注資，則股票買賣定價及盈虧情況如下：

這樣做的買賣的結果是：在一年當中按公式計算的可進行的可買賣次數(shù)為：可買入17次，可賣出32次。假如每次都是一買一賣，那么也只能賣17 次，最后那次買的股票，由于到年底也沒到按公式所計算的賣價，為了結算，所以就按收盤價賣出。這17 次買賣中，買賣的盈利次數(shù)有13次，虧損4次，累計盈利額為5.84元。若以每次買賣實現(xiàn)盈利為成功，則買賣的成功率、股票投資報酬率分別為：

買賣成功率=買賣盈利次數(shù)/買賣次數(shù)=13/17=76.47%

股票年投資報酬率=累積盈利額/股票投資額=5.82/25=23.28%

取得這樣的年投資報酬率是比較高的，這樣的年收益率高出銀行利率（按約5%）的四倍以上，比社會平均投資報酬率（約10%左右）高出一倍以上。若和當代股票投資大師巴菲特相比也是不相上下的?？梢?，作為一般的股票投資者應該是很滿意的。

篇4

一、前言

隨著我國上市公司的逐漸增多，許多公司都開始高速發(fā)展。通過數(shù)據(jù)分析，我國上證指數(shù)也在逐年增加，業(yè)績在不斷的增長，所以，我國上市公司逐漸呈現(xiàn)了興盛局面，投資股票的股民也逐漸增多，但是想要在高風險投資中獲得高利益是需要一定的效益分析的。雖然股票的跌漲不受投資人控制，但是我們可以通過效益分析進行判斷，判斷哪個股票短時間內(nèi)會增長，以此獲得更高的收益。為了在投資收益和風險損耗中選擇正確的決策，我們需要了解相關的概念和短期股票投資的方法，使風險盡量降低，保證投資者本身利益。

二、降低短期股票投資風險的基本方法

股票投資中會面臨高風險，高風險帶來了高收益，那么，如何有效降低風險就是效益分析的一個重點內(nèi)容。

（一）研究上市公司的基本財務狀況

目前我國上市股份有限公司仍舊在不斷增加，各上市公司經(jīng)營的項目都有所不同，公司財務狀況也都不同，經(jīng)營效果也不同，有虧損也有盈利，這也導致競爭力的不同。這些特點都決定了投資風險的大小，所以我們在選擇股票之前，要首先對這些上市公司的財務數(shù)據(jù)進行一定的了解，按照每一期的季度報告進行數(shù)據(jù)分析可以有效的觀察出該公司的成果和未來發(fā)展趨勢。雖然其中可能有一些數(shù)據(jù)是不真實的，但是還是很大程度給我們一些依據(jù)。接下來，根據(jù)國內(nèi)各行各業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展動態(tài)以及利潤率的高低選擇出20個左右的預備股票。這個時候我們發(fā)現(xiàn)，風險已經(jīng)明顯降低。然后再根據(jù)公開財務報表進行進一步的選擇判斷，判斷近年來該股票的大體走向以及活躍指數(shù)。

（二）選擇恰當?shù)馁I入時機和價格

根據(jù)我國政策可以看出，國家隊資本市場的發(fā)展是保持支持態(tài)度的，政府在一定程度上也在控制股市中存在的風險，盡可能的保持股票的融資功能。與此同時還要確保其發(fā)展中帶來的泡沫和風險，這就為我們所說的恰當?shù)馁I入時機和價格提供了一定的判斷依據(jù)?，F(xiàn)在來看，根據(jù)目前所預測的股票指數(shù)和政策，指數(shù)處于1000點以下的是絕對安全的投資區(qū)域，這個時候可以進行擬投，持股時間控制在半年左右。只有把握住恰當?shù)馁I入時機和恰當?shù)膬r格才能降低風險。

（三）選擇恰當?shù)馁I入方法

我國股市受到的影響因素較多，所以浮動波動比較大，根據(jù)資料顯示，我國平均每年都會有至少一次的上漲和下跌，一般上半年會出現(xiàn)上漲，后半年會出現(xiàn)下跌，這主要是因為我國股市資金受到政府決策和經(jīng)濟政策的改變有關。我們可以根據(jù)這個特點進行計劃，所以買股票之前要先進行投資計劃的制定，然后再實施。也就是在股市從最高點下跌至百分之三十的時候買入時最為合適的時機，然后在下跌過程中進行增加買入直到開始上漲。這就是我們所說的資金推動型以及政策影響型市場，這種不協(xié)調(diào)中使我們不能分清具體應該買入哪支股票，但是在一定程度上是降低風險了。

三、持股的條件及心態(tài)與風險分析

投資者在買入股票后，其心情對投資的影響是非常大的。持股過程中，可能你隨時都在關注股票，但是一直沒有上漲，可能這個時候就賣掉了，但是當你賣掉股票后很可能就大幅上漲了，這個時候投資者往往會非常后悔，這種現(xiàn)象我們稱之為股票投資的邊際遞增。所以，我們需要在投資中保持平常心，培養(yǎng)自己的耐心和自信，盡量減少這種賣出后后悔的情形。當我們買入一只股票后，他可能會經(jīng)歷大幅上漲和大幅下跌，我們不能存有僥幸心理，要保持常態(tài)，直到其增加到我們預期的效果再進行調(diào)整。有的人往往不放棄直到股票被套死，這就會導致股票突然下跌后降低自身的收益，這也是我們所不愿你看到的。這種惡性循環(huán)非常可怕，嚴重的時候會造成極大的影響，也是人們貪婪的表現(xiàn)。

四、短期股票投資的收益與風險與賣出股票的價格及時機關系分析

賣出股票的時機恰當與否決定了收益的高低，這也是是否真正獲利的衡量標準。只有當我們將預期收益達到后賣出才是最合理的選擇，不貪多。如果某一個股票你獲利豐厚但是你沒有賣出，那么那不是你的獲利，所以一定要清楚這其中的關系。只有在整個過程中，不受上漲和下跌的影響按照原來的計劃進行，這樣的收益是大于一次性買賣的，風險也較小。所以關于短期股票投資的收益與風險是成正比的，賣出股票的價格及時機也都需要細致分析。

五、結束語

在股票短期投資中需要注意的是保持一顆穩(wěn)定的心態(tài)，不要受行情的影響，還有不要把所有的閑置資金全部用于股票投資，最多是閑置資金的一半就可以了。還要注意千萬不要用借來的資金去炒股。股票投資是一項風險高的投資，我們想要獲得更高的收益就要面臨這種高風險，按照一定的方法或許能夠降低風險，但是還是要本著有風險的心情去對待，操作中注意恰當?shù)臅r機和價格，這都是其中的技巧。我們只有在整體的投資中最早做好計劃，然后按照自身的計劃不受影響的進行才能最終達到自身目的。

參考文獻：

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[3]陸青山.淺談股票短期投資的風險與收益[J].財會研究.2014（2）：54-55

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對沖母國特有風險。對股票投資母國偏好的一個潛在解釋是，國內(nèi)資產(chǎn)通常與母國市場有更大的聯(lián)系性，因而國內(nèi)資產(chǎn)能更好地對沖母國的特有風險。在這里，母國的特有風險主要是指通貨膨脹風險和諸如人力資本之類的非交易性財富風險。然而，已有大量實證研究表明，國內(nèi)股票收益與國內(nèi)通貨膨脹之間以及國內(nèi)股票收益與非交易性財富之間并不存在普遍的強烈聯(lián)系。因而，用對沖母國特有風險來解釋股票投資母國偏好并不令人信服。

對外投資的障礙和成本。對外投資障礙可能導致股票投資母國偏好。通常，對外投資障礙主要體現(xiàn)為對外國資產(chǎn)的罰沒、對資本流動的直接控制、對銀行存款的儲備要求以及對公司外國持有者的占比限制。在20世紀80年代，假定投資障礙會導致母國偏好是與現(xiàn)實情況相當吻合的。對很多投資者而言，由于母國的限制，獲得外幣并進行對外投資是相當困難的。但20世紀90年代以來，幾乎所有國家一定程度上都開始開放其金融市場。絕大多數(shù)發(fā)達國家的金融市場以及一些新興經(jīng)濟體的金融市場均對外國投資者開放。然而，股票投資母國偏好在這一環(huán)境改變下仍然盛行。這說明，投資障礙難以解釋股票投資母國偏好。交易成本也可能導致股票投資母國偏好。通常，跨國股票投資的交易成本包括銀行交易費用、匯率交易成本和信息收集成本。如果外國資產(chǎn)的交易更為昂貴，則可以預計外國資產(chǎn)交易量要小于國內(nèi)資產(chǎn)交易量。但實證研究發(fā)現(xiàn)，外國股票的換手率往往要高于國內(nèi)股票的換手率；由此看來，交易成本也難以解釋股票投資母國偏好。

信息不對稱。對股票投資母國偏好的一個流行解釋是，國內(nèi)和外國投資者之間的信息不對稱驅(qū)動了對本國資產(chǎn)的偏好。這種觀點認為：如果存在信息差異，風險厭惡的投資者會偏好那些能更容易獲得相關信息的股票，顯然，國內(nèi)股票更符合這一特點。在相關的實證研究中，研究者往往將兩國間的地理距離或者是兩國間的語言文化共享程度作為信息不對稱的代表。結果顯示，信息不對稱在國際資產(chǎn)組合選擇中發(fā)揮了重要作用；這說明，信息不對稱能相當程度解釋股票投資母國偏好。然而，仍有學者對這一觀點提出了不同看法：首先，從理論上講，信息不對稱不僅對風險評估有影響，它還同時影響預期收益，這一點不能忽略；其次，國際市場存在很多股票指數(shù)，利用它們能一定程度避免信息不對稱；此外，利用信息交易也能一定程度避免信息不對稱。

公司治理和國家風險。公司層面的治理缺陷以及國家層面的政治風險，也可能導致股票投資母國偏好。公司層面的治理缺陷以及國家層面的政治風險會導致兩類問題。一方面，存在公司內(nèi)部人的問題；也就是說，實際控制公司的內(nèi)部投資者可以通過對外部投資者的剝奪來獲得私人利益。另一方面，存在國家的問題；也就是說，國家條例制定者可以通過監(jiān)管與稅收政策來剝奪投資者利益。這兩類問題會影響國際資產(chǎn)組合選擇：由于內(nèi)部投資者在公司治理較差的環(huán)境下能通過剝奪外國投資者獲得實質(zhì)性好處，因而公司治理差的國家外國投資比重??；由于高剝奪風險會損害外國投資者利益，因而高剝奪風險的國家外國投資比重小。實證研究表明，在那些缺乏投資者保護或者具有高剝奪風險的國家，國內(nèi)股權集中度更高；這說明，公司治理和國家風險對股票投資母國偏好具有一定解釋力。

行為偏好。關于股票投資母國偏好的理論解釋大多是基于傳統(tǒng)的研究方法，也就是假定個人行為是完全理性的。但試驗經(jīng)濟學已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，人們在經(jīng)濟決策時面臨愿望思考偏差和控制問題。為了解釋股票投資母國偏好，研究者發(fā)展了一些行為偏好模型。有學者用懊悔理論解釋了非分散化的國際投資，其基本觀點是，投資者用國內(nèi)資產(chǎn)組合作為基準并對其外國投資的不良表現(xiàn)感到懊悔。還有學者提出，不僅僅在國內(nèi)投資者相對于外國投資者擁有實際的信息優(yōu)勢時，甚至在國內(nèi)投資者相對于外國投資者擁有某種信息優(yōu)勢感知時，股票投資母國偏好都會發(fā)生。這種觀點認為：如果向所有投資者提供相同信息，則任何類型的群體并不擁有實際的信息優(yōu)勢；此時，過度自信的投資者在其熟悉的投資領域會感覺有信息優(yōu)勢，這種感覺上的競爭優(yōu)勢深刻影響了預期形成；相對于那些感覺有判斷競爭優(yōu)勢的領域，主觀概率在那些感覺沒有競爭優(yōu)勢的領域分布更分散；進一步說，對國內(nèi)股票形勢的判斷平均要比對外國股票形勢的判斷更為樂觀，這一感覺會導致投資偏向國內(nèi)股票。對股票投資母國偏好的行為偏好解釋開拓了研究思路，但這類研究面臨實證檢驗方面的困難。

關注中國的股票投資母國偏好要求

應當說，對股票投資母國偏好的各種理論解釋都不盡完善，因而學術界將這一領域稱為股票投資母國偏好之謎。股票投資母國偏好這一現(xiàn)象可能是由多種因素綜合形成的，特別強調(diào)某一因素的決定性影響可能有失偏頗。

對于當前中國而言，實踐發(fā)展已經(jīng)提出要關注股票投資母國偏好的要求。2005年7月21日，人民幣匯率制度回歸有管理浮動；此后，中國國家外匯管理局相繼出臺了一系列外匯管理改革措施，這些措施的一個主要目的就是放松資本流出管制，以緩解人民幣升值壓力以及由此帶來的經(jīng)濟過熱壓力。從前期QDII的實踐表現(xiàn)看，放松管制并沒有達到預期的效果，長期受到流出抑制的資本似乎對“自由”不感興趣。這實質(zhì)上就是一種股票投資母國偏好。

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文章編號：ISSN1006―656X（2014）05-0044-01

一、股票投資價值及投資價值分析

（一）股票價值和股票價格

1.股票的價值。股票的價值可以從其票面價值、賬面價值、清算價值及內(nèi)在價值幾個角度進行分析，股票的票面價值即股票在發(fā)行時標注在票面上的金額，由于時間的變化和公司的發(fā)展，公司凈資產(chǎn)會發(fā)生變化，股票面值與每股凈資產(chǎn)逐漸背離，與股票投資價值之間也沒有什么必然的聯(lián)系。股票的賬面價值也即是股票凈值和每股凈資產(chǎn)，是公司每股股票所包含的資產(chǎn)凈值，是股東權益與總股數(shù)的比率。股票的清算價值是公司清算時，每股份額所擁有的實際價值。公司賬面價值是會計核算上的價值，公司清算時候的資產(chǎn)往往會低于其賬面價值。股票內(nèi)在價值是股票未來收益的折現(xiàn)，也被稱為理論價值。股票內(nèi)在價值是股票市場價格的基礎，發(fā)現(xiàn)和計算股票的內(nèi)在價值是投資研究和分析的主要任務，投資者可以根據(jù)股票內(nèi)在價值和市場價格的比較，發(fā)現(xiàn)目標股票是否具有投資價值。

2.股票的價格。其主要可以分為股票的理論價格和市場價格，股票的理論價格是根據(jù)現(xiàn)值理論而來的，將股票按一定的必要收益率和有效期限把未來收益折現(xiàn)，即為該股票的當前價值。股票的市場價格就是股票在二級市場上交易的價格。股票的市場價格由價值決定，也受到其他因素的影響。

（二）股票投資價值和股票投資價值分析

所謂投資價值，就是指某特定投資對象所具有的為投資者帶來收益的價值。股票投資價值就是指目標股票所具有的為特定投資者帶來預期收益的價值。

股票投資價值分析，是運用一定的技術方法和手段，分析評估特定股票或股票組合為投資者帶來預期收益的能力。通常情況是為了通過投資價值分析，尋找有成長潛力、盈利能力或是價格被市場低估的股票作為投資對象。

（三）影響股票投資價值的因素

1.影響股票投資的內(nèi)部因素。主要包括以下幾個方面：公司凈資產(chǎn)、公司盈利水平、公司股利政策、股份分割、增資和減資、公司資產(chǎn)重組等。2.影響股票投資的外部因素。主要有三個方面：宏觀經(jīng)濟趨勢、國家的財政和貨幣政策會從整體上對股票價值產(chǎn)生影響；行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢、行業(yè)政策等會對該行業(yè)內(nèi)公司以及股票產(chǎn)生巨大影響大；證券市場上股票投資者的心理預期會對股票價格走勢產(chǎn)生重要的影響。

二、證券投資分析的主要方法

（一）基本分析法。

基本分析法是一種基于“內(nèi)在價值”的投資分析方法，通過分析證券價格與其內(nèi)在價值的偏離水平來判斷投資機會。它主要是依據(jù)經(jīng)濟學、金融學、投資學和財務管理學等原理，通過對宏觀經(jīng)濟指標、國家政策、行業(yè)、市場以及公司基本情況等的分析，評估判斷出證券的投資價值及合理價位，供投資者決策參考。

（二）技術分析法。

技術分析法是根據(jù)證券在資本市場表現(xiàn)及變化，來分析證券未來價格變化趨勢的分析方法。它的理論基礎建立在三個假設之上的：市場的行為包含一切信息、價格沿趨勢移動、歷史會重復。

（三）證券組合分析法。

理性投資者具有在期望收益率既定的條件下選擇風險最小的證券或者在風險既定的條件下選擇期望收益率最高的證券這兩個傾向。證券組合分析法就是依據(jù)投資者對收益的偏好和風險厭惡程度，來確定最優(yōu)證券投資組合，并進行組合管理的投資分析方法。

三、股票投資價值的估算方法

（一）現(xiàn)金流折現(xiàn)法。

現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型是運用收入的資本化定價方法來決定普通股票內(nèi)在價值的方法。按照收入的資本化定價方法，任何資產(chǎn)的內(nèi)在價值是由擁有資產(chǎn)的投資者在未來時期內(nèi)所接收的現(xiàn)金流決定的。由于現(xiàn)金流是未來時期的預算值，因此必須按照一定的貼現(xiàn)率返還成現(xiàn)值。也就說，一種資產(chǎn)的內(nèi)在價值等于預期現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值。對股票而言，預期現(xiàn)金流即為預期未來獲取的股息。該方法常用來分析目標股票的長期投資價值。

（二）市盈率法。

市盈率法是股票市場中確定股票內(nèi)在價值的最普通、最常用的方法。如果我們可以計算或者估算出目標股票的市盈率和每股收益，即可推算出股票的價格。市凈率法原理和市盈率相同，也被廣泛應用。這兩種方法常用來分析目標股票的短期投資價值。

（三）資產(chǎn)評估值法。

就是把上市公司的全部資產(chǎn)進行評估一遍，扣除公司的全部負債，然后除以總股本，得出的每股股票價值。如果該股的市場價格小于這個價值，該股票價值被低估，如果該股的市場價格大于這個價值，該股票的價格被高估。

（四）銷售收入法。

就是用上市公司的年銷售收入除以上市公司的股票總市值，如果大于1，該股票價值被低估，如果小于1，該股票的價格被高估。

四、財務報表在投資價值分析中的功能和作用

從股票市場運行的歷史來看，能夠真正明確影響股價波動的關鍵因素是很少的，在這些很少的因素中，人們更多的關注上市公司的經(jīng)營管理能力、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利水平以及企業(yè)成長前景等信息。作為投資者而言，很難能夠直接到公司查看到完整、有價值的其內(nèi)部因素，而外部資料也需要龐大的收集和加工能力。上市公司財務報表正是公司在內(nèi)外部環(huán)境影響下公司運行狀況最綜合最直接的表現(xiàn)，而財務報表信息可以加工出任何（絕大部分）的價值分析指標。因此，它為投資者做投資價值分析提供了別無選擇的，也是最好的分析資料。實踐表明，財務報表信息對上市公司股價的影響越來越明顯，投資者和分析人士越來越傾向于通過財務報表數(shù)據(jù)分析股票的投資價值。

財務報表分析是相關者客觀評價企業(yè)財務狀況、分析企業(yè)經(jīng)營管理能力、衡量企業(yè)業(yè)績和發(fā)展能力的重要手段，是企業(yè)自身發(fā)現(xiàn)問題、改進工作、挖掘潛力、提高效率的重要依據(jù)，是企業(yè)合理實施投資和融資決策的主要參考，還是企業(yè)與社會和公眾信息交換的重要途徑。財務報表分析對不同使用者的作用會有一定的差異，共性上可以總結為：評價企業(yè)的過去、反應企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、預測未來發(fā)展趨勢。

1.財務報表分析可以準確評價企業(yè)的過去。財務報表是對企業(yè)在過去的經(jīng)營事項的數(shù)據(jù)反應，他是對企業(yè)過去決策、運行狀況、業(yè)績成果的直接評價，他在一定程度上指出企業(yè)的成績、問題和產(chǎn)生的原因，這不僅對于正確評價企業(yè)過去經(jīng)營業(yè)績十分有益，而且還可以對企業(yè)投資者和債權人的行為產(chǎn)生影響。

2.財務報表分析可以全面反映企業(yè)的現(xiàn)狀。財務報表是企業(yè)財務狀況的動態(tài)報表，某一時點上的報表數(shù)據(jù)可以反映出某些現(xiàn)狀的指標。如能及時反映企業(yè)資產(chǎn)狀況、權益結構、償債能力、支付能力、盈利能力、運行狀況、現(xiàn)金流量等方面的指標，對于客觀反映和評價企業(yè)現(xiàn)狀具有重要作用。

3.財務報表分析可用于預測企業(yè)的未來。評價過去的經(jīng)營成果、評價當前的運行現(xiàn)狀，并通過預測分析、資產(chǎn)評估等方式預測企業(yè)未來的發(fā)展趨勢，并為未來發(fā)展決策指明方向。不同的使用主體對此作用均有迫切的需要。

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首先，我們必須認識到，股票投資其實是一項極富情感色彩的活動。很多人都認為，股票投資者的競爭對手太多，要想取得成功決不是一件輕而易舉的事情。這種看法無疑是正確的，但并不深刻。其實，真正的成功者都十分清楚：最大的對手不是別人，正是不可避免地存在著人性的固有缺陷的自己！因此，戰(zhàn)勝自我，是成功的一大前提。人同此心，心同此理。各行各業(yè)雖然千差萬別，但在這一點上是異曲同工的。股票投資也是同樣的道理。一個充滿智慧與勇氣的股票投資者一定要在心靈深處樹立這樣一個理念：股票投資者只有真正戰(zhàn)勝自我，才有可能取得真正的成功！

毫無疑問，絕大多數(shù)股票投資者之所以失敗，正是因為他們陷入了人性的兩大缺陷：第一個缺陷叫做恐懼；第二個缺陷叫做貪婪?！翱謶帧绷钊巳狈ψ銐虻男判?，缺乏必要的定力，變得瞻前顧后、左右搖擺、唯唯諾諾、猶猶豫豫，往往承受不了巨大的壓力而錯失良機?！柏澙贰眲t令人不能客觀、冷靜地面對現(xiàn)實，一味地憑借自己的主觀想象構建成功藍圖，見好不收，貪得無厭，同樣招致滅頂之災。一個股票投資者果真能做到“不恐懼”、“不貪婪”的話，即使未能大獲全勝，也往往會小有所成。這是無數(shù)成功的股票投資者的經(jīng)驗之談。至于兩者的最佳結合點，則需要每個股票投資者仔細揣摩與反復實踐了?！俺鮿t勉強，久而自然；勝負之道，存乎一心?！惫湃嗽缫褜⑦@個道理揭示得清清楚楚。具體到股票投資的心態(tài)調(diào)整上，我們應當給自己確立一個座右銘，那就是：凡事應做最壞的打算，但要盡量爭取最好的結果！

換一個角度來看，我們又必須承認，股票投資更是一項極具理智特性的活動。打個比方，股票投資就好似大道修煉，既要戰(zhàn)勝人性的諸多弱點，進入理想的圓滿心境，又必須把它當成一門科學，逐步探尋其固有的規(guī)律。而要達到這個目的，就離不開投資風格與投資理念的確立?？梢赃@樣說，缺乏適合自身特點的投資風格與投資理念的股票投資者，即使偶有獲利，也仍然算不上是一個真正合格、真正成熟的股票投資者。其原因就在于：盲目的成功與盲目的失敗其實并沒有本質(zhì)的區(qū)別，都是知其然而不知其所以然，成也奇怪，敗也糊涂。而從長遠來看，盲目的成功有時反而會使投資者的頭腦更加發(fā)熱，從而助長心理上的狂妄與行動上的執(zhí)著，最終得不償失。

每一種投資風格與投資理念都有其相應的、獨特的獲利機制。一般說來，只要方法運用得當，都可以長期獲得豐厚的收益。下面，借鑒國外的歷史經(jīng)驗，介紹三種典型實用的投資風格與投資理念，供讀者朋友在股票投資的實際操作中借鑒參考。

第一種投資風格與投資理念屬于“增長型”，主要代表人物有彼得?林奇、福斯特?弗里斯、約翰?巴雷等。增長型投資者一般選擇銷售及收益特別理想的公司（即高成長的績優(yōu)股）?？疾焖麄兂晒Φ慕?jīng)驗，我們不難發(fā)現(xiàn)，他們之所以獲利，主要來自于以下三個方面的原因：第一，信息渠道十分暢通，信息傳遞極為神速，比方說，就連公司總經(jīng)理生病之類也了如指掌；第二，公司利好消息成為推高股價的催化劑；第三，投資者具備對企業(yè)管理的非凡的洞察能力與對金融風險的出色的防御能力。由于具備以上三大優(yōu)勢，增長型投資者往往能從容不迫地獲取非同尋常的收益。

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基金仍然具有優(yōu)勢

“2004、2005年的市場，其實也是很精彩的。”友邦華泰基金公司研究總監(jiān)張凈說，“實際上，對于機構投資者最有優(yōu)勢的市場還不是2006、2007年的牛市，而是系統(tǒng)性風險釋放以后的市場，因為有一些投資的機會，不管是技術優(yōu)勢還是資源優(yōu)勢，能夠找到一些比較好的、穩(wěn)定成長的公司。也就是這個市場出現(xiàn)結構性機會的時候，是機構投資者最有優(yōu)勢的時候?！?/p>

因此，張凈認為，投資者對于市場不必過于悲觀，在市場調(diào)整之后，結構性機會顯露時，基金還會具有一定優(yōu)勢。

不過，從過去的基金業(yè)績看，在熊市中基金業(yè)績會出現(xiàn)分化，并不是所有基金都會有所表現(xiàn)的，所以選擇基金就成為投資的關鍵因素之一。雖然業(yè)績永遠代表了過去，但經(jīng)過牛熊考驗的優(yōu)秀基金公司仍然是投資者的首選。

基金經(jīng)理的變更，會影響到基金的業(yè)績，但投資者要追隨明星基金經(jīng)理卻異常困難。銀河證券分析師認為，盲目跟隨明星基金經(jīng)理，頻繁轉換基金品種并非明智的投資選擇。因此，與其把寶押在明星基金經(jīng)理上，不如選擇值得信賴的基金公司。

從成熟市場經(jīng)驗看，基金投資更看重的是團隊的力量，畢竟明星基金經(jīng)理是極少數(shù)的，基金經(jīng)理也不可能孤軍奮戰(zhàn)，基金業(yè)績的背后是需要研究員、交易員和基金經(jīng)理的通力合作。任何基金的運作管理都離不開基金公司這個強大的后盾。在美國，一些優(yōu)質(zhì)基金的基金經(jīng)理都曾換了幾任，但這些基金的業(yè)績表現(xiàn)一直都是非常優(yōu)異的。

投資能力需長期觀察

基金投資是一項長跑運動，判斷基金公司的優(yōu)劣不能看其短期業(yè)績，而要觀察其長期的投資能力、管理能力、風險控制能力等。

那么，哪些基金公司有著比較出色的投資能力呢?根據(jù)銀河證券基金分析師王群航對基金公司過去幾年的投資業(yè)績分析，發(fā)現(xiàn)任何一家基金公司想要長期領先都是一件困難的事情，很多公司股票投資管理能力波動幅度比較大。

王群航認為，從2004年至2007年，股市恰好經(jīng)歷過了熊牛特征十分明顯的大跌與大漲行情，而且前后恰好基本上都是兩年，無論是從股票市場的漲跌表現(xiàn)來看，還是從行情延續(xù)的時間來看，都為基金公司提供了全面的股票投資管理能力發(fā)揮空間。在這樣的時間與空間中，從中長期的角度觀察基金管理公司的股票投資管理能力較為合適。

經(jīng)過熊牛考驗的值得關注

在過去4年里，可以被連續(xù)觀察股票投資管理能力的基金公司有23家，其中得分排在前8名的基金公司是華安、易方達、華夏、嘉實、長城、泰達荷銀、華寶興業(yè)、南方。但這8家公司的股票投資管理能力并非一直穩(wěn)定地處于“良好”狀態(tài)，整體股票投資管理能力還是有一些曲折波動的。有的公司波動比較小，如華安、易方達、嘉實、華寶興業(yè)。也有的公司投資管理能力有一定退步，如景順長城從“良好”下降到“一般”。

有一批基金公司的股票投資管理能力長期處于“中等”位置，如南方、大成、銀華。

分析師表示，基金公司需要的就是長期的、連續(xù)的、穩(wěn)定的股票投資管理能力，如果能夠連續(xù)保持在“中等”，時間長了之后一樣會在長跑中取勝，例如南方4年累計業(yè)績得分就已經(jīng)進入前三分之一。

在過去的3年時間里，股票投資管理能力最穩(wěn)定且領先的兩家基金公司是廣發(fā)和上投摩根。在過去3年里，股票市場行情以牛市行情為主，牛市表現(xiàn)好的基金公司能否在熊市中也有出色的綜合投資管理能力，還需要市場檢驗。

過去3年，諾安、華安、長城、易方達等基金公司的股票投資管理能力基本維持在較高的水平上，南方、大成、華寶興業(yè)、銀華等一直較為穩(wěn)定地處于市場里的中等位置，華夏、中信、光大保德信、融通、銀河、金鷹、巨田等基金公司的股票投資管理能力都有較為明顯的提高。

再看過去兩年，2006年、2007年，股票市場出現(xiàn)牛市行情。在2006年，上投摩根、景順長城、廣發(fā)、諾安、匯添富等基金公司的股票投資管理能力領先；2007年，中郵創(chuàng)業(yè)、博時、巨田、東方、華夏等基金公司的股票投資管理能力領先。

從連續(xù)性的角度來看，從2006年到2007年，能夠持續(xù)將股票投資管理能力保持在“良好”的基金公司只有上投摩根、廣發(fā)、長信這3家。長信基金管理公司無疑成為了后起之秀。

處于2006年股票投資管理能力“第二梯隊”，也就是獲得B級的基金公司，能夠在2007年繼續(xù)保持這種“中等”水平狀態(tài)的基金公司有5家，即大成、銀華、鵬華、華寶興業(yè)和南方。不過，另有6家基金公司的股票投資管理能力進步到了“良好”級，即華安、華夏、光大保德信、博時、中信和融通。

實力強的公司業(yè)績相對穩(wěn)定

篇9

股票市場已經(jīng)存在了百多年歷史，自從它建立以來，吸引了無數(shù)的投資者在其中追逐自己的夢想。股票市場之所以能吸引那么多人為其癡迷，蓋因其自身有著獨特的魅力。首先，股票市場相對公平。股票的買與賣絕對自愿，你也許會被誘惑，也許會被欺騙，但在你決策的那一瞬間，你是自愿的，絕對不會被強迫；其次，股票市場崇尚智慧，不崇尚背景。只要你有智慧，你就有可能成為股市的王者，實現(xiàn)自己的夢想。最后，股票市場為社會各階層的所有人通往財富之門提供了一種可能，只要你有能力，富裕上不封頂，財富無極限。

股票市場貌似門檻很低，一般來說只要有能力用錢買到菜的人就一定有能力用錢進行股票的買賣。但是，能進行股票的買賣并不等于能在買賣中賺到差額的利潤。一個成功的股市投資者需要對股市基本規(guī)律有較深層次的洞察，需要對自己的人性有一個比較透徹的了解，只有真正把握住了市場規(guī)律并戰(zhàn)勝了自我的人，才有可能成為市場的王者。

對于股票市場規(guī)律的描述以及投資方法，市面上流傳的理論很多，從查理斯·道的道氏理論到尼爾遜·艾略的波浪理論，從江恩威廉的江恩理論到近幾年在我國A股市場一度很流行的股市博弈論等等。這些理論、方法初始一看不可謂不對，因為畢竟有人用這些方法取得了成功，但這些理論、方法又不似全對或者說難以為大多數(shù)人掌握，因為不知道有多少人學習了這些理論、方法，但在股市里投資者們的盈、平、虧三類人數(shù)比長期看仍是1：2：7。為什么呢？

拋開市面上各種投資理論、操作方法的華麗外衣，我們在這里先來探討一下股票市場的最基本特性是什么？唯物辯證法告訴我們，世界上一切萬物都是運動的，運動是絕對的，靜止是相對的。股票市場所含的事物運動其核心就是股票價格的波動，所以可以說，股票價格隨時間的波動是股票市場最基本的特性，正是股票市場上股票價格的這種波動，才吸引了那么多投資者在市場上高拋低吸，賺取差額利潤。上面提到的和未提到的一切描述股市規(guī)律以及操作方法的理論無外乎也就是對這種波動的進一步研究，研究其何時以及以何種方式、何種方向進行波動，從而總結出對應的操作方法，為己所用，力圖戰(zhàn)勝市場。

掀開現(xiàn)象看本質(zhì)，我們既已知道了股票市場最基本的特性是波動，讓我們再進一步想一想，作為個人投資者，我們投資股票市場，想要在股票市場上盈利，真的需要非常準確地了解股票市場這種波動的時間、方式和方向嗎？知道固然很好，可以使盈利最大化，但如果只是知道概率結果，更大的可能也許只是自以為知道概率結果，那怎么辦？如果知道的概率結果是個錯誤的信息，那又當怎么辦？

我們先來看我們的A股市場，中國的A股市場里，目前基本上有兩大類重要的投資者，一類是機構投資者，一類是個人投資者，他們是證券市場上重要的參與者，各自具有不同的投資規(guī)模、投資規(guī)律、分析能力和行為特點。機構投資者從廣義上講是指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專門進行有價證券投資活動的法人機構，一般包括各類基金、投資銀行、證券公司等。機構投資者一般具有實力雄厚、專家理財、投資理念成熟和抗風險能力強等特征。個人投資者是指用賬戶資金管理資金進行投資的群體，個人投資者是以自然人身份參與股票買賣的，大多情況下他們資金較少，且不具備單獨影響股票價格的能力。

作為個人投資者，與機構投資者相比，優(yōu)勢在哪里？劣勢在哪里？勝算又在哪里？顯然，個人投資者的優(yōu)勢是隨時隨地可以自由地買賣股票，不需要擔心自己的行為對股市產(chǎn)生什么方向性的影響，也不像機構投資者那樣受到這樣那樣許多法律和政策上的限制，所謂船小好掉頭；而劣勢則是由于資金小，力量弱，只能被動地接受市場的走勢，在資金、信息、技巧上無法與機構投資者相比，對市場何時將以何種方式變化的研究判斷能力遠弱于機構投資者；至于勝算，我們要先從股票市場盈利的本質(zhì)談起。股票市場上盈利的本質(zhì)是什么？是高拋低吸，個人投資者只要真正做到了高拋低吸，鐵定就已盈利，其它一切并不重要，而要做到高拋低吸的前提其實只是需要知道什么是低和什么是高即可。

綜上所述，根據(jù)股票市場最基本的波動特性我們在此正式引出一種適合個人投資者的投資理念和方法，那就是咬定青山不放松，永遠堅持股票低吸高拋，跟隨股票波動的脈搏，永遠在股票波動的波谷買入，在股票波動的波峰賣出。對于這種股票操作方式，特做如下說明：

1.關于買入股票時點的選擇：一定切記要在股票的波谷買入股票，不追高，波谷的判斷參考常年的股票K線圖得到

2.關于賣出股票：切記絕不輕易割肉

3.關于應買入什么樣的股票：一定不能買不能長期持有的股票，也就是不能是在持有期間有被清盤可能的股票

4.關于買股票的資金性質(zhì)：一定要用可以長期不使用的錢來買股票

5.關于買入股票的倉位：盡量不要滿倉

6.關于買入股票時應有的心態(tài)：一定要能平靜地接受股票的長期持有

7.關于套牢股票的處理：低位分層次補倉

8.關于操作紀律：一定要遵守操作紀律，波動的市場機會永遠存在，因遵守操作紀律而失去某些機會比某一次冒險成功更有價值

9.關于股市中的消息：原則為主，消息為輔，聽消息的操作不能與原則沖突

10.關于這種股票投資模式的定位：這種股票投資模式也許不是最有效的投資模式，但卻是非常可靠可以盈利的一種投資模式

11.關于這種操作模式與其它股票操作方式的關系：方法本無優(yōu)劣，主要在于使用人的使用能力，可以考慮將資金分組，不同的資金組采用不同的投資模式

12.關于其他選股方法的使用：與此方法不矛盾，股票選擇的優(yōu)劣決定了你的盈利幅度

最后說明：投資股票是門藝術，請切記如下幾句話：

不是什么時候都是可以買股票的

不是什么股票都是可以買的

不是什么錢都是可以拿來買股票的

不是什么人的話都是可以相信的

永遠不要擔心買不到股票

篇10

關鍵詞：投資組合 Sharp ratio 動態(tài) 股票權重 兩階段優(yōu)化法

研究背景

2008年的金融危機，對華爾街及投資行業(yè)都是一個沉重的打擊，凸出了構建恰當?shù)耐顿Y組合的重要性。

如何構建投資組合是投資組合研究的中心問題。Markowitz和Sharpe的理論和方法盡管被廣泛肯定，但其理論仍存在不足。Markowitz和Sharpe模型是單期離散時間證券組合模型，模型只能在期末進行調(diào)整，該方法不足以研究不斷變化的市場。Merton研究了連續(xù)時間組合證券投資問題，其研究中假設：證券組合包含一個無風險證券和一個或多個風險證券、資產(chǎn)能被任意分割、不存在交易成本，且投資人都希望獲得最大收益，但未考慮投資中的風險，而在實際中，投資者不能只顧最大化收益，而不顧所面臨的風險，因為不考慮風險的投資是一種冒險的投資行為。榮喜民等人（2005）雖然在分析風險證券運動模式的基礎上,提出了兼顧收益和風險的連續(xù)時間的組合證券選擇模型，通過權衡收益和風險,給出了求解組合證券模型的方法。但是也存在一些缺陷，即最初假設已選定n種較好的股票，并假設其價格服從幾何布朗運動。

本文針對目前投資組合優(yōu)化方法存在的不足，在相關文獻的基礎上，將投資組合中股票的選擇與投資組合中各支股票權重的確定結合起來，提出了股票投資組合的兩階段優(yōu)化法：第一階段，通過對個股進行基本面分析，從Sharp ratio的角度，采用定性分析與定量分析相結合的方法，從宏觀經(jīng)濟考慮最具投資價值的行業(yè)及股票；第二階段，在資金一定的條件下,從股票投資者的角度, 建立最優(yōu)股票投資組合的規(guī)劃模型，以動態(tài)確定投資組合中各支股票所占權重。數(shù)值實驗表明，具有較好的實踐效果。模型的研究結果可作為投資者在不斷變化的證券市場進行操作的重要的理論與決策依據(jù)。

股票投資組合中的兩階段優(yōu)化法

（一）第一階段：對個股進行基本面分析

投資者進行分散投資，分散投資的品種之間的相關性越弱越好，否則達不到風險分散的目的。因為同一類品種或相關性強的股票往往會同漲同跌。投資組合中的“弱相關性”問題有幾個原則：一是跨行業(yè)品種分散。投資者可以選擇不同的行業(yè)，如同時購進電子類、金融類、建筑類、商業(yè)類等品種的股票。二是跨地區(qū)品種分散。選擇來自不同地區(qū)的上市公司的股票，增加投資品種對地區(qū)性發(fā)展政策的抗風險能力。三是跨時間選擇投資時機。股市之中存在許多機會和風險，如果將資金一股腦地同時投進去，可能會在更大的機會來臨時，無資可投，喪失良機。投資者可以分期投資，伺機而動。

1.定性分析。不同行業(yè)經(jīng)營狀況對主要宏觀經(jīng)濟變量的變動有不同的反映。根據(jù)美國股市的實證分析，行業(yè)配置對投資收益的總貢獻率約為20%，由此可見行業(yè)配置的重要性。使用自上而下的分析方法，通過宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)（政策）的分析，確定主要宏觀數(shù)據(jù)變量的變動對不同行業(yè)的影響，從而確定出具有投資價值的行業(yè)，進而選出各個行業(yè)中的優(yōu)良股票，這樣的股票滿足基本分析原則的要求。能夠達到分散風險的目的。

2.定量分析。本文采取一種較簡單、也較常用的經(jīng)驗估計法，即根據(jù)過去的實際數(shù)據(jù)對未來進行估計。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，預測股票的收益率和風險大小。先根據(jù)Sharpe單指標模型，即遵循股票資產(chǎn)的報酬與波動性比率較高原則，來進行第一次股票篩選，資產(chǎn)的報酬與波動性比率計算公式為（ri-rf）/σi；再根據(jù)風險分散化原則進行第二次挑選，最終挑選出股票作為投資組合。

總風險、系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險三者之間滿足如下關系：σi2=βi2σM2+σei2。

由方差計量的總風險可以分成兩類：一是系統(tǒng)（不可分散）風險：βi2σM2；二是非系統(tǒng)（可分散）風險σei2，即可以通過組合證券消除的方差部分。

可以清楚地看到，股票的總風險中，非系統(tǒng)風險所占比重越大，它就越有潛力通過投資組合來降低其總風險。

（二）第二階段：動態(tài)確定投資組合中各支股票的權重

在證券市場中，證券的價格、風險、收益率及證券之間的關系是在不斷變化的。所以用固定的指標去反映收益和風險的變化是存在問題的，因為當條件發(fā)生變化時，證券的組合沒能及時調(diào)整，以反映市場的變化，這就使組合投資研究失去了實際操作價值。所以本文根據(jù)股票的這種不確定性，建立動態(tài)的模型，來確定在不同時期投資組合中各支股票的權重。

基于相關模型，得到最優(yōu)權重的表達式：

由此可見，最優(yōu)權重向量與每一時刻t 的收益率及收益率的方差和協(xié)方差有關。且上式可推出兩個極端情況：

（1）若投資者是極端風險厭惡的，即 λ1=1，則最優(yōu)權重向量為：

（2）若投資者是冒險的，即λ1=0，則最優(yōu)權重向量為：

實例及結果分析

（一）定性分析

從當前國內(nèi)外形勢看，經(jīng)濟復蘇的跡象日益明顯，事實上經(jīng)濟復蘇的實際進程是左右未來行情的關鍵因素。而經(jīng)濟復蘇最有說服力的佐證就是公司業(yè)績。2010年最具潛力最具投資價值六大行業(yè)分別為以下行業(yè)：

醫(yī)藥：成長性最好的行業(yè)；鋼鐵：拐點最明確的行業(yè)；機械設備：機構最青睞的行業(yè)；農(nóng)林牧漁：業(yè)績雙增最大的行業(yè)；電力：同比增長最快的行業(yè)；有色金屬：環(huán)比增長最快的行業(yè)。

（二）定量分析

下文從中投證券中搜集了這六個行業(yè)中幾只較好的股票在2009年8月11日至2010年5月7日的收盤價（共180天）。用公式 ：收益率=（今天的收盤價-前一天的收盤價）/前一天的收盤價，計算出各只股票的日收益率。然后將這40只股票的收益序列乘以30 得到月收益率。對40只股票的月收益率各取平均，可以得到月預期收益率（ri），并且根據(jù)40只股票的月收益率序列可以求得各支股票的方差（σi2）和標準差（σi）。以ri衡量一支股票的收益，以σi衡量一只股票的風險。表2列出了40只股票的收益、風險相關數(shù)據(jù)。其中本文無風險收益率（rf）統(tǒng)一規(guī)定為3%。

第一次股票資產(chǎn)挑選：遵循股票資產(chǎn)的報酬與波動性比率較高原則，即所謂的Sharp ratio較高原則。對這40只股票挑選出Sharp ratio由高到低排名前20名（排名及入選股票詳見本文表1）的20只股票。

第二次股票資產(chǎn)的挑選：先計算各支股票的βi值；再根據(jù)市場風險σM2計算股票的系統(tǒng)風險βi2σM2，并由股票的總風險σi2與股票的系統(tǒng)風險βi2σM2的差值可得股票的非系統(tǒng)風險σei；最后計算股票的風險分散程度σei2/σi2，挑選風險分散程度由高到低排名前六位（排名及入選股票見表2）的6只股票作為投資組合。

計算某項資產(chǎn)的貝塔系數(shù)的公式為：。

選取的六只股票為：科華生物、亞盛集團、美的電器、金山股份、焦作萬方、東方鉭業(yè)。選取時間為選取時間從2009年9月1日至2010年5月7日，共165個交易日，并用SAS 、MATLAB處理這些數(shù)據(jù)。為說明問題，分別取2010年1月7日，1月15日、1月25日、2月2日和2月22日為研究時間。用公式

作為證券i（i =1,2,…,6）的收益率的樣本均值和證券i和j（j =1,2,…,6）的樣本協(xié)方差。其中rij，i =1,2,…,6，j =1,2,…,6是每個證券收益率的樣本。由此用SAS軟件可以得到5個時間的協(xié)方差陣Ωi，并由此得到期望收益率分別為：

2010年1月7日 u1=（0.0040，0.0011，0.0050，0.0010，0.0053，0.0021）T

2010年1月15日u2=（0.0035，0.0015，0.0050，0.0010，0.0054，0.0022）T

2010年1月25日u3=（0.0029，0.0018，0.0050，0.0010，0.0056，0.0022）T

2010年2月2日 u4=（0.0024，0.0022，0.0049，0.0011，0.0057，0.0024）T

2010年2月22日u5=（0.0015，0.0027，0.0048，0.0012，0.0058，0.0025）T

設λ1=1/2，即表示投資人認為收益和風險同等重要，如果投資者在以上6種風險資產(chǎn)和1種無風險資產(chǎn)上投資，則在以上5個時間的最優(yōu)權重或最優(yōu)投資比例分別為：

w1*=（0.5267，-0.2491，1.3249，

-1.1020，0.5474，-0.0478）T

w2*=（0.3130，0.1963，1.4178，

-1.5107，0.6433，-0.0597）T

w3*=（0.0731，0.6963，1.5074，

-1.9525，0.7507，-0.0750）T

w4*=（-0.2070，1.0221，1.5301，

-2.1635，0.8694，-0.0510）T

w5*=（-0.6517，1.8676，1.6495，

-2.8597，1.0554，-0.0611）T

用公式：投資組合收益率=期望收益率向量*投資組合中各支股票所占權重，計算出這五天投資組合的收益率分別為：0.0102，0.0103，0.0111，0.0117，0.0145。

本文假設不是先對個股進行基本面分析，沒有先選擇股票而是就是由這40只股票構成投資組合，則這五天投資組合的收益率依次為：-0.0102 0.0018 0.0036 -0.0090 -0.0032，在上述這種情況下，投資組合的收益率小于先對個股進行基本面分析，先選擇股票時的收益率。所以我們先對個股進行基本面的分析是有意義的。

對比如果不考慮證券的價格、風險、收益率的不斷變化，即不是動態(tài)確定投資組合權重的結果。

由于不考慮證券的價格、風險、收益率的不斷變化，也就不會動態(tài)確定投資組合的權重，假定投資組合的權重為最初2010年1月7日確定的權重，則這五天投資組合的收益率為：0.0102，0.0098，

0.0096，0.0090，0.0082 ，此種情況下，投資組合的收益率小于動態(tài)確定投資組合權重的收益率。所以我們的連續(xù)時間最優(yōu)化模型是有效的。

通過實例驗證和比較分析，說明兩階段優(yōu)化法是有效的，兩個階段的優(yōu)化缺一不可。

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作者簡介：

孫建平（1976-），女，江蘇海安人，南通大學理學院講師，碩士研究生，研究方向：最優(yōu)化。

黃夢妮（1988-），女，江蘇新沂人，上海師范大學商學院，碩士在讀。